工程經濟學復習內容概要

1、第一章第一章 資金的時間價值資金的時間價值1 資金時間價值理論資金時間價值理論2 資金的等值原理資金的等值原理3 資金時間價值的計算資金時間價值的計算4 名義利率和有效利率名義利率和有效利率資金的時間價值與通貨膨脹的區(qū)別：資金的時間價值與通貨膨脹的區(qū)別：v通貨膨脹通貨膨脹是指由于貨幣發(fā)行量超過商品流是指由于貨幣發(fā)行量超過商品流通實際需要量而引起的貨幣貶值和物價上通實際需要量而引起的貨幣貶值和物價上漲現(xiàn)象。漲現(xiàn)象。v資金的時間價值是客觀存在的，只要商品資金的時間價值是客觀存在的，只要商品生產存在，資金就具有時間價值。生產存在，資金就具有時間價值。v在現(xiàn)實經濟活動中，兩者往往同時存在。在現(xiàn)實經濟活

2、動中，兩者往往同時存在。1.1 1.1 資金時間價值的含義資金時間價值的含義影響資金時間價值的主要因素：影響資金時間價值的主要因素：v資金的使用時間；資金的使用時間；v資金數(shù)量的大??；資金數(shù)量的大?。籿資金投入和回收的特點；資金投入和回收的特點；v資金的周轉速度。資金的周轉速度。1.1 1.1 資金時間價值的含義資金時間價值的含義1.2 1.2 利息和利率利息和利率1利息利息(interest) 在工程經濟學中，“利息”廣義的含義是指投資所得的利息、利潤等，即投資收益。2利率利率(interest rate) 在工程經濟學中，“利率”廣義的含義是指投資所得的利息率、利潤率等，即投資收益率。用什

3、么衡量資金時間價值用什么衡量資金時間價值(the time value of money)？P本金本金(principal)i 利率利率n 計息周期計息周期(interest periods)數(shù)數(shù)F本利和本利和 (principal plus interest/compound-amount)I 利息利息1單利法單利法(simple interest)I=Pi nFP(1+i n)2復利法復利法(compound interest)FP(1+i ）nI=P(1+i ）n -11.3 1.3 利息的利息的計算計算2 2 資金的等值原理資金的等值原理2.1 2.1 資金等值資金等值2.2 2.2

4、資金等值的三要素資金等值的三要素2.3 2.3 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量2.4 2.4 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖2.1 2.1 資金等值資金等值資金等值，是指由于資金時間的存在，使不同時資金等值，是指由于資金時間的存在，使不同時點上的不同金額的資金可以具有相同的經濟價值。點上的不同金額的資金可以具有相同的經濟價值。2.2 2.2 資金等值的三要素資金等值的三要素1金額金額(the amounts of the sums)2時間時間(the times of occurrence of the sums)3利率利率(the interest rate)2.3 2.3 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（cash flow d

5、iagramcash flow diagram）v現(xiàn)金流出：指方案帶來的貨幣支出。（現(xiàn)金流出：指方案帶來的貨幣支出。（-）v現(xiàn)金流入：指方案帶來的現(xiàn)金收入。（現(xiàn)金流入：指方案帶來的現(xiàn)金收入。（+）v凈現(xiàn)金流量：指現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和。凈現(xiàn)金流量：指現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和。v現(xiàn)金流量：上述統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量：上述統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量有三個要素：大小、流向、發(fā)生時間。現(xiàn)金流量有三個要素：大小、流向、發(fā)生時間。2.4 2.4 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖1032一個計息周期一個計息周期時間的進程時間的進程第一年年初（零第一年年初（零點）點）第一年年末，也第一年年末，也是第二年年初是第二年年初（節(jié)點）（節(jié)點）

6、103210001331現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出i10現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入v現(xiàn)金流量圖因借貸雙方現(xiàn)金流量圖因借貸雙方“立腳點立腳點”不同，不同，理解不同。理解不同。v通常規(guī)定投資發(fā)生在年初，收益和經常性通常規(guī)定投資發(fā)生在年初，收益和經常性的費用發(fā)生在年末。的費用發(fā)生在年末。1032103210001331i101000儲蓄人的現(xiàn)金流量圖儲蓄人的現(xiàn)金流量圖銀行的現(xiàn)金流量圖銀行的現(xiàn)金流量圖i1013313 3 資金時間價值的計算資金時間價值的計算3.1 幾個概念幾個概念3.2 資金時間價值計算的基本公式資金時間價值計算的基本公式3.3 系數(shù)符號與復利系數(shù)表系數(shù)符號與復利系數(shù)表3.4 其它類型公式其它類型公式3

7、.1 3.1 幾個概念幾個概念v時值與時點時值與時點在某個資金時間節(jié)點上的數(shù)值稱為在某個資金時間節(jié)點上的數(shù)值稱為時值；現(xiàn)金流量圖上的某一點稱為時點。時值；現(xiàn)金流量圖上的某一點稱為時點。v現(xiàn)值（現(xiàn)值（P P）指一筆資金在某時間序列起點處的價指一筆資金在某時間序列起點處的價值。值。v終值（終值（F F）又稱為未來值，指一筆資金在某時間又稱為未來值，指一筆資金在某時間序列終點處的價值。序列終點處的價值。v折現(xiàn)（貼現(xiàn)）折現(xiàn)（貼現(xiàn)）指將時點處資指將時點處資 金的時值折算為現(xiàn)值的過程。金的時值折算為現(xiàn)值的過程。10321331i1010003.1 3.1 幾個概念幾個概念v年金（年金（A A）指某時間序列

8、中每期都連續(xù)發(fā)生指某時間序列中每期都連續(xù)發(fā)生的數(shù)額相等資金。的數(shù)額相等資金。v計息期計息期指一個計息周期的時間單位，是計息指一個計息周期的時間單位，是計息的最小時間段。的最小時間段。v計息期數(shù)（計息期數(shù)（n n）即計息次數(shù)，廣義指方案的即計息次數(shù)，廣義指方案的壽命期。壽命期。例：零存整取例：零存整取100010321000 1000 12（月）（月）i210003.2 3.2 資金時間價值計算的資金時間價值計算的基本公式基本公式3.2.1 一次支付一次支付復利終值公式（已知復利終值公式（已知P求求F）3.2.2 一次支付一次支付復利現(xiàn)值公式（已知復利現(xiàn)值公式（已知F求求F）3.2.3 年金終值

9、公式（已知年金終值公式（已知A求求F）3.2.4 償債基金公式（已知償債基金公式（已知F求求A）3.2.5 年金現(xiàn)值公式（已知年金現(xiàn)值公式（已知A求求P）3.2.6 資金回收公式（已知資金回收公式（已知P求求A）等額收支等額收支3.3 3.3 系數(shù)符號與復利系數(shù)系數(shù)符號與復利系數(shù)表表3.3.1 六個基本公式及其系數(shù)符號六個基本公式及其系數(shù)符號3.3.2 復利系數(shù)表復利系數(shù)表3.3.3 復利系數(shù)表的應用復利系數(shù)表的應用 3.3.1 3.3.1 六個基本公式及其系數(shù)符號六個基本公式及其系數(shù)符號等值基本公式相互關系示意圖等值基本公式相互關系示意圖FPA（F/P，i, n）（P/F，i, n）（F/A

10、，i, n）（A/F，i, n）（P/A，i, n）（A/P，i, n）3.3.2 3.3.2 復利系數(shù)表復利系數(shù)表v復利系數(shù)表中包含了三種數(shù)據，即復利系數(shù)表中包含了三種數(shù)據，即系數(shù)、利系數(shù)、利率、計息次數(shù)率、計息次數(shù)。根據各系數(shù)符號，查表即可。根據各系數(shù)符號，查表即可得到相應的系數(shù)；知道了三項數(shù)據中的任意得到相應的系數(shù)；知道了三項數(shù)據中的任意兩項，還可以通過查表得到另一項。兩項，還可以通過查表得到另一項。資金等值計算資金等值計算練習：練習：1. 我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期年期3.5；5年期年期5.5 .如果你有如果你有10000元錢估計

11、元錢估計5年內不會使用，年內不會使用，按按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期年期相比，利息損失有多少？相比，利息損失有多少？2. 以按揭貸款方式購房，貸款以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率萬元，假定年利率6，15年內按月等額分期付款，每月應付多少？如在按月等年內按月等額分期付款，每月應付多少？如在按月等額還款額還款5年后，欲于第六年初一次性還清銀行貸款，問年后，欲于第六年初一次性還清銀行貸款，問這一次性需還款多少？這一次性需還款多少？3. 貸款上大學，年利率貸款上大學，年利率6，每學年初貸款，每學年初貸款10000元，元，4年年畢

12、業(yè)，畢業(yè)畢業(yè)，畢業(yè)1年后開始還款，年后開始還款，5年內按年等額付清，每年年內按年等額付清，每年應付多少？應付多少？4 4 名義利率和有效利率名義利率和有效利率4.1 概念概念4.2 有效年利率的計算公式有效年利率的計算公式4.3 應用應用4.1 4.1 概念概念v有效利率有效利率：是指按實際計息期計息的利率。當實：是指按實際計息期計息的利率。當實際計息期不以年為計息期的單位時，就要計算實際計息期不以年為計息期的單位時，就要計算實際計息期的利率。際計息期的利率。v名義利率名義利率：是指按年計息的利率，是計息周期的：是指按年計息的利率，是計息周期的利率與一年的計息次數(shù)的乘積。如果按單利計息，利率與

13、一年的計息次數(shù)的乘積。如果按單利計息，名義利率與實際利率是一致的名義利率與實際利率是一致的。v假設名義利率用假設名義利率用r表示，表示，有效利率用有效利率用i表示，表示，一年一年中中計息周期數(shù)用計息周期數(shù)用m表示，則表示，則名義利率與有效利率的名義利率與有效利率的關系關系為為: i =r/mv 實際利率實際利率又稱為又稱為有效利率有效利率，是把各種不同計息，是把各種不同計息的利率換算成以年為計息期的利率。的利率換算成以年為計息期的利率。 例如例如，每月存款月利率為，每月存款月利率為3，則有效年利率為，則有效年利率為3.66%，即（，即（1+3）12-1=3.66%。v需要注意的是，在資金的等值

14、計算公式中所使需要注意的是，在資金的等值計算公式中所使用的利率都是指實際利率。當然，如果計息期為一用的利率都是指實際利率。當然，如果計息期為一年，則名義利率就是實際年利率，因此可以說兩者年，則名義利率就是實際年利率，因此可以說兩者之間的差異主要取決于實際計息期與名義計息期的之間的差異主要取決于實際計息期與名義計息期的差異。差異。4.2 4.2 有效年利率的計算公有效年利率的計算公式式4.3 4.3 應用應用4.3.1 計息周期等于支付期計息周期等于支付期4.3.2 計息周期短于支付期計息周期短于支付期4.3.3 計息周期長于支付期計息周期長于支付期4.3.3 4.3.3 計息周期長于支付期計息

15、周期長于支付期v假定只在給定的計息周期末計息假定只在給定的計息周期末計息v相對于投資方來說，計息期的存款放在期末，提款放相對于投資方來說，計息期的存款放在期末，提款放在期初，分界點處的支付保持不變。在期初，分界點處的支付保持不變。例例：現(xiàn)金流量圖如圖所示，年利率為現(xiàn)金流量圖如圖所示，年利率為12%12%，每季度計息一，每季度計息一次，求年末終值次，求年末終值F F為多少？為多少？0 0 1 1 2 23 39 97 74 46 65 58 810101111 1212（月）（月）3003001001001001001001002 0 0 3 0 0 1 0 0 1 0 0 1 2 3 4 （

16、季 ） 3 0 0 3 0 0 ( 300200)(/,3%,4)300(/,3%,3)100(/,3%,2)300(/,3%,1)100112.36FF PF PF PF P 2 工程經濟分析與評價的基本原理工程經濟分析與評價的基本原理2.1 工程經濟要素工程經濟要素2.2 經濟性判斷的基本指標經濟性判斷的基本指標2.3 經濟分析比較方法經濟分析比較方法2.4 價值工程價值工程2.1 工程經濟要素工程經濟要素2.1.1 工程經濟要素基本構成工程經濟要素基本構成2.1.2 各要素之間的關系各要素之間的關系2.1.3 方案的投資回報方案的投資回報2.1.1 工程經濟要素基本構成工程經濟要素基本構

17、成(1) 投資投資(2) 收益收益(3) 費用費用(4) 銷售稅金及附加銷售稅金及附加(5) 所得稅及利潤所得稅及利潤投資策劃投資策劃資金籌措資金籌措投入資金投入資金形成資產形成資產成本核算成本核算開工建設開工建設建成投產建成投產運行使用運行使用建設項目流程建設項目流程（1） 投資指工程技術方案在實施初期一次性投入的費用總和（First Cost/Initial Cost/Capital Cost)。例如：建設項目的總投資由建設投資建設投資和流動資金投資流動資金投資構成。（建設項目的定義見第四章P115）（ 建設項目總投資構成詳見第五章P146P147）（2） 收益指工程技術方案投入運行使用后

18、所產生的指工程技術方案投入運行使用后所產生的收入總和收入總和(Sales Income)。例如，建設項目建成投入使用后的銷售收入： 銷售收入產品的銷售數(shù)量銷售價格（含稅）（第六章P187）機會成本機會成本 會計成本會計成本 沉沒成本沉沒成本邊際成本邊際成本經濟成本經濟成本經營成本經營成本 固定成本固定成本和和可變成本可變成本（3） 費用（成本）要求：能解釋要求：能解釋“機會成本機會成本”、“邊際成本邊際成本”、“經營成本經營成本”的的含義。含義。折舊費攤銷費維簡費（礦山等采掘、采伐類項目計算此項費用）利息支出外購原料費非生產人員工資及福利費修理費辦公費、管理費等其他費用總成本經營成本固定成本可

19、變成本外購燃料及動力費生產人員工資及福利費包裝費（第六章P189P194）經營成本是指工程技術方案投入使用后在運行過程中所發(fā)生的現(xiàn)金支出。（3） 費用（成本）指工程技術方案在運行使用中所發(fā)生的成本支出。（4） 銷售稅金及附加銷銷售售稅稅金金增值稅value-added tax營業(yè)稅sales tax資源稅resource tax消費稅retail excise一般工業(yè)行業(yè)建筑業(yè)、房地產業(yè)、商業(yè)、交通運輸、郵電、娛樂、服務資源開發(fā)行業(yè)少數(shù)特殊消費品Sales Tax（第六章P187P189）（4） 銷售稅金及附加銷銷售售稅稅增值稅：適用于一般工業(yè)行業(yè)增值稅：適用于一般工業(yè)行業(yè)營業(yè)稅：適用于建筑業(yè)

20、、房地產業(yè)、商業(yè)、交營業(yè)稅：適用于建筑業(yè)、房地產業(yè)、商業(yè)、交通運輸、郵電、娛樂、服務等行業(yè)通運輸、郵電、娛樂、服務等行業(yè)資源稅：針對資源開發(fā)行業(yè)計征資源稅：針對資源開發(fā)行業(yè)計征消費稅：針對少數(shù)特殊消費品計征消費稅：針對少數(shù)特殊消費品計征銷銷售售稅稅附附加加城鄉(xiāng)維護建設稅城鄉(xiāng)維護建設稅教育費附加教育費附加（5） 所得稅及利潤利潤總額（稅前利潤）利潤總額（稅前利潤）(Gross Profit) 銷售收入總成本費用銷售稅及附加所得稅所得稅(Income Tax)（利潤總額以前年度虧損） 所得稅稅率稅后利潤稅后利潤 利潤總額所得稅(After-tax Profit)進行分配提取盈余公積金應付利潤未分配

21、利潤（6）其他稅 如房產稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅等。如房產稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅等。 這些稅通常計入經營成本的其他費用中。這些稅通常計入經營成本的其他費用中。2.1.2 各要素之間的關系各要素之間的關系1折舊、攤銷費、維簡費折舊、攤銷費、維簡費經營成本經營成本2利息支出利息支出3外購原料、燃料、動力外購原料、燃料、動力4工資及福利費工資及福利費5修理費修理費6其他費用其他費用銷售收入總成本費用利潤總額銷售稅及附加所得稅稅后利潤2.1.3 方案的投資回報方案的投資回報注意：折舊不構成現(xiàn)金流量注意：折舊不構成現(xiàn)金流量2.1.3 方案的投資回報方案的投資回報2.1.3 方案的投

22、資回報方案的投資回報即，方案投入運行后的每年凈收益（凈現(xiàn)金流量）。即，方案投入運行后的每年凈收益（凈現(xiàn)金流量）。全部投資每年的回報全部投資每年的回報資本金每年的回報資本金每年的回報銷售收入銷售收入銷售稅金及附加銷售稅金及附加經營成本經營成本所得稅所得稅或稅后利潤稅后利潤折舊費折舊費攤銷費攤銷費利息支出利息支出銷售收入銷售收入銷售稅金及附加銷售稅金及附加經營成本經營成本所得稅所得稅借款利息支出借款利息支出 與本金償還與本金償還或稅后利潤稅后利潤折舊費折舊費攤銷費攤銷費借款本金償還借款本金償還思考題思考題 擬建一個工程項目，第擬建一個工程項目，第1 1年年初投資年年初投資10001000萬元，萬元

23、，第第2 2年年初又投資年年初又投資20002000萬元，第萬元，第3 3年年初再投資年年初再投資15001500萬元。從第萬元。從第4 4年起，連續(xù)年起，連續(xù)8 8年每年的銷售收入年每年的銷售收入52005200萬萬元，經營成本元，經營成本26002600萬元，折舊費萬元，折舊費800800萬元，銷售稅萬元，銷售稅金金160160萬元，所得稅率為萬元，所得稅率為33%33%，項目在期末的殘值為，項目在期末的殘值為700700萬元。試計算該項目的年凈現(xiàn)金流量并畫出該萬元。試計算該項目的年凈現(xiàn)金流量并畫出該項目的現(xiàn)金流量圖。項目的現(xiàn)金流量圖。 2.2 經濟評價的基本指標經濟評價的基本指標2.2.

24、1 基準投資收益率基準投資收益率2.2.2 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值2.2.3 內部收益率內部收益率2.2.4 投資回收期投資回收期2.2.5 經濟評價指標比較經濟評價指標比較2.2.1 基準投資收益率基準投資收益率在選擇投資機會和決定技在選擇投資機會和決定技術方案取舍之前，投資者術方案取舍之前，投資者首先要確定一個最低盈利首先要確定一個最低盈利目標目標選擇特定的投資選擇特定的投資機會或投資方案必須達到機會或投資方案必須達到的預期收益率，稱為的預期收益率，稱為基準基準投資收益率投資收益率（簡稱基準收（簡稱基準收益率，通常用益率，通常用 ic 表示）。表示）。在國外一些文獻中又被稱為“最小誘人投資收益率（M

25、ARRMinimum Attractive Rate of Return）”又稱為基準折現(xiàn)率或基準貼現(xiàn)率2.2.1 基準投資收益率基準投資收益率基準收益率是極其重要的一個評價參數(shù)，是決定方案取舍的一個主要參照基準。確定時考慮的因素：1資金成本（資金費用）2風險報酬4通貨膨脹3資金機會成本基準收益率基準收益率投資的機會成本投資的機會成本資金費用率。資金費用率。凈現(xiàn)值的概念將投資方案各期所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出）按既定的折現(xiàn)率（基準收益率）統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（計算期起點的值）的代數(shù)和，稱為凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）。 2.2.2 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV的計算

26、結果有三種情況：1)如果方案的NPV0，表明該方案的實施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準收益率）。3)如果方案的NPV0， 表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機會有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是 NPV值； 因此，凈現(xiàn)值是考察方案盈利能力的重要指標，只有方案的NPV0或0時，方案在經濟上才可以接受；若方案的NPVic，表明方案的投資收益率超過既定的收益率；IRRKBKC,設這些方案的差額內部收益率滿足設這些方案的差額內部收益率滿足IRRA-Bi0, IRRB-Ci0, IRRA-Ci0, i0為基為基準收益率，請問三個方案從優(yōu)到劣的排列

27、順準收益率，請問三個方案從優(yōu)到劣的排列順序。序。3.3.6 IRR、IRR、NPV、NPV之間的關系之間的關系v通過通過NPV函數(shù)圖及例子來說明函數(shù)圖及例子來說明E方案方案950030000 601 27000D方案方案20000 601 2 601 2(ED)方案方案25001000022000270000NPVi*IRRE=22.1NPVE(i)NPVD(i)IRRD=26.4i%13* i50000NPVNPVED(i)IRRED=13iNPVED(i) IRRED=13 用用IRRIRR法和法和NPVNPV法判斷法判斷方案優(yōu)劣的結方案優(yōu)劣的結論是一致的論是一致的3.4 獨立方案和混合方

28、案的比較選擇獨立方案和混合方案的比較選擇3.4.1 獨立方案的比較選擇獨立方案的比較選擇3.4.2 混合方案的比較選擇混合方案的比較選擇（2）有資源限制的情況）有資源限制的情況v如果獨立方案之間共享的資源是有限如果獨立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，在這的，不能滿足所有方案的需要，在這種不超出資源限額條件下，獨立方案種不超出資源限額條件下，獨立方案的選擇有兩種方法：的選擇有兩種方法：方案組合法方案組合法v內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法 方案組合法方案組合法v原理：原理：列出獨立方案所有的可能組合，每個列出獨立方案所有的可能組合，每個組合形成一個組合方案

29、（組合方案的現(xiàn)金流組合形成一個組合方案（組合方案的現(xiàn)金流量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加），由于量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加），由于是所有的可能組合，則最終的選擇只可能是是所有的可能組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關系，可按互斥方案的比較方法案形成互斥關系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。獨立方案的最佳選擇。v步驟：步驟：a) 列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括組

30、合方案（其中包括0方案），則所有可能組合方方案），則所有可能組合方案形成互斥組合方案（案形成互斥組合方案（m個獨立方案則有個獨立方案則有2m個組個組合方案）；合方案）；b) 每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立方案每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立方案的現(xiàn)金流量的疊加；的現(xiàn)金流量的疊加；c) 將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列；排列；d) 排除總投資額超過投資資金限額的組合方案；排除總投資額超過投資資金限額的組合方案；e) 對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；定最優(yōu)的組

31、合方案；f) 最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方案的最佳選擇。案的最佳選擇。方案方案初始投資（萬元）初始投資（萬元）年凈收益（萬元）年凈收益（萬元）壽命（年）壽命（年）ABC3000500070006008501200101010例：下表所示三個獨立方案，投資資金限額為例：下表所示三個獨立方案，投資資金限額為12000萬萬元，基準收益率為元，基準收益率為8%，試選擇最優(yōu)方案。，試選擇最優(yōu)方案。解解：1）列出所有可能的組合方案。以）列出所有可能的組合方案。以1代表方案被接受，代表方案被接受，0代表方案被拒絕，則所有可能的組合方案（包括代表方案被拒

32、絕，則所有可能的組合方案（包括0方案）方案）形成下表；形成下表；序序號號方案組合方案組合組合方案組合方案初 始 投初 始 投資資(萬元萬元)年凈年凈收益收益(萬元萬元)壽命壽命(年年)凈現(xiàn)凈現(xiàn)值值 ( 萬萬元元)ABC123456780100110100101011000101110ABCABACBCABC解解： 2）對每個組合方案內的各獨立方案的現(xiàn)金流量進行疊）對每個組合方案內的各獨立方案的現(xiàn)金流量進行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到從小到大大的順序對組合方案進行排列，排除投資額超過資金限額的順序對組合方案進行排列，排除投資額超

33、過資金限額的組合方案（的組合方案（A+B+C）；）； 3）按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的凈現(xiàn)值；）按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的凈現(xiàn)值； 4）（）（A+C）方案凈現(xiàn)值最大，所以（）方案凈現(xiàn)值最大，所以（A+C）為最優(yōu)組）為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應是合方案，故最優(yōu)的選擇應是A和和C。序序號號方案組合方案組合組合方案組合方案初 始 投初 始 投資資(萬元萬元)年凈年凈收益收益(萬元萬元)壽命壽命(年年)凈現(xiàn)凈現(xiàn)值值 ( 萬萬元元)ABC123456780100110100101011000101110ABCABACBCABC03000500070008000100001200015

34、0000600850120014501800205010101010101010010267041052173020781756最大且0A+C方案為最優(yōu)組合方案為最優(yōu)組合方案，則方案，則A和和C為該給為該給獨立方案的最優(yōu)選擇獨立方案的最優(yōu)選擇 內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法 v對一組方案數(shù)目很多的獨立方案，用方案組合法對一組方案數(shù)目很多的獨立方案，用方案組合法計算是相當繁瑣的，這時，利用計算是相當繁瑣的，這時，利用內部收益率或凈內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法則相當方便?，F(xiàn)值率排序法則相當方便。v凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率= =凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/ /投資的現(xiàn)值投資的現(xiàn)值v內部收益率或凈現(xiàn)值率

35、排序法是通過計算各方案內部收益率或凈現(xiàn)值率排序法是通過計算各方案的內部收益率或凈現(xiàn)值率，按他們的內部收益率或凈現(xiàn)值率，按他們從大到小從大到小的順的順序排列后繪制在坐標圖上，（排除凈現(xiàn)值小于零序排列后繪制在坐標圖上，（排除凈現(xiàn)值小于零的情況），并根據標明的投資限額，依次選取方的情況），并根據標明的投資限額，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和達到或最大限案，直至所選取方案的投資額之和達到或最大限度地接近投資限額。度地接近投資限額。3.4.2 混合方案的比較選擇混合方案的比較選擇（1）在一組獨立多方案中，每個獨立方）在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的情形案下又有若干個互斥方

36、案的情形（2）在一組互斥多方案中，每個互斥方）在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的情形案下又有若干個獨立方案的情形（1）在一組獨立多方案中，每個獨立方）在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的情形案下又有若干個互斥方案的情形v這種結構類型的混合方案也是采用方案組合這種結構類型的混合方案也是采用方案組合法進行比較選擇，基本方法與過程和獨立方法進行比較選擇，基本方法與過程和獨立方案是相同的，不同的是方案組合的確定上。案是相同的，不同的是方案組合的確定上。如果如果m代表相互獨立的方案數(shù)目，代表相互獨立的方案數(shù)目，nj代表第代表第j個獨立方案下互斥方案的數(shù)目，則這一組混

37、個獨立方案下互斥方案的數(shù)目，則這一組混合方案可以組成的互斥的組合方案的個數(shù)為：合方案可以組成的互斥的組合方案的個數(shù)為：) 1() 1)(1)(1() 1(3211 mmjjnnnnnN（2）在一組互斥多方案中，每個互斥）在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的情形方案下又有若干個獨立方案的情形v先分別對各組獨立方案按獨立方案選擇方法先分別對各組獨立方案按獨立方案選擇方法確定其各自的最優(yōu)組合方案，然后再按互斥確定其各自的最優(yōu)組合方案，然后再按互斥方案的方法確定選擇哪一個組合方案。方案的方法確定選擇哪一個組合方案。思考題思考題 為了滿足運輸要求，有關部門分別提出要在某兩為了滿足運輸要

38、求，有關部門分別提出要在某兩地之間上一個鐵路項目和（或）一個公路項目。只上地之間上一個鐵路項目和（或）一個公路項目。只上一個項目時的凈現(xiàn)金流量為表一個項目時的凈現(xiàn)金流量為表1，若兩個項目都上，若兩個項目都上，由于貨運分流的影響，兩項目都將減少凈收益，其凈由于貨運分流的影響，兩項目都將減少凈收益，其凈現(xiàn)金流量見表現(xiàn)金流量見表2。當。當ic=10%時，應如何決策？（時，應如何決策？（A）表表1 1 只上一個項目的凈現(xiàn)金流量只上一個項目的凈現(xiàn)金流量0 0年年1 1年年2 2年年332332年年鐵路（鐵路（A A）-200-200-200-200-200-200100100公路（公路（B B）-100

39、-100-100-100-100-1006060表表2 2 兩個項目都上的凈現(xiàn)金流量兩個項目都上的凈現(xiàn)金流量0 0年年1 1年年2 2年年332332年年鐵路（鐵路（A A）-200-200-200-200-200-2008585公路（公路（B B）-100-100-100-100-100-1003535兩個項目合計（兩個項目合計（A+BA+B）-300-300-300-300-300-300115115思考題思考題 某投資項目有一組六個可供選擇的方案，其中兩某投資項目有一組六個可供選擇的方案，其中兩個是互斥型方案，其余為獨立型方案。基準收益率為個是互斥型方案，其余為獨立型方案?；鶞适找媛蕿?

40、0%，其投資、凈現(xiàn)值等指標如下表所示。試進行方，其投資、凈現(xiàn)值等指標如下表所示。試進行方案選擇。分別假設：案選擇。分別假設： 1）該項目投資額為）該項目投資額為1000萬元；（萬元；（A+C） 2）該項目投資限額為）該項目投資限額為2000萬元。（萬元。（A+C+E+F）投資方案投資方案投資投資/萬元萬元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/萬元萬元互斥型互斥型A500250B1000300獨立型獨立型C500200D1000275E500175F5001503.6.2 壽命期不等的互斥方案比較壽命期不等的互斥方案比較v在對壽命期不等的多方案進行比較時，在對壽命期不等的多方案進行比較時，必須對它們的壽命期進行處理，必

41、須對它們的壽命期進行處理，化成相化成相同壽命期的方案，從而同壽命期的方案，從而具有可比性。具有可比性。 最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法 研究期法研究期法 最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法v基于重復型更新假設理論：基于重復型更新假設理論：a)在較長時間內，方案在較長時間內，方案可以可以連續(xù)地以同種方案連續(xù)地以同種方案進行重復更新，直到多方案的最小公倍數(shù)壽進行重復更新，直到多方案的最小公倍數(shù)壽命期或無限壽命期。命期或無限壽命期。即在最小公倍數(shù)的期限即在最小公倍數(shù)的期限內方案的確一直需要內方案的確一直需要。b)替代更新方案與原方案現(xiàn)金流量完全相同，替代更新方案與原方案現(xiàn)金流量完全相同，延長壽命后的方案現(xiàn)金流量以原

42、方案現(xiàn)金流延長壽命后的方案現(xiàn)金流量以原方案現(xiàn)金流量為量為周期重復周期重復變化。即重復時的價格不變，變化。即重復時的價格不變，使用費也不變。使用費也不變。例：有例：有A、B兩個互斥方案，兩個互斥方案，A方案的壽命為方案的壽命為4年，年，B方案的壽命為方案的壽命為6年，年，其現(xiàn)金流量如表，其現(xiàn)金流量如表，ic=10%，試比較兩方案。，試比較兩方案。年末年末0123456A方案方案B方案方案-5000-40003000200030002000300020003000200020002000解：根據重復型更新假設理論，將解：根據重復型更新假設理論，將A、B方案的壽命期延長，如下表方案的壽命期延長，如下

43、表年末年末0123456789101112A方案方案-50003000300030003000-50003000300030003000-50003000300030003000B方案方案-4000200020002000200020002000-4000200020002000200020002000NPVA(I2)=50005000(P/F,10%,4)5000(P/F,10%,8) 3000 (P/A,10%,12) 9693.15（元）（元）NPVB(I2)=40004000(P/F,10%,6)2000(P/A,10%,12)7369.28（元）（元）由于由于NPVA(I2) NPVB(I2)，所以，所以A方案為優(yōu)