Chapter 7 資產(chǎn)組合理論

1、1Chapter 7 資產(chǎn)組合理論7.1何謂資產(chǎn)？ 7.2資產(chǎn)選擇的決定因素 7.3風(fēng)險分散 7.4投資組合的報酬率與風(fēng)險計算 27.1何謂資產(chǎn)？界定資產(chǎn)的方式，是以所有權(quán)作基礎(chǔ)。資產(chǎn)又可分為兩種：金融資產(chǎn)（financial asset）與實質(zhì)資產(chǎn)（physical asset）。金融資產(chǎn)可能為正，也可能為負。相對於金融資產(chǎn)，實質(zhì)資產(chǎn)是指實際的工廠設(shè)備、存貨或是其他耐久性的生產(chǎn)物品，它的價值一定為正。金融資產(chǎn)代表對於實質(zhì)資產(chǎn)的所有權(quán)，簡單的說，金融資產(chǎn)也就是實質(zhì)資產(chǎn)的所有權(quán)狀。37.2 資產(chǎn)選擇的決定因素凡是由兩種以上的資產(chǎn)所構(gòu)成的集合就叫做資產(chǎn)組合（asset portfolio）。資產(chǎn)組

2、合理論（theory of portfolio choice）就是在研究投資人如何在各種不同投資機會中分配資產(chǎn)。在做選擇時，通常我們會考慮以下五個決定因素：投資人的財富多寡、投資人對資產(chǎn)的預(yù)期報酬率、有關(guān)於資產(chǎn)報酬的風(fēng)險程度、資產(chǎn)的變現(xiàn)性、訊息成本。4影響資產(chǎn)需求的各種因素以及其影響綜合條列在表7-3中。57.3風(fēng)險分散把 資 金 分 散 投 資 的 行 為 就 稱 做 風(fēng) 險 分 散 （ r i s k diversification）。當(dāng)你把資金分散投資後形成的投資組合，不論報酬或波動性相對於單一的資產(chǎn)來說都會比較穩(wěn)定。風(fēng)險也不可能因為無限制的分散而消失。風(fēng)險可以分為兩種，一種稱為市場風(fēng)險

3、（market risk）或稱系統(tǒng)性風(fēng)險（systematic risk）；而另一種風(fēng)險稱為非市場風(fēng)險（non-market risk）或稱非系統(tǒng)性風(fēng)險（non-systematic risk）。系統(tǒng)風(fēng)險主要是來自一些總體經(jīng)濟或政治等因素的影響，比如通貨膨脹、貨幣政策的改變或是動盪不安的政治情勢。這種風(fēng)險是所有金融性資產(chǎn)都無法避免的，就算再怎麼分散投資也無法避開這種風(fēng)險。而非系統(tǒng)性風(fēng)險通常跟個別的資產(chǎn)本身特性有關(guān)，例如某家公司發(fā)生火災(zāi)、獲利能力突然衰退、跳票等等，因為這些風(fēng)險是發(fā)生在單一公司或產(chǎn)業(yè)上，因此，我們就可以利用多角化的方式將這些風(fēng)險分散掉。6當(dāng)我們做風(fēng)險分散的時候，這些資產(chǎn)之間相關(guān)程度的大小會決定風(fēng)險分散的程度，如果資產(chǎn)間彼此的相關(guān)程度很小的