20世紀(jì)代拉美債務(wù)危機(jī)

1、20世紀(jì)代拉美債務(wù)危機(jī)o “拉美奇跡”：二戰(zhàn)戰(zhàn)以后，拉美國(guó)家采取進(jìn)口替代工業(yè)化戰(zhàn)略，鼓勵(lì)本國(guó)制造業(yè)發(fā)展，并且大量出口國(guó)內(nèi)資源豐富的初級(jí)產(chǎn)品，因此這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上發(fā)展迅猛。o 尤其在20世紀(jì)50年代中期到60年代，拉美國(guó)家的工業(yè)年均增長(zhǎng)在8%以上，GDP年均增長(zhǎng)6.5。人均GDP僅10多年就從400多美元提升到1000多美元，被成為世界經(jīng)濟(jì)的“拉美奇跡”。債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的背景o 這些拉美國(guó)家的政府為了更快的實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，趕超發(fā)達(dá)國(guó)家，于是采取擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)外大規(guī)模舉債，以增加政府對(duì)公共事業(yè)的支出。o 70年代兩次石油漲價(jià)使得靠石油輸出的拉美國(guó)家積累了大量的美元，這些美元存在發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行里

2、。這樣使得美元的供給充裕，而對(duì)美元的需求穩(wěn)定，于是利率很低。o 為了取得高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，這些商業(yè)銀行非常愿意將錢貸給發(fā)展前景良好的拉美國(guó)家。債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)o這樣的“兩情相愿”使得拉美國(guó)家在80年代的債務(wù)急劇增長(zhǎng)。o1970年拉美國(guó)家外債總額只有212億美元，到了1982年就增長(zhǎng)到了3153億美元，其中超過(guò)一半是向西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家商業(yè)銀行借的款。o但隨著70年代末和80年代初美國(guó)利率大幅度提高，投向拉美國(guó)家的資本有減少的趨勢(shì)。這時(shí)，拉美國(guó)家的負(fù)債已經(jīng)很重了，拉美國(guó)家的主要借款國(guó)(墨西哥、巴西、阿根廷、智利等國(guó))平均每年要用其出口創(chuàng)匯的50%以上來(lái)還本付息。債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)o 1982年8月，

3、墨西哥政府宣布無(wú)力償還外債；o 1984年6月玻利維亞、厄瓜多爾等國(guó)相繼停止還債；o 1986年初，隨著油價(jià)暴跌，墨西哥等國(guó)債務(wù)告急；o 1987年2月，巴西因外匯短缺，宣布停止償還外債利息；o 1989年1月，委內(nèi)瑞拉宣布暫停產(chǎn)償還拖欠國(guó)際私人銀行的公共外債；o 這樣以墨西哥金融危機(jī)為先導(dǎo)在拉美爆發(fā)了全面的債務(wù)危機(jī)。債務(wù)危機(jī)的成因o 造成拉美債務(wù)如此嚴(yán)重的危機(jī)，有著深刻的內(nèi)在原因及復(fù)雜的外部因素。o 內(nèi)在原因有：1、不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)；2、殖民統(tǒng)治留下來(lái)的畸形經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；3、外債政策的失誤。o 外部因素有：1、西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義；2、國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的下跌，削弱了償債能力；3、

4、國(guó)際金融市場(chǎng)借貸利率的急劇上升。債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因o 戰(zhàn)后，拉美許多國(guó)家急于實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化，追求不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。實(shí)行“高目標(biāo)，高投資，高速度”的方針，不得不大量舉借外債。用這些資金來(lái)投資大型的公共事業(yè)如水利水電工程、開采石油礦藏資源。這些投資在短期內(nèi)是無(wú)法獲得較高的受益的。o 盲目舉債是拉美國(guó)家陷入危機(jī)的主要原因。債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因o 拉美國(guó)家過(guò)去長(zhǎng)期被殖民，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，只是以少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品的出口為主。許多產(chǎn)品需要考國(guó)外進(jìn)口才能滿足自身的需求，但是出口收入不足以填補(bǔ)進(jìn)口支出，所以需要外國(guó)資金。o 70年代，由于世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)際市場(chǎng)的原材料和礦產(chǎn)品跌價(jià)，使得拉美國(guó)家出口收入銳減，造成

5、國(guó)際收支的嚴(yán)重逆差。為了維持國(guó)際收支平衡，拉美國(guó)家不得不對(duì)外舉債。債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因o拉美國(guó)家外債政策的失誤也是釀成債務(wù)危機(jī)的成因之一。o在過(guò)于樂觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃指導(dǎo)下，這些國(guó)家的政府對(duì)外債規(guī)模缺乏必要的控制，往往不能根據(jù)本國(guó)的具體情況，對(duì)本國(guó)的外匯儲(chǔ)備、利用外資項(xiàng)目的資金回收期、出口創(chuàng)能力、借債期限、償債能力等進(jìn)行稠密的的規(guī)劃。o對(duì)外債缺乏健全的統(tǒng)計(jì)、監(jiān)督的機(jī)構(gòu)和制度，以至于外債規(guī)模失控，資金利用率低下。o還有將外債用于非生產(chǎn)性支出，削弱了償債能力。o拉美一些國(guó)家政府機(jī)構(gòu)編制龐大，人浮于事，國(guó)營(yíng)企業(yè)管理混亂，浪費(fèi)嚴(yán)重，普遍虧損。債務(wù)危機(jī)的外因o 西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義o 70年代西方世界陷入滯脹

6、的局面o 加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)主義政策o 提高關(guān)稅，進(jìn)口限額，進(jìn)口最低限價(jià)等o 出口受限，償債能力自然被削弱債務(wù)危機(jī)的外因o 國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的下跌o 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1985年拉美17種主要產(chǎn)品的價(jià)格下跌了10%以上，是拉美國(guó)家出口收入損失了近百億美元o 石油價(jià)格的猛跌又使像墨西哥這樣靠石油出口的國(guó)家的收入下降o 這樣也就加大其還債能力債務(wù)危機(jī)的外因o美元利率上浮和美元匯率堅(jiān)挺直接加重了債務(wù)國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。o80年代初，為了控制日益嚴(yán)重的通貨膨脹，里根政府采取緊縮貨幣政策，其結(jié)果導(dǎo)致美國(guó)貨幣市場(chǎng)利率迅速攀升，吸引了大量國(guó)外資金流向美國(guó)，美元匯率因而大幅度提升。其他發(fā)達(dá)國(guó)家為了避免資金外流，也相繼提高其國(guó)內(nèi)

7、貨幣市場(chǎng)利率，從而形成世界范圍的利率大幅上升。歐洲貨幣市場(chǎng)的LIBOR從1976年的6提高到1980年的11.6和1981年的18.9及1982年 15.3。發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)大部分按可變利率計(jì)息，這就大大地加重了債務(wù)國(guó)的負(fù)擔(dān)。o由于進(jìn)入80年代后，美元變得十分堅(jiān)挺，拉美國(guó)家的貨幣卻因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐漸惡化而日益貶值，這樣拉美債務(wù)國(guó)的外債在無(wú)形中大大地增了值。壓縮進(jìn)口生產(chǎn)企業(yè)萎縮生產(chǎn)活動(dòng)受挫壓縮進(jìn)口生產(chǎn)企業(yè)萎縮生產(chǎn)活動(dòng)受挫國(guó)際資信降低籌資受阻國(guó)際資信降低籌資受阻國(guó)際投資者投資減少國(guó)際投資者投資減少國(guó)內(nèi)資金的持有者抽回資金投資規(guī)模萎縮國(guó)內(nèi)資金的持有者抽回資金投資規(guī)模萎縮建設(shè)資金不足建設(shè)資金不足 2.通

8、貨膨脹加劇通貨膨脹加劇資金流出即貨物流出資金流出即貨物流出企業(yè)生產(chǎn)能力受限，產(chǎn)品的生產(chǎn)供應(yīng)危機(jī)企業(yè)生產(chǎn)能力受限，產(chǎn)品的生產(chǎn)供應(yīng)危機(jī)進(jìn)口商品中的基本消費(fèi)品進(jìn)口商品中的基本消費(fèi)品 19811981年年19901990年的拉美年的拉美 經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率人均年增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率人均年增長(zhǎng)率 1.01.01.01.0倒閉倒閉失業(yè)失業(yè)高通貨膨脹高通貨膨脹購(gòu)買力下降購(gòu)買力下降貧困化貧困化游行游行入不敷出入不敷出出口減縮，影響債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。出口減縮，影響債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。o 1.緊急融資和共同貸款。處理方法：出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，進(jìn)行緊急救援，提供救急貸款，并附加非?？量痰馁J款條件。o 1982年下半年

9、至1985年上半年為調(diào)整的第一階段。拉美國(guó)家按照傳統(tǒng)做法，并在國(guó)際貨幣基金組織的壓力下，普遍進(jìn)行緊縮型的應(yīng)急調(diào)整：犧牲經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)行“急剎車”政策，減少投資，壓縮消費(fèi)、擴(kuò)大出口，讓人民勒緊褲腰帶，籌集資金以償還債務(wù)。這種政策沒有從根本上解決償還問(wèn)題，反而使國(guó)家和企業(yè)還債能力下降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，人民生活水平大幅度下降。o 1985年下半年至1988年是調(diào)整的第二階段。債務(wù)國(guó)提出應(yīng)該在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上還債，不能因還債而不顧經(jīng)濟(jì)和社會(huì)后果，否則反而會(huì)削弱債務(wù)國(guó)的還債能力。o 經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，債權(quán)組織和國(guó)家也逐漸認(rèn)識(shí)到拉美的債務(wù)已不是一時(shí)的資金周轉(zhuǎn)不靈問(wèn)題，而是喪失了還債能力的問(wèn)題，如果不改變僵硬的

10、立場(chǎng)，逼債過(guò)甚，可能會(huì)使許多拉美債務(wù)國(guó)干脆倒賬，反過(guò)來(lái)?yè)p害自身利益。出于這些考慮，以美國(guó)為首的西方債權(quán)國(guó)先后提出了一些重新安排債務(wù)、放寬償債條件、增加新貸款使一些債務(wù)國(guó)獲得機(jī)會(huì)和時(shí)間恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造緩和債務(wù)危機(jī)的條件等計(jì)劃或方案。三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的搶救措施o 1 1、債務(wù)重新安排、債務(wù)重新安排（Debt rescheduling）：債務(wù)重新安排是債務(wù)危機(jī)的最初解決方案(19821984年)，是指重新安排到期未能償還債務(wù)的償還期限，即延長(zhǎng)債務(wù)的償還期（本金和利息均可能被重新安排償還期）。債務(wù)重新安排有三種基本形式：一是由債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)商延長(zhǎng)償還本息的期限；二是減免債務(wù)國(guó)的利息或本金負(fù)擔(dān)；三是把已有

11、的債務(wù)重新轉(zhuǎn)換債權(quán)人，即把對(duì)私人商業(yè)銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)換成為某個(gè)債權(quán)國(guó)官方或某個(gè)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)。三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的搶救措施o 2 2、債務(wù)資本化、債務(wù)資本化：債務(wù)資本化是指?jìng)鶛?quán)銀行按官方匯率將全部債務(wù)折合成債務(wù)國(guó)貨幣，并在債務(wù)國(guó)購(gòu)買等值的股票或直接投資取得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)股權(quán)，這一過(guò)程也稱為“債務(wù)股本互換”。例如，智利政府實(shí)行的就是允許國(guó)內(nèi)外投資者在二級(jí)市場(chǎng)公開購(gòu)買智利的外債，并將債務(wù)兌換成本國(guó)貨幣進(jìn)行生產(chǎn)投資。該計(jì)劃首先在巴西、阿根廷進(jìn)行，起先規(guī)模很小。從1985年開始，該計(jì)劃在債務(wù)國(guó)逐漸鋪開。到1988年，通過(guò)債務(wù)資本化減少的債務(wù)額已經(jīng)從1984年的10億美元增加到270億美元，其中巴西、墨西哥和智

12、利最為積極。o 雖然這一措施在債務(wù)危機(jī)的解決方案中的地位并不重要，但至少說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家在抑制危機(jī)過(guò)程中也付出了不懈的努力。三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的搶救措施o3 3、債務(wù)證券化、債務(wù)證券化（1988年后）。1987年，美國(guó)摩根保證信托銀行提出了“債券換債務(wù)”計(jì)劃，得到了美國(guó)和墨西哥政府的認(rèn)可。o所謂“債券換債務(wù)”，是指墨西哥政府將用20億美元現(xiàn)金購(gòu)買美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的為期20年的特別無(wú)息票債券（到期后一次還本付息）。墨西哥政府將以上債券為擔(dān)保，發(fā)行本金100億美元、為期20年的債券，并將其在盧森堡證券交易所向國(guó)際債權(quán)銀行出售，債權(quán)銀行將以墨西哥欠它們的債務(wù)以50的折扣換取墨西哥的新債券。也就是說(shuō)，100

13、億美元的新債券可以換回200億美元的舊債務(wù)。o 這一計(jì)劃能從本質(zhì)上減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，是債務(wù)危機(jī)解決方案中一種重要的金融創(chuàng)新手段，為今后的債務(wù)危機(jī)的解決提供了重要的思路(在此之后，又出現(xiàn)了諸如債務(wù)回購(gòu)等方案)。然而，雖然美國(guó)在這項(xiàng)計(jì)劃中承擔(dān)了一定責(zé)任，但由于美國(guó)政府僅僅擔(dān)保墨西哥新債券的本金，而不包括利息，使該債券的信用有所下降。同時(shí)，各國(guó)銀行也不愿意接受50之高的折扣比例。這使墨西哥的債務(wù)只被抵銷了1l億美元（其總額為780億美元）。所以，這個(gè)計(jì)劃在實(shí)際操作中仍然缺乏力度。三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的搶救措施o 此外，在搶救債務(wù)危機(jī)的過(guò)程中，還伴隨著債務(wù)國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、發(fā)達(dá)國(guó)家政府提供優(yōu)惠貸款等主要措施。 四、解決債務(wù)問(wèn)題的方案o 卡塔赫納計(jì)劃卡塔赫納計(jì)劃：1984年6月拉丁美洲十一個(gè)債務(wù)國(guó)在哥倫比亞的卡塔赫納舉行外長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，討論解決日趨嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，它強(qiáng)調(diào)通過(guò)債權(quán)債務(wù)雙方對(duì)話來(lái)共同解決債務(wù)問(wèn)題，提出解決債務(wù)問(wèn)題的根本途徑在于促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 四、解決債務(wù)問(wèn)題的方案o 貝克計(jì)劃貝克計(jì)劃：1985年10月，IMF用世界銀行的名義在漢城召開了第四十屆年會(huì)，前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克在會(huì)議上提出了解決國(guó)際債務(wù)危機(jī)的新方案，即“貝克計(jì)劃”。它強(qiáng)調(diào)三個(gè)特點(diǎn)：一