中金行業(yè)培訓汽車機械汽車行業(yè)

1、中國國際金融行業(yè)規(guī)模中國國際金融主要地區(qū)汽車銷量主要地區(qū)汽車產(chǎn)量汽車銷量(千輛）占全球百分比銷量增長率汽車產(chǎn)量(千輛）占全球百分比產(chǎn)量增長率15,04012,12521.6%20.0%-19.4%15,55415,06023.9%25.2%-3.2%西歐西歐2,1282,0653.1%3.4%-3.0%2,5192,6423.9%4.4%4.9%法國法國1,0248431.5%1.4%-17.6%2,4162,3533.7%3.9%-2.6%意大利意大利1,6501,0902.4%1.8%-33.9%2,4832,2203.8%3.7%-10.6%英國英國1,8037242.6%1.2%-59

2、.8%2,9281,4664.5%2.4%-49.9%俄羅斯俄羅斯2,0781,4903.0%2.5%-28.3%1,6721,4802.6%2.5%-11.5%6,1345,3748.8%8.9%-12.4%5,2174,7138.0%7.9%-9.7%拉美及加勒比海拉美及加勒比海2,1821,5643.1%2.6%-28.3%1,0267551.6%1.3%-26.4%墨西哥墨西哥11,5647,93516.6%13.1%-31.4%5,0754,6067.8%7.7%-9.2%4893540.7%0.6%-27.7%3,291n.a.5.0%n.a.n.a.非洲、中東非洲、中東數(shù)據(jù)來源：

3、Euromonitor，中金公司研究部3亞洲30,23930,43343.5%50.3%0.6%亞洲21,15025,15832.4%42.0%18.9%10,7597,18915.5%11.9%-33.2%14,93011,92022.9%19.9%-20.2%全球69,52860,532100.0%100.0%-12.9%全球65,19959,864100.0%100.0%-8.2%韓國3,8273,5135.5%5.8%-8.2%韓國1,1541,3941.8%2.3%20.7%中國9,34513,79113.4%22.8%47.6%2,3152,6413.3%4.4%14.1%中國9,

4、38113,64514.4%22.8%45.5%1,9802,2643.0%3.8%14.3%巴西3,2203,1854.6%5.3%-1.1%巴西2,4832,7313.8%4.6%10.0%美國8,6815,70012.5%9.4%-34.3%美國13,25710,44020.3%17.4%-21.3%東歐6,8685,0589.9%8.4%-26.4%東歐5,0573,0127.8%5.0%-40.4%西班牙2,5422,1703.7%3.6%-14.6%西班牙1,2711,0301.9%1.7%-18.9%德國6,0464,9178.7%8.1%-18.7%德國3,3654,0115.

5、2%6.7%19.2%比利時7315351.1%0.9%-26.7%比利時6145370.9%0.9%-12.6%2008200920082009200920082009200820092009全球主要地區(qū)汽車產(chǎn)銷量中國國際金融主要2005年和地區(qū)銷量排行2006年2007年2008年2009年位次 4主要和地區(qū)產(chǎn)量排行生產(chǎn)量(萬輛）占比（%）生產(chǎn)量(萬輛）占比（%）生產(chǎn)量(萬輛）占比（%）5,34074%5,18575%4,74878%前十位合計 第一位美國1,19817% 1,15617%中國1,37923%1,09715%93513%79313%第二位中國 第三位中國6809%美國868

6、12%美國5709%5978%6059%4928%第四位德國德國德國 第五位韓國3945%韓國3836%韓國3516%3435%3225%3195%第六位法國巴西巴西 第七位西班牙3034%西班牙2544% 2644%2824%2313%2174%第八位西班牙 第九位巴西2734%墨西哥2183%法國2063%1752%2133%1563%第十位英國法國墨西哥4數(shù)據(jù)來源：Euromonitor，中金公司研究部321美國 1,744美國 1,774美國 1,618美國1,326全球7,194100%6,953100%6,053100%年份200720082009中國576585中國722中國87

7、9中國938美國1,044中國1,364全球各主要地區(qū)汽車產(chǎn)銷量排行中國國際金融主要汽車企業(yè)的產(chǎn)量排名生產(chǎn)量(萬輛）占比（%）生產(chǎn)量(萬輛）占比（%）制造商制造商479269%458676%前十位合計82812%62310%第二位通用汽車大眾5418%5669%第四位福特汽車福特汽車3405%4708%第六位日產(chǎn)汽車日產(chǎn)汽車2784%3015%第八位現(xiàn)代-起亞本田汽車2524%2264%第十位菲亞特鈴木汽車主要企業(yè)在中國的產(chǎn)量對其總產(chǎn)量的貢獻率2004200520062007200820091.7%2.0%4.1%5.3%6.1%10.3%豐田11.3%8.3%10.9%15.3%15.1%2

8、2.3%大眾PSA PeugeotCitro2.2%3.0%6.0%6.2%5.2%10.0%0.0%0.6%0.4%N.A.1.1%1.0%戴姆勒1.8%2.5%1.3%0.8%0.0%0.0%菲亞特5數(shù)據(jù)來源：OICA，中金公司研究部現(xiàn)代-起亞6.7%9.2%10.7% 12.9%15.8%18.1%日產(chǎn)2.2%5.1%6.7%8.0%10.4%11.5%本田7.6%7.4%10.1% 11.9%13.2%20.0%福特1.9%2.2%2.1%3.9%3.9%8.8%通用2.1%3.8%9.4% 10.6%12.4%13.4%第九位鈴木汽車2624%PSA Peugeot Citro263

9、4%第七位PSA Peugeot Citro3335%菲亞特3446%第五位本田汽車3916%現(xiàn)代-起亞4788%第三位大眾6449%通用汽車57610%第一位豐田汽車92413%豐田汽車73812%全球6956100%6053100%年份20082009世界主要汽車企業(yè)產(chǎn)量及中國產(chǎn)量對其總產(chǎn)量的貢獻率中國國際金融汽車生產(chǎn)量占比（萬輛）（%）汽車生產(chǎn)量（萬輛）占比（%）汽車生產(chǎn)量（萬輛）占比（%）57665%61766%97871%前五大合計第一位上汽第二位 14618% 上汽 17218% 上汽 27620% 15616%15016%19414%第三位東風 11513% 東風 13214%

10、東風 19014% 8810% 長安869% 長安19014%第四位長安第五位北汽 718% 北汽 778% 北汽 1279% 數(shù)據(jù)來源：CAAM，中金公司研究部6888100%935100%1,379100%年份200720082009中國汽車企業(yè)生產(chǎn)排名中國國際金融5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%汽車工業(yè)工業(yè)增加值占工業(yè)增加值比例199019921994199619982000200220042006200850%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%汽車工業(yè)利潤占機械行業(yè)利潤比重41.1%40.3%39.2%32.8%29.8%28.1%29.1%26.2%26

11、.5%22.6%26.3%26.8%27.7%19.9%14.1%25.1%15.9%199019931996199920022005數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)年鑒，中計年鑒，中金公司研究部7汽車工業(yè)增加值占GDP比例3.9%3.7%3.2%3.4% 3.7%2.9% 2.8%3.2%2.6%2.4%2.9%2.1%2.1% 2.2%2.0%1.6%1.7%1.8%2.2%1.1% 1.1%0.9% 1.8% 1.9%1.0%1.4% 1.6% 1.3%0.8% 0.8%1.3%0.8%1.1%0.8%0.8%0.9%1.2%0.6%汽車工業(yè)在中的地位逐漸上升中國國際金融車貨車GVW>14T

12、 6T<GVW<=14T1.85<GVW<=6T GVW<1.8T重型貨車中型貨車輕型貨車微型貨車客車L>10M 7M<L<=10M3.5M<L<=7M大型客車中型客車輕型客車乘用車普通乘用車微型轎車普通級轎車中級轎車 中高級轎車高級轎車多功能乘用車（MPV）V<=1L 1L<V<=1.6L1.6L<V<=2.5L2.5L<V<=4L V>4L運動型多用途乘用車（SUV）交叉型乘用車（CUV）L<=3.5M數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部8中國汽車分類標準中國國際金融2007年5

13、,309,686987,8526,297,53840,13978,634230,707487,481236,7221,104,877315,4302,493,9908,791,528%60%11%72%0%1%3%6%3%13%4%28%100%2008年5,692,0491,063,5606,755,60943,99479,107217,492540,448207,1091,175,465361,2782,624,8939,380,502%61%11%72%0%1%2%6%2%13%4%28%100%2009年8,380,8701,950,44510,331,31547,17581,9482

14、24,931636,171257,9661,559,598505,6903,313,47913,644,794%61%14%76%0%1%2%5%2%11%4%24%100%普通乘用車 交叉型乘用車乘用車大型客車中型客車輕型客車重型貨車中型貨車輕型貨車微型貨車車汽車合計過去十年，乘用車一直保持著快于商用車的銷售增長速度，2009年，整個中國汽車行業(yè)銷量達到1,364萬輛。其中，乘用車占比達到76，車占比僅為24。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部9細行業(yè)規(guī)模中國國際金融10子行業(yè)介紹乘用車行業(yè)中國國際金融汽車消費增長幅度取決于飽和度和發(fā)展狀況。在我們探討中國汽車需求前z不妨以和韓國轎車消費模式

15、做一參考。和韓國汽車消費起飛時期的增長模式非常近似的分成3個階段，第一個階段是高增長時期，汽車消費處于起步階段，由于基數(shù)較低，增長率基本超過50%，持續(xù)時間為34年。z第二階段是快速增長時期，汽車開始大規(guī)模進入家庭，處于普及階段，年均銷售增長率為30%，持續(xù)時間為78年。z在高速和快速增長時期，需求增長率的大幅回調(diào)往往是暫時的，并伴隨著隨后的迅速回升。z第三階段是指當保有量逐漸上升，達到相對飽和時（到84輛，韓國為63輛時），需求增長率下降至1位數(shù)。為轎車擁有量達z11重要因素1：需求中國國際金融第一階段1956-1961(%)轎車銷量增長率(左軸)轎車擁有量(右軸)(輛)1205004504

16、00350300250200150每CAGR 48%100806040200第二階段1961-1970CAGR 30%第三階段1970-1980CAGR 2%乘用車消費起飛階段從1956 年到1961年，復合增長48。z在此后的10，隨著轎車保有量的逐漸提高，乘用車車消費一直保持快速增長， 復合增長率為30。當乘用車擁有量達到100-20 195619631197719841991199820055084輛/-4007輛/轎車銷量增長率(左軸)(%)(%)12010080604020015GDP增長率（右軸）1084輛時，保有每5量達到相對飽和，此后年增長率降至1 位數(shù)，甚至是負增長。0-20

17、 19561963197019771984199119982005-40-5數(shù)據(jù)來源：JAWA，Euromonitor，中金公司研究部12970乘用車銷售增長模式中國國際金融(%)第一階段1981-1983CAGR 67%韓國轎車銷量增長率(左軸)轎車擁有量(右軸) (輛)第二階段1983-1991第三階段1991-199710080300韓國乘用車銷售增長zCAGR 30%CAGR 6%模式與類似得劃2506040分為三個階段。200165輛/從、韓國的歷史200150z數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，汽車消費增長幅度取決于100198219851988199119941997200020032006-206

18、3輛/50飽和度和發(fā)展狀-40-6010輛/況。轎車銷售增長的0的GDP100(%)(%)12起伏與該韓國轎車銷量增長率(左軸) GDP增長率1086420-2-4-6-8806040200(20)(40)(60)增長率呈正相關關 系，銷售增長的大幅變動基本出現(xiàn)在該國GDP增長率變動較大的情況下。198219851988199119941997200020032006數(shù)據(jù)來源：CEIC，Euromonitor，中金公司研究部13韓國乘用車銷售增長模式中國國際金融世界經(jīng)驗表明：當一個人均GDP達到1000左右的時候，轎車需求將會有一個高速增長， 進入起飛階段，也z700乘用車保有量（輛） 600

19、意大利德國500法國美國西班牙英國就是、韓國模式中400的第一階段。3002002 年，中國達到人均韓國z俄羅斯200GDP 1000的水平，北京墨西哥隨后兩年，轎車消費進入井噴式增長，我們認為， 目前中國轎車需求已經(jīng)過渡到第二發(fā)展階段，即快速增長時期。100巴西人均GDP（）上海中國-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000數(shù)據(jù)來源：CEIC，Euromonitor，中金公司研究部14人均GDP與汽車保有量S曲線圖世界經(jīng)驗也表明，乘用車消費具有S曲線特征中國國際金融乘用車保有量（ 輛） 快速增長是乘用車需求的首要驅(qū)

20、動力。右圖中的回歸分析表明，中國乘用車保有量和人均GDP 水平高度相關。zy = 5E-08x2 + 0.0004x + 0.4318 R2 = 0.996212108642l 近年來，私人已人均GDP（千元） -經(jīng)成了乘用車消費的中堅力量。121630乘用車保有量（ 左軸） 80%70%60%50%40%30%20%10%0%千輛私人擁有乘用車（左軸） 25乘用車私人擁有率（右軸）2015105-15數(shù)據(jù)來源：CEIC，中金公司研究部乘用車需求增長動力之一保持快速增長中國國際金融人均GDP乘用車保有量2006年（輛/16）與和韓國汽車消2,280z費達到飽和時的保有量231 輛和447輛相比

21、，中國目前的乘用車保有量仍然遠遠沒有飽和。60481386,5479,3358,006上海北京2537331725234,8135,3044,6733,6663,6753,960江蘇浙江福建遼寧山東三級省市（內(nèi)陸省市）重慶尤其是二、 三線城市，這些城市已經(jīng)達到轎車消費的起飛點1000 美金，但保有量仍然處于非常低的水平。z1191314172,0891,7162,2941,8421,499河南云南可比5410023144726,56631,07419,18033,826新加坡韓國數(shù)據(jù)來源：CEIC，中金公司研究部16省市（沿海省市）中國一級省市（大城市）乘用車需求增長動力之二保有量仍然很低中國

22、國際金融2,0001,8001,6001,4001,2001,000800600400200-駕駛員增量（ 萬人） 1994年開始，中國每年新增駕駛員人數(shù)均在400萬左右，2004z的1,734萬人，年達到創(chuàng)2005年增加人數(shù)下降到916萬， 但06年又回升到1,437萬，駕駛員總?cè)藬?shù)在06年底已經(jīng)達到7,102萬人，而截至2006年底，我用汽車總保有量僅為3.0駕駛員人數(shù)/汽車保有量 美國中國韓國3,690萬，意味著每2.56個駕駛員才能共享一輛汽車，與其他相比，這一比率預示了我國汽車需求仍有相當大的潛2.52.01.51.0力，比如，成熟汽車美國每輛車的駕駛員人數(shù)僅為0.840.5人，韓國

23、從轎車消費起0.0飛時起，每車駕駛員人數(shù)逐年下降，目前每車駕駛員人數(shù)也僅為1.88人。17數(shù)據(jù)來源：CEIC，中金公司研究部19801985198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006駕駛員人數(shù)這一指標也能從一個側(cè)面反映汽車的潛在需求中國國際金融18重要因素2: 市場格局中國國際金融大眾 1990年福特 2001年標致 1992年寶馬 2003年戴克19

24、83年現(xiàn)代 2002年豐田 2001年大發(fā) 1985年鈴木 1993年通用 1997年菲亞特 1998年日產(chǎn) 2003年本田 1998年馬自達 2001年豐田 2004年19公司早已在華完成布局中國國際金融進入年份國際汽車商50%50%1984大眾上汽在高增長的吸引下，幾1992標致乎所有的汽車公司都陸續(xù)進入中國，但根據(jù)中國汽車工業(yè)政策，1997通用1998本田廣汽每個公司在中國乘用車行業(yè)最多只能有兩個中方合資伙伴，并且在合資企業(yè)里的股權(quán)比例不能超過50，這一政策導致了中國乘用車行業(yè)錯綜復雜的行業(yè)結(jié)構(gòu)。.2001福特長安2001鈴木昌河汽車2002豐田2002東風起亞2002現(xiàn)代戴克2003日

25、產(chǎn)三菱200320數(shù)據(jù)來源：中金公司研究部湖南汽車福建汽車北汽中國汽車制造商錯綜復雜的行業(yè)結(jié)構(gòu)中國國際金融汽車銷量（輛）占百分比銷量增長率4,726,6175,046,9347,473,106100%100%100%11%7%48%445,838478,059708,1519%9%9%28%7%48%上海大眾458,293498,908669,18010%10%9%33%9%34%大眾249,472277,358337,2285%5%5%-4%11%22%廣州本田207,255178,060270,0064%4%4%1%-14%52%神龍汽車213,129200,756311,5395%4%4

26、%57%-6%55%長安福特108,230124,123150,0692%2%2%-3%15%21%長安鈴木170,294172,004174,1214%3%2%178%1%1%廣州豐田52,61954,73079,9861%1%1%15%4%46%昌河汽車43,12445,50028,2991%1%0%75%6%-38%本田中國14,66422,58619,6200%0%0%-28%54%-13%北京奔馳數(shù)據(jù)來源: 產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部21轎車53,99469,794 99,0051%1%1%7%29%42%豐田269,078347,663334,6576%7%4%23%29%-4%華晨

27、寶馬32,24935,191 44,9961%1%1%36%9%28%通用五菱32,51040,797 60,0001%1%1%-19%25%47%東風本田81,33983,413105,3682%2%1%28%3%26%東風悅達93,307108,353196,6402%2%3%-19%16%81%東風日產(chǎn)261,178318,785459,2636%6%6%31%22%44%北京現(xiàn)代186,408253,298520,9644%5%7%-36%36%106%上海通用452,889408,470668,25310%8%9%12%-10%64%合資企業(yè)合計3,475,8583,738,7005

28、,277,04774%74%71%15%8%41%200720082009200720082009200720082009合資企業(yè)在中國乘用車市場占主導地位中國國際金融乘用車銷量（輛）市場份額485,399449,267768,3569%8%9%通用上汽217,848204,674240,6374%4%3%福特長安19,73022,58619,6200%0%0%戴-克北汽PSA207,255178,060270,0064%3%3%東風32,24935,19144,9961%1%1%寶馬華晨160,849178,853230,0553%3%3%鈴木長安，昌河15,5261,139-0%0%0%菲

29、亞特南汽5,309,6865,692,0498,380,870100%100%100%乘用車銷量（輛）市場份額984,339975,6721,496,59419%17%18%上汽大眾，通用707,648834,6231,196,21513%15%14%東風日產(chǎn)，本田，起亞，標致465,593478,234575,2109%8%7%廣汽本田，豐田52,61954,73079,9861%1%1%昌河鈴木32,24935,19144,9961%1%1%寶馬華晨5,309,6865,692,0498,380,870100%100%100%22數(shù)據(jù)來源: 產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部南汽菲亞特15,5261

30、,139-0%0%0%北汽現(xiàn)代，戴克250,867317,092589,9295%6%7%長安福特，鈴木，馬自達323,279328,144461,6086%6%6%豐田，大眾，馬自達850,281939,3281,185,48416%17%14%國內(nèi)國外合作公司200720082009200720082009起亞東風101,436142,008196,6402%2%2%馬自達203,406212,569169,9074%4%2%現(xiàn)代北汽231,137294,506570,3094%5%7%本田東風，廣汽465,465515,765604,5239%9%7%雷諾日產(chǎn)東風271,915350,5

31、20518,9685%6%6%大眾，上汽917,793989,0401,397,41817%17%17%豐田、廣汽452,926538,049626,8869%9%7%國際汽車商國內(nèi)合作公司200720082009200720082009合資企業(yè)在中國乘用車市場占主導地位中國國際金融23Source: CICC Research重要因素3: 供給中國國際金融200120022003200420052006200720082009201020112012千輛l “如果我們現(xiàn)在不在中國投資所冒的風險， 會比我們現(xiàn)在這樣做(指增加投資)冒的風險更大?！?瓦格納10010020035048057060

32、06007008501,0801,310上海通用3050100220420420470550550600660豐田808080150150150150150150200250300海南150150150150150200300300450450550650神龍汽車l 除了制造環(huán)節(jié)需要規(guī)模分攤固定成 本 以外，長期來看， 只有達到一定保有量， 售后服務環(huán)節(jié)的利潤才能體現(xiàn)。國外公司還需要規(guī)模生產(chǎn)去分攤龐大的研發(fā)費用。-3030120120160180240295350東風本田100100100129200200200200200200200200長安鈴木5050120240240360360480

33、430430455480廣州本田100100100100100100100100808090100北京奔馳5050505050100150200300300300300金杯汽車1001501502002002003003905006508251,000吉利汽車3060100100100100100-南京菲亞特1,6601,84011%1,7502,51337%2,1773,49439%3,0044,64533%4,0705,93128%5,2886,58111%6,2567,85019%7,21610,09529%8,97312,23521%11,16515,31525%13,77518,29

34、019%16,803合計（+/- %）平均數(shù)據(jù)來源: 產(chǎn)銷快訊，公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部24大眾1801803133504306606606606606808401,000東南汽車60606080150150150150150150225300奇瑞501001002253503506508008008509501,050華晨寶馬-30303041415060100200300北京現(xiàn)代-100150300300300600600600750900廣州豐田-200200320360360480600長安福特-50100200250320360400400650900東風悅達202010013013

35、0130130330330430430430東風日產(chǎn)3050100150275350350350460460630800轎車60606080100150150250250320360400夏利150150150150200230230230380380430480上海大眾3503503504505606006007007007509301,110合資企業(yè)在中國積極擴產(chǎn)中國國際金融20012002200320042005200620072008200920102011201228%111%101%72%69%73%81%40%101%83%66%54%上海通用大眾73%115%95%86%57%

36、53%74%73%101%98%80%67% n.a.7%99%89%65%52%68%82%76%76%70%63%豐田夏利47%64%76%87%96%88%80%75%56%56%49%44% 5%23%68%44%49%56%82%57%61%46%36%30%海南轎車28%44%86%63%59%39%59%45%75%59%52%47% 35%57%69%59%94%101%71%58%60%60%49%42%神龍汽車東風日產(chǎn)58%82%65%41%60%58%69%101%113%113%82%65% n.a.n.a.n.a.35%85%55%104%103%117%88%71%

37、60%東風本田東風悅達31%104%51%48%85%88%81%42%73%56%56%56% 43%65%100%85%47%56%54%62%75%75%75%75%長安鈴木長安福特n.a.n.a.35%47%30%55%71%56%79%79%49%35% 102%118%98%84%96%73%82%64%85%85%80%76%廣州本田廣州豐田n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.31%85%55%58%58%44%35% 5%9%20%30%25%20%20%25%25%25%22%20%北京奔馳北京現(xiàn)代n.a.n.a.52%96%77%97%77%50%95%95%76%63

38、% n.a.n.a.15%29%32%63%85%66%75%45%22%15%華晨寶馬南京菲亞特21%39%37%27%33%31%27%0%0%0%0%0% 26%29%89%51%30%28%30%22%55%55%36%27%東南汽車44%65%78%65%61%64%71%62%77%68%55%46%乘用車數(shù)據(jù)來源: 產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部25上海大眾66%86%113%79%42%58%78%71%104%97%78%66%合資企業(yè)產(chǎn)能利用率比較中國國際金融2001年1月2002年1月2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2006年7月<3L>=3

39、L<3L>=3L708043.850.726.229.3838.2435.67.734.237.645.4每年遞增15%30304.27.6282822252533關稅稅率（%）關稅降幅（%）2006年7月關稅已降低到25的最低水平，進口車對國產(chǎn)車基本上已經(jīng)沒有太大沖擊。一方面，在本地化生產(chǎn)成為（US$ 十億）6取消2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年68,67810100,211121,4899288,459420,40611337,523314,160進口乘用車銷量（輛） 占乘用車總銷量比（%）6975潮流的，4進口乘用車平均價格：（萬）繼續(xù)出

40、口已國產(chǎn)的車型；另一方面，綜合關稅率還達到50%以上的較高水平。目前進口乘用車占到總銷量的9%，主要集中于大排量豪華型車型，與國產(chǎn)車形成不同市場的錯位競爭。3.63.63.532.53.432.92.32.2221.61.510.501999 2000 2001 2002 20032004 20052006 2007數(shù)據(jù)來源: 產(chǎn)銷快訊，中金公司研究部26進口對國產(chǎn)車的沖擊已經(jīng)很小中國國際金融行業(yè)毛利率產(chǎn)能利用率行業(yè)稅前利潤率25%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%l 產(chǎn)能利用率的變化將通過平均售價和泛固定成本對利潤率產(chǎn)生較為明顯的影響20%15%10%5%0%

41、200120022003200420052006200720082009人工14%制造費用15%20052006200720082009折舊9%15.0%4.1%5.0%0.2%4.3%16.8%4.3%5.1%0.2%4.8%17.3%4.1%4.7%0.1%6.1%16.3%4.3%4.5%0.2%6.2%16.8%4.0%4.1%0.3%7.7%毛利率銷售費用率用率財務費用率稅前利潤率電子件及輪胎等 31%原材料31%27重要因素4: 價格和利潤率趨勢中國國際金融l ROE及利潤率仍存在好于預期的可能，因為：1，企業(yè)主動放緩產(chǎn)能投8,641,73712,628,82546%119,790-11%1,512,80830%1,264,792248,01616.4%66,0084.4%67,1834.4%(1,800)657113,6847.5%15,154,59020%116,196-3%1,760,90816%1,456,732304,17617.3%77