數(shù)字電視傳媒行業(yè)分析報告文案

1、行業(yè)研究報告行業(yè) 投資建議：增持2003年7月14日 數(shù)字電視傳輸運(yùn)營行業(yè)分析 容提要：本文主要分析了數(shù)字電視中傳輸運(yùn)營行業(yè)。國外數(shù)字電視的發(fā)展經(jīng)驗預(yù)示著中國的數(shù)字電視運(yùn)營行業(yè)的高成長性。今后幾年，數(shù)字電視行業(yè)也會成為政府的重點(diǎn)扶持行業(yè)之一。但是目前上市公司中數(shù)字電視傳輸業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)中占突出比例的上市公司不多，許多公司主營業(yè)務(wù)不清晰，導(dǎo)致運(yùn)營業(yè)的利潤對公司的貢獻(xiàn)不大。同時數(shù)字電視的發(fā)展在目前的狀況下，還處于雛形階段，盈利模式并未成熟，今年以來數(shù)字電視運(yùn)營行業(yè)高于大盤近20%漲幅有一定的泡沫因素存在。報告結(jié)構(gòu)u 宏觀政策分析u 從國外數(shù)字電視發(fā)展?fàn)顩r看我國數(shù)字電視的發(fā)展u 數(shù)據(jù)電視運(yùn)營業(yè)務(wù)分析

2、u 市場前景分析u 數(shù)據(jù)電視傳輸運(yùn)營的上市公司營業(yè)狀況分析u 數(shù)據(jù)電視傳輸運(yùn)營的上市公司財務(wù)分析u 電視傳輸行業(yè)近期走勢分析數(shù)字電視生產(chǎn)包括了四個環(huán)節(jié)，電視節(jié)目制作數(shù)字化，電視播出的數(shù)字化，傳輸數(shù)字化和用戶接收的數(shù)字化。圍繞這四個環(huán)節(jié)形成了包括媒體、制造、高科技等多種行業(yè)交叉的生產(chǎn)鏈。數(shù)字電視傳輸是這幾個環(huán)節(jié)最為穩(wěn)定的一個。因為相對其他環(huán)節(jié)，數(shù)字電視傳輸可以在現(xiàn)有的有線電視網(wǎng)絡(luò)上改造，技術(shù)難度不大，而且數(shù)字傳輸完全可以繼承原有的有線電視客戶，只要根據(jù)節(jié)目的變化和技術(shù)革新，在營銷策略靈活應(yīng)對就能較快的適應(yīng)數(shù)字電視時代的變化。u 宏觀政策分析中國已經(jīng)把數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)化項目列入國家“十五”計劃的十二項

3、重點(diǎn)項目中。所以近些年政府會積極扶持?jǐn)?shù)字電視發(fā)展政策扶持的時間表和地域性根據(jù)廣播影視科技“十五”計劃和2010年遠(yuǎn)景規(guī)劃，廣電總局近日制定了我國有線電視向數(shù)字化過渡時間表，按年份分2005年、2008年、2010年、2015年四個階段。時間表的特色就是最初以直轄市和包括東、在的東部城市密集輻射點(diǎn)逐步推廣到全國包括廣大西部地區(qū)。根據(jù)廣電總局的建立有線數(shù)字電視技術(shù)新體系的實施意見2003年選定等33個城市為電視數(shù)字化最先試點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)直轄市和東部地區(qū)將會最先受益于數(shù)字電視的推廣。節(jié)目和用戶發(fā)展預(yù)測-“1353”的成長計劃廣電總局為數(shù)字電視近三年的發(fā)展制定了“1353”的成長計劃。年份收費(fèi)影視頻道其

4、他節(jié)目用戶 （萬）2003共10套1002004共30套1000200550-8080-1003000也就是到2005年廣電局預(yù)計全國初步形成容豐富、門類齊全的付費(fèi)廣播影視消費(fèi)市場。目前廣電新籌劃了8個數(shù)字電視頻道，計劃在年底推出數(shù)字電視容，這些頻道將有可能設(shè)置成專業(yè)頻道，而收視費(fèi)將成為其主要的收入。但是2005年發(fā)展3000萬戶的預(yù)測將對數(shù)字電視發(fā)展帶來不小的壓力。u 從國外數(shù)字電視發(fā)展?fàn)顩r看我國數(shù)字電視的發(fā)展美國美國數(shù)字有線電視運(yùn)營商從1998年開始提供數(shù)字電視業(yè)務(wù)，一直保持穩(wěn)定增長。到2003年4月美國數(shù)字有線電視客戶以達(dá)到有線電視客戶的客戶20%，約2000萬用戶。 As of Apr

5、il, 2003.NCTA estimates based on company data.圖表來源美國有線通訊協(xié)會 歐洲英國衛(wèi)星數(shù)字電視于1998年9月開通，到2001年英國的數(shù)字電視用戶已經(jīng)達(dá)到40%，是全世界數(shù)字電視占有率最大的國家。預(yù)計2007年歐洲的數(shù)字電視用戶會達(dá)到8000萬戶，但是衛(wèi)星傳輸仍占主要地位。與我國數(shù)字電視以有線電視發(fā)展模式不一樣。借鑒的意義不大。澳大利亞盡管2001年澳大利亞已經(jīng)開始了數(shù)字電視廣播，到2003年，澳大利亞的數(shù)字電視客戶只有50，000戶。對于只有2000萬人口的澳大利亞來說，數(shù)字電視普及率從剛開始2001年的0.01%提升到了2.5%。一項調(diào)查顯示隨著

6、數(shù)字電視容的完善，包括數(shù)字音樂節(jié)目，搞清晰度節(jié)目等等的陸續(xù)提供，數(shù)字電視用戶預(yù)計在2007年會達(dá)到46%。從世界各國經(jīng)驗來看，數(shù)字電視發(fā)展與數(shù)字節(jié)目等配套服務(wù)的供應(yīng)緊密相關(guān)的。在美國數(shù)字電視不僅利用原有豐富的節(jié)目源，如HBO, Showtime, A&E,并且利用技術(shù)提供高清晰度高音響效果的音樂、寬頻電影等服務(wù)容，同時也可以利用數(shù)字電視專門設(shè)置個性化功能，如父母設(shè)置兒童不宜節(jié)目密碼或阻隔功能。從澳大利亞的經(jīng)驗看來，數(shù)字用戶的發(fā)展要比數(shù)字節(jié)目開發(fā)稍稍滯后，一旦數(shù)字節(jié)目等服務(wù)供應(yīng)豐富，數(shù)字電視的發(fā)展竟勢不可擋。所以最近一兩年，將是我國數(shù)字電視的起步階段。數(shù)字電視的配套設(shè)施會在一兩年逐漸完善。但是真

7、正看到結(jié)果還是需要一段時間的。u 數(shù)據(jù)電視運(yùn)營業(yè)務(wù)分析基礎(chǔ)業(yè)務(wù)-有線電視仍有上升空間2001年官方統(tǒng)計中國有線電視用戶達(dá)到9000萬戶，根據(jù)摩根斯坦利的預(yù)測2002年有線電視客戶將達(dá)到10000萬戶。中國1998-2002年有線電視用戶圖表資料來源 摩根斯坦利研究 2002E是摩根斯坦利的預(yù)測。如果按照每戶收費(fèi)10-16元收費(fèi)的話，預(yù)計有線電視網(wǎng)絡(luò)基本運(yùn)營收入將達(dá)到150億。有線電視擁有率圖表來源摩根摩根斯坦利添惠公司2001年1月3日發(fā)布的全球TMT市場狀況和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢研究報告數(shù)據(jù)電視運(yùn)營商這部分收入將穩(wěn)定增長。與許多發(fā)達(dá)國家相比我國的有線電視擁有率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國等發(fā)達(dá)國家，在價格上，中

8、國的人均年收費(fèi)120-200元，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家人均年收費(fèi)1000元左右。所以在數(shù)據(jù)電視基礎(chǔ)業(yè)務(wù)-有線電視服務(wù)上還有不小的上升的空間。數(shù)據(jù)增值-支出較大目前收入不明確時下投資領(lǐng)域?qū)?shù)字電視的追捧是基于對數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)發(fā)展的樂觀預(yù)期。但是天下沒有免費(fèi)的午餐，各電視傳輸公司在享受到增值業(yè)務(wù)所帶來利潤的之前，必須為數(shù)據(jù)傳播的技術(shù)改造付出不菲的費(fèi)用同時也必須承擔(dān)目前許多技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)尚未形成的風(fēng)險。業(yè)務(wù)類型分析表數(shù)據(jù)廣播增值收入業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r及預(yù)期寬帶上網(wǎng)面臨來自電信等網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的激烈競爭，現(xiàn)在發(fā)展的客戶有限視頻點(diǎn)播在和等城市試點(diǎn)，由于缺乏吸引大量用戶的節(jié)目庫，許多電影點(diǎn)播受盜版碟的影響大，節(jié)目商業(yè)效果平

9、平。收費(fèi)頻道電視節(jié)目的提供受到一定的局限，而且觀眾對收費(fèi)的頻道接受程度還需要一定的時間電視購物數(shù)字化交互技術(shù)改造將會使電視購物更便捷。但是目前沒有形成固定的消費(fèi)群體。金融交互式服務(wù)（如證券，銀行服務(wù)）需要較大的技術(shù)改造，而且網(wǎng)上交易已經(jīng)在市場形成一定的氣候，電視數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)要贏得市場需要大量的時間和資金。 游戲服務(wù)網(wǎng)絡(luò)游戲已經(jīng)較為普遍。占領(lǐng)市場份額，形成規(guī)模效益時游戲服務(wù)商的關(guān)注點(diǎn)。所以現(xiàn)在無論從規(guī)模、營銷模式、游戲開發(fā)等各個化解，電視運(yùn)營商都處于弱勢。數(shù)字化業(yè)務(wù)支出有線電視網(wǎng)絡(luò)將模擬網(wǎng)絡(luò)升級到雙向網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計每戶升級費(fèi)用高達(dá)1，000元，按現(xiàn)在的用戶數(shù)量改造至少需要1，000億元的資金系統(tǒng)軟件改造

10、缺乏行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，并需要大量的資金改造用戶端改造機(jī)頂盒標(biāo)準(zhǔn)還未統(tǒng)一，消費(fèi)者對現(xiàn)有機(jī)頂盒價格難以接受。表格來源：華林證券研究所 從上表的分析可以看出數(shù)字電視運(yùn)營的增值服務(wù)面臨著來自寬頻等網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營上的競爭壓力，并且數(shù)字電視運(yùn)營商在信源增值服務(wù)這一領(lǐng)域并沒有太多經(jīng)驗，營銷上處于劣勢。同時數(shù)字化電視改造支出大，對此行業(yè)在資金上會形成較大的壓力。另外行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)還未推出，無法形成規(guī)模效應(yīng)。u 市場前景分析收費(fèi)電視市場需求今年7越-9月，廣電局正對我國 “付費(fèi)收看的市場需求狀況”、“收費(fèi)價格的核定”等問題開展了“電影觀眾入戶調(diào)查”。調(diào)查結(jié)果會對我國今后幾年的數(shù)字電視發(fā)展有一個合理預(yù)測。在中央電視臺對視聽在線改

11、版問題的網(wǎng)上調(diào)查顯示，能接受收費(fèi)電視的觀眾達(dá)到16.08%。對視聽節(jié)目收費(fèi)的接受程度調(diào)查圖表制作：華林證券研究所除去地域等因素的影響，保守的估計全國約有5%的有線觀眾愿意收看收費(fèi)電視，如果按照現(xiàn)在預(yù)測每一戶每月收費(fèi)20元，預(yù)計數(shù)字電視一年收費(fèi)將多出12億元的收入。有寬頻接入的數(shù)字電視增值收費(fèi)按照國外數(shù)字有線電視的運(yùn)作模式，通常將電視播出和寬頻接入捆綁在一起，每戶年收費(fèi)達(dá)到1000-3000元人民幣。按目前我國寬頻月租費(fèi)100元計算，如果數(shù)字電視增值收入達(dá)到5%，那么我國這一部分的增值收入將達(dá)到60億元。寬頻接入數(shù)字業(yè)務(wù)收入預(yù)測敏感分析 收入（10億元）人均業(yè)務(wù)約收費(fèi)80100120預(yù)測業(yè)務(wù)覆蓋

12、率2.5%2.43.03.65.0%4.86.07.27.5%7.29.010.810%9.612.014.4數(shù)據(jù)來源：華林證券研究所（假設(shè)有線電視用戶達(dá)到1億）u 數(shù)據(jù)電視傳輸運(yùn)營的上市公司營業(yè)狀況分析據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)電視傳輸運(yùn)營商的上市公司共9家。其中除長豐通訊外8家公司擁有有線網(wǎng)絡(luò)。其中已經(jīng)有四家公司歌華有線、明珠、電廣和長豐通訊運(yùn)營數(shù)據(jù)傳輸。上市公司業(yè)務(wù)分析上市公司公司業(yè)務(wù)有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營狀況及數(shù)字電視業(yè)務(wù)歌華有線 600037廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)開發(fā)，經(jīng)營管理和維護(hù)；廣播電視節(jié)目收轉(zhuǎn)、傳送；廣播電視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)；衛(wèi)星廣播電視節(jié)目廣告的設(shè)計、制作和代理。用戶200萬，有線收視收入占主營業(yè)務(wù)的7

13、3%，基本業(yè)務(wù)收益穩(wěn)定，正與長虹打造數(shù)字電視戰(zhàn)略伙伴關(guān)系000839衛(wèi)星通訊、 計算機(jī)信息傳輸網(wǎng)絡(luò)工程、有線電視網(wǎng)絡(luò)工程的安裝、施工及服務(wù)； 移動通訊的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢； 對廣告行業(yè)的投資；房地產(chǎn)開發(fā)；物業(yè)管理等。最近2002 年，公司收購了、瀏陽、有線電視項目的部分股權(quán)，并投資了、金壇、威海有線電視項目。2002年公司有線電視網(wǎng)絡(luò)項目達(dá)18 個，為近510 萬用戶提供服務(wù)。明珠600832廣播電視傳播有償服務(wù)，娛樂康健，登塔觀光服務(wù)，廣播電視塔塔體場地設(shè)施租賃及綜合服務(wù)。另已成立和即將成立的公司經(jīng)營特色餐飲、房地產(chǎn)開發(fā)、出租汽車及其上述相關(guān)的第三產(chǎn)業(yè)。信息傳輸收入占主營業(yè)務(wù)收入1

14、0.7%。其中明珠擁有有線網(wǎng)絡(luò)30%左右的股權(quán)，上方明珠傳輸公司100%股權(quán)。200年公司投資了移動多媒體項目。10 月公司控股的上方明珠移動多媒體與巴士實業(yè)（集團(tuán)）股份簽署合作協(xié)議，租用由巴士實業(yè)（集團(tuán)）股份的6000 輛公交車作為平臺，提供移動數(shù)字電視服務(wù)。電廣000917策劃、設(shè)計、制作、代理、發(fā)布國外各類廣告；影視節(jié)目制作、發(fā)行和銷售；電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)及信息傳播服務(wù)，音像制品出版發(fā)行。2002年網(wǎng)絡(luò)傳輸服務(wù) 收入2642.72千萬元。占主要營業(yè)收入4%左右。占有、醴陵等33家境電廣寬帶信息網(wǎng)絡(luò)股權(quán)。信聯(lián)股份600899網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、投資、開發(fā)及服務(wù),網(wǎng)絡(luò)傳輸軟件及設(shè)備、材料的開發(fā)、銷售,網(wǎng)絡(luò)

15、工程安裝、服務(wù);鋼材、金屬制品的生產(chǎn)、銷售;房地產(chǎn)開發(fā);實業(yè)投資公司間接持有有線網(wǎng)絡(luò)公司49%的股權(quán)和中原有線網(wǎng)絡(luò)公司的49%股權(quán)控股棗莊有線電視網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)青鳥天橋600657技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢；房地產(chǎn)開發(fā)；銷售商品房；專業(yè)承包(未取得建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書前不得開展經(jīng)營活動)；銷售計算機(jī)軟硬件、通訊設(shè)備(不含無線電發(fā)射設(shè)備)、機(jī)電產(chǎn)品、機(jī)房設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、電子產(chǎn)品及本公司開發(fā)后的產(chǎn)品；經(jīng)營因特網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)(除新聞、出版、教育、醫(yī)療保健、藥品、醫(yī)療器械和BBS以外的容)；自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù),經(jīng)營進(jìn)料加工和三來一補(bǔ)業(yè)務(wù)；經(jīng)營對銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。投資近4億元，分別

16、持有、等4家有線網(wǎng)絡(luò)公司49%股權(quán)廣電網(wǎng)絡(luò)600831廣播影視節(jié)目策劃、制造、發(fā)行；有線廣播電視分配網(wǎng)的設(shè)計與施工,衛(wèi)星地面接收設(shè)施設(shè)計、安裝、施工；設(shè)計、制作、發(fā)布、代理國外各類廣告；家用電器、電子原器件、儀器儀表、通訊設(shè)備的銷售；房地產(chǎn)開發(fā)。有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營 營業(yè)收入有1282萬元，占主營收入的 6.8%.公司所從事的有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營業(yè)務(wù)圍是市、地區(qū)。聚友網(wǎng)絡(luò)000693開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、安裝、經(jīng)營各類網(wǎng)絡(luò)及其設(shè)備；批發(fā)、零售電子產(chǎn)品、通訊設(shè)備、計算機(jī)、辦公機(jī)械、建筑材料、批發(fā)、零售紡織原輔材料、紡織器材、化工原料、日用百貨、日用雜品、家用電器、技術(shù)開發(fā)、貨物運(yùn)輸、機(jī)械加工、花木種植經(jīng)營，

17、計算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)國際聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，研究、開發(fā)、設(shè)計視訊服務(wù)系統(tǒng)，生產(chǎn)經(jīng)營視頻點(diǎn)播系統(tǒng)，從事相關(guān)技術(shù)咨詢；寬帶用戶駐地網(wǎng)；設(shè)計、制作、發(fā)布、代理國外各類廣告業(yè)務(wù)；電視劇、電視綜藝、電視專題、電視動畫和故事節(jié)目制作、復(fù)制和發(fā)行；自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)公司持有有線電視網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限責(zé)任公司33%的股份。廣播電視網(wǎng)絡(luò)傳輸 25.50%的股份長豐通信000892通信產(chǎn)業(yè)投資，通信設(shè)備制造，通信工程及技術(shù)咨詢；電信增值業(yè)務(wù)；機(jī)械產(chǎn)業(yè)投資及設(shè)備制造；自營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。2003年7月10日公司單方出資18000萬元人民幣對星美信源中心進(jìn)行增資,長豐通信占星美信源中心總股本的51.61%，星美信源中心今年3

18、月成立，位于昌平高科技園，經(jīng)營圍包括數(shù)字電視、數(shù)據(jù)廣播和寬帶網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)集成、運(yùn)營維護(hù)和產(chǎn)品銷售；數(shù)字媒體容的加工、組織和包裝；數(shù)字媒體容供應(yīng)和應(yīng)用服務(wù)；數(shù)字媒體容的再生產(chǎn)和應(yīng)用；信源的配送和接收；媒體頻道策劃；與數(shù)字媒體相關(guān)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、人員培訓(xùn)；商務(wù)咨詢；與數(shù)字媒體相關(guān)的設(shè)備銷售。圖表來源：華林證券研究所從上表可以看出，除歌華有線外，其他與電視傳輸有關(guān)的上市公司的主營業(yè)務(wù)中，電視傳輸占的比例較小，并且這些公司都有存在多元混業(yè)經(jīng)營的局面，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)不明確。數(shù)據(jù)電視傳輸運(yùn)營的上市公司財務(wù)分析股票代碼股票名稱每股收益攤薄(元)每股凈資產(chǎn)(元)每股資本公積金(元)主營業(yè)務(wù)收入(萬元)主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)市盈率(倍)600037歌華有線0.085.013.319912239.1854.89-100758018.0553.3170008390.0724.03482.396222069.8420.06-654.6-15974.6164.836600832明珠0.064.242.507915151.25-3.65-217585052.9248.592000693聚友網(wǎng)絡(luò)0.05693.14761.26658129.6834.71-