金融不良資產(chǎn)處置簡(jiǎn)介

1、目錄處置方式盡職定價(jià)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)處置風(fēng)險(xiǎn)© 2010 第 1頁(yè)6.5.4.3.2.1.概論內(nèi)容概論、基本要素n 處置的關(guān)鍵環(huán)節(jié)n 相關(guān)© 2010 第 2頁(yè)1.、基本要素n 將“好”與“壞“。繼續(xù)執(zhí)行正常功能，提供全面金融服務(wù)剝離不良資產(chǎn)，最大限度收回資金工行n 不良資產(chǎn)的處置過(guò)程和主體：農(nóng)行中行建行一級(jí)市場(chǎng)不良資產(chǎn)：-不良信貸資產(chǎn)-不良非信貸資產(chǎn)市場(chǎng)信達(dá)、東方、華融、© 2010 第 3頁(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)：、會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、拍賣(mài)公司處理處理處理投資人資產(chǎn)管理公司、業(yè)、地方國(guó)資委等“壞資產(chǎn)”（金融理公司）管問(wèn)題“好”基本要素主體及相關(guān)者賣(mài)方：四大金融資產(chǎn)管理公司（信達(dá)

2、、東方、華融、買(mǎi)方：債務(wù)人、國(guó)內(nèi)投資者、國(guó)際投資者）；zz服務(wù)機(jī)構(gòu)：、會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、拍賣(mài)公司z對(duì)象：待處置資產(chǎn)及其組合過(guò)程現(xiàn)金回收階段資產(chǎn)處置階段利益階段l 資產(chǎn)范圍界定l 價(jià)值分析與詢(xún)價(jià)zl 談判l(wèi) 盡職l 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估l 簽署協(xié)議與合同執(zhí)行© 2010 第 4頁(yè)內(nèi)容概論、基本要素n 相關(guān)© 2010 第 5頁(yè)n 處置的關(guān)鍵環(huán)節(jié)1.處置的關(guān)鍵環(huán)節(jié)處置方式：直接處置權(quán)益、轉(zhuǎn)讓債權(quán)處置權(quán)、轉(zhuǎn)讓派生權(quán)益管理環(huán)節(jié)：基本原則、內(nèi)控機(jī)制、處置程序、工作紀(jì)律操作技術(shù)環(huán)節(jié)：l 不良資產(chǎn)組包l 不良資產(chǎn)l 不良資產(chǎn)盡職l 不良資產(chǎn)定價(jià)技巧資產(chǎn)處置方案審批的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：資產(chǎn)處置項(xiàng)目立項(xiàng)資

3、產(chǎn)處置公示擬定資產(chǎn)處置方案資產(chǎn)處置方案的申報(bào)、方案實(shí)施zzz與審批zz© 2010 第 6頁(yè)內(nèi)容概論、基本要素n 處置的關(guān)鍵環(huán)節(jié)© 2010 第 7頁(yè)n 相關(guān)1.（1）相關(guān)名稱(chēng)金融資產(chǎn)管理公司條例金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置公告管理辦法（修訂） 金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法（修訂）金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）金融資產(chǎn)管理公司會(huì)計(jì)制度會(huì)計(jì)科目和會(huì)計(jì)報(bào)表（試行） 關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問(wèn)題的意見(jiàn)不良金融資產(chǎn)處置盡職指引金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）頒布機(jī)構(gòu)頒布日期2000-11-12008-8-42008-7-92000-6-302000-10-61999-7-30200

4、5-11-182005-3-212001-10-26財(cái)政部財(cái)政部 財(cái)政部 財(cái)政部 經(jīng)貿(mào)委、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部資產(chǎn)評(píng)估財(cái)政部、金融資產(chǎn)管理公司吸收參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定關(guān)于不良涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有形成的資產(chǎn)的適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定“十二條”最高2001-4-11對(duì)關(guān)于貫徹執(zhí)行最高2002-1-7司法解釋有關(guān)問(wèn)題的函的答復(fù)最高© 2010 第 8頁(yè)（2）相關(guān)名稱(chēng)關(guān)于對(duì)金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)和處置不良資產(chǎn)免收部分頒布機(jī)構(gòu)頒布日期2001-2-151999-12-82001-3-172005-9-29行政事業(yè)性通知財(cái)政部、稅務(wù)監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)計(jì)委關(guān)于中國(guó)信達(dá)等四家金融資產(chǎn)管理公

5、司有關(guān)稅收政策問(wèn)題公司從事股票金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的指導(dǎo)意化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法公司法中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法合伙企業(yè)法法 民法通則合同法© 2010 第 9頁(yè)目錄概論盡職定價(jià)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)處置風(fēng)險(xiǎn)© 2010 第 10頁(yè)6.5.4.3.2.處置方式1.金融不良資產(chǎn)處置方式金融不良資產(chǎn)處置方式直接處置權(quán)益轉(zhuǎn)讓債權(quán)處理權(quán)轉(zhuǎn)讓派生權(quán)益n 債務(wù)重組n 行使代位權(quán)n 申請(qǐng)支付令拍賣(mài)招標(biāo)競(jìng)價(jià)委托處置債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)吸收參與資產(chǎn)重組與處置以出租方式處追償置不良資產(chǎn)n 實(shí)物資產(chǎn)租賃分層處置與準(zhǔn)資產(chǎn)化保薦與承銷(xiāo)© 2010 第 11頁(yè)內(nèi)容處置方式n 轉(zhuǎn)讓債權(quán)處置權(quán)n 轉(zhuǎn)讓派生權(quán)益

6、9; 2010 第 12頁(yè)n 直接處置權(quán)益2.目錄概論處置方式定價(jià)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)處置風(fēng)險(xiǎn)© 2010 第 13頁(yè)6.5.4.3.盡職2.1.內(nèi)容盡職n 非現(xiàn)場(chǎng)盡職n 現(xiàn)場(chǎng)盡職n 行業(yè)慣例n 盡職報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 14頁(yè)n 特點(diǎn)和內(nèi)容3.不良資產(chǎn)盡職的特點(diǎn)債權(quán)不良資產(chǎn)盡職的特點(diǎn)l 前提條件：所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)必須有一個(gè)明確的基準(zhǔn)日期的時(shí)間：10個(gè)工作日至6l 根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，確定盡職。中介機(jī)構(gòu)l 組織工作通常由買(mǎi)方或賣(mài)方開(kāi)展，買(mǎi)方和賣(mài)方應(yīng)聘請(qǐng)l 樣本選取原則：金額占80%以上，戶(hù)數(shù)在20%以上l 盡職程序：分析資產(chǎn)的債權(quán)余額和特征，選取盡職樣本。查閱資料。訪(fǎng)談信貸員或債

7、權(quán)管理。走訪(fǎng)債務(wù)人、保證人，委托中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)勘察抵押/質(zhì)押物。股權(quán)不良資產(chǎn)盡職l 通常是指買(mǎi)方盡職的特點(diǎn)（賣(mài)方對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值通常比較了解）l 首先由股權(quán)出讓方以股東向持股企業(yè)提交需要積極配合的請(qǐng)求，并獲得持股企業(yè)的同意。買(mǎi)方需要對(duì)賣(mài)方和股權(quán)企業(yè)做出承諾。l 需要對(duì)出讓股權(quán)企業(yè)的資產(chǎn)、歷史沿革、國(guó)內(nèi)外同業(yè)的情況、產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)等進(jìn)行綜合© 2010 第 15頁(yè)不良資產(chǎn)盡職的內(nèi)容n 綜合信息：復(fù)核所獲取資產(chǎn)的基本信息，包括：借款人本金、債權(quán)總額、抵押保證等是否與資料相符。n 借款人信息n 保證人信息信息n 抵押信息n 其他相關(guān)信息具體內(nèi)容請(qǐng)參見(jiàn)金融不良資產(chǎn)處置© 2010 探究，鄭

8、萬(wàn)春 著，中國(guó)金融，第139-143頁(yè)。第 16頁(yè)內(nèi)容盡職n 特點(diǎn)和內(nèi)容n 現(xiàn)場(chǎng)盡職n 行業(yè)慣例n 盡職報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 17頁(yè)n 非現(xiàn)場(chǎng)盡職3.（1）非現(xiàn)場(chǎng)盡職合同（借據(jù)）信息，通常分為3部分：索引信息；動(dòng)統(tǒng)計(jì)匯總分析。和狀態(tài)的相關(guān)信息；自借款人信息，通常包括3部分：借款人基本信息；借款人最主要資產(chǎn)描述；資產(chǎn)組合中的關(guān)聯(lián)關(guān)系。借款人經(jīng)營(yíng)狀況，通常包括3部分：借款人的經(jīng)營(yíng)狀況；基準(zhǔn)日后借款人向賣(mài)方以外的第三人的還款情況；借款人涉訴的情況。借款人財(cái)務(wù)狀況：最理想的方式是查閱借款人最近3年經(jīng)過(guò)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、損益表。清收情況，通常包括2部分：基準(zhǔn)日后借款人向賣(mài)方還

9、款的情況；不良資產(chǎn)處置計(jì)劃。保證人情況，包括：保證人名稱(chēng)，保證金額，主債務(wù)是否仍在同簽訂時(shí)間、保證期間，保證的效力及保證人的其他情況。時(shí)效期間內(nèi)，保證合重要抵押物、質(zhì)押物情況抵押、質(zhì)押擔(dān)保有效的注意事項(xiàng)© 2010 第 18頁(yè)（2）非現(xiàn)場(chǎng)盡職，了解債權(quán)資產(chǎn)所需查看的原始資料，大致可以分為6類(lèi)：借款人一般信n 查看資料息、借款人財(cái)務(wù)信息、借款人有關(guān)合同及文件、保證相關(guān)合同和保證人有關(guān)文件、抵（質(zhì)）押相關(guān)合同及其相關(guān)文件、有關(guān)文件。責(zé)任登記和提示n 邏輯自糾© 2010 第 19頁(yè)內(nèi)容盡職n 特點(diǎn)和內(nèi)容n 非現(xiàn)場(chǎng)盡職n 行業(yè)慣例n 盡職報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 20

10、頁(yè)n 現(xiàn)場(chǎng)盡職3.現(xiàn)場(chǎng)盡職通過(guò)到現(xiàn)場(chǎng)獲得相關(guān)信息資料，現(xiàn)場(chǎng)盡職可以采取抽取樣本的方法進(jìn)行。n 樣本的產(chǎn)生：l 抽樣方法：簡(jiǎn)單隨機(jī)抽樣、等距抽樣、類(lèi)型抽樣、整群抽樣、多階抽樣、二重抽樣、比率抽樣l 抽樣方法的應(yīng)用：全樣本；80%以上金額20%以上戶(hù)數(shù)的樣本；隨機(jī)樣本。情況核實(shí)n 借款人信息核實(shí)n 保證人信息核實(shí)n 抵押物信息核實(shí)n 重要關(guān)聯(lián)信息核實(shí)© 2010 第 21頁(yè)內(nèi)容盡職n 特點(diǎn)和內(nèi)容n 非現(xiàn)場(chǎng)盡職n 現(xiàn)場(chǎng)盡職n 盡職報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 22頁(yè)n 行業(yè)慣例3.行業(yè)慣例承諾有3種方式：性原則，買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方的l 資產(chǎn)的潛在買(mǎi)方單方面向賣(mài)方提交承諾l 具有資產(chǎn)意向的雙

11、方簽署協(xié)議信息備忘錄的形式和內(nèi)容l 中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)推薦時(shí)附著第尊重原則資產(chǎn)信息披露形式的慣例（以債權(quán)資產(chǎn)為例）：資產(chǎn)總體概述：賣(mài)方盡職賣(mài)方簡(jiǎn)介概況zzzz債務(wù)人程序z資產(chǎn)組合細(xì)節(jié)z盡職概述z© 2010 第 23頁(yè)內(nèi)容盡職n 特點(diǎn)和內(nèi)容n 非現(xiàn)場(chǎng)盡職n 現(xiàn)場(chǎng)盡職n 行業(yè)慣例© 2010 第 24頁(yè)n 盡職報(bào)告的撰寫(xiě)3.單戶(hù)盡職報(bào)告范本n 引言n 借款人基本信息n 保證人信息信息n 抵押信息n 未涉及上述問(wèn)題而n 結(jié)論及處置策略人認(rèn)為有價(jià)值的信息，P183-1詳細(xì)內(nèi)良資產(chǎn)處置探究， 鄭萬(wàn)春 著，中國(guó)金融第 25頁(yè)© 2010 資產(chǎn)組合盡職報(bào)告范本盡職l 盡職l 盡

12、職l 盡職過(guò)程總體概況工作的具體組織實(shí)施及分工情況采取的主要方法過(guò)程中遇到的有關(guān)、問(wèn)題及解決方案數(shù)據(jù)分析結(jié)構(gòu)分析分布狀況分析zzl 借款人情況分析現(xiàn)場(chǎng)盡職l 現(xiàn)場(chǎng)盡職l 現(xiàn)場(chǎng)盡職l 現(xiàn)場(chǎng)盡職對(duì)象的確定方法結(jié)果數(shù)據(jù)分類(lèi)分析信息、數(shù)據(jù)的特別說(shuō)明現(xiàn)場(chǎng)盡職盡職© 2010 第 26頁(yè)目錄概論處置方式盡職結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)處置風(fēng)險(xiǎn)© 2010 第 27頁(yè)6.5.4.定價(jià)3.2.1.定價(jià)n 國(guó)際上通行的不良資產(chǎn)定價(jià)方法是以盡職確定不良資產(chǎn)的價(jià)格n 國(guó)內(nèi)普遍采用的債務(wù)重組法、資產(chǎn)評(píng)估法和為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流分析法，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)折扣后關(guān)閉法，并沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。© 2010 第 28頁(yè)內(nèi)容定價(jià)

13、n 債權(quán)資產(chǎn)定價(jià)n 資產(chǎn)組合定價(jià)n 不良資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 29頁(yè)n 抵押資產(chǎn)的價(jià)值方法4.抵押資產(chǎn)的價(jià)值方法n 抵押物為房地產(chǎn)的資產(chǎn)價(jià)值分析是以房地產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)，評(píng)估方法有：l 重置成本法、現(xiàn)值法、現(xiàn)行市價(jià)法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法、基準(zhǔn)地價(jià)修、路線(xiàn)估值法n 其他實(shí)物資產(chǎn)（設(shè)備、車(chē)輛、其他實(shí)物資產(chǎn)）的評(píng)估方法：法成本法、市場(chǎng)法、z© 2010 第 30頁(yè)內(nèi)容定價(jià)n 抵押資產(chǎn)的價(jià)值方法n 資產(chǎn)組合定價(jià)n 不良資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 31頁(yè)n 債權(quán)資產(chǎn)定價(jià)4.債權(quán)資產(chǎn)定價(jià)n 目前債權(quán)價(jià)值分析主要基于兩種途徑：以與債權(quán)相關(guān)的債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析

14、對(duì)象以債權(quán)本身為分析對(duì)象zz© 2010 第 32頁(yè)類(lèi)別方法適用范圍以與債權(quán)相關(guān)的債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析對(duì)象（有債務(wù)人財(cái)務(wù)報(bào)表）假設(shè)法非持續(xù)經(jīng)營(yíng)或凈現(xiàn)金流小而不穩(wěn)，有序清償財(cái)務(wù)重組企業(yè)價(jià)值分析法持續(xù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有投資價(jià)值信用評(píng)價(jià)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)規(guī)范，與仍有信貸關(guān)系以債權(quán)本身為分析對(duì)象（無(wú)債務(wù)人財(cái)務(wù)報(bào)表）案例比較法有可比的案例，財(cái)務(wù)資料不全綜合因素回歸分析法掌握大量的歷史數(shù)據(jù)，回歸分析打分法存在諸多不確定因素，難以進(jìn)行定量分析內(nèi)容定價(jià)n 抵押資產(chǎn)的價(jià)值n 債權(quán)資產(chǎn)定價(jià)方法n 不良資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的撰寫(xiě)© 2010 第 33頁(yè)n 資產(chǎn)組合定價(jià)4.資產(chǎn)組合定價(jià)用折現(xiàn)現(xiàn)金流

15、方法估算資產(chǎn)價(jià)值的工作流程圖© 2010 第 34頁(yè)資產(chǎn)價(jià)值凈現(xiàn)金流毛現(xiàn)金流債權(quán)金額處置時(shí)間折現(xiàn)率資產(chǎn)貶值率處置成本非樣本因子假設(shè)法樣本因子非現(xiàn)場(chǎng)盡職現(xiàn)場(chǎng)盡職內(nèi)容定價(jià)n 抵押資產(chǎn)的價(jià)值n 債權(quán)資產(chǎn)定價(jià)n 資產(chǎn)組合定價(jià)方法© 2010 第 35頁(yè)n 不良資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的撰寫(xiě)4.不良資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的撰寫(xiě)資產(chǎn)定價(jià)報(bào)告的提綱定價(jià)思路定價(jià)原則、對(duì)象和依據(jù)l 定價(jià)依據(jù)：、主要數(shù)據(jù)定價(jià)方法l 折現(xiàn)現(xiàn)金流、中介機(jī)構(gòu)評(píng)估、專(zhuān)業(yè)定價(jià)程序l 獲取資產(chǎn)定價(jià)數(shù)據(jù)l 匯總分析不良l 分步測(cè)算現(xiàn)金流處置經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)敏感性分析l 折現(xiàn)率、不良動(dòng)態(tài)貶損率、處置費(fèi)用、處置時(shí)間定價(jià)結(jié)論© 2010 第 36頁(yè)

16、目錄概論處置方式盡職定價(jià)處置風(fēng)險(xiǎn)© 2010 第 37頁(yè)6.5.結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)4.3.2.1.內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 基于合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 設(shè)立合作企業(yè)的資產(chǎn)支持受益權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)© 2010 第 38頁(yè)n 資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)5.資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)：l 定義：為解決大規(guī)?；蛑匾Y產(chǎn)處置中涉及的一系列問(wèn)題而形成“一攬子”解決方案的過(guò)程，包括資產(chǎn)遴選要求、資金籌集和支付、l 目標(biāo)：在合法、合規(guī)的條件下，實(shí)現(xiàn)載體構(gòu)造、權(quán)責(zé)關(guān)系界定、相關(guān)服務(wù)等。參與各方利益最優(yōu)化結(jié)構(gòu)化：定義：在結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上實(shí)施的大規(guī)模資產(chǎn)。z是一種資產(chǎn)組合出售方式，旨在出售最基礎(chǔ)的工作：分類(lèi)打包。數(shù)量的資產(chǎn)zz結(jié)

17、構(gòu)設(shè)計(jì)要解決的問(wèn)題：平衡各方的利益z減少成本z有效考慮商業(yè)經(jīng)營(yíng)需要z滿(mǎn)足治理政策與規(guī)定z形成充分的協(xié)調(diào)機(jī)制z© 2010 第 39頁(yè)資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)分類(lèi)按照資產(chǎn)處置方式按資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移的法律依據(jù)n 資產(chǎn)協(xié)議處置n 資產(chǎn)拍賣(mài)n 資產(chǎn)重組n 資產(chǎn)合作處置合同設(shè)立合資或合作、合作公司資產(chǎn)支持基于債轉(zhuǎn)股原理n 資產(chǎn)化© 2010 第 40頁(yè)內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)n 基于合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 設(shè)立合作企業(yè)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)資產(chǎn)支持受益權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)© 2010 第 41頁(yè)5.基于合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合同是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置的最基本合同的分類(lèi)：。l 付款方式：買(mǎi)斷、分期付款買(mǎi)斷。l 價(jià)格形

18、成機(jī)制：協(xié)議處置、招標(biāo)處置、拍賣(mài)處置。l 投資者的資金來(lái)源：自有資金、杠桿融資。n 僅就拍賣(mài)或招標(biāo)的程序而言，一般有章可循，有法可依，相關(guān)的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題較少。n 資產(chǎn)處置中一旦涉及分期付款或杠桿融資等問(wèn)題，就有必要通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)尋找有效的解決方案。合同的適用性：適用于規(guī)模不大的抵貸實(shí)物資產(chǎn)排名、抵押或擔(dān)保類(lèi)不良信貸的批量處理。合同受困擾的問(wèn)題：l 如何減少不對(duì)稱(chēng)信息，有效挖掘資產(chǎn)的潛在價(jià)值，形成認(rèn)同的公允價(jià)值；l 如何有效解決資金來(lái)源問(wèn)題。© 2010 第 42頁(yè)基于合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)50%出售資產(chǎn)包價(jià)款處置回收現(xiàn)金優(yōu)先支付本金和利息資產(chǎn)包（投資者擁有資產(chǎn)包資產(chǎn)打包和受益權(quán)） 全部所處置回

19、收 現(xiàn)金剩余部分自有資金50%杠桿融資的結(jié)構(gòu)圖© 2010 第 43頁(yè)投資方資產(chǎn)管理公司人內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 資產(chǎn)n 基于與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)資產(chǎn)支持受益權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)© 2010 第 44頁(yè)n 設(shè)立合作企業(yè)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)5.設(shè)立合作企業(yè)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)通過(guò)設(shè)立特殊目的、特殊組織形式的合作企業(yè)作為資產(chǎn)包的持有機(jī)構(gòu)，委托專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)服務(wù)公司完成資產(chǎn)處置，最終由投資者與賣(mài)方按約定共同資產(chǎn)處置。設(shè)立合作公司式l 通過(guò)在l 通過(guò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)：共同建立能夠較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的利益實(shí)體，有效解決的討價(jià)還價(jià)問(wèn)題。利益的激勵(lì)機(jī)制減少賣(mài)方的機(jī)會(huì)，降低監(jiān)督成本。l 使賣(mài)方通過(guò)部分參與已出售資產(chǎn)的管理，保持對(duì)部分重要

20、資產(chǎn)的力。缺點(diǎn)：l 不能在期初獲得大規(guī)模付款，現(xiàn)金流回收滯后且時(shí)間長(zhǎng)。設(shè)立合作企業(yè)的三種模式：l 先進(jìn)行資產(chǎn)招標(biāo)，根據(jù)投資者報(bào)價(jià)情況，然后決定成立合作公司共同經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；l 先以不良資產(chǎn)出資設(shè)立公司，然后向投資者轉(zhuǎn)讓公司擁有的權(quán)益；l 根據(jù)有關(guān)合伙企業(yè)發(fā)的規(guī)定設(shè)立有限合伙制公司。© 2010 第 45頁(yè)模式1：先設(shè)立公司后轉(zhuǎn)讓公司權(quán)益的結(jié)構(gòu)圖處置回收現(xiàn)金的（1-a）%處置回收現(xiàn)金的a%合作資產(chǎn)公司投資者擁有全部資產(chǎn)資產(chǎn)打包投資資金B(yǎng)所和受益權(quán)的a%，賣(mài)方擁有（1-a）%處置回收資金資產(chǎn)服務(wù)合同© 2010 第 46頁(yè)出售資產(chǎn)包價(jià)款B資產(chǎn)服務(wù)公司投資者資產(chǎn)管理公司模式2：先設(shè)立

21、公司后轉(zhuǎn)讓公司權(quán)益的結(jié)構(gòu)圖 不良資產(chǎn) 全部股權(quán)委托處置不良資產(chǎn)A公司有B公司的絕大部分股權(quán) 不良資產(chǎn) B公投資人司的大部分股權(quán)© 2010 第 47頁(yè)B公司管理者管理者有B公司的小部分股權(quán)A公司投資者資產(chǎn)管理公司模式3：設(shè)立有限合伙制企業(yè)的結(jié)構(gòu)圖有限所收-50%出售資產(chǎn)包收入一般所收益50%-75%有限合伙制企業(yè)（重組公司持資產(chǎn)包投資資金股25%-50%，投資者持股50%-75%）© 2010 第 48頁(yè)益25%私營(yíng)部門(mén)、公司重組公司內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 資產(chǎn)n 基于與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)合同的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)n 設(shè)立合作企業(yè)的資產(chǎn)支持受益權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)© 2010 第 49頁(yè)5.

22、資產(chǎn)支持受益權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)資產(chǎn)支持受益權(quán)的資產(chǎn)處置：將缺乏性但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的不良資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合，形成資產(chǎn)池，然后將這一資產(chǎn)池轉(zhuǎn)移給特殊目的再次，由特殊目的載體有預(yù)期現(xiàn)金收入為保證，經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)，向投資機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持的或受益權(quán)，以該資產(chǎn)日后所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持或受益權(quán)的的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。n 能夠通過(guò)債券、受益憑證、資產(chǎn)支持快速回收未來(lái)的現(xiàn)金流，同時(shí)又不受資產(chǎn)池規(guī)模限制，特別適合大規(guī)模資產(chǎn)處置的快速變現(xiàn)。© 2010 第 50頁(yè)以資產(chǎn)為支持的受益權(quán)的結(jié)構(gòu)圖優(yōu)先受益權(quán)公司處置回收現(xiàn)金的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)部分受益權(quán)登記優(yōu)先級(jí)受益權(quán)次級(jí)受益權(quán)支付令處置回收現(xiàn)金的次級(jí)受益權(quán)部分©

23、2010 第 51頁(yè)處置回收現(xiàn)金托管資產(chǎn)服務(wù)公司資產(chǎn)服務(wù)合同資產(chǎn)包次級(jí)受益權(quán)受益權(quán)出讓收入投資者資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)支持受益權(quán)的原理不良資產(chǎn)處置的計(jì)劃內(nèi)容包括：基礎(chǔ)資產(chǎn)池構(gòu)建、不良資產(chǎn)盡職、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)選聘、特殊目的載體的設(shè)立、現(xiàn)金流重組、或受益權(quán)出售、利益轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估與信用增級(jí)、資產(chǎn)管理與處置服務(wù)商選擇、資產(chǎn)池資產(chǎn)池構(gòu)建。進(jìn)入資產(chǎn)池的不良資產(chǎn)應(yīng)具有以下特征：l 資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)系比較清晰；l 不良資產(chǎn)的回收現(xiàn)金流可l 資產(chǎn)規(guī)模能夠合理把握。；現(xiàn)金流重組與匹配：設(shè)計(jì)有效的現(xiàn)金流匹配機(jī)制，確保處置回收的現(xiàn)金流與的現(xiàn)金流基本吻合?；Ц缎庞迷黾?jí)：l 內(nèi)部信用增級(jí)：從資產(chǎn)組合本身的結(jié)構(gòu)安排中得到的信用支持，如：超額擔(dān)保