中國債券基礎(chǔ)知識

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上交易所債券主要產(chǎn)品公司債券（簡稱“公司債”）可轉(zhuǎn)換公司債券（簡稱“可轉(zhuǎn)換債券”、“可轉(zhuǎn)債”）認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券（簡稱“分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”）上市公司股東可交換公司債券公司債券公司債券概念公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。公司債券特點(diǎn)公司債券在證券市場發(fā)行，發(fā)行主體為上市公司或符合發(fā)行要求的非上市企業(yè)，由中國證監(jiān)會依據(jù)證券法和公司法進(jìn)行管理。發(fā)行程序規(guī)范簡化，采用核準(zhǔn)制，實行保薦制度。不要求公司股東大會對是否分次發(fā)行以及發(fā)行期限的安排、債券利率或其確定方式、擔(dān)保事項、回售條款或者贖回條款、還本付息的期限和方式

2、做出決議，而是由公司視不同市場環(huán)境在發(fā)債時具體確定；擔(dān)保靈活，沒有強(qiáng)制要求擔(dān)保；實行債券受托管理人制度，公司為債券持有人聘請債券受托管理人，受托管理人有明確的義務(wù)來保護(hù)債券持有人利益；實行一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行制度。公司債券發(fā)行條件公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好；公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，且未被設(shè)定擔(dān)?；蛘卟扇”Ｈ胧┑膬糍Y產(chǎn)不少于本次發(fā)行后的累計債券余額；最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債

3、券一年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。相關(guān)法律法規(guī)：公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法公司債券優(yōu)勢有利于改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以根據(jù)自身投融資政策，靈活選擇公司債進(jìn)行融資，選擇使自身市場價值最大化的資本結(jié)構(gòu)；可以提高公司融資效率。由于簡化了發(fā)行程序，提高了發(fā)行效率；有助于優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。公司債券融資會對經(jīng)理層產(chǎn)生較強(qiáng)的監(jiān)督和約束作用，公司履行還本付息的法定義務(wù)會激勵管理層努力工作追求企業(yè)利潤的最大化，由于投資者會基于自身利益來選擇投資行為，這也在一定程度上對發(fā)債公司的公司治理結(jié)構(gòu)有了更高的要求。公司債券評級關(guān)注

4、要素公司主體信用等級擔(dān)保措施增級（資產(chǎn)質(zhì)押、擔(dān)保公司等）公司債券市場發(fā)展概況2007年9月24日中國長江電力股份有限公司發(fā)行中國第一支公司債券以來，截至2009年3月16日，共有16家企業(yè)發(fā)出20支公司債券（其中華能國際電力股份有限公司發(fā)行4支、萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)行2支），發(fā)行總額為400億元，其中2007年5支、發(fā)行總額112億元；2008年15支、發(fā)行總額為288億元。市場發(fā)展情況票面利率已上市公司債券均為固定利率、每年付息一次。利率分布于5.20%9.00%，其中利率位于5.0%（含）6.0%之間的有10支，占已發(fā)行的公司債券總額的50%。市場發(fā)展情況級別分布已發(fā)行公司債券債項最低級

5、別為AA-，主體最低級別為A+；2支主體級別為A+的公司均通過集團(tuán)不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保使債項級別增信至AA+。債項級別公司債數(shù)量主體級別公司債數(shù)量企業(yè)數(shù)量AA-2支A+2支2家AA3支AA-6支6家AA+4支AA2支2家AAA11支AA+3支2家AAA7支4家合計20支20支16家市場發(fā)展情況擔(dān)保及增信效果已發(fā)行公司債券中16支有擔(dān)保（均為不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保）、4支沒有擔(dān)保。擔(dān)保人分為銀行和發(fā)債公司所屬集團(tuán)，銀行擔(dān)保的公司債券債項級別均為AAA。擔(dān)保人數(shù)量增信效果銀行10支（其中建行及其分行單獨(dú)擔(dān)保6支、中行及其分行單獨(dú)擔(dān)保1 支、建行中行聯(lián)合擔(dān)保3支）債項級別均為AAA（其中2支主體級別A

6、A-、2 支主體級別AA+、6支主體級別AAA）集團(tuán)6支增2個小級別的2支（公司主體級別均為A+）、增1個小級別的2支、維持不變的2支（其中一個主體級別AAA)按照發(fā)債數(shù)量和規(guī)模來看，已上市公司債均主要集中于電力行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，其中，電力行業(yè)6支、發(fā)債規(guī)模160億元；房地產(chǎn)行業(yè)7支、發(fā)債規(guī)模157億元。可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券概念可轉(zhuǎn)換公司債券也屬于企業(yè)債券，是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。投資者認(rèn)購發(fā)行公司所發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券后，如果一直持有該債券而不轉(zhuǎn)換成股票，那么債券到期時，公司按照發(fā)行時所約定的利率對投資者進(jìn)行還本付息，雙方是債權(quán)和債務(wù)

7、關(guān)系，與普通的公司債券相同。而同時，持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者還擁有將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利，投資者可以在持有債券和股票之間作出選擇，投資者一旦按約定的條件將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票之后，就不能再轉(zhuǎn)回債券，同時投資者的身份也從債權(quán)人變成了公司的股東，其所享有的權(quán)利和義務(wù)與公司的其他股東完全相同?？赊D(zhuǎn)換公司債券特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體為上市公司與重點(diǎn)國有企業(yè)，面向個人或機(jī)構(gòu)投資者在證券市場發(fā)行，由中國證監(jiān)會根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法進(jìn)行發(fā)行與管理?？赊D(zhuǎn)換債券得以兼具債券、股票和期權(quán)三個方面的部分特征：作為公司債券的一種，可轉(zhuǎn)換債券具有確定的期限和利率；通過持有人的成功轉(zhuǎn)換，可轉(zhuǎn)換債券可以以股票的形

8、式存在，而債券持有人通過轉(zhuǎn)換由債權(quán)人變?yōu)榱斯竟蓶|；可轉(zhuǎn)債具有期權(quán)性質(zhì)，即投資者擁有是否將債券轉(zhuǎn)換成股票的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條件上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、最近年連續(xù)盈利，且最近年凈資產(chǎn)利潤率平均在10以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7；2、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；3、累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40；4、募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5、可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平；6、可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣億元；7、國務(wù)院證券委員會規(guī)定的其他條件。重點(diǎn)國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，除應(yīng)當(dāng)符

9、合上市公司條件中第3、4、5、6、7項條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、最近年連續(xù)盈利，且最近年的財務(wù)報告已經(jīng)具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計；2、有明確、可行的企業(yè)改制和上市計劃；3、有可靠的償債能力；4、有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。相關(guān)法律法規(guī)：上市公司證券發(fā)行管理辦法 可轉(zhuǎn)換公司債券優(yōu)勢轉(zhuǎn)換期權(quán)的存在，使得投資者愿意接受較低的債務(wù)利息，意味著轉(zhuǎn)債是一種“廉價”融資渠道，進(jìn)而可以減輕公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)；“高估”股票預(yù)期發(fā)行的價格，進(jìn)而獲得有關(guān)股票發(fā)行的“溢價”；可轉(zhuǎn)換債券本身具有一種“激勵兼容”的特性，進(jìn)而對減弱公司所有者與債權(quán)所有者之間的“代理問題”有著獨(dú)特的作用。可轉(zhuǎn)換公司債

10、券評級關(guān)注要素公司主體信用等級轉(zhuǎn)股能力（轉(zhuǎn)股價格）增級措施（資產(chǎn)質(zhì)押、擔(dān)保公司等）可轉(zhuǎn)換公司債券市場發(fā)展概況我國可轉(zhuǎn)債起步較早，1992年深寶安發(fā)行中國第一支可轉(zhuǎn)債，但是該券轉(zhuǎn)股未成功，之后可轉(zhuǎn)債發(fā)展緩慢，19982001年只有5家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債,發(fā)債總額為47億元。2001年4月,中國證監(jiān)會頒布了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法(以下簡稱辦法)和3個配套的相關(guān)文件,正式將可轉(zhuǎn)換債券定位為上市公司再融資的又一種常規(guī)模式，可轉(zhuǎn)債開始發(fā)展。據(jù)wind資訊統(tǒng)計，從1998年至2009年3月16日，共發(fā)行了60支可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額710.58億元。市場發(fā)展情況票面利率60支可轉(zhuǎn)換債券11支為固定利

11、率、49支為累計利率；利率分布于0.8%2.34%，主要分布于1.0%（含）2.0%之間，利率較低。市場發(fā)展情況行業(yè)分布發(fā)行的可轉(zhuǎn)債涉及行業(yè)較多，包括房地產(chǎn)、金屬與非金屬、紡織、化工等18個行業(yè)，其中金屬、非金屬行業(yè)14支；石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)7支；紡織、服裝、皮毛行業(yè)6支，是發(fā)行數(shù)量最多的3個行業(yè)。短期融資券定義：短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。發(fā)行短期融資券須報中國人民銀行備案，由中國銀行間交易商協(xié)會依據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法及中國人民銀行相關(guān)規(guī)定對短期融資券的發(fā)行與交易實施管理。特點(diǎn)：在銀行間債

12、券市場發(fā)行，該債券面向銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行1、企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。2、企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)披露企業(yè)主體信用評級和當(dāng)期融資券的債項評級。3、對企業(yè)發(fā)行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。4、短期融資券發(fā)行期限短、籌資成本較低、無需擔(dān)保，主要用于補(bǔ)充企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流。發(fā)行條件：企業(yè)申請發(fā)行融資券應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、是在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；2、具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；3、流動性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；4、發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

13、營；5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；6、近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；7、具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；8、中國人民銀行規(guī)定的其他條件。優(yōu)勢：1、與中長期企業(yè)債券相比，短期融資券申請發(fā)行的門檻相對較低，發(fā)行流程相對簡單，較為便利；2、與長期債券相比，我國短期融資券還具有期限和規(guī)模靈活性大等特點(diǎn)：3、短期融資券的發(fā)行成本低于中長期企業(yè)債券的融資成本，融資成本的降低有利于拓寬企業(yè)融資渠道；4、短期融資券可以提供比央行票據(jù)、短期國債更高的收益率水平，對貨幣市場投資者具有較強(qiáng)的吸引力。相關(guān)法律法規(guī)：銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引銀行間債券市場非金融企業(yè)債

14、務(wù)融資工具管理辦法中期票據(jù)定義：中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。特點(diǎn)：面向銀行間債券市場的所有投資人發(fā)行1、中期票據(jù)期限通常為5-10年；2、放寬發(fā)行主體的限制。3、發(fā)行市場化。4、發(fā)行方式靈活。5、持有人多元化和分散化。發(fā)行條件：1、具有法人資格的非金融企業(yè)；2、具有穩(wěn)定的償債資金來源；3、擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計的會計報表；4、最近一個會計年度盈利；5、待償還債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。優(yōu)勢：1、有利于強(qiáng)化企業(yè)的信用意識。中期票據(jù)發(fā)行完全靠信用支持，無需擔(dān)保；2、有利于企業(yè)節(jié)約融資時間。中期票據(jù)發(fā)行速度快、流程

15、短，減少了審批環(huán)節(jié)和等待時間；3、有利于企業(yè)降低融資成本。中期票據(jù)的發(fā)行成本，相比同期銀行貸款利率要下浮20%。尤其對于一些信用高的企業(yè)，發(fā)行中期票據(jù)利率還可能更低；4、有利于企業(yè)利用募集資金改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、完善公司融資結(jié)構(gòu)。相關(guān)法律法規(guī)：銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引企業(yè)債定義：企業(yè)債是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。中期企業(yè)債券的發(fā)行期限在1年以上5年以下，長期企業(yè)債券的發(fā)行期限在5年以上。中長期企業(yè)債是企業(yè)債權(quán)融資的一種重要方式。特點(diǎn)：在銀行間債券市場面向所有投資人發(fā)行1、企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值，債券余額不得超過企

16、業(yè)凈資產(chǎn)的40%，債券發(fā)行規(guī)模應(yīng)不超過固定資產(chǎn)投資項目總額的60、補(bǔ)充營運(yùn)資金投資總額的20；2、中長期企業(yè)債券可以在交易所、銀行間市場上市并流通，無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者均可以參與。發(fā)行條件：發(fā)行企業(yè)債券必須符合下列條件：1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；3、最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6、發(fā)行的企業(yè)債

17、券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。優(yōu)勢：1、相比銀行存款，企業(yè)債融資優(yōu)勢明顯：債權(quán)融資成本低于銀行貸款，融資期限長于銀行貸款；2、企業(yè)債券發(fā)行不影響股東控制權(quán)，不會攤薄股東收益；企業(yè)債券發(fā)行可以調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，使負(fù)債/權(quán)益結(jié)構(gòu)更加合理化，其杠桿效應(yīng)可以提高股東收益，即當(dāng)項目回報率大于債權(quán)成本，股東收益得以放大，從而提高股票價格。金融機(jī)構(gòu)債定義：根據(jù)銀監(jiān)會定義，所謂金融債務(wù)是指依法在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。金融機(jī)構(gòu)法人，包括政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)：金

18、融債的發(fā)行主體是銀行等金融機(jī)構(gòu)法人，由中國人民銀行依據(jù)全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法進(jìn)行發(fā)行管理。專用性。發(fā)行金融債券籌集的資金，一般情況下是?？顚Ｓ?，用于定向的特別貸款。集中性。在籌資權(quán)利方面，發(fā)行金融債券是集中的，具有間斷性，而且有一定的規(guī)模限額。高利性。在籌資成本方面，較存款負(fù)債而言，金融債券一般利率較高，相對來說成本較大。流動性。在流通轉(zhuǎn)讓方面，金融債券不能提前兌取，但它作為一種債券，一般不記名，不掛失，可以抵押，可以在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓。發(fā)行條件：商業(yè)銀行發(fā)行金融債券應(yīng)具備以下條件：良好的公司治理結(jié)構(gòu)；核心資本充足率不低于4%；最近三年連續(xù)盈利；貸款損失準(zhǔn)備計提充足；風(fēng)險監(jiān)管

19、指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行要求的其他條件。注：根據(jù)商業(yè)銀行的申請，中國人民銀行可以豁免前款所規(guī)定的個別條件。優(yōu)勢：作為金融機(jī)構(gòu)主動負(fù)債工具，金融債券可以作為長期穩(wěn)定的資金來源，有效解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯配問題，提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險。次級債定義：商業(yè)銀行次級債券（以下簡稱“次級債券”）是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。根據(jù)銀監(jiān)會定義，所謂次級債券是指固定期限不低于5年（包括5年），除非銀行倒閉或清算，不用于彌補(bǔ)銀行日常經(jīng)營損失，且該項債務(wù)的索償權(quán)排在存款和其他負(fù)債之后的

20、商業(yè)銀行長期債務(wù)。特點(diǎn)：商業(yè)銀行次級債券在銀行間債券市場發(fā)行，投資人范圍為銀行間債券市場的所有投資人長期性，即債務(wù)期限至少在5年以上；次級性，即次級債的清償順序在所有債務(wù)之后，僅優(yōu)先于優(yōu)先股和普通股；償還的非保證性，即次級債債務(wù)人只有在確保償還次級債本息后償付能力充足率不低于100的前提下，才能償付本息；債務(wù)人在無法按期支付利息和償還本金時，債權(quán)人無權(quán)向法院申請對債務(wù)人實施破產(chǎn)清算。監(jiān)管的嚴(yán)格性，即債務(wù)的發(fā)行要經(jīng)過保險監(jiān)管部門的審批，債務(wù)的償還、提前贖回、延期等要及時向監(jiān)管部門報告，并接受監(jiān)管部門對次級債募集資金使用的監(jiān)管。發(fā)行條件：商業(yè)銀行公開發(fā)行次級債券應(yīng)具備以下條件：實行貸款五級分類，貸

21、款五級分類偏差??；核心資本充足率不低于5%；核心資本充足率不低于4%（以私募方式發(fā)行次級債券或募集次級定期債務(wù)）貸款損失準(zhǔn)備計提充足；具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。優(yōu)勢：可以計入附屬資本，提高資本充足率。次級債務(wù)計入資本的條件是：不得由銀行或第三方提供擔(dān)保，并且不得超過商業(yè)銀行核心資本的50%。發(fā)行次級債券補(bǔ)充附屬資本具有周期短、效率高的優(yōu)點(diǎn),還有利于拓寬資本籌集渠道?；旌腺Y本債定義：混合資本債券是針對巴塞爾資本協(xié)議對于混合（債務(wù)、股權(quán)）資本工具的要求而設(shè)計的一種債券形式，所募資金可計入銀行附屬資本。與目前各家銀行發(fā)行的次級債相比，混合資本債券具有較高的資本屬性

22、，當(dāng)銀行倒閉或清算時，其清償順序列于次級債之后，先于股權(quán)資本。特點(diǎn)：混合資本債券在銀行間債券市場發(fā)行，由中國人民銀行依據(jù)全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法進(jìn)行發(fā)行管理?；旌腺Y本債券的期限一般在15年以上。發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回；10年后銀行可以具有一次贖回權(quán)。當(dāng)核心資本充足率低于4%時，銀行可以延期支付利息；或者利潤為負(fù)時候，銀行可延期支付利息。2008年債券市場回顧-企業(yè)債和中票企業(yè)對債券融資較為踴躍，投資者對債券產(chǎn)品大力追捧中期票據(jù)受到信用水平較高的企業(yè)以及投資者的追捧，規(guī)模增長迅速。企業(yè)債2008 年初一度受到商業(yè)銀行擔(dān)保被叫停和保險機(jī)構(gòu)投資受限等因素的影響，上半年發(fā)行明顯受到抑制；但隨著第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押等增信方式取得突破，下半年企業(yè)債發(fā)行出現(xiàn)“井噴”2008 年共發(fā)行71 期共計2366 億元企業(yè)債，其中87%在2008 年下半年獲批發(fā)行。交易所市場方面，由證監(jiān)會管