無息存款準(zhǔn)備金制度在中國的應(yīng)用前景研究

1、無息存款準(zhǔn)備金制度在中國的應(yīng)用前景研究摘要：無息存款準(zhǔn)備金是一些新興市場 經(jīng)濟 國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，為減少國際資本過度流入，以“準(zhǔn)備金要求形式建立的一項過渡性措施。隨著資本工程開放進(jìn)程的加快，我國傳統(tǒng)資本監(jiān)管方式對短期流動資本監(jiān)管的有效性不斷下降。因此，引入無息存款準(zhǔn)備金制度勢在必行。關(guān)鍵詞：無息存款準(zhǔn)備金(URR)；資本流入稅；短期資本流動在 中國 逐步實現(xiàn)人民幣資本工程可兌換的進(jìn)程中，如何加強對跨境資本流動(尤其是短期資本流動)的監(jiān)管，對于維護國家整體經(jīng)濟 金融 穩(wěn)定和平安，防范投機資本對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，具有重要的現(xiàn)實意義。近年來，智利采取的無息

2、存款準(zhǔn)備金(簡稱URR)制度，得到了包括國際貨幣基金組織在內(nèi)的眾多國際社會的肯定。尤其是在東南亞金融危機過后，幾位世界級經(jīng)濟學(xué)家，如極富盛名的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主斯蒂格利茨也曾高度贊譽了智利的這項資本監(jiān)管措施。這項監(jiān)管政策值得我國借鑒。一、無息存款準(zhǔn)備金制度的內(nèi)容無息存款準(zhǔn)備金(簡稱URR)是一些新興市場經(jīng)濟國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，減少國際資本過度流入，抑制巨額資本突發(fā)性逆轉(zhuǎn)，防范金融危機，開放國內(nèi)資本市場的一項過渡性制度。URR制度要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在中央銀行存放一定的日期，但不支付利息。智利、哥倫比亞、巴西等國的

3、理論已證明URR制度的可行性。其中，智利一直被作為最成功的典范。 URR在智利的成功運用為新興國家管理短期資本流動提供了珍貴的經(jīng)歷。更重要的是，在防范金融危機第一條防線單個銀行的風(fēng)險管理和第二條防線國家對銀行系統(tǒng)的常規(guī)監(jiān)管不充足的國家，URR將作為抵御銀行體系出現(xiàn)動亂的第三條防線。由于銀行能通過讓 企業(yè) 從國外借款并把收益轉(zhuǎn)移給他們的方式來躲避上述監(jiān)管，因此要求采取更廣泛的監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定必須由限制國內(nèi)所有實體借入國外短期資金的URR來支持。因此，借鑒智利URR制度經(jīng)歷，根據(jù)我國資本市場對外開放的實際情況，有必要引進(jìn)URR制度。二、我國現(xiàn)行跨境資本流動監(jiān)管中的弊端造成跨境資本非法流動的原因主

4、要有三方面：第一，外匯管理工作客觀存在問題。突出表如今國際收支申報系統(tǒng)運行效率不高及外匯流動監(jiān)測 網(wǎng)絡(luò) 不健全。國際收支申報系統(tǒng)中，對金融機構(gòu)外匯資產(chǎn)負(fù)債重點在于對其存量的監(jiān)控，而外匯監(jiān)測系統(tǒng)側(cè)重于對流量進(jìn)展跟蹤?，F(xiàn)行外匯監(jiān)測系統(tǒng)技術(shù)手段較落后，尚未建立一套與國際接軌的 電子 系統(tǒng)對跨境資金進(jìn)展監(jiān)測。國際收支申報系統(tǒng)是一個集統(tǒng)計、管理和操作于一體的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，作為全面反映一國國際收支狀況的重要手段，是監(jiān)控我國跨境資本流動的根底。在詳細(xì)操作中存在問題，一方面，數(shù)據(jù)信息搜集技術(shù)手段落后。國際收支統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)以主體申報制為主要特征。在外匯管理局與銀行之間的信息傳遞過程中，統(tǒng)計申報單充當(dāng)了重要的反響

5、角色。因為通過統(tǒng)計申報單來搜集信息的監(jiān)管中，銀行、企業(yè)和個人作為申報主體，有信息優(yōu)勢，處于主動地位，這種優(yōu)勢使現(xiàn)實中會出現(xiàn)漏報、虛報、錯報等現(xiàn)象。另一方面，信息涵蓋范圍狹窄。國內(nèi)的外資金融機構(gòu)與其海外母公司、總公司之間外匯資金調(diào)撥清算不屬于居民與非居民直接交易行為，然而卻是跨境資本流動監(jiān)測的對象，這部分資本在調(diào)撥清算過程中“跨境，在國際收支統(tǒng)計中卻不需要申報。因此國際收支申報的局限性在于，當(dāng)一部分資本表現(xiàn)為“跨境流動時，以交易主體所在地來判斷是否“跨境。第二，2007年是我國銀行業(yè)人世保護期已完畢，外資銀行的擴張加大了資本監(jiān)管的難度。目前，已全面向外資銀行開放人民幣業(yè)務(wù)，對其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的自由

6、度將不再有任何約束力。雖然外資銀行對人民幣業(yè)務(wù)的介入有助于進(jìn)步國內(nèi)銀行體系的效率，然而外資銀行畢竟與國際資本市場有千絲萬縷的聯(lián)絡(luò)，外資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的擴張必然削弱境外資本進(jìn)入我國的壁壘，為短期資本流動提供便利。隨著今年人民幣業(yè)務(wù)的放開，外資銀行在人民幣業(yè)務(wù)方面的比重會有所增加，這無疑降低了我國資本監(jiān)管的效率。第三，國際上近年來短期國際資本流動規(guī)模迅猛增長，外匯投機盛行，客觀上也對我國資本監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。我國正處于由方案經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的轉(zhuǎn)軌期，鑒于現(xiàn)行資本流動監(jiān)管中存在的問題，引入無息存款準(zhǔn)備金制度，對于找準(zhǔn)資本工程“管與“放、“堵與“疏的最正確結(jié)合點，趨利避害，改進(jìn)和加強對資本流動監(jiān)

7、控，完善資本工程管理，具有重要的現(xiàn)實意義。三、無息存款準(zhǔn)備金應(yīng)用前景展望在URR如何施行問題上，并沒有一個統(tǒng)一的結(jié)論，目前這項制度已在智利、泰國等國得到成功的應(yīng)用。結(jié)合中國的實際情況，初步構(gòu)架包括以下幾方面：(一)征收范圍。沒有必要對所有的短期資本流入征稅，所以暫時考慮除貿(mào)易信貸外，對所有債務(wù)性資本流入，包括外商投資企業(yè)的對外借款，施行URR，要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在貨幣當(dāng)局存放一定的日期，但不支付利息。同時，改革QFII，待條件成熟后逐步將審批制改為核準(zhǔn)制，對所有流入資金均執(zhí)行URR。(二)征收部門。雖然無息存款準(zhǔn)備金類似于征稅，但畢竟不屬于直接征稅措施，

8、URR央行經(jīng)常需要根據(jù)資金本流動狀況對準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面進(jìn)展不斷的修改和補充，而直接征稅具有剛性，通常稅率的調(diào)整要經(jīng)過立法程序而難以頻繁變動，因此資本流入稅的征收權(quán)限可臨時交由中國人民銀行或國家外匯管理局。(三)施行期限。根據(jù)國際經(jīng)歷，采取URR的經(jīng)濟體至少應(yīng)具備以下兩個特征：單個銀行的金融風(fēng)險意識淡薄，風(fēng)險管理才能較差；整個銀行體系的監(jiān)管才能較弱。只有當(dāng)我國充分加強了對銀行體系的監(jiān)管，并且不再需要以回絕外國資金的方式輔助審慎監(jiān)管，才可能取消URR。從我國目前銀行業(yè)的改革狀況來看，銀行在改進(jìn)風(fēng)險管理及金融監(jiān)管程度方面要走的路還很長。所以，作為防止金融動亂的防護線，URR必將要在我國存在一個相當(dāng)長的時期。無息存款準(zhǔn)備金制度是一些新興市場經(jīng)濟國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，為減少國際資本過度流入，以“準(zhǔn)備金要求形式建立的一項過渡性措施。在完善的金融市場和健全的企業(yè)制度等條件具備之前，資本工程完全開放的目的很難實現(xiàn)。我國資本工程開放是一個漸進(jìn)的過程，在這一過程中，