第七章證券投資

1、第七章證券投資第七章證券投資第七章證券投資 第二節(jié)第二節(jié) 證券估價證券估價 第一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述 K線，像海面起伏的波浪。證券投資，海浪上行使的方舟。如何規(guī)避風險，尋找安全的港灣？如何駕御風險，到達財富的彼岸？證券投資證券投資證券投資的概念證券的種類證券投資的風險與收益證券投資的原則及程序第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的概念 證券投資是指企業(yè)通過購買證券的形式所進行的投資行為第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券的種類證券的種類第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述按期限長期證券短期證券按發(fā)行主體政府證券金融證券公司證券按經(jīng)濟內容投資基金債券股票按

2、收益狀況固定收益證券變動收益證券返回章節(jié)首證券投資的風險與收益證券投資的風險與收益證券投資的風險 證券投資的收益 第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首在整個證券投資過程中，都蘊涵著風險因素，投資風險是不可避免的。風險既是對投資者進行證券投資行為的約束，同時也提供了獲取較高收益的機會。證券投資風險因證券投資的對象、目的以及投資策略和方式的不同，風險程度的大小也各不相同。證券投資風險的含義證券投資風險的含義第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首經(jīng)營風險 違約風險 利率風險 通貨膨脹風險 流動性風險 再投資風險證券投資風險的內容證券投資風險的內容第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章

3、節(jié)首證券投資的收益（參考教材證券投資的收益（參考教材P148-149）息票收益率本期收益率到期收益率持有收益率第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的原則證券投資的原則收益性原則安全性原則流動性原則第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的程序證券投資的程序證券投資的分析與選擇開戶與委托交割與清算過戶第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首第二節(jié)第二節(jié) 證券估價證券估價債券估價股票估價第七章證券投資返回章節(jié)首債券估價債券估價債券投資的種類與目的債券投資價值的計算影響債券市場價格的因素債券投資收益率的計算第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首 債券投資的種類 長期

4、投資、短期投資 債券投資的目的 短期投資主要是為了配合企業(yè)對資金的需要，調節(jié)現(xiàn)金余額。 長期投資的目的是為了獲取穩(wěn)定的收益第七章證券投資債券投資的種類與目的第二節(jié) 證券評估債券投資價值的計算固定利率的債券固定利率的債券式中： P 債券價值 M債券面值 I 每年的利息 k 市場利率或投資者要求的必要收益率 n 付息總期數(shù)ntnt 0IMP(1)(1)I (P A,k,n)M (P F,k,n)kk 第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首 例：某公司擬于2007年的2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日付息，并于5年后的1月31日到期。當時的市場利率為10%，債券

5、的時價是920元，是否應當購買該債券？（924.28元） 判斷：由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的，它可以獲得大于10%的收益。 如果計算2年后的價值，如何考慮？未來收益是本金和后三年的利息，把后三年的收益貼現(xiàn)就可以了。 如果是第四年末買的，如何考慮？第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首到期一次還本付息且不計復利的債券到期一次還本付息且不計復利的債券nMInP(MIn) (P F,k,n)(1)k 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券nMPM (P F,k,n)(1)k圖圖7-1給出了債券投資價值給出了債券投資價值P與市場利率與市場利率k的關系的關系-OiKP第七章證券投資第二節(jié) 證

6、券評估返回章節(jié)首 例：某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值1000元，期限5年，票面利率為10%，不計復利，當前市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？ 1020元 例：某債券面值為1000元，期限5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？ 681元影響債券市場價格的因素影響債券市場價格的因素宏觀經(jīng)濟因素經(jīng)濟政策因素公司財務狀況因素期限因素第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首宏觀經(jīng)濟因素宏觀經(jīng)濟因素經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期債券市場基本上隨經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期做同向變化通貨膨脹通貨膨脹導致債券的市場價格下

7、降利率水平利率和債券價格呈反方向變動第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首返回章節(jié)首經(jīng)濟政策因素經(jīng)濟政策因素貨幣政策財政政策第七章證券投資第二節(jié) 證券評估緊縮的貨幣政策,債券價格上升寬松的貨幣政策,債券價格下降緊縮的財政政策,債券價格上升寬松的財政政策,債券價格下降返回章節(jié)首公司財務狀況 如果證券發(fā)行公司財務狀況良好,償債能力強，盈利能力好，則公司債券信用等級高，證券價格也高，反之亦然，。第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首影響債券價格的期限因素 在要求的必要收益率不變的情況下，隨著債券到期日的接近，其價格也將逐漸接近債券的面值。第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首債券的收益率 債券

8、收益的來源及影響因素： 來源：一是債券的年利息收入，二是資本損益，即債券買入價與賣出價或者償還價之間的差額。 影響因素：票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格、賣出價格。另外還有債券的可贖回條款、稅收待遇、流動性及違約風險等。債券投資收益率的計算債券投資收益率的計算債券持有收益率計算債券到期收益率計算第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首 1、息票債券持有收益率常用的計算公式： 例：甲公司于2004年1月1日以120元的價格購買了乙公司于2003年發(fā)行的面值為100元、利率為10%、每年1月1日付息的10年期債券，持有到2009年1月1日，以140元的價格賣出，計算其持有收益率。 11.6

9、7%-債券年利息債券賣出價買入價持有年限持有收益率債券買入價 2、一次還本付息債券持有收益率的計算 3、貼現(xiàn)債券持有收益率的計算： 該債券是指以低于面值發(fā)行、發(fā)行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息、債券期滿時按面值償還的債券。 貼現(xiàn)債券和可以不等到期滿而中途出售。其計算公式和一次還本付息債券一樣。-債券賣出價 買入價持有年限持有收益率債券買入價 4、短期債券到期收益率 處于最后付息周期的付息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限一年以內（含一年）的到期一次還本付息債券，到期收益率采取單利計算：到期本息和-債券買入價剩余到期年限到期收益率債券買入價 5、長期債券到期收益率計算： 到期一次還本付息債券：

10、剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復利計算： 式中：Y為到期收益率；PV為債券買入價；i為債券票面利息；n為債券償還期限；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。tM + niy=1P V 分期付息債券：不處于最后付息周期的債券到期收益率采取復利計算： 其中:y為到期收益率；PV為債券買入價；M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當期債券票面年利息。12t-1tIIIIPV=1+y1+y1+y1+y返回章節(jié)首股票估價股票估價股票投資的種類與目的股票價值的計算股票價格的影響因素第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首股

11、票投資的種類與目的 股票投資的種類 股票投資的目的普通股投資優(yōu)先股投資獲取股利收益達到控制目的第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首短期持有、未來準備出售的股票ntnotnt 1DPP(1)(1)ssRR式中： Po股票現(xiàn)在的價格Pn 未來出售時預計的股票價格 Rs 投資者需求的必要報酬率 Dt 第t期的預期股利 n 預計持有股票的期數(shù)第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首股票價值的計算股票價值的計算長期持有、股利固定不變的股票長期持有、股利固定不變的股票nnotnt 1nnnnoPDP(1)(1)11(1)1DP(1)1n01)DPsssssssRRRRRRR 當時，（則：第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首長期持有、股利固定增長的股票長期持有、股利固定增長的股票t01ott 1D 1+gD1+gP(1)-gsssDRRRg第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首長期持有、股利固定增長的股票長期持有、股利固定增長的股票第七章證券投資第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首例：某公司報酬率為16%，年增長率為12%，本年度股利2元/股，則股票的內在價值：（56元） 如果是三年后買股票，則其三年后的價值是多少？V4=D4/(16%-12%) D4=?返回章節(jié)首 股票價格的影響因素股票價格的影響因素宏觀經(jīng)濟形勢 通貨膨脹 利率的變化 經(jīng)濟政策 公司因素。 市場因素。 政治因