新三板與中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)

1、北京君合銀豐投資管理有限公司新三板與中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)新三板與中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)2022-3-221新三板目錄01020304新三板介紹新三板操作實(shí)務(wù)新三板案例分析投資人關(guān)注的問題中國證券市場(chǎng)的發(fā)展階段1990年上海證券交易所深證證券交易所2005年法人股全流通2000年主板2009年創(chuàng)業(yè)板2013年新三板1990年12月1日總市值22萬億1729家2013年1月16日總市值1.7萬億4000家1990年11月26日總市值30萬億1071家中國的證券市場(chǎng)私募股權(quán)投資公司2015年以管理人為核心的管理公司 2009-2015九鼎投資九鼎投資天星資本天星資本方富資本方富資本 2005-2009華興資本

2、2004年東方富海2006年硅谷天堂硅谷天堂20062006年年東方匯富2006年中金直投2006年金石投資2007年復(fù)星資本2007年九鼎昆吾2007年 2000-2005深創(chuàng)投中科招商中科招商鼎輝投資弘毅投資老虎環(huán)球 01Part中國資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程 新三板介紹發(fā)展歷程與主板的區(qū)別投資機(jī)會(huì) 解決全國105家高新技術(shù)園區(qū)融資難 科技部、證監(jiān)會(huì)（證券業(yè)協(xié)會(huì)）、人民銀行、財(cái)政部等委發(fā)起，所于2002年開始試點(diǎn) 由國務(wù)院批準(zhǔn)成立：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓登記系統(tǒng)有限公司新三板 為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，還解決了STAQ,NET等歷史遺留的法人股的流通問題 2001年7月16日，開始交

3、易代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)三板新三板成立的背景 新三板的發(fā)展歷程新三板第一階段第一階段20200 06 6年年1 1月月1616日日國務(wù)院批準(zhǔn)中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作首批正式掛牌世紀(jì)瑞爾、中軟世紀(jì)瑞爾、中軟 中國證監(jiān)會(huì)與四地政府簽署擴(kuò)大試點(diǎn)合作備忘錄暨掛牌儀式在京舉行 上海：上海華嶺，新眼光 天津：九日化學(xué)、瑞興昌 武漢：武大有機(jī)硅、國電武儀 中國證監(jiān)會(huì)宣布擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn) 上海：張江高科 天津：濱海新區(qū) 武漢：東湖高科 新三板的發(fā)展歷程新三板第二階段新三板第二階段2013.2.82013.1.162012.9.282012.9.20全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公

4、司在工商總局登記注冊(cè)中國證監(jiān)會(huì)非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法發(fā)布全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運(yùn)營全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布5 個(gè)通知、4 個(gè)細(xì)則、4 個(gè)暫行辦法及 4 個(gè)指引國務(wù)院決定新三板擴(kuò)至全國新三板的發(fā)展歷程 2013.12.132013.6.19國務(wù)院發(fā)布關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定新三板第三階段新三板的第四階段新三板的第四階段做市商制度分層管理期待中LOREM IPSUM DOLOR SIT新三板的發(fā)展歷程 新三板的第四階段做市商制度分層管理期待中新三板的發(fā)展歷程 主板:審批制/發(fā)審委發(fā)審委新三板:報(bào)備制/券商券商機(jī)制區(qū)別交易方式掛牌條件主板:業(yè)績要求新三板:

5、業(yè)績不是硬指標(biāo)主板:競(jìng)價(jià)交易新三板分層:協(xié)議轉(zhuǎn)讓/做市商/競(jìng)價(jià)交易新三板與主板的區(qū)別目的參與主體主板:國企脫貧解困新三板:中小企業(yè)主板:廣泛新三板:合格投資人制度性紅利 企業(yè)成長的投資機(jī)會(huì) 新三板的投資機(jī)會(huì) 企業(yè)改制費(fèi)用殼資源的價(jià)值1400萬家中小企業(yè)年30%的持續(xù)增長可期待高市盈率可實(shí)現(xiàn)02Part新三板操作實(shí)務(wù) 新三板操作實(shí)務(wù)概論與主板的區(qū)別投資機(jī)會(huì)1234提供試錯(cuò)的機(jī)會(huì)籌集資本提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力整合資源提升價(jià)值利于財(cái)富計(jì)算和流通變現(xiàn)新三板的操作實(shí)務(wù)新三板對(duì)企業(yè)的價(jià)值和意義 規(guī)范企業(yè)治理廣告效益新三板的操作實(shí)務(wù) 全稱：全稱：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，（簡稱“全國股份全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”

6、或“新三板新三板”）運(yùn)營機(jī)構(gòu)：運(yùn)營機(jī)構(gòu)：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（簡稱“全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司”或“股轉(zhuǎn)公司”成立日期：2012年9月20日市場(chǎng)性質(zhì)：全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立、中國證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的全國性證券交易場(chǎng)所，是繼滬、深證券交易所之后第三家全國性證券交易場(chǎng)所，其場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位與滬、深證券交易所相同經(jīng)營宗旨：堅(jiān)持公開、公平、公正的原則，完善市場(chǎng)功能，加強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新，保護(hù)投資者及其他市場(chǎng)參與主體的合法權(quán)益，推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)健康發(fā)展，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營理念：自律、高效、包容、創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系靈活高效掛牌綜合成本低信息披

7、露為核心包容度高高投資門檻,低準(zhǔn)入門檻；掛牌企業(yè)不限所有制形式；對(duì)業(yè)績不做硬性要求 要求充分信息披露，以供投資人做出價(jià)值判斷和投資決策；對(duì)過往問題只要進(jìn)行規(guī)范并充分披露電子信息化的披露方式，成本低；政府補(bǔ)貼改制費(fèi)用；不要求披露季報(bào)；半年報(bào)無須審計(jì)；合規(guī)成本低周期短、機(jī)制活、步湊少、效率高新三板的操作實(shí)務(wù) 新三板的特點(diǎn)個(gè)人投資者金融資產(chǎn)500萬元（不允許）1拆細(xì)到每筆交易1000股（3萬）2投資人突破200人限制3新三板的操作實(shí)務(wù)2014年8月25日實(shí)行做市商制度（協(xié)議轉(zhuǎn)讓）42015年11月分層管理5 公司治理結(jié)構(gòu)健全，合法規(guī)范經(jīng)營； 不受股東所有制性質(zhì)限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)； 暫時(shí)不要求盈

8、利； 依法設(shè)立其存續(xù)滿兩年； 業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力； 股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；新三板的操作實(shí)務(wù)13協(xié)議轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)交易新三板的操作實(shí)務(wù)2做市商自娛自樂，掛牌價(jià)格不具有參照性，交易不活躍2暗莊變明莊中介變股東交易活躍制度倒逼機(jī)制注重長期投資2個(gè)以上做市商競(jìng)爭(zhēng)規(guī)范運(yùn)作不超過35家機(jī)構(gòu)現(xiàn)在私募債，未來公募債準(zhǔn)備階段新三板的操作實(shí)務(wù)估值定價(jià)高流動(dòng)性強(qiáng)融資能力強(qiáng)掛牌成本低成長空間大好企業(yè)融資能力強(qiáng)新三板的操作實(shí)務(wù)轉(zhuǎn)板不轉(zhuǎn)板？！03Part新三板案例分析 新三板案例分析 協(xié)議轉(zhuǎn)讓做市商事后印證 管理和管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)估 行業(yè)和市場(chǎng)的評(píng)估 商業(yè)模式和技術(shù)的評(píng)估 財(cái)務(wù)狀況評(píng)估 上市評(píng)估 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及

9、解決方案 投資人關(guān)注的問題 項(xiàng)目評(píng)估看什么？開拓創(chuàng)新能力組織協(xié)調(diào)能力團(tuán)隊(duì)決策能力團(tuán)隊(duì)合作能力評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)分工與合作是否制度化，分工是否明確，是否具有良好的外部環(huán)境評(píng)估決策機(jī)制是否科學(xué)、民主、嚴(yán)密、靈活、果斷 對(duì)資源狀況的了解與配置能力；對(duì)員工的關(guān)心程度技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新 對(duì)市場(chǎng)判斷力及對(duì)市場(chǎng)信息反饋速度；對(duì)市場(chǎng)變化的應(yīng)變能力，以及培育市場(chǎng)的能力；營銷隊(duì)伍和營銷網(wǎng)絡(luò)的建立；對(duì)同類產(chǎn)品與企業(yè)的熟悉程度。投資人關(guān)注的問題財(cái)務(wù)控制能力市場(chǎng)運(yùn)作能力一、管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)估財(cái)務(wù)分析能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解能力；成本控制能力 資金運(yùn)作與資本運(yùn)作能力 洞察力、說服力、進(jìn)取心、適應(yīng)能力 、誠實(shí)公正、胸懷寬

10、廣投資人關(guān)注的問題二、二、行行業(yè)業(yè)和和市市場(chǎng)場(chǎng)的的評(píng)評(píng)估估內(nèi)內(nèi)容容技術(shù)特征（一）核心技術(shù)的形成過程及來源情況 最近2年來該技術(shù)及其行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài) 研究同類技術(shù)或生產(chǎn)同類產(chǎn)品的公司和人員情況 核心技術(shù)的保護(hù)情況 技術(shù)壁壘 和現(xiàn)有同類技術(shù)相比，本技術(shù)的先進(jìn)性、獨(dú)特性及具有同類產(chǎn)品沒有的功能和特點(diǎn) 技術(shù)適用的難易程度及廣泛性 技術(shù)特征（二）對(duì)本核心技術(shù)具有替代功能的技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài) 是否符合國家法規(guī) 社會(huì)可接受程度 生產(chǎn)和管理是否符合SDA的GMP要求 了解技術(shù)應(yīng)用的可接受程度 商業(yè)模式評(píng)估商業(yè)模式評(píng)估技術(shù)的一般情技術(shù)的一般情況況技術(shù)特征持續(xù)研發(fā)能力持續(xù)研發(fā)能力 投資人關(guān)注的問題 商業(yè)模式與技術(shù)的評(píng)估商業(yè)模式評(píng)估商業(yè)模式評(píng)估技術(shù)的一般情技術(shù)的一般情況況技術(shù)特征技術(shù)特征 企業(yè)目標(biāo) 盈利模式 管理模式 營銷模式 生產(chǎn)模式 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)，其中核心技術(shù)的具體內(nèi)容 核心技術(shù)控制人在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的角色 研發(fā)隊(duì)伍 研發(fā)機(jī)構(gòu)及研發(fā)所需要的硬件、設(shè)備、場(chǎng)地 后續(xù)產(chǎn)品的儲(chǔ)備和研發(fā)，國內(nèi)外相關(guān)研究動(dòng)態(tài)追蹤情況 技術(shù)合作伙伴 研發(fā)隊(duì)伍受重視程度及穩(wěn)定性 持續(xù)研發(fā)能力持續(xù)研發(fā)能力 技術(shù)特征一 技術(shù)特征二 投資人關(guān)注的問題 財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估 財(cái)務(wù)報(bào)表考察科目財(cái)務(wù)報(bào)表考察科目 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)