第5章：資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測

1、胡成艷Email : swufe_Tel:錄CONTENTS資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述12計算投資項目中的現(xiàn)金流量計算投資項目中的現(xiàn)金流量3投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例第5章 資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測n 什么是資本預(yù)算？ 又叫長期投資決策。它是一個資本支出計劃，提出長期投資方案（其回收期長于1年），分析其在未來若干階段現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體情況并進行選擇的過程。 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.1如：投資設(shè)備、廠房，引進新產(chǎn)品或新的研發(fā)方案等的計劃和選擇n 資本預(yù)算步驟資本預(yù)算步驟 提出與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資項目； 預(yù)測投資項目的稅后增量現(xiàn)金流

2、量； 依據(jù)收益最大化標(biāo)準(zhǔn)選擇投資項目； 繼續(xù)評價修正后的項目； 審計已完成的項目。 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.15.1.1 投資項目的分類投資項目的分類投投資資項項目目的的分分類類重置型資本預(yù)算決策擴張型資本預(yù)算決策是否更新資產(chǎn)的決策是否增加現(xiàn)有資產(chǎn)投資的決策 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.1獨立型資本預(yù)算決策互斥型資本預(yù)算決策投資項目之間相互不影響的投資決策項目之間相互排斥的投資決策 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.15.1.2 投資項目的現(xiàn)金流量投資項目的現(xiàn)金流量n 會計利潤與現(xiàn)金流量會計利潤與現(xiàn)金流量某公司銷售一項新產(chǎn)品，該新產(chǎn)品預(yù)期某公司銷售一項新產(chǎn)品，該新產(chǎn)品預(yù)期2017年的數(shù)據(jù)如下：年

3、的數(shù)據(jù)如下：銷售收入5 000 000不含折舊的成本2 500 000折舊1 500 000該產(chǎn)品帶來的利潤總額1 000 000該產(chǎn)品帶來的所得稅（25%） 250 000該產(chǎn)品帶來的稅后利潤 750 000該產(chǎn)品帶來的現(xiàn)金流量 2 250 000在資本預(yù)算中，往往用現(xiàn)在資本預(yù)算中，往往用現(xiàn)金流量而不是會計利潤表金流量而不是會計利潤表示投資項目的預(yù)期收益示投資項目的預(yù)期收益 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.1n 增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量 采納投資項目所引起的現(xiàn)金流量，（即增量現(xiàn)金流量）才是資本預(yù)算中應(yīng)關(guān)注的； 考慮的是增量營業(yè)（不是融資）現(xiàn)金凈流量； 應(yīng)注意以下幾個問題： 忽略沉沒成本； 考慮機

4、會成本； 考慮由于項目投資引起的凈營運資本的變化； 考慮通貨膨脹的影響。 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.1n 所得稅的影響所得稅的影響 繳納所得稅會帶來現(xiàn)金流出，所以預(yù)測投資項目的現(xiàn)金流量應(yīng)是稅后現(xiàn)金流量； 固定資產(chǎn)折舊費用對所得稅的影響分析注意： 相關(guān)的運輸費和安裝費應(yīng)計入固定資產(chǎn)成本計算折舊； 應(yīng)交所得稅 = 應(yīng)納稅所得額 * 所得稅稅率 在計算應(yīng)納稅所得額時，扣減的折舊費用應(yīng)按照稅法規(guī)定下的年折舊額。 如：如：1月月1日購入固定資產(chǎn)原值日購入固定資產(chǎn)原值10 000元，折元，折舊年限為舊年限為5年，無殘值，會計處理上按雙倍年，無殘值，會計處理上按雙倍余額計提折舊，但稅法規(guī)定該類固定資產(chǎn)按余

5、額計提折舊，但稅法規(guī)定該類固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，該年該固定資產(chǎn)帶來的稅直線法計提折舊，該年該固定資產(chǎn)帶來的稅前利潤為前利潤為800 000元，所得稅稅率為元，所得稅稅率為25%該固定資產(chǎn)帶來的應(yīng)納稅所得額該固定資產(chǎn)帶來的應(yīng)納稅所得額=800 000 + 4 000 2 000=802 000（元）（元）該固定資產(chǎn)創(chuàng)造的收益應(yīng)繳納的所得稅該固定資產(chǎn)創(chuàng)造的收益應(yīng)繳納的所得稅=802 000 *25%=200 500（元）（元） 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述5.1n 所得稅的影響所得稅的影響 已計提折舊的資產(chǎn)的處理或銷售： 固定資產(chǎn)出售帶來收益（處置價格 賬面價值），相應(yīng)會增加所得稅支出；（現(xiàn)金流出

6、增加） 固定資產(chǎn)出售帶來損失（處置價格 賬面價值），相應(yīng)會減少所得稅支出；（現(xiàn)金流出減少，視為現(xiàn)金流入） 計算投資項目中的現(xiàn)金流量計算投資項目中的現(xiàn)金流量5.2初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量初始凈現(xiàn)金投資量；期間現(xiàn)金流量期間現(xiàn)金流量期間增量現(xiàn)金凈流量。指在初始現(xiàn)金投資后，最后一期現(xiàn)金流量之前所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量在投資項目壽命周期終止時的現(xiàn)金凈流量；最后一期凈現(xiàn)金流量。 計算投資項目中的現(xiàn)金流量計算投資項目中的現(xiàn)金流量5.2初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量a) “新新”資產(chǎn)的成本資產(chǎn)的成本b)（）（）營運資本增加（減少）額營運資本增加（減少）額c)當(dāng)投資是以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)的決策時，當(dāng)

7、投資是以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)的決策時，“舊舊” 資產(chǎn)出售所得收入資產(chǎn)出售所得收入d)（）（）與與“舊舊” 資產(chǎn)出售相關(guān)的所得稅（所得資產(chǎn)出售相關(guān)的所得稅（所得稅抵免）稅抵免） 初始現(xiàn)金流量 計算投資項目中的現(xiàn)金流量計算投資項目中的現(xiàn)金流量5.2期間現(xiàn)金流量（不考慮營運資本的變化）期間現(xiàn)金流量（不考慮營運資本的變化）每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)現(xiàn)金收入營業(yè)現(xiàn)金流出 營業(yè)收入（營業(yè)成本折舊等非付現(xiàn)成本所得稅支出） 營業(yè)收入營業(yè)成本所得稅支出折舊等非付現(xiàn)成本 稅前利潤總額所得稅支出折舊等非付現(xiàn)成本 稅后凈利潤 折舊等非付現(xiàn)成本注：計算每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量時，折舊等非付現(xiàn)成本為稅法注：計算每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量時，

8、折舊等非付現(xiàn)成本為稅法規(guī)定的折舊費用等！規(guī)定的折舊費用等！ 計算投資項目中的現(xiàn)金流量計算投資項目中的現(xiàn)金流量5.2終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量a) 最后一期營業(yè)現(xiàn)金凈流量最后一期營業(yè)現(xiàn)金凈流量b)“新新”資產(chǎn)的殘值處理收入資產(chǎn)的殘值處理收入c)（）（）與與“新新”資產(chǎn)處理有關(guān)的所得稅（所得資產(chǎn)處理有關(guān)的所得稅（所得稅抵免）稅抵免）d)（）（）營運資本的減少額（增加額）營運資本的減少額（增加額） 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例5.3擴張型資本預(yù)算舉例擴張型資本預(yù)算舉例2016年，A公司研發(fā)部門開發(fā)出一項新產(chǎn)品，正在考慮是否應(yīng)當(dāng)大規(guī)模生產(chǎn)。銷售部門預(yù)測，該產(chǎn)品每

9、年可銷售15 000件，年銷售額預(yù)計可達(dá)到3 000 000元。為生產(chǎn)該新產(chǎn)品，需投入新的機器設(shè)備，設(shè)備買價為950 000元，運輸和安裝費50 000元。該設(shè)備預(yù)計使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為零，采用直線法計提折舊。 投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例5.3為生產(chǎn)新產(chǎn)品，需在2016年12月31日，即項目運營開始前投入40 000元的運營成本，以購買生產(chǎn)新產(chǎn)品的原材料。該投資項目的壽命周期預(yù)計為4年。在壽命期末，機器設(shè)備的市價為250 000元，賬面價值為200 000元。生產(chǎn)部門預(yù)計每年的變動制造費用總額為銷售額的60%，除折舊費用以外的固定管理費用為每年50 000

10、元。假定公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均發(fā)生在每年末。2017年1月1日，該新產(chǎn)品將正式投產(chǎn)。假定稅法與會計在折舊上的規(guī)定一致。分析該投資項分析該投資項目的現(xiàn)金流量目的現(xiàn)金流量“新”資產(chǎn)的成本1 000 000初始現(xiàn)金流量（初始現(xiàn)金流量（2016.12.31）營運資本增加額40 000初始現(xiàn)金流量1 040 000期間現(xiàn)金流量（期間現(xiàn)金流量（20172019每年）每年）稅后凈利 稅法折舊200 000期間現(xiàn)金流量稅后凈利稅前利潤所得稅營業(yè)收入變動成本固定成本3 000 0001 800 000( 5 000+ 200 000)950 000237 500712 500712 500912 500最后一期營

11、業(yè)現(xiàn)金凈流量912 500終結(jié)現(xiàn)金流量（終結(jié)現(xiàn)金流量（2020.12.31）新設(shè)備殘值變現(xiàn)收入250 000終結(jié)現(xiàn)金流量 1 190 000新設(shè)備處置帶來的所得稅支出12 500（250 000200 000）*25%收回的營運資本40 0001 040 0002016.12.312017.12.312018.12.312019.12.312020.12.31912 500912 500912 5001 190 000分析出投資項目的分析出投資項目的現(xiàn)金流情況后，再現(xiàn)金流情況后，再結(jié)合投資評價方法結(jié)合投資評價方法進行評價進行評價 投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例5.3重

12、置型資本預(yù)算舉例重置型資本預(yù)算舉例2016年12月，B公司面臨一項固定資產(chǎn)更新決策。B公司在10年前購買了一臺價值為75 000元的設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計使用壽命為15年，已使用10年預(yù)計15年結(jié)束時該設(shè)備的凈殘值為10%。該設(shè)備以直線法計提折舊，當(dāng)前賬面價值為30 000元。舊設(shè)備當(dāng)前的實際市場價格為20 000元，5年后，設(shè)備壽命終結(jié)時預(yù)計可取得10 000元的變現(xiàn)收入。 投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例投資項目中的現(xiàn)金流量計算范例5.3現(xiàn)在B公司可以采用一臺技術(shù)更先進的新設(shè)備來更換這臺舊設(shè)備，購買新設(shè)備將花費150 000元（含運費和安裝成本）。使用新設(shè)備，可使勞動力和原材料的耗費由75 000

13、元減至30 000元。新設(shè)備的預(yù)計凈殘值為10%，預(yù)計使用年限為5年，使用年數(shù)總和法計提折舊，5年后的殘值變現(xiàn)收入為20 000元。假定新舊設(shè)備的更新將在2016年12月31日完成，為使用新設(shè)備，還必須在2016年12月31日投入10 000元的營運資本?！靶隆辟Y產(chǎn)的成本150 000初始現(xiàn)金流量（初始現(xiàn)金流量（2016.12.31）營運資本增加額10 000銷售舊設(shè)備變現(xiàn)收入20 000銷售舊設(shè)備帶來的所得稅抵免2500（30 00020 000）*25%初始現(xiàn)金流量137 500期間現(xiàn)金流量（期間現(xiàn)金流量（20172020）稅后凈利增加額 稅法折舊增加額各年期間增量現(xiàn)金流量稅前凈利增加額所

14、得稅增加額營業(yè)成本減少額稅法折舊增加額2017年2018年2019年2020年45 00045 00045 00045 000 40 50031 500 22 500 13 5004 50013 50022 50031 500 1 125 3 375 5 625 7 8753 37510 12516 87523 625 40 50031 500 22 500 13 500 43 87541 62539 37537 125年份年份新設(shè)備稅法折舊額新設(shè)備稅法折舊額舊設(shè)備稅法折舊額舊設(shè)備稅法折舊額稅法折舊增加額稅法折舊增加額2017年45 0004 50040 5002018年36 0004 50031 5002019年27 0004 50022 5002020年18 0004 50013 5002021年9 0004 5004 500終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量（2021.12.31）稅后凈利增加額 稅法折舊增加額最后一期增量營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅前凈利增加額所得稅增加額營業(yè)成本減少額稅法折舊增加額45 000 4 50040 500 10 12530 375 4 500 34 875殘值變現(xiàn)收入增加額 10 000處置設(shè)備的所得稅增加額 1 875收回的營運