第7章國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理

1、 國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理是國際貿(mào)易、國際融投資與跨國經(jīng)國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理是國際貿(mào)易、國際融投資與跨國經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。本章要求學(xué)生了解國際金融風(fēng)險(xiǎn)的營管理的重要內(nèi)容。本章要求學(xué)生了解國際金融風(fēng)險(xiǎn)的一般含義、特征與類型，特別是外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義與類型；一般含義、特征與類型，特別是外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義與類型；掌捂外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的掌捂外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成與管理，外匯銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成與管理，國際融構(gòu)成與管理，外匯銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成與管理，國際融資中的國家風(fēng)險(xiǎn)管理的含義，國際投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)管資中的國家風(fēng)險(xiǎn)管理的含義，國際投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)管理的含義及國際金融操作

2、風(fēng)險(xiǎn)的特征。并能將這些原理理的含義及國際金融操作風(fēng)險(xiǎn)的特征。并能將這些原理和方法運(yùn)用于國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中。和方法運(yùn)用于國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中。第一節(jié)第一節(jié) 國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)第四節(jié) 其他國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理其他國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理 1、國際金融風(fēng)險(xiǎn)是指在國際貿(mào)易和國際投融資國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定因素帶來的影響，使參與主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機(jī)會或可能性。 2 2、國際金融風(fēng)險(xiǎn)概念的幾點(diǎn)說明：、國際金融風(fēng)險(xiǎn)概念的幾點(diǎn)說

3、明： （1）國際金融風(fēng)險(xiǎn)主要研究在國際貿(mào)易和國際投融資國際貿(mào)易和國際投融資過程中存在或發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并分析此類風(fēng)險(xiǎn)對貿(mào)易行為、投資行為和資金運(yùn)用的影響。 （2）國際金融風(fēng)險(xiǎn)的研究將國際金融風(fēng)險(xiǎn)作為在開放開放經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)條件下，社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一種宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)制來看待。國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是管理的目的是使一個(gè)國家或地區(qū)、機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)活動在開放經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中形成一套自我調(diào)節(jié)和自我平衡的機(jī)制。 （3）國際金融風(fēng)險(xiǎn)的研究把國際金融對資金籌集者和資金經(jīng)營者的影響看成是雙重的，即帶來損失或超額利潤。 1、影響范圍廣，強(qiáng)破壞性。國際金融風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，其波及范圍就會覆蓋一國甚至相關(guān)地區(qū)和國家再生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)； 2、擴(kuò)

4、張性，產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)； 3、敏感性，凡是能影響多國或一國金融市場變動的因素都可能產(chǎn)生國際金融風(fēng)險(xiǎn)； 4、不規(guī)則性； 5、可控性。 1.1.按照金融風(fēng)險(xiǎn)的來源劃分：外匯風(fēng)險(xiǎn)、國際融資利按照金融風(fēng)險(xiǎn)的來源劃分：外匯風(fēng)險(xiǎn)、國際融資利率風(fēng)險(xiǎn)、國際投融資中的國家風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)以及國際金率風(fēng)險(xiǎn)、國際投融資中的國家風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)以及國際金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等；融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等； 2.2.按影響范圍劃分：微觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀國際金按影響范圍劃分：微觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)；融風(fēng)險(xiǎn)； 3.3.按照風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者劃分：國家金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體按照風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者劃分：國家金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體國際金融風(fēng)險(xiǎn)；國際金融

5、風(fēng)險(xiǎn)； 4.4.按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分：客觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分：客觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)與主觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)。與主觀國際金融風(fēng)險(xiǎn)。 1 1國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義 國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指對國際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指對國際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本即最經(jīng)濟(jì)合理的方法，實(shí)現(xiàn)最大安全保障的用最低成本即最經(jīng)濟(jì)合理的方法，實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理。科學(xué)管理。 2 2國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義 （1 1）國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對經(jīng)濟(jì)實(shí)體的意義）

6、國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對經(jīng)濟(jì)實(shí)體的意義 （2 2）國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的意義：）國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理對經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的意義： 國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配置；國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展置；國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展 3 3國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的最主要目標(biāo)：在識別與衡量金國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的最主要目標(biāo)：在識別與衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和準(zhǔn)融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和準(zhǔn)備處置方案，以防止和減少損失，保障國際貿(mào)易與投融備處置方案，以防止和減

7、少損失，保障國際貿(mào)易與投融資等跨國經(jīng)營活動的順利進(jìn)行。資等跨國經(jīng)營活動的順利進(jìn)行。 （1 1）事前的管理目標(biāo)）事前的管理目標(biāo) （2 2） 事中的管理目標(biāo)事中的管理目標(biāo) （3 3）損失發(fā)生后的管理目標(biāo)）損失發(fā)生后的管理目標(biāo) 外匯風(fēng)險(xiǎn)（外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign exchange riskForeign exchange risk），即匯率風(fēng)險(xiǎn)），即匯率風(fēng)險(xiǎn)（Exchange Rate RiskExchange Rate Risk）或匯兌風(fēng)險(xiǎn)（）或匯兌風(fēng)險(xiǎn)（Exchange RiskExchange Risk），），是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量定值或衡量的的資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)與負(fù)債、收

8、入與支收入與支出出，以及未來的經(jīng)營活動，以及未來的經(jīng)營活動可望可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量產(chǎn)生現(xiàn)金流量(Cash Flow)(Cash Flow)的的本幣價(jià)值因貨幣本幣價(jià)值因貨幣匯率的變動匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能性。之所以而產(chǎn)生損失的可能性。之所以稱其為風(fēng)險(xiǎn)，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。稱其為風(fēng)險(xiǎn)，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。 交易風(fēng)險(xiǎn)（交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction RiskTransaction Risk）是指在以外幣計(jì)價(jià)的）是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯

9、買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者在某個(gè)時(shí)候買進(jìn)或賣出外匯，而后又賣出或買進(jìn)外匯。在某個(gè)時(shí)候買進(jìn)或賣出外匯，而后又賣出或買進(jìn)外匯?！緦?shí)例分析實(shí)例分析】 某家美國公司在國際金融市場上以3的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項(xiàng)后，該公司立即按當(dāng)時(shí)的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時(shí)如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)此時(shí)的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付11

10、4.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3，但實(shí)際利率卻高達(dá)(114.44100)100100=14.44。 啟示：要學(xué)會算賬啟示：要學(xué)會算賬 進(jìn)出口商以進(jìn)出口商以外幣外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，在簽訂進(jìn)出口合同到或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，在簽訂進(jìn)出口合同到債權(quán)債權(quán)債務(wù)的最終清償債務(wù)的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結(jié)算金額承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。未結(jié)算金額承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。合同簽約合同簽約債權(quán)債務(wù)結(jié)清債權(quán)債務(wù)結(jié)清【實(shí)例分析實(shí)例分析】 中國某公司簽訂了價(jià)值10萬美元的出口合同，3個(gè)月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本、費(fèi)用為75萬元人民幣，

11、目標(biāo)利潤為8萬元人民幣，則3個(gè)月后當(dāng)該公司收到10萬美元的貨款時(shí)，由于美元對人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。3個(gè)月后若美元與人民幣的匯率高于8.3，則該公司不僅可收回成本，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；若匯率等于8.3，則該公司收回成本后，剛好獲得8萬元人民幣的利潤；若匯率高于7.5、低于8.3，則該公司收回成本后所得的利潤少于8萬元人民幣；若匯率等于7.5，則該公司剛好只能收回成本，沒有任何利潤；若匯率低于7.5，則該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會虧本。 影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的

12、出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入減少減少減少減少減少減少增加增加增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易影響公司本幣流出的交易以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付無影響無影響減少減少減少減少無影響無影響增加增加增加增加 折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Risk），又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Accounting Risk），是指涉外企業(yè)在會計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，對必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 由于匯率波動，選擇不同時(shí)點(diǎn)的匯率評價(jià)外幣債

13、權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計(jì)賬面損益，雖然這算風(fēng)險(xiǎn)只涉及賬目損失，但仍然可能不利于涉外企業(yè)的業(yè)績評價(jià)。 產(chǎn)生的原因：債權(quán)債務(wù)記賬時(shí)匯率與實(shí)際使用的匯率不一樣【實(shí)例分析實(shí)例分析】 海爾（美國）于5月15日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r(jià)值20萬美元 的 零 部 件 ， 至 今 仍 未 出 庫 使 用 。 購 入 時(shí) 匯 率1USD=RMB 8.27.由于人民幣匯率改革，第三季度會計(jì)決算日匯率為1USD=RMB8.09，請計(jì)算母公司合并報(bào)表時(shí)該筆存貨的這算風(fēng)險(xiǎn)。v一家公司2009年1月1日購入一臺設(shè)備，貨款9萬美元，設(shè)備的折舊期為24個(gè)月。v交易發(fā)生日匯率為1 USD=7.2RMB；v2009年12月31日匯率為1

14、USD=7.0RMB；v2010年12月31日匯率為1USD=6.4 RMB；v請計(jì)算2009年、2010年會計(jì)決算日的賬面損益。 折算風(fēng)險(xiǎn)的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾折算風(fēng)險(xiǎn)的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：先后出現(xiàn)過四種折算方法： 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（Operation RiskOperation Risk），又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)），又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Economic RiskEconomic Risk），是指由于意料之外的匯率變動，使），是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)

15、險(xiǎn)是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響險(xiǎn)是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而引起，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量產(chǎn)銷數(shù)量的變化，的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。并由此最終帶來獲利狀況的變化。 值得注意的是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動，僅指值得注意的是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動。意料之外的匯率變動。影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入影響公司本幣流出的交易

16、影響公司本幣流出的交易以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付v 中國海爾集團(tuán)在美國南卡萊羅那州設(shè)立一家生產(chǎn)電視機(jī)的工廠，公司決定從日本引進(jìn)一條彩色顯像管生產(chǎn)線，總額為1.4億日元，兩個(gè)月后支付。公司財(cái)務(wù)人員擔(dān)心兩個(gè)月后日元升值。一個(gè)解決辦法是委托中國銀行買兩個(gè)月遠(yuǎn)期合約，兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1日元=0.007042美元。但公司財(cái)務(wù)部又不情愿通過遠(yuǎn)期合約鎖定一固定匯率，因?yàn)樗Ｍ赵H值時(shí)也能受益。即公司希望日元升值時(shí)能夠得到保護(hù)，但當(dāng)日元貶值時(shí)又能受益。v 花旗銀行為公司設(shè)計(jì)了這樣的套期保值方案。v 公司買進(jìn)

17、一份協(xié)定價(jià)格為1日元=0.007143美元的日元看漲期權(quán)，合約金額為1.4億日元，期權(quán)價(jià)格為5萬美元，同時(shí)，公司賣出一份協(xié)定價(jià)格為1日元=0.006667美元的日元看跌期權(quán)合約，合約金額和期權(quán)價(jià)格皆與看漲期權(quán)相同。由于兩份期權(quán)合約的期權(quán)費(fèi)相同，海爾開始沒有任何現(xiàn)金支出。到時(shí)不外乎有三種情況： （1）看漲期權(quán)有價(jià)，公司行使該期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格0.007143買進(jìn)1.4億日元，支付100萬美元 （2）看跌期權(quán)無價(jià)，買方放棄期權(quán)，海爾無任何負(fù)擔(dān) （1）看漲期權(quán)無價(jià)，公司不會行使期權(quán)，按當(dāng)時(shí)的即期匯率買進(jìn)所需的1.4億日元，假設(shè)當(dāng)時(shí)的即期匯率為0.006888美元，則支付96.432美元 （2）看跌期權(quán)

18、無價(jià)，買方不會行使，海爾無任何負(fù)擔(dān)。 （1）看漲期權(quán)無價(jià)，公司放棄期權(quán) （2）看跌期權(quán)有價(jià)，買方?jīng)Q定行使，按0.006667美元賣給海爾1.4億日元。海爾別無選擇，只能按此價(jià)格買進(jìn)這筆日元，支付93.3333美元。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成包括兩個(gè)要素：外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成包括兩個(gè)要素：。 1企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，且存在時(shí)間間隔，就會產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛?quán)債務(wù)金額越大，間隔的時(shí)間越長，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 2.2.由于外匯風(fēng)險(xiǎn)由外幣和時(shí)間兩個(gè)要素構(gòu)成，因此防由于外匯風(fēng)險(xiǎn)由外幣和時(shí)間兩個(gè)要素構(gòu)成，因此防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本思路：范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本思路： (1) 防范由外幣因素所引起的風(fēng)險(xiǎn):不

19、以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計(jì)價(jià)結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 防范由時(shí)間因素所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進(jìn)行，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或根據(jù)對匯率走勢的預(yù)測，適當(dāng)調(diào)整將來外幣收付的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險(xiǎn)識別、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)

20、在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化或收益濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。( (一一) ) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要求外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要求 1.合理承受風(fēng)險(xiǎn) 2.發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理職能（二）匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則（二）匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則 1. 1.全面重視原則全面重視原則 要求對涉外經(jīng)濟(jì)交易中出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)所有受險(xiǎn)部分給予高度的重視，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的測量，及時(shí)把握風(fēng)險(xiǎn)額的動態(tài)變化情況，避免顧此失彼而造成人為的更大的損失。 2. 2.管理多樣化原則管理多樣化原則 要求針對外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同的形成原因、風(fēng)險(xiǎn)頭寸和結(jié)構(gòu)以及自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，充分考慮國家的外匯管理政策、

21、金融市場發(fā)達(dá)程度、避險(xiǎn)工具的成熟程度等外部制約，選擇不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法，進(jìn)行靈活多樣的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。 3. 3.趨利避害、收益最大化原則趨利避害、收益最大化原則 要求對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和收益進(jìn)行精確的計(jì)算，以綜合收益最大化為出發(fā)點(diǎn)，制定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)術(shù)，力求做到避險(xiǎn)效果相等時(shí)成本最小，成本相等時(shí)避險(xiǎn)效果最大。 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法可以劃分為以下四種類型。 1.1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行100%的套期保值，從而消除一切風(fēng)險(xiǎn)因素，使外匯風(fēng)險(xiǎn)喪失產(chǎn)生的必要條件。 風(fēng)險(xiǎn)控制型方法是涉外企業(yè)和個(gè)人在不愿放棄可能獲利機(jī)會的前提下，為了盡可能減少損失而采取的積極的風(fēng)

22、險(xiǎn)控制方法?？刂疲猴L(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)損失程度 即通過使風(fēng)險(xiǎn)中受損機(jī)會與相應(yīng)的獲利機(jī)會相匹配，使損失與收益相互抵消。 即通過將承受同類風(fēng)險(xiǎn)的涉外企業(yè)和個(gè)人聯(lián)合起來，共同抵御。 企業(yè)對本身持有的或可能要持有的受險(xiǎn)部分，根據(jù)其具體的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和企業(yè)本身的資力狀況及外匯銀行的態(tài)度等方面情況來綜合考慮應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨勢進(jìn)行預(yù)測，還應(yīng)根據(jù)具體的實(shí)際情況，選用相應(yīng)的避險(xiǎn)措施。涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)幣種硬幣軟幣商品價(jià)格合同期限加價(jià)壓價(jià)推遲提前一籃子貨幣本幣合同計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣選擇黃金保值一籃子貨幣保值硬保值易貨貿(mào)易清算、轉(zhuǎn)手貿(mào)易 幣種選擇法是指企業(yè)通

23、過選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。選擇本幣計(jì)價(jià)可使經(jīng)濟(jì)主體避開貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ，進(jìn)口時(shí)選用，進(jìn)口時(shí)選用計(jì)價(jià)結(jié)計(jì)價(jià)結(jié)算。算。 ：所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中通過訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 價(jià)格調(diào)整法是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過調(diào)整商品的價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。為出口商所用，實(shí)際上是出口商將用計(jì)價(jià)結(jié)算所

24、帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1貨幣的預(yù)期貶值率） 為進(jìn)口商所用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn) 壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1貨幣的預(yù)期升值率）【實(shí)例分析實(shí)例分析】 某英國出口商以軟貨幣美元計(jì)價(jià)，如果按簽訂合同時(shí)來計(jì)算，其價(jià)值100萬英鎊的貨物的美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185萬美元?？紤]到6個(gè)月后美元對英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠(yuǎn)期外匯交易予以防范。 當(dāng)時(shí)6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率中美元對英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243（即0.0060/1.8500）。到期收匯時(shí)，按遠(yuǎn)期匯率交割，其185萬美元僅能兌換到

25、99.68萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應(yīng)將美元貼水率計(jì)入美元報(bào)價(jià)，則美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185(10.3243)185.6（萬美元）。按照這個(gè)報(bào)價(jià)，到期英國出口商就可兌換到100萬英鎊而不至于虧損。 (4) (4) 期限調(diào)整法期限調(diào)整法進(jìn)出口商根據(jù)對計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢的預(yù)測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動的收益。 進(jìn)出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進(jìn)出口相結(jié)合的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。 易貨貿(mào)易 互換或掉期 清算和轉(zhuǎn)手貿(mào)易 進(jìn)出口商向國內(nèi)交易對象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法即為國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法。外貿(mào)企業(yè)進(jìn)口原材料賣給國內(nèi)制造商，以及向國內(nèi)制造

26、商購買出口商品時(shí)，以外幣計(jì)價(jià)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)制造商；進(jìn)口商也可通過提高國內(nèi)售價(jià)的方式，將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)的用戶和消費(fèi)者。 金融市場交易法是指進(jìn)出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 出口信貸、福費(fèi)廷（forfaiting)、保付代理 （6 6）投資法（）投資法（BSIBSI法）法）賣方信貸和買方信貸又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無追索權(quán)地向進(jìn)口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu))進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。簡稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在

27、貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。 我國某企業(yè)3個(gè)月后將有一筆10萬元港幣的貨款需要支付，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市場以人民幣購買10萬元港幣，假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率為HK$1=RMB￥1.064565，即該企業(yè)用10.665萬元人民幣，購得了10萬元港幣的現(xiàn)匯，但由于付款日是在3個(gè)月后，所以該企業(yè)即可將這10萬元港幣在貨幣市場投資3個(gè)月，3個(gè)月后該企業(yè)再以投資到期的10萬元港幣支付貨款。 第一，（Borrow）該企業(yè)即可先借入10.665萬元人民幣，期限3個(gè)月； 第二，（Spot

28、 trade）買10萬元港幣的現(xiàn)匯； 第三，（Invest）再將10萬元港幣投資3個(gè)月，3個(gè)月后投資到期、支付貨款，并償還其從銀行的貸款。該方法將三種方法綜合起來運(yùn)用，簡稱BSI法。 實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，一般要做到以下幾點(diǎn)：實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，一般要做到以下幾點(diǎn)： 1.弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸的大小。 2.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或受險(xiǎn)負(fù)債的調(diào)整方向。如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)大于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要減少，或增加，或者雙管齊下。反之，如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)小于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要增加受險(xiǎn)資產(chǎn)，減少受險(xiǎn)負(fù)債。 3.在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進(jìn)一

29、步確定對哪些、哪些進(jìn)行調(diào)整。 是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地址以及原材料來源地。這種經(jīng)營方針對減輕經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的作用體現(xiàn)在兩方面。第一，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失基本上能被風(fēng)險(xiǎn)收益彌補(bǔ)，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)得以自動防范。第二，企業(yè)還可主動采取措施，迅速調(diào)整其經(jīng)營策略，如根據(jù)匯率的實(shí)際變動情況，增加或減少某地或某行業(yè)等的原材料采購量、產(chǎn)品生產(chǎn)量或銷售量，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失降到最低。 2 2財(cái)務(wù)多樣化財(cái)務(wù)多樣化 是指在多個(gè)金融市場、以多種貨幣尋求資金來源和資金去向，即。這樣，在有的外幣貶值、有的外幣升值的情況下，公司就可以使大部分外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。另外，由于資金來源和去向的多渠道，公司具備有利的條件在各種外幣的資產(chǎn)與負(fù)債之間進(jìn)行對抵配合。 （一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)（一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn) 所謂外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)，是指外匯銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)中，在外匯頭寸多或頭寸缺時(shí)，因匯率變動而蒙受損失的可能性。 外匯信用風(fēng)險(xiǎn)是指外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)因?qū)Ψ叫庞脝栴}所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。換言之，它是由于交易對方不能或不愿履行預(yù)定合約而給外匯銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)是指