第八章對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資

1、整理ppt第八章第八章 對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資 一、一、對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資概述對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資概述 二、投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用二、投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用 三、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策分析三、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策分析 四、無(wú)形資產(chǎn)的投資四、無(wú)形資產(chǎn)的投資整理ppt一、對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資概述一、對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資概述 固定資產(chǎn)投資決策的程序一般分為：固定資產(chǎn)投資決策的程序一般分為：第一，估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量；第一，估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量；第二，估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；第二，估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；第三，確定貼現(xiàn)率；第三，確定貼現(xiàn)率；第四，確定投資方案的收入現(xiàn)值；第四，確定投資方案的收入現(xiàn)值；第五，通過(guò)收入現(xiàn)

2、值與所需資本支出比較，決第五，通過(guò)收入現(xiàn)值與所需資本支出比較，決定拒絕或確認(rèn)投資方案。定拒絕或確認(rèn)投資方案。整理ppt 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量，是指在投資決策中一個(gè)項(xiàng)現(xiàn)金流量，是指在投資決策中一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的增加目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的增加的數(shù)量。的數(shù)量。 整理ppt投資決策為什么使用現(xiàn)金流量投資決策為什么使用現(xiàn)金流量w使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投資項(xiàng)目的影響資項(xiàng)目的影響w使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀(guān)性使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀(guān)性利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的，帶有較大利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的

3、，帶有較大主觀(guān)隨意性主觀(guān)隨意性現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具客觀(guān)性客觀(guān)性w充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障整理ppt1、現(xiàn)金流量的構(gòu)成、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （1）初始現(xiàn)金流量）初始現(xiàn)金流量 開(kāi)始投資時(shí)開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，發(fā)生的現(xiàn)金流量， 包括固定資產(chǎn)上的投資、流動(dòng)包括固定資產(chǎn)上的投資、流動(dòng)資產(chǎn)的投資，其他投資費(fèi)用、原有資產(chǎn)的投資，其他投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。 整理ppt（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 折舊凈利潤(rùn)）每年凈現(xiàn)金流量（或所得稅負(fù)現(xiàn)成本每年?duì)I業(yè)收入）每年凈現(xiàn)金流量（N

4、CFNCF整理pptw（3）終結(jié)現(xiàn)金流量）終結(jié)現(xiàn)金流量 包括固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)包括固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入、原來(lái)墊支的流動(dòng)資產(chǎn)資金的收入、原來(lái)墊支的流動(dòng)資產(chǎn)資金的收回、停止使用的土地的變價(jià)收入收回、停止使用的土地的變價(jià)收入等等整理ppt2、考慮現(xiàn)金流量是應(yīng)注意的問(wèn)題、考慮現(xiàn)金流量是應(yīng)注意的問(wèn)題u 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮的成本。評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮的成本。 非相關(guān)成本是與特定決策無(wú)關(guān)的、在分析非相關(guān)成本是與特定決策無(wú)關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必考慮的成本。評(píng)價(jià)時(shí)不必考慮的成本。u 不要忽視

5、機(jī)會(huì)成本不要忽視機(jī)會(huì)成本u 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響返回返回整理ppt二、投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案凈收凈收益益現(xiàn)金凈現(xiàn)金凈流量流量?jī)羰找鎯羰找?現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量?jī)羰諆羰找嬉娆F(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量0 0-20 000-20 000-9 000-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 000600600

6、4 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合計(jì)合計(jì)5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800 例：某公司有三項(xiàng)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表：例：某公司有三項(xiàng)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表： （設(shè)其資本成本為（設(shè)其資本成本為10%）整理ppt 1、貼現(xiàn)分析決策指標(biāo)、貼現(xiàn)分析決策指標(biāo)u 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值u 獲利指數(shù)獲利指數(shù)u 內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率 2、非貼現(xiàn)的分析決策指標(biāo)、非貼現(xiàn)的分析決策指標(biāo)u 回收期回收期u 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率 3、投資決策指標(biāo)應(yīng)用舉例投資決策指標(biāo)應(yīng)用舉例整

7、理pptu 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。 n-投資涉及的年限投資涉及的年限 It-第第t年的現(xiàn)金入量年的現(xiàn)金入量 Ot-第第t年的現(xiàn)金流出量年的現(xiàn)金流出量 k-預(yù)定的貼現(xiàn)率（可用資本成本或企業(yè)要求的預(yù)定的貼現(xiàn)率（可用資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率）報(bào)酬率）nttntttkOtkINPV00)1 ()1 (整理ppt )(16692000)826.013240909.011800(2000%)101(13240%)101(118002元ANPV元）(15579000)751.

8、 06000826. 06000909. 01200(9000%)101 (6000%)101 (6000%)101 (120032BNPV元）(56012000487.2460012000%)101(460031tCtNPVu u u 整理pptu獲利指數(shù)獲利指數(shù) 獲利指數(shù)獲利指數(shù)也稱(chēng)現(xiàn)值指數(shù)是指特定方也稱(chēng)現(xiàn)值指數(shù)是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率。的現(xiàn)值的比率。nttktOnttktIPI0)1(0)1(整理ppt08.1200021669API17.1900010557BPI95. 01200011400CPI整理pptu內(nèi)部報(bào)酬率

9、法內(nèi)部報(bào)酬率法 內(nèi)部報(bào)酬率（內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）也稱(chēng)內(nèi)含也稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。nttntttkOtkI00)1 ()1 (0整理ppt%32.7%88.17%04.16CBAIRRIRRIRR整理ppt前述三個(gè)決策指標(biāo)的比較前述三個(gè)決策指標(biāo)的比較 返回返回決策指標(biāo)決策指標(biāo)ABC凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值16691557-560獲利指數(shù)獲利指數(shù)1.081.170.95內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率16.04%17.88%7.32%整理pptu 回收期法回收期法 投資回收期（投資回收期（PP）是指收回初始投是指收回初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。資所需要

10、的時(shí)間，一般以年為單位。整理ppt年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案凈收凈收益益現(xiàn)金凈現(xiàn)金凈流量流量?jī)羰找鎯羰找?現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量?jī)羰諆羰找嬉娆F(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量0 0-20 000-20 000-9 000-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 0006006004 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合計(jì)合

11、計(jì)5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800回收期回收期A=1+（820012340）=1.62 （年）（年）回收期回收期B=1+1+（18006000）=2.30 （年）（年）回收期回收期C=120004600=2.61 （年）（年）整理pptu平均報(bào)酬率（平均報(bào)酬率（ARR)%100初始投資額年平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率整理ppt年度年度A A方案方案B B方案方案C C方案方案凈收凈收益益現(xiàn)金凈現(xiàn)金凈流量流量?jī)羰找鎯羰找?現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量?jī)羰諆羰找嬉娆F(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量0 0-20 000-20 000-9 0

12、00-9 000-12 000-12 0001 11 8001 80011 80011 800-1 800-1 8001 2001 2006006004 6004 6002 23 2403 24013 24013 2403 0003 0006 0006 0006006004 6004 6003 33 0003 0006 0006 0006006004 6004 600合計(jì)合計(jì)5 0405 0405 0405 04042 0042 004 2004 2001 8001 8001 8001 800ARRA=12.6%ARRB=15.6%ARRC=5% 返回返回整理pptu固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更

13、新決策 某某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：舊設(shè)備新設(shè)備舊設(shè)備新設(shè)備原值原值 2200 2400預(yù)計(jì)使用年限預(yù)計(jì)使用年限 10 10已經(jīng)使用年限已經(jīng)使用年限40最終殘值最終殘值200 300變現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)價(jià)值600 2400年運(yùn)行成本年運(yùn)行成本700 400 假設(shè)該企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為假設(shè)該企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為15%，問(wèn)是否進(jìn)，問(wèn)是否進(jìn)行更新？行更新？ 整理ppt兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖60070070070070070070024002004004004004004004004004004004

14、00300繼續(xù)使用舊設(shè)備繼續(xù)使用舊設(shè)備 n=6更換新設(shè)備更換新設(shè)備 n=1006010整理ppt不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值)76762006700600（元均年成本舊設(shè)備平（元）均年成本新設(shè)備平61010300104002400整理ppt)(836784. 3432. 0200784. 3700600)6%,15,/)6%,15,/(200)6%,15,/700600元（均年成本舊設(shè)備平ApspAp元）（均年成本新設(shè)備平(863019. 5247. 0300019. 54002400)10%,15,/)10%,15,/(300)10%,15,/4002400ApspAp考慮貨幣的

15、時(shí)間價(jià)值：考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值： 返回返回u u 整理ppt三、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策三、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策（一）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（一）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法nttntttkOtkINPV00)1 ()1 (（二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法整理ppt（一）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（一）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法w用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率w按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率w用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率)(FMFRKRKbVRKF整理ppt（二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 在風(fēng)

16、險(xiǎn)投資決策中，由于各年的現(xiàn)金流在風(fēng)險(xiǎn)投資決策中，由于各年的現(xiàn)金流量具有不確定性，這就必須進(jìn)行調(diào)整。量具有不確定性，這就必須進(jìn)行調(diào)整。 所謂確定當(dāng)量法就是把不確定的各年現(xiàn)所謂確定當(dāng)量法就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（通常稱(chēng)為金流量，按一定的系數(shù)（通常稱(chēng)為約當(dāng)系數(shù)約當(dāng)系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)然后，利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法。目的決策分析方法。 確定當(dāng)量法：確定當(dāng)量法：整理ppt 約當(dāng)系數(shù)約當(dāng)系數(shù)是肯定的現(xiàn)金流量對(duì)與之是肯定的現(xiàn)金流量對(duì)與之相當(dāng)?shù)?、不肯定的現(xiàn)金流量的比值。相

17、當(dāng)?shù)摹⒉豢隙ǖ默F(xiàn)金流量的比值。不肯定的期望現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量約當(dāng)系數(shù) d整理ppt不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)約當(dāng)系數(shù)0.000.070.080. 150.160.230.240.320.330.420.430.540.550.70-10.90.80.70.60.50.4-整理ppt例：某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的凈現(xiàn)金例：某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的凈現(xiàn)金流量和分析人員確定的約當(dāng)系數(shù)如下表，無(wú)風(fēng)流量和分析人員確定的約當(dāng)系數(shù)如下表，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率為險(xiǎn)貼現(xiàn)率為12%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 返返 回回年份年份01234

18、NCFt-20000 10000800060005000dt1.00.950.900.800.70肯定現(xiàn)肯定現(xiàn)金流量金流量-20009500720064003500NPV=-134.5 （元）（元）整理ppt四、無(wú)形資產(chǎn)的投資四、無(wú)形資產(chǎn)的投資（一）無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)（一）無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)u 無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體;u 無(wú)形資產(chǎn)能帶來(lái)超額利潤(rùn)；無(wú)形資產(chǎn)能帶來(lái)超額利潤(rùn)；u 無(wú)形資產(chǎn)可在無(wú)形資產(chǎn)可在 較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)發(fā)揮作用。較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)發(fā)揮作用。整理ppt（二）主要的無(wú)形資產(chǎn)）主要的無(wú)形資產(chǎn)u 專(zhuān)專(zhuān) 利利 權(quán)權(quán)u 專(zhuān)專(zhuān) 有有 技技 術(shù)術(shù)u 專(zhuān)專(zhuān) 營(yíng)營(yíng) 權(quán)權(quán)u 場(chǎng)地使用權(quán)場(chǎng)地使用權(quán)u 商商 標(biāo)標(biāo) 權(quán)權(quán)u 商商 譽(yù)譽(yù)整理ppt（三）無(wú)形資產(chǎn)的分類(lèi)u有期限的無(wú)形資產(chǎn)和無(wú)期限的無(wú)形有期限的無(wú)形資產(chǎn)和無(wú)期限的無(wú)形資產(chǎn)資產(chǎn)u可確指的無(wú)形資產(chǎn)和不可確指的無(wú)可確指的無(wú)形資產(chǎn)和不可確指的無(wú)形資產(chǎn)形資產(chǎn)u權(quán)利資產(chǎn)和非權(quán)利資產(chǎn)權(quán)利資產(chǎn)和非權(quán)利資產(chǎn)整理ppt（四）無(wú)形資產(chǎn)投資決策（四）無(wú)形資產(chǎn)投資決策 固定資產(chǎn)投資決策的固定資產(chǎn)投資決策的 一些基本一些基本方法，一般