資產(chǎn)配置的策略與過程

1、 第二講第二講 家庭理財(cái)重在規(guī)劃家庭理財(cái)重在規(guī)劃 一. 家庭理財(cái)重在規(guī)劃 1.影響投資決策的因素 2.投資規(guī)劃的步驟 二.資產(chǎn)配置與策略 1. 資產(chǎn)配置的重要性 2.資產(chǎn)配置過程 3.資產(chǎn)配置的策略 三. 投資組合的選擇 1.你能承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn) 2.你愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 3.什么樣的投資組合最適合 四.家庭理財(cái)?shù)脑瓌t一.家庭理財(cái)重在規(guī)劃 1.影響投資決策的因素 2. 投資規(guī)劃的步驟1.影響投資決策的因素 財(cái)務(wù)狀況的差別 對財(cái)務(wù)狀況的考察包括對資產(chǎn)、負(fù)債、人力資本（未來收入）的分析 稅收 不同的金融工具具有不同的稅收特征，投資者在做出投資決策時，會把稅收作為收益的減項(xiàng)加以考慮 時間 長期投資具有很高

2、的時間價(jià)值 投資態(tài)度 投資者對風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度，決定了其在不同的金融工具和不同的期限間進(jìn)行選擇 2.投資規(guī)劃的步驟 第一步，為滿足家庭生活基本需要留夠資金。 第二步，具體分析家庭的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況。做一份家庭資產(chǎn)負(fù)債表和收支表是非常必要的。此外還要考慮家庭成員的組成，人數(shù)的多少？年齡的大??？職業(yè)狀況？賦稅狀況等等， 第三步，設(shè)定理財(cái)目標(biāo)。 積累退休資金：積累型 增加當(dāng)前收益：收入型 為重大支出積累資金：增長型 住房、汽車、教育 為緊急需要準(zhǔn)備：流動型 醫(yī)療 日常開支需要：安全型 衣食住行娛 第四步，了解投資工具。市場上有越來越多的金融產(chǎn)品，存款、保險(xiǎn)、債券、股票、基金、黃金、期貨、期權(quán)

3、、房地產(chǎn)等等，每種資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動性等狀況都是不一樣的。 第五步，根據(jù)投資者的特征選擇投資工具，建立最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)投資組合。為了達(dá)到理財(cái)目標(biāo)，選擇最佳的投資路徑。 第六步，定期的檢查自己的投資組合，進(jìn)行主動性調(diào)整。二.資產(chǎn)配置與策略 1. 資產(chǎn)配置的重要性 2.資產(chǎn)配置過程 3.資產(chǎn)配置的原則 4.資產(chǎn)配置的策略 什么是資產(chǎn)配置？ 資產(chǎn)配置，即決定投資于資產(chǎn)組合的各種主要資產(chǎn)資產(chǎn)配置，即決定投資于資產(chǎn)組合的各種主要資產(chǎn)類型的比例和數(shù)額類型的比例和數(shù)額。資產(chǎn)配置： 第一步：資產(chǎn)品種與投資數(shù)量的選擇； 第二步：時機(jī)的選擇 ；第三步：具體證券的選擇。 國外的有關(guān)研究表明，在資產(chǎn)配置中，8595的全

4、部投資收益來自第一步中對長期資產(chǎn)分配的決策；第二、第三步?jīng)Q策的貢獻(xiàn)非常小。 有的研究甚至得出擇時、選擇具體證券實(shí)際上減少平均收益，同時增加了收益的波動性。與之相對的被動式的購買股票指數(shù)的投資策略反而可獲得高于上述策略的收益率。 2.資產(chǎn)配置的過程 明確資產(chǎn)組合中應(yīng)包括的資產(chǎn)類別。通?？紤]的幾種主要資產(chǎn)類型有：現(xiàn)金或貨幣市場工具；固定收益證券（通常稱為債券）；股票；不動產(chǎn)；貴重金屬和其它。 明確資本市場的期望值，包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來決定投資人對資產(chǎn)組合中所包括資產(chǎn)在持有期內(nèi)的預(yù)期收益率。 確定資產(chǎn)組合的有效邊界，即找出在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合。 尋找最佳的資產(chǎn)組合，在

5、滿足投資人面對的限制條件下，選擇最能滿足投資人風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合。3.資產(chǎn)配置的原則 三性原則： 流動性：滿足當(dāng)前需要的，短期存款 安全性 定期存款 債券 債券性基金 保險(xiǎn) 收益性 股票 基金 房產(chǎn)等3.消極投資策略vs.積極投資策略? 消極投資策略 認(rèn)為市場是有效的，與試圖實(shí)現(xiàn)一個能持續(xù)超出市場收益率水平的投資安排相比，消極投資策略認(rèn)為降低投資中的交易成本和研究支出更加重要。消極投資的三種策略 購買并持有策略購買并持有策略，即在按照某些標(biāo)準(zhǔn)買入一組股票之后就在持有期內(nèi)一直持有那些股票，不再發(fā)生積極的買入和賣出行為。 投資組合策略投資組合策略，即通過分散投資的方式，消除局部投資的風(fēng)險(xiǎn)。如構(gòu)

6、造覆蓋各個板塊的投資組合可在一定程度上使投資組合免除板塊輪動效應(yīng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 指數(shù)化投資策略指數(shù)化投資策略。通過嚴(yán)格跟蹤某個指數(shù)，以獲取該指數(shù)的投資收益為最終目標(biāo)來設(shè)計(jì)投資組合。 積極投資策略 認(rèn)為市場是無效的，利用市場的無效性可以獲得超額利潤。積極投資策略 積極投資的三個層次： 資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置，即根據(jù)對主要市場預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)值，將資產(chǎn)分配于股票、債券等不同投資工具。 行業(yè)配置行業(yè)配置，根據(jù)對各行業(yè)周期及前景的判斷，決定在各行業(yè)的投資比例。 個股選擇個股選擇，以期發(fā)現(xiàn)被過低定價(jià)的股票。 從上到下(top-down)的方法,即先研究股票市場的總體趨勢,然后選擇行業(yè),再在行業(yè)內(nèi)選擇股票進(jìn)行

7、投資； 從下往上(bottom-up)的方法直接選擇股票,構(gòu)筑投資組合；三. 投資組合的選擇 1.你能承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn) 2.你愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 3.什么樣的投資組合最適合 什么是投資的風(fēng)險(xiǎn)？投資會賠就是風(fēng)險(xiǎn)。你的收入每月1000元，還要養(yǎng)活妻小，你能夠進(jìn)行股票或者地產(chǎn)投資嗎？你把辛辛苦苦積攢的小金庫投到了股票上，你能夠容忍你的股票跌到多少？是10%還是可血本無歸？1.投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響因素投資者本人的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；投資者配偶的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性；投資者及其家庭的其他收入來源；任何可能的繼承財(cái)產(chǎn)；投資者年齡、健康、家庭情況及其負(fù)擔(dān)情況；任何對投資本金的支出計(jì)劃，如教育

8、支出、退休支出或任何其他的大宗支出計(jì)劃；生活費(fèi)用支出對投資收益的依賴程度；投資者對風(fēng)險(xiǎn)的主觀偏好。風(fēng)險(xiǎn)承受能力(Risk Capacity)風(fēng)險(xiǎn)承受能力評分表分?jǐn)?shù)10分8分6分4分2分就業(yè)狀況公教人員上班族傭金收入者自營事業(yè)者失業(yè)家庭負(fù)擔(dān)未婚雙薪無子女雙薪有子女單薪有子女單薪養(yǎng)三代置產(chǎn)狀況投資不動產(chǎn)自用住宅無房貸房貸50%無自宅投資經(jīng)驗(yàn)10年以上6-10年2-5年1年以內(nèi)無投資知識有專業(yè)證照財(cái)經(jīng)專業(yè)畢業(yè)自修有心得懂一些一片空白2.影響投資風(fēng)險(xiǎn)承受度的因素 年齡越大，所能夠承受的投資風(fēng)險(xiǎn)愈低。 資金需要動用的時間離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，愈能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn) 理財(cái)目標(biāo)的彈性愈大，可負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越高。 每個人天生的冒

9、險(xiǎn)性格就有高低不同，可以承受風(fēng)險(xiǎn)的程度也不一樣。風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度(Risk Attitude) 風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，可以依投資者對本金損失可容忍的損失幅度及其它心理測驗(yàn)估算出來。可定義影響風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度的因素如下: A. 對本金損失的容忍程度:可承受虧損的百分比(以一年的時間為基準(zhǔn)) 總分50分，不能容忍任何損失為0分，每增加一個百分點(diǎn)加2分，可容忍25%以上損失者為滿分50分。 B. 其它心理因素:總分50分 風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度評分表分?jǐn)?shù)10分8分6分4分2分首要考慮因素短期價(jià)差長期利得年現(xiàn)金收益抗通膨保值保本保息過去投資績效只賺不賠賺多賠少損益兩平賺少賠多只賠不賺賠錢心理狀態(tài)學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)照常過日子影響情緒小影響

10、情緒大難以成寐目前主要投資期貨股票房地產(chǎn)債券存款未來希望避免投資的工具無期貨股票房地產(chǎn)債券3.風(fēng)險(xiǎn)矩陣對照投資組合表風(fēng)險(xiǎn)承受工具低能力20中低能力20-39中等能力40-59中高能力60-79高能力80-100低態(tài)度20貨幣債券股票預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差70%20%10%3.4%4.2%50%40%10%4.0%5.5%40%40%20%4.8%8.2%20%50%30%5.9%11.7%0%50% 50%7.5%17.5%中低態(tài)度20-39貨幣債券股票預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差50%40%10%4.0%5.5%40%40%20%4.8%8.2%20%50%30%5.9%11.7%0%50%50%7.5%17

11、.5%0%40%60%8.0%20.0%中等態(tài)度40-59貨幣債券股票預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差40%40%20%4.8%8.2%20%50%30%5.9%11.7%0%50%50%7.5%17.5%0%40%60%8.0%20.0% 0%30% 70%8.5%22.4%中高態(tài)度60-79貨幣債券股票預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差20%30%50%5.9%11.7%0%50%50%7.5%17.5%0% 40%60%8.0%20.0%0%30%70%8.5%22.4% 0%20%80%9.0%24.9%高態(tài)度80-100貨幣債券股票預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差0%50%50%7.5%17.5%0%40%60%8.0%20.0%0

12、%30%70%8.5%22.4%0%20%80%9.0%24.9%0%10%90%9.5%27.5%風(fēng)險(xiǎn)承受度簡易量化分析 年齡與投資股票比例:以100-年齡來計(jì)算。如30歲可以投資股票70%，存款30%。50歲可以投資股票50%，存款50% 冒險(xiǎn)型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上20% 積極型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上10%， 保守投資者可以依照年齡算出的股票比率再減去10% 消極型投資者可以依照年齡算出的股票比率再減去20% 穩(wěn)健者則維持依照年齡算出的股票比率。 如20歲的積極投資者可以90%投資股票，80歲的保守投資者資產(chǎn)應(yīng)該100%放存款。 風(fēng)險(xiǎn)習(xí)性可以問卷或客戶自己

13、表明來確定。可以畫出年齡與適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y比例圖如下: 40歲的積極投資者，應(yīng)當(dāng)投資股票=(100%-40*1%)+10%=70%四.家庭理財(cái)?shù)脑瓌t 投資理財(cái)是一門藝術(shù)，當(dāng)各種理財(cái)工具掌握在手的時候，應(yīng)該選用哪一種方法去實(shí)現(xiàn)自己的理想，每個人均有不同的準(zhǔn)則，確實(shí)沒有一套單獨(dú)的方法，可以適合每個人的需要。但在理財(cái)?shù)膶?shí)踐中，還是有些有用的原則，是大家應(yīng)該注意的： 1、 以閑余資金投資以閑余資金投資虧得起多少做多少。 2分散投資“不要把雞蛋放在一個籃子里不要把雞蛋放在一個籃子里” !” ! 3知己知彼知己知彼我們是人不是神，錯誤總是難免的。 4 4、切勿過量交易、切勿過量交易彈藥不要一次用光，子彈隨時上膛。 5越早開始越好；切記貨幣的時間價(jià)值，“涓涓溪水，匯成江河” 6切勿越跌越買， 當(dāng)太近森林時，你甚至不能看清眼前的樹。 7 7、拒絕他人意見、拒絕他人意見 不要過分相信專家。切忌道聽途說，單憑一些朋友的建議或消息，而作出重大的投資決策。 建議是別人的，銀子是自己的。 8持之以恒，定期投資。利用產(chǎn)品特性抑制自己，養(yǎng)成儲蓄習(xí)慣。 忍耐也是一種投資！ 9、正視市場，摒棄幻想、正視市場，摒棄幻想，不要感情用事。市場永遠(yuǎn)是對的，錯的總是自己。 10、關(guān)鍵在于自律、關(guān)鍵在于自律 試想一下，市況不是漲就是跌，機(jī)會是一半對一半，十