籌資管理案例分析-1_ketang_(2015[1].8.18)

1、籌資管理案例分析籌資管理案例分析案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 友誼友誼公司是一個(gè)季節(jié)性很強(qiáng)、信用為公司是一個(gè)季節(jié)性很強(qiáng)、信用為AAA級(jí)的大中型級(jí)的大中型企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應(yīng)求，資金嚴(yán)重不足的問題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)經(jīng)不應(yīng)求，資金嚴(yán)重不足的問題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)經(jīng)理大傷腦筋。理大傷腦筋。2009年，公司同樣碰到了這一問題，公年，公司同樣碰到了這一問題，公司生產(chǎn)中所需的司生產(chǎn)中所需的A種材料面臨缺貨，急需種材料面臨缺貨，急需200萬元資金萬元資金投入，而公司目前尚無多余資金。若這一問題得不到投入，而公司目前

2、尚無多余資金。若這一問題得不到解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當(dāng)年效益帶來嚴(yán)重影響。為此，解決，則給企業(yè)生產(chǎn)及當(dāng)年效益帶來嚴(yán)重影響。為此，公司領(lǐng)導(dǎo)要求財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到公司領(lǐng)導(dǎo)要求財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。接到任務(wù)后，張峰馬上會(huì)同公司其他財(cái)務(wù)人員商討對(duì)策，任務(wù)后，張峰馬上會(huì)同公司其他財(cái)務(wù)人員商討對(duì)策，以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資方案。方案。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策n 方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為方案一：銀行短期貸款。工商銀行提供期限為3個(gè)月個(gè)月的短期借款的短期借款200萬元，年利率為萬元

3、，年利率為8，銀行要求保留，銀行要求保留20的補(bǔ)償性余額。的補(bǔ)償性余額。n 方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為方案二：票據(jù)貼現(xiàn)。將面額為220萬元的未到期（不萬元的未到期（不帶息）商業(yè)匯票提前帶息）商業(yè)匯票提前3個(gè)月進(jìn)行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為個(gè)月進(jìn)行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率為9。n 方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以方案三：商業(yè)信用融資。天龍公司愿意以“210、n30”的信用條件，向其銷售的信用條件，向其銷售200萬元的萬元的A材料。材料。n 方案四：安排專人將方案四：安排專人將250萬元的應(yīng)收款項(xiàng)催回。萬元的應(yīng)收款項(xiàng)催回。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 友誼友誼公司的產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率為公司的產(chǎn)品銷售利

4、潤(rùn)率為9。 要求：要求： 請(qǐng)你協(xié)助財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰對(duì)恒豐公司的短期請(qǐng)你協(xié)助財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰對(duì)恒豐公司的短期資金籌集方式進(jìn)行選擇。資金籌集方式進(jìn)行選擇。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：1.存貨資金必須用短期資金籌集方式；存貨資金必須用短期資金籌集方式；2.各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否能滿足需要；能滿足需要；3.各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率比較，企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)酬率比較，企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率報(bào)酬率資金成本率；資金成

5、本率；4. 各種短期資金籌集方式資本成本計(jì)算；各種短期資金籌集方式資本成本計(jì)算；5.產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率誰大？取決于資產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率誰大？取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；6.各種短期資金籌集方式帶來的后果。各種短期資金籌集方式帶來的后果。 案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策分析與提示：分析與提示：案例案例1：短期資金籌資決策：短期資金籌資決策 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策 資料：資料： 水博水博整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展

6、，居民掀起購房和裝修熱，櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民掀起購房和裝修熱，對(duì)公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增對(duì)公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增長(zhǎng)迅速。公司預(yù)計(jì)在北京及其周邊地區(qū)的市場(chǎng)潛力較為廣闊，長(zhǎng)迅速。公司預(yù)計(jì)在北京及其周邊地區(qū)的市場(chǎng)潛力較為廣闊，銷售收入預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng)銷售收入預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng)50100。為此，公司決定在。為此，公司決定在2007年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資金金5億元，其中億元，其中2000萬元可以通過公司自有資金解決，剩余萬元可以通過公司自有資金解決，剩余的的4 .8億

7、元需要從外部籌措。億元需要從外部籌措。2007年年8月某日，公司總經(jīng)理月某日，公司總經(jīng)理周建召開總經(jīng)理辦公會(huì)議研究籌資方案，并要求財(cái)務(wù)經(jīng)理陸周建召開總經(jīng)理辦公會(huì)議研究籌資方案，并要求財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華提出具體計(jì)劃，以提交董事會(huì)會(huì)議討論。華提出具體計(jì)劃，以提交董事會(huì)會(huì)議討論。 公司在公司在2007年年8月月31日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策 1資產(chǎn)總額為資產(chǎn)總額為27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50。 2公司有長(zhǎng)期借款公司有長(zhǎng)期借款24億元，年利率為億元，年利率為5，每年年未支，每年年未支付一次利息。其中付一次利息。

8、其中6000萬元將在萬元將在2年內(nèi)到期，其他借款的年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余期限尚余5年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60。 3公司發(fā)行在外普通股公司發(fā)行在外普通股3億股。億股。 另外，公司另外，公司2002年完成凈利潤(rùn)年完成凈利潤(rùn)2億元。億元。2003年預(yù)計(jì)年預(yù)計(jì)全年可完成凈利潤(rùn)全年可完成凈利潤(rùn)2.3億元。公司適用的所得稅稅率為億元。公司適用的所得稅稅率為33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率為每股每股06元。元。 隨后，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)總經(jīng)理辦公會(huì)議的意隨后，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)

9、總經(jīng)理辦公會(huì)議的意見設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下：見設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下： 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策 方案一：以增發(fā)股票的方式籌資方案一：以增發(fā)股票的方式籌資48億元。億元。 公司目前的普通股每股市價(jià)為公司目前的普通股每股市價(jià)為10元。擬增發(fā)股票每股元。擬增發(fā)股票每股定價(jià)為定價(jià)為83元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為8元。為此，元。為此，公司需要增發(fā)公司需要增發(fā)6000萬股股票以籌集萬股股票以籌集48億元資金。為了億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場(chǎng)形象，公司給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場(chǎng)形象，

10、公司仍將維持其設(shè)定的每股仍將維持其設(shè)定的每股06元的固定股利率分配政策。元的固定股利率分配政策。 方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資48億元。億元。 鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設(shè)定債券年利率為設(shè)定債券年利率為4，期限為，期限為10年，每年付息一次，到年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為期一次還本，發(fā)行總額為4.9億元，其中預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為億元，其中預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為 1000萬元。萬元。 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策 要求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出要

11、求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出較佳的籌資方案。較佳的籌資方案。 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：此案例要關(guān)注的要點(diǎn)： 1發(fā)行股票和發(fā)行公司債券籌資的的優(yōu)缺點(diǎn)；發(fā)行股票和發(fā)行公司債券籌資的的優(yōu)缺點(diǎn)； 2籌資方式?jīng)Q策準(zhǔn)則是籌資方式?jīng)Q策準(zhǔn)則是企業(yè)價(jià)值最大化。具體籌資方式企業(yè)價(jià)值最大化。具體籌資方式如：比較資金成本法如：比較資金成本法 。 3注意資產(chǎn)負(fù)債率限制（注意資產(chǎn)負(fù)債率限制（60%）；）； 4發(fā)行公司債券的成本、發(fā)行公司債券的成本、2007年資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤(rùn)年資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤(rùn)率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計(jì)算和分析，新籌資后資產(chǎn)

12、凈利率率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計(jì)算和分析，新籌資后資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤(rùn)率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計(jì)（本案例不（或資產(chǎn)利潤(rùn)率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計(jì)（本案例不能）。能）。案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策分析與提示：分析與提示：分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)如下：分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)如下：方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策2缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式

13、的優(yōu)缺點(diǎn)案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策（2）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券的實(shí)際資金成本將低于票面利率的實(shí)際資金成本將低于票面利率4。工廠投產(chǎn)后每年。工廠投產(chǎn)后每年因此而實(shí)際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于因此而實(shí)際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于1960萬元。萬元。（3）保證普通股股東的控制權(quán)。）保證普通股股東的控制權(quán)。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 案例案例2：中南櫥柜公司長(zhǎng)期籌資決策：中南櫥柜

14、公司長(zhǎng)期籌資決策2缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策 小浪子公司是一家民營(yíng)企業(yè)，改革的東風(fēng)使公司公司是一家民營(yíng)企業(yè)，改革的東風(fēng)使公司的實(shí)力越來越強(qiáng)，截止的實(shí)力越來越強(qiáng)，截止2002年末，公司的總資產(chǎn)已達(dá)年末，公司的總資產(chǎn)已達(dá) 68 412萬元，總股本為萬元，總股本為4 659萬股，凈利潤(rùn)為萬股，凈利潤(rùn)為 1292萬元。萬元。 2003年初，公司為進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，決年初，公司為進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，決定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測(cè)算該條生產(chǎn)線需投資定再上一條生產(chǎn)線，經(jīng)測(cè)算該條生產(chǎn)線需投資2億人億人民幣。公司視設(shè)計(jì)了三套籌資方案。民幣。公司視設(shè)計(jì)了三套籌資方案。

15、方案一：增資發(fā)行股票融資。方案一：增資發(fā)行股票融資。小浪子小浪子公司擬在公司擬在2003年年10月末增資發(fā)行股票，有關(guān)資料如下：月末增資發(fā)行股票，有關(guān)資料如下： 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策；該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策；其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；小浪子小浪子擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司擬發(fā)行的股本總額的擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司擬發(fā)行的股本總額的 40；擬認(rèn)購額為人民幣；擬認(rèn)購額為人民幣8 000萬元；萬元；其余部分全部向社會(huì)公眾發(fā)行；其余部分全部向社會(huì)公眾發(fā)行；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為

16、；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；前一次公開發(fā)行股票所得資金使用與其招股說明書所述前一次公開發(fā)行股票所得資金使用與其招股說明書所述用途相符，并且資金使用效益良好；用途相符，并且資金使用效益良好；案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策公司前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間是公司前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間是2002年年6月末；月末；從前一次公開發(fā)行股票到本次申請(qǐng)期間沒有重大違法從前一次公開發(fā)行股票到本次申請(qǐng)期間沒有重大違法行為；行為；發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比

17、例不高于20，但是證券委有規(guī)定的除外；但是證券委有規(guī)定的除外；近三年連續(xù)盈利；現(xiàn)公司股票市場(chǎng)價(jià)格為近三年連續(xù)盈利；現(xiàn)公司股票市場(chǎng)價(jià)格為1350元元/股。股。 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策 方案二：向銀行借貸融資。擴(kuò)建生產(chǎn)線項(xiàng)目，方案二：向銀行借貸融資。擴(kuò)建生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資建設(shè)期為投資建設(shè)期為一年半一年半，即，即 2003年年 4月月1日日 一一一一2004年年 10月月1日。市建行愿意為本公司建日。市建行愿意為本公司建設(shè)項(xiàng)目提供二年期貸款設(shè)項(xiàng)目提供二年期貸款2億元，貸款年利率億元，貸款年利率8，貸款到期后一次還本付息。擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后，貸款到期后一次還本付息。擴(kuò)

18、建項(xiàng)目投產(chǎn)后，投資收益率為投資收益率為12。 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策 方案三：發(fā)行長(zhǎng)期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：方案三：發(fā)行長(zhǎng)期債券。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知： 企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求：企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求： 企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定； 具有償債能力；具有償債能力； 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利； 所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策； 公司發(fā)行債券公司發(fā)行債券2億元人民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值億元人

19、民幣，不超過該公司的自有資產(chǎn)凈值（40%）；）； 債券票面年利率為債券票面年利率為6。 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策公司其他有關(guān)資料如下：公司其他有關(guān)資料如下： 1小浪子小浪子公司的股本結(jié)構(gòu)如下表公司的股本結(jié)構(gòu)如下表 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策2小浪子小浪子公司近三年的財(cái)務(wù)狀況如下表公司近三年的財(cái)務(wù)狀況如下表案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策小浪子小浪子公司近三年的財(cái)務(wù)狀況續(xù)表公司近三年的財(cái)務(wù)狀況續(xù)表案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策要求；要求； 1簡(jiǎn)要說明曙光公司增資

20、發(fā)行股票和發(fā)行長(zhǎng)簡(jiǎn)要說明曙光公司增資發(fā)行股票和發(fā)行長(zhǎng)期債券是否符合發(fā)行條件。期債券是否符合發(fā)行條件。 2分析上述三種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中分析上述三種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出較佳的籌資方案。選出較佳的籌資方案。 案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：1.曙光公司發(fā)行股票和發(fā)行長(zhǎng)期債券是否符合公司法規(guī)定；曙光公司發(fā)行股票和發(fā)行長(zhǎng)期債券是否符合公司法規(guī)定；2.股票籌資、長(zhǎng)期債券籌資和借貸融資的優(yōu)缺點(diǎn)；股票籌資、長(zhǎng)期債券籌資和借貸融資的優(yōu)缺點(diǎn)；3.分析長(zhǎng)期債券籌資和借貸融資方式情況，主要分析資金成本分析長(zhǎng)期債券籌資和借貸融資方式情況，主要分析資金成本大小和資產(chǎn)負(fù)債率情況（能通過計(jì)算說明更好）大小和資產(chǎn)負(fù)債率情況（能通過計(jì)算說明更好）案例案例3：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策：曙光公司長(zhǎng)期資金籌資決策分析與提示：分析與提示：（l）根據(jù)案情，曙光公司增資發(fā)行股票的條件均符合國家）根據(jù)案情，曙光公司增資發(fā)行股票的條件均符合國家規(guī)定，其中：規(guī)定，其中： 公司擬認(rèn)購的股本數(shù)額為公司發(fā)行的股本總額的公司擬認(rèn)購的股本