第一次作業(yè)徐工科技

1、徐工科技分析報(bào)告一、 徐工科技2008年償債能力指標(biāo)的計(jì)算 （一） 2008年徐工科技的短期償債能力指標(biāo)1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 =2467656202.46/2311443363.33=1.072、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2 = 3,354,209,316.93 /（419204292.57+455741252.28）/2 =3354209316.93/437472772.425=7.673、存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/（年初存貨+年末存貨）/2 =3090275677.4/（945355351.48+1144568216.84）/2 =3090275677

2、.4/1044961784.16=2.964、速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)流動(dòng)負(fù)債 =()2311443363.33=0.57 5、現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)流動(dòng)負(fù)債 =(458056962.89+0) 2311443363.33=0.20短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力、企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志、財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。短期償債能力也是企業(yè)的債權(quán)人、投資人、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問(wèn)題、對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力，才能保證其債權(quán)的安全，按期取

3、得利息，到期收回本金。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的大量精力去籌措資金，應(yīng)付還債。難以全神貫注于經(jīng)營(yíng)管理，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)性緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。對(duì)供應(yīng)單位來(lái)說(shuō)，則可能影響應(yīng)收帳款的取。因此，企業(yè)短期償債能力是企業(yè)本身及有關(guān)方面都很關(guān)心的重要問(wèn)題。 短期償債能力是十分重要的，當(dāng)一個(gè)企業(yè)喪失短期償債能力時(shí)，它的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將受到質(zhì)疑。因此，短期償債能力分析是報(bào)表分析的第一項(xiàng)內(nèi)容。主要從以下四個(gè)方面著手分析：1、同行業(yè)比較分析年份指標(biāo)2008年2007年2006年2005年流動(dòng)比率1.07 1.25 1.13 1.12 同行

4、業(yè)平均值1.51 1.67 1.96 2.03 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.67 5.99 4.52 6.76 同行業(yè)平均值13.37 16.16 17.52 22.31 存貨周轉(zhuǎn)率2.96 2.82 1.94 2.16 同行業(yè)平均值3.98 4.14 3.60 3.00 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)121.73 127.68 185.42 166.91 同行業(yè)平均值98.00 87.00 100.00 120.00 速動(dòng)比率0.57 0.69 0.54 0.54 同行業(yè)平均值0.69 0.78 0.92 0.81 現(xiàn)金比率0.20 0.23 0.15 0.07 同行業(yè)平均值0.29 0.20 0.350.40 （1）

5、流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率、它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力一般情況下，流動(dòng)比車越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證流動(dòng)比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金多，可用以抵償債務(wù)，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。按照西方企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一段認(rèn)為：的比例比較適宜它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的財(cái)力償付到鎮(zhèn)短期供務(wù)。如果比例過(guò)低，則表示企業(yè)可能捉襟見(jiàn)肘，難以如期償還債務(wù)。但是，流動(dòng)比率也不能過(guò)高，過(guò)商則表明企業(yè)流動(dòng)資

6、產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率過(guò)高，還可能是由于應(yīng)收帳款占用過(guò)多，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品呆滯、積壓的結(jié)果。因此，分析流動(dòng)比率還需注意流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況、流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)等情況 通過(guò)計(jì)算可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率為1.07，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值1.51相比較低，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力偏低，為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。流動(dòng)比率的高低同營(yíng)運(yùn)資金的多少有著密切的聯(lián)系。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的比率，而營(yíng)運(yùn)資金（又稱無(wú)動(dòng)資金凈額），則是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額。該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金為156212839.13。

7、營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的多少，一般能反映企業(yè)短期償擔(dān)能力的強(qiáng)弱。流動(dòng)負(fù)債是計(jì)算流動(dòng)比率的因素之一，其數(shù)額和結(jié)構(gòu)都會(huì)影響到對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的需要程度。因此，分析流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)對(duì)不同性質(zhì)的流動(dòng)負(fù)債分別加以考察，以利于合理安排。流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)應(yīng)當(dāng)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付利潤(rùn)、應(yīng)繳稅金、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用等。這些短期負(fù)債項(xiàng)目，有的是因?yàn)槎唐诮枞牒蜕虡I(yè)信用而形成的，有的則是因?yàn)榻Y(jié)算程序的原因而形成的、作為借入資金，企業(yè)要按期還本付息，商業(yè)信用也必須按期償付，這些都是首先要用易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)保證償還的。至于由于法定結(jié)算程序的原因，使得一部分應(yīng)

8、付款形成在先，支付在后，而占用其他單位或個(gè)人的資金，也必須遵守結(jié)算紀(jì)律，按規(guī)定要求支付，否則也會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析該企業(yè)應(yīng)收賬款419204292.57、存貨1144568216.84，兩個(gè)數(shù)值都偏高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.67，同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值13.37，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比同行業(yè)差，說(shuō)明該企業(yè)應(yīng)收賬款存在問(wèn)題。存貨周轉(zhuǎn)率2.96，同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值3.98，存貨周轉(zhuǎn)率比同行業(yè)差，周轉(zhuǎn)天數(shù)比同行業(yè)多，說(shuō)明該企業(yè)存貨也存在問(wèn)題。 （3）速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)。存貨、預(yù)付帳款、待攤

9、費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。這一比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。速動(dòng)比率為0.57，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值0.69相比較低，可以看出本年該企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力不強(qiáng)。存貨還是存在一定的問(wèn)題。計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，所以要扣除存貨，是因?yàn)榇尕浭橇鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)較慢的部分，它通常要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品的售出和帳款的收回兩個(gè)過(guò)程才能變?yōu)楝F(xiàn)金，存貨中還可能包括不適銷對(duì)路從而難以變現(xiàn)的產(chǎn)品。至于待攤費(fèi)用和預(yù)付帳款等，它們本質(zhì)上屬于費(fèi)用，同時(shí)又具有資產(chǎn)的性質(zhì)，它們只能減少企業(yè)未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金付出，卻不能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，因此，不應(yīng)計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)。速度比率可用作流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)。有時(shí)企業(yè)流動(dòng)比率雖然較高，但流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)、可

10、用于立即支付的資產(chǎn)很少，則企業(yè)的短期償債能力仍然較差。因此，速動(dòng)比率能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率：較為合適。它表明企業(yè)的每一元短期負(fù)債，都有一元易于變現(xiàn)的資產(chǎn)作為抵償。如果速動(dòng)比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)的償債能力存在問(wèn)題；但如速動(dòng)比率過(guò)高，則又說(shuō)明企業(yè)因擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)，而可能失去一些有利的投資和獲利機(jī)會(huì)。（4）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率為0.20，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值0.29相比偏低。過(guò)低的現(xiàn)金比率反應(yīng)企業(yè)的支付能力一定存在問(wèn)題，時(shí)間長(zhǎng)了會(huì)影響企業(yè)的信用。企業(yè)保持一定的合理的現(xiàn)金比率是很必要的?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)償債能力，特別是短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，計(jì)算現(xiàn)金比率對(duì)于分析

11、企業(yè)的短期償債能力具有十分重要的意義。因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債不同于長(zhǎng)期負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債起碼也得在一年以后償還，可以慢慢想辦法籌集資金；而流動(dòng)負(fù)債期限很短（不超過(guò)一年），很快就需要用現(xiàn)金來(lái)償還，如果企業(yè)手中沒(méi)有一定量的現(xiàn)金儲(chǔ)備，等到債務(wù)到期時(shí)，臨時(shí)籌資來(lái)償還債務(wù)，就容易陷入財(cái)務(wù)困境。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率總是越高越好?，F(xiàn)金比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；現(xiàn)金比率越低，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越弱。如果現(xiàn)金比率達(dá)到或超過(guò)1即現(xiàn)金余額等于或大于流動(dòng)負(fù)債總額，就是說(shuō)，企業(yè)即使不動(dòng)用其他資產(chǎn)，如存貨、應(yīng)收賬款等，僅靠手中的現(xiàn)金足以償還流動(dòng)負(fù)債。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這樣當(dāng)然最好。而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率并不是越高越

12、好。因?yàn)橘Y產(chǎn)的流動(dòng)性（即其變現(xiàn)能力）和其盈利能力成反比，流動(dòng)性越差的資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng)，而流動(dòng)性越好的資產(chǎn)盈利能力越弱。在企業(yè)的所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金是流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，同時(shí)也是盈利能力最低的資產(chǎn)。保持過(guò)高的現(xiàn)金比率，就會(huì)使企業(yè)的資產(chǎn)過(guò)多地保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然提高了企業(yè)的償債能力，但降低了企業(yè)的獲利能力。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，不應(yīng)該保持過(guò)高的現(xiàn)金比率，只要保持企業(yè)具有一定的償債能力，不會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)即可。2、 歷史比較分析（1） 流動(dòng)比率分析2008年的流動(dòng)比率1.07與2007年的1.25相比，降低了，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力下降了，而與2006年和2005年相比也存在下降的趨勢(shì)。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)

13、債表可以看出，較之2007年的營(yíng)運(yùn)資金421517182.62增加了，一般說(shuō)來(lái)，這表明企業(yè)可用以償還流動(dòng)負(fù)債的資金增多了。但該企業(yè)2008年流動(dòng)比率之所以降低了，是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債增長(zhǎng)的幅度較大，大于流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，更大于營(yíng)運(yùn)資金的增長(zhǎng)幅度。至于營(yíng)運(yùn)資金的增減情況，還需結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的改變、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、反映短期償債能力的其他指標(biāo)等，來(lái)作出合理的評(píng)價(jià)。（2） 應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.67與2007年的5.99相比提高了，存貨周轉(zhuǎn)率2.96想較2007年的2.82也提高了，說(shuō)明應(yīng)收賬款和存貨流動(dòng)性比前幾年都有所提高，但是幅度不大，還是存在了問(wèn)題。（3）

14、 速動(dòng)比率分析2008年的速動(dòng)比率0.57低于2007年的速動(dòng)比率0.69，與2006年和2005年相比有所提高，但是幅度都不大，該企業(yè)連續(xù)兩年的速動(dòng)比率均未達(dá)到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，2008年的速動(dòng)比率比2007年更低，這就說(shuō)明該企業(yè)雖然兩年的流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存貨比重過(guò)大。以致實(shí)際的短期償債能力并不理想，需采取措施加以扭轉(zhuǎn)（4） 現(xiàn)金比率分析徐工科技2008年現(xiàn)金比率為0.20，2007年為0.23。該企業(yè)4年的現(xiàn)金比率都比較合理， 2008年比2007年更有所改進(jìn)，這說(shuō)明企業(yè)還需有效地運(yùn)用了現(xiàn)金類資產(chǎn)，合理安排資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、提高資金的使用效益。 （二）2008年徐工科技的長(zhǎng)期償債能力的分析

15、與評(píng)價(jià)1、資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)*100% =(2320557679.97/3638232589.15)100%=63.78%2、產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額所有者權(quán)益總額)100% =(2320557679.97/1317674909.18)100%=176.11%3、有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值)*100% =2320557679.97(1317674909.18-83635454.66)100%=188.05%4、 利息償付倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 =（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 =（稅后利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 =（101847890.8+33

16、454085.78+12822291.47）/12822291.47 =148124268.05/12822291.47 =11.55長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期債券等。主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及獲利能力，而不是資產(chǎn)的短期流動(dòng)性。長(zhǎng)期償債能力分析，有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；有利于投資者判斷其投資的安全性及盈利性；有利于債權(quán)人判斷債權(quán)的安全程度，是否能按期收回本金和利息。評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，從償債的義務(wù)看，包括按期支付利息和到期償還本金兩個(gè)方面；從償債的資金來(lái)源看，則應(yīng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得的利潤(rùn)。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況下

17、，企業(yè)不可能依靠變賣資產(chǎn)還債，而只能依靠實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)。因此，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。在這里，我們僅從債權(quán)人考察借出款項(xiàng)的安全程度以及企業(yè)考察負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理程度出發(fā)，來(lái)分析企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債還本與付息的能力。1、同行業(yè)比較分析：2008年2007年2006年2005年資產(chǎn)負(fù)債率63.78 60.68 66.79 66.05 同行業(yè)平均值57.72 45.07 39.19 38.35 產(chǎn)權(quán)比率176.11 154.36 203.14 196.41 同行業(yè)平均值136.54 82.06 64.44 63.02 有形凈值債務(wù)率188.05 166.42 247.58 26

18、1.30 同行業(yè)平均值126.14 88.36 66.74 66.03 利息保障倍數(shù)11.55 2.69 1.22 1.11 同行業(yè)平均值48.2 29.90 70.25 31.14 （1） 資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。2008年該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率63.78%與同行業(yè)相比偏高，表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，資金實(shí)力不強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率也表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度。如果此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)。利用較少的只有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，不

19、僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤(rùn)。但如果這一比率過(guò)大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)的資金實(shí)力不強(qiáng)，遇有風(fēng)吹草動(dòng)，企業(yè)的債務(wù)能力就缺乏保證，對(duì)債權(quán)人不利。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，債權(quán)人的權(quán)益就有風(fēng)險(xiǎn)，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1.則說(shuō)明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)，債權(quán)人將受損失。（2） 產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。它反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。在這種情況下。債權(quán)入就愿意向企業(yè)增加借款。徐工科技2008年的產(chǎn)權(quán)比率為176

20、.11%，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值136.54%相比偏高， 所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算，都以負(fù)債總額為分子，對(duì)比的分母，負(fù)債比率是資產(chǎn)總額，負(fù)債與股東權(quán)益比率的分母是資產(chǎn)總額與負(fù)債總額之差。它們分別從不同的角度表示對(duì)債權(quán)的保障程度和企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。因此，兩者的經(jīng)濟(jì)意義是相同的，具有相互補(bǔ)充的作用。（3） 有形凈值債務(wù)率分析徐工科技2008年的有形凈值

21、債務(wù)率為180.05%，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值%相比也偏高 有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。這個(gè)指標(biāo)越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，反之，則越弱。 對(duì)有形凈值債務(wù)率的分析，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：第一，有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計(jì)量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時(shí)能獲得多少有形財(cái)產(chǎn)保障。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)講，指標(biāo)越低越好。第二，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點(diǎn)是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無(wú)形資產(chǎn)，這主要是由于無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)的資源。第三，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析與產(chǎn)權(quán)比率

22、分析相同，負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1：1的比例。第四，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，做進(jìn)一步分析。（4） 利息償付倍數(shù)利息償付倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率（企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)（用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰Γ?。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人要分析利息償付倍數(shù)指標(biāo)，以次來(lái)衡量債權(quán)的安全程度。徐工科技2008年的利息償付倍數(shù)為11.55，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值48.2相比較低，但是綜合往年的

23、相比又是較高的，所以為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。保守起見(jiàn)，應(yīng)選擇5年中最低的利息保障倍數(shù)值作為基本的利息償付能力指標(biāo)。利息償付倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力支付利息，反之相反。利息償付倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的息稅前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。 利息償付倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)

24、長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過(guò)低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。2、歷史比較分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析徐工科技2008年的資產(chǎn)負(fù)債率為63.78%，2007年的資產(chǎn)負(fù)債率為60.68%，2006年和2005年分別為66.79%和66.05%，該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，資產(chǎn)負(fù)債率越高，反映了企業(yè)不能償債的可能性大，這對(duì)企業(yè)的融資是不利的。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析徐工科技2008年的產(chǎn)權(quán)比率為176.11%，2007年的產(chǎn)權(quán)比率為154.36%，該企業(yè)兩年產(chǎn)權(quán)比率比率都較高。同資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算結(jié)果可相互印證，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較低，債權(quán)人的保障程度較低（3）有形凈值債務(wù)率分析徐工科技2008年的有形凈值債務(wù)率為180.05%，2007年的有形凈值債務(wù)率為167%為進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。（4）利息償付倍數(shù)分析 同行業(yè)比較分析時(shí)已經(jīng)提過(guò)為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。保守起見(jiàn)，應(yīng)選