財(cái)務(wù)管理計(jì)算題整理

1、某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。 要求：第一年年初應(yīng)一次存入多少元。解： P=AX(P/A, i, n)=10 000X (P/A, 5%, 5)=10 000X4. 3295=43 295 (元)例某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10%、半年復(fù)利一次的情 況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？解(一)：P=0r=10%m=2n=10i = (1+10%/2)2 - 1=10.25%F=P(1 + i)10=10X (1+10.25%) 10 =26.53 (萬元)這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于查表。(-)F=10X (1+10

2、%/2)2X10=10X (F/P, 5%, 20)=26. 53 (萬元)把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后可獲得本利和為259. 4元, 問銀行存款的利率應(yīng)為多少？100=259. 4 (P/F, i, 10)(P/F, i, 10)=100/259.4=0. 386i=10% 1、某人欲在1 0年后從銀行取出50000元錢，銀行利率為8%,問此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?P二50000/ (1+8%) 10二50000*0. 4632二231602、某人存入本金5000元，年利率為15%, 5年后可取出多少元？F=5000*(1+15%)5=100573、某人每年年末在銀行存入2000元錢

3、，銀行年利率為8%,問五年 后此人可從銀行取出多少元？F=2000*(F/A, 8%, 5)=2000*5.81=11620(元)4、某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%0那么第一年年初應(yīng)一次存入多少元P =AX (P/A, i, n)=10 000X (P/A, 5%, 5)=10 000X4. 3295=43 295 (元)?5、某人希望每年年初取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%» 那么第一年年初應(yīng)一次存入多少元？解：P=AX(P/A, i,n-1)+1=10 000X (P/A, 5%, 5-1 )+1=10 000 X (3.5460+1

4、)=45 460 (元)6、某企業(yè)年初投資一項(xiàng)目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。該企業(yè)年初最多投資多少元才有利？(1):P=AX (P/A, i, n) X (P/F, i, m)=10X (P/A, 5%, 6) X (P/F, 5%, 4)=10X5.0757X0.8227二41.76 (萬元)(2)另一種方法、7、某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金，計(jì)劃每年拿出5萬元幫助失 學(xué)兒童，年利率為5%。現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金？P二 A/i二5/5%二 100 (萬元)債券成本的計(jì)算【例】某企業(yè)發(fā)行債券1 000萬元，籌資費(fèi)率2%,債券利息率10%,所得稅率3

5、0%。要求：計(jì)算該債券資本成本率。解：債券資本成本率 一 1000x10%x(1 30%)m%1000x(1-2%)°【例】某企業(yè)發(fā)行債券1 000萬元，面額1 000元，按溢價(jià)1 050元發(fā)行，票面利率10%,所得稅率30%,發(fā)行籌資費(fèi)率1 %。要求：計(jì)算該債券資本成本率。q1000x10%x(1_30%)“73%1050x(1-1%)優(yōu)先股成本的計(jì)算【例】某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股10元，年支付股利1元，發(fā)行費(fèi)率K=«1031%10x(1 3%)3%。要求：計(jì)算該優(yōu)先股資本成本率普通股成本的計(jì)算公式【例】某公司發(fā)行普通股，每股面值10元，溢價(jià)12元發(fā)行，籌資 費(fèi)率4%,第一

6、年末預(yù)計(jì)股利率10%,以后每年增長2%。要求：計(jì) 算該普通股資本成本率。罟二+2%“0.68%12x（1-4%）綜合資本成本的計(jì)算某企業(yè)共有資金1 000萬元，其中銀行借款占50萬元，長期債 券占250萬元，普通股占500萬元，優(yōu)先股占150萬元，留存 收益占50萬元；各種來源資金的資本成本率分別為7%, 8%, 11%, 9%, 10%。要求：計(jì)算綜合資本成本率。K= 3 7%+2Ox8%+'OOxn%+15°x9%+glO% = 9.7%10001、某合資企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設(shè)備，第一年末開始還 款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。要

7、求：試計(jì)算每年應(yīng)還款多少？ （138 696元2、有一筆現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率為5%,求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（8878. 7元）年(t)01234現(xiàn)金流曰10002000100300040003、某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年利息率為10%o試計(jì)算:（1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？實(shí)際年利率是多少?4、新民需用一臺設(shè)備，買價(jià)為1600元，可用10年。如果租用，則 每年年初需付租金200元。除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè) 利率為6%。要求：用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)。（租用5、某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)投資。目前有甲乙兩種方案可供

8、選擇。如果投 資于甲方案其原始投資額會比乙方案高40 000元，但每年可獲得的 收益比乙方案多8 000元。假設(shè)該公司要求的最低報(bào)酬率為8%,則 甲方案應(yīng)持續(xù)多少年，該公司投資于甲方案才會合算？ （6.646年）例：甲企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價(jià)P為100元，單位變動成本V為60元，固定 成本F為40000元，基期銷售量為2000件，假設(shè)銷售量增長25% （2500件）, 銷售單價(jià)及成本水平保持不變，其有關(guān)資料見表（單位：元）項(xiàng)目2000 年2001 年變動額變動率銷售收入20000025000050000+25%減：變動成本12000015000030000+25%邊際貢獻(xiàn)80000100000

9、20000+25%減：固定成本4000040000息稅前利潤400006000020000+50%根據(jù)公式得銷售量為2000件時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為:該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售量（額）增長1倍，則其息稅前利潤就增長2倍。如本例銷售額從200000元上升到250000元，即銷售增長25%時(shí)，其息稅前 利潤會從40000元增長到60000元，增長幅度為50%。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及其計(jì)算 當(dāng)不考慮優(yōu)先股股利時(shí)，公式簡化為：莎"益二請計(jì)算：ABC公司全部長期資本為7 500萬元，債券資本比例為0.4,債務(wù)年利率為8%,公司所得稅率為33%。在息稅前利潤為800萬元時(shí), 計(jì)算其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。資金來源金額普

10、通股6萬股（籌資費(fèi)率2%）600萬元長期債券年利率10% （籌資費(fèi)率2%）400萬元長期借款年利率9% （無籌資費(fèi)用）200萬元合計(jì)1 200萬元EBITEBIT-I 800800-750®0.4x8%計(jì)算：某企業(yè)計(jì)劃年初的資本結(jié)構(gòu)如下:=1.43（倍）DFL =普通股每股面額100元，今年期望股息為10元，預(yù)計(jì)以后每年股 利率將增加3%。該企業(yè)所得稅率為40%。該企業(yè)現(xiàn)擬增資300萬元，有以下兩個(gè)方案可供選擇：甲方案：發(fā)行長期債券300萬元，年利率11%,籌資費(fèi)率2%。普通股每股股息增加到12元，以后每年需增加4%。乙方案：發(fā)行長期債券150萬元，年利率11%,籌資費(fèi)率2%,另以每

11、股150 元發(fā)行股票150萬元，籌資費(fèi)率2%,普通股每股股息增加到12元, 以后每年仍增加3%o要求：（1）計(jì)算年初綜合資本成本；（2）試作出增資決策。解:（D年初：普通股資本成本=10/100 （1-2%） +3%13. 20%長期債券資本成本=1°%：；：°%)".12%1 2%長期借款資本成本=9% X (1-40%) =5.4%綜合資本成本=13. 20%X600/1200 +6. 12%X400/1200+5. 4%X200/12009.54%甲方案：n+4%u 1624普通股資本成本=100(1-2%)舊債券資本成本=6. 12%長期借款資本成本=5.

12、4%新債券資本成本=匚亦綜合資本成本=162%器+61%誥+5松竺+67址竺1 5001 50010. 19%乙方案:舊債券資本成本=6. 12%長期借款資本成本=5.4%新債券資本成本=普通股資本成本=ll%x(l-40%)« 6.73%1-2%12+ 3%«11.16%150x(1-2%)綜合資本成本=6.12%x 妙+ 5.4%x 迴1 5001 5007501 500= 8.6%150+ 673%x+ 11.16%x1 500由以上計(jì)算結(jié)果可知，乙方案的綜合資本成本低于甲方案，應(yīng)采 用乙方案增資。比較普通股每股利潤從普通股股東的得益這一角度考慮資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以采用

13、比 較普通股每股利潤。例:某企業(yè)現(xiàn)有權(quán)益資金500萬元（普通股50萬股，每股面值10元）。企業(yè)擬再籌資500萬元，現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：A方案：發(fā)行年利率為9%的長期債券；B方案：發(fā)行年股息率為8%的優(yōu)先股；C方案：增發(fā)普通股50萬股。預(yù)計(jì)當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)息稅前盈利100萬元，所得稅率30%。要求：選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。EPS滬(100-500x9%)x(l_30%)50= 0.77ESP產(chǎn)100><a0-500x8% = ()6()50ESPc =100x(1-30%) = 07050 + 50由以上計(jì)算結(jié)果可知，A方案的每股利潤最大，應(yīng)采用A方案籌資。根據(jù)企業(yè)營業(yè)利潤水平，選擇確定何種方

14、案【例】某公司原有資本總額為800萬元，其中，負(fù)債300萬元，利息 率為10%,普通股400萬元，每股10元，優(yōu)先股100萬元，優(yōu)先股 股利率12%,現(xiàn)追加資本200萬元，有A、B兩種方案。A方案，增加 普通股200萬元，每股10元，B方案增加負(fù)債，增加負(fù)債的利息率 為12. 5%,平均利息率為11%,公司所得稅稅率是40%。要求：作EBITEPS分析，當(dāng)預(yù)期利潤為100萬元和150萬元時(shí) 應(yīng)采用那種籌資方案。兩墜案的無差別點(diǎn)利潤(麗久 300x 10%)Q - 40%)-100x 12%60(EBTT- 500x 11%)G-40%)- 100x12%=40無差別點(diǎn)利潤 EBIT = 125

15、(萬元)當(dāng)預(yù)期息稅前利潤為100萬元時(shí)應(yīng)采用A方案，當(dāng)息稅前利潤為150 萬兀時(shí)，應(yīng)采用B方案1、某公司原來的資金結(jié)構(gòu):債券8 000萬元,年利率10%;普通股8 000 萬元每股面值1元發(fā)行價(jià)10元共800萬股;合計(jì)16 000萬元.普 通股每股面值1元發(fā)行價(jià)格10元目前價(jià)格也為10元今年期望股 利1元/股，預(yù)計(jì)以后每年增加股5%.該企業(yè)適用的所得稅稅率為此 33%,假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費(fèi)用.該企業(yè)擬增4000萬元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,現(xiàn)有如下三個(gè)方案可 供選擇：甲方案:增加發(fā)4000萬元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險(xiǎn)加大，債券 利率增12%才能發(fā)行,預(yù)計(jì)普通股股利不變，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大

16、,普通股 市價(jià)降至8元/股.乙方案：發(fā)行債券2000萬元,年利率10%,發(fā)行股票200萬股，每 股發(fā)行10元，預(yù)計(jì)普通股股利不變.丙方案:發(fā)行股票4000萬元，普通股市價(jià)增門元/股.試確定上述哪個(gè)方案最好.例丿某項(xiàng)目投資總額為150萬元，其中固定資產(chǎn)投資門0萬元，建設(shè) 期為2年,于建設(shè)起點(diǎn)分2年每年初平均投入;無形資產(chǎn)投資20萬元, 于建設(shè)起點(diǎn)投入;流動資金投資20萬元，于投產(chǎn)開始墊付。該項(xiàng)目經(jīng) 營期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值；無 形資產(chǎn)于投產(chǎn)開始分5年平均攤銷；流動資金在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可一次全 部收回，另外，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，前5年每年可獲得40萬元的營業(yè) 收入，并發(fā)生

17、38萬元的總成本；后5年每年可獲得60萬元的營業(yè)收入，發(fā)生25萬元的付現(xiàn)變動成本和15萬元的付現(xiàn)固定成本。所得稅率為25%要求:計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量解：（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NC 吒=-550 000 - 200 000 = - 750 000（元）NCF； = -550 000（元）NCR = - 200 000（2）經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)年折舊額=1100000-10000010= 100000（元）無形資產(chǎn)年攤銷額=警"。（元）NCF）7 = （400 000 380 000 ）（1 25%） +100 000 + 40 000 = 155 000（元）NCIi = 600

18、000 （250 000 + 150 000 + 100 000）（1 - 25%） +100000 = 175 000（元）（3）經(jīng)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量NCF、= 175 000 +100 000 + 200 000 = 475 000（元）1【例】某投資項(xiàng)目投資總額為100萬元，建設(shè)期為2年，投產(chǎn)后第1年至第8年每年現(xiàn)金凈流量為25萬元，第9年，第10年每年現(xiàn)金凈流量均為20萬元。要求：計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期。所以投資回收期二2+ ( 1 0 0 / 2 5) =6 (年)1投資回收期還應(yīng)包括建設(shè)期。1【例】 某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資總額均為10萬元, 全部用于購置新的設(shè)備，折舊采用直

19、線法，使用期均為5年， 無殘值，其他有關(guān)資料如下表所示：計(jì)算甲、乙兩方案的投資 回收期。甲方案投資回收期二型型= 2.86(年)35000項(xiàng)目計(jì)甲方案乙方案算期現(xiàn)金凈流量(NCF)現(xiàn)金凈流量(NCF)0(100 000)(100 000)135 00030 000235 00034 000335 00038 000435 00042 000535 00046 000合計(jì)175 000190 000乙方案的投資回收期在第2年與第3年之間，用 插入法可計(jì)算岀:2 + 】°°°°° 64。彳95(年)項(xiàng)目計(jì)算期乙方案現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流130 00

20、030 000234 00064 000338 000102 000442 000144 000546 000190 0001【例】某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提 折舊，使用壽命6年，期末無殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利 潤4 000元，假定貼現(xiàn)率為12%。1要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。1 解:NCF0 = - 30 000（元）NCF1-6 =4000-f 30000 =9000（元）6NPV = 9 000X （P/A, 12%, 6） - 30 000=9 000X4. 1114 - 30 000=7 002.6（元）1【例】假定上例中，投產(chǎn)后每年可獲得利潤分別為3 0

21、00元、3 000元、4 000元、4 000元、5 000元、6 000元，其他資料不變。1要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。1 解：NCFO = - 30 000（元）年折舊呼咕皿元）NCF1 = 3000000 =000（X）NCF2 = 3000000 =000(元)NCF3 = 4000000 =000(元)NCF4 = 4000000 =000(元)NCF5 = 5 000+5 000 = 10000(元)NCF6 = 6 000+5 000 = 11000(元)NPV = 8 000X (P/F, 12%, 1) +8000X (P/F, 12%, 2)+9 000 X (P/F, 12

22、%, 3) +9 000 X (P/F, 12%, 4)+10 000 X (P/F, 12%, 5)+11 000 X (P/F, 12%, 6)-30 000(元)=8 000X0. 8929+8 000X0. 7972+9 000X0.7118+9 000 X 0. 6355+10 000X0. 5674+11 000X0.5066 - 30 000=6 893. 1 （元）1【例】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資55萬元，按直線法計(jì) 提折舊，使用壽命10年，期末有5萬元凈殘值。該項(xiàng)工程建設(shè) 期為1年，投資額分別于年初投入30萬元，年末投入25萬元。 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)收入15萬

23、元，總成本10萬元, 假定貼現(xiàn)率為10%。1要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。1解：(D建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF0 二-30 (萬元)NCF1 二-25 (萬元)(2) 經(jīng)營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量55 5_NCF240 = (15 -10) += 10(萬元)(3) 經(jīng)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量NCF11 二 10 + 5 二 15 (萬元)(4) NPV = 10X (P/A, 10%, 10)-P/A, 10%, 1)+15X (P/F, 10%, 11)-30+25X (P/F, 10%, 1)=10 X (6. 1446-0. 9091) +15 X 0. 3505- (30+25X0. 9091)=4.

24、 885(萬元)1例】某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價(jià)值為30 000元，按直線法計(jì)提折 10,使用壽命6年，期末無殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤 4 000元，假定貼現(xiàn)率為12%。1要求：計(jì)算該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)二= 9000x5 魚 2% 化2334300001某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn),需投資55萬元,按直線法計(jì)提折舊,使用壽命10年，期末有5萬元凈殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為1年，投資額分別于年初投入30萬元，年末投入25萬元。預(yù)計(jì) 項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)收入15萬元，總成本10萬元，假 定貼現(xiàn)率為10%。30 + 25x(/7C0%J)現(xiàn)值扌數(shù) _ 1 ° X (/7 力J0%J 0)

25、 -(77 / J 0%J) +15 X (77 刃 0%1)= 1.096251.經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，即: 經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量（NCF） X年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A, IRR, t）投資總額二0 內(nèi)含報(bào)酬率具體計(jì)算的程序如下:（1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A, IRR, t）（2）根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與已知的年限n,查年金現(xiàn)值系 數(shù)表，確定內(nèi)含報(bào)酬率的范圍。（3）用插入法求出內(nèi)含報(bào)酬率?！纠磕称髽I(yè)購入設(shè)備一臺，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提折舊, 使用壽命6年，期末無殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤4 000元， 假定貼現(xiàn)率為12

26、%。計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率。（尸/力，宓,6） = = 3.333390001查表可知18%IRR20%3. 49763. 33333. 3255宓二 18%+ X (20% 18%)二 19.91%3.4976-3.32551【例】某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價(jià)值為30 000元，按直線法計(jì)提 折舊，使用壽命6年，期末無殘值。投產(chǎn)后每年可獲得利潤分 別為 3 000 元、3 000 元、4 000 元、4 000 元、5 000 元、6 000元，求內(nèi)涵報(bào)酬率。解：先按16%估計(jì)的貼現(xiàn)率進(jìn)行測試，其結(jié)果凈現(xiàn)值2855. 8元，是 正數(shù)；于是把貼現(xiàn)率提高到18%進(jìn)行測試，凈現(xiàn)值為1090.6元，仍 為正數(shù)，

27、再把貼現(xiàn)率提高到20%重新測試，凈現(xiàn)值為-526. 5元，是負(fù) 數(shù)，說明該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率在18%-20%之間。有關(guān)測試計(jì)算見下表所示:年份現(xiàn)金凈流(NCF)貼現(xiàn)率:16%貼現(xiàn)率:18%貼現(xiàn)率:20%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0(30 000)1(30000)1(30000)1(30 000)18 0000.86216 896. 80. 84756 7800. 83336 666. 428 0000. 74325 945. 60. 71825 745. 60. 69445 555. 239 0000.64075 766. 30. 60865 477.40. 57875 208. 34

28、9 0000. 55234 970. 70.51584 642. 20. 48234 340. 7510 0000. 47624 7620. 43714 3710. 40194 019611 0000.41044 514.40. 37044 074. 40. 33493 683. 9凈現(xiàn)值2 855.81 090.6(526. 5)然后用插入法近似計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率:18%1 090.6IRR020%-526.6宓=18%+（1°90 6-0）；（20%-】8%）= 19 35%1090.6-（-526.6）固定資產(chǎn)更新決策設(shè)備更新決策方法主要采用凈現(xiàn)值法?！纠磕彻粳F(xiàn)有1臺5年前購入

29、的舊機(jī)床，購置成本為8萬元，計(jì) 劃使用10年，直線法計(jì)提折舊，期末無殘值。目前市場上出現(xiàn)一種 新機(jī)床，公司面臨固定資產(chǎn)更新決策。方案甲：仍然使用舊機(jī)床，年收入10萬元，年付現(xiàn)成本6萬元。方案乙：購買新機(jī)床，購置成本12萬元，預(yù)計(jì)使用5年，直線法計(jì) 提折舊，期末有殘值收入2萬元。使用新機(jī)床可獲得年收入16萬元, 年付現(xiàn)成本8萬元，舊設(shè)備出售可獲得收入2萬元。假定該公司資金成本率為6%,所得稅率為25%。方案甲：每年計(jì)提折舊額=8/10=0.8 （萬元）1-5年每年凈利潤：10- （6+0.8） X （1-25%） =2.4 （萬元）每年凈現(xiàn)金流量：NCF0 =0NCF1-5 =2.4+0. 8=

30、3. 2 （萬元）使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值為：NPV二3. 2X （P/A, 6%, 5） =3.2 X4. 212=13. 48 （萬元）方案乙：每年計(jì)提折舊額二（12-2） /5=2 （萬元）1-5年每年凈利潤：16- （8+2） X （1-25%） =4.5 （萬元）每年凈現(xiàn)金流量：NCF0 =-12+2+ （8-4-2）X25%=-9. 5 （萬元）NCF1-4 =4. 5+2=6. 5 （萬元）NCF5 =6. 5+2=8. 5 （萬元）使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值為：NPV二6.5 X （P/A, 6%, 4）+8.5 X （P/F, 6%, 5）-9.5=19.37（萬元）由于使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值

31、19. 37萬元大于使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值13. 48 萬元，所以該公司應(yīng)選擇購買新設(shè)備。(1) 新舊機(jī)床使用年限相等，均為5年，年限不等時(shí)，不能用凈現(xiàn) 值法。(2) |0機(jī)床的購置成本8萬元為沉沒成本，因此繼續(xù)使用舊機(jī)床的 投資額為0.(3) 購入新設(shè)備同時(shí)處理舊設(shè)備，獲得殘值收入2萬元，可作為新 設(shè)備購置成本的抵減。(4) 出售舊設(shè)備發(fā)生了 2 (8-4-2)萬元的營業(yè)外支出，所以更新設(shè) 備的同時(shí)企業(yè)獲得所得稅節(jié)約0. 5 (2 X25%)萬元，增加了更新當(dāng) 年的凈現(xiàn)金流量。【例】某公司擁有一座稀有金屬礦，該金屬礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。 根據(jù)預(yù)測，五年后該礦產(chǎn)品的價(jià)格將上漲50%,公司面臨開發(fā)

32、時(shí)機(jī)的 決策。方案1：現(xiàn)在開發(fā)。初始固定資產(chǎn)投資為100萬元，流動資產(chǎn) 投資50萬元。該金屬礦產(chǎn)品的單位售價(jià)為1萬元/噸，年付現(xiàn)成本為 800萬元。方案2：五年后開發(fā)。初始固定資產(chǎn)投資為120萬元，流動資 產(chǎn)投資為60萬元，該金屬礦產(chǎn)品單位售價(jià)為1.5萬元/噸，年付現(xiàn)成 本為1 000萬元。假定該公司的資金成本率為6%,所得稅率25%,兩方案的建設(shè) 期均為1年，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，流動資產(chǎn)于投產(chǎn) 開始墊付。投產(chǎn)后5年礦產(chǎn)開采完畢。固定資產(chǎn)無殘值，每年銷量為 2 000噸。試為該公司進(jìn)行開發(fā)時(shí)機(jī)決策。方案仁每年計(jì)提折舊額=100/5=20 （萬元）NCF0 二TOO （萬元）NCF

33、1 =-50 （萬元）投產(chǎn)后每年凈利潤：2000X1- （800+20） X （1-25%） =885 （萬元）NCF2-5 二885+20二905 （萬元）NCF6 =905+50=955 （萬元）NPV二905 X （P/A, 6%, 4） X （P/F, 6%, 1） +955X （P/F, 6%, 6） -50 X （P/F, 6%, 1）-100=3590. 53 （萬元）方案2：每年計(jì)提折舊額二120/5二24 （萬元）NCF5 =-120 （萬元）NCF6 二-60 （萬元）投產(chǎn)后每年凈利潤：2000 X1.5- （1000+24） X （1-25%）=1482 （萬元）NCF7

34、-10 =1482+24=1506 （萬元）NCF11 =1506+60=1566 （萬元）NPV=1506X （P/A, 6%, 4） X （P/F, 6%, 6）+1566X （P/F, 6%. 11） -60 X （P/F, 6%, 6）-120 X(P/F, 6%,5)二 4371.99(萬元)應(yīng)選擇方案2【例】SP公司正進(jìn)行一投資項(xiàng)目的籌劃。該項(xiàng)目的正常投資建設(shè)期 為3年，建設(shè)期每年年末投資額為500萬元，第4年開始投產(chǎn)，生產(chǎn) 經(jīng)營期為15年，投產(chǎn)后每年可帶來現(xiàn)金凈流量300萬元。若把建設(shè) 期縮短為2年，建設(shè)期每年年末需要投入800萬元，第3年開始投產(chǎn), 生產(chǎn)經(jīng)營期為15年，投產(chǎn)后每

35、年可帶來現(xiàn)金凈流量300萬元。假設(shè)SP公司的資金成本率為6%,固定資產(chǎn)在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)有5%的殘值，兩種方案均需在投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)至600萬元的流動資金。試為SP公司進(jìn)行投資期決策。進(jìn)行正常投資的凈現(xiàn)金流量：NCF0 =0NCF1-2 =-500 (萬元)NCF3 =-500-600=-1100 (萬元)NCF4-17 =300(萬元)NCF18 二300+600+500 X 3 X 5%二975 (萬元)NPV二300 X (P/A, 6%, 14) X(P/F, 6%, 3)+975 X (P/F, 6%, 18)-500 X (P/A, 6%, 3)-600 X(P/F, 6%, 3)二843. 1

36、74(萬元)縮短建設(shè)期后的凈現(xiàn)金流量：NCFO =0NCF1 二-800 (萬元)NCF2 = -800-600= -1400 (萬元)NCF3-16=300 (萬元)NCF17 二300+600+800 X 2 X 5%二980 (萬元)NPV二300X (P/A, 6%, 14) X(P/F, 6%, 2)+980 X (P/F, 6%, 17)-800 X (P/A, 6%, 2)-600 X(P/F, 6%, 2)二844. 984(萬元)應(yīng)選擇縮短投資建設(shè)期1、某企業(yè)擬投資320 000元購置一臺設(shè)備，可使用10年，期滿后有 殘值20 000元。使用該設(shè)備可以使該廠每年增加收入250

37、 000元， 每年除折舊以外的付現(xiàn)營運(yùn)成本將增加178 000元。假定折舊采用直 線法，貼現(xiàn)率為12%,所得稅率為35%。分別計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn) 值和內(nèi)涵報(bào)酬率，并對該投資項(xiàng)目受否可行作出決策。2、某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預(yù)計(jì)使用10年，已 使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%,該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該 公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購 置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì) 殘值為購置成本的10%,使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1 150萬元上升到1 500萬元，付現(xiàn)成本從800萬元上升到900萬元。公司 如購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅率為 25%,資本成本為10%。要求：通過計(jì)算說明該設(shè)備是否更新，【例】某企業(yè)預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)經(jīng)營所需貨幣資金約為800萬元，準(zhǔn)備 用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，證券每次交易的固定成本為100元，證券 市場年利率為12%。要求：計(jì)算最佳貨幣資金持有量及最小相關(guān)總成本。最佳貨幣資金持有量最小相關(guān)總成本2x100x8 000 00012%一12= 400 000（元）rd = 72 X100 X 8 000 000 X12%4-12 =4 000（元）例】某企業(yè)預(yù)計(jì)信用期限為20