解密上市公司拉升股價(jià)的邪道、偏道和正道

1、解密上市公司拉升股價(jià)的邪道、偏道和正道2015-12-02 09:07·投資 IPO案例庫(kù) 閱讀：180 摘要市值管理在國(guó)外本身是沒(méi)有這一概念和業(yè)務(wù)的，屬于國(guó)人自創(chuàng)，因此既然是新生業(yè)務(wù)，就會(huì)不斷有各種中介機(jī)構(gòu)試水其中，至今在市場(chǎng)的不斷實(shí)踐中已經(jīng)演化出多種模式。一類是邪道，即將市值管理搞成內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為，如大宗交易商和私募基金的市值管理模式；二類是偏道，雖然不違規(guī)，便只是將市值管理的某一種手段視作是市值管理的全部；三是正道，將市值管理理解為上市公司的戰(zhàn)略管理工程和系統(tǒng)工程，將價(jià)值創(chuàng)造視作市值的基礎(chǔ)。 第一次接觸“市值管理”這個(gè)名詞是在2010年一次私募的投資者見(jiàn)面會(huì)上

2、，這之后，就在多個(gè)場(chǎng)合多個(gè)機(jī)構(gòu)的對(duì)外宣傳冊(cè)上看到這一新生的針對(duì)上市公司的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。 除去市盈率、ROE等估值標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)上市公司的市值大小也是這家公司是否值得購(gòu)買的一個(gè)非常有效的評(píng)估維度。我遇到的很多專業(yè)投資人都擅用市值比較這一評(píng)估方法，即判斷國(guó)內(nèi)一家公司是否值得投資的時(shí)候，會(huì)與國(guó)外的同類型上市公司的市值進(jìn)行比較，以判斷其成長(zhǎng)的空間有多大。 而上市公司市值管理是指上市公司基于公司市值信號(hào)，采取多種科學(xué)、有效和合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段，達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造的最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)的最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。其中，價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是手段，價(jià)值經(jīng)營(yíng)是杠桿。 市值管理在國(guó)外本身是沒(méi)有這一概念和業(yè)務(wù)的，

3、屬于國(guó)人自創(chuàng)，因此既然是新生業(yè)務(wù)，就會(huì)不斷有各種中介機(jī)構(gòu)試水其中，至今在市場(chǎng)的不斷實(shí)踐中已經(jīng)演化出多種模式。最近看到周密金融對(duì)其進(jìn)行了總結(jié)歸納，頗為完整，呈現(xiàn)如下與讀者共享。 市值管理六大模式 一、券商市值管理模式：盤活存量 券商市值管理業(yè)務(wù)的興起得益于近年來(lái)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的發(fā)展，主要圍繞著上市公司大股東存量持股市值的盤活來(lái)設(shè)計(jì)。 1、股權(quán)托管管理 就是通過(guò)游說(shuō)將上市公司股東的股權(quán)托管到該券商某個(gè)營(yíng)業(yè)部，等到股東減持時(shí)以獲取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入。這是券商的一個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在今天也被納入了券商的市值管理業(yè)務(wù)之中，其主要目的除了獲得傭金收入之外，還為后續(xù)的市值管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件。 2、大宗交易 如果上市

4、公司股東持有的股票已經(jīng)解禁，需要套現(xiàn)但不想形成對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的沖擊，這時(shí)候券商可通過(guò)大宗交易來(lái)幫助上市公司大股東實(shí)現(xiàn)這一目的，一方面券商有交易通道，另一方面券商可幫助尋找接盤方或券商直接接盤。 3、股權(quán)質(zhì)押融資 當(dāng)上市公司股東持有的股權(quán)仍處于禁售期，或解禁了但不想降低持股比例，如果需要錢，這時(shí)證券公司即可為上市公司股東開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資，即股東把股權(quán)質(zhì)押給券商，從券商那獲得一筆資金，到期還本付息。質(zhì)押率一般為4折左右，主板4折，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票3折，也要看上市公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?nèi)绾?。年利息一般?%左右，比銀行利息要高一些，但放款效率高，而且對(duì)資金用途無(wú)限制。 4、融券業(yè)務(wù) 如果上市公司股東持有的

5、股票標(biāo)的屬于可開(kāi)展融券的股票，而且所持股票也已解禁，則券商可以從股東那借出股票，到期再還給該股東，且支付一定的利息。 5、約定式回購(gòu) 不在融券標(biāo)的股票范圍內(nèi)的上市公司股東如急需資金，但又看好未來(lái)股價(jià)走勢(shì)，這時(shí)券商可提供約定式回購(gòu)業(yè)務(wù)，即上市股東先以約定的價(jià)格賣給券商獲得資金，同時(shí)約定未來(lái)一段時(shí)間后以約定的價(jià)格從券商手中再購(gòu)回。 6、高拋低吸 即上市公司股東將股票交由券商管理，由券商根據(jù)市場(chǎng)行情做高拋低吸，到約定的時(shí)間再將股票交由該股東，這其中高拋低吸產(chǎn)生的收益由雙方按約定的比例進(jìn)行分配。以上是券商開(kāi)展市值管理的6種方式，共同點(diǎn)是幫助上市公司股東盤活存量市值，從而獲得一定的傭金收入或利息收入。

6、二、大宗交易商市值管理模式：拉升股價(jià) 近幾年隨著越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)走上中小板或創(chuàng)業(yè)板，這些民營(yíng)上市公司的創(chuàng)始股東或PE機(jī)構(gòu)存在較大的減持套現(xiàn)沖動(dòng)，以獲得一定的現(xiàn)金以改善生活或兌現(xiàn)投資收益。 為了減輕二級(jí)市場(chǎng)直接減持造成的公司股價(jià)的沖擊，減持方一般都通過(guò)大宗交易來(lái)實(shí)現(xiàn)減持，二級(jí)市場(chǎng)減持需求巨大，這就給二級(jí)市場(chǎng)專門從事大宗交易業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)提供了前所未有的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，大宗交易商的市值管理業(yè)務(wù)由此興起。 通常的大宗交易為，減持方一般在收市后以收盤價(jià)的9.6折價(jià)格將需要減持的股票通過(guò)大宗交易系統(tǒng)賣給大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天再將股票在二級(jí)市場(chǎng)上以不低于昨日收盤價(jià)9.6折直接賣出。 大宗交易的折扣率

7、決定于該股票最近的換手率，換手較高的折扣率可升到9.8折，甚至有的還有溢價(jià)；換手率低的折扣率可低至9折。然而，變型后的大宗交易就有點(diǎn)撞紅線的味道，這就是大宗交易商所兜售的所謂市值管理，有兩種模式： 1、先拉升后交易的大宗交易市值管理。 即上市公司減持股東事先與大宗交易商談好交易與分成協(xié)議，然后大宗交易商以雄厚的資金實(shí)力在二級(jí)市場(chǎng)拉升股價(jià)，然后通過(guò)大宗交易將股票以正常的折扣價(jià)賣給大宗交易商，大宗交易商第二天或第三天以當(dāng)天正常的市場(chǎng)價(jià)格賣出。 2、先大宗交易后拉升的大宗交易市值管理。 即上市公司減持股東先通過(guò)大宗交易將股票以正常的折扣價(jià)賣給大宗交易商，大宗交易商再以雄厚的資金實(shí)力在二級(jí)市場(chǎng)拉升股價(jià)

8、至目標(biāo)價(jià)位后賣出，最后減持股東與大宗交易商按約定的比例將收益分成。 三、私募基金市值管理模式：聯(lián)合坐莊 盡管坐莊的法律風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，但由于高盈利的巨大誘惑，中國(guó)證券市場(chǎng)從來(lái)不缺坐莊者，坐莊者以二級(jí)市場(chǎng)上的各種私募基金為多。坐莊的方式有獨(dú)立做莊的，也有與上市公司聯(lián)手坐莊的，因?yàn)榕c上市公司聯(lián)手坐莊勝算大。坐莊者也在不斷與時(shí)俱進(jìn)，為了獲得與上市公司聯(lián)合坐莊的支持，也打起了給上市公司做市值管理的旗號(hào)，這就是私募基金的市值管理模式。 私募基金市值管理的基本做法是，先跟上市公司大股東或上市公司的管理層談好聯(lián)合坐莊計(jì)劃，這其中包括雙方的出資金額、收益分成比例、上市公司配合出利好等。 然后莊家在二級(jí)市場(chǎng)

9、上打壓吸籌，上市公司配合出利空消息，如建倉(cāng)成本為每股10元；吸籌到控盤程度后開(kāi)始拉升股票，上市公司配合出利好，如年報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增、高比例送轉(zhuǎn)股、對(duì)外并購(gòu)大手筆、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、核心員工股權(quán)激勵(lì)方案推出、新產(chǎn)品、新技術(shù)重大突破等，同時(shí)私募通過(guò)關(guān)系不斷的通過(guò)分析師出推薦買入報(bào)告，不斷的在各種媒體上宣講該公司的成長(zhǎng)故事和投資價(jià)值，將股價(jià)不斷推升，如從每股10元推升30元甚至50元等；最后在市場(chǎng)一片看好中逐步出貨了結(jié)，如果實(shí)在出不了貨，找有朋友在的公募基金接盤。成功出貨后，先是莊家與上市公司大股東或核心高管按約定比例分配投資收益，再是莊家拿出一部分的收益分給接盤的公募基金經(jīng)理。 四、財(cái)經(jīng)公關(guān)商市值管理模

10、式：價(jià)值營(yíng)銷 傳統(tǒng)的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的業(yè)務(wù)主要是為IPO公司提供IPO過(guò)程中的媒體關(guān)系管理和投資者關(guān)系管理服務(wù)。媒體關(guān)系管理主要是為IPO企業(yè)各類媒體上發(fā)正面報(bào)道，以及當(dāng)媒體有負(fù)面報(bào)道時(shí)幫IPO企業(yè)擺平媒體，手段主要是與媒體開(kāi)展合作，如投放廣告、贊助活動(dòng)等。投資者關(guān)系管理主要是為IPO企業(yè)組織IPO定價(jià)過(guò)程中的路演活動(dòng)和舉辦上市成功后的慶功酒會(huì)等。 總體來(lái)說(shuō)，IPO階段的財(cái)經(jīng)公關(guān)服務(wù)的知識(shí)含量不高，因此，行業(yè)進(jìn)入門檻低、競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，但I(xiàn)PO火熱時(shí)均能活得較好。由于IPO已暫停一年多時(shí)間，主要依賴于IPO的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司多數(shù)無(wú)事可做，于是紛紛將眼光轉(zhuǎn)向了已上市公司的公司。如果仍以提供財(cái)經(jīng)公關(guān)服務(wù)為由

11、游說(shuō)上市公司則難度較大，為此，不少財(cái)經(jīng)公關(guān)公司也打起了給上市公司提供市值管理咨詢服務(wù)的旗號(hào)走訪上市公司，但其提供的服務(wù)內(nèi)容仍然是傳統(tǒng)的財(cái)經(jīng)公關(guān)服務(wù)，如向上市公司提供媒體關(guān)系管理服務(wù)和投資者關(guān)系管理服務(wù)。 經(jīng)歷過(guò)IPO的上市公司學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)，在IPO過(guò)程中學(xué)習(xí)了如何與媒體和投資者打交道，因此，財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的市值業(yè)務(wù)在上市公司中推廣難度較大。 五、管理咨詢公司市值管理模式：產(chǎn)業(yè)整合 管理咨詢公司是最早給企業(yè)提供智力咨詢服務(wù)的一類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要集中于戰(zhàn)略管理咨詢、營(yíng)銷戰(zhàn)略咨詢、人力資源戰(zhàn)略咨詢、管控架構(gòu)咨詢、信息化咨詢、資本運(yùn)作咨詢等。由于中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)基本都上市了，為了切入到為上市公司提供管理

12、咨詢服務(wù)，近年來(lái)不少管理咨詢公司也打出了為上市公司提供市值管理咨詢服務(wù)的旗號(hào)。 管理咨詢公司給上市公司提供的市值管理咨詢服務(wù)的基本內(nèi)容是，在傳統(tǒng)的給上市公司擬訂產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)，也給上市公司擬訂借助資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，以期幫助上市公司通過(guò)外延式增長(zhǎng)做大業(yè)績(jī)，從而提升上市公司市值。 六、其他公司市值管理模式：系統(tǒng)視角 上市公司市值管理是指上市公司基于公司市值信號(hào)，采取多種科學(xué)、有效和合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段，達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造的最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)的最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。其中，價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是手段，價(jià)值經(jīng)營(yíng)是杠桿。上市公司的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均應(yīng)導(dǎo)向公司市值的增長(zhǎng)，目的是促進(jìn)上

13、市公司市值的可持續(xù)增長(zhǎng)為目標(biāo)和目的。 根據(jù)以上6種市值管理模式的合規(guī)性和科學(xué)性，大致可以將之歸納為3大類： 一類是邪道，即將市值管理搞成內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為，如大宗交易商和私募基金的市值管理模式； 二類是偏道，雖然不違規(guī)，便只是將市值管理的某一種手段視作是市值管理的全部，以偏概全，如券商、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司和管理咨詢公司的市值管理模式； 三是正道，將市值管理理解為上市公司的戰(zhàn)略管理工程和系統(tǒng)工程，將價(jià)值創(chuàng)造視作市值的基礎(chǔ)，將公司價(jià)值營(yíng)銷視作將公司投資價(jià)值表現(xiàn)為良好市值的手段，將價(jià)值經(jīng)營(yíng)視作利用良好市值開(kāi)展再融資、并購(gòu)和股本擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，同時(shí)在市值低迷時(shí)通過(guò)增持、回購(gòu)等手段維護(hù)公司市值。 總

14、之，全面了解和分析當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)存在的6種市值管理模式，有助于上市公司辯別科學(xué)與不科學(xué)的市值管理以及合規(guī)和違規(guī)的市值管理，有助于上市公司從戰(zhàn)略高度開(kāi)展科學(xué)、有效和合規(guī)的系統(tǒng)性市值管理，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司市值的可持續(xù)增長(zhǎng)。 莊家如何拉升股價(jià)，這些手法你都看懂了嗎？ 股票價(jià)格一旦盤實(shí)了底部，就意味著莊家吸完了籌碼，緊接下來(lái)就是拉升戰(zhàn)了。在發(fā)動(dòng)拉升戰(zhàn)之前，我們經(jīng)常會(huì)看到股價(jià)突然放量拉升幾天，爾后陷入死寂，這是莊家的偵察戰(zhàn)試盤，然后我們才會(huì)看到激烈的資金對(duì)流(拉升)。 在股價(jià)進(jìn)入拉升之前，莊家會(huì)先用部分資金進(jìn)行試盤，看看多空雙方力量如何。這時(shí)候，盤面上所看到的成交方式是這樣的：莊家先行掛單，對(duì)敲買

15、賣，推高股價(jià)，這個(gè)過(guò)程中產(chǎn)生的量基本上是莊家用自己的籌碼和自身資金在進(jìn)行活動(dòng)，如果大多數(shù)散戶采取的是把籌碼換成資金，盤面拋壓會(huì)顯得很沉重，資金一旦向散戶手中流動(dòng)，莊家就會(huì)很被動(dòng)，就像軍隊(duì)失去了后援。 所以，當(dāng)盤面上出現(xiàn)拋壓沉重的狀況時(shí)，莊家一般有兩種選擇：第一種是快速拉高，封上漲停板，目的是虛張聲勢(shì)，拉抬股價(jià)，以減輕拋壓（接著幾天會(huì)讓股價(jià)慢慢滑落，好讓短線客跟進(jìn)，這才能達(dá)到股票階段性價(jià)格的平衡，為以后的拉升減壓)。這時(shí)候圖形上呈現(xiàn)出來(lái)的是某天股票拉漲停后又恢復(fù)下跌，量能則處于縮量狀態(tài)；第二種是快速拉高當(dāng)天又快速滑落，目的是當(dāng)天快速收回自己的籌碼和資金，以維持倉(cāng)位上的平衡(接著幾天任由股價(jià)飄搖下

16、跌，讓其他人進(jìn)行籌碼資金的對(duì)流，莊家繼續(xù)實(shí)施底部折磨戰(zhàn)術(shù))。圖形上呈現(xiàn)出長(zhǎng)陰巨量或長(zhǎng)上影巨量，其中的資金流動(dòng)主要是散戶對(duì)散戶，也有部分介入的做多力量是短線客，出局的部分是對(duì)該股絕望的套牢者。 資金偵察戰(zhàn)中，莊家主要是保存實(shí)力、觀察多空雙方力量有多懸殊，其最大的同盟者是長(zhǎng)期被套牢該股票的投資者，而敵人是那些持股心態(tài)不好的投資者。但誰(shuí)也無(wú)法與莊家在底部共舞，主要原因是大多數(shù)投資者沒(méi)有耐心和恒心忍受這種底部折磨。 莊家利用偵察戰(zhàn)多次觀察盤面之后，基本上已經(jīng)了解了整個(gè)盤面的形勢(shì)，在弄清楚了大概有多少籌碼是不流動(dòng)的后，也就明白了有多少力量會(huì)和自己進(jìn)行爭(zhēng)奪。拉升之前，莊家將倉(cāng)位基本部署完畢，可以說(shuō)，接下來(lái)的股價(jià)走勢(shì)圖已先期畫好，只有在遇到大異動(dòng)時(shí)才會(huì)修改方案?；I碼是武器，資金是兵，激烈快速的籌碼資金對(duì)流拉升戰(zhàn)宣告展開(kāi)。 這時(shí)莊家掛單對(duì)敲拉高，每天擺出目空一切的架勢(shì)，快速拉高價(jià)格，制造短線賺錢的效應(yīng)，吸引更多的短線客進(jìn)出，讓短線客和短線客之間進(jìn)行籌碼和資金的對(duì)流。在這當(dāng)中，莊家的主要任務(wù)是用自己的資金和籌碼對(duì)流，讓籌碼