會計原理工程財務(wù)管理復(fù)習(xí)精粹

1、(預(yù)祝大家取得優(yōu)良成績)第一章財務(wù)管理總論一、財務(wù)活動是指資金的籌集、投放、使用和收回及分配等一系列行為。(一) 從整體上講，包括四個方面：1. 企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動；2.企業(yè)投資引起的財務(wù)活動；3.企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動(采購材料或商品、支付工資和其他營業(yè)費用、岀售后取得收入、短期借款等資金收支)；4.企業(yè)分配而引起的財務(wù)活動。主要財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的關(guān)系2.企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)了債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系3.企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系4.企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)了債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系5.企業(yè)與內(nèi)部各部門的關(guān)系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系6.企

2、業(yè)與職工的關(guān)系體現(xiàn)了職工個人和集體在勞動成果上分配關(guān)系7.企業(yè)與國家的關(guān)系體現(xiàn)了強制和無償分配關(guān)系二、財務(wù)管理的目標(biāo)(一) 理財目標(biāo)的主要觀點：凈利潤最大化利潤最大化觀點在西方經(jīng)濟理論中是根深蒂固的。西方經(jīng)濟學(xué)家都是以利潤最大化這一概念來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。優(yōu)點：直接明了，可操作性、可比較性強，與經(jīng)營績效有很大的相關(guān)性，易被理解和接受。缺點：沒有考慮資金時間價值；沒有考慮預(yù)期利潤的風(fēng)險因素；沒有反映與投入的資本之間的關(guān)系；可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為；忽視企業(yè)所承擔(dān)的社會責(zé)任資本利潤率(凈資產(chǎn)收益率)最大化說明企業(yè)所得利潤與資本之間的投入產(chǎn)岀關(guān)系，可以用在不同規(guī)模企業(yè)之間進行比較，評價盈利水平

3、和發(fā)展前景。不足：1.沒有考慮風(fēng)險因素沒有考慮資金的時間價值和投入資本獲得利潤的期間，只說明當(dāng)前的盈利水平，不說明企業(yè)潛在的獲得能力企業(yè)價值最大化企業(yè)價值指企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間所能獲得凈利潤的現(xiàn)值。通過市場評價來確定企業(yè)的市場價值時，看重的是企業(yè)潛在的獲利能力。股份公司，表現(xiàn)為公司股票市值。其他形式的企業(yè)，企業(yè)價值表現(xiàn)為企業(yè)在市場上岀售時的價格。企業(yè)價值最大化(股東財富最大化)的優(yōu)點考慮了獲得凈利潤的時間因素；能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；科學(xué)考慮了利潤與風(fēng)險之間的關(guān)系；有利于社會財富的增加股東財富最大化的主要不足只強調(diào)股東的利益，而對其他關(guān)系人的利益重視不夠。股票

4、價格受多種因素影響，不一定能夠揭示企業(yè)的獲利能力。而且存在有效市場假定。不少企業(yè)采用環(huán)形持股的方式，法人股東對股價最大化沒有足夠的興趣。非上市企業(yè)，確定價值須專門評估，不易做到及時、客觀和準(zhǔn)確。(二) 財務(wù)管理的具體目標(biāo)籌資管理的目標(biāo)：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。投資管理的目標(biāo)：認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資的風(fēng)險。營運資金管理的目標(biāo)：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。分配管理的目標(biāo)：通過分配，選擇適當(dāng)?shù)姆峙錁?biāo)準(zhǔn)和分配方式，既能提高企業(yè)的即期市場價值和財務(wù)的穩(wěn)定性和安全性，又能使企業(yè)的未來收入和利潤不斷增加，從而使企業(yè)市場

5、價值不斷上升。即合理確定利潤的留成比例及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)的總價值。四、資金時間價值觀念(一) 貨幣時間價值的計算(1)單利(SimpleInterest)的終值與現(xiàn)值終值FV(futurevalue)與現(xiàn)值PV(presentvalue)公式：1=PVxixn【例】現(xiàn)在的1元錢，年利率為10%，從第1年到第5年，各年年末的單利終值計算如下:年后的終值=1+1x10%x1=1x(1+10%x1)=1.1(元)年后的終值=1+1x10%x2=1x(1+10%x2)=1.2(元)年后的終值=1+1x10%x3=1x(1+10%x3)=1.3(元)年后的終值=1+1x1

6、0%x4=1x(1+10%x4)=1.4(元)年后的終值=1+1x10%x5=1x(1+10%x5)=1.5(元)單利終值的一般計算公式為：FV=PVx(1+in)例3如果你將10,000元在5%的利率下投資一年,10,000是本金10,500是應(yīng)得的本利和，計算如下：10,500=10,000x(1+5%)投資期滿應(yīng)得的總額即為終值(FV)。投資將增長到10,500元，500元為利息($10,000x5%)【例】現(xiàn)在的1元錢，年利率為10%，從第1年到第5年，各年年末的復(fù)利終值計算如下:1年后的終值=1x(1+10%)=1.1(元)年后的終值=1.1x(1+10%)=1x(1+10%)2=1

7、.21(元)年后的終值=1.21x(1+10%)=1x(1+10%)3=1.331(元)年后的終值=1.331x(1+10%)=1x(1+10%)4=1.464(元)年后的終值=1.464X(1+10%)=1X(1+10%)5=1.611(元)因此，復(fù)利終值的一般計算公式為：FVn=PVoX(1+i)n=PVoFVIFi,n這里，F(xiàn)VIFi,n=(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)。例7假定毛先生投資于某公司的首發(fā)證券，該公司當(dāng)期股利為每股1.10元，在將來的五年內(nèi)，預(yù)期股利的年增長率為40%。求五年后的股利為多少？FV=PV0X(1+r)n5.92=1.10X(1+40%)5(2)復(fù)利終值的一般計算

8、公式為：FVn=PV0X(1+i)n=PV0FVIFin這里，F(xiàn)VIFin=(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)?！纠?】：當(dāng)利率為5%時，你現(xiàn)在應(yīng)該投資多少元，才能在一年后得到10,000元？9,523.81=10,000(15%)(3) PV0=FVn心+i)n=FVnPVIFi,n這里，PVIFi,n=1/(1+i)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。PVIFA:等額系列支付現(xiàn)值系數(shù)(年金現(xiàn)值系數(shù))(4) 復(fù)利利率的計算公式：50,000元。你現(xiàn)在有5,000元可以用于投資。要i=(FV/PV)1/n-1二nFV/PV-11/121=10-1=21.15%ln(FV/PV)nln(1+i)解：i=(FV/PV)

9、(5)期限的計算公式:想例支9付孩子教育年花費你扌的資的利率應(yīng)該教育的全部花費要例10如果今天在賬戶中按照10%的利率存入5,000元，要多少時間它才能增長到10,000元?ln20.6931T=7.27yearsln(1.10)0.0953(6) 72法則(72'law)使資金倍增所要求的利率(i)或投資期數(shù)(n)之間的關(guān)系，可用下式近似地表示為：i72/n或n-72/i其中，i為不帶百分號的年利率。仍以上例為例，根據(jù)72法則，使資金倍增所要求的期限為：n-72/i=72/10=7.2(年)即按年投資回報10%計算，將5000元投資于固定收益的基金，大約經(jīng)過7.2年就可能使投資額變?yōu)?/p>

10、10000元。名義利率與實際利率(重點，要掌握)一筆投資每年按照復(fù)利計算m次，投資期限為n年，其收益的終值為：FV二PV0(1丄)mnm一例如：如果年利率為12%，每半年計息一次，將50元投資三年，則三年后投資將會增長到：實際年利率(EffectiveAnnualInterestRates，EAR)FV=50x(1+12%)2"=50x(1.06)6=70.932實際利率=(1名義利率m)m-1m:年內(nèi)計息次一年中的計息次數(shù)越多，實際利率就越大。一年中的計息次數(shù)越多，在給定利率和期限的一年中的計息次數(shù)越多，在給定利率和期限的年末終值就越大?，F(xiàn)值就越小。例1、公司發(fā)行面值1000元，票

11、面利率為10%，每半年付息一次的債券，期限5年，折現(xiàn)率為8%，求該債券利息的現(xiàn)值。P=1000X5%(PVIFA4%，10)例2、企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最不利的復(fù)利計息期是(A)A、1年B、半年C、1季D、1月（8）普通年金終值系數(shù)公式：FVIFA一-(1_11年金現(xiàn)值系數(shù)：PVIFAin-(1+i)n1i(1+i)n（9）資本回收系數(shù)A=PVA0/PVIFAi,n（10）償債基金系數(shù):A=FVA0/FVIFAi,n系數(shù)間的關(guān)系：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)例：某人擬購房，開發(fā)商提岀兩種方案：1、現(xiàn)在

12、一次性付80萬元2、從現(xiàn)在起每年年初付20萬元，連續(xù)支付5年。若目前的銀行貸款利率是7%，應(yīng)如何付款？方案一現(xiàn)值：80萬元方案二現(xiàn)值：PV=20X（PVIFA7%,5）X（1+7%）=87.744萬元或PV=20X（PVIFA7%,4）+1=87.744萬元例某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提岀三種付款方案：1、從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；2、從第5年開始，每年年末支付26萬元，連續(xù)支付10次，共260萬元。3、從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？解析：方案一P

13、=20X（P/A，10%，9）+1=20X（5.759+1）=135.18（萬元）方案二P=26X（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=26X6.145X0.683=109.12（萬元）方案三P=25X（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）=25X6.145X0.751=115.38（萬元）因此該公司應(yīng)該選擇方案二。例有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，現(xiàn)值為（B）萬元。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21P=500X（P/A，10%，5）X（P/F，10%，2）=1565.68（二）資金風(fēng)險價值觀念

14、風(fēng)險和報酬的關(guān)系是：風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。風(fēng)險報酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險報酬率，就是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的，超過資金時間價值的那部分額外報酬率。如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進行風(fēng)險投資所要求或所期望的投資報酬率便是資金的時間價值（無風(fēng)險報酬率）與風(fēng)險報酬率之和。即風(fēng)險和期望投資報酬率的關(guān)系可表示為：期望投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率第二章籌資管理（一）吸收投資的評價1 .優(yōu)點：（1）增強企業(yè)信譽；（2）盡快形成生產(chǎn)能力；（3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。.缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)（3）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易（4）融資規(guī)模有限（二）、股份有限公司資本

15、金的籌集：P50-52發(fā)起設(shè)立：首次出資20%，500萬限額，2年募集設(shè)立：35%股份，500萬限額，股票的發(fā)行條件，分類、EPS、市盈率股本：3000萬，公開20%（10%）（三）、有限責(zé)任公司資本金的籌集：P53-54（四）、一人有限責(zé)任公司資本金的籌集：P54資本金的區(qū)別（五）、配股，公積金轉(zhuǎn)為資本金要、增減資本金、資本公積形成、債券籌資企業(yè)發(fā)行債券的條件P62經(jīng)營租賃與融資租賃的比較比較經(jīng)營租賃融資租賃手續(xù)隨時提出正式申請租賃期臺冋解除可提刖很難中途解約維護和保險出租方承租方期滿后設(shè)備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點1.迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；3.免

16、遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；4.可適當(dāng)降低不能償付的危險；5.承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點1.成本較高；2.可能加重資金負擔(dān)；3.若不能享有設(shè)備殘值，會帶來機會損失。三：資本成本（重點）DK=（一）個別資本成本率的測算p_fK資本成本率D用資費用額P籌資額f籌資費用額F籌資費用率（二）各種籌資方式的資金成本11（1T）長期借款資本成本（國外借款）KiL（1-F1）其中：li長期借款年利息額L籌資額F|籌資費率考慮國內(nèi)借款成本率：不考慮籌資費率債券資金成本率=債券總額X年利率X（1-T）債券總額X（1-籌資費率）3普通股資本成本率=D1/P*（1-F）+G式中：D1=股金總額*股利率，P=股金總額，F(xiàn)

17、=籌資費率，G=股利增長率4優(yōu)先股資本成本率=D1/P*（1-F）5留用利潤資本成本率的測算與普通股基本相同，但不考慮籌資費用。（三）綜合資本成本率的測算（加權(quán)平均法，掌握書上例題）心=KM+©Wb+KpWp+KcWc+KrWr經(jīng)營杠桿系數(shù)公式:四、杠桿原理經(jīng)營杠桿系數(shù)：指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當(dāng)于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。公式可變化為：”'EBITDOLDOLs=ZCDOL=三EBITSS-VC-Fg/Q2財務(wù)杠桿系數(shù)：企業(yè)稅后利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。對于股份有限公司，表現(xiàn)為普通股每股稅后利潤相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。DCLDOLDFLEPS/EPSDFL二

18、EBIT/EBIT3聯(lián)合杠桿系數(shù)DTL（或DCL）5EBITAEPSDFLEPSEBIT_I一-五資本結(jié)構(gòu)決策（重點）（一）比較資金成本法（二）每股盈余分析法epsepsEBITF一EBIT-I(EBIT_.IJ(1T)-DP(EBIT-12)(1_T)-DP2N_N2其他：P82籌資風(fēng)險的分類及含義資本結(jié)構(gòu)及調(diào)整第3章流動資金管理§1.現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金的持有動機：1交易性需求2預(yù)防性需求3投機性需求（二）現(xiàn)金的成本：1管理成本2機會成本3短缺成本4轉(zhuǎn)換成本（三）最佳現(xiàn)金持有量的確定1成本分析模式（考慮機會成本、短缺成本）：累加比較選擇最小的方案2最佳現(xiàn)金持有量=（2*年現(xiàn)金需要量

19、*每次轉(zhuǎn)換成本/現(xiàn)金機會成本率）（四）、現(xiàn)金日?？刂坪凸芾?#167;2應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的成本0.51機會成本指應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息，其計算公式為:應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額2管理成本=應(yīng)收賬款占用資金x資本成本=應(yīng)收賬款平均余額x變動成本率=日銷售額X平均收款期3壞賬成本二、應(yīng)收帳款信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三方面的內(nèi)容。§3存貨管理總成本F!-F2:QKc-TCs22C式中：每次進貨的變動成本用K表示，單位儲存成本用Kc來表示§4書第137面習(xí)題二關(guān)于工程成本降低額與施工產(chǎn)值的計算，要掌握。第4章固定資產(chǎn)管理&無

20、形資產(chǎn)管理1. 生產(chǎn)設(shè)備的需用量的預(yù)測方法（重點）（書P144-習(xí)題一P178）固定資產(chǎn)折舊與更新固定資產(chǎn)的價值損耗有兩種形式：有形損耗和無性損耗（重要點：不同分類方法）固定資產(chǎn)折舊方法（各種方法適用的情況及公式）1. 使用年限法：2.工作時數(shù)法3.生產(chǎn)量法4.雙倍余額遞減法5年數(shù)總和法年折舊率=折舊年限-已使用年限年折舊率=2丄丄預(yù)計折舊年限折舊年限*（折舊年限+1）/2年數(shù)總和=折舊年限*（折舊年限+1）/2第5章固定資產(chǎn)投資管理（重點章節(jié)，掌握計算及含義）投資借款及本金的償還（p193）投資項目財務(wù)預(yù)算和財務(wù)狀況的分析：盈利能力；償還能力新建項目財務(wù)效益評價方法（重點）一、非折現(xiàn)的現(xiàn)金流

21、量法（靜態(tài)評價法）1、投資回收期法：投資回收期是指項目從建設(shè)開始之日起，到用項目每年所獲得的凈收益抵償全部投資所需要的時間。用它作為評價指標(biāo)，一般是回收年份越短則投資效果越好。投資回收期=原始投資/年收益額+年折舊2、投資報酬率法：年平均報酬率，是指一項投資在其壽命期內(nèi)的收益總和與總投資額之間的比值。公式為：投資報酬率=收益總和/總投資額=平均收益/平均投資二、折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法（動態(tài)評價法）1、凈現(xiàn)值法：NPV=現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和=各期NCF的現(xiàn)值代數(shù)和（折現(xiàn)率越小，NPV越大）2、現(xiàn)值指數(shù)法：PI=現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和/現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和3、內(nèi)含報酬率法4、等年值法5、多個互

22、斥投資項目的優(yōu)選決策：A、使用年限相等：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法。B、使用年限不等：等年值法三、盈虧平衡分析（1）單位產(chǎn)品邊際貢獻=銷售單價-單位變動成本（2）邊際貢獻總額=銷量X單位邊際貢獻=銷售收入-變動成本=固定成本+稅前利潤（3）邊際貢獻率單一產(chǎn)品：單位邊際貢獻/單價或：邊際貢獻總額/銷售收入（4）變動成本率=單位變動成本/單價=變動成本總額/銷售收入變動成本率=1-邊際貢獻率（5）盈虧平衡點銷量=固定成本/（單價-單位變動成本）盈虧平衡點銷量=固定成本/單位邊際貢獻盈虧平衡點銷售額=固定成本/（1-變動成本率）=固定成本/邊際貢獻率四、敏感性分析P229思路:敏感性因素變化

23、引起現(xiàn)金流量變化，假定折現(xiàn)率不同，試求對應(yīng)的凈現(xiàn)值，再求取內(nèi)部收益率。從而比較之。五、改造項目投資財務(wù)效益的評價（一）增量部分財務(wù)效益的計算：方法：首先計算引起的現(xiàn)金流量變化，試用兩個不同折現(xiàn)率，求得凈現(xiàn)值，用試錯法計算內(nèi)部收益率。（二）、改造以后投資財務(wù)效益的計算：同上（三）、不改造的財務(wù)效益的計算：同上計算三個不同的內(nèi)部收益率，然后比較，進行決策。六、機械設(shè)備更新方案的選擇（一）機械設(shè)備更新方案的選擇。標(biāo)準(zhǔn)：年成本（等額年成本=等額年投資成本+年經(jīng)營支出）（二）更新周期的確定。標(biāo)準(zhǔn)：年成本（三）生產(chǎn)能力不同機械設(shè)備更新方案。標(biāo)準(zhǔn)：單位生產(chǎn)能力成本（四）更新時間的確定。標(biāo)準(zhǔn)：年成本第六章證券

24、投資管理一、證券投資的目的1、暫時存放閑置資金；2、與籌資長期資金相配合；3、滿足未來的財務(wù)需求；4、滿足季節(jié)性對現(xiàn)金的需求；5、獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。證券根據(jù)投資的對象可分為：1、債券投資2、股票投資3、組合投資二、債券投資（一）債券投資的目的短期債券投資：為了配合企業(yè)對資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達到合理水平；長期債券投資：是為了獲得穩(wěn)定的收益。（二）債券的特點1、期限性2、流動性3、安全性4、收益性（三）、債券投資的收益評價：指標(biāo)主要有兩個，即債券的價值和債券的到期收益率。1）債券的價值V=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）【例1】某企業(yè)于2003年5月1日購買了一張面

25、值1000元的債券，其票面利率為8%，每年5月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的4月30日到期。當(dāng)時的市場利率為6%,債券的價格為1050元。該企業(yè)是否應(yīng)購買該債券？V=1000X8%X（P/A，6%，5）十1000X（P/F，6%，5）=80X4.2124+1000X0.7473=1084.29（元）該債券的價值大于其價格，該債券是值得買的。2）債券的到期收益率1、若債券是固定利率、每年付息，到期還本，則其到期收益率的計算可求解如下方程購進價格=每年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)+面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）式中：V債券的購買價格；I每年的債券利息；n到期的年數(shù)

26、；i貼現(xiàn)率；M債券的面值。【例2】某企業(yè)于2003年2月1日購買了一張面值1000元的債券，債券的價格為1105元，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計算該債券的到期收益率。1105=1000X8%X（P/A，i，5）+1000X（P/F，i，5）求解該方程采用試誤法或逐次測試法。用i=8%試算：1000X8%X（P/A，8%，5）+1000X（P/F，8%，5）=1000用i=6%試算：1000X8%X（P/A，6%，5）+1000X（P/F，6%，5）=1083.96用i=4%試算：1000X8%X(P/A,4%,5

27、)+1000X(P/F,4%,5)=1178.16貼現(xiàn)結(jié)果高于1105，可以判斷，該債券的到期收益率介于4%至6%之間。用插值法計算如下：R=4%+(6%-4%)X1178.161105=5.55%1178.16-1083.96(四) 債券投資的風(fēng)險1、違約風(fēng)險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。2、利息率風(fēng)險：是指由于利率變動而引起證券價格變動，使投資者遭受損失的風(fēng)險。3、通貨膨脹風(fēng)險：是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力下降的風(fēng)險。4、變現(xiàn)風(fēng)險：證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險。5、流動性風(fēng)險：是指在投資人想岀售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即岀售的風(fēng)險

28、。三、股票投資投資的目的一是獲利，即獲取股利收入及股票買賣差價。二是控股，即通過大量購買某一企業(yè)的股票達到控制該企業(yè)的目的。(一) 股票的預(yù)期報酬率股票的預(yù)期報酬率=預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率R=D1/P0十(P1-P0)/P01、永久性持有的股票價值計算的基本模型2、不打算永久性持有股票價值的模型為(二) 股票價值計算的具體應(yīng)用1、零成長股票的價值V=D-RsRs為折現(xiàn)率；收益率V為股票價值2、固定成長股票的價值(1)固定成長股票的價值的計算：Dt=Do(1+g)tg為年增長率P=D0(1+g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g)(2)股票投資的預(yù)期報酬率計算：Rs=(D1-P0)+g

29、決策原則：只有當(dāng)股票價值大于購買價格時，才能值得購買特點：股票投資收益高，購買力風(fēng)險低，投資者擁有經(jīng)營控制權(quán)，但其求償權(quán)居后，股票價格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定?！纠?】某企業(yè)股票目前的股利為4元，預(yù)計年增長率為3%,投資者期望的最低報酬率為8%，計算該股票的內(nèi)在價值4QI3%)8%-3%投資基金及其他投資(書)可轉(zhuǎn)債的管理(見書281)認股權(quán)的管理(見書283)第8章利潤及分配管理一、營業(yè)利潤=工程結(jié)算利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動損益+投資凈收益二、利潤分配程序股份制企業(yè)稅后利潤分配程序1. 1、被沒收財物損失，各項稅收的滯納金和罰款2、彌補以前年度虧損3、提取

30、法定盈余公積金4、支付優(yōu)先股股利5、提取任意盈余公積金6、支付普通股股利三、股利政策1剩余股利政策2固定股利政策3固定股利支付率政策4階梯股利政策四、股利分配方式現(xiàn)金股利-原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司信息決定因素：股利政策和經(jīng)營業(yè)績-基本條件：未分配利潤足夠多；現(xiàn)金足夠多財產(chǎn)股利3.負債股利4.股票股利耀幕分割與展票靂科的里別|4R不查«M1ME辛不蔓不曼第二節(jié)工程結(jié)算利潤的預(yù)測(書后計算)投標(biāo)競爭是預(yù)期利潤的估計P352有風(fēng)險的投標(biāo)決策及預(yù)期利潤的估算p360第九章財務(wù)預(yù)算管理一、企業(yè)財務(wù)預(yù)算工程結(jié)算利潤預(yù)算；其他業(yè)務(wù)利潤預(yù)算；營業(yè)利潤預(yù)算；利潤總額預(yù)算；凈利潤預(yù)算。作

31、用：協(xié)調(diào)各部門活動；預(yù)測和防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；對企業(yè)財務(wù)活動進行控制；考核財務(wù)績效二、現(xiàn)金預(yù)算估算本期現(xiàn)金收入；估算本期現(xiàn)金支岀；計算現(xiàn)金余缺；現(xiàn)金的融通；現(xiàn)金多余時：歸還短期借款；歸還長期借款；投資有價證券；收回企業(yè)債券現(xiàn)金短缺時：岀售有價證券；向銀行短期借款；向銀行長期借款；發(fā)行企業(yè)債券三、責(zé)任中心程成本控制成本中心利潤控制利潤中心責(zé)任中心的特征：（1）責(zé)任中心是一個責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的實體（3）責(zé)任中心所承擔(dān)的責(zé)任和行使的權(quán)力都是可控的。活動。（5）責(zé)任中心便于進行責(zé)任會計核算或單獨核算。投資控制投資中心（2）責(zé)任中心具有承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任的條件。（4）責(zé)任中心具有相對獨立的經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)收支第1

32、0章財務(wù)分析（重點）第一節(jié)財務(wù)分析概述一財務(wù)分析的意義：根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表及其他有關(guān)財務(wù)和經(jīng)營資料，應(yīng)用一系列方法和指標(biāo)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析、評價，反映企業(yè)在營運過程中的利弊得失以及發(fā)展趨勢。財務(wù)分析的主體債權(quán)1、心態(tài)：關(guān)心貸款的安全性，不關(guān)心企業(yè)是否盈利。只有與貸款安全性有關(guān)時，才關(guān)心企業(yè)是否盈利2、短期債權(quán)人關(guān)心當(dāng)前財務(wù)狀況，如資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力；長期債權(quán)人關(guān)心資本結(jié)構(gòu)和長期盈利能投資1、心態(tài)：只要影響財富積累的都很關(guān)心，如償債能力、盈利能力、風(fēng)險控制等2、擁有控股權(quán)的股東：既關(guān)心公司的當(dāng)前狀況，也關(guān)心公司的未來發(fā)展。3、一般股東：企業(yè)短期盈利能力，股利和利潤分配情況，股

33、票市場價值企業(yè)管理1、心態(tài)：由于委托代理形成的各種契約關(guān)系，和解雇與收購的威脅，對契約約定事項十分關(guān)心。2、動機：追求企業(yè)價值最大化政府監(jiān)管部門及其他人士1、心態(tài)：企業(yè)按法律規(guī)定范圍內(nèi)以滿足社會發(fā)展為目標(biāo)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。2、關(guān)心企業(yè)的盈利和長遠發(fā)展能力，履行監(jiān)管職責(zé)。財務(wù)分心的依據(jù)1.資產(chǎn)負債表2.利潤及利潤分配表3.先進流量表財務(wù)分析的內(nèi)容債權(quán)能力分析；營運能力分析；盈利能力分析；社會貢獻能力分析財務(wù)分析的方法比較分析法：（趨勢分析法，橫向分析法）；因素分析法（連環(huán)替代法，差額分析法）比較分析概念：是將某項財務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的基準(zhǔn)指標(biāo)進行對比，通過計算該數(shù)據(jù)與基準(zhǔn)指標(biāo)之間差異，揭示企業(yè)財務(wù)

34、狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法?；鶞?zhǔn)指標(biāo)的種類：一般公認標(biāo)準(zhǔn)；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；歷史標(biāo)準(zhǔn)（一）趨勢分析法概念：又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動趨勢的一種方法。運用方式：重要財務(wù)指標(biāo)的比較；會記報表的比較；會記報表項目的比較（二）橫向比較法：與同行業(yè)平均數(shù)或競爭對手可比財務(wù)數(shù)據(jù)對比因素分析法（一）連環(huán)替代法，它是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。企業(yè)的活動是一個有機整體，每個指標(biāo)的高低，都受若干因素的影響。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，更有說服力地評價經(jīng)營狀況。運用因素法需注意以下

35、幾個問題：1因素分解的關(guān)聯(lián)性。2因素替代的順序性。3順序替代的連環(huán)性。4計算結(jié)果的假定性。* 連環(huán)替代法技術(shù)要點：正在替代的用比較值替代基準(zhǔn)值。已經(jīng)替代的用比較值。尚未替代的用基準(zhǔn)值。項目20052006權(quán)益凈利率8%9%銷售凈利率5%6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.80.5權(quán)益乘數(shù)23* 注意問題：因素分析的關(guān)聯(lián)性；替代的順序性；替代的連環(huán)性；計算結(jié)果的假定性。資料：連環(huán)替代法：基期指標(biāo)5%*0.8*2=8%第一次替代：6%X0.8X2=9.6%第二次替代：6%X0.5X2=6%第三次替代：6%X0.5X3=9%銷售凈利率影響-=9.6%-8%=1.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響-=6%-9.6%=-3.6%權(quán)益乘數(shù)

36、影響-=9%-6%=3%綜合影響1.6%+（-3.6%）+3%=1%要求：根據(jù)杜邦財務(wù)分析原理，運用因素分析法分析權(quán)益凈利率變動的原因。（二）差額分析法一一是連環(huán)替代法一種簡化形式。是利用各個因素比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響。* 差額分析法技術(shù)要點1. 正在分析的用比較值減基準(zhǔn)值2.已經(jīng)分析的用比較值3尚未分析的用基準(zhǔn)值差額分析法是因素分析法的一種簡化形式，它是利用各個因素的實際數(shù)與基準(zhǔn)數(shù)或目標(biāo)值之間的差額，來計算各個因素對總括指標(biāo)變動的影響程度。（三）指標(biāo)分解法：第6節(jié)資料：如上表由于銷售凈利率提高對權(quán)益凈利率影響：（6%-5%）X0.8X2=1.6%由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

37、下降對權(quán)益凈利率影響：6%X（0.5-0.8）X2=-3.6%由于權(quán)益乘數(shù)提高對權(quán)益凈利率影響：6%X0.5X（3-2）=3%檢驗分析結(jié)果：1.6%+（-3.6%）+3%=9%-8%=1%差額分析法一承前例比率分析：營運能力分析；盈利能力分析；償債能力分析；成長能力及社會貢獻能力分析一企業(yè)營運能力分析（一）人力資源運營能力分析：勞動生產(chǎn)率=工程結(jié)算收入+其他業(yè)務(wù)收入職工平均人數(shù)（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額-平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均應(yīng)收賬款余額X360-主營業(yè)務(wù)收入凈額存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本一平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)

38、天數(shù)）=平均存貨余額X360一主營業(yè)務(wù)成本流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額*平均流動資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均流動資產(chǎn)余額X360-主營業(yè)務(wù)收入凈額分析：周轉(zhuǎn)速度加快，相對節(jié)約流動資產(chǎn)，即相對擴大資產(chǎn)投入，增強盈利能力。延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額*平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均固定資產(chǎn)凈值X360-主營業(yè)務(wù)收入凈額（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額*平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均資產(chǎn)總額X360-主營業(yè)務(wù)

39、收入凈額分析1.周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強一一薄利多銷2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收入的能力二、獲利能力分析（一）收入盈利能力分析主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤-主營業(yè)務(wù)收入凈額X100%銷售凈利率=凈利潤銷售收入X100%銷售毛利率=（銷售收入一銷售成本）銷售收入X100%主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤-主營業(yè)務(wù)收入凈額X100%營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤-主營業(yè)務(wù)收入凈額X100%（二）資本盈利能力分析資本利潤率=凈利潤/資本總額普通股每股收益=凈利潤-優(yōu)先股利普通股份總數(shù)每股收益=凈利潤普通股平均股數(shù)=（凈利潤平均股東權(quán)益）X（平均股東權(quán)益-普通股平均股數(shù)）=股東權(quán)益收益率X平均每股凈資產(chǎn)

40、（三）資產(chǎn)盈利能力分析總資產(chǎn)報酬率（ROA）=息稅前利潤總額*平均資產(chǎn)總額X100%總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額市盈率=普通股每股市價一普通股每股收益（四）資產(chǎn)保值增值能力分析資產(chǎn)保值增值=期未所有者權(quán)益總額1. 期初所有者權(quán)益總額注意：這指標(biāo)100%較好三、企業(yè)償債能力分析（一）短期償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)總額* 流動負債總額流動比率分析流動比率越高，短期償債能力越強影響流動比率可信程度的主要因素是存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負債所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額。一般可以認為：如果速動比率小于

41、1，會使企業(yè)面臨較大的償債風(fēng)險；如果速動比率大于1，則會因為企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而增加企業(yè)的機會成本。速動比率比流動比率反映短期償債能力更加令人可信。速動比率分析一般來說，速動比率越高，短期償債能力越強影響速動比率可信性重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率=（貨幣資金+3個月可變現(xiàn)短期投資）/流動負債指標(biāo)分析：一般來說，現(xiàn)金流動負債比越高，短期償債能力越強；與流動或速動比率相比，可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力；現(xiàn)金流動負債比率最宜：50%;速動比率：100%;流動比率：200%（二）長期償債能力分析資產(chǎn)負債比率負債比率=負債總額資產(chǎn)總額分析：一般情況下，資產(chǎn)

42、負債率越小，企業(yè)長期償債能力強；負債具有財務(wù)杠桿效益，但具有不確定性；一般認為50%較合適；比率低，風(fēng)險??；比率高，風(fēng)險大當(dāng)，利率低于資金利潤率，負債可增加所有者收益負債權(quán)益比反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系該指標(biāo)反映了企業(yè)的長期償債能力。通常，指標(biāo)越低，表明企業(yè)承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險越小，償債能力越強，但此時企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。* 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負債率側(cè)重于反映債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。2. 分析：一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強；在保障債務(wù)償付安全前提下，盡可能

43、提高產(chǎn)權(quán)比率已獲利息保障倍數(shù)有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負債總額*（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）X100%有形凈值債務(wù)率可以反映企業(yè)的長期償債能力。有形凈值債務(wù)率越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強。練習(xí)1.若流動比率大于1，則下列結(jié)論成立的是（B）A.速動比率大于1B.營運資金大于零C.資產(chǎn)負債率大于1D.短期償債能力絕對有保障2有時速動比率小于1也是正常的，比如（C）A.流動負債大于速動資產(chǎn)B.應(yīng)收賬款不能實現(xiàn)C.大量采用現(xiàn)金銷售D.存貨過多導(dǎo)致速動資產(chǎn)減少資產(chǎn)負債率也稱負債經(jīng)營比率，對其評價正確的有（BD）.1. A.從債權(quán)人角度看，負債比率越大越好B.從債權(quán)人角度看，負債比率越小越好C.從股東

44、角度看，負債比率越高越好D.從股東角度看，當(dāng)全部資本利潤率高于債務(wù)利息率時，負債比率越高越好四、企業(yè)成長能力分析主要考察五項指標(biāo)：1銷售（營業(yè)）增長率2資本積累率3總資產(chǎn)增長率4三年銷售平均增長率5三年資本平均增長率財務(wù)綜合分析（杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)杜邦分析體系的作用解釋指標(biāo)變動的原因和趨勢，為米取措施指明方向。杜邦分析體系有助于解釋變動的趨勢，通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對比杜邦財務(wù)分析的優(yōu)缺點杜邦財務(wù)分析可以揭示岀企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要指標(biāo)變動的影響因素；杜邦財務(wù)分析可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提

45、供了思路。杜邦財務(wù)分析只是一種分解財務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財務(wù)指標(biāo)；這種分析只能診斷病因”，不能治療病情”。第11章企業(yè)合并、分立、債務(wù)重組和清算的管理第1節(jié)企業(yè)合并1、企業(yè)合并的類型：（1）按行為方式分類（2）按合并范圍分類（3）按岀資方式分類a.吸收合并b.新設(shè)合并a橫向合并b.縱向合并a.岀資購買資產(chǎn)式合并d.以股票換取股票式合并2、企業(yè)合并的原因：（1）取得規(guī)模經(jīng)濟效益（*第2節(jié)企業(yè)分立c.混合合并b.岀資購買股票式合并2）避免競爭風(fēng)險（3）c.以股票換取資產(chǎn)式合并實行多元化經(jīng)營（4）抵免稅金企業(yè)分立是由原來的一個企業(yè)，依法分成兩個或兩個以上的企業(yè)，其分立的形式有兩種：新設(shè)分

46、立和派生分立1、企業(yè)分立的原因，一般有以下三種：（1）提高企業(yè)運營效率（2）企業(yè)擴張（3）避免反壟斷訴訟2、企業(yè)分立的一般程序：（1）提岀分立意見（2）進行公告（3）簽訂分立協(xié)議（4）辦理分離登記手續(xù)企業(yè)分立應(yīng)處理的財務(wù)事項1、所有者權(quán)益的處理2、資產(chǎn)的分割和評估3、債務(wù)的負擔(dān)和償還*第3節(jié)企業(yè)債務(wù)重組1、債務(wù)重組的方式：（1）以資產(chǎn)清償債務(wù)（2）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本（3）修改債務(wù)條件2、債務(wù)重組的條件：（1）債務(wù)人長期不能支付債務(wù)（2）雙方均同意通過重組方式解決問題（3）債務(wù)和解（4）債務(wù)人必須恢復(fù)正常經(jīng)營的能力，并具有良好的道德信譽（5）社會經(jīng)濟環(huán)境有利于重組后走出困境4、債務(wù)重組應(yīng)處理的財務(wù)事項

47、：（1）資產(chǎn)評估（2）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)的確定第4節(jié)企業(yè)解散、破產(chǎn)清算企業(yè)終止（一）企業(yè)終止的原因1、按企業(yè)章程規(guī)定期限屆滿又無申請展期2、企業(yè)最高權(quán)力機構(gòu)（為股東大會）作出特別決議，企業(yè)應(yīng)終止，特別決議原因：（1）嚴重虧損（2）某出資方不履行決議（3）遇到嚴重自然災(zāi)害（4）企業(yè)不能達到預(yù)期目的，但又無前途3、依法被撤銷企業(yè)發(fā)生嚴重的違法行為，有關(guān)部門可以依法撤銷，吊銷營業(yè)執(zhí)照，此時企業(yè)即終止經(jīng)營活動（二）企業(yè)清算1、企業(yè)清算的概念-企業(yè)在終止過程中，應(yīng)做好經(jīng)濟上的處理，對企業(yè)財產(chǎn)進行清查，進行股價和變現(xiàn)，清理債權(quán)和債務(wù)，分配剩余財產(chǎn)，這些行為即成為企業(yè)清算。2、企業(yè)清算的方法-一般可

48、按下列方法進行分類：（1）按清算的性質(zhì)不同，可分為：a.自愿清算b.行政清算c.司法清算（2）按企業(yè)清算的原因不同，可分為：a解散清算b.破產(chǎn)清算（三）企業(yè)破產(chǎn)1、企業(yè)破產(chǎn)概念-企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，依法宣告破產(chǎn)。2、判斷企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，應(yīng)具備的特征：（1）債務(wù)人明顯喪失清償能力（2）債務(wù)人不能清償?shù)膫鶆?wù)已經(jīng)屆滿，債權(quán)人提出清償要求，無可爭議（3）債務(wù)人對全部或主要債務(wù)在相當(dāng)長期內(nèi)不能償還，而不是固定資金周轉(zhuǎn)所致1.權(quán)益凈利率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標(biāo).通過對系統(tǒng)的分析可知，提高權(quán)益凈利率的途徑不包括（C）.A加強銷售管理，提高銷售凈利率B加強資產(chǎn)管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率C加強負債管理，降低資產(chǎn)負債率D加強負債管理，提高產(chǎn)權(quán)比率2某企業(yè)稅后利潤1340萬元，所得稅率33%，支付利息費用400萬元，則已獲利息倍數(shù)為（C）A2B4C6D8解析稅前利