第二章 財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法

1、第一節(jié)第一節(jié) 資本運(yùn)動(dòng)理論資本運(yùn)動(dòng)理論 第二節(jié)第二節(jié) 資金（貨幣）時(shí)間價(jià)值資金（貨幣）時(shí)間價(jià)值 第三節(jié)第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益2一、傳統(tǒng)資本運(yùn)動(dòng)理論一、傳統(tǒng)資本運(yùn)動(dòng)理論貨幣資金在產(chǎn)品應(yīng)收賬款商業(yè)信用股東銀行原材料人工費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用產(chǎn)成品現(xiàn)銷賒銷收款償還賒購銷售和管理費(fèi)用固定資產(chǎn)購置出售折舊第一節(jié)第一節(jié) 資本運(yùn)動(dòng)理論資本運(yùn)動(dòng)理論3二、現(xiàn)金流理論二、現(xiàn)金流理論 現(xiàn)金流量的概念：現(xiàn)金流量的概念： 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，把方案或項(xiàng)目各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，把方案或項(xiàng)目各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流入或資金流出稱為入或資金流出稱為現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量。流入的資金稱。流入的資金稱現(xiàn)金流入現(xiàn)金

2、流入，流出的資金稱，流出的資金稱現(xiàn)現(xiàn)金流出金流出；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量= =現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量4要求：確定現(xiàn)金流量。要求：確定現(xiàn)金流量。 2015年初年初ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定2016年初大規(guī)模年初大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：（3）銷售部門預(yù)計(jì)，每臺(tái)定價(jià)）銷售部門預(yù)計(jì)，每臺(tái)定價(jià)3萬元，銷量年可以達(dá)到萬元，銷量年可以達(dá)到10 000臺(tái)；生臺(tái)；生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬元；不含折舊費(fèi)的固

3、定制造成本每年萬元；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4 000萬元。（假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在年末。）萬元。（假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在年末。）（4）需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購置成本為）需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購置成本為4 000萬元。該設(shè)備萬元。該設(shè)備可以在可以在2015年底以前安裝完畢，并在年底以前安裝完畢，并在2015年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，年，4年后變賣該年后變賣該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。萬元。（5）生產(chǎn)所需的廠房可以用）生產(chǎn)所需的廠

4、房可以用8 000萬元購買，在萬元購買，在2015年底付款并交付年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率年，凈殘值率5%。4年后變賣該廠年后變賣該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7 000萬元。萬元。銷售收入銷售收入現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量變動(dòng)成本變動(dòng)成本現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量設(shè)備購置成本設(shè)備購置成本現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量設(shè)備變賣款設(shè)備變賣款現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量廠房購買廠房購買現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量廠房變賣款廠房變賣款現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 【案例】【案例】擬建某工業(yè)項(xiàng)目，生產(chǎn)期擬建某工業(yè)項(xiàng)目，生產(chǎn)期5 5年，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：年，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：1

5、1、第一年、第二年固定資產(chǎn)投資分別為、第一年、第二年固定資產(chǎn)投資分別為21002100萬元、萬元、12001200萬元；萬元；2 2、第三年、第四年流動(dòng)資金注入分別為、第三年、第四年流動(dòng)資金注入分別為550550萬元、萬元、350350萬元；萬元；3 3、預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年份的年銷售收入為、預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年份的年銷售收入為35003500萬元，經(jīng)營(yíng)成本為萬元，經(jīng)營(yíng)成本為18001800萬元，稅金萬元，稅金及附加為及附加為260260萬元，所得稅為萬元，所得稅為310310萬元；萬元；4 4、固定資產(chǎn)余值回收為、固定資產(chǎn)余值回收為600600萬元，流動(dòng)資金全部回收；萬元，流動(dòng)資金全部回收；5 5、上述

6、數(shù)據(jù)均假設(shè)發(fā)生在期末。、上述數(shù)據(jù)均假設(shè)發(fā)生在期末。請(qǐng)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。請(qǐng)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。 一、時(shí)間價(jià)值基本命題一、時(shí)間價(jià)值基本命題二、二、單復(fù)利的終值與現(xiàn)值單復(fù)利的終值與現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值7u貨幣時(shí)間價(jià)值概念貨幣時(shí)間價(jià)值概念 時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)是隨著時(shí)間的推移，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中所發(fā)生的增值，時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)是隨著時(shí)間的推移，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中所發(fā)生的增值，時(shí)間越長(zhǎng)、增值越多時(shí)間越長(zhǎng)、增值越多。本質(zhì)上本質(zhì)上看，它來源于貨幣有目的的投資，是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部看，它來源于貨幣有目的的投資，是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。分。量的規(guī)定性量的規(guī)定性：沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的

7、社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。：沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。當(dāng)通貨膨脹率低時(shí)，國(guó)債可被認(rèn)定為貨幣時(shí)間價(jià)值。當(dāng)通貨膨脹率低時(shí)，國(guó)債可被認(rèn)定為貨幣時(shí)間價(jià)值。 表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式：1.1.時(shí)間價(jià)值額時(shí)間價(jià)值額( (絕對(duì)數(shù)絕對(duì)數(shù))利息利息 2. 2.時(shí)間價(jià)值率時(shí)間價(jià)值率( (相對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù))利率利率一、時(shí)間價(jià)值基本命題一、時(shí)間價(jià)值基本命題8 二、單復(fù)利的終值與現(xiàn)值二、單復(fù)利的終值與現(xiàn)值 單利的計(jì)算 復(fù)利的計(jì)算單利單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。只對(duì)本金計(jì)算利息。 復(fù)利復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。 9【例題【例題1】假設(shè)張

8、奶奶將假設(shè)張奶奶將10000元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率4%，1年后年后張奶奶可以取出本利和多少錢？那如果是張奶奶可以取出本利和多少錢？那如果是3年后呢？請(qǐng)分別在年后呢？請(qǐng)分別在單利和復(fù)利不同情況下進(jìn)行計(jì)算？單利和復(fù)利不同情況下進(jìn)行計(jì)算？單利：?jiǎn)卫?1年后本利和：年后本利和：10000+100004%=10400（元）（元） 3年后本利和：年后本利和：10000+100004%3=11200（元）（元）復(fù)利：復(fù)利： 1年后本利和：年后本利和：10000+100004%=10400（元）（元） 3年后本利和：年后本利和：10000 （1+4%）3 =11248.64（元）（元） 10

9、F = P F = P ( 1+ i n )( 1+ i n ) P = F P = F ( 1+ i n )( 1+ i n )-1-1 I = P I = P i i n nF- F- Final value 終值（本利和）終值（本利和） P- P- Present value 現(xiàn)值現(xiàn)值( (本金本金) ) i- i- Interest rate 利率利率( (折現(xiàn)率折現(xiàn)率) ) I- I- Interest 利息利息 n-n-計(jì)息期計(jì)息期單利終值系數(shù)單利終值系數(shù)單利現(xiàn)值系數(shù)單利現(xiàn)值系數(shù)（一）單利的計(jì)算（一）單利的計(jì)算11【計(jì)算計(jì)算】 某人希望在某人希望在5 5年后從銀行取得本利和年后從銀

10、行取得本利和10001000元，用元，用于支付一筆款項(xiàng)。若在利率為于支付一筆款項(xiàng)。若在利率為5 5 ，在單利方式計(jì)算下，在單利方式計(jì)算下，此人現(xiàn)在需要存入銀行多少錢？此人現(xiàn)在需要存入銀行多少錢？解：解：P=1000P=100011（1+ 51+ 5 5 5）=800=800（元）（元）12 F：終值，：終值， P：現(xiàn)值，：現(xiàn)值， I：利息，：利息， i：利率，：利率， r：收益率：收益率 n：計(jì)息期數(shù)。：計(jì)息期數(shù)。1、復(fù)利終值、復(fù)利終值如例如例1： 10000 （1+4%）3 =11248.64（元）（元） 公式為：公式為：F=P （1+i)n 其中其中（1+i)1+i)n ，可寫成，可寫成（

11、F/PF/P，i i，n)n)所以：所以：F=P（F/P，i,n)【計(jì)算題】【計(jì)算題】將將1000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為7%，5年后本利和為多少？年后本利和為多少？F=P（F/P，i，n)=1000 1.403=1403元元（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算查表查表132、復(fù)利現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值F=P （1+i）n P=F/ （1+i） n 或或F （1+i） n 其中其中1/ （1+i）n或或（1+i） n為為，可寫成，可寫成(P/F，i，n)結(jié)論結(jié)論1 1：復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù)?！居?jì)算題】【計(jì)算題】若計(jì)劃在若計(jì)劃在3年以后得到年以后得到

12、400元，利息率為元，利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)存金，現(xiàn)在應(yīng)存金額多少？額多少？P=F （P/F，i，n)=400 0.794=317.6（元）（元）14 【計(jì)算題】【計(jì)算題】某人買房子，開發(fā)商給出兩個(gè)方案：一是現(xiàn)在支付某人買房子，開發(fā)商給出兩個(gè)方案：一是現(xiàn)在支付8080萬；另一個(gè)是五年后支付萬；另一個(gè)是五年后支付100100萬，貸款利率為萬，貸款利率為7%7%，如何付款？，如何付款？解：解：F=PF=P（F/PF/P，i i，n)=80n)=80 (F/P (F/P，7%7%，5)5) =80 =801.403=112.241001.403=112.24100或或 P=F(P/F P=F(P/F，

13、7%7%，5)=1005)=1000.713=71.3 800.713=71.3 80因此因此, ,選擇第二種方案。選擇第二種方案。15 特點(diǎn)：特點(diǎn)：在期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量。在期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量。 年金年金(Annuity 簡(jiǎn)寫：簡(jiǎn)寫：A) 在一定時(shí)期內(nèi)每隔在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生（如一年）發(fā)生相同數(shù)額相同數(shù)額的現(xiàn)金流的現(xiàn)金流量（流入或流出）。量（流入或流出）。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A16 年金的種類年金的種類 普通年金普通年金 （后付年金）（后付年金） 即付年金（預(yù)付年金即付年金（預(yù)付年金/先付年金）先付年金） 遞延年

14、金遞延年金 （延期年金）（延期年金） 永續(xù)年金永續(xù)年金171. 普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時(shí)期從第一期起，一定時(shí)期每期期末每期期末等額的現(xiàn)金流量，等額的現(xiàn)金流量，又稱又稱后付年金后付年金。（一）普通年金（后付年金）（一）普通年金（后付年金）18 含義含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A （已知）（已知）2.普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值 (已知年金已知年金A，求年金現(xiàn)值，求年金現(xiàn)值P)192)1( rA3)1( rA)1()1 (nrAnrA )1 (n

15、ttrA1)1(11 rA20nrAAPrP)1()1(rrAPn)1(1nrArArAP)1()1()1(21等式兩邊同乘(1+r)1(21)1()1()1()1(nrArArAArP記作(P/A，r，n) “年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) ” nrAPArrAPn,/)1 (1根據(jù)根據(jù) 21 【例例2】 ABC公司以分期付款方式向公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定定XYZ公司在公司在20年內(nèi)每年支付年內(nèi)每年支付5 000元欠款。元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以7

16、%的利率、每年計(jì)息一次的方式對(duì)的利率、每年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行合同金額進(jìn)行折現(xiàn)折現(xiàn)。 問問ABC公司將獲得多少現(xiàn)金？公司將獲得多少現(xiàn)金？ 解析解析)(9705220%,7 ,/0005 %7%)71 (1000520元APP22【計(jì)算題計(jì)算題】 某公司須馬上向銀行存入一筆款項(xiàng)，以便在今后某公司須馬上向銀行存入一筆款項(xiàng)，以便在今后5 5年內(nèi)能于年內(nèi)能于每年年終發(fā)放特種獎(jiǎng)金每年年終發(fā)放特種獎(jiǎng)金40004000元。現(xiàn)時(shí)銀行存款年利率為元?，F(xiàn)時(shí)銀行存款年利率為8 8，問該公司現(xiàn)，問該公司現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元？在應(yīng)向銀行存入多少元？ 解：解： P =40001（1+8 ）-58 =4000(P

17、A ，8，5) =4000 3.993=15972 (元元)23資本回收額資本回收額是指在給定的年限內(nèi)，等額回收或清償初始投入的資本或所欠是指在給定的年限內(nèi)，等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。的債務(wù)。其中，未收回部分要按復(fù)利計(jì)息構(gòu)成償債的內(nèi)容。它是普通年金其中，未收回部分要按復(fù)利計(jì)息構(gòu)成償債的內(nèi)容。它是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算?，F(xiàn)值的逆運(yùn)算。P（已知）（已知）3. 年資本回收額年資本回收額 (已知年金現(xiàn)值已知年金現(xiàn)值P，求年金，求年金A)nrAPPrrPAn,/11結(jié)論結(jié)論2：投資回收系數(shù)投資回收系數(shù)與與年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù).=P.（P/A,r,n)-1投資回收系數(shù)投資

18、回收系數(shù)24【例例3】 某企業(yè)以某企業(yè)以10的利率借得資金的利率借得資金10000元，投資于某個(gè)合作元，投資于某個(gè)合作期限為期限為10年的項(xiàng)目，問該企業(yè)每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？年的項(xiàng)目，問該企業(yè)每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？ 解：解： A =P (PA ，10，10) = 10000 6.145=1627 (元元)25【計(jì)算題】【計(jì)算題】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400 000元購買一套房子，貸款期限元購買一套房子，貸款期限20年，年，每年償還一次；如果貸款的年利率為每年償還一次；如果貸款的年利率為8%，每年貸款償還額為多少？，每年貸款償還額為多少？解析解析A =P (

19、PA ，8，20) = 400 0009.8181 =40741.08 (元元)26 含義含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。F = ?4. 普通年金的終值普通年金的終值 (已知年金已知年金A，求年金終值，求年金終值F)27 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A)1 (rA3)1 (nrA2)1 (nrA1)1 (nrA10)1(nttrAA28ArAFrFn)1()1(rrAFn1)1(132)1 ()1 ()1 ()1 (nrArArArAAF 等式兩邊同乘(1 + r)nrArArArArF)1 ()1 ()1 ()1 (

20、)1 (32記作(F/A，r，n) “年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) ” nrAFArrAFn,/1)1 (根據(jù)根據(jù) 29 含義含義 為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。 n- 1 0 1 2 n 4 3F （已知）（已知） A A A A A A A = ？5.年償債基金年償債基金 (已知年金終值已知年金終值F，求年金，求年金A)nrAFFrrFAn,/11結(jié)論結(jié)論3：償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)與與年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù)30【例【例4 4】某公

21、司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需要要6060萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.59.5萬萬元，元，8 8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率設(shè)年復(fù)利率8%8%） 解：解：融資租賃費(fèi)現(xiàn)值融資租賃費(fèi)現(xiàn)值P=9.5P=9.55.7466=54.59275.7466=54.5927（萬元）（萬元）低于現(xiàn)在購買成本低于現(xiàn)在購買成本6060萬元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。萬元，因此，應(yīng)選擇

22、融資租賃方式。31（二）即付年金（預(yù)付年金、先付年金）（二）即付年金（預(yù)付年金、先付年金） 1. 預(yù)付年金的含義預(yù)付年金的含義 一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)每期期初每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A322. 預(yù)付年金的現(xiàn)值預(yù)付年金的現(xiàn)值 (已知預(yù)付年金已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值，求預(yù)付年金現(xiàn)值P)P = ? 含義含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A33)2()1 (nrA)1()1 (nrA10)1 (nttr

23、A2)1 ( rA11 rAA341)1(1)1(rrAPn)1(21)1 ()1 ()1 (nrArArAAPrrrAPn111預(yù)付年金的現(xiàn)值公式：預(yù)付年金的現(xiàn)值公式：nrAPArrAPn,/)1 (1普通年金的現(xiàn)值公式：普通年金的現(xiàn)值公式：結(jié)論結(jié)論4：（：（1）期數(shù)減）期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1 （2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1i） 35【例例5】某企業(yè)若租用一臺(tái)設(shè)備，在某企業(yè)若租用一臺(tái)設(shè)備，在10年中，每年年初要付租金年中，每年年初要付租金5000元，現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為元，現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為8。假設(shè)該設(shè)備原值。假設(shè)該設(shè)備原值40000元，無殘值

24、，問元，無殘值，問該企業(yè)應(yīng)租還是應(yīng)買？該企業(yè)應(yīng)租還是應(yīng)買？ 解：解： P =5000(PA ，8，10) （1+ 8） = 50006. 711.08=36234(元元) 或或: P=5000 (PA ，8，9)+1 =5000(6.247+1)=36235(元元) 40000元元 租設(shè)備劃得來！租設(shè)備劃得來！363.3.預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值( (已知預(yù)付年金已知預(yù)付年金A A，求預(yù)付年金終值，求預(yù)付年金終值F)F)F = ?F = ? 含義含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A37)1 (

25、rA2)1 (nrA1)1 (nrAnttrA1)1 (2)1 (rA nrA)1 ( 3811)1 (1rrAFnnrArArAF)1()1()1(2rrrAFn111預(yù)付年金的終值公式：預(yù)付年金的終值公式：普通年金的終值公式：普通年金的終值公式：nrAFArrAFn,/1)1 (結(jié)論結(jié)論5：（：（1）期數(shù)加）期數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1 （2）預(yù)付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)）預(yù)付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)（1i） 39【例例6】 某人計(jì)劃在連續(xù)某人計(jì)劃在連續(xù)10年的時(shí)間里，每年年初存入銀行年的時(shí)間里，每年年初存入銀行1000元，元，現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為8，問第，問第10年

26、末他能一次取出本利和多少元？年末他能一次取出本利和多少元？ 解：解： F =1000(FA ，8，10) （1+ 8） = 100014.4871.08=15645(元元) 或或: F=1000 (FA ，8，11)-1 =1000(16.645-1)=15645(元元)40【例【例7】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng),銀行貸款年利息率為銀行貸款年利息率為8%,銀行規(guī)銀行規(guī)定前定前10年不用還本付息年不用還本付息,但從第但從第11年至第年至第20年每年年初要償還本息年每年年初要償還本息1000元元,問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值多少問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值多少?P=1000 (P/A，8%，10）（

27、）（P/F，8%，9) =1000 6.710 0.5002 =3356.34或或 =1000 (P/A，8%，19)(P/A，8%，9 =1000 （9.6036-6.2469） =3356.34（三）遞延年金（延期年金）（三）遞延年金（延期年金）思考：這筆款項(xiàng)的終值是多少？思考：這筆款項(xiàng)的終值是多少？41 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n遞延年金遞延年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有后面若干期有等額等額的系列收付款項(xiàng)。的系列收付款項(xiàng)。 遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值是自若干時(shí)期后開始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。即是是自若

28、干時(shí)期后開始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。即是后后n期年金貼現(xiàn)至期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值之和。期第一期期初的現(xiàn)值之和?，F(xiàn)值計(jì)算：現(xiàn)值計(jì)算：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m)或或=A(P/A,I,n+m)A(P/A,I,m) =A(P/A,I,n+m)(P/A,I,m)（三）遞延年金（延期年金）（三）遞延年金（延期年金）42（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。 永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。 0 1 2 4 3AAAA當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零 rAP1rrAPn)1 (1永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過永續(xù)年金現(xiàn)

29、值的計(jì)算通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：推導(dǎo)： 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值(已知永續(xù)年金已知永續(xù)年金A，求永續(xù)年金現(xiàn)值，求永續(xù)年金現(xiàn)值P)43【單選題】【單選題】某人退休時(shí)有現(xiàn)金萬元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，某人退休時(shí)有現(xiàn)金萬元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每年能收入元補(bǔ)貼生活。那么該項(xiàng)投資的年報(bào)酬率應(yīng)為（希望每年能收入元補(bǔ)貼生活。那么該項(xiàng)投資的年報(bào)酬率應(yīng)為（ ）A A、% %B B、% %C C、.24%.24%D D、10.04%10.04%【答案】【答案】A A【多選題】【多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)

30、關(guān)系的表述中，正確的有（）。A.A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)投資回收系數(shù)1 1B.B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)1 1C.C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1 1折現(xiàn)率）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)率）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.D.普通年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)（1 1折現(xiàn)率）預(yù)付年金終值系數(shù)折現(xiàn)率）預(yù)付年金終值系數(shù)【答案】【答案】ABCDABCD44【單選題】【單選題】假設(shè)銀行利率為假設(shè)銀行利率為i i，從現(xiàn)在開始每年年末存款為，從現(xiàn)在開始每年年末存款為1 1元，元，n n年后年后的本利和為元，如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，的本利和為元，如

31、果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n n年后的本利和應(yīng)年后的本利和應(yīng)為（）元。為（）元。A. B.A. B. C. C. D.D.【答案】【答案】B B 【單選題】【單選題】有一項(xiàng)年金，前有一項(xiàng)年金，前3 3年無流入，后年無流入，后5 5年每年年初流入年每年年初流入500500萬元萬元，假設(shè)年利率為，假設(shè)年利率為10%10%，其現(xiàn)值為（）萬元。，其現(xiàn)值為（）萬元。A.1994.59 A.1994.59 B.1566.35 B.1566.35 C.1813.48 C.1813.48 D.1423.21D.1423.21【答案】【答案】B B45 【計(jì)算題】【計(jì)算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出

32、三種付款方案：某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1 1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付2020萬，連續(xù)支付萬，連續(xù)支付1010次，共次，共200200萬元；萬元；（2 2）從第）從第5 5年開始，每年末支付年開始，每年末支付2525萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付1010次，共次，共250250萬元；萬元；（3 3）從第）從第5 5年開始，每年初支付年開始，每年初支付2424萬元，連續(xù)支付萬元，連續(xù)支付1010次，共次，共240240萬元。萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選，你認(rèn)為該公司應(yīng)

33、選擇哪個(gè)方案？擇哪個(gè)方案？【答案】【答案】方案（方案（1 1）P P20202020（P/AP/A，10%10%，9 9）202020205.7595.759135.18135.18（萬元）（萬元）方案（方案（2 2）（注意遞延期為）（注意遞延期為4 4年）年）P P2525（P/AP/A，10%10%，1010）（）（P/FP/F，10%10%，4 4）104.92104.92（萬元）（萬元）方案（方案（3 3）（注意遞延期為）（注意遞延期為3 3年）年）P P2424 （P/AP/A，10%10%，1313）（）（P/AP/A，10%10%，3 3） 2424（7.1037.1032.48

34、72.487） 110.78110.78（萬元）（萬元）該公司應(yīng)該選擇第二種方案。該公司應(yīng)該選擇第二種方案。46四、四、（補(bǔ)充）（補(bǔ)充）折現(xiàn)率、期間的推算折現(xiàn)率、期間的推算 47 補(bǔ)充：補(bǔ)充：插值法插值法（又名內(nèi)插法）（又名內(nèi)插法）【例【例8】小王現(xiàn)存入小王現(xiàn)存入100萬元，萬元，10年后本息共領(lǐng)取年后本息共領(lǐng)取162.89萬元，萬元，請(qǐng)計(jì)算小王的實(shí)際收益率？請(qǐng)計(jì)算小王的實(shí)際收益率？【答案】【答案】i=5%。【例【例9】小丁現(xiàn)存入】小丁現(xiàn)存入100萬元，萬元，10年后共領(lǐng)取年后共領(lǐng)取170萬元，請(qǐng)計(jì)算萬元，請(qǐng)計(jì)算小丁的實(shí)際收益率？小丁的實(shí)際收益率？【答案】【答案】i=5.44%【例【例10】小

35、陳從】小陳從5年前的年末開始近五年內(nèi)每年年末存入年前的年末開始近五年內(nèi)每年年末存入10萬萬元，到期后共領(lǐng)取元，到期后共領(lǐng)取55萬元，請(qǐng)計(jì)算小陳的實(shí)際收益率？萬元，請(qǐng)計(jì)算小陳的實(shí)際收益率？【答案】【答案】i=4.77%48 含義含義插值法（又名內(nèi)插法）理論插值法（又名內(nèi)插法）理論49【計(jì)算【計(jì)算1 1】A=20A=20，P= 70P= 70，n=4n=4，i=i=？【答案】【答案】i=5.06%i=5.06%【計(jì)算【計(jì)算2 2】A=20A=20，F(xiàn)= 90F= 90，n=4n=4，i=i=？【答案】【答案】i= 7.91%i= 7.91%【計(jì)算【計(jì)算3 3】A=20A=20，P= 100P= 1

36、00，n=n=？，？，i=3%i=3%【答案】【答案】n=5.502n=5.502年年50（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算 0 1 2 3 n-1 n A1 A2 A3 An-1 An在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計(jì)算再加總；在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計(jì)算再加總；五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中幾個(gè)特殊問五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中幾個(gè)特殊問題題51 【例【例9 9】：】：年利息為年利息為5%5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?！敬鸢浮俊敬鸢浮縋=1000+2000（P/F，5%，1）+100（P/F，5%，2）+3000（P

37、/F，5%，3）+4000（P/F，5%，4） =8878.7年01234現(xiàn)金流量100020001003000400052【例【例10】: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000年利率為年利率為9%,求現(xiàn)值。求現(xiàn)值?！敬鸢浮俊敬鸢浮縋=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,5)(P/F,9%,4)+3000(P/F,9%,10)=10016年12345678910現(xiàn)金流量100010001000100020002000200020002000300053（一）概念（一）概

38、念 風(fēng)險(xiǎn)是指在風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下一定條件下和和一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)可能可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。（二）特點(diǎn)（二）特點(diǎn) 1 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的?？陀^的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。 2 2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。 3 3、財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性、財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性 4 4、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益（、風(fēng)險(xiǎn)

39、可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益（機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)），也可能帶來超），也可能帶來超出預(yù)期的損失（出預(yù)期的損失（危險(xiǎn)危險(xiǎn)），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面負(fù)面影響影響. . 5 5、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而）：投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益。獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益54（三）分類（三）分類 風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投資主體的角度。資主體的角度。特有風(fēng)險(xiǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別公

40、司特有事件造成個(gè)別公司特有事件造成 的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。(也稱：也稱：可分可分散風(fēng)險(xiǎn)散風(fēng)險(xiǎn)或或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭(zhēng)）如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭(zhēng)取到重要合同，取到重要合同， 訴訟失敗等。訴訟失敗等。個(gè)體投資主體個(gè)體投資主體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。( 也稱：也稱：不不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)或或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) 如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退 通貨膨脹，高通貨膨脹，高利率等。利率等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)， 是籌資決策帶是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，來的風(fēng)險(xiǎn)， 也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。也叫

41、籌資的風(fēng)險(xiǎn)。公司本身公司本身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的不確定性帶來營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。 來源：市場(chǎng)銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。來源：市場(chǎng)銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。 55 按表現(xiàn)形式看按表現(xiàn)形式看違約風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)：不能支付利息、還款。不能支付利息、還款。流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)流動(dòng)性差。資產(chǎn)流動(dòng)性差。期限性風(fēng)險(xiǎn)：期限性風(fēng)險(xiǎn)：嘗債期長(zhǎng)。嘗債期長(zhǎng)。56【單選題單選題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券投資組合予下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（）。以消減的是（）。 A.A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化 B.B.世

42、界能源狀況變化世界能源狀況變化 C.C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī) D.D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤【答案答案】D D【解析解析】被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是可分散風(fēng)險(xiǎn)被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是可分散風(fēng)險(xiǎn)?！締芜x題單選題】下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）。下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）。 A.A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B.B.公司特別風(fēng)險(xiǎn)公司特別風(fēng)險(xiǎn) C.C.可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn) D.D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)【答案答案】D D57【多選題多選題】在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來

43、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（） A.A.企業(yè)舉債過度企業(yè)舉債過度B.B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C.C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長(zhǎng)企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長(zhǎng)D.D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定【答案答案】BCDBCD【單選題單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60:4060:40，可斷定該，可斷定該企業(yè)（）。企業(yè)（）。 A.A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B B經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D D同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 【答案答案】D D5

44、8 確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值單項(xiàng)資產(chǎn)的單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資組合的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值預(yù)期報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率方差方差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率有概率的有概率的無概率的無概率的5959二、單項(xiàng)資產(chǎn)的二、單項(xiàng)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值：是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。：是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。在財(cái)務(wù)管理中，通常用在財(cái)務(wù)管理中，通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)深惙椒ǎ猴L(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)深惙椒ǎ簣D示法圖示法概率分布圖概率分布圖指標(biāo)法指標(biāo)法方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異

45、系數(shù)方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù) 60 （一）有概率的（一）有概率的 概率分布必須滿足以下兩個(gè)要求：概率分布必須滿足以下兩個(gè)要求： 1、所有的概率（、所有的概率（Pi）都在）都在0和和1之間，即之間，即0Pi 1 2、所有概率之和等于、所有概率之和等于1，即，即 Pi =1（二）期望值niiiPKK1實(shí)驗(yàn)：拋硬幣實(shí)驗(yàn)：拋硬幣 未來收益的期望值未來收益的期望值K Ki i第第i i種可能結(jié)果的報(bào)酬率種可能結(jié)果的報(bào)酬率P Pi i第第i i種可能結(jié)果的概率；種可能結(jié)果的概率；n n 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)可能結(jié)果的個(gè)數(shù)K61 【提示提示】“收益率收益率”與與“報(bào)酬率報(bào)酬率”的含義相同；的含義相同；“預(yù)期收益率預(yù)

46、期收益率”、“收益率的預(yù)期值收益率的預(yù)期值”、“期望收益率期望收益率”、“預(yù)期報(bào)預(yù)期報(bào)酬率酬率”、“報(bào)酬率的預(yù)期值報(bào)酬率的預(yù)期值”、“期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率”的含義相同。的含義相同。1.有概率的有概率的加權(quán)平均加權(quán)平均（1）確定概率分布）確定概率分布概率概率： 用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi 來表示。來表示。概率的特點(diǎn)概率的特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性 越大。越大。 所有的概率即所有的概率即Pi 都在都在0和和1之間，之間， 所有結(jié)果的概率之和等于所有結(jié)果的概率之和等于1。（2）預(yù)期收益率預(yù)期收益率

47、公式公式2.沒有概率的沒有概率的利用歷史數(shù)據(jù)利用歷史數(shù)據(jù)算數(shù)平均算數(shù)平均niiiPKK1（一）計(jì)算預(yù)期收益率（期望值）（一）計(jì)算預(yù)期收益率（期望值）6262（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（） 1.有概率的公式：公式：2.無概率的結(jié)論：在預(yù)期收益率相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。結(jié)論：在預(yù)期收益率相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。niipKKi12112nrrntt估計(jì)6363 公式：公式：結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。%100KQ （三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（Q Q）64 【例例11】某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額

48、均為某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益率萬元，其收益率的概率分布如下表：的概率分布如下表：要求：要求：（1）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值。）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值。（2）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。65【答案答案】（1）甲項(xiàng)目收益率的期望值）甲項(xiàng)目收益率的期望值0.3200.5100.2512乙項(xiàng)目收益率的期望值乙項(xiàng)目收益率的期望值0.3300.5100.2（5）13（2）甲項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：）甲項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離

49、差率甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率5.57/1210046.42乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率12.49/1310096.0812222(20% 12%)0.3(10% 12%)0.5(5% 12%)0.25.57%12222(30%13%)0.3(10%13%)0.5( 5%13%)0.212.49% 6566總結(jié)：總結(jié)：6667 總結(jié)：（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）總結(jié)：（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值 反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。方 差當(dāng)期望值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差當(dāng)期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）V = /是從相對(duì)角度觀察的

50、差異和離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受期望值是否相同的影響。變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。niiiP1)X(EE2 iniip212) XX(niiiP12) XX(E6768 【單選題單選題】已知甲方案投資收益率的期望值為已知甲方案投資收益率的期望值為15%15%，乙方案投資收益率的期，乙方案投資收益率的期望值為望值為12%12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（指標(biāo)是（ ）。）。A.A.方差方差 B.B.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 C.C.標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差 D.D.標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率【答案答案】D D【解析解析】在期望值相等的時(shí)候，可采用標(biāo)準(zhǔn)離差、方差衡量風(fēng)險(xiǎn)大小；在在期望值相等的時(shí)候，可采