保險(xiǎn)行業(yè)分析

1、保險(xiǎn)行業(yè)分析目錄l 一、保險(xiǎn)行業(yè)概述l 二、2015年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀l 三、保險(xiǎn)行業(yè)投資價(jià)值影響因素的分析（定性分析）1.行業(yè)景氣度與經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性分析2.行業(yè)生命周期3行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析）l 四、行業(yè)投資價(jià)值評(píng)價(jià)l 五、中國人壽財(cái)務(wù)分析（保險(xiǎn)行業(yè)的收益性與成長(zhǎng)性分析和預(yù)測(cè)）一、 保險(xiǎn)業(yè)概述 保險(xiǎn). 是指投保人根據(jù)合同的約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)是分散風(fēng)險(xiǎn)、消化損失的一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度。 我國保險(xiǎn)業(yè)基本

2、狀況：我國保險(xiǎn)業(yè)基本狀況： 行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大 保險(xiǎn)市場(chǎng)體系逐步完善 保險(xiǎn)改革深入推進(jìn) 服務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬 保險(xiǎn)資金運(yùn)用向多領(lǐng)域擴(kuò)展 對(duì)外開放取得積極效果 保險(xiǎn)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范能力不斷加強(qiáng) 全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng)。二、二、20152015年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（一）保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)亮點(diǎn) 截至 2015 年 5 月，行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 11,666.41 億元，同比增長(zhǎng)19.46%；其中產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 3,488.31億元，同比增長(zhǎng) 12.41%；壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 8,178.04億元，同比增長(zhǎng) 22.75%?？傮w來看，由于 2011至 2013

3、年保險(xiǎn)市場(chǎng)的相對(duì)低迷，2014年同期及全年的保費(fèi)同比增速有較大提升；在 2014年高基數(shù)的情況下，2015年前五個(gè)月的保費(fèi)仍保持了 20%左右的同比增長(zhǎng)水平、并且有保持較高增速的趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2015年行業(yè)保費(fèi)增速仍會(huì)保持在一個(gè)理想水平。（二）權(quán)益投資謹(jǐn)慎中保持積極，類固定收益投資渠道更加豐富 截至 2015年5月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá) 103,054.77 億元，權(quán)益類投資占比為16.07%；該比例自 2014 年股票市場(chǎng)行情啟動(dòng)后一路攀升，并帶動(dòng)保險(xiǎn)公司取得了良好的投資收益，凈利潤(rùn)得到大幅改善。與此同時(shí)，降息的環(huán)境使得作為保險(xiǎn)投資主體的債券的收益在長(zhǎng)期承壓，為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，一方面政策逐步放寬，

4、另一方面公司也在通過投資定向增發(fā)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、海外投資等方式提升類固定收益的投資回報(bào)水平?！捌渌顿Y”的占比在近年來有了顯著的提升，在提升險(xiǎn)資收益率 水平方面同樣發(fā)揮了重要作用。 （三）賠款支出較穩(wěn)定，費(fèi)用水平得到較好控制從各項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增速來看，財(cái)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)在前期承保業(yè)務(wù)質(zhì)量的把控方面有所完善；同時(shí)該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在保費(fèi)增速方面較為平穩(wěn)，考慮到一年期產(chǎn)品理賠的時(shí)滯，預(yù)計(jì)全年賠款支出增速會(huì)略高于當(dāng)前水平、但仍保持在比較理想的范圍。健康險(xiǎn)理賠支出增速較快，但仍保持在低于保費(fèi)增長(zhǎng)的水平。一方面，首套重疾表在疾病保險(xiǎn)的定價(jià)經(jīng)驗(yàn)上提供了更多的指引；另一方面，擁抱互聯(lián)網(wǎng)，在醫(yī)療保險(xiǎn)理賠

5、控制中與醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的公司合作，積極利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，提高理賠效率、降低賠付成本。（四）產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)集中度加強(qiáng)，壽險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加多樣產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng) 2015年重要事件之一，當(dāng)屬商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革落地，先期確定黑龍江、山東、廣西、重慶、陜西、青島等六個(gè)保監(jiān)局所轄地區(qū)為改革試點(diǎn)地區(qū)，2015年 4月 1日起可以根據(jù)關(guān)于深化商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革的意見申報(bào)商業(yè)車險(xiǎn)條款和費(fèi)率，并于 6月 1日期正式施行。壽險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)活躍，市場(chǎng)龍頭的份額在進(jìn)一步減少、排名有微妙變化；同時(shí)市場(chǎng)格局繼續(xù)在規(guī)模型公司的帶動(dòng)下變化顯著，平臺(tái)型的公司憑借強(qiáng)大的投資能力、項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)等，繼續(xù)擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，獲取投資市場(chǎng)上的收益；

6、銀行系的公司依舊憑借有力的銷售渠道擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，其中中航三星在正式完成銀行系化后，預(yù)計(jì)保費(fèi)也會(huì)出現(xiàn)同類的爆發(fā)式增長(zhǎng)。但規(guī)模型的保險(xiǎn)公司存在償二代標(biāo)準(zhǔn)下較大的償付能力壓力，過渡期中預(yù)計(jì)面臨增資或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的問題。按業(yè)務(wù)分類累計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)情況 從圖中得： 從各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比來看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在年度中存在前高后低的趨勢(shì)，由于2015年壽險(xiǎn)開門紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為顯著，所以在年初時(shí)占比較大；隨著時(shí)間推移這一占比在逐步降低，但仍略高于同期水平；與降息環(huán)境下壽險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力提升，以及前期權(quán)益類市場(chǎng)的良好表現(xiàn)帶動(dòng)壽險(xiǎn)公司投資需求、加大銷售力度有關(guān)。 健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的占比伴隨著高速增長(zhǎng)有進(jìn)一步提升，2013 年同期占比僅為5.

7、87%，2014全年占比為 7.84%，截至 2015年 5月這一占比為 8.63%；隨著健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠產(chǎn)品具體方案的落地實(shí)施，預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)保費(fèi)增速仍將保持在較高水平，占比將不斷擴(kuò)大。同時(shí)，商業(yè)健康保險(xiǎn)在完善消費(fèi)者健康管理，居民社會(huì)基本醫(yī)療保障的服務(wù)、補(bǔ)充等方面日益發(fā)揮更大功用。按業(yè)務(wù)分類累計(jì)賠款、給付同比增長(zhǎng)情況 從各項(xiàng)業(yè)務(wù)賠款、給付支出占比來看，2015年前 5個(gè)月壽險(xiǎn)賠付及支出水平也略高于前期，主要受保費(fèi)端和自身規(guī)模增長(zhǎng)的雙重影響。意外險(xiǎn)占比基本穩(wěn)定，財(cái)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)占比保持在一個(gè)相對(duì)較低的水平。三、保險(xiǎn)行業(yè)投資價(jià)值影響因素的分析（定性分析）1.行業(yè)景氣度與經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性分析保險(xiǎn)業(yè)

8、發(fā)展與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)育、國民收入是正相關(guān)的關(guān)系。國民收入尤其是人均可支配收入的高速增長(zhǎng)，能夠推動(dòng)保險(xiǎn)需求的增加。保險(xiǎn)實(shí)際不屬于周期性行業(yè)，但投資收益的存在，會(huì)呈現(xiàn)階段的強(qiáng)周期性，中國保險(xiǎn)主業(yè)的高速增長(zhǎng)使波動(dòng)性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險(xiǎn)業(yè)的周期性并不明顯。應(yīng)該注意的是，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中保險(xiǎn)業(yè)是容易發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時(shí)的市場(chǎng)份額和領(lǐng)先地位，可能出現(xiàn)非理性的保單設(shè)計(jì)，保單大部分都延續(xù)數(shù)年、數(shù)十年，壞的結(jié)果可能很長(zhǎng)時(shí)間后才顯現(xiàn)，投資者難以評(píng)估其中的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段人壽和平安仍然處于寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險(xiǎn)不斷進(jìn)入中國，外資保險(xiǎn)市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)

9、爭(zhēng)將越來越激烈。2.行業(yè)生命周期保險(xiǎn)業(yè)在我國發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，但是發(fā)展速度驚人。作為朝陽行業(yè)，我國保險(xiǎn)業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，業(yè)務(wù)擴(kuò)張非?？?，加上國外保險(xiǎn)公司的涌入，行業(yè)的繁榮，市場(chǎng)主體的增加，人口紅利期的到來，投資理財(cái)觀念的更新，保險(xiǎn)業(yè)也受到了越來越多的關(guān)注。3行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析）從市場(chǎng)主體機(jī)構(gòu)來看，雖然從九十年代以來，市場(chǎng)主體不斷增多，但仍屬于寡頭壟斷結(jié)構(gòu)。在眾多保險(xiǎn)寡頭中，國有保險(xiǎn)公司是市場(chǎng)供給的第一集團(tuán)，控制著60%以上的保險(xiǎn)市場(chǎng)。中國平安保險(xiǎn)公司和中國太平洋保險(xiǎn)公司是供給的第二大集團(tuán)，控制著30%左右的保險(xiǎn)市場(chǎng)。其他保險(xiǎn)市場(chǎng)則是市場(chǎng)供給的第三集團(tuán)，市場(chǎng)供給量低于10%.這樣的市

10、場(chǎng)相互之間的抗衡是相對(duì)穩(wěn)定的，豐厚的利潤(rùn)和穩(wěn)定的市場(chǎng)份額使得這樣的公司往往成為藍(lán)籌股，但要十分關(guān)注公司的資金鏈的安全，以及新產(chǎn)品和服務(wù)的不斷創(chuàng)新提供的后續(xù)發(fā)展動(dòng)力。四、行業(yè)投資價(jià)值評(píng)價(jià) 盡管改革開放以來我國保險(xiǎn)市場(chǎng)一直處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但是，無論是與世界其他國家和地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的水平相比，還是與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活提高的內(nèi)在需要相比，我國保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展仍顯滯后，總體上仍處于高速發(fā)展過程中的起步階段，保險(xiǎn)市場(chǎng)仍具備高速增長(zhǎng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件。從定性和定量分析的角度來看，決定未來我國保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模的因素主要有以下幾個(gè)：（1）巨大的人口基數(shù)以及人口的老齡化、家庭結(jié)構(gòu)的小型化將有利于保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。

11、（2）我國目前的保險(xiǎn)深度及保險(xiǎn)密度都很低，從而為保險(xiǎn)市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展空間。（3）居民收入水平的不斷提高，將為保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大提供良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。（4）經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，將為我國保險(xiǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展提供可靠保證。保險(xiǎn)行業(yè)5家上市公司2015半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽表保險(xiǎn)行業(yè)杜邦分析保險(xiǎn)行業(yè)杜邦分析=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末總資產(chǎn)+期初總資產(chǎn))/2 報(bào)告期指標(biāo)2015年中報(bào)2014年中報(bào)本年比上年增減(%)2013年中報(bào)基本每股收益（元）1.11000.650070.770.5700每股凈

12、資產(chǎn)（元）118.5129.268.16每股公積金(元)1.931.713.612每股未分配利潤(rùn)(元)4.49013.630323.683.2381每股經(jīng)營現(xiàn)金流(元)0.88001.4300-38.461.5100營業(yè)收入(億元)3334.112437.436.792525.38凈利潤(rùn)(億元)314.89184.0771.07161.98凈資產(chǎn)收益率(%)10.45007.8900-7.1100主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo).五、中國人壽實(shí)例分析 中國人壽凈利率比較正常，2015年初有所下降，2015后半年開始回升。 資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，他通過負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比，反映出在企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少是通過舉債取得的。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)越重；反之，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。對(duì)債權(quán)人來說，該比率越低越好，因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，其總體償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。這一比率越高，債權(quán)人蒙受損失的可能性就越大，會(huì)影響企業(yè)的籌資能力。 中國人壽資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的87.79%上升到了2015年的87.85%，一直處于較高水平，但是比較穩(wěn)定。 從以上我們所做的分析中，我們對(duì)中國