A120501保險(xiǎn)資金投資股市的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和啟示

1、湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)課程論文學(xué) 院：經(jīng)濟(jì)學(xué)院 班 級(jí)：13級(jí)金融2班姓 名： 周茜 學(xué) 號(hào)：201340974217課程論文題目： 我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)?shù)难芯空n程名稱(chēng)：金融中介學(xué)評(píng)閱成績(jī)：評(píng)閱意見(jiàn)：成績(jī)?cè)u(píng)定教師簽名：日期： 年 月 日學(xué) 生：周茜 (經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融2班級(jí)，學(xué)號(hào)201340974217) 摘要：隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程的不斷深化和發(fā)展，長(zhǎng)期以來(lái)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的保險(xiǎn)業(yè)一直處于依靠高額投資費(fèi)用獲取承保利潤(rùn)的局面，我國(guó)的保險(xiǎn)資金股市投資也一直沒(méi)有得到國(guó)家重視和發(fā)展。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)不斷開(kāi)放和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，保險(xiǎn)企業(yè)也在不斷壯大發(fā)展，在中國(guó)保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的背景下，我國(guó)股票市場(chǎng)不

2、僅迎來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)同時(shí)也面臨著巨大的保險(xiǎn)投資安全風(fēng)險(xiǎn)。本文筆者從保險(xiǎn)資金股票投資理論出發(fā)，力圖結(jié)合保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，論述我國(guó)保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題，結(jié)合保險(xiǎn)資金投資股市的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，分析投資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)的防范措施，本文作為理論研究旨在為我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股票的監(jiān)管提供一點(diǎn)思路。關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；股票市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)；措施 保險(xiǎn)資金投資股市的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和啟示前言：年經(jīng)國(guó)務(wù)院首獲批準(zhǔn)允許保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)，打破了傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道局限，擴(kuò)寬了我國(guó)證券投資基金品種的投資方式使得我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資市場(chǎng)朝向多元化方向發(fā)展。這不僅為解決我國(guó)壽險(xiǎn)公司利差損問(wèn)題提供了積極有效的途徑和方法同時(shí)也促進(jìn)

3、了保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)資金直接股票市場(chǎng)的和諧發(fā)展具有重大實(shí)際意義。隨著近十年來(lái)股票市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新發(fā)展和改革，我國(guó)股票市場(chǎng)也日漸顯露出很多問(wèn)題和缺陷，使得保險(xiǎn)資金股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)日益加大，所以本文筆者選取保險(xiǎn)資金股票投資作為研究課題，從保險(xiǎn)資金股票投資理論出發(fā)，針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題，重點(diǎn)借鑒了國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)分析了投資風(fēng)險(xiǎn)和抵御這些風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，本文作為理論研究旨在為我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股票的監(jiān)管提供一些借鑒和參考，對(duì)促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義1。 1保險(xiǎn)投資概述1.1保險(xiǎn)資金投資的來(lái)源保險(xiǎn)資金的主要來(lái)源包括權(quán)益資金及各項(xiàng)責(zé)任準(zhǔn)備資金（資本

4、金、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、非壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)保障基金、總準(zhǔn)備資金）。保險(xiǎn)定義是一種經(jīng)濟(jì)保障形式，它主要通過(guò)保險(xiǎn)資金建立關(guān)系，旨在進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而保險(xiǎn)公司的主要作用就是通過(guò)收取客戶（被保險(xiǎn)者）一定的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)承擔(dān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)建立保險(xiǎn)資金，實(shí)施保險(xiǎn)的客戶在經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)或人身健康受損時(shí)還不得到保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。在保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，保險(xiǎn)公司根據(jù)投保者在受保責(zé)任范圍內(nèi)受到的自然災(zāi)害和經(jīng)濟(jì)物質(zhì)乃至人身事故發(fā)生可能性和受損程度實(shí)施差異性補(bǔ)償。這種補(bǔ)償存在差異性的原因主要是因?yàn)閺哪骋粫r(shí)間點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)費(fèi)的收取和賠償支付在時(shí)間和行為影響力上均存在差異。意思就是說(shuō)，保險(xiǎn)公司在收取投保人保險(xiǎn)費(fèi)用以后對(duì)于投保者來(lái)說(shuō)不會(huì)立

5、馬將投保者全部保險(xiǎn)金額拿來(lái)進(jìn)行全額補(bǔ)償支付和賠款，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金總額是不可能正好與給予投保者的保險(xiǎn)賠償總金額。所以于是就產(chǎn)生了暫時(shí)閑置資金，暫時(shí)閑置資金形成背景就是在這種時(shí)間和數(shù)量差下同時(shí)也是保險(xiǎn)投資的資金來(lái)源。保險(xiǎn)資金和閑置資金一般爺會(huì)作為保險(xiǎn)公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)中的各種準(zhǔn)備金出現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表上2。1.2保險(xiǎn)資金投資的意義 1.保險(xiǎn)資金投資對(duì)保險(xiǎn)公司的意義 保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用對(duì)保險(xiǎn)公司在某種角度上來(lái)講對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行是有利的，它能促進(jìn)保險(xiǎn)公司穩(wěn)定和諧從而推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)保險(xiǎn)資金在不斷保值增值的過(guò)程中其經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)穆毮芰σ彩窃诓粩嚯S之增加的。另一方面，在保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)

6、過(guò)程中如果不及時(shí)將保險(xiǎn)資金進(jìn)行有效運(yùn)用，保險(xiǎn)資金就會(huì)面臨因通貨膨脹而出現(xiàn)資金貶值的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生會(huì)影響保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)效率，其中最為嚴(yán)重的就是保險(xiǎn)公司在收取投保人保險(xiǎn)費(fèi)后不能完全保證對(duì)投保人實(shí)施賠付或補(bǔ)償義務(wù)。而對(duì)于人壽保險(xiǎn)等長(zhǎng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，由于保險(xiǎn)周期較長(zhǎng)，有的甚至超過(guò)25年，所以如果不將這些保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資利用，保險(xiǎn)公司無(wú)法維持以后的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司也會(huì)把保險(xiǎn)資金全額返還給投保者。另外隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，降低保險(xiǎn)費(fèi)率不僅有利于減少投保者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)還能促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展使保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)利用率大大增加。 2.保險(xiǎn)資金投資對(duì)股票市場(chǎng)的意義 在我國(guó)，大家都知道，一般具有行業(yè)主導(dǎo)權(quán)的保

7、險(xiǎn)公司或企業(yè)無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是私有保險(xiǎn)企業(yè)，這些公司都持有持股，所以保險(xiǎn)資金的運(yùn)用體現(xiàn)了社會(huì)性，且較過(guò)去傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用度社會(huì)性原則進(jìn)一步得到突出和重視。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革不斷深化，其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度也在逐步完善發(fā)展，所以保險(xiǎn)公司和其他獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體一樣追求社會(huì)物質(zhì)經(jīng)濟(jì)利益，但是這種社會(huì)效應(yīng)既包括正效應(yīng)也包含負(fù)效應(yīng)?；诒ｋU(xiǎn)市場(chǎng)的投資需求與股票市場(chǎng)的融資需求是互相補(bǔ)充的動(dòng)態(tài)關(guān)系，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用更應(yīng)該發(fā)揮社會(huì)價(jià)值性。股票市場(chǎng)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)具有這幾大作用，其一：股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展有利于增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的賠付能力為保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提供了廣闊的發(fā)展空間；其二：保險(xiǎn)公司可以利用股票市場(chǎng)這個(gè)獨(dú)特的平臺(tái)有效的分散

8、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將資金的流動(dòng)和轉(zhuǎn)用率提高，而保險(xiǎn)資金對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)講也有一定作用，保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市能提高股票市場(chǎng)的效率。另外保險(xiǎn)公司作為股票投資機(jī)構(gòu)一方面通過(guò)規(guī)范其他投資者的投資行為減少股市的波動(dòng)，削弱非法投資給股票市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)3。 2我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分析 對(duì)于任何投資行為而言，投資對(duì)象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理、資金周轉(zhuǎn)、人員流動(dòng)及投資對(duì)象所處的政治經(jīng)濟(jì)、文化、市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化都是構(gòu)成投資風(fēng)險(xiǎn)因素，所以投資對(duì)象都應(yīng)將重視密切關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)因素，為投資風(fēng)險(xiǎn)的分析做好充分準(zhǔn)備。在本文中所研究的保險(xiǎn)資金投資股市風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為兩大類(lèi)，一類(lèi)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類(lèi)是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一般與

9、個(gè)體資產(chǎn)變動(dòng)關(guān)系不大，主要受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)的波動(dòng)影響較大，所以個(gè)體資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)變是無(wú)法消除這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相反與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相反，它只與個(gè)體資產(chǎn)有關(guān)系，不受整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。所以非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)受個(gè)體因素影響較大，但是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)給其他行業(yè)市場(chǎng)造成風(fēng)險(xiǎn)或威脅。筆者通過(guò)搜集整理大量的資料對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了仔細(xì)分析，綜述如下4。2.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素保險(xiǎn)資金投資股市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這這種風(fēng)險(xiǎn)不受特定的項(xiàng)目或活動(dòng)干擾影響主要受外來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率、通貨膨脹等宏觀因素變化而波動(dòng)，屬于系統(tǒng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股票市場(chǎng)從上世紀(jì)的上海證券交易所成立到今有二十多年的發(fā)展歷史，

10、仍處于初步發(fā)展階段發(fā)展規(guī)模雖取得一定成效但相對(duì)于其他保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)我國(guó)股票市場(chǎng)仍不成熟。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷改革和發(fā)展，我國(guó)股票市場(chǎng)體制也逐步開(kāi)始轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也發(fā)生巨大變化，股票市場(chǎng)體制在不斷優(yōu)化創(chuàng)新的同時(shí)，新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)也隨機(jī)出現(xiàn)了。這些問(wèn)題和挑戰(zhàn)給我國(guó)股票市場(chǎng)要來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，其中主要風(fēng)險(xiǎn)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)最新調(diào)查報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外成熟的股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)平均發(fā)生率只有19.8%，而我國(guó)股票市場(chǎng)的總風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率為75.3%，其中系統(tǒng)性就占總風(fēng)險(xiǎn)的65.6%，所以我國(guó)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很大，造成這種狀況的主要因素有以下幾大方面，現(xiàn)綜述如下：1. 體制存在缺陷 我國(guó)股票市場(chǎng)從

11、上海證券所成立發(fā)展至今一直存在一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，那就是股票市場(chǎng)長(zhǎng)期無(wú)法充分保證良性運(yùn)營(yíng)，其中人們主要忽視了最關(guān)鍵的因素-股權(quán)體制問(wèn)題。我國(guó)股市上市公司持有的國(guó)有股、法人股一方面疏通不暢，另一方面與流通股又是通股不通權(quán)，所以同股又同權(quán)的股票市場(chǎng)運(yùn)行效率低，運(yùn)行原則一直沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，造成股票市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)處于惡性循環(huán)發(fā)展之中，運(yùn)行效率低。造成這些結(jié)果與我國(guó)現(xiàn)有的股票市場(chǎng)體制不全有關(guān)，具體表現(xiàn)在2005年雖然實(shí)行了大部分的股市制度改革但是股改之后的上市公司只關(guān)心股價(jià)經(jīng)濟(jì)及利益的得失，新的股制仍無(wú)法解決股票價(jià)格肆意波動(dòng)等問(wèn)題，結(jié)果導(dǎo)致股市投機(jī)取巧的氣氛彌漫整個(gè)股市，造成股市不穩(wěn)5。2. 缺少機(jī)構(gòu)投資者從我國(guó)股

12、票市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)主要投資者以中小投資者居多，機(jī)構(gòu)投資者為輔，據(jù)保險(xiǎn)官方網(wǎng)站最新資料顯示，2013年我國(guó)個(gè)體投資者達(dá)7805.7萬(wàn)，機(jī)構(gòu)投資者不足1234.5萬(wàn)占總投資者的25,4%,2014年略有上漲但漲幅不大機(jī)構(gòu)投資者占總投資者的26%，機(jī)構(gòu)投資者掌握的股票市場(chǎng)總流通量占總流通量市值的14%左右，所以機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)相當(dāng)缺乏。另外機(jī)市場(chǎng)投資者過(guò)于分散，機(jī)構(gòu)投資者少之甚少，這些投資者也缺乏投資安全意識(shí)，真正長(zhǎng)線投資的真正機(jī)構(gòu)投資者可能13%都占不到。個(gè)人投資者雖作為市場(chǎng)投資主力，但對(duì)上市公司的制約作用不夠集中明顯，所以制約作用受限，有時(shí)也只能用腳投票，決定了我國(guó)股票市場(chǎng)

13、呈現(xiàn)出投資氣氛濃但市場(chǎng)轉(zhuǎn)手率高，整卷價(jià)格增幅和下降不規(guī)則，投資市場(chǎng)極不穩(wěn)定。3. 缺乏避險(xiǎn)的交易工具 目前中國(guó)股票市場(chǎng)證券價(jià)格大起大落的現(xiàn)象市場(chǎng)發(fā)生，目盲投資的人也日益上漲，股票市場(chǎng)波動(dòng)幅度大，整體風(fēng)險(xiǎn)較高。事實(shí)是當(dāng)前由于股票市場(chǎng)還沒(méi)有規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，無(wú)法做出有機(jī)控制，面對(duì)這種局勢(shì)亟需創(chuàng)造避險(xiǎn)的交易工具來(lái)預(yù)防抵抗這些市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。4. 政策不夠完善 當(dāng)前我國(guó)股票金融市場(chǎng)主要出于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革背景下的轉(zhuǎn)型過(guò)渡階段，主要問(wèn)題為政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性很差。21世紀(jì)初，證監(jiān)會(huì)前后對(duì)股市進(jìn)行了調(diào)整和政策優(yōu)化，其中主要針對(duì)莊家炒作哄抬股價(jià)等行業(yè)和行為加大了監(jiān)管和懲治力度，也出臺(tái)了一系列相關(guān)的對(duì)投資機(jī)構(gòu)

14、及上市公司不規(guī)范投資行為治理的方案。但是中國(guó)股票市場(chǎng)在國(guó)企改革和融資市場(chǎng)過(guò)程中一直仍存在不公平、公開(kāi)的現(xiàn)象，資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)變速度過(guò)快，莊家投機(jī)炒作的市場(chǎng)格局仍沒(méi)有被打破，股票市場(chǎng)的股價(jià)出現(xiàn)大幅度下跌。2.2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的就是由于某些因素對(duì)單個(gè)股票或各別投資行為造成損失的可能性，如市場(chǎng)對(duì)某上市企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)需求明顯較少及投資企業(yè)內(nèi)部投資計(jì)劃發(fā)生變化投資資金周轉(zhuǎn)率下降等因素，這些因素造成的結(jié)果就是該上市投資公司股票價(jià)格顯著下降或某保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理發(fā)生失誤而造成股票投資出現(xiàn)意外損失等。一般非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括有上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、管理

15、風(fēng)險(xiǎn)等幾種風(fēng)險(xiǎn)。其中企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為兩種，其一是經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)，即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金的投資過(guò)程中因投資絕決策失誤，經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)?shù)仍蛟斐傻耐顿Y資本增加的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)；其二是業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是由于上市公司或保險(xiǎn)企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)操作中出現(xiàn)差錯(cuò)造成投資超額及業(yè)務(wù)信息虛報(bào)等經(jīng)濟(jì)資源損失較重的業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。筆者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素做了以下兩大方面的詳細(xì)分析，綜述如下。 1.上市公司規(guī)模小且質(zhì)量不高 保險(xiǎn)資金投資的安全性要求一般都比較高，這就導(dǎo)致保險(xiǎn)資金更容易傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)低收益穩(wěn)定的股票，但在當(dāng)前股票市場(chǎng)中適合保險(xiǎn)資金投資的股票并不多。一方面我國(guó)上市公司發(fā)行的股票資金額度較少，受到很多

16、因素限制，在某種程度上是無(wú)法根據(jù)企業(yè)規(guī)模實(shí)際情況來(lái)確定股份公司的發(fā)行規(guī)模，另一方面股票市場(chǎng)上進(jìn)行交易的股份數(shù)量非常有限，最后的結(jié)果就是大規(guī)模資金難以進(jìn)入投資市場(chǎng)。另外通過(guò)股份制改造上市融資的企業(yè)整體質(zhì)量不高，盈利能力也不強(qiáng)，其長(zhǎng)期投資價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)。以2004年新上市的公司分紅收益情況為例，滬深1200多只股，而分紅收益率高于銀行存款利率的企業(yè)只有上市投資企業(yè)的15%，其中高于銀行存款率的企業(yè)據(jù)統(tǒng)計(jì)只有20多家。上市公司整體質(zhì)量不高，而保險(xiǎn)資金投資市場(chǎng)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，如果不及時(shí)構(gòu)建分散抵抗非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)體系，這些保險(xiǎn)公司的管理風(fēng)險(xiǎn)成本將大大提高6。 2.市場(chǎng)監(jiān)管制度不健全 我國(guó)股票

17、市場(chǎng)監(jiān)管力度欠缺導(dǎo)致近年來(lái)一些上市公司造假現(xiàn)象頻頻發(fā)生，從東方鍋爐到藍(lán)天股份再到東方電子等一系列違規(guī)造假事件發(fā)生不斷，具體表現(xiàn)在這些企業(yè)財(cái)務(wù)造假，信息數(shù)據(jù)虛報(bào)、信息透明度不高、信息披露不夠真實(shí)，決策程序不夠規(guī)范、隨意轉(zhuǎn)變投資計(jì)劃、稅務(wù)承諾不兌現(xiàn)等行為。這些都嚴(yán)重表明了我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管存在很多不足和缺陷，究其原因相關(guān)法律法規(guī)仍然不夠健全，投資者的合法權(quán)益得不到充分保障。保險(xiǎn)資金投資股市就會(huì)面對(duì)大量的投資對(duì)象的違約風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)信用制度不完善,作為基本經(jīng)濟(jì)關(guān)系的信用體系沒(méi)有建立,社會(huì)信用秩序混亂嚴(yán)重破壞市場(chǎng)秩序,大大提高市場(chǎng)交易成本,降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,2008年中國(guó)人壽就因閩發(fā)證券的信用

18、危機(jī)而造成托竹于該公司的4.47億元國(guó)債面臨損失計(jì)提了8000多萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備。中國(guó)人保托骨于漢唐證券帳上的3.56億元國(guó)債也因漢唐證券的違規(guī)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)信用危機(jī)而造成損失。 3發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn) 在世界保險(xiǎn)投資發(fā)展史上,投資業(yè)務(wù)和承保業(yè)務(wù)一直是保險(xiǎn)公司發(fā)展的兩大支柱,保險(xiǎn)資金可以運(yùn)用的投資工具很多,其中包括銀行存款、國(guó)債、各等級(jí)債券、各種股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等。靈活多樣的投資方式,使不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身特點(diǎn)和需要進(jìn)行選擇,按照收益性、安全性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)資金進(jìn)行組合。 從發(fā)達(dá)國(guó)家投資實(shí)踐發(fā)展中可以發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)資金投資于股票的比重呈快速上升趨勢(shì)

19、,股票投資是保險(xiǎn)資金非常重要的投資方向。美國(guó)在1986年投資于低風(fēng)險(xiǎn)政府債券的比例出現(xiàn)了明顯的下降趨勢(shì),而股票投資卻增長(zhǎng)較快,占其全部投資的比重的9.63%,到年上升到32,54%,增長(zhǎng)了3.5倍還多。美國(guó)壽險(xiǎn)公司在的1994-1998的五年中投資于股票的資產(chǎn)比重也是快速遞增的,由1994年的14.37%上升到23.4%,美國(guó)壽險(xiǎn)公司持有普通股的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的23.5%,持有優(yōu)先股的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的26%，在國(guó)際資本市場(chǎng)上,保險(xiǎn)基金也是重要的機(jī)構(gòu)投資者,與共同基金養(yǎng)老基金一起構(gòu)成二大機(jī)構(gòu)投資主力。 日本壽險(xiǎn)業(yè)自1980年以來(lái),股票投資占全部投資的比重一直位列各種資產(chǎn)的第二,僅次于貸款,明顯高于政

20、府債券和公司債券的比例。1992日本壽險(xiǎn)公司投資于股票的資產(chǎn)比重為22.8%、1996年為7.3%,1991年日本財(cái)產(chǎn)投資于股票的比重分別為17.5%、1997年為19%7。 英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的限制相對(duì)寬松一些,保險(xiǎn)公司股票投資占總資金的比重較大。60年代以前,投資于優(yōu)先股和普通股的資金占資金的21%左右,僅次于投資政府債券。60年代以后,這一比重達(dá)到26%以上,股票投資成為保險(xiǎn)資金第一大投資。90年代以后,保險(xiǎn)資金投資股票的比重越來(lái)越大。1990年到1996年,投資幾國(guó)內(nèi)公司普通股的保險(xiǎn)資金占保險(xiǎn)總資金的44%以上,投資于國(guó)外公司普通股的比重在11%以上。 韓國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然相對(duì)于美、英等

21、國(guó)起步較晚,但保險(xiǎn)資金投資于股市的比重一樣發(fā)展迅速。韓國(guó)的股票市場(chǎng)也是新興市場(chǎng),股票市場(chǎng)在短期內(nèi)獲得了較快發(fā)展,1971年到1997年,上市公司由50家發(fā)展到778家,市價(jià)總值由1089億韓元發(fā)展到809889億韓元。1986年韓國(guó)政府允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市后,保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)中的投資額越來(lái)越大,1987年到1997年,保險(xiǎn)公司持有股票數(shù)目自0.69億股上升到億股,占股票市場(chǎng)股份總數(shù)的比重由上升到。 發(fā)達(dá)國(guó)家不斷增長(zhǎng)的保費(fèi)收入正是這樣源源不斷地投資股市,使得保險(xiǎn)公司成為20世紀(jì)90年代國(guó)際資本市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一。保險(xiǎn)業(yè)整體投資收益中股票投資成為收益性資產(chǎn)重要的投資方向這就保證了保險(xiǎn)業(yè)

22、在承保利潤(rùn)往件很低、甚至為負(fù)的情況下有新的利潤(rùn)來(lái)源,而不會(huì)出現(xiàn)償付卜的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 4投資股市風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策及建議4.1創(chuàng)建股票市場(chǎng)避險(xiǎn)工具 我國(guó)股市價(jià)格變化大,創(chuàng)建股票價(jià)格指數(shù)期貨可以避免因股票價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)股市股權(quán)分置問(wèn)題的存在,客觀上制約了股指期貨的推出。隨著股改的推進(jìn),股權(quán)分置這一歷史遺留問(wèn)題得以逐步解決,客觀上將消除推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品的制度性障礙,為資本市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新拓寬道路。利用其進(jìn)行套期保值的原理是根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì),在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票指數(shù)的期貨市場(chǎng)上做相反的操作來(lái)抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)只要有規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，就一定能

23、保證做出有機(jī)控制，所以在這種局勢(shì)亟需創(chuàng)造避險(xiǎn)的交易工具來(lái)預(yù)防抵抗這些市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)8。4.2增強(qiáng)股市透明度完善股票信息披露制度 透明是從自然科學(xué)中借用過(guò)來(lái)的一個(gè)概念。在自然科學(xué)中,透明意味著物質(zhì)的狀態(tài)可以讓光線從中順利傳播,而不透明的物質(zhì)則不能讓光線透過(guò)。和將透明化的特性界定為信息的可獲得性、全面性、相關(guān)性,以及信息的質(zhì)量和可信賴(lài)性?；谶@些屬性,我們可以把對(duì)市場(chǎng)行政監(jiān)骨體制的透明理解為這樣一種狀態(tài),即信息可以輕易被獲得信息是真實(shí)的,不應(yīng)被人操縱信息清楚、有條理,信息內(nèi)容容易被公眾理解。嚴(yán)格的信息披露制度是公平、有效交易環(huán)境的基本保證。對(duì)節(jié)公司信息的披露要求應(yīng)在披露內(nèi)容、披露時(shí)間、披露內(nèi)容的審計(jì)

24、與監(jiān)竹等做出更為細(xì)致的要求,并完善與加大對(duì)不執(zhí)行披露義務(wù)公司的懲治措施。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)機(jī)關(guān)在透明度上也有不小的差距,許多規(guī)章都是以紅頭文件形式下發(fā),發(fā)送范圍有限,應(yīng)建立定期公示制度,將規(guī)則的制定過(guò)程與相關(guān)文件對(duì)外公開(kāi)披露。4.3改進(jìn)保險(xiǎn)資金宏觀監(jiān)管體系 以證券投資纂金為例,商業(yè)銀行可以作為契約式證券投資基金托管人,以受托人身份參與投資基金竹理,因此銀監(jiān)會(huì)對(duì)基金負(fù)有一定的監(jiān)憐職責(zé),證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)基金管理人的市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)行和退市等的一系列監(jiān)管,而銀監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)對(duì)基金托管人的監(jiān)管。年的“基金黑幕”和“私募基金”等問(wèn)題的出現(xiàn)說(shuō)明了在現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管模式下,應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其它經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)之間協(xié)同

25、監(jiān)管機(jī)制,保證監(jiān)管制度與政策的全面合理性,更好地發(fā)揮監(jiān)管的合力作用,避免出現(xiàn)監(jiān)管空白,有效防范風(fēng)險(xiǎn)9。4.4改進(jìn)償付能力監(jiān)管方法 由于我國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高,股票市場(chǎng)及保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)的各項(xiàng)制度還很不健全,因此投資股票市場(chǎng)不能盲目地學(xué)習(xí)國(guó)外很多發(fā)達(dá)國(guó)家完全放開(kāi)股票投資比例限制的做法。保險(xiǎn)公司償付能力越大承受高投資風(fēng)險(xiǎn)的能力越大,衡量?jī)敻赌芰Φ闹笜?biāo)有凈保費(fèi)與凈資產(chǎn)之比,美國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管認(rèn)為為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用規(guī)?？梢韵鄬?duì)大些未決賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比高于,保險(xiǎn)公司有可能破產(chǎn),這一比例愈大,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用規(guī)模相對(duì)小些。我國(guó)年制定的保險(xiǎn)公司最低償付能力及監(jiān)管指標(biāo)竹理規(guī)定做出了具休的規(guī)定,其中也規(guī)定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用指標(biāo),壽險(xiǎn)公司投資收益監(jiān)竹指標(biāo),在當(dāng)前保險(xiǎn)資金投資經(jīng)驗(yàn)還不豐富的情況下嚴(yán)格制定償付能力指標(biāo)從投資額及收益情況做出限定能對(duì)保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)起到事前控制的作用10。 結(jié)論 綜上所述，保險(xiǎn)資