期貨交易的理論與實務(wù)

1、期貨交易的理論與實務(wù)教 師 王 奮你所了解的期貨知識？ 大賠大掙、買空賣空 空手套白狼-以小博大 國內(nèi)：萬國證券公司倒閉 國外：巴林銀行倒閉 外盤停止 期貨與股票的區(qū)別學(xué)習(xí)目的及內(nèi)容 期貨究竟是怎么回事？ 期貨是否具有科學(xué)性？ 中國是否適合搞期貨？ 中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？ 股指期貨是什么？第一講 期貨交易概述 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 基本概念 期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較 各項投資比較國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物 人類社會的貿(mào)易形式： 現(xiàn)貨交易方式即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠(yuǎn)期合同交易 期貨交易方式標(biāo)準(zhǔn)化合約交易 期貨交易方式的產(chǎn)生基本概念 現(xiàn)貨合約

2、 期貨合約 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨商品上市的條件現(xiàn)貨合約 指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定期貨合約 是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。合約基本內(nèi)容 合約品名 交易單位 最小變動價位 每日價格最大波動范圍 合約月份 交易時間 最后交易日 最后交割日 交割等級 交割地點 交易保證金 交易手續(xù)費 交割手續(xù)費期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別 標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別 價格決定的公開競爭性與非公開競爭性 有無簽定者的區(qū)別期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 規(guī)格化方面 信用

3、方面 能否連續(xù)買賣 普遍性方面：人 物期貨商品上市條件 可貯藏 品質(zhì)有劃分和評價的可能 大量進(jìn)行交易的商品 價格頻繁波動的商品期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較項目現(xiàn)貨市場期貨市場 金融市場交易對象交易方式交易目的價格形成方式交易場所保障制度交易工具性質(zhì)經(jīng)濟(jì)職能各項投資的比較期貨股票證券房地產(chǎn)存款儲蓄明間集資保險投資金額投資期限（資金流動性）投資回報率交易手續(xù)費用交易靈活性影響因素技術(shù)性參與者風(fēng)險程度第二講 期貨市場的現(xiàn)實運作 期貨市場的運作原理 期貨市場的現(xiàn)實運作 期貨市場的功能期貨市場的運作原理價格風(fēng)險的分散化 期貨市場是價格風(fēng)險的產(chǎn)物價格、 風(fēng)險、風(fēng)險投資 價格變動帶來的風(fēng)險，一般都是由

4、生產(chǎn)者、中間商、和消費者負(fù)擔(dān) 市場中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，同時轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險利潤；另一部分人想風(fēng)險投資，獲得風(fēng)險利潤 價格理論是期貨市場的理論基礎(chǔ)新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經(jīng)紀(jì)行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經(jīng)紀(jì)行買方市場出市經(jīng)紀(jì)行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入 賣出一張 一張未平倉合約一張平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經(jīng)紀(jì)行買者持有合約到期有責(zé)任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責(zé)任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員

5、經(jīng)紀(jì)行市場出市賣出經(jīng)紀(jì)行會員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 相抵銷 合約平倉期貨市場的功能早期功能：1為交易者提供一個安全、準(zhǔn)確、迅速交易的場所2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系3減緩價格波動4建立新的市場秩序5促進(jìn)交通、倉儲、通訊事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)代功能：1回避風(fēng)險的功能2形成真正價格的功能3基準(zhǔn)價格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經(jīng)濟(jì)國際化的功能第三講 期貨交易的基本方法 套期保值 投機(jī)套期保值 期價與現(xiàn)價 基本定義 步驟 類型 應(yīng)用 套期保值的效果分析期價與現(xiàn)價的關(guān)系 靜態(tài) 期價現(xiàn)價正常市場 期價現(xiàn)價逆轉(zhuǎn)市場 期價=現(xiàn)價 動態(tài) 平行移動

6、收斂 基差基本定義 在期貨市場上買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時間通過賣出（買進(jìn)）期貨合約來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān) 3商品數(shù)量相當(dāng) 4月份相同或相近 交易步驟第一步： 交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進(jìn)或賣出期貨合約第二步： 在合約到期前對沖第一步建立的合約類型及應(yīng)用 買入套期保值（多頭套期保值） 賣出套期保值（空頭套期保值）例題1 6月份時，某制造商預(yù)測12月份需購入20000盎司白銀，當(dāng)時現(xiàn)貨價為每盎司7美圓。據(jù)測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現(xiàn)貨時將付出更

7、高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風(fēng)險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設(shè)12月份時白銀現(xiàn)貨價格變?yōu)槊堪凰?美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結(jié)果。例題2 某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據(jù)簽約當(dāng)天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現(xiàn)貨價格不可能和1月17日成交時的現(xiàn)貨價格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設(shè)1手大豆=1

8、0噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現(xiàn)價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元?；窘Y(jié)論 大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法例題3 6月份時，大豆現(xiàn)貨價格為每噸3000元，某農(nóng)場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔(dān)心屆時現(xiàn)貨價格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風(fēng)險。已知當(dāng)時9月份的合約價格為每噸3050元，假設(shè)9月份大豆現(xiàn)價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結(jié)果例題4 某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現(xiàn)貨市場以1600元/噸的價格購進(jìn)小麥200噸，但他又擔(dān)心小麥價格變化造成損失，于是在買進(jìn)現(xiàn)貨小麥的同時套期保值