國際經(jīng)融學(xué)課件(通用版)

1、第一章第一章 國際收支與外匯儲(chǔ)備國際收支與外匯儲(chǔ)備Balance of Payment and International Reserve第一節(jié)第一節(jié) 國際收支與國際收支平衡表國際收支與國際收支平衡表一、國際收支一、國際收支Banlance of Payment的概念的概念l1、狹義的國際收支概念：、狹義的國際收支概念：一國一定時(shí)期內(nèi)的外匯收一國一定時(shí)期內(nèi)的外匯收支，不包括無外匯的交易等。強(qiáng)調(diào)支付基礎(chǔ)（支，不包括無外匯的交易等。強(qiáng)調(diào)支付基礎(chǔ)（on payment basis)。l2、廣義的國際收支概念：、廣義的國際收支概念：一定時(shí)期內(nèi)一國居民與非一定時(shí)期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)

2、記錄，強(qiáng)調(diào)交易基礎(chǔ)居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄，強(qiáng)調(diào)交易基礎(chǔ)(on transaction basis)。lIMF：國際收支是一定時(shí)期內(nèi)的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它反國際收支是一定時(shí)期內(nèi)的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它反映（映（1）一個(gè)經(jīng)濟(jì)體與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間商品、勞）一個(gè)經(jīng)濟(jì)體與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間商品、勞務(wù)和收益之間的交易；（務(wù)和收益之間的交易；（2）該經(jīng)濟(jì)體的貨幣、黃金、）該經(jīng)濟(jì)體的貨幣、黃金、特別提款權(quán)及對其他經(jīng)濟(jì)體的債權(quán)、債務(wù)和所有權(quán)等特別提款權(quán)及對其他經(jīng)濟(jì)體的債權(quán)、債務(wù)和所有權(quán)等的變化；（的變化；（3）無需償還的單方面轉(zhuǎn)移，以及會(huì)計(jì)處）無需償還的單方面轉(zhuǎn)移，以及會(huì)計(jì)處理上所需要的，平衡上述科目中未能互相

3、抵消的交易理上所需要的，平衡上述科目中未能互相抵消的交易和變化而設(shè)置的對應(yīng)科目。和變化而設(shè)置的對應(yīng)科目。國際收支國際收支l強(qiáng)調(diào)居民與非居民之間的交強(qiáng)調(diào)居民與非居民之間的交易易l國際交易的內(nèi)容與特性國際交易的內(nèi)容與特性l是流量概念是流量概念居民與非居民的劃分標(biāo)準(zhǔn)居民與非居民的劃分標(biāo)準(zhǔn)l以對經(jīng)濟(jì)體的關(guān)系來確定。在一個(gè)國家（經(jīng)濟(jì)體）居以對經(jīng)濟(jì)體的關(guān)系來確定。在一個(gè)國家（經(jīng)濟(jì)體）居住住1年以上，并受這個(gè)國家法律保護(hù)的本國人和外國年以上，并受這個(gè)國家法律保護(hù)的本國人和外國人、雙重國籍人和多重國籍人，包括政府、非盈利團(tuán)人、雙重國籍人和多重國籍人，包括政府、非盈利團(tuán)體和企業(yè)。體和企業(yè)。l居住地：經(jīng)濟(jì)利益中心

4、所在地居住地：經(jīng)濟(jì)利益中心所在地l期限：期限：1年以上年以上l企業(yè)、非盈利機(jī)構(gòu)和政府：所在地居民企業(yè)、非盈利機(jī)構(gòu)和政府：所在地居民l自然人：在所在國從事自然人：在所在國從事1年以上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及交易，年以上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及交易，為所在國居民。為所在國居民。l外交人員：所在國非居民外交人員：所在國非居民l國際組織：任何國家的非居民國際組織：任何國家的非居民國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容與特性國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容與特性l商品、勞務(wù)與商品、勞務(wù)的交換（易貨貿(mào)易）商品、勞務(wù)與商品、勞務(wù)的交換（易貨貿(mào)易）l金融資產(chǎn)與商品、勞務(wù)的交換（商品、勞務(wù)的金融資產(chǎn)與商品、勞務(wù)的交換（商品、勞務(wù)的買賣）買賣）l金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換

5、金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換l商品、勞務(wù)由一方向另一方的無償轉(zhuǎn)移商品、勞務(wù)由一方向另一方的無償轉(zhuǎn)移l金融資產(chǎn)由一方向另一方的無償轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)由一方向另一方的無償轉(zhuǎn)移二、國際收支平衡表二、國際收支平衡表Balance of Payment Statementl概念：概念：將一國的國際收支按照一定的編制項(xiàng)目用復(fù)式將一國的國際收支按照一定的編制項(xiàng)目用復(fù)式簿記表表示出來的系統(tǒng)記錄。任何導(dǎo)致對非居民進(jìn)行簿記表表示出來的系統(tǒng)記錄。任何導(dǎo)致對非居民進(jìn)行支付的交易，記入該表的借方（即數(shù)字前加負(fù)號(hào)）；支付的交易，記入該表的借方（即數(shù)字前加負(fù)號(hào)）；任何導(dǎo)致從非居民處獲得收入的交易，記入貸方（即任何導(dǎo)致從非居民處獲得收

6、入的交易，記入貸方（即數(shù)字前加正號(hào)）。數(shù)字前加正號(hào)）。l國際收支平衡表的報(bào)告期一般為半年或國際收支平衡表的報(bào)告期一般為半年或1年，但其中年，但其中一些數(shù)據(jù)會(huì)每月或每季度公布一次。一些數(shù)據(jù)會(huì)每月或每季度公布一次。l（一）經(jīng)常帳戶（一）經(jīng)常帳戶CURRENT ACCOUNT：l是指實(shí)質(zhì)資源的流動(dòng)，包括進(jìn)出口貨物、輸入輸出的是指實(shí)質(zhì)資源的流動(dòng)，包括進(jìn)出口貨物、輸入輸出的服務(wù)、對外應(yīng)收及應(yīng)付的收益，以及在無同等回報(bào)的服務(wù)、對外應(yīng)收及應(yīng)付的收益，以及在無同等回報(bào)的情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經(jīng)情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經(jīng)濟(jì)價(jià)值的經(jīng)常轉(zhuǎn)移。濟(jì)價(jià)值的經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 （一）經(jīng)常帳

7、戶（一）經(jīng)常帳戶l貨物（貨物（GOODS）：記錄一國的商品出口及進(jìn)）：記錄一國的商品出口及進(jìn)口，是有形貿(mào)易。其中，出口記入貸方，進(jìn)口口，是有形貿(mào)易。其中，出口記入貸方，進(jìn)口記入借方。統(tǒng)一以記入借方。統(tǒng)一以FOB計(jì)算。包括：計(jì)算。包括：l一般貨物一般貨物l用于加工的貨物用于加工的貨物l貨物的修理貨物的修理l運(yùn)輸工具在港口采購的貨物運(yùn)輸工具在港口采購的貨物l非貨幣黃金非貨幣黃金（一）經(jīng)常帳戶（一）經(jīng)常帳戶l勞務(wù)（服務(wù)，勞務(wù)（服務(wù)，SERVICE）：記錄勞務(wù)或服務(wù)的輸）：記錄勞務(wù)或服務(wù)的輸出與輸入，是無形貿(mào)易。借方記入勞務(wù)的輸入，貸出與輸入，是無形貿(mào)易。借方記入勞務(wù)的輸入，貸方記入勞務(wù)的輸出。主要包

8、括：方記入勞務(wù)的輸出。主要包括：l運(yùn)輸；運(yùn)輸；l旅游；旅游；l通訊服務(wù)；通訊服務(wù)；l銀行等金融中介服務(wù)；銀行等金融中介服務(wù)；l保險(xiǎn)；保險(xiǎn)；l建筑服務(wù)；建筑服務(wù)；l計(jì)算機(jī)及信息服務(wù)；計(jì)算機(jī)及信息服務(wù)；l專有權(quán)的使用費(fèi)和特許費(fèi)等。專有權(quán)的使用費(fèi)和特許費(fèi)等。l個(gè)人文化和娛樂服務(wù)個(gè)人文化和娛樂服務(wù)l其他商業(yè)服務(wù)其他商業(yè)服務(wù)（一）經(jīng)常帳戶（一）經(jīng)常帳戶l收入（收益，收入（收益，INCOME）：記錄因生產(chǎn)）：記錄因生產(chǎn)要素在國際間流動(dòng)所引起的要素報(bào)酬收要素在國際間流動(dòng)所引起的要素報(bào)酬收入，包括雇員報(bào)酬和投資收益兩項(xiàng)：入，包括雇員報(bào)酬和投資收益兩項(xiàng)：l雇員報(bào)酬：是對季節(jié)工人和邊境工人支付的雇員報(bào)酬：是對季節(jié)

9、工人和邊境工人支付的工資、薪金和其他報(bào)酬；工資、薪金和其他報(bào)酬；l投資收益：是居民與非居民之間投資和借貸投資收益：是居民與非居民之間投資和借貸所產(chǎn)生的收入和支出。包括股權(quán)投資所得的所產(chǎn)生的收入和支出。包括股權(quán)投資所得的利潤、股利和債券、貸款所得的利息收付。利潤、股利和債券、貸款所得的利息收付。（一）經(jīng)常帳戶（一）經(jīng)常帳戶l經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移CURRENT TRANSFERS：指單方面的無對等性的收支。包括：指單方面的無對等性的收支。包括：l各級政府的無償轉(zhuǎn)移：戰(zhàn)爭賠款、政府各級政府的無償轉(zhuǎn)移：戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)濟(jì)援助和捐贈(zèng)、政府與國際組織間的經(jīng)濟(jì)援助和捐贈(zèng)、政府與國際組織間的轉(zhuǎn)移（會(huì)費(fèi)和捐贈(zèng)等

10、）間的轉(zhuǎn)移（會(huì)費(fèi)和捐贈(zèng)等）l私人的無償轉(zhuǎn)移：僑匯等私人的無償轉(zhuǎn)移：僑匯等（二）資本與金融帳戶（二）資本與金融帳戶CAPITAL AND FINANCIAL ACCOUNT：l是指資本項(xiàng)目項(xiàng)下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)是指資本項(xiàng)目項(xiàng)下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項(xiàng)目。包括：變化的金融項(xiàng)目。包括：l資本帳戶資本帳戶CAPITAL ACCOUNT：l1.資本轉(zhuǎn)移：是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減資本轉(zhuǎn)移：是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方免等導(dǎo)致交易一方或

11、雙方資產(chǎn)存量資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，主要發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈(zèng)等。包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈(zèng)等。l2.非生產(chǎn)非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下非金融資產(chǎn)交易是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)或其他可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)或其他可轉(zhuǎn)讓合同等）的交易。合同等）的交易。l金融帳戶金融帳戶FINANCIAL ACCOUNT：l1.直接投資直接投資:股本資本、再投資收益、其他資本（直接投資者與股本資本、再投資收益、其他資本（直接投資者與子公司、分支機(jī)

12、構(gòu)及聯(lián)營企業(yè)之間各類資金的借貸）。子公司、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營企業(yè)之間各類資金的借貸）。l2.證券投資：股票、債券、貨幣市場工具和衍生金融工具。證券投資：股票、債券、貨幣市場工具和衍生金融工具。l3.其他投資項(xiàng)目：貿(mào)易信貸、貸款、貨幣、存款及應(yīng)收款項(xiàng)和其他投資項(xiàng)目：貿(mào)易信貸、貸款、貨幣、存款及應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)。應(yīng)付款項(xiàng)。 （三）平衡賬戶（三）平衡賬戶l官方儲(chǔ)備（官方儲(chǔ)備（reserve assets）：）：指一國國際收支出現(xiàn)指一國國際收支出現(xiàn)順差或逆差時(shí)，該國貨幣當(dāng)局所擁有的可用于平衡國順差或逆差時(shí)，該國貨幣當(dāng)局所擁有的可用于平衡國際收支的資產(chǎn)，包括貨幣性黃金、外匯、特別提款權(quán)際收支的資產(chǎn)，包括貨

13、幣性黃金、外匯、特別提款權(quán)和在和在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）等。的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）等。l凈差錯(cuò)與遺漏凈差錯(cuò)與遺漏NET ERRORS AND OMISSIONS：基基于會(huì)計(jì)上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差于會(huì)計(jì)上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時(shí)，人為設(shè)置的用以抵消統(tǒng)計(jì)偏差的項(xiàng)目。額時(shí)，人為設(shè)置的用以抵消統(tǒng)計(jì)偏差的項(xiàng)目。l出現(xiàn)誤差的原因：出現(xiàn)誤差的原因：l資料來源不一資料來源不一l資料不完全（走私等）資料不完全（走私等）l資料的錯(cuò)漏資料的錯(cuò)漏中國國家收支平衡表中國國家收支平衡表2009年中國國際收支基本情況年中國國際收支基本情況l2009年，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本

14、和金融項(xiàng)目年，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)呈現(xiàn)“雙順差雙順差”，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長。，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長。l2009年，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差年，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差2841億美元，億美元，較上年下降較上年下降35%。其中，按照國際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算：。其中，按照國際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算：l貨物貿(mào)易項(xiàng)目順差貨物貿(mào)易項(xiàng)目順差2493億美元億美元l服務(wù)項(xiàng)目逆差服務(wù)項(xiàng)目逆差287億美元億美元l收益項(xiàng)目順差收益項(xiàng)目順差287億美元億美元l經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差348億美元。億美元。l2009年，資本和金融項(xiàng)目順差（含凈誤差與遺漏）年，資本和金融項(xiàng)目順差（含凈誤差與遺漏）1091億美元

15、。其中，直接投資凈流入億美元。其中，直接投資凈流入365億美元。億美元。l我國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)我國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)3932億美元。其中：億美元。其中：l外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)交易變動(dòng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)交易變動(dòng)3821億美元（不含匯率、價(jià)格等非億美元（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響）交易價(jià)值變動(dòng)影響）l特別提款權(quán)增加特別提款權(quán)增加108億美元億美元l在基金組織的儲(chǔ)備頭寸增加在基金組織的儲(chǔ)備頭寸增加3億美元。億美元。 第二節(jié)第二節(jié) 國際收支的差額、平衡與國際收支的差額、平衡與失衡失衡一、國際收支盈余與赤字一、國際收支盈余與赤字l國際收支平衡表賬面上最終永遠(yuǎn)是平衡的，但國際收支平衡表賬面上最終永遠(yuǎn)是平衡的，但分

16、項(xiàng)目不一定平衡；分項(xiàng)目不一定平衡；l國際收支平衡表各分項(xiàng)目如收入大于支出，稱國際收支平衡表各分項(xiàng)目如收入大于支出，稱為盈余，反之稱為赤字。為盈余，反之稱為赤字。l從理論上說，如果：從理論上說，如果：l自主性交易收入自主性交易收入 自主性支出，稱為盈余；自主性支出，稱為盈余；l自主性交易支出自主性交易支出 自主性收入，稱為赤字。自主性收入，稱為赤字。一、國際收支盈余與赤字一、國際收支盈余與赤字l自主性交易自主性交易autonomous transactions（線上項(xiàng)目）：（線上項(xiàng)目）：基于商業(yè)動(dòng)機(jī)、為追求利潤或其他利益而獨(dú)立發(fā)生的基于商業(yè)動(dòng)機(jī)、為追求利潤或其他利益而獨(dú)立發(fā)生的國際經(jīng)濟(jì)交易；國際

17、經(jīng)濟(jì)交易；如商品和勞務(wù)的進(jìn)出口，政府的援助如商品和勞務(wù)的進(jìn)出口，政府的援助及為發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)而借入的外國資金，私人的捐贈(zèng)和及為發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)而借入的外國資金，私人的捐贈(zèng)和匯款，在國外的直接投資和證券投資及為賺取高利息匯款，在國外的直接投資和證券投資及為賺取高利息或?yàn)楸Ｖ颠M(jìn)行的短期資本流動(dòng)等。又稱為事前交易?；?yàn)楸Ｖ颠M(jìn)行的短期資本流動(dòng)等。又稱為事前交易。l調(diào)節(jié)性交易調(diào)節(jié)性交易accommodating transactions（線下項(xiàng)（線下項(xiàng)目）目）: :為彌補(bǔ)自主性交易失衡而進(jìn)行的國際經(jīng)濟(jì)交易。為彌補(bǔ)自主性交易失衡而進(jìn)行的國際經(jīng)濟(jì)交易。 即在自主性交易收支不平衡后進(jìn)行的平衡性交易（補(bǔ)即在自主性交易

18、收支不平衡后進(jìn)行的平衡性交易（補(bǔ)償性交易）。如逆差國用黃金、外匯儲(chǔ)備和特別提款償性交易）。如逆差國用黃金、外匯儲(chǔ)備和特別提款權(quán)彌補(bǔ)逆差，為彌補(bǔ)逆差從權(quán)彌補(bǔ)逆差，為彌補(bǔ)逆差從IMF或其他國家借款等?；蚱渌麌医杩畹?。又被稱為事后交易。又被稱為事后交易。l劃分自主性交易與調(diào)節(jié)性交易存在客觀難度，大多數(shù)劃分自主性交易與調(diào)節(jié)性交易存在客觀難度，大多數(shù)情況下籠統(tǒng)地將經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶的所有交情況下籠統(tǒng)地將經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶的所有交易均視為自主性交易，其他視為調(diào)節(jié)性交易。易均視為自主性交易，其他視為調(diào)節(jié)性交易。二、國際收支差額二、國際收支差額（一）經(jīng)常帳戶差額（一）經(jīng)常帳戶差額CAl貿(mào)易差額貿(mào)

19、易差額=商品出口額商品出口額-商品進(jìn)口額，是國際收支中最受商品進(jìn)口額，是國際收支中最受關(guān)注、最易于導(dǎo)致貿(mào)易政策調(diào)整的項(xiàng)目。關(guān)注、最易于導(dǎo)致貿(mào)易政策調(diào)整的項(xiàng)目。l經(jīng)常項(xiàng)目差額經(jīng)常項(xiàng)目差額=經(jīng)常帳戶收入經(jīng)常帳戶收入-經(jīng)常帳戶支出經(jīng)常帳戶支出=貿(mào)易差額貿(mào)易差額+服務(wù)差額服務(wù)差額+收益差額收益差額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額，反映實(shí)際資源在一經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額，反映實(shí)際資源在一國與他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，是一國在國外財(cái)富凈額的變國與他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，是一國在國外財(cái)富凈額的變化?；?。l經(jīng)常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況的基本標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況的基本標(biāo)準(zhǔn)。l在經(jīng)常帳戶差額中，貿(mào)易差額起著決定性的作

20、用，因?yàn)樵诮?jīng)常帳戶差額中，貿(mào)易差額起著決定性的作用，因?yàn)樗确?wù)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移的數(shù)額大得多，并且數(shù)據(jù)易于迅速它比服務(wù)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移的數(shù)額大得多，并且數(shù)據(jù)易于迅速搜集，因此，在實(shí)際分析中，常用貿(mào)易差額近似替代經(jīng)搜集，因此，在實(shí)際分析中，常用貿(mào)易差額近似替代經(jīng)常帳戶差額。常帳戶差額。l開放經(jīng)濟(jì)下的國民經(jīng)濟(jì)核算：開放經(jīng)濟(jì)下的國民經(jīng)濟(jì)核算：S=I+(X-M)=I+CA得到：得到：CA=S-I，即經(jīng)常帳戶差額應(yīng)等于國內(nèi)總儲(chǔ)蓄與總投資之，即經(jīng)常帳戶差額應(yīng)等于國內(nèi)總儲(chǔ)蓄與總投資之間的差額。間的差額。二、國際收支差額二、國際收支差額（二）資本與金融帳戶差額（二）資本與金融帳戶差額KAl是國際收支中直接投資、證券投資和

21、其他投資交易（包括貿(mào)易信貸、是國際收支中直接投資、證券投資和其他投資交易（包括貿(mào)易信貸、貸款和存款）的差額。不考慮資本賬戶，僅考慮金融賬戶，資本與金貸款和存款）的差額。不考慮資本賬戶，僅考慮金融賬戶，資本與金融賬戶差額等同于金融賬戶差額融賬戶差額等同于金融賬戶差額FAl由于國際收支平衡表中的所有國際交易總和應(yīng)等于由于國際收支平衡表中的所有國際交易總和應(yīng)等于0（經(jīng)錯(cuò)誤與遺漏（經(jīng)錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目調(diào)整后），定義官方儲(chǔ)備變化為項(xiàng)目調(diào)整后），定義官方儲(chǔ)備變化為RA，有：，有： CA+KA+RA=CA+FA+RA=0，改寫成兩種形式：改寫成兩種形式： （1） -CA=FA+RT,l經(jīng)常賬戶盈余表現(xiàn)為對非居民

22、貸款凈額增加（經(jīng)常賬戶盈余表現(xiàn)為對非居民貸款凈額增加（FA為負(fù)）或（和）儲(chǔ)備為負(fù)）或（和）儲(chǔ)備資產(chǎn)增加（資產(chǎn)增加（RA為負(fù)）為負(fù)）l經(jīng)常賬戶赤字表明從世界其他地方得到的資源凈值必須靠對非居民負(fù)經(jīng)常賬戶赤字表明從世界其他地方得到的資源凈值必須靠對非居民負(fù)債增加（債增加（FA為正）或儲(chǔ)備資產(chǎn)減少（為正）或儲(chǔ)備資產(chǎn)減少（RA為正）得以償還，即一國利為正）得以償還，即一國利用金融資產(chǎn)的凈流入和儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少為經(jīng)常賬戶赤字融資。用金融資產(chǎn)的凈流入和儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少為經(jīng)常賬戶赤字融資。 （2）I-S= FA+RA,或或: S=I-FA-RA，即代表一國在一定時(shí)期總的財(cái)富，即代表一國在一定時(shí)期總的財(cái)富增量的增

23、量的S表現(xiàn)為國內(nèi)非金融資產(chǎn)的凈增加表現(xiàn)為國內(nèi)非金融資產(chǎn)的凈增加I和持有的國外金融資產(chǎn)或在和持有的國外金融資產(chǎn)或在國外的投資的凈增加國外的投資的凈增加（-FA-RT）l資本和金融帳戶差額也是分析一國財(cái)富變動(dòng)和變動(dòng)途徑的重要依據(jù)。資本和金融帳戶差額也是分析一國財(cái)富變動(dòng)和變動(dòng)途徑的重要依據(jù)。二、國際收支差額二、國際收支差額（三）基本差額（三）基本差額l由經(jīng)常帳戶差額和長期資本流動(dòng)差額構(gòu)成由經(jīng)常帳戶差額和長期資本流動(dòng)差額構(gòu)成l由于經(jīng)常帳戶差額和長期資本流動(dòng)差額相對較由于經(jīng)常帳戶差額和長期資本流動(dòng)差額相對較為穩(wěn)定，因此，基本差額的變化常被視為反映為穩(wěn)定，因此，基本差額的變化常被視為反映了國際收支方向上的

24、變化。了國際收支方向上的變化。l長短期資本的劃分存在實(shí)際困難。長短期資本的劃分存在實(shí)際困難。二、國際收支差額二、國際收支差額（四）綜合差額（四）綜合差額總差額總差額l等于等于經(jīng)常帳戶差額經(jīng)常帳戶差額與與資本和金融帳戶差額、凈差錯(cuò)與資本和金融帳戶差額、凈差錯(cuò)與遺漏之和。遺漏之和。即：即：l總差額總差額 =經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額資本與金融賬戶差額+凈差錯(cuò)與遺漏凈差錯(cuò)與遺漏 = - 儲(chǔ)備資產(chǎn)差額儲(chǔ)備資產(chǎn)差額l它反映一國國際收支狀況對其儲(chǔ)備的影響，也衡量出它反映一國國際收支狀況對其儲(chǔ)備的影響，也衡量出為平衡國際收支所需要?jiǎng)佑没颢@取的儲(chǔ)備額。為平衡國際收支所需要?jiǎng)佑没颢@取的儲(chǔ)備額。

25、l總差額為負(fù)，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少；總差額為正，儲(chǔ)備資產(chǎn)總差額為負(fù)，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少；總差額為正，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加。增加。l官方儲(chǔ)備的增減導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的增減。官方儲(chǔ)備的增減導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的增減。l國際收支差額通常指綜合差額，國際收支差額通常指綜合差額，在未特別指明的情況在未特別指明的情況下，國際收支的順差或逆差均針對的是綜合差額。下，國際收支的順差或逆差均針對的是綜合差額。三、三、 國際收支的平衡國際收支的平衡l（一）賬面平衡與真實(shí)平衡（一）賬面平衡與真實(shí)平衡真實(shí)平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：不依賴一國對外資產(chǎn)的減真實(shí)平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：不依賴一國對外資產(chǎn)的減少或?qū)ν庳?fù)債的增加來取得平衡。少或?qū)ν庳?fù)債的增加來取得平衡。l（二）數(shù)

26、額平衡與內(nèi)容平衡（二）數(shù)額平衡與內(nèi)容平衡內(nèi)容平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容有利內(nèi)容平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容有利于本國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。于本國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。l（三）自主平衡與被動(dòng)平衡（三）自主平衡與被動(dòng)平衡根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)，即自主性交易與調(diào)節(jié)根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)，即自主性交易與調(diào)節(jié)性交易來劃分。性交易來劃分。四、國際收支失衡的類型四、國際收支失衡的類型（一）偶然性失衡（一）偶然性失衡Accidental Disequilibrium指由于一次性的突發(fā)事件造成的一國國際收支失指由于一次性的突發(fā)事件造成的一國國際收支失衡。主要有氣候、地質(zhì)災(zāi)害、恐怖襲擊等事件。衡。主要有氣候

27、、地質(zhì)災(zāi)害、恐怖襲擊等事件。（二）周期性失衡（二）周期性失衡Cyclical Disequilibrium指由于世界各國經(jīng)濟(jì)所處的階段不同和商業(yè)周期指由于世界各國經(jīng)濟(jì)所處的階段不同和商業(yè)周期的變更而導(dǎo)致的國際收支失衡。的變更而導(dǎo)致的國際收支失衡。（三）收入性失衡（三）收入性失衡Income Disequilibrium指由于國民收入水平的變動(dòng)而導(dǎo)致的國際收支失指由于國民收入水平的變動(dòng)而導(dǎo)致的國際收支失衡。衡。國民收入變動(dòng)的主要原因國民收入變動(dòng)的主要原因l經(jīng)濟(jì)周期的變化：經(jīng)濟(jì)周期的變化：景氣時(shí)期收入增加較多，衰景氣時(shí)期收入增加較多，衰退或蕭條時(shí)期收入下降。退或蕭條時(shí)期收入下降。l經(jīng)濟(jì)增長率的差異

28、：經(jīng)濟(jì)增長率的差異：高增長國家與穩(wěn)定增長國高增長國家與穩(wěn)定增長國家及低增長國家出現(xiàn)收入的相對差異。家及低增長國家出現(xiàn)收入的相對差異。四、國際收支失衡的類型四、國際收支失衡的類型l（四）結(jié)構(gòu)性失衡（四）結(jié)構(gòu)性失衡Structural Disequilibrium指一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，不能適應(yīng)國際市場的變化而發(fā)生指一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，不能適應(yīng)國際市場的變化而發(fā)生的國際收支失衡。主要表現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化、產(chǎn)業(yè)的國際收支失衡。主要表現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后、生產(chǎn)要素價(jià)格結(jié)構(gòu)失衡等。結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后、生產(chǎn)要素價(jià)格結(jié)構(gòu)失衡等。l（五）貨幣性失衡五）貨幣性失衡Monetary Dis

29、equilibrium也被稱為價(jià)格性失衡也被稱為價(jià)格性失衡Price Disequilibrium，是指一國，是指一國的價(jià)格、利率或匯率等貨幣性因素導(dǎo)致的國際收支失的價(jià)格、利率或匯率等貨幣性因素導(dǎo)致的國際收支失衡。衡。持久性不平衡持久性不平衡Secular Disequilibrium:具有長期性的失具有長期性的失衡。結(jié)構(gòu)性失衡往往具有持久性特征。衡。結(jié)構(gòu)性失衡往往具有持久性特征。五、國際收支失衡的影響五、國際收支失衡的影響（一）嚴(yán)重逆差的影響（一）嚴(yán)重逆差的影響l本國貨幣面臨貶值壓力；本國貨幣面臨貶值壓力；l為維持匯率穩(wěn)定而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少；為維持匯率穩(wěn)定而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少；l官方儲(chǔ)備減少導(dǎo)

30、致國內(nèi)貨幣緊縮、利率上升，官方儲(chǔ)備減少導(dǎo)致國內(nèi)貨幣緊縮、利率上升，抑制經(jīng)濟(jì)增長；抑制經(jīng)濟(jì)增長；l經(jīng)濟(jì)增長下滑導(dǎo)致失業(yè)增加和國民收入下降。經(jīng)濟(jì)增長下滑導(dǎo)致失業(yè)增加和國民收入下降。五、國際收支失衡的影響五、國際收支失衡的影響（二）嚴(yán)重順差的影響：（二）嚴(yán)重順差的影響：l本國貨幣面臨升值壓力；本國貨幣面臨升值壓力；l為維持匯率穩(wěn)定被迫增加官方儲(chǔ)備，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增為維持匯率穩(wěn)定被迫增加官方儲(chǔ)備，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和通貨膨脹壓力；加和通貨膨脹壓力；l儲(chǔ)備過多導(dǎo)致資本的生產(chǎn)性用途減少，對未來的經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備過多導(dǎo)致資本的生產(chǎn)性用途減少，對未來的經(jīng)濟(jì)增長不利；增長不利；l貿(mào)易伙伴的逆差引發(fā)貿(mào)易摩擦和貿(mào)易保護(hù)，使出口

31、受貿(mào)易伙伴的逆差引發(fā)貿(mào)易摩擦和貿(mào)易保護(hù)，使出口受阻，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長；阻，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長；l過度出口會(huì)減少國內(nèi)資源的可持續(xù)供給，影響經(jīng)濟(jì)的過度出口會(huì)減少國內(nèi)資源的可持續(xù)供給，影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。可持續(xù)增長。六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平l（一）經(jīng)常帳戶的赤字往往需要借入外國資本或吸引（一）經(jīng)常帳戶的赤字往往需要借入外國資本或吸引國際資本的流入（即資本與金融帳戶的順差）；反之國際資本的流入（即資本與金融帳戶的順差）；反之則需要向外投資來抵消國際收支的順差。則需要向外投資來抵消國際收支的順差。l（二）經(jīng)常帳戶的赤字與盈余并非在任何情況下都不（二）經(jīng)常帳戶的赤字與盈余并

32、非在任何情況下都不可接受，跨時(shí)貿(mào)易可以帶來多贏的結(jié)果：可接受，跨時(shí)貿(mào)易可以帶來多贏的結(jié)果：l如果一國的投資機(jī)會(huì)比其他國家好，借入資源（導(dǎo)致經(jīng)常帳戶如果一國的投資機(jī)會(huì)比其他國家好，借入資源（導(dǎo)致經(jīng)常帳戶逆差）是有利的；逆差）是有利的；l如果一國的投資機(jī)會(huì)不如其他國家，對外投資（此時(shí)經(jīng)常帳戶如果一國的投資機(jī)會(huì)不如其他國家，對外投資（此時(shí)經(jīng)常帳戶順差）也是有利的。順差）也是有利的。l產(chǎn)出暫時(shí)下降的國家可以通過從國外借款避免消費(fèi)水平的急劇產(chǎn)出暫時(shí)下降的國家可以通過從國外借款避免消費(fèi)水平的急劇下降下降六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平（三）經(jīng)常帳戶過度赤字的問題（三）經(jīng)常帳戶過度赤字的問題l經(jīng)

33、常帳戶的過度赤字可以源自政策誤導(dǎo)造成的經(jīng)常帳戶的過度赤字可以源自政策誤導(dǎo)造成的高消費(fèi)或其他經(jīng)濟(jì)失調(diào)；高消費(fèi)或其他經(jīng)濟(jì)失調(diào)；l經(jīng)常帳戶的過度赤字在經(jīng)濟(jì)計(jì)劃過大以及投資經(jīng)常帳戶的過度赤字在經(jīng)濟(jì)計(jì)劃過大以及投資收益達(dá)不到預(yù)期時(shí)會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)；收益達(dá)不到預(yù)期時(shí)會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)；l對外債務(wù)過大時(shí)經(jīng)濟(jì)的脆弱性大大增加，非常對外債務(wù)過大時(shí)經(jīng)濟(jì)的脆弱性大大增加，非常易于受國內(nèi)國際市場波動(dòng)的沖擊。易于受國內(nèi)國際市場波動(dòng)的沖擊。 六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平六、經(jīng)常帳戶的最優(yōu)水平（四）經(jīng)常帳戶過度盈余的問題（四）經(jīng)常帳戶過度盈余的問題l可能意味著對國內(nèi)投資的減少，而增加國內(nèi)投資可以可能意味著對國內(nèi)投資的減少，而增加國內(nèi)投

34、資可以增加國內(nèi)稅收，增加就業(yè)，并帶來更多的國民收入。增加國內(nèi)稅收，增加就業(yè)，并帶來更多的國民收入。同時(shí)國內(nèi)投資更具有技術(shù)外溢效應(yīng)。同時(shí)國內(nèi)投資更具有技術(shù)外溢效應(yīng)。l盈余的消化可能導(dǎo)致向國外貸款或證券投資的增加，盈余的消化可能導(dǎo)致向國外貸款或證券投資的增加，而一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失勢必造成國民財(cái)富的減少。而在而一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失勢必造成國民財(cái)富的減少。而在國內(nèi)的借貸即使無法償還，也只是國內(nèi)收入的再分配，國內(nèi)的借貸即使無法償還，也只是國內(nèi)收入的再分配，并無總量上的直接損失。并無總量上的直接損失。l可能造成政治上的壓力，即逆差國向順差國施壓，逆可能造成政治上的壓力，即逆差國向順差國施壓，逆差國對順差國實(shí)施破

35、壞性的限制。差國對順差國實(shí)施破壞性的限制。第三節(jié)第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)l一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)l（一）國際金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）國際金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié) 物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制：休謨物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制：休謨l以國內(nèi)絕對價(jià)格水平的調(diào)節(jié)來改變與外國產(chǎn)品的相對價(jià)格，從而改變以國內(nèi)絕對價(jià)格水平的調(diào)節(jié)來改變與外國產(chǎn)品的相對價(jià)格，從而改變進(jìn)出口。是固定匯率制度下的國際收支調(diào)節(jié)分析。進(jìn)出口。是固定匯率制度下的國際收支調(diào)節(jié)分析。l自動(dòng)調(diào)節(jié)，是金本位下國際收支的自有平衡機(jī)制。自動(dòng)調(diào)節(jié)，是金本位下國際收支的自有平衡機(jī)制。逆差逆差貨幣黃金流出貨幣黃金流出貨幣供給減少貨幣供給減少物價(jià)下

36、跌物價(jià)下跌產(chǎn)品的國際價(jià)格競產(chǎn)品的國際價(jià)格競爭力增強(qiáng)爭力增強(qiáng)出口增加或進(jìn)口減少出口增加或進(jìn)口減少順差順差貨幣黃金流入貨幣黃金流入貨幣供貨幣供給增加給增加物價(jià)上漲物價(jià)上漲進(jìn)口增加進(jìn)口增加逆差逆差l國際收支的平衡是通過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮或膨脹來實(shí)現(xiàn)的，國際收支的平衡是通過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮或膨脹來實(shí)現(xiàn)的，必須以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)為代價(jià)。必須以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)為代價(jià)。一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（二）紙幣本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié)（二）紙幣本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié) 如果一國實(shí)行固定匯率：如果一國實(shí)行固定匯率：l通過外匯儲(chǔ)備的變化來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)一國國際收支通過外匯儲(chǔ)備的變化來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重赤字時(shí)，

37、外匯儲(chǔ)備減少，本國的貨幣出現(xiàn)嚴(yán)重赤字時(shí)，外匯儲(chǔ)備減少，本國的貨幣供應(yīng)因此減少，由此導(dǎo)致：供應(yīng)因此減少，由此導(dǎo)致：l利率效應(yīng)：利率效應(yīng)：利率提高，國際資本流入增加，資本流出利率提高，國際資本流入增加，資本流出減少，資本帳戶改善，國際收支改善。減少，資本帳戶改善，國際收支改善。l收入效應(yīng)：收入效應(yīng)：利率提高，國內(nèi)投資需求減少，國民收入利率提高，國內(nèi)投資需求減少，國民收入下降，進(jìn)口需求下降，赤字下降，國際收支改善。下降，進(jìn)口需求下降，赤字下降，國際收支改善。l價(jià)格效應(yīng)：價(jià)格效應(yīng)：國內(nèi)價(jià)格下降，本國產(chǎn)品的國際價(jià)格競爭國內(nèi)價(jià)格下降，本國產(chǎn)品的國際價(jià)格競爭力提高，出口增加，進(jìn)口減少，國際收支改善。力提高，

38、出口增加，進(jìn)口減少，國際收支改善?？傊?，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)常性地暴露在國際動(dòng)蕩中?？傊瑖鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)常性地暴露在國際動(dòng)蕩中。一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（二）紙幣本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié)（二）紙幣本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié)如果一國實(shí)行浮動(dòng)匯率：如果一國實(shí)行浮動(dòng)匯率：l通過匯率的變化來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重通過匯率的變化來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重赤字時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外匯升值本幣貶值，赤字時(shí)，外匯供不應(yīng)求，外匯升值本幣貶值，導(dǎo)致出口增加進(jìn)口減少，國際收支改善；當(dāng)國導(dǎo)致出口增加進(jìn)口減少，國際收支改善；當(dāng)國際收支持續(xù)順差時(shí)，外匯供過于求，外匯貶值際收支持續(xù)順差時(shí)，外匯供過于求，外匯貶值本幣升值，導(dǎo)致出

39、口減少進(jìn)口增加，國際收支本幣升值，導(dǎo)致出口減少進(jìn)口增加，國際收支恢復(fù)均衡?；謴?fù)均衡。浮動(dòng)匯率對國際收支調(diào)節(jié)的優(yōu)點(diǎn)浮動(dòng)匯率對國際收支調(diào)節(jié)的優(yōu)點(diǎn)l匯率的變動(dòng)是迅速、自動(dòng)和持久的，它能夠連續(xù)匯率的變動(dòng)是迅速、自動(dòng)和持久的，它能夠連續(xù)地對任何時(shí)候出現(xiàn)的國際收支失衡進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，地對任何時(shí)候出現(xiàn)的國際收支失衡進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，不至于產(chǎn)生累積性的國際收支困難；不至于產(chǎn)生累積性的國際收支困難；l通過改變貨幣的相對價(jià)格，可以對國際收支進(jìn)行通過改變貨幣的相對價(jià)格，可以對國際收支進(jìn)行長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整；長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整；l匯率變動(dòng)只涉及貨幣價(jià)格的變動(dòng)，因而簡單易行。匯率變動(dòng)只涉及貨幣價(jià)格的變動(dòng)，因而簡單易行。l問題：問題：

40、外匯市場處于極不穩(wěn)定狀態(tài)，使得難以最外匯市場處于極不穩(wěn)定狀態(tài)，使得難以最大限度地利用國際經(jīng)濟(jì)交往獲得國民福利的最大大限度地利用國際經(jīng)濟(jì)交往獲得國民福利的最大化。化。二、國際收支的政策性調(diào)節(jié)二、國際收支的政策性調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)政策選擇政策選擇融資融資調(diào)整調(diào)整外部融資外部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資支出變更政策支出變更政策財(cái)政政策財(cái)政政策支出轉(zhuǎn)換支出轉(zhuǎn)換政策政策貨幣政策貨幣政策財(cái)政政策財(cái)政政策匯率政策匯率政策直接管制直接管制融資融資finance政策政策l指以籌措資金的方式來彌補(bǔ)國際收支逆差形成的資金缺指以籌措資金的方式來彌補(bǔ)國際收支逆差形成的資金缺口?？凇外部融資外部融資external

41、finance：即通過從外國政府、國際即通過從外國政府、國際金融機(jī)構(gòu)或國際金融市場融通資金，以彌補(bǔ)國際收支逆金融機(jī)構(gòu)或國際金融市場融通資金，以彌補(bǔ)國際收支逆差。涉及能否借到、借款成本高低、還本付息負(fù)擔(dān)等問差。涉及能否借到、借款成本高低、還本付息負(fù)擔(dān)等問題。題。l內(nèi)部融資內(nèi)部融資internal finance：也稱為也稱為外匯緩沖政策外匯緩沖政策（foreign exchange buffer policy），），指一國政府在指一國政府在平時(shí)建立起平時(shí)建立起外匯平準(zhǔn)基金外匯平準(zhǔn)基金exchange stabilization fund，使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備和本國貨幣，當(dāng)國際使該基金保

42、持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備和本國貨幣，當(dāng)國際收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時(shí)，貨幣收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時(shí)，貨幣當(dāng)局動(dòng)用該基金在外匯市場公開操作，買進(jìn)或賣出外匯，當(dāng)局動(dòng)用該基金在外匯市場公開操作，買進(jìn)或賣出外匯，消除外匯的超額供給或超額需求。主要問題是外匯儲(chǔ)備消除外匯的超額供給或超額需求。主要問題是外匯儲(chǔ)備有限、外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加導(dǎo)致通脹壓力和國際摩擦。有限、外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加導(dǎo)致通脹壓力和國際摩擦。主要針對的是一次性失衡、季節(jié)性失衡或短期性失衡。主要針對的是一次性失衡、季節(jié)性失衡或短期性失衡。支出變更政策支出變更政策expenditure-change policy與支

43、出轉(zhuǎn)換政策與支出轉(zhuǎn)換政策expenditure-switching policyl支出變更政策支出變更政策指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)支指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)支出總水平，從而改變對外國商品、勞務(wù)和金融出總水平，從而改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的的政策。資產(chǎn)的需求，達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的的政策。l支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策指在不改變社會(huì)總需求和總支出指在不改變社會(huì)總需求和總支出水平的條件下，改變需求和支出方向的政策，水平的條件下，改變需求和支出方向的政策，即將原本對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的國內(nèi)即將原本對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的國內(nèi)支出轉(zhuǎn)向國內(nèi)商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)

44、上來。支出轉(zhuǎn)向國內(nèi)商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)上來。支出變更政策之支出變更政策之財(cái)政政策財(cái)政政策l指政府通過變動(dòng)稅收和政府支出，實(shí)現(xiàn)對國民指政府通過變動(dòng)稅收和政府支出，實(shí)現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)需求管理的政策。經(jīng)濟(jì)需求管理的政策。l逆差時(shí)：實(shí)施緊縮性財(cái)政政策，即增稅、減少逆差時(shí)：實(shí)施緊縮性財(cái)政政策，即增稅、減少政府支出，減少國民收入，一方面可以壓縮進(jìn)政府支出，減少國民收入，一方面可以壓縮進(jìn)口，同時(shí)可降低通脹，以利于出口并抑制進(jìn)口?？冢瑫r(shí)可降低通脹，以利于出口并抑制進(jìn)口。順差時(shí)反之。順差時(shí)反之。l問題：基于逆差而采取的緊縮性財(cái)政政策會(huì)損問題：基于逆差而采取的緊縮性財(cái)政政策會(huì)損害經(jīng)濟(jì)增長，增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行矛盾；效率

45、低害經(jīng)濟(jì)增長，增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行矛盾；效率低下。下。支出變更政策之支出變更政策之貨幣政策貨幣政策l指中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，影響宏觀經(jīng)濟(jì)，指中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，影響宏觀經(jīng)濟(jì)，包括：包括：l利率政策：以利率的升降引導(dǎo)國際資本的流動(dòng)，并擴(kuò)張或利率政策：以利率的升降引導(dǎo)國際資本的流動(dòng)，并擴(kuò)張或緊縮經(jīng)濟(jì)。針對逆差提高利率；針對順差降低利率。緊縮經(jīng)濟(jì)。針對逆差提高利率；針對順差降低利率。l準(zhǔn)備金政策：以法定存款準(zhǔn)備金的升降來擴(kuò)張和緊縮經(jīng)濟(jì)。準(zhǔn)備金政策：以法定存款準(zhǔn)備金的升降來擴(kuò)張和緊縮經(jīng)濟(jì)。針對順差降低準(zhǔn)備金率；針對逆差提高準(zhǔn)備金率。針對順差降低準(zhǔn)備金率；針對逆差提高準(zhǔn)備金率。l公開市

46、場操作：央行在公開市場上買賣國債等控制信用規(guī)模公開市場操作：央行在公開市場上買賣國債等控制信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)。和貨幣供應(yīng)。l問題：利率政策和法定準(zhǔn)備金問題：利率政策和法定準(zhǔn)備金政策的沖擊較大，與政策的沖擊較大，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可能有嚴(yán)重沖突。公開市場業(yè)務(wù)操作國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可能有嚴(yán)重沖突。公開市場業(yè)務(wù)操作的要求較高，也可能與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)存在沖突。的要求較高，也可能與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)存在沖突。支出轉(zhuǎn)換政策之支出轉(zhuǎn)換政策之匯率政策匯率政策l指在不實(shí)施管制的情況下，通過調(diào)整匯率水平指在不實(shí)施管制的情況下，通過調(diào)整匯率水平和匯率制度來改變對外需求，從而調(diào)整國際收和匯率制度來改變對外需求，從而調(diào)整國際收支的政策。

47、支的政策。l涉及以下問題：涉及以下問題：l改變匯率水平的方式與匯率制度密切相關(guān)改變匯率水平的方式與匯率制度密切相關(guān)l匯率政策發(fā)揮作用受到諸多因素制約匯率政策發(fā)揮作用受到諸多因素制約l匯率政策本身不完全是一個(gè)獨(dú)立的政策，在很多情匯率政策本身不完全是一個(gè)獨(dú)立的政策，在很多情況下，需要依靠其他政策工具對匯率水平進(jìn)行管理，況下，需要依靠其他政策工具對匯率水平進(jìn)行管理，常常要通過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)。常常要通過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)。支出變更政策之支出變更政策之直接管制政策直接管制政策l也被稱為也被稱為貿(mào)易保護(hù)或貿(mào)易限制政策，貿(mào)易保護(hù)或貿(mào)易限制政策，指一國政府在國際指一國政府在國際收支持續(xù)逆差時(shí)，通過對國際貿(mào)易活動(dòng)實(shí)

48、施數(shù)量管制和收支持續(xù)逆差時(shí)，通過對國際貿(mào)易活動(dòng)實(shí)施數(shù)量管制和價(jià)格管制，以期達(dá)到改善國際收支的目的。是一種選擇價(jià)格管制，以期達(dá)到改善國際收支的目的。是一種選擇性控制。（性控制。（selective controls)。l數(shù)量管制：進(jìn)口配額；進(jìn)口許可證；外匯支出和收入管數(shù)量管制：進(jìn)口配額；進(jìn)口許可證；外匯支出和收入管制等。制等。l價(jià)格管制：進(jìn)口關(guān)稅；出口補(bǔ)貼；出口退稅；出口信貸價(jià)格管制：進(jìn)口關(guān)稅；出口補(bǔ)貼；出口退稅；出口信貸優(yōu)惠等。優(yōu)惠等。l主要問題：將不可避免地使市場發(fā)生扭曲，導(dǎo)致資源配主要問題：將不可避免地使市場發(fā)生扭曲，導(dǎo)致資源配置效率降低，產(chǎn)生尋租現(xiàn)象，引發(fā)黑市交易和走私等非置效率降低，產(chǎn)

49、生尋租現(xiàn)象，引發(fā)黑市交易和走私等非法活動(dòng)；易于引起其他國家的報(bào)復(fù)，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)；要耗法活動(dòng)；易于引起其他國家的報(bào)復(fù)，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)；要耗費(fèi)相當(dāng)數(shù)量的行政成本和信息成本；在費(fèi)相當(dāng)數(shù)量的行政成本和信息成本；在WTO框架下，框架下，這些政策的使用受到限制。這些政策的使用受到限制。國際收支政策性調(diào)節(jié)中的總供給國際收支政策性調(diào)節(jié)中的總供給調(diào)節(jié)政策調(diào)節(jié)政策l前述國際收支調(diào)節(jié)政策均為需求調(diào)節(jié)政策，而前述國際收支調(diào)節(jié)政策均為需求調(diào)節(jié)政策，而從總供給角度進(jìn)行調(diào)節(jié)也能產(chǎn)生積極影響，而從總供給角度進(jìn)行調(diào)節(jié)也能產(chǎn)生積極影響，而且更具有根本性意義。且更具有根本性意義。l具體有：具體有：l產(chǎn)業(yè)政策：核心是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)政策

50、：核心是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，l科技政策：推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步；提高管理水平；加強(qiáng)人科技政策：推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步；提高管理水平；加強(qiáng)人力資本投資。力資本投資。l制度創(chuàng)新：針對經(jīng)濟(jì)中存在的制度性缺陷改革和創(chuàng)制度創(chuàng)新：針對經(jīng)濟(jì)中存在的制度性缺陷改革和創(chuàng)新，保護(hù)企業(yè)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制改革等。新，保護(hù)企業(yè)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制改革等。第四節(jié)第四節(jié) 國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備international reserve( official reserve) 一、概念：一、概念：l一國貨幣當(dāng)局持有的、用于彌補(bǔ)國際收支逆差、維一國貨幣當(dāng)局持有的、用于彌補(bǔ)國際收支逆差、維持匯率穩(wěn)定和作為對外償債保證的各種形式資產(chǎn)的持匯率穩(wěn)定和作為對外償債

51、保證的各種形式資產(chǎn)的總稱。總稱。l10國集團(tuán)（巴黎俱樂部）對國際儲(chǔ)備的定義國集團(tuán)（巴黎俱樂部）對國際儲(chǔ)備的定義:一國一國貨幣當(dāng)局所持有的，當(dāng)國際收支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接貨幣當(dāng)局所持有的，當(dāng)國際收支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接或有保障地通過同其他資產(chǎn)的兌換，用來支持其匯或有保障地通過同其他資產(chǎn)的兌換，用來支持其匯率水平的所有資產(chǎn)。率水平的所有資產(chǎn)。l特點(diǎn)：官方持有性；普遍接受性；充分流動(dòng)性。特點(diǎn)：官方持有性；普遍接受性；充分流動(dòng)性。l狹義的國際儲(chǔ)備：上述所定義的儲(chǔ)備，也是自有儲(chǔ)狹義的國際儲(chǔ)備：上述所定義的儲(chǔ)備，也是自有儲(chǔ)備；備；l廣義的國際儲(chǔ)備：自有儲(chǔ)備廣義的國際儲(chǔ)備：自有儲(chǔ)備+借入儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)

52、成二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成l（一）黃金儲(chǔ)備（一）黃金儲(chǔ)備l（二）外匯儲(chǔ)備（二）外匯儲(chǔ)備l條件：可兌換；被各國普遍接受；價(jià)值相對條件：可兌換；被各國普遍接受；價(jià)值相對穩(wěn)定。穩(wěn)定。l（三）在（三）在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）l（四）特別提款權(quán)（四）特別提款權(quán)SDRS外匯儲(chǔ)備（貨幣儲(chǔ)備）外匯儲(chǔ)備（貨幣儲(chǔ)備）l2009年，全球貨幣儲(chǔ)備總額為年，全球貨幣儲(chǔ)備總額為7.7萬億美元，萬億美元，其中：其中：l美元占美元占60%；l歐元占?xì)W元占26.5%；l日元、法郎以及瑞士法郎占世界貨幣儲(chǔ)備的日元、法郎以及瑞士法郎占世界貨幣儲(chǔ)備的3.5%；l黃金儲(chǔ)備占黃金儲(chǔ)備占10%。 中國外匯儲(chǔ)備（單

53、位：億美元）中國外匯儲(chǔ)備（單位：億美元）年末年末外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備年末年末外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備1993 211.992001 2121.651994 516.202002 2864.571995 735.972003 4032.511996 1050.492004 6099.321997 1398.902005 8188.721998 1449.592006 10663.441999 1546.752007 15282.492000 1655.742008 19460.302009 23991.52黃金儲(chǔ)備：黃金儲(chǔ)備：2009年年6月月l最新排名（前最新排名（前7位）為：位）為：l美國美國8133.

54、5噸；噸；l德國德國3412.6噸；噸；lIMF3217.3噸；噸；l法國法國2487.1噸；噸；l意大利意大利2451.8噸；噸；l中國中國1054噸；噸；l瑞士瑞士1040.1噸。噸。l中國黃金儲(chǔ)備在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比仍不到中國黃金儲(chǔ)備在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比仍不到2%。l發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比普遍高達(dá)發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比普遍高達(dá)40%60%，其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)到了，其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)到了60.8%。 特別提款權(quán)特別提款權(quán)Special Drawing Right, SDR lIMF是于是于1969年創(chuàng)設(shè)，年創(chuàng)設(shè)，1970年開始發(fā)行的一種賬

55、面性年開始發(fā)行的一種賬面性質(zhì)的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。質(zhì)的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。l特點(diǎn)：特點(diǎn)：l不具有內(nèi)在價(jià)值，是不具有內(nèi)在價(jià)值，是IMF人為創(chuàng)造的一種僅存在于人為創(chuàng)造的一種僅存在于賬面的資產(chǎn)；賬面的資產(chǎn)；l不能通過貿(mào)易或非貿(mào)易往來取得，而是由不能通過貿(mào)易或非貿(mào)易往來取得，而是由IMF無償無償分配；分配；l只能在只能在IMF和各成員國政府之間使用（或以劃賬形和各成員國政府之間使用（或以劃賬形式清償官方債務(wù)，或繳納份額，或向式清償官方債務(wù)，或繳納份額，或向IMF捐款或貸捐款或貸款，或在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間款，或在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間的貿(mào)易或非貿(mào)易支付；的貿(mào)易或非貿(mào)易支付；l是一種雞

56、尾酒貨幣（是一種雞尾酒貨幣（cocktail currency）。）。共分配共分配SDR182,637.0 million,（至（至2009年底）年底）l 分配分配美國美國 30,416.2 日本日本 11,393.3 德國德國10,848.4 法國法國 9,054.3 英國英國 8,221.1 中國中國 6,752.9 沙特阿拉伯沙特阿拉伯 6,487.0 意大利意大利 5,873.7 俄羅斯俄羅斯 5,671.8 加拿大加拿大 5,208.8 SDRlThe currency value of the SDR is determined by summing the values in U

57、.S. dollars, based on market exchange rates, of a basket of major currencies (the U.S. dollar, Euro, Japanese yen, and pound sterling). The SDR currency value is calculated daily and the valuation basket is reviewed and adjusted every five years.Currency Currency amount under Rule O-1 Exchange rate 1 U.S. dollar equivalent Percent change in exchange rate against U.S. dollar from previous calculation Euro0.41001.360000.5576000.756 Japanese yen18.400091.280000.2015700.635Pound sterling0.09031.547200.1397120