第十一章貨幣供給貨幣金融學蔣先玲版

1、20132013年年3 3月末，我國廣義貨幣月末，我國廣義貨幣(M2)(M2)余額達余額達103.61103.61萬億元，首次突破萬億元，首次突破百萬億元大關，全球第一百萬億元大關，全球第一20152015年年6 6月末，廣義貨幣（月末，廣義貨幣（M2M2）余額）余額133.34133.34萬億元，同比增長萬億元，同比增長11.8%11.8%主講：馬春曉一、貨幣供給與貨幣供給量一、貨幣供給與貨幣供給量 貨幣供給貨幣供給是指中央銀行和商業(yè)銀行向流是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入、創(chuàng)造、擴張或收縮貨幣量的行為通中投入、創(chuàng)造、擴張或收縮貨幣量的行為和過程。和過程。以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商

2、業(yè)銀行運用以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行運用基礎貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉(zhuǎn)移、結算貨基礎貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉(zhuǎn)移、結算貨幣為重點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。幣為重點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。貨幣供給量貨幣供給量指某一時點上，一國各經(jīng)指某一時點上，一國各經(jīng)濟主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款濟主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款貨幣的總和。貨幣的總和。 （存量）（存量）現(xiàn)金是中央銀行對其持有人的負債；現(xiàn)金是中央銀行對其持有人的負債；存款是商業(yè)銀行對其持有人的負債。存款是商業(yè)銀行對其持有人的負債。貨幣供給量反映了某一時點上，由銀行體貨幣供給量反映了某一時點上，由銀行體系向社會提供

3、的債務總量，表現(xiàn)為銀行體系向社會提供的債務總量，表現(xiàn)為銀行體系向全社會提供的信貸總量。系向全社會提供的信貸總量。其中，其中，C表示通貨，包括紙幣和硬幣；表示通貨，包括紙幣和硬幣；D表示表示活期存款；活期存款；S表示儲蓄存款；表示儲蓄存款；T表示表示定期存款定期存款=紙幣紙幣+硬幣硬幣=M0+活期存款活期存款=M1+儲蓄儲蓄存款存款+定期存款定期存款M2+非銀行非銀行金融機構金融機構存款存款=如果有人告訴你，當你將一元錢現(xiàn)金如果有人告訴你，當你將一元錢現(xiàn)金存入銀行后，會引起數(shù)倍的銀行存款增存入銀行后，會引起數(shù)倍的銀行存款增加，你也許會感到驚訝。但這卻是貨幣加，你也許會感到驚訝。但這卻是貨幣銀行學

4、最基本的原理之一銀行學最基本的原理之一存款貨幣創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造Part 1商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造 1. 1.部分準備金制度部分準備金制度 部分準備金制度下，銀行吸收到的存款，并不需要部分準備金制度下，銀行吸收到的存款，并不需要為此保留等額的現(xiàn)金，而是按存款的一定比例保留準備為此保留等額的現(xiàn)金，而是按存款的一定比例保留準備金，包括金，包括庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金和在和在中央銀行存款中央銀行存款，其余部分可以發(fā)，其余部分可以發(fā)放貸款或投資，并由此形成多倍的存款創(chuàng)造。放貸款或投資，并由此形成多倍的存款創(chuàng)造。一、存款貨幣創(chuàng)造的條件一、存款貨幣創(chuàng)造的條件用于存款人的用于存款人的提現(xiàn)或合理的貸款要提現(xiàn)或合理的貸款要求

5、。求。庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金或中央銀行存款?；蛑醒脬y行存款。存存款準備金占銀行存款款準備金占銀行存款總量之比?？偭恐?。防止銀行過度防止銀行過度貸款引起流動性危機。貸款引起流動性危機。中央銀行中央銀行存款存款法定準法定準備占存款總量之比。備占存款總量之比。用于日常提現(xiàn)用于日常提現(xiàn)和銀行間清算。和銀行間清算。庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金或中央銀行存款?；蛑醒脬y行存款。超額準超額準備金占存款總量的比備金占存款總量的比率。率。 一、存款貨幣創(chuàng)造的條件一、存款貨幣創(chuàng)造的條件 2.2.非現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬結算制度非現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬結算制度 轉(zhuǎn)賬結算轉(zhuǎn)賬結算是指不使用現(xiàn)金，而是在銀行活期存款基礎上，通過簽是指不使用現(xiàn)金，而是在銀行活期存款基

6、礎上，通過簽發(fā)支票使活期存款轉(zhuǎn)移，完成貨幣的支付。發(fā)支票使活期存款轉(zhuǎn)移，完成貨幣的支付。 轉(zhuǎn)賬結算制度使多倍的存款擴張成為可能。轉(zhuǎn)賬結算制度使多倍的存款擴張成為可能。一、存款貨幣創(chuàng)造的條件一、存款貨幣創(chuàng)造的條件1.1.原始存款和派生存款的含義原始存款和派生存款的含義 （1 1）原始存款）原始存款 所謂所謂原始存款（Primary DepositPrimary Deposit），），是整個銀行是整個銀行體系最初吸收的存款，具體是指銀行吸收體系最初吸收的存款，具體是指銀行吸收的現(xiàn)金存款的現(xiàn)金存款或中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)、再貸款所形成的存款。或中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)、再貸款所形成的存款。 對于銀

7、行體系而言，原始存款是現(xiàn)金的初次注入，對于銀行體系而言，原始存款是現(xiàn)金的初次注入，是銀行進行擴張的基礎。是銀行進行擴張的基礎。 二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程 （2 2）派生存款）派生存款 所謂所謂派生存款（Derivative DepositDerivative Deposit），它是相對于），它是相對于原始存款而言的，是指由商業(yè)銀行以原始存款為基礎、通原始存款而言的，是指由商業(yè)銀行以原始存款為基礎、通過發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務而引申出的過發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務而引申出的超過超過最初最初部分存款的存款。部分存款的存款。 具體可從以下三方面來理解：具體可從以

8、下三方面來理解： （1 1）派生存款必須以一定量的原始存款為基礎）派生存款必須以一定量的原始存款為基礎 。 （2 2）派生存款是在商業(yè)銀行（或稱存款貨幣銀行）內(nèi)直接形成的）派生存款是在商業(yè)銀行（或稱存款貨幣銀行）內(nèi)直接形成的 。 （3 3）以原始存款為基礎，通過商業(yè)銀行內(nèi)的存貸活動形成的派生存款量，應是由貸）以原始存款為基礎，通過商業(yè)銀行內(nèi)的存貸活動形成的派生存款量，應是由貸款等業(yè)務引申出的超過最初部分的存款。款等業(yè)務引申出的超過最初部分的存款。1.1.原始存款和派生存款的含義原始存款和派生存款的含義 銀行體系由一個中央銀行和至少兩家商業(yè)銀行銀行體系由一個中央銀行和至少兩家商業(yè)銀行所組成。所組

9、成。 中央銀行規(guī)定的法定準備率為中央銀行規(guī)定的法定準備率為1010（）。 銀行客戶將其一切收入均存入銀行體系，沒有銀行客戶將其一切收入均存入銀行體系，沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出。 銀行不持有任何超額準備金。銀行不持有任何超額準備金。 1)1) 沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化。沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化。二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程 3. 3. 信用創(chuàng)造過程信用創(chuàng)造過程1 1）假設某人向中央銀行出售證券獲得）假設某人向中央銀行出售證券獲得$10000$10000，并以活，并以活期存款的形式存入期存款的形式存入A A銀行。銀行。A

10、A銀行保留銀行保留1010法定準備法定準備金之后，貸給客戶甲剩余金之后，貸給客戶甲剩余$9000$9000。此時，。此時，A A銀行資產(chǎn)銀行資產(chǎn)負債表如下：負債表如下：總計總計 +$10000總計總計 $10000活期存款活期存款 +$10000準備金準備金 +$1000貸款貸款 +$9000二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程二、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程2 2）客戶甲將）客戶甲將$9000$9000全部用來購買乙的商品，乙將貨款全部用來購買乙的商品，乙將貨款全部存入全部存入B B銀行。銀行。B B銀行保留銀行保留1010法定準備金后，貸給法定準備金后，貸給丁剩余的丁剩余的$8100$8100。B B銀行

11、資產(chǎn)負債表如下：銀行資產(chǎn)負債表如下：總計總計 +$9000總計總計 $9000活期存款活期存款 +$9000準備金準備金 +$900貸款貸款 +$8100上面的過程一直延續(xù)下去，每一位存款人都可以上面的過程一直延續(xù)下去，每一位存款人都可以通過開支票進行轉(zhuǎn)帳支付，因此活期存款體現(xiàn)的通過開支票進行轉(zhuǎn)帳支付，因此活期存款體現(xiàn)的貨幣供給量發(fā)生了多倍的增加。貨幣供給量發(fā)生了多倍的增加?？傆嬁傆?23 從表中可以看出，對于整個銀行系統(tǒng)來說，各銀行的活期存款增加額構成一個無窮遞減等比數(shù)列無窮遞減等比數(shù)列。 根據(jù)無窮遞減等比數(shù)列的求和公式，計算存款增加額：上表表明，在部分準備金制度下，一筆原始存款由整個銀行體

12、系運用上表表明，在部分準備金制度下，一筆原始存款由整個銀行體系運用擴張信用的結果，可產(chǎn)生大于原始存款若干倍的存款貨幣。擴張信用的結果，可產(chǎn)生大于原始存款若干倍的存款貨幣。此一擴張數(shù)額的大小主要決定于兩大因素：一是原始存款量的大小；此一擴張數(shù)額的大小主要決定于兩大因素：一是原始存款量的大??；二是法定準備率的高低。如果以二是法定準備率的高低。如果以R R表示原始存款，表示原始存款，D D表示存款增加總額，表示存款增加總額， 表示法定存款準備金比率，則有下列式子成立：表示法定存款準備金比率，則有下列式子成立：三、存款乘數(shù)及修正三、存款乘數(shù)及修正缺陷：缺陷：商業(yè)銀行不僅持有法定準備金，而且持有超額準備

13、金。社會公眾持有現(xiàn)金，“現(xiàn)金漏損”。1) 商業(yè)銀行的存款不僅有活期存款，而且有定期存款。上式中，上式中， 表示表示存款貨幣乘數(shù)存款貨幣乘數(shù)，簡稱，簡稱存款乘數(shù)存款乘數(shù)，是指存款，是指存款總額（即原始存款與派生存款之和）與原始存款的倍數(shù)，即：總額（即原始存款與派生存款之和）與原始存款的倍數(shù)，即：1.1.簡單貨幣乘數(shù)簡單貨幣乘數(shù)三、制約存款創(chuàng)造的因素三、制約存款創(chuàng)造的因素 存款貨幣創(chuàng)造主要取決于兩個因素：其一是客觀經(jīng)濟過程對貨幣的需求；其二是商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造要受多種因素的影響。其限制因素主要有: 1.1.法定存款準備率法定存款準備率( (r rd d ) )rd越高，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的倍數(shù)越小;

14、反之，越大。此時，存款乘數(shù)為：2.2.超額存款準備金率超額存款準備金率( (e e ) ) 超額存款準備金率超額存款準備金率e e，等于銀行持有的超額準備金額與活期存款的比率。 超額存款準備金率越大，則銀行信用擴張的能力越??；反之，則越高。因此，超額存款準備金率與存款乘數(shù)成反比。 此時，存款乘數(shù)為：銀行持有的超額準備金額與銀行持有的超額準備金額與活期存款的比率?；钇诖婵畹谋嚷省 e越大，則銀行信用擴張的能力越越大，則銀行信用擴張的能力越小小, ,因此，超額存款準備金率與存款乘數(shù)成反比因此，超額存款準備金率與存款乘數(shù)成反比是指是指。存款人總存款人總會將部分收入以現(xiàn)金形式保留在手中。會將部分收入

15、以現(xiàn)金形式保留在手中。t t存款人把一部存款人把一部分活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的行為會對存款分活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的行為會對存款乘數(shù)產(chǎn)生影響。用乘數(shù)產(chǎn)生影響。用t t表示定期存款占存款總額表示定期存款占存款總額的比率，的比率， 表示定期存款的法定準備率（一表示定期存款的法定準備率（一般定期存款的法定準備金率比活期存款低，般定期存款的法定準備金率比活期存款低，定期存款占比越高，創(chuàng)造的存款就越多，反定期存款占比越高，創(chuàng)造的存款就越多，反之則相反。之則相反。 3. 3.存款乘數(shù)模型的缺陷存款乘數(shù)模型的缺陷1）忽略了貨幣供給存量中的流通中的現(xiàn)金部分2）流通中現(xiàn)金與銀行準備金之間的轉(zhuǎn)換非常頻繁，取決于公

16、眾行為，中央銀行很難單獨控制銀行準備金數(shù)量。3）控制流通中的現(xiàn)金和銀行準備金總額則比較容易第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行與基礎貨幣中央銀行與基礎貨幣含義含義pMonetary BaseMonetary Base， High Power MoneyHigh Power Money，是存款創(chuàng)造和，是存款創(chuàng)造和貨幣供給的基礎，稱為貨幣供給的基礎，稱為或或。p基礎貨幣等于基礎貨幣等于流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金（C C）加上加上銀行體系的準銀行體系的準備金（備金（R R），（H H）B BC CR R功能功能p基礎貨幣實際上是中央銀行對社會大眾的負債總額，基礎貨幣實際上是中央銀行對社會大眾的負債總額，其變動會引起

17、整個貨幣供給量同方向、成倍的變動，其變動會引起整個貨幣供給量同方向、成倍的變動，是貨幣當局控制貨幣供給量的直接渠道。是貨幣當局控制貨幣供給量的直接渠道。 因為：資產(chǎn)總額負債總額（負債所有者權益）因為：資產(chǎn)總額負債總額（負債所有者權益） 所以：所以：B=B=C CR=R=L L1 1+L+L2 2 = =（A A1 1A A2 2A A3 3A A4 4A A5 5A A6 6）（L L1 1L L2 2L L3 3）3. 3. 基礎貨幣的決定因素基礎貨幣的決定因素（1 1）中央銀行資產(chǎn)負債表分析）中央銀行資產(chǎn)負債表分析L L1 1：L L2 2：L L3 3：財政存款：財政存款L L4 4：其

18、它負債：其它負債L L5 5：資本金：資本金合計合計A A1 1：政府證券：政府證券A A2 2：貼現(xiàn)貸款：貼現(xiàn)貸款A A3 3：財政借款或透支：財政借款或透支A A4 4：黃金、外匯和特別提款：黃金、外匯和特別提款權權A A5 5：在途資金：在途資金A A6 6：其它資產(chǎn)：其它資產(chǎn)合計合計由等式可知由等式可知: :央行資產(chǎn)負債表中任何其它項目的變動都可能會引起基礎貨幣的央行資產(chǎn)負債表中任何其它項目的變動都可能會引起基礎貨幣的變化。變化。，會引起會引起；，基礎貨幣外的央行，基礎貨幣外的央行將引起將引起。二、中央銀行控制基礎貨幣的主要方法二、中央銀行控制基礎貨幣的主要方法 1.1.公開市場業(yè)務操

19、作公開市場業(yè)務操作 央行在公開市場上買進國債使基礎貨幣供給增加，但是，中央銀行交易的對象不同，對貨幣供給的影響不同（1 1）央行與商業(yè)銀行進行證券買賣，影響銀行準備金，使）央行與商業(yè)銀行進行證券買賣，影響銀行準備金，使貨幣供給成倍貨幣供給成倍增加增加央行央行買進買進債券債券 銀行準備金銀行準備金增加增加證券資產(chǎn)減證券資產(chǎn)減少少 流通中的現(xiàn)金不流通中的現(xiàn)金不變變基礎貨幣基礎貨幣等額增等額增加加 支付支付10001000元元支票支票商業(yè)銀行把商業(yè)銀行把支票存入在支票存入在央行的準備央行的準備金賬戶金賬戶貨幣貨幣供給供給成倍成倍增加增加 （2 2）向非銀行公眾買賣證券，影響流通中的現(xiàn)金，對貨）向非銀

20、行公眾買賣證券，影響流通中的現(xiàn)金，對貨幣供給的影響分三種情況幣供給的影響分三種情況 公眾把支票全部存入其他商業(yè)銀行公眾把支票全部存入其他商業(yè)銀行 公眾把支票全額兌現(xiàn)公眾把支票全額兌現(xiàn)央行央行買進買進債券債券 銀行存款準銀行存款準備金增加備金增加流通中的現(xiàn)金不流通中的現(xiàn)金不變變基礎貨幣基礎貨幣等額增等額增加加 支付支付10001000元元支票支票公眾把支票公眾把支票存入在當?shù)卮嫒朐诋數(shù)厣虡I(yè)銀行商業(yè)銀行貨幣貨幣供給供給成倍成倍增加增加央行央行買進買進債券債券 銀行存款準銀行存款準備金不變備金不變流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金等等額增加額增加基礎貨幣基礎貨幣等額增等額增加加 支付支付10001000元元支

21、票支票公眾把支票公眾把支票全額兌現(xiàn)全額兌現(xiàn)貨幣貨幣供給供給等額等額增加增加 公眾把支票進行部分兌現(xiàn)公眾把支票進行部分兌現(xiàn)央行央行買進買進債券債券 銀行存款準銀行存款準備金備金部分增部分增加加流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金部部分增加分增加基礎貨幣基礎貨幣等額增等額增加加 支付支付10001000元元支票支票公眾把支票公眾把支票部分兌現(xiàn)，部分兌現(xiàn)，部分存入銀部分存入銀行行貨幣貨幣供給供給變化變化不定不定 2.2.貼現(xiàn)業(yè)務貼現(xiàn)業(yè)務商業(yè)銀商業(yè)銀行向央行向央行貼現(xiàn)行貼現(xiàn) 商業(yè)銀行存商業(yè)銀行存款準備金款準備金等等額增加額增加流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金不不變變基礎貨幣基礎貨幣等額增等額增加加央行發(fā)放央行發(fā)放貼現(xiàn)貸款

22、貼現(xiàn)貸款貨幣貨幣供給供給成倍成倍增加增加第三節(jié)第三節(jié) 貨幣乘數(shù)與貨幣供給貨幣乘數(shù)與貨幣供給也稱也稱貨幣擴張系數(shù)貨幣擴張系數(shù)，用于說明貨幣供給總量，用于說明貨幣供給總量與基礎貨幣倍數(shù)關系的一種系數(shù)。與基礎貨幣倍數(shù)關系的一種系數(shù)。 表示為貨幣供給總表示為貨幣供給總量量M M與基礎貨幣與基礎貨幣B B的比率，用的比率，用m m來表示，則有：來表示，則有：BMm基礎貨幣貨幣供給總量貨幣乘數(shù)則，貨幣供給總量則，貨幣供給總量M M與基礎貨幣之間的關系為：與基礎貨幣之間的關系為： M=M=貨幣供給量貨幣供給量= =貨幣乘數(shù)基礎貨幣貨幣乘數(shù)基礎貨幣=m=mB Bm1 2.2.貨幣乘數(shù)公式貨幣乘數(shù)公式參數(shù)假定參

23、數(shù)假定（1）漏現(xiàn)比率（c）表示流通中的現(xiàn)金（C）和活期存期的比率，即（2）定期存款（T）和活期存款的比率（3）銀行持有的總準備金為R，其中，超額準備金E和活期存款的比率為e（4）活期存款的法定存款準備金率為 ，定期存款的法定存款準備金率為DCcDTt drtr并且可知并且可知 B=C+R M=C+DB=C+R M=C+D（默認為（默認為M=M1)M=M1), ,則則BMm 2.2.貨幣乘數(shù)公式貨幣乘數(shù)公式cetrrcCETrDrCDCRDCmtdtd11cetrrtccetrrDtcDCRTCDmtdtd1)()1 (2c c：現(xiàn)金漏損率；：現(xiàn)金漏損率；r rd d：活期存款法定準備率；：活期

24、存款法定準備率；e e：超額準備率；：超額準備率；t t：定期存款與活期存款比率：定期存款與活期存款比率r rt t：定期存款法定準備率：定期存款法定準備率 可見，貨幣乘數(shù)公式與前面推導出的存款乘數(shù)十分相似。分母相同，分子更大，說明貨幣乘數(shù)大于存款乘數(shù)。 這也很好理解，因為，貨幣供給量的計量中不僅包括銀行存款，而且也包括流通中的現(xiàn)金。 3.3.貨幣供給的完整模型貨幣供給的完整模型結論：結論：貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)m m1 1的原因在于銀行準備金的原因在于銀行準備金R R具有多倍存款創(chuàng)造效應具有多倍存款創(chuàng)造效應cetrrcBmBMtds1 圖11-5 基礎貨幣與貨幣供給量關系圖包括活期存包括活期存款的

25、準備金率款的準備金率rdrd和定期存款和定期存款的準備金率的準備金率rtrt，通常通常rdrtrdrt法定準備金法定準備金率與貨幣乘數(shù)率與貨幣乘數(shù)反相關反相關三、影響貨幣乘數(shù)的因素三、影響貨幣乘數(shù)的因素e e與貨幣乘數(shù)與貨幣乘數(shù)反反相關相關影響因素：影響因素：市市場利率場利率( () )、預預期存款的流出量期存款的流出量（）（）、借入資借入資金的難易及成本金的難易及成本( () )、預期存款預期存款流入的不確定性流入的不確定性（）（）c c與貨幣乘數(shù)與貨幣乘數(shù)反相關反相關影響因素：影響因素：財財富總額（）富總額（）、活期存款利率活期存款利率（）、（）、其他資其他資產(chǎn)的預期報酬率產(chǎn)的預期報酬率（

26、）、（）、銀行風銀行風險（）、險（）、流動流動性偏好（）、性偏好（）、持有成本（）持有成本（）與與M1M1貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)反反相關相關與與M2M2貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)正正相關相關影響因素：影響因素：定期定期存款的利率（）、存款的利率（）、財富總額（）、財富總額（）、活期存款利率（）活期存款利率（）cetrrcmtd1一、凱恩斯貨幣供給理論一、凱恩斯貨幣供給理論 1.1.外生貨幣論外生貨幣論 貨幣供應是由中央銀行控制的外生變量，它的變化影響著經(jīng)濟運行，但自身卻不受經(jīng)濟因素的制約。 2.2.貨幣供應渠道貨幣供應渠道 中央銀行的公開市場業(yè)務是增加或減少貨幣供應量的主要辦法 3.3.貨幣供應量變動的影響貨

27、幣供應量變動的影響 變動貨幣供應量所產(chǎn)生的直接效果是利率的波動，而不是物價的波動。二、新古典綜合派貨幣供給理論二、新古典綜合派貨幣供給理論 內(nèi)生貨幣供應論是新古典綜合派在凱恩斯“外生貨幣供應論”基礎上提出的。 觀點：觀點：貨幣供給量是由經(jīng)濟狀況決定的內(nèi)生變量，而貨幣供給量是由經(jīng)濟狀況決定的內(nèi)生變量，而不是由中央銀行決定的不是由中央銀行決定的貨幣供給量主要是由銀行和企業(yè)行為所決定的，而銀行和企業(yè)的行為又取決于經(jīng)濟體系內(nèi)的許多變量中央銀行不能有效的限制銀行和企業(yè)的支出，更不可能支配它們的行為1867-1960年的美國貨幣史年的美國貨幣史m)1 (HCDRDCDRDHMMCDM：貨幣：貨幣供給量供給

28、量；C：貨幣當局的負債，即社會公眾所：貨幣當局的負債，即社會公眾所持有的通貨；持有的通貨；D：銀行的負債，即銀行存款，包括活期：銀行的負債，即銀行存款，包括活期存款，也包括定期存款和儲蓄存款。存款，也包括定期存款和儲蓄存款。HCRH：社會公眾持有的通貨：社會公眾持有的通貨；C：社會公眾持有的通貨；：社會公眾持有的通貨；R：商業(yè)銀行的準備金。：商業(yè)銀行的準備金。 m 即為弗里德曼施瓦茨的乘數(shù)公式即為弗里德曼施瓦茨的乘數(shù)公式3.3.主要觀點主要觀點貨幣當局（中央銀行）、公眾和銀行體系共同決定了貨幣供給貨幣當局（中央銀行）、公眾和銀行體系共同決定了貨幣供給量量, ,存款與準備金比率存款與準備金比率D

29、/RD/R取決于銀行體系和中央銀行取決于銀行體系和中央銀行, ,存款與存款與公眾所持有的存貨之比公眾所持有的存貨之比D/CD/C取決于社會公眾取決于社會公眾,D/R,D/R與與D/CD/C均與貨均與貨幣供給量幣供給量。基礎貨幣是廣義貨幣存量長期性變化和主要周期性變化的主要基礎貨幣是廣義貨幣存量長期性變化和主要周期性變化的主要原因。原因。（D/RD/R）和（）和（D/CD/C）的變化對金融危機條件下的貨幣運動有著）的變化對金融危機條件下的貨幣運動有著決定性的影響，后者的變化對貨幣的溫和性的周期性變化起著決定性的影響，后者的變化對貨幣的溫和性的周期性變化起著重要的作用。重要的作用。貨幣供給函數(shù)穩(wěn)定可測，央行可以控制貨幣供給量。貨幣供給函數(shù)穩(wěn)定可測，央行可以控制貨幣供給量。菲里普菲里普卡甘卡甘(Phillip Cagan)(Phillip Cagan)于于19651965年年出版出版1875-19601875-1960年美國貨幣存量變化的