私募(PE)過程中法律風(fēng)險(xiǎn)控制的律師工作實(shí)務(wù)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 私募（PE）過程中法律風(fēng)險(xiǎn)控制的律師工作實(shí)務(wù)私募股權(quán)投資進(jìn)入非上市企業(yè)，客觀上解決了企業(yè)融資的燃眉之急，其主觀目的則是為了獲取企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)后的高額回報(bào)。因此，其必然選擇具有較好成長(zhǎng)性、規(guī)范性、并且沒有重大法律瑕疵的的企業(yè)進(jìn)行投資。這就有必要對(duì)擬投資的企業(yè)的各個(gè)方面進(jìn)行深入調(diào)查，律師在這一過程中的作用不可忽視。律師的盡職調(diào)查報(bào)告是私募股權(quán)投資者決定投資與否的重要依據(jù)，律師起草的投資協(xié)議是私募股權(quán)投資者防控風(fēng)險(xiǎn)、促使企業(yè)規(guī)范運(yùn)作的重要保證。本文將從實(shí)務(wù)操作的角度對(duì)律師如何在私募股權(quán)投資進(jìn)入企業(yè)的過程中進(jìn)行盡職調(diào)查、如何判斷私募股權(quán)投資進(jìn)入方式、如何擬定重要的投資協(xié)議、如

2、何防范進(jìn)入后和退出時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，以期幫助私募股權(quán)投資者防控風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資者和融資企業(yè)雙贏的目的。私募股權(quán)投資(Private Equity lnvestment，簡(jiǎn)稱“PE”)，一般是指通過私募形式對(duì)具有融資意向的非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過上市、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或管理層回購(gòu)等方式，出售所持股份而獲利的投資行為。在理論界，有文章認(rèn)為通過私募形式對(duì)上市公司進(jìn)行股權(quán)投資也屬于私募股權(quán)投資，但普遍認(rèn)為，此類股權(quán)投資屬于私募證券投資的范疇，因此，筆者認(rèn)為，私募股權(quán)投資仍可按上述定義。另外，廣義上的私募股權(quán)投資還將夾層資本(Mezz

3、anine Capital)投資納入其范疇，但一般認(rèn)為，該類投資采取的是債權(quán)型投資方式，而非以取得股權(quán)為手段的權(quán)益性投資，本文對(duì)此暫不作論述。近年來(lái)，私募股權(quán)投資已成為與銀行貸款、IPO并列的企業(yè)融資方式之一。私募股權(quán)投資的迅猛發(fā)展，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展帶來(lái)的企業(yè)的迅速成長(zhǎng)，得益于中國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩、股權(quán)分置改革等因素的影響。據(jù)中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈所言，由于創(chuàng)新型國(guó)家和爭(zhēng)取產(chǎn)業(yè)重組的主導(dǎo)權(quán)需要產(chǎn)業(yè)投資的推動(dòng)，而產(chǎn)業(yè)組合和市場(chǎng)要素整合應(yīng)有新的金融工具，金融滯后會(huì)制約中國(guó)企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。由此可以推斷，在未來(lái)的資本市場(chǎng)，私募股權(quán)投資將被鼓勵(lì)繼續(xù)發(fā)展，這是融資市場(chǎng)多樣化的需要，也是

4、宏觀面和資本市場(chǎng)給私募股權(quán)投資帶來(lái)的機(jī)遇。因此，許多私募股權(quán)投資者青睞于需要融資的優(yōu)質(zhì)非上市企業(yè)，獲得該類企業(yè)的股權(quán)，然后通過企業(yè)上市、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或管理層收購(gòu)等方式出售所持股份，獲取豐厚的利潤(rùn)。但是，與銀行貸款、IPO相比，私募股權(quán)投資進(jìn)入企業(yè)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。后兩者均有一整套嚴(yán)密的運(yùn)行機(jī)制和法律監(jiān)管體系，而私募股權(quán)投資則沒有。因此，在進(jìn)入企業(yè)的過程中，為保證交易安全性，私募股權(quán)投資者往往會(huì)聘請(qǐng)律師進(jìn)行盡職調(diào)查，出具盡職調(diào)查報(bào)告，起草相關(guān)協(xié)議，幫助其防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。通過以上論述可知，律師參與私募股權(quán)投資，其作用不僅在于為私募股權(quán)投資進(jìn)入企業(yè)過程中提供法律服務(wù)，在客觀上也能推動(dòng)私募股權(quán)投資的良

5、性發(fā)展，促進(jìn)融資市場(chǎng)的多樣化。該項(xiàng)法律服務(wù)也將是律師資本市場(chǎng)法律服務(wù)的重要內(nèi)容。該項(xiàng)法律服務(wù)，律師既可以向私募股權(quán)投資者提供，也可以向融資企業(yè)提供，本文僅從私募股權(quán)投資者的角度進(jìn)行闡述。一、律師的盡職調(diào)查由于私募股權(quán)投資目標(biāo)企業(yè)是為了獲取企業(yè)成長(zhǎng)的回報(bào)，因此，企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況和其未來(lái)的成長(zhǎng)性就成為私募股權(quán)投資者關(guān)切的主要問題。律師的盡職調(diào)查當(dāng)然也應(yīng)該圍繞此問題進(jìn)行，即律師應(yīng)全面了解企業(yè)的基本情況，收集相關(guān)資料，判斷其有無(wú)重大的法律瑕疵，這是律師幫助私募股權(quán)投資者進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)判斷的基礎(chǔ)性工作，也是律師為私募股權(quán)投資者提供法律風(fēng)險(xiǎn)控制建議的基礎(chǔ)性工作，極為重要。1、律師盡職調(diào)查的原則律師的盡職調(diào)查應(yīng)

6、當(dāng)客觀、全面、及時(shí)、獨(dú)立，以保證調(diào)查結(jié)果真實(shí)、準(zhǔn)確?？陀^，就是要求律師在盡職調(diào)查的過程中，尊重客觀事實(shí)，不假想，不臆斷，一切以事實(shí)為依據(jù)；全面，就是要求律師在盡職調(diào)查的過程中，范圍全面，要對(duì)足以影響投資風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面和細(xì)節(jié)進(jìn)行調(diào)查，不出現(xiàn)重大遺漏；及時(shí)，就是要求律師在盡職調(diào)查的過程中，一旦接受委托，應(yīng)立即展開工作，不延遲，不耽擱；獨(dú)立，就是要求律師在盡職調(diào)查的過程中，不受委托人和調(diào)查對(duì)象意志的左右，不受其他中介機(jī)構(gòu)的干預(yù)，不盲從，不迎合。2、律師盡職調(diào)查的方法律師盡職調(diào)查，可以通過收集文件資料、與目標(biāo)企業(yè)管理層和相關(guān)業(yè)務(wù)人員面談、與相關(guān)方核對(duì)事實(shí)、實(shí)地考察等方式進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，律師先應(yīng)當(dāng)編制盡

7、職調(diào)查法律文件的清單，盡可能地收集相關(guān)文件資料，對(duì)于文件資料不詳盡的或者沒有文件資料佐證的，律師應(yīng)與企業(yè)的董事、管理人員以及相關(guān)的技術(shù)等人員進(jìn)行面談，以進(jìn)一步求證。對(duì)于涉及環(huán)保、社保、稅務(wù)等方面的問題，還可以向當(dāng)?shù)氐男姓块T進(jìn)行核實(shí)。除此之外，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的廠房設(shè)備等較大價(jià)值的實(shí)物資產(chǎn)、辦公場(chǎng)所可以進(jìn)行必要的實(shí)地考察，以確認(rèn)其真實(shí)存在。3、律師盡職調(diào)查的內(nèi)容律師盡職調(diào)查的內(nèi)容非常廣泛，不僅是法律方面的，還有很多涉及財(cái)務(wù)的內(nèi)容，因此，律師在私募股權(quán)投資中實(shí)際上部分兼有財(cái)務(wù)顧問的角色。一般來(lái)說(shuō)，律師的盡職調(diào)查內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和行業(yè)背景的調(diào)查。一般包括企業(yè)的行業(yè)背景、市場(chǎng)概況、

8、技術(shù)及產(chǎn)品分析、經(jīng)營(yíng)范圍、收入構(gòu)成、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)策略、研發(fā)策略、產(chǎn)品銷售等。通過該項(xiàng)調(diào)查，了解企業(yè)在行業(yè)中的地位以及其未來(lái)是否具有成長(zhǎng)性和營(yíng)利性。二是財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的調(diào)查。一般包括企業(yè)歷年的特別是近3年的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)內(nèi)控制度。通過上述兩方面的調(diào)查，了解企業(yè)的真實(shí)利潤(rùn)情況和其財(cái)務(wù)管理情況。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的專業(yè)性很強(qiáng)，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的調(diào)查不是律師的特長(zhǎng)，但律師應(yīng)具備一定的財(cái)務(wù)能力，幫助發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中凸現(xiàn)的重大法律問題。三是法律方面的調(diào)查。一般包括企業(yè)的歷史沿革、土地和房產(chǎn)的取得、商標(biāo)、專利和專有技術(shù)的權(quán)屬情況、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)獨(dú)立性、對(duì)外擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)安全、員

9、工社會(huì)保障、募集資金投向、潛在或現(xiàn)實(shí)的訴訟、仲裁糾紛等。通過該項(xiàng)調(diào)查，確定企業(yè)的重大資產(chǎn)的權(quán)屬，排除企業(yè)的重大法律問題，判斷企業(yè)是否具有潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。律師應(yīng)注重歷史沿革的核查，防止企業(yè)出資不實(shí)和逃避稅收的風(fēng)險(xiǎn)；律師應(yīng)對(duì)企業(yè)有形、無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行核查，防止資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)；律師應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行核查，防止虛報(bào)、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)；律師還應(yīng)對(duì)上述其他問題進(jìn)行核查，防止環(huán)保、勞動(dòng)用工等方面的法律風(fēng)險(xiǎn)。四是企業(yè)管理層及規(guī)范運(yùn)作的調(diào)查。企業(yè)能否健康、良性發(fā)展，關(guān)鍵是企業(yè)的管理層和管理層是否規(guī)范運(yùn)作。此項(xiàng)調(diào)查一般包括企業(yè)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員的簡(jiǎn)歷、上述人員的兼職情況及穩(wěn)定性、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)

10、的設(shè)置及企業(yè)股東會(huì)(股東大會(huì))、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作，另外還包括企業(yè)的章程、重大規(guī)章制度等。4、律師的盡職調(diào)查報(bào)告律師在進(jìn)行了全面、客觀的盡職調(diào)查之后，應(yīng)出具詳盡的調(diào)查報(bào)告提交給私募股權(quán)投資者。律師的盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)客觀、全面地反映企業(yè)的狀況，對(duì)每一項(xiàng)判斷的作出都應(yīng)當(dāng)有明確且可靠的依據(jù)。律師的盡職調(diào)查報(bào)告思路要清晰，應(yīng)發(fā)現(xiàn)問題、判斷問題，并對(duì)能解決的法律瑕疵給予合法的整改建議。律師的盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)重點(diǎn)闡述法律問題和法律風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)的提示。律師法律風(fēng)險(xiǎn)的提示除說(shuō)明企業(yè)本身的問題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)外，有時(shí)也應(yīng)對(duì)法律、政策變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說(shuō)明。例如，在國(guó)家對(duì)某類行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲調(diào)控并不斷出臺(tái)新規(guī)的情況

11、下(如房地產(chǎn)企業(yè))，對(duì)該類企業(yè)的投資就應(yīng)提示其謹(jǐn)慎。再比如，由于國(guó)家對(duì)外資進(jìn)入的控制，對(duì)外國(guó)私募股權(quán)投資者面臨的法律、政策風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)結(jié)合當(dāng)時(shí)的情況給予風(fēng)險(xiǎn)提示。在私募股權(quán)投資的退出方面，也應(yīng)考慮法律、政策變化的風(fēng)險(xiǎn)是否可能導(dǎo)致退出成本的增加。二、私募股權(quán)投資進(jìn)入方式的判斷在律師出具盡職調(diào)查報(bào)告后，私募股權(quán)投資者會(huì)結(jié)合該報(bào)告決定是否對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資。一旦確定了投資意向，即要購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)。此時(shí)，獲得股權(quán)的方式有兩種，一是增資擴(kuò)股，二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。增資擴(kuò)股一般是不改變?cè)蓶|的股權(quán)，由私募股權(quán)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行增資而獲得一定比例的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般是企業(yè)的股東往往是大股東將自己持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給私

12、募股權(quán)投資者?？梢?，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資擴(kuò)股的不同在于后者不稀釋原有股東的股權(quán)比例，而前者會(huì)稀釋原有股東的股權(quán)比例。因此，采取何種方式進(jìn)入主要看目標(biāo)企業(yè)股東的意愿，一般來(lái)說(shuō)，對(duì)私募股權(quán)投資者并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。例外的是，若目標(biāo)企業(yè)是擬上市的股份有限公司，由于公司法規(guī)定股份公司成立后一年內(nèi)，發(fā)起人的股份不能轉(zhuǎn)讓，因此，在此期間內(nèi)，只能采取增資擴(kuò)股的方式進(jìn)入企業(yè)，在一年后，雖然法律未禁止股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但一般在實(shí)踐中，也只采取增資擴(kuò)股的方式。另外，在股權(quán)取得的程序上，除目標(biāo)企業(yè)的股東會(huì)(股東大會(huì))作出決議外，有時(shí)還應(yīng)遵循一些特別規(guī)定。比如國(guó)有企業(yè)，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般應(yīng)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，而國(guó)有股份有限公司的增資擴(kuò)股應(yīng)

13、符合相關(guān)規(guī)定，再比如，外國(guó)私募投資進(jìn)入特定行業(yè)不能超過國(guó)家規(guī)定的持股比例的限制等。三、投資協(xié)議的擬定私募股權(quán)投資者與目標(biāo)企業(yè)確定了進(jìn)入方式后，就應(yīng)當(dāng)簽訂投資協(xié)議，即增資擴(kuò)股協(xié)議或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。該項(xiàng)協(xié)議是雙方未來(lái)履行相關(guān)權(quán)利義務(wù)的重要保證，也是在未來(lái)出現(xiàn)訴訟風(fēng)險(xiǎn)時(shí)追究違約責(zé)任的重要依據(jù)，因此，律師必須嚴(yán)格、認(rèn)真對(duì)待。在實(shí)踐中，律師常常參與擬定投資協(xié)議的談判，在此過程中，律師應(yīng)仔細(xì)核實(shí)每一個(gè)條款，切忌出現(xiàn)重大遺漏和無(wú)效條款。投資協(xié)議一般包括增資擴(kuò)股(股權(quán)轉(zhuǎn)讓)的股權(quán)比例及對(duì)價(jià)條款、增資(價(jià)款支付)方式和期限條款、未分配利潤(rùn)歸屬條款、資金用途條款、新股東地位條款、組織結(jié)構(gòu)變動(dòng)條款、聲明和保證條款、保

14、密條款、違約責(zé)任條款、不可抗力條款、生效條款等。下面僅就幾條重要條款作分析。1、關(guān)于未分配利潤(rùn)條款。在增資擴(kuò)股(股權(quán)轉(zhuǎn)讓)完成后，私募股權(quán)投資者一般要求，有權(quán)按照自己的股權(quán)比例享有其未成為股東前的賬面資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。實(shí)際上，在雙方進(jìn)行確定股權(quán)的對(duì)價(jià)的談判時(shí)，一般已將其涵蓋在內(nèi)。2、關(guān)于資金用途條款。在協(xié)議中應(yīng)明確目標(biāo)企業(yè)按照約定的用途使用資金。一般來(lái)說(shuō)，資金應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得用于委托理財(cái)、委托貸款、股票交易和期貨交易。對(duì)于比較復(fù)雜、大型、長(zhǎng)期的資金使用，也可以要求企業(yè)制定資金使用計(jì)劃，并明確私募股權(quán)投資者有權(quán)對(duì)資金的使用情況進(jìn)行監(jiān)督。3、關(guān)于組織機(jī)構(gòu)變動(dòng)條款。一般來(lái)說(shuō)，私募股

15、權(quán)投資都占有一定的股權(quán)比例，為保證資金的合理使用和企業(yè)的規(guī)范運(yùn)行，私募股權(quán)投資者會(huì)推薦一名董事進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)的董事會(huì)，也可以要求推薦一名監(jiān)事進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，便于監(jiān)督。4、關(guān)于聲明和保證條款。一般要求目標(biāo)企業(yè)保證其出資真實(shí)，不存在出資不足或虛假出資的情形；財(cái)務(wù)披露情況真實(shí)，披露了企業(yè)的全部負(fù)債以及資產(chǎn)的擔(dān)保情況；稅務(wù)足額繳納，不存在逃稅的情況；同時(shí)，應(yīng)要求目標(biāo)企業(yè)保證其所涉及或可能涉及的重大仲裁、訴訟、司法執(zhí)行等法律糾紛或行政措施、政府調(diào)查等事項(xiàng)已向私募股權(quán)投資者作了充分的陳述和說(shuō)明。聲明和保證條款是私募股權(quán)投資者對(duì)其進(jìn)入前的企業(yè)債務(wù)免責(zé)的依據(jù)，因此，應(yīng)詳盡具體。5、關(guān)于違約責(zé)任條款。違約責(zé)任條款應(yīng)明

16、確具體，不可籠統(tǒng)表述為“違約方應(yīng)承擔(dān)守約方的損失”，最好明確具體的違約數(shù)額。需要提醒注意的是，很多的目標(biāo)企業(yè)同時(shí)和多家私募進(jìn)行談判，因而極有可能出現(xiàn)其與一家私募簽訂協(xié)議后，另一家私募開出更高的價(jià)格，利益的誘惑促使其違約，故而私募股權(quán)投資者要求目標(biāo)企業(yè)在短期內(nèi)辦理股東確認(rèn)的工商登記手續(xù)，約定較高的違約金是有必要的。6、關(guān)于補(bǔ)充協(xié)議。在實(shí)踐中，為了防控投資風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)投資者還往往要求企業(yè)在增資擴(kuò)股(股權(quán)轉(zhuǎn)讓)協(xié)議外，簽訂一份關(guān)于股份回購(gòu)的補(bǔ)充協(xié)議。即當(dāng)企業(yè)的業(yè)績(jī)達(dá)不到約定的要求或企業(yè)未能在約定的時(shí)間內(nèi)上市時(shí)，應(yīng)回購(gòu)私募股權(quán)投資者的股份，回購(gòu)的金額在原有投入資金的基礎(chǔ)上再增加715的溢價(jià)。這種回購(gòu)

17、協(xié)議若是與企業(yè)原股東簽訂，并不違背現(xiàn)行法律的規(guī)定。但是，若回購(gòu)協(xié)議與企業(yè)簽訂，其法律效力是值得商榷的。因?yàn)?，私募資金一旦進(jìn)入企業(yè)，在簽訂協(xié)議并辦理了必要的工商登記手續(xù)后，私募股權(quán)投資者即成為企業(yè)的股東，作為企業(yè)的股東，當(dāng)然應(yīng)該按照法律的規(guī)定來(lái)承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。若要求企業(yè)回購(gòu)其股份，一方面有抽逃出資之嫌，另一方面，約定715的溢價(jià)實(shí)際上是利率的約定，有非法融資之嫌。因此，回購(gòu)協(xié)議不能與企業(yè)簽訂，否則協(xié)議的無(wú)效會(huì)給雙方都帶來(lái)法律上的風(fēng)險(xiǎn)。四、私募股權(quán)投資進(jìn)入企業(yè)之后的法律風(fēng)險(xiǎn)及控制律師的盡職調(diào)查，除了為私募股權(quán)投資進(jìn)入企業(yè)提供積極的素材外，更重要的是要為私募股權(quán)投資者規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)行業(yè)、財(cái)務(wù)等

18、的調(diào)查，可以委托其他機(jī)構(gòu)來(lái)完成，但對(duì)法律和規(guī)范運(yùn)作的調(diào)查則必須由律師去完成。但是，無(wú)論盡職調(diào)查多么完備，在私募投資股權(quán)進(jìn)入企業(yè)之后，其必然要面對(duì)一些潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。具體如下：1、法律地位風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)進(jìn)入企業(yè)后，其作為企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利。同時(shí)，私募股權(quán)投資者往往會(huì)推薦一名董事進(jìn)入董事會(huì)；參與董事會(huì)的決策。但是，由于私募股權(quán)投資者一般不謀求對(duì)企業(yè)的控制，占有的股權(quán)比例較小，因此，其股東的地位是尷尬的；在董事會(huì)中，其由于不占多數(shù)，對(duì)董事會(huì)的決策也產(chǎn)生不了決定作用。從另一方面來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)投資在性質(zhì)上是一種財(cái)務(wù)性投資，私募股權(quán)投資者對(duì)投資后行使股東權(quán)利并沒有多大的興趣。因此，私募股權(quán)投資者的法律地位實(shí)際上是存在風(fēng)險(xiǎn)的。對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的控制主要有以下措施：一是在盡職調(diào)查時(shí)對(duì)企業(yè)管理和企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作及企業(yè)的獨(dú)立性調(diào)查要仔細(xì)，確保企業(yè)的管理是一個(gè)符合法律、規(guī)范且有效的管理。特別是以獲取上市后回報(bào)為目的進(jìn)行的投資，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的規(guī)范性要求非常嚴(yán)格，因此，此時(shí)在規(guī)范運(yùn)作方面的調(diào)查尤為重要，其調(diào)查應(yīng)依照證監(jiān)會(huì)相應(yīng)的規(guī)定來(lái)進(jìn)行。二是在投資協(xié)議中確定一些特別的權(quán)利。例如對(duì)資金使用的監(jiān)管，如果企業(yè)違背了資金使用的約定，可以要求其承擔(dān)相應(yīng)的合同違約責(zé)任。另外還可以約定一些特別的權(quán)利，如優(yōu)先股權(quán)，即與全體股東約定，若企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)清算時(shí)，其所持有的股權(quán)應(yīng)優(yōu)先參與分配。三是繼續(xù)聘請(qǐng)律師參與