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文檔簡(jiǎn)介
1、開題報(bào)告1、 研究目的和意義近年來,隨著我國對(duì)外開放的深入,為了對(duì)我國市場(chǎng)進(jìn)行更深入的滲透和盡快建立可持續(xù)的利潤增長(zhǎng),許多跨國公司紛紛推出并購我國企業(yè)的戰(zhàn)略??鐕镜牟①彂?zhàn)略符合其全球化戰(zhàn)略定位,是進(jìn)入和擴(kuò)大在華市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略。在我國一些重點(diǎn)領(lǐng)域,國外跨國公司開始通過并購方式涉足,尤其是在某些行業(yè),跨過公司己經(jīng)開始吞噬行業(yè)龍頭企業(yè)。跨國公司在我國的并購戰(zhàn)略是一把雙刃劍,有其積極作用,一方面,拓展了國企業(yè)的資金渠道,并為他們帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理理念,可以促進(jìn)國企業(yè)發(fā)展;但另一方面,這一戰(zhàn)略不僅打擊了我國市場(chǎng)上的主要民族品牌競(jìng)爭(zhēng)者,還有可能導(dǎo)致該行業(yè)市場(chǎng)的壟斷,從而對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全造成極大的威脅
2、。本文緊扣經(jīng)濟(jì)全球化這一時(shí)代背景,綜合運(yùn)用跨國公司理論、戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)管理理論、博弈論以及法學(xué)理論,對(duì)跨國公司在中國的并購戰(zhàn)略迸行系統(tǒng)研究,提出了企業(yè)和政府的對(duì)策,可為我國政府的宏觀決策和我國企業(yè)如何迎接跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)以及中國企業(yè)跨國并購提供理論和實(shí)踐向?qū)?。二、跨國公司加劇在華并購的主要表現(xiàn)改革開放30多年來,我國各種吸引外資的政策相繼出臺(tái),在法律法規(guī)上對(duì)外資并購的限制逐漸降低,我國企業(yè)成為國際投資者最為重要的并購選擇之一。隨著國外資本注入規(guī)模的不斷擴(kuò)大,中國市場(chǎng)受到國際社會(huì)的關(guān)注度也逐漸提高,并創(chuàng)造了所謂“中國的引資奇跡”,具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。1.在華并購規(guī)模逐漸擴(kuò)大近年來,全球
3、跨國公司在我國的資本投入逐漸增加,導(dǎo)致并購的規(guī)模也逐漸擴(kuò)大,所涉及的資金數(shù)額與日俱增。自2000年以來,并購金額在1億美元以上的案例屢見不鮮,有些更是達(dá)到10億美元以上。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議(UNCTAD)對(duì)全球海外資產(chǎn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,自2003年以來,外資在華并購在外商投資總額中的比例基本都在5%以上(除2008年受國際金融危機(jī)的影響降為5%之外),而且不少年度超過10%,其中2006年最高,達(dá)到15.5%。2.在華并購的系統(tǒng)性投資增強(qiáng)所謂系統(tǒng)性投資是指跨國公司不是向一個(gè)個(gè)單獨(dú)的企業(yè)進(jìn)行投資,而是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個(gè)階段的產(chǎn)品或相關(guān)聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)進(jìn)行橫向投資,或者是對(duì)生產(chǎn)、
4、流通、銷售和售后服務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向投資??鐕驹谕顿Y我國企業(yè)時(shí),其系統(tǒng)性不斷增強(qiáng),已由最初的零散式并購,逐漸轉(zhuǎn)變成為多方位、有計(jì)劃的系統(tǒng)投資,其目的是通過并購,形成行業(yè)壟斷以擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。以工程機(jī)械行業(yè)為例,跨國公司對(duì)我國企業(yè)的并購行為是極具戰(zhàn)略性的。2009年2月,卡特彼勒收購工程機(jī)械剩余60%股權(quán)獲得商務(wù)部批準(zhǔn)后,其目標(biāo)瞄向工程機(jī)械,企圖采用控股投資的方式,實(shí)現(xiàn)對(duì)工程機(jī)械的并購。隨后,卡特彼勒公司又將并購行為延伸至三一重工、工程機(jī)械集團(tuán)、工程機(jī)械集團(tuán)等國大型機(jī)械制造公司,其獨(dú)霸我國機(jī)械工程行業(yè)的整體并購戰(zhàn)略目標(biāo)明顯。3.表現(xiàn)出對(duì)公司控制權(quán)的強(qiáng)烈要求2000年以來,跨國公司在對(duì)我國
5、企業(yè)投資過程中,其控股比例逐漸提高,并以此逐漸掌握企業(yè)的控制權(quán)。部分跨國公司對(duì)在華并購甚至提出了“三個(gè)必須”的要求,其中之一就是“必須要求絕對(duì)的控股權(quán)”,目的無非是通過獲得企業(yè)控制權(quán),進(jìn)而在不斷的并購過程中逐漸形成壟斷地位。不僅如此,還有很多跨國公司在獲得控股權(quán)的同時(shí),還要求擁有銷售權(quán)以及品牌使用權(quán)等等。此外,中外合資企業(yè)在外資企業(yè)紛紛踏入國市場(chǎng)的同時(shí),也以增資擴(kuò)股的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的絕對(duì)控制。2000-2011年,外資企業(yè)中外資股權(quán)控制率普遍接近70%,而且基本呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì),較2000年前有著非常明顯的提高。其中,較為典型的案例是法國達(dá)能公司以92%和51%的控股權(quán),先后入主樂百氏和娃
6、哈哈兩家大型企業(yè),還掌控了梅林正廣和飲用水50%的股份;法國米其林公司是全球最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè),在參與國企業(yè)并購的過程中,注資輪胎橡膠集團(tuán),對(duì)其控股70%。4.不斷運(yùn)用聯(lián)合并購策略與傳統(tǒng)的單個(gè)企業(yè)收購形勢(shì)不同,隨著我國企業(yè)的發(fā)展,跨國公司在華并購正逐漸發(fā)展成聯(lián)合并購的模式既有跨國公司之間的合作,也有與投資公司的相互配合。聯(lián)合并購的優(yōu)勢(shì)明顯,不僅可實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),而且可以在資源和技術(shù)上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ),從而增強(qiáng)收購的競(jìng)爭(zhēng)力。如,美國卡特彼勒公司在對(duì)我國機(jī)械工程行業(yè)進(jìn)行并購時(shí),凱雷集團(tuán)就為卡特彼勒公司提供了很大的支持。2005年10月,凱雷集團(tuán)憑借3.75億美元約合人民幣30億元的巨額資金,對(duì)徐工
7、集團(tuán)的股權(quán)進(jìn)行收購,其收購股權(quán)達(dá)到總股權(quán)的85%。然而,凱雷集團(tuán)只是一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),其收購徐工集團(tuán)的目的是待收購成功后,轉(zhuǎn)手賣給美國卡特彼勒公司。不過,在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,凱雷集團(tuán)對(duì)徐工集團(tuán)的收購受到一定的制約,其中一條就是收購后不得出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán),導(dǎo)致卡特彼勒公司收購徐工集團(tuán)的最終目的未能實(shí)現(xiàn)。而且在凱雷集團(tuán)的操作下,徐工集團(tuán)在境外成功上市,凱雷集團(tuán)開始逐步將徐工集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去,卡特彼勒公司便通過購買凱雷集團(tuán)所售股份的方式,實(shí)現(xiàn)了對(duì)徐工集團(tuán)的變相收購。主要參考資料:1郝登攀.外資并購對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全的影響D.:大學(xué),2006.2馬勇.跨國公司“參股并購”行為的戰(zhàn)略動(dòng)因與行業(yè)壟斷效應(yīng)D.:
8、南開大學(xué),2009.3周干翠,等.跨國公司并購中國企業(yè)特點(diǎn)分析J.科技致富向?qū)В?012(14):157.4偉科.跨國并購對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全的影響及其對(duì)策D.:東北財(cái)經(jīng)大學(xué),2007.5芳.基于東道國產(chǎn)業(yè)安全視角的外資并購機(jī)制及經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析D.:中國海洋大學(xué),2009.6周海燕.跨國并購中的反壟斷風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制:國際經(jīng)驗(yàn)與中國的對(duì)策J.亞太經(jīng)濟(jì),2011(1):106110.7曉嵐.國外資源類企業(yè)跨國并購的經(jīng)驗(yàn)及其借鑒J.學(xué)院學(xué)報(bào),(社會(huì)科學(xué)版),2011(1):3133.三、主要研究容1.查閱跨國企業(yè)在華并購戰(zhàn)略相關(guān)的中英文文獻(xiàn),對(duì)此領(lǐng)域的研究理論進(jìn)行歸納,從跨國企業(yè)在華并購的方式方法以及相關(guān)對(duì)策方
9、面進(jìn)行總結(jié)。2.在網(wǎng)上和圖書館查找跨國企業(yè)在華并購的最新進(jìn)度以及相關(guān)數(shù)據(jù),為論文的進(jìn)行儲(chǔ)備充足的資料。3.就自己學(xué)得的相關(guān)理論以及查找的資料,對(duì)跨國公司在華并購的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)做詳細(xì)的分析,并總結(jié)我國應(yīng)對(duì)跨國并購采取的措施以及給出相關(guān)的建議。4.以美國跨國公司在我國的并購行為為例,對(duì)其在我國的并購現(xiàn)狀,并購方式以及我國應(yīng)對(duì)美國跨國并購活動(dòng)采取的措施方面進(jìn)行深入的分析。摘 要20世紀(jì)90年代以來,跨國并購持續(xù)升溫,出現(xiàn)了全球第五次并購浪潮。隨著我國改革開放的深入,越來越多跨國公司開始在我國實(shí)施并購戰(zhàn)略,進(jìn)入我國市場(chǎng)。在分析跨國公司在我國并購背景、現(xiàn)狀以及趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,本文首先深入剖析跨國公司在華
10、并購戰(zhàn)略,并對(duì)其進(jìn)行了博弈分析,就跨國公司在華并購的成功性做了充分的解釋;接著,深入分析了跨國公司的并購戰(zhàn)略對(duì)我國企業(yè)及國家經(jīng)濟(jì)安全的威脅,提出了企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)、國家從宏觀上管理跨國公司在華并購活動(dòng)的對(duì)策。最后,對(duì)美國跨國公司在我國的并購現(xiàn)狀,并購方式以及我國應(yīng)對(duì)美國跨國并購活動(dòng)采取的措施方面進(jìn)行了深入的分析,從實(shí)際操作方面給出了很多建設(shè)性的意見,對(duì)我國企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國并購有很大的指導(dǎo)性作用。關(guān)鍵詞:跨國并購戰(zhàn)略;博弈;國家經(jīng)濟(jì)安全;反壟斷ABSTRACTSince 1990s, international merge and acquisition has bought persistent
11、overheating, and appeared the fifth merge and acquisition tide of whole world. In China, with the deepening of reform and opening up, more and more transnational corporation carries out merge and acquisition in China. Based on analyzing the background, status quo and trends of the multinational corp
12、orations mergers and acquisitions of local brands in China, this paper firstly probe into transnational M&A strategy in-depth; After analyzing multinational corporations M&A of local brands based on Game Theory Chinas countermeasures is provided; then, the threat of transnational M&A str
13、ategy to China's enterprises and the country's economic security is analyzed, and this paper suggests that enterprises should strengthen their own building, the country should how to manage transnational M&A. Finally, M & A US multinationals in our current situation, mergers and acqu
14、isitions as well as measures to deal with the US cross-border M & A activity of the aspects to take an in-depth analysis, from the practical aspect gives a lot of constructive ideas to deal with cross-border mergers and acquisitions of Chinese enterprises have very large guiding role.Key Words:
15、transnational M&A strategy; Game Theory; state economic security; anti-monopoly目 錄一、緒論1(一)研究背景及意義1(二)研究容1(三)研究的創(chuàng)新之處1(四)國外研究綜述11、跨國并購相關(guān)理論研究綜述12、我國學(xué)術(shù)界對(duì)跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究綜述4二、跨國公司在華并購的背景、現(xiàn)狀及趨勢(shì)5(一)跨國公司在華并購的背景51、全球第五次并購浪潮52、外資并購成為中國吸收外國直接投資的新模式53、相關(guān)政策的出臺(tái)為外資進(jìn)入中國市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境64、中國巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模正在形成65、外商投資傾向于迅速擴(kuò)大在中
16、國市場(chǎng)的份額6(二)跨國公司在華并購的現(xiàn)狀71、規(guī)模呈擴(kuò)大化的特點(diǎn)。72、并購領(lǐng)域集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)83、以龍頭企業(yè)為主要并購對(duì)象,以股權(quán)為主要并購方式84、多為發(fā)達(dá)國家或地區(qū)所并購,且并購區(qū)域集中8(三)跨國公司在華并購的趨勢(shì)91、收購非流通國有股將成為外資并購上市公司的主要途徑92、兩類行業(yè)將成為并購的熱點(diǎn)93、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)將成為跨國公司并購的主要目標(biāo)94、跨國公司并購?fù)瑖薪?jīng)濟(jì)重組密切相連95、在中國進(jìn)行并購的外資企業(yè)的排頭兵106、跨國公司并購行為將影響我國經(jīng)濟(jì)安全10三、跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究11(一)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析111、波特五要素理論14112、確定組織的競(jìng)爭(zhēng)地位及其收購對(duì)象1
17、2(二)部資源和戰(zhàn)略能力分析13(三)外部環(huán)境戰(zhàn)略分析PEST分析14(四)戰(zhàn)略選擇1614(五)并購后的整合戰(zhàn)略15四、我國企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國公司并購戰(zhàn)略的策略16(一)充分利用跨國公司并購帶來的好處16(二)積極應(yīng)對(duì)跨國公司并購帶來的挑戰(zhàn)171、加強(qiáng)自身建設(shè),建立現(xiàn)代企業(yè)制度18172、組建企業(yè)集團(tuán),培育核心競(jìng)爭(zhēng)力183、選擇有利于維護(hù)中方企業(yè)正當(dāng)權(quán)益的合資策略19五、維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)安全的對(duì)策19(一)跨國公司在華并購戰(zhàn)略對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全的威脅201、跨國公司在華并購容易造成行業(yè)壟斷202、跨國公司在華并購可能危害我國經(jīng)濟(jì)獨(dú)立203、跨國公司在華并購可能造成我國國有資產(chǎn)流失21(二)我國維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全
18、的對(duì)策231、發(fā)揮我國政府宏觀調(diào)控職能232、制定我國反壟斷法243、完善我國資產(chǎn)評(píng)估制度264、構(gòu)筑規(guī)化的外資并購平臺(tái)28六、美國跨國公司在華并購案例分析29(一)美國跨國公司在華并購的特征分析291.目標(biāo)公司多為中國行業(yè)領(lǐng)先者292.收購方多為世界知名跨國公司303.美國跨國公司并購集中在制造業(yè)304.外資并購成為規(guī)避行業(yè)進(jìn)入壁壘的重要手段305.發(fā)揮經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略意圖明顯30(二)美國跨國公司在華并購的模式分析301.股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓312.定向增發(fā)B股313.中美合資314.間接收購315.參與四大國有資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股31(三)美國跨國公司在華并購的行業(yè)領(lǐng)域分析311.受政策性限制,
19、目前只能參股的行業(yè)322.具備快速進(jìn)入市場(chǎng)的能力,有助于美方更快搶占市場(chǎng)的行業(yè)323.有核心競(jìng)爭(zhēng)力、能與美國公司資源互補(bǔ)的行業(yè)32(四)美國跨國公司在華并購的經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析331.沿海地區(qū)投資環(huán)境優(yōu)于中西部地區(qū)342.對(duì)外開放和外資引進(jìn)政策的區(qū)域差異343.空間位置的接近34(五)美國跨國公司在華并購影響的實(shí)效分析341.美國跨國公司并購我國企業(yè)的有利影響342.美國跨國公司并購我國企業(yè)的不利影響35(六)我國應(yīng)對(duì)美資在華并購的對(duì)策361.宏觀層面362.微觀層面36七、結(jié)論及展望36參考文獻(xiàn)38一、緒論(一)研究背景及意義近年來,隨著我國對(duì)外開放的深入,為了對(duì)我國市場(chǎng)進(jìn)行更深入的滲透和盡快建立
20、可持續(xù)的利潤增長(zhǎng),許多跨國公司紛紛推出并購我國企業(yè)的戰(zhàn)略。目前世界500強(qiáng)有400多家在我國投資,其中主要是通過并購方式完成的??鐕镜牟①彂?zhàn)略符合其全球化戰(zhàn)略定位,是進(jìn)入和擴(kuò)大在華市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略。在我國一些重點(diǎn)領(lǐng)域,國外跨國公司開始通過并購方式涉足,尤其是在某些行業(yè),跨過公司己經(jīng)開始吞噬行業(yè)龍頭企業(yè)。跨國公司在我國的并購戰(zhàn)略是一把雙刃劍,有其積極作用,一方面,拓展了國企業(yè)的資金渠道,并為他們帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理理念,可以促進(jìn)國企業(yè)發(fā)展;但另一方面,這一戰(zhàn)略不僅打擊了我國市場(chǎng)上的主要民族品牌競(jìng)爭(zhēng)者,還有可能導(dǎo)致該行業(yè)市場(chǎng)的壟斷,從而對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全造成極大的威脅。本文緊扣經(jīng)濟(jì)全球化這一時(shí)代背
21、景,綜合運(yùn)用跨國公司理論、戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)管理理論、博弈論以及法學(xué)理論,對(duì)跨國公司在中國的并購戰(zhàn)略迸行系統(tǒng)研究,提出了企業(yè)和政府的對(duì)策,可為我國政府的宏觀決策和我國企業(yè)如何迎接跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)以及中國企業(yè)跨國并購提供理論和實(shí)踐向?qū)А#ǘ┭芯咳菰诳鐕纠碚?、?zhàn)略管理理論、企業(yè)管理理論、博弈論以及法學(xué)理論相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,研究跨國公司并購戰(zhàn)略、對(duì)民族企業(yè)威脅及對(duì)策、對(duì)國家經(jīng)濟(jì)安全的威脅及其對(duì)策。(三)研究的創(chuàng)新之處以往研究往往局限于從國家產(chǎn)業(yè)安全、反壟斷法的構(gòu)建上出發(fā)進(jìn)行研究,沒有對(duì)跨國公司在華并購戰(zhàn)略進(jìn)行過系統(tǒng)研究。本文基于戰(zhàn)略管理理論及博弈論剖析了跨國公司并購戰(zhàn)略,并從現(xiàn)代企業(yè)管理理論
22、以及法學(xué)等理論上探討了民族企業(yè)及國家的對(duì)策,研究更為系統(tǒng),視野更為開闊,可以得出更為全面的結(jié)論。(四)國外研究綜述1、跨國并購相關(guān)理論研究綜述跨國并購是指企業(yè)為了某種目的,通過一定的方式或支付手段,購買外國企業(yè)的部分或全部股份或資產(chǎn),從而實(shí)現(xiàn)對(duì)其經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際控制或完全控制1??鐕①徥瞧髽I(yè)國并購跨越國界的產(chǎn)物,伴隨著跨國直接投資一起形成和發(fā)展的。但是始自二十世紀(jì)八十年代跨國并購才真正作為一種世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象而受到關(guān)注。二戰(zhàn)以后,舊的國際經(jīng)濟(jì)秩序被打破,這為各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了相對(duì)平等與和平的國際環(huán)境,科技革命的興起和發(fā)展,推動(dòng)了國際分工的深化,引發(fā)了大規(guī)模的資本跨國流動(dòng),跨國公司在這一階段
23、得到了迅猛的發(fā)展,跨國并購也開始作為一種傳統(tǒng)跨國投資的替代方式為跨國公司所運(yùn)用,在60、70年代迅猛增長(zhǎng),隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化,愈演愈烈。隨著跨國并購實(shí)踐的不斷發(fā)展,跨國并購理論也得到不斷的發(fā)展完善,二十世紀(jì)七、八十年代以來發(fā)展迅速,成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界最活躍的領(lǐng)域之一?,F(xiàn)將跨國并購理論作一一綜述。(1)跨國并購動(dòng)因理論研究2企業(yè)價(jià)值低估論企業(yè)價(jià)值低估論最早由Hannah. L. &Kay. J. (1977)提出的,他們認(rèn)為企業(yè)的真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值未能以反應(yīng)。后來Vasconcellos和Kish(1998)發(fā)表了跨國并購:價(jià)值低估假說,證明了目標(biāo)公司價(jià)值低估也是跨國并購的主要原因之一,
24、他們采用了1981-1990年間被外資并購的美國76家企業(yè)為樣本,并利用q比率研究?jī)r(jià)值低估學(xué)說對(duì)跨國并購的適用性,結(jié)果表明q比率同該企業(yè)并購的可能性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,即q比率越低,企業(yè)就越有可能被并購。Ravenscraft(1991)也指出當(dāng)外幣升值時(shí),外資通過并購進(jìn)入東道國市場(chǎng),獲得價(jià)值低估的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)。亞洲金融危機(jī)后發(fā)生在國、馬來西亞、印尼等國的跨國并購大量增加,外資利用東道國的貨幣貶值,大肆低價(jià)收購目標(biāo)企業(yè),獲得價(jià)值低估的資產(chǎn)。但是這種理論也存在局限性,因?yàn)槟繕?biāo)公司價(jià)值被低估是短期現(xiàn)象;其次現(xiàn)實(shí)情況往往是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被高估而非低估;而且此理論很難解釋近10年來西方國家經(jīng)濟(jì)商速增長(zhǎng)
25、,股市整體價(jià)值大幅上揚(yáng),但同時(shí)歐美并購市場(chǎng)非?;钴S的現(xiàn)象。獲取速度的經(jīng)濟(jì)性2000年世界投資報(bào)告認(rèn)為速度的經(jīng)濟(jì)性是跨國公司采取跨國并購的重要原因。速度經(jīng)濟(jì)性由美國企業(yè)史學(xué)家錢德勒(1999)首先提出,他認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率不僅取決于轉(zhuǎn)換資源的數(shù)量,還取決于時(shí)間和速度。跨國并購可以迅速獲得目標(biāo)公司的生產(chǎn)能力、銷售渠道、研發(fā)能力等資源,防止東道國原有廠商的報(bào)復(fù),對(duì)后期進(jìn)入的其他跨國公司構(gòu)成威脅,與新建相比風(fēng)險(xiǎn)小得多。速度經(jīng)濟(jì)性對(duì)推動(dòng)跨國并購有重要意義,無論是規(guī)模經(jīng)濟(jì)論還是市場(chǎng)勢(shì)力論都無法完整的解釋對(duì)新建投資和跨國并購的選擇,但考慮到速度原因就很明了3。基于非生產(chǎn)性的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論企業(yè)并購的一般理論中,
26、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論主要針對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和圍、固定資產(chǎn)的利用而言。但由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化,企業(yè)大批量生產(chǎn)的方式逐漸不能適應(yīng)需求,基于此,沃爾夫(B. N. Wolf)于1975年和1977年對(duì)美國工業(yè)部門大企業(yè)的海外分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行了研究,從非生產(chǎn)性活動(dòng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì),如集中化的研究開發(fā)、大規(guī)模銷售網(wǎng)絡(luò)來解釋跨國公司并購現(xiàn)象。但是真正基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的跨國公司的理論可以說還沒有形成。(2) 跨國并購效應(yīng)的研究4對(duì)股東財(cái)富的效應(yīng)許多研究早已證明,并購增加目標(biāo)企業(yè)股東的財(cái)富。研究成果顯示,在成功的要約收購中目標(biāo)企業(yè)股東的收益率為正30,而在成功的兼并活動(dòng)中,目標(biāo)企業(yè)的股東收益率相對(duì)低一些,為正20;Brad
27、ley及其同事(1988)對(duì)19631984年問發(fā)生的股權(quán)收購研究發(fā)現(xiàn),目標(biāo)公司的股東獲得了并購中產(chǎn)生的大部分收益:在不成功的并購中,目標(biāo)企業(yè)的股東價(jià)值也有不同的提升。但是,大多研究卻發(fā)現(xiàn),并購并沒有增加并購企業(yè)股東的財(cái)富。根據(jù)Jenen和Ruback(1983)研究,在成功的收購中,收購企業(yè)的超額利潤為正的4,在成功的兼并活動(dòng)中的超常利潤為0。Francesc Trilllas(2002)對(duì)歐洲電信并購市場(chǎng)作了研究,結(jié)果顯示并購企業(yè)的股東很少獲利,并購對(duì)并購企業(yè)的股東價(jià)值的平均效應(yīng)接近于0。對(duì)就業(yè)的效應(yīng)并購的目標(biāo)之一就是降低成本,從而往往伴隨著企業(yè)的裁員和失業(yè)人數(shù)的增加。Lubatkin(1
28、983)和Capron(1999)認(rèn)為,基于資源考慮的并購會(huì)帶來運(yùn)營的協(xié)同效應(yīng),如規(guī)模和圍經(jīng)濟(jì),這會(huì)導(dǎo)致裁員。Jensen(1991)認(rèn)為,經(jīng)理人通過并購來增大其公司規(guī)模和圍,從而得到提升。這種并購出于追求短期利益,并不能創(chuàng)造價(jià)值,一般不會(huì)帶來裁員。(Chatterjee, 1992)并購企業(yè)經(jīng)理出于降低被并購企業(yè)的低效率而裁員。Gibbs(1993)和Johnson(1996)從代理理論角度來考慮,重組往往伴隨并購產(chǎn)生,也會(huì)導(dǎo)致裁員。但有些學(xué)者認(rèn)為由并購導(dǎo)致的就業(yè)減少只是短期現(xiàn)象,長(zhǎng)期來講,并購對(duì)就業(yè)的正面影響應(yīng)大于負(fù)面影響。對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響Goldberg(1973)的研究發(fā)現(xiàn)兼并對(duì)市
29、場(chǎng)份額的影響并不顯著。Mueller(1985)的發(fā)現(xiàn)是市場(chǎng)份額有大幅下降。Ravenscraft和Scherer(1985)則發(fā)現(xiàn)兩家規(guī)模相當(dāng)?shù)拇笃髽I(yè)間的并購不會(huì)引起大幅的市場(chǎng)份額的變動(dòng),相反較其他類型的并購而言還有更高利潤。Klaus、Gugler. Etl. (2001)對(duì)并購后的利潤和銷售額作了研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),利用利潤作指標(biāo)來研究會(huì)得出一般的兼并都是成功的結(jié)論;相反以銷售額為指標(biāo)則會(huì)得出相反的結(jié)論。并預(yù)期:那些能夠增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力的兼并會(huì)增加利潤同時(shí)降低銷售額。若以增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力或以降低效率的形式降低社會(huì)福利來分類,則以往15年世界上發(fā)生的兼并都屬于后者。在研究中沒有發(fā)現(xiàn)國兼并和跨國兼并在影
30、響上有何不同。2、我國學(xué)術(shù)界對(duì)跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究綜述20世紀(jì)90年代以來跨國公司對(duì)品牌管理紛紛作了戰(zhàn)略性的調(diào)整。隨著跨國公司在華并購行為的發(fā)生,有很多我國的本土企業(yè)被跨國公司通過并購的方式所控制。我國調(diào)整外資戰(zhàn)略的一個(gè)重要方面就是設(shè)法利用國際通行的并購方式引進(jìn)外資,這也預(yù)示著以后我國會(huì)有更多的本土企業(yè)會(huì)被跨國公司并購。國學(xué)者也越來越關(guān)注跨國公司在我國的并購活動(dòng)。華東師大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)系胡峰、程新章5認(rèn)為,跨國公司并購?fù)顿Y雖然還不是外商在華投資的主要方式,但自20世紀(jì)90年代初期以來,已有一些案例發(fā)生,而且呈上升趨勢(shì)。對(duì)于跨國公司來說,一方面除去強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,另一方面又可以穩(wěn)穩(wěn)地占領(lǐng)原有
31、的市場(chǎng)。而我國的企業(yè)由于缺乏經(jīng)驗(yàn),沒有品牌意識(shí)。在與跨國公司合作過程中,往往只看到了自己引進(jìn)資金、先進(jìn)的管理和技術(shù)的需要,而忽視了跨國公司這樣做的真正目的。品牌資產(chǎn)是企業(yè)最為重要的資產(chǎn),它代表著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)實(shí)力及對(duì)消費(fèi)者的影響力??v觀跨國公司進(jìn)入我國的一般過程,可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)明顯的軌跡:跨國公司進(jìn)入我國之初往往與國企業(yè)合資,在合資企業(yè)中,跨國公司的品牌會(huì)和我國的本土品牌和平共處,跨國公司利用我國政策允許的條件和本土品牌展開競(jìng)爭(zhēng),隨著力量的逐步集聚,跨國公司的品牌開始慢慢擠占本土品牌的市場(chǎng)份額,跨國公司所擁有品牌的品牌價(jià)值逐步得到提升,與此相對(duì)應(yīng)的是我國本土品牌的品牌價(jià)值逐步走低。品牌資產(chǎn)
32、的價(jià)值決定著市場(chǎng)份額,而市場(chǎng)份額的喪失決定著中方在合資企業(yè)的地位逐步下降,到一定的臨界點(diǎn)以后,跨國公司會(huì)取得合資企業(yè)的控制權(quán),此時(shí)。跨國公司會(huì)進(jìn)一步壓制本土品牌的發(fā)展。從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看,跨國公司取得合資企業(yè)的控制權(quán)以后,本土品牌將逐步走向萎縮。成選6(2002)認(rèn)為,跨國公司對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全的影響不容忽視。跨國并購有其積極意義:拓寬了我企業(yè)發(fā)展的資金渠道,在一定程度上滿足了這些企業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等的資金需求;引進(jìn)了國外較先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備、生產(chǎn)和管理方法,提高了企業(yè)管理水平和產(chǎn)品質(zhì)量檔次,增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,也逐步提高了國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)水平;有利于推動(dòng)國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制,建立現(xiàn)代企業(yè)制度
33、;有利于推動(dòng)政府職能轉(zhuǎn)變和機(jī)構(gòu)改革,建立起政企分開的國有資產(chǎn)管理和運(yùn)營體系。但是,跨國并購的消極影響也不容忽視,它可能帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲、民族工業(yè)遭損、國有資產(chǎn)流失、資本大量外流和宏觀調(diào)控乏力等不利影響,甚至可能引發(fā)金融危機(jī)。石曉梅7認(rèn)為,出于維護(hù)我國產(chǎn)業(yè)安全的需要,我國必須采取積極對(duì)策。全球化背景下的跨國公司既有促進(jìn)東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面,同時(shí)又有強(qiáng)烈的異國色彩。隨著我國開放程度的提高,跨國公司對(duì)我國的投資出現(xiàn)了很多新變化,并可能對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全造成更為嚴(yán)重的影響,我們必須采取以法律手段對(duì)跨國公司進(jìn)行規(guī)制、大力增強(qiáng)國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、強(qiáng)化政府監(jiān)管與服務(wù)職能等措施確保我國經(jīng)濟(jì)安全,最終實(shí)現(xiàn)跨國公司的發(fā)
34、展與我國及各地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展相統(tǒng)一。秋菊8認(rèn)為,自20世紀(jì)90年代初以來,中國連續(xù)多年成為發(fā)展中國家利用外資最多的國家,外資并購國企業(yè)日益成為外商直接投資國市場(chǎng)的重要方式之一。跨國公司在華并購出現(xiàn)了新特點(diǎn):并購的條件越來越苛刻,整體布局、全行業(yè)通吃,實(shí)施分步到位的并購策略。對(duì)此,我國政府應(yīng)該盡快完善相關(guān)政策、出臺(tái)相關(guān)法律,企業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)業(yè)整體素質(zhì)、做大做強(qiáng)龍頭企業(yè)、注重品牌建設(shè)、積極推進(jìn)互利共贏的開放戰(zhàn)略。但以上研究都僅限于一個(gè)方面的研究,比如基于產(chǎn)業(yè),大多只是從國家經(jīng)濟(jì)安全出發(fā),還沒有對(duì)跨國公司在華并購戰(zhàn)略作系統(tǒng)研究。二、跨國公司在華并購的背景、現(xiàn)狀及趨勢(shì)(一)跨國公司在華并購
35、的背景1、全球第五次并購浪潮20世紀(jì)90年代中期以來,經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展使國際競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈,而競(jìng)爭(zhēng)的壓力又迫使世界各國放松監(jiān)管,企業(yè)部壓力的加劇與外部環(huán)境的寬松,為跨國公司全球并購創(chuàng)造了有利條件,跨國并購成為當(dāng)代國際直接投資高速增長(zhǎng)的最主要支柱。近幾年來,跨國并購金額持續(xù)升溫,出現(xiàn)了歷史上第五次并購浪潮,跨國并購占全球企業(yè)并購金額的份額越來越多,并且其增長(zhǎng)速度也是呈飛速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2、外資并購成為中國吸收外國直接投資的新模式從我國利用外資的歷史情況看,吸收外國直接投資(FDI)方式主要有合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨(dú)資經(jīng)營、投資股份制、合作開發(fā)(主要指對(duì)石油資源的合作勘探開發(fā))和其他等6種
36、9,外資長(zhǎng)期以來主要是以建新項(xiàng)目、設(shè)新企業(yè)等所謂“綠地投資”(Greenfield Investment),也就是我們傳統(tǒng)上所說的“三資企業(yè)”(中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)和外商、港澳臺(tái)商獨(dú)資企業(yè))的方式直接投入中國,而近些年來對(duì)華投資是跨國公司全球競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn),一些外商通過收購國企業(yè)、兼并存量資產(chǎn)逐漸代替“綠地投資”,成為我國利用外資的新模式。3、相關(guān)政策的出臺(tái)為外資進(jìn)入中國市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境從1997年開始至今,我國相繼出臺(tái)了一系列涉及外資并購境企業(yè)的政策與法規(guī),我國在外資并購方面的新政策頻頻出臺(tái)表明,我國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的進(jìn)程明顯加快,這些政策法規(guī)不僅增加了鼓勵(lì)投資的項(xiàng)目和條款
37、,而且限制和禁止投資的行業(yè)大為減少,進(jìn)一步放開了銀行、保險(xiǎn)、商業(yè)等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域,綜合體現(xiàn)了對(duì)外資流向的積極引導(dǎo)和推動(dòng)10;這些政策法規(guī)還對(duì)外商受讓的程序、外資行業(yè)政策、外匯管理等方面都做出明確的規(guī)定,規(guī)和解決了外資收購的市場(chǎng)準(zhǔn)人問題和收購主體的國民待遇問題,為外資進(jìn)入中國市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境,開創(chuàng)了外資并購境上市公司的新階段。4、中國巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模正在形成根據(jù)并購領(lǐng)域的權(quán)威專家J. F. Weston的研究發(fā)現(xiàn),目標(biāo)市場(chǎng)的規(guī)模是吸引在美的直接投資(包括兼并和收購)的唯一重要的因素,他們關(guān)注的重點(diǎn)在即期的增長(zhǎng)而非未來的潛在增長(zhǎng)11。中國目前正在形成巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模,這主要得益于國有企業(yè)
38、改制的大踏步前進(jìn)。十六大的召開明確了國有資本從一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出的基本原則,大批國有企業(yè)包括很多上市公司都將出售國有股權(quán)和國有資產(chǎn),引入多種經(jīng)濟(jì)成分參與企業(yè)改制。與國的民營經(jīng)濟(jì)相比,外國投資者不僅可以解決國有企業(yè)的所有者缺位問題、改善公司治理結(jié)構(gòu),而且可以憑借其雄厚的資金實(shí)力、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)把長(zhǎng)期以來缺乏活力的國有企業(yè)帶人快速發(fā)展的新軌道,是各級(jí)政府青睞的國有資產(chǎn)受讓主體。5、外商投資傾向于迅速擴(kuò)大在中國市場(chǎng)的份額現(xiàn)階段外商已經(jīng)突破了最初利用國廉價(jià)勞動(dòng)力、建立生產(chǎn)和加工基地的傳統(tǒng)投資觀念,而把中國視為其全球性市場(chǎng)和資源網(wǎng)絡(luò)中的一個(gè)重要部分,存在短期利益最大化轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期利益最大化的傾向。
39、考慮到新建合資或獨(dú)資企業(yè)的時(shí)間周期長(zhǎng)、不確定因素較多,外商越來越傾向于選擇參股、控股或整體購買國企業(yè)的方式來迅速占領(lǐng)中國市場(chǎng),對(duì)國企業(yè)已有的生產(chǎn)、管理和營銷資源實(shí)行“拿來主義”,通過與本地企業(yè)的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)擴(kuò)大跨國公司在中國市場(chǎng)的份額和知名度。(二)跨國公司在華并購的現(xiàn)狀近年來,我國的許多行業(yè),諸如商業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等對(duì)外資的吸引力越來越強(qiáng),已經(jīng)成為全球并購市場(chǎng)中的一個(gè)亮點(diǎn)。主要體現(xiàn)在:1、規(guī)模呈擴(kuò)大化的特點(diǎn)。近年來,我國的外資并購市場(chǎng)無論是案值還是并購交易的項(xiàng)目數(shù)都創(chuàng)新高。2000年以來,多數(shù)跨國公司在華單個(gè)并購案值都超過1億美元,有些更是達(dá)到10億美元之多。例如,美國花旗集團(tuán)以56
40、.7億元收購發(fā)展銀行20%的股份。具體并購情況如表2.1:年份外商并購案值交易案數(shù)(個(gè))外商直接投資金額外商并購所占比量200022.4794407.725.51%200123.2579468.784.96%200280239527.4315.17%200390253535.0516.82%2004160445606.326.39%2005300727724.0641.43%2006310874694.6844.62%2007370840747.6849.49%2008460944923.9549.79%表2.1 2000-2008年跨國公司在華并購情況(單位:億美元)從表2.1可以看到:20
41、02年跨國公司在華并購掀起了高速增長(zhǎng)的浪潮,并購額從2001年的23.25億美元一躍蹦到2002年的80億美元;此后更以年均約45%的速度增長(zhǎng),并于2008年達(dá)到460億美元;而且,其比重占到整個(gè)外商直接投資總額的49.79。2、并購領(lǐng)域集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)從并購的行業(yè)來看,主要集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。2006年,我國工業(yè)39個(gè)行業(yè)中,“三資”企業(yè)在19個(gè)行業(yè)的銷售額已超過30%。其中,采礦、皮革羽絨等加工、文體產(chǎn)品、電子、儀表這六個(gè)行業(yè)的銷售額占到50%以上,而服裝、家具、橡膠、塑料、電器設(shè)備等行業(yè)的銷售額也占到40%左右。由于我國制造業(yè)開放較早以及發(fā)展較為成熟的原因,該行業(yè)并購比重的不斷上升
42、是主流;同時(shí),由于服務(wù)型社會(huì)的到來及其與制造業(yè)的關(guān)聯(lián)性,致使其(尤其是金融業(yè)的銀行業(yè))比重大大超過了制造業(yè)的,例如匯豐銀行以19.9%(案值高達(dá)144.61億元)的股權(quán)并購中國交通銀行。這也表征由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的并購趨勢(shì)同樣適用于中國的發(fā)展。3、以龍頭企業(yè)為主要并購對(duì)象,以股權(quán)為主要并購方式跨國公司在華并購以股權(quán)并購和資產(chǎn)并購為主要形式。但是,相對(duì)于資產(chǎn)并購手續(xù)復(fù)雜、周期長(zhǎng)的特點(diǎn),股權(quán)并購的操作簡(jiǎn)單、價(jià)格好確定,所以當(dāng)前股權(quán)并購在我國運(yùn)用較多。實(shí)現(xiàn)股權(quán)并購之后,跨國公司力圖謀求企業(yè)的控股權(quán)或行業(yè)的話語權(quán)。例如,在日化領(lǐng)域,美國寶潔產(chǎn)品占有60%以上的國市場(chǎng),其中化妝品領(lǐng)域里有130多家外企享
43、有40%銷售額和80%以上的利潤;在零售業(yè)領(lǐng)域,外資已占領(lǐng)高端零售業(yè)(超市)80%以上;在市政設(shè)施上,11家主要外資水務(wù)企業(yè)在我國城市供水市場(chǎng)簽約94個(gè)項(xiàng)目而其中最有影響力、最活躍的6家共簽獲53個(gè)項(xiàng)目,相當(dāng)于2007年全國供水總能力的8%。從這些并購對(duì)象上看,跨國公司均青睞擁有較高市場(chǎng)占有率和較大生產(chǎn)規(guī)模的龍頭企業(yè),以實(shí)現(xiàn)它們快速進(jìn)入中國市場(chǎng)、坐擁可觀的市場(chǎng)份額的目標(biāo)。4、多為發(fā)達(dá)國家或地區(qū)所并購,且并購區(qū)域集中2006年,在世界500強(qiáng)在華投資的跨國公司中,港美日歐的企業(yè)為并購的主導(dǎo)。由于競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力(港美日歐)或近鄰優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)(港)導(dǎo)致的許多跨國公司把(地區(qū))總部遷至,總共占據(jù)26%的份
44、額;其次是來自日本、國、新加坡等亞洲國家;而傳統(tǒng)強(qiáng)國如法國、德國等位列其后。對(duì)于并購區(qū)域,由于市場(chǎng)潛力、人員素質(zhì)、發(fā)展環(huán)境以及交通條件等原因,并購區(qū)域“東重西輕”。截至2004年,在實(shí)際使用外資平均額上,我國東部地區(qū)占86.37%,中部地區(qū)占9.35%,西部地區(qū)占4.76%。(三)跨國公司在華并購的趨勢(shì)1、收購非流通國有股將成為外資并購上市公司的主要途徑由于國有股的價(jià)格遠(yuǎn)低于流通股的價(jià)格,且收購過程中可以得到要約豁免,從而降低收購成本,縮短收購時(shí)間。尤其是證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知的出臺(tái),為外資收購非流通國有股提供了明確的政策指導(dǎo)和支持。目前這種收購方式
45、已經(jīng)嶄露頭角,其中多為港資,如華潤受讓錦華4898萬股國有股(占上市公司總股份51)成為控股股東。這部分資金往往與國關(guān)系密切,而且這部分外資企業(yè)對(duì)我國國情也更了解。可以預(yù)見,未來外資并購上市公司將大量地通過協(xié)議收購非流通股的方式完成。2、兩類行業(yè)將成為并購的熱點(diǎn)一是目前關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘高的行業(yè),如汽車、化工等行業(yè)。外資的目的在于以直接投資的方式進(jìn)入中國市場(chǎng),避免因出口而被征收重稅提高銷售成本;二是加入WTO前我國禁止外國投資或限制很嚴(yán),但今后逐步開放的國家壟斷行業(yè),如銀行、保險(xiǎn)、證券、電信等行業(yè),外資意在通過并購搶占進(jìn)入中國市場(chǎng)的先機(jī)。3、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)將成為跨國公司并購的主要目標(biāo)出于保護(hù)民族工
46、業(yè)的考慮,從1995年到1999年,中國一直限制外商并購大型企業(yè),2001年國家經(jīng)貿(mào)委對(duì)外宣布,將考慮允許外資收購中國大型國有企業(yè)。在新的政策背景下,主要針對(duì)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的外資并購悄然興起,例如在機(jī)械行業(yè),歐美大公司紛紛瞄準(zhǔn)國行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。據(jù)最近高盛對(duì)超過60家財(cái)富雜志前300強(qiáng)的跨國公司的總裁和高級(jí)管理層的拜會(huì)調(diào)查,外資在中國最關(guān)注的投資機(jī)會(huì)的考量指標(biāo)是:國企業(yè)是否符合外資進(jìn)入中國的戰(zhàn)略定位,是否有好的本地管理團(tuán)隊(duì),是否有良好的品牌和核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì),是否在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位12。所以,未來外資的目標(biāo)將進(jìn)一步鎖定各行業(yè)的龍頭企業(yè),實(shí)現(xiàn)全球資源的優(yōu)化配置。4、跨國公司并購?fù)瑖薪?jīng)濟(jì)重組密切相連在
47、一定時(shí)期,國家有關(guān)部門和各地方將圍繞國有企業(yè)的改組、改造來積極推動(dòng)外資并購。國家實(shí)施鼓勵(lì)外資并購的政策,既是加入WTO產(chǎn)業(yè)開放的要求,又是國有經(jīng)濟(jì)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整、部重組的在需要。因此,、等地也從本地國有經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大局出發(fā),集中向海外投資者推出了大量的國有資產(chǎn),希望推動(dòng)外資并購。這些集中在一些地區(qū)和部門手里的國有資產(chǎn)向外資出售,有利于國有經(jīng)濟(jì)的改組和結(jié)構(gòu)調(diào)整。5、在中國進(jìn)行并購的外資企業(yè)的排頭兵已經(jīng)在華開展業(yè)務(wù)的跨國企業(yè),與初來乍到的投資者比較起來,更加熟悉中國的投資環(huán)境,了解這一市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制和未來發(fā)展?jié)摿?,能更有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而且他們所面臨的政策障礙也相對(duì)比較小,可以利用境已有的合資企業(yè)以
48、中國法人的身份進(jìn)行收購活動(dòng)。因此,他們將成為外資并購的主要力量,而已經(jīng)與外資建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系的企業(yè)是其外資并購的優(yōu)選目標(biāo)。6、跨國公司并購行為將影響我國經(jīng)濟(jì)安全由于我國缺乏相應(yīng)的法律制度制約??鐕緦?duì)中國很多行業(yè)的控制己發(fā)展到了值得高度關(guān)注的程度。據(jù)國家工商總局調(diào)查,美國微軟占有中國電腦操作系統(tǒng)市場(chǎng)的95,瑞典利樂公司占有中國軟包裝產(chǎn)品市場(chǎng)的95,美國柯達(dá)占有中國感光材料市場(chǎng)至少50的份額,法國米其林占有中國子午線輪胎市場(chǎng)的70,米其林以及旗下品牌在各自細(xì)分市場(chǎng)上處于主導(dǎo)地位,富士公司中國市場(chǎng)占有率超過25。此外,在手機(jī)行業(yè)、電腦行業(yè)IA服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)、計(jì)算機(jī)處理器等行業(yè),跨國公司均
49、在中國市場(chǎng)上占有絕對(duì)壟斷地位。在我國輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè),跨國公司子公司的產(chǎn)品已占據(jù)我國三分之一以上的市場(chǎng)份額。跨國公司的壟斷直接抑制了中國民族企業(yè)的發(fā)展??鐕就ㄟ^直接投資或并購中國企業(yè)的方式強(qiáng)力搶奪中國市場(chǎng),對(duì)許多行業(yè)實(shí)現(xiàn)了壟斷或者處于壟斷的臨界點(diǎn)。其直接的結(jié)果不僅是獲得了巨額壟斷利潤,而且使中國企業(yè)的民族品牌難以確立。中國不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)與跨國公司相比,普遍缺乏強(qiáng)大的國際競(jìng)爭(zhēng)力。以零售業(yè)為例。沃爾瑪在中國市場(chǎng)實(shí)施“虧損戰(zhàn)略”,以其本土市場(chǎng)對(duì)海外市場(chǎng)補(bǔ)貼的方式,不惜虧損擴(kuò)中國市場(chǎng)份額??鐕镜膲艛嘤锌赡塬@取關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)不宜對(duì)外披露的信息,增加了國家的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如I
50、BM目前同時(shí)壟斷我國銀行業(yè)大型機(jī)市場(chǎng)和大型機(jī)服務(wù)市場(chǎng)。作為中國的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之一的銀行業(yè)僅由一家外國公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品,又幾乎僅由一家外國公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品的服務(wù),在全世界恐怕也是十分罕見的。IBM對(duì)我國銀行業(yè)市場(chǎng)的壟斷,客觀上造成了我國金融運(yùn)行存在較高的安全隱患。因?yàn)楫?dāng)國家間戰(zhàn)略出現(xiàn)沖突時(shí),IBM肯定要服從美國國家戰(zhàn)略:80年代末,IBM就曾一度撤回其全部專家,中斷對(duì)我國銀行業(yè)IBM大型機(jī)的服務(wù)。又如,長(zhǎng)期以來四大國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所幾乎壟斷了我國海外上市企業(yè)的全部審計(jì)業(yè)務(wù),而這些企業(yè)有的又往往是我國的關(guān)鍵行業(yè),如能源、金融等。通過審計(jì)業(yè)務(wù),外國機(jī)構(gòu)可以獲取到關(guān)鍵行業(yè)幾乎一切重要的信息,如我國能源規(guī)
51、劃的戰(zhàn)略布置、國有銀行過去不宜被人知曉的資金用途等等?,F(xiàn)在這些大量的國家重要經(jīng)濟(jì)信息已處于開放狀態(tài),使得國家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅13。三、跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究并購對(duì)于跨國公司來說,是一個(gè)及其重要的戰(zhàn)略決策。通過并購進(jìn)行開發(fā)可以使公司快速進(jìn)入新的產(chǎn)品和市場(chǎng)領(lǐng)域。在很多情況下,由于產(chǎn)品和市場(chǎng)變得很快,以至于并購成為公司成功地進(jìn)入市場(chǎng)的唯一的一種方式。采取并購方式的另外一個(gè)原因是公司缺少部開發(fā)所需要的相關(guān)知識(shí)和資源。成功并購中國企業(yè)的跨國公司,都有一套完整、明確的并購戰(zhàn)略。(一)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析公司在做出并購的戰(zhàn)略決策之前,往往會(huì)用波特的“五要素理論”對(duì)組織的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的結(jié)構(gòu)化分析。1、波特五要素
52、理論14圖3.1 波特五力分析模型(1) 新進(jìn)入的威脅進(jìn)入的威脅取決于進(jìn)入壁壘的影響程度。進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策(如國家綜合平衡統(tǒng)設(shè)的石化企業(yè))、不受規(guī)模支配的成本劣勢(shì)(如商業(yè)秘密、產(chǎn)供銷關(guān)系、學(xué)習(xí)與經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)等)、自然資源(如冶金業(yè)對(duì)礦產(chǎn)的擁有)、地理環(huán)境(如造船廠只能建在海濱城市)等方面,這其中有些障礙是很難借助復(fù)制或仿造的方式來突破的。進(jìn)入威脅實(shí)際上是相對(duì)而言的。對(duì)于一個(gè)已經(jīng)在這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)來說,總希望進(jìn)入威脅越小越好,這樣它所面I|每的競(jìng)爭(zhēng)就小;但是對(duì)于一個(gè)尚未進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的企業(yè)來說,則希望進(jìn)入壁壘越小越好,也就是進(jìn)入威
53、脅越大越好。進(jìn)入市場(chǎng)的壁壘各行業(yè)是不同的,當(dāng)進(jìn)入的壁壘比較大時(shí),跨國公司可能采取并購方式來迅速進(jìn)入該市場(chǎng)這一戰(zhàn)略。(2) 供求雙方的力量供求雙方的力量要合并起來迸行考慮,因?yàn)樗鼈兪蔷o密相連的所有組織都必須要獲取資源同時(shí)提供產(chǎn)品或服務(wù)。而且,買方與賣方在約束組織戰(zhàn)略,影響組織的盈利等方面起著類似的作用,對(duì)組織都有類似的影響。(3)替代品所帶來的威脅替代品所帶來的威脅有幾種形式。可能是一種產(chǎn)品對(duì)另一種產(chǎn)品的實(shí)際的替代或可能的替代:也可能是新的工作方式帶來多余的產(chǎn)品或功能。所以需要認(rèn)真地考慮實(shí)際替代或潛在替代的戰(zhàn)略影響。替代品的適用性限定了公司產(chǎn)品的最高價(jià),或者進(jìn)入市場(chǎng)從而降低它的吸引力。(4)行業(yè)
54、現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)組織部及競(jìng)爭(zhēng)者之間的敵對(duì)程度也是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析時(shí)非常關(guān)心的一個(gè)方面。競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)是那些容易進(jìn)入,存在著替代品的威脅或者由買方或者供應(yīng)方進(jìn)行控制的市場(chǎng)。同時(shí),還存在著其他因素影響著競(jìng)爭(zhēng)狀況,如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的均衡程度,差異化,退出壁壘等等。對(duì)于在中國來說,跨國公司采取并購方式可以打擊行業(yè)原有競(jìng)爭(zhēng)者,從而占領(lǐng)中國該行業(yè)市場(chǎng)。因此并購對(duì)象可能正是該行業(yè)的最有力競(jìng)爭(zhēng)者。波特五要素理論為跨國公司的收購戰(zhàn)略提供了組織競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的結(jié)構(gòu)化分析,使得公司能夠?qū)赡苓M(jìn)入的行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的戰(zhàn)略分析,確定將會(huì)進(jìn)入的行業(yè)。2、確定組織的競(jìng)爭(zhēng)地位及其收購對(duì)象與此同時(shí),公司還需要對(duì)行業(yè)中的主要競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)者分析,確
55、定它們的競(jìng)爭(zhēng)地位,并評(píng)估其是否與公司的業(yè)務(wù)目標(biāo)相一致,從而找出潛在的收購對(duì)象。通常在考慮競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)地位時(shí),需要考慮以下問題:(1) 組織的具體目標(biāo)是什么:是尋求增長(zhǎng)嗎?如果是,是主要關(guān)心利潤增長(zhǎng),收入增長(zhǎng)還是市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)?(2) 競(jìng)爭(zhēng)者有什么資源優(yōu)勢(shì),有什么劣勢(shì)?(3) 競(jìng)爭(zhēng)者的經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)绾?(4)競(jìng)爭(zhēng)者的當(dāng)前戰(zhàn)略是什么?通過對(duì)主要競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)地位分析,并根據(jù)公司自身的業(yè)務(wù)目標(biāo),從而找出符合公司發(fā)展目標(biāo)的收購對(duì)象,建立初步的接觸,以尋求收購的可能性。(二)部資源和戰(zhàn)略能力分析如果說競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析是制定戰(zhàn)略的重要前提,那么資源分析為戰(zhàn)略的形成提供了很好的支撐點(diǎn)。資源分析可以幫助研究組織的戰(zhàn)略能
56、力,并且對(duì)通過組織的原有戰(zhàn)略的實(shí)施建立起來的核心能力進(jìn)行評(píng)估。戰(zhàn)略步驟戰(zhàn)略意義組織的活動(dòng)資源評(píng)估了解戰(zhàn)略能力,是部資源和戰(zhàn)略能力分析的基礎(chǔ)評(píng)估自身實(shí)物資源、人力資源、財(cái)務(wù)資源、無形資產(chǎn)價(jià)值鏈分析資源評(píng)估轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略能力:找到將組織的資源狀況與戰(zhàn)略業(yè)績(jī)聯(lián)系起來的一種方式、分析和發(fā)現(xiàn)組織的行為是怎樣鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的,以發(fā)現(xiàn)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。分析公司部支持,運(yùn)營,外部支持,營銷和銷售服務(wù)。表3.1 部資源和戰(zhàn)略能力分析資料來源:胡建績(jī),陸雄文:企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略管理(第三版),復(fù)旦大學(xué),2004。為了弄清楚戰(zhàn)略能力,有必要按不同的詳細(xì)程度分析和考慮組織。與組織整體相關(guān)的能力問題很多,它主要涉及資源的整體均衡和各
57、種行為的綜合,同時(shí)還涉及對(duì)每個(gè)關(guān)鍵資源領(lǐng)域,如機(jī)器、人員等的評(píng)估。任何組織的能力基本上由組織設(shè)計(jì),生產(chǎn),營銷,運(yùn)輸和維護(hù)它的產(chǎn)品或服務(wù)的各種行為決定。它是對(duì)這些各種各樣的價(jià)值行為和它們之間的聯(lián)系的一種了解,這些行為及行為之間的聯(lián)系在評(píng)估戰(zhàn)略能力時(shí)非常重要。通常評(píng)估時(shí)會(huì)將競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行相互比較。對(duì)組織資源問題的考慮并不限于作戰(zhàn)略分析,它也是戰(zhàn)略選擇過程中的關(guān)鍵決定因素,可以幫助確定與組織的戰(zhàn)略能力相匹配的戰(zhàn)略方向,步驟見表3.1。(三)外部環(huán)境戰(zhàn)略分析PEST分析作為出發(fā)點(diǎn),首先考慮哪些環(huán)境影響對(duì)組織是很重要的,并且考慮這些影響在未來對(duì)組織和它的競(jìng)爭(zhēng)者重要性的變化程度PEST分析,就為組織指出了政治(political),經(jīng)濟(jì)(economic),社會(huì)(social)和技術(shù)(technological)對(duì)組織的影響15。對(duì)于跨國公司在華并購來說,PEST可以擴(kuò)展為9個(gè)因素,見圖3.2。圖3.2 PEST分析在跨國并購戰(zhàn)略的擴(kuò)展(四)戰(zhàn)略選擇16在對(duì)公司的外環(huán)境資源進(jìn)行了周密分析和了解后,公司會(huì)列出可以采用的戰(zhàn)略方案,并從中做出選
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