新常態(tài)下我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄影響因素的實(shí)證分析

1、https:/新常態(tài)下我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄影響因素的實(shí)證分析新常態(tài)下我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄影響因素的實(shí)證分析摘 要：“三期疊加”背景下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入了提質(zhì)增效的換擋期，儲(chǔ)蓄率過(guò)高而引致消費(fèi)需求不足已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸。本文實(shí)證分析了我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄的主要影響因素，結(jié)果表明，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄總體規(guī)模依然較大、且發(fā)展快；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、國(guó)民生產(chǎn)總值和存款實(shí)際利率對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄呈正相關(guān)；A 股籌資額、城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)與中國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄呈負(fù)相關(guān)。關(guān)鍵詞：新常態(tài)；城鎮(zhèn)居民；儲(chǔ)蓄；實(shí)證分析一、引言新常態(tài)背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了提質(zhì)增效的換擋期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的著力點(diǎn)由依靠對(duì)外出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)為挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力

2、，擴(kuò)大內(nèi)需。近年來(lái)，我國(guó)居民存款儲(chǔ)蓄呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，2014 年達(dá)到了 1173735 億元，是 1990 年的 164.86倍，抑制了我國(guó)居民消費(fèi)水平，我國(guó)最終消費(fèi)支出占 GDP 比重由 1990 年的64.39%下降到 2014 年的 51.76%。過(guò)高的儲(chǔ)蓄率，抑制消費(fèi)需求已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸。李克強(qiáng)總理在 2016 年政府工作報(bào)告中明確指出，要深挖國(guó)內(nèi)需求潛力，開(kāi)拓發(fā)展更大空間，增強(qiáng)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)作用。BeckT&RossLevine（2013）實(shí)證模擬了中國(guó)居民儲(chǔ)蓄和生活水平的最優(yōu)水平，并構(gòu)建了儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)與投資的有效轉(zhuǎn)化模型，為中國(guó)降低居民儲(chǔ)蓄率提供模型參考1。Te

3、rada-Hagiwara（2014）實(shí)證檢驗(yàn)了亞洲發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄的影響因素，認(rèn)為人口結(jié)構(gòu)的變遷、收入水平、金融發(fā)展水平等是抬高亞洲發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄率的主要因素2。宋明月，臧旭恒（2016）從微觀數(shù)據(jù)的角度指出不確定性收入對(duì)農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄行為影響顯著3?，F(xiàn)有文獻(xiàn)大多著眼于單變量因素對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的影響，而少在模型中同時(shí)引入多變量影響因素，且多以我國(guó)居民為研究尺度，而忽視了農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄行為的區(qū)別。因此，本文針對(duì)城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄構(gòu)建多變量的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，探討我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄的主要影響因素，以期在“三期疊加”背景下，降低我國(guó)儲(chǔ)蓄率，擴(kuò)大內(nèi)需提供有益借鑒。二、我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄發(fā)展現(xiàn)狀由圖 1 可以

4、看出，我國(guó)儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)速度高于我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)速度，且二者間的差額有不斷拉大的趨勢(shì)。在 2008 年之前，居民存款儲(chǔ)蓄總量小于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，且其增長(zhǎng)的速度基本上與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度保持一致，但 2008 年之后，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄出現(xiàn)快速上升的發(fā)展趨勢(shì)，其總量由 2008 年的 20.25 萬(wàn)億上升到 2014 年的 117.37 萬(wàn)億，提高了 5 倍。同時(shí)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民存款儲(chǔ)蓄總額也在 2008 年之后也出現(xiàn)了快速上升的趨勢(shì)，由 2008 年的 13.94 萬(wàn)億上升到2014 年的 39.12 萬(wàn)億。這可能是在金融危機(jī)下，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而造成的居民儲(chǔ)蓄率的快速上升，并保持居高不下的水平。雖然我國(guó)居民儲(chǔ)

5、蓄的總體規(guī)模很大，且保持著快速發(fā)展的勢(shì)頭，但人均居民儲(chǔ)蓄率卻相對(duì)較低。https:/三、我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄影響因素分析在西方經(jīng)濟(jì)理論中，很多學(xué)者從不同的視角圍繞消費(fèi) 儲(chǔ)蓄函數(shù)對(duì)儲(chǔ)蓄的影響因素問(wèn)題進(jìn)行解釋，也提出了很多理論，比如斯密的絕對(duì)收入假說(shuō)、杜森貝利的相對(duì)收入假說(shuō)、弗里德曼的持久收入假說(shuō)和莫迪利亞尼的生命周期假說(shuō)等，這些理論為研究我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄提供了理論借鑒。因此本文在參照這些研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇了以下變量作為影響我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄的主要因素。（一）城鎮(zhèn)居民人均可支配收入收入是城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的主要資金來(lái)源，根據(jù)弗里德曼的持久收入假說(shuō)理論，持久性收入是居民

6、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的主要成分。當(dāng)城鎮(zhèn)居民的收入水平不斷提高的同時(shí)，城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄也會(huì)相應(yīng)的提高，因此其與城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄呈正相關(guān)。（二）存款利率存款利率是存款利息與存款本金的比例，是消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本。從理論上說(shuō)，當(dāng)存款利率較高時(shí)，意味著消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本也會(huì)隨著上升，居民就會(huì)將更多的錢投入銀行賺取利息，從而減少當(dāng)前的消費(fèi)支出；反之，居民會(huì)增加儲(chǔ)蓄或者將錢投入股市等，而不是將錢存入銀行。因此，儲(chǔ)蓄存款利率與城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄也是呈正相關(guān)關(guān)系。（三）物價(jià)水平物價(jià)水平越高，說(shuō)明單位消費(fèi)所需要的支出就越多，能用于儲(chǔ)蓄的貨幣會(huì)相應(yīng)的減少。在名義利率不變的情況下，物價(jià)不斷上漲就會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率的下降，最終會(huì)導(dǎo)致居民存在銀行的錢所獲

7、得的利息會(huì)減少，從而驅(qū)使人們減少儲(chǔ)蓄。同時(shí)，物價(jià)上漲意味貨幣購(gòu)買力的下降，從而影響儲(chǔ)蓄的下降。因此，物價(jià)水平與城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄呈反向關(guān)系。（四）A 股籌資額證券市場(chǎng)對(duì)居民的儲(chǔ)蓄具有一定的分流作用，當(dāng)證券市場(chǎng)的收益比銀行存款利率高時(shí)，證券市場(chǎng)就會(huì)吸引更多的投資者，但是證券市場(chǎng)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，其收益率一般都會(huì)比銀行存款率相對(duì)要高。17因此，A 股籌資額與城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄呈反向關(guān)系。（五）GDP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)儲(chǔ)蓄也會(huì)產(chǎn)生影響，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越穩(wěn)定，居民生活水平會(huì)相應(yīng)的提高，其收入水平的提高使他們有跟多的閑散資金用于儲(chǔ)蓄。（六）城鎮(zhèn)居民就業(yè)人數(shù)https:/城鎮(zhèn)居民的就業(yè)率越高，他們有了收入來(lái)源，除了將一部分用于消費(fèi)，他們會(huì)將一部分收入作為儲(chǔ)蓄支出。19因此，城鎮(zhèn)居民就業(yè)人數(shù)的提高也會(huì)促進(jìn)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄的提高。（七）城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)是指城鎮(zhèn)居民的在食品消費(fèi)上的支出占個(gè)人消費(fèi)支出總額的比重。20城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)的大小是衡量城鎮(zhèn)居民生活水平的重要因素，家庭收入越少，家庭中用于食物中的消費(fèi)支出就越大。城鎮(zhèn)居民的恩格爾系數(shù)表征了城鎮(zhèn)居民的生活水平，當(dāng)恩格爾系數(shù)越大，城鎮(zhèn)居民用于食物消費(fèi)支出就會(huì)越大，從而導(dǎo)致儲(chǔ)蓄水平的降低。（八）制度因素制度因素對(duì)在