-項(xiàng)目三投資管理案例分析

1、【案例分析】華明公司有三個(gè)互斥投資方案，折現(xiàn)率為10.資料如下表：期 間A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0（20000）（9000）(12000）1180011800(1800)1200600460023240132403000600060046003300060006004600合計(jì)504050404200420018001800根據(jù)以上資料請(qǐng)思考與討論下列問(wèn)題該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)小王運(yùn)用貼現(xiàn)和非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)的五種方法投資回收期、年均投資報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率，分別對(duì)A、B、C這三個(gè)方案進(jìn)行最優(yōu)選擇。小王計(jì)算后,發(fā)現(xiàn)運(yùn)用評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)產(chǎn)

2、生有矛盾，不知道該如何進(jìn)行決策,請(qǐng)你幫他解決問(wèn)題并完成財(cái)務(wù)主管的任務(wù)。必要提示1三個(gè)方案投資回收期的計(jì)算過(guò)程如下：A方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資（20000）現(xiàn)金流入第一年11800118008200第二年1324082000因此A方案投資回收期1(8200÷13240）1。62（年）B方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(9000）現(xiàn)金流入第一年12007800第二年600060007800第三年600018000因此B方案投資回收期2（1800÷6000)2.30年C方案各年凈現(xiàn)金流量相等，所以可直接用原始投資和年現(xiàn)金凈流量相比即可得出C方案投資回收期12000&#

3、247;46002。61年結(jié)論：A方案的投資回收期最短,故應(yīng)選A方案為最優(yōu)方案。2三個(gè)方案年均投資報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程如下：A方案的投資報(bào)酬率12。6B方案投資報(bào)酬率C方案投資報(bào)酬率結(jié)論：B方案投資報(bào)酬率最高，應(yīng)選B方案為最優(yōu)方案.3三個(gè)方案凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程如下凈現(xiàn)值（A)（11800×0。909113240×0。8264)20000 2166920000 1669（元)凈現(xiàn)值（B）(1200×0。90916000×0。82646000×0。7513)9000 105579000 1557（元)凈現(xiàn)值（C）4600×2.48712000

4、1144012000 560(元）結(jié)論：A方案凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選A方案為最優(yōu)方案。4三個(gè)方案現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算過(guò)程如下：現(xiàn)值指數(shù)（A）21669÷200001.08現(xiàn)值指數(shù)(B）10557÷90001.17現(xiàn)值指數(shù)（C）11440÷120000.95結(jié)論:B方案現(xiàn)值指數(shù)最大,應(yīng)選B方案為最優(yōu)方案。5三個(gè)方案內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程如下：A和B方案的各年凈現(xiàn)金流量不相等，因此需要采用逐步測(cè)試。A方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明它的投資報(bào)酬率大于10，因此，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試.其測(cè)試過(guò)程如下表： 年 份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率18貼現(xiàn)率16貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn) 值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn) 值0（20000）1（2

5、0000）1（20000)1118000.84799950。862101722132400。71895060.7439837凈現(xiàn)值（499）9B方案用18作為折現(xiàn)率測(cè)試,凈現(xiàn)值為負(fù)22元，接近于零，可認(rèn)為其內(nèi)含報(bào)酬率為18,測(cè)試過(guò)程見(jiàn)下表:年 份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率18貼現(xiàn)率16貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0（9000)1（9000）1（9000)112000.84710160。8621034260000。71843080。7434458360000。60936540。6413846凈現(xiàn)值（22)338由以上測(cè)試可知:內(nèi)含報(bào)酬率(A）16% 16。04 內(nèi)含報(bào)酬率（B）16 17。88%C方案各期現(xiàn)金

6、流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用年金現(xiàn)值表來(lái)確定，不需要進(jìn)行逐步測(cè)試。設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等：原始投資每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)12 0004600（P/A，I，3）(P/A,I，3）2.609查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”,尋找n3時(shí)系數(shù)2。609所指的利率。查表結(jié)果，與2.609接近的尋找系數(shù)2。624和2。577分別指向7和8。用內(nèi)插法確定C方案的內(nèi)含報(bào)酬率為7.32。內(nèi)含報(bào)酬率(C）7 70。32% 7.32針對(duì)本案例,可給出解決小王認(rèn)為的矛盾的方法如下:當(dāng)評(píng)價(jià)結(jié)論出現(xiàn)矛盾時(shí)，以主要指標(biāo)為準(zhǔn)。當(dāng)主要指標(biāo)也出現(xiàn)矛盾時(shí)，應(yīng)具體問(wèn)題具體分析。凈現(xiàn)值主要用于原始投資相等的方案的選擇。而現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點(diǎn)是，可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。A方案的凈現(xiàn)值是1 669元，B方案的凈現(xiàn)值是1 557元。如果這兩個(gè)方案之間是互斥的，當(dāng)然A方案較好。如果兩者是獨(dú)立的,哪一個(gè)應(yīng)優(yōu)先給予考慮，可以根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)來(lái)選擇。B方案現(xiàn)值指數(shù)為1。17，大于A方案的1.08,所以B 優(yōu)于A.現(xiàn)值指數(shù)可以看成