4外匯市場(chǎng)與交易

1、第第4 4章章 外匯市場(chǎng)與外匯交易外匯市場(chǎng)與外匯交易 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容： 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述 傳統(tǒng)的外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易 創(chuàng)新的外匯交易創(chuàng)新的外匯交易2022-3-26 本章閱讀資料本章閱讀資料 nJohn C. Hull,John C. Hull,張?zhí)諅プg，張?zhí)諅プg，期貨、期權(quán)和衍生證券期貨、期權(quán)和衍生證券，華，華夏出版社，夏出版社，19971997。n陳湛勻：陳湛勻：國(guó)際金融國(guó)際金融理論、實(shí)務(wù)、案例理論、實(shí)務(wù)、案例2022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述1.1. 1.1. 外匯市場(chǎng)的涵義外匯市場(chǎng)的涵義 -外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。一類是本幣與外幣之間的外匯買賣

2、的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。一類是本幣與外幣之間的買賣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。買賣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。 國(guó)際金融市場(chǎng)：國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)：國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng) 國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng) 國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)衍生外匯市場(chǎng)衍生外匯市場(chǎng)2022-3-264中央銀行（中央銀行（第四層次第四層次）外匯經(jīng)紀(jì)商（外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次第三層次）外匯銀行外匯銀行外匯銀行外匯銀行進(jìn)口商等進(jìn)口商等出口商等出口商等進(jìn)口商等進(jìn)口商等出口商等出口商等第一層次第一層次第二層次第二層次 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述1.2 1.2 外匯市場(chǎng)的參與

3、主體外匯市場(chǎng)的參與主體2022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述n中央銀行及政府主管外匯的機(jī)構(gòu)中央銀行及政府主管外匯的機(jī)構(gòu)n儲(chǔ)備管理儲(chǔ)備管理n匯率管理匯率管理n商業(yè)銀行商業(yè)銀行n代理代理n自營(yíng)自營(yíng)2022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述n外匯經(jīng)紀(jì)商外匯經(jīng)紀(jì)商n介紹成交或代客買賣外匯介紹成交或代客買賣外匯n分為一般經(jīng)紀(jì)和掮客分為一般經(jīng)紀(jì)和掮客n外匯交易商外匯交易商n專門借大額外匯買賣贏利專門借大額外匯買賣贏利n外匯的實(shí)際供應(yīng)者與需求者外匯的實(shí)際供應(yīng)者與需求者n外匯投機(jī)者外匯投機(jī)者2022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述1.3

4、1.3 外匯市場(chǎng)的交易層次和分類外匯市場(chǎng)的交易層次和分類1 1、層次層次 銀行與客戶之間銀行與客戶之間 銀行與銀行之間銀行與銀行之間2022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述1.3 1.3 外匯市場(chǎng)的交易層次和分類外匯市場(chǎng)的交易層次和分類2 2、分類、分類n根據(jù)有無固定場(chǎng)所根據(jù)有無固定場(chǎng)所n有形市場(chǎng)有形市場(chǎng)n無形市場(chǎng)無形市場(chǎng)n按照管制的寬嚴(yán)程度來劃分按照管制的寬嚴(yán)程度來劃分n自由市場(chǎng)自由市場(chǎng)n官方市場(chǎng)官方市場(chǎng)n外匯黑市外匯黑市2022-3-261.4 1.4 現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 全球各外匯市場(chǎng)形成全球各外匯市場(chǎng)形成2424小時(shí)不間斷交易（小時(shí)不間斷交易（

5、見下頁(yè)見下頁(yè)） 同一時(shí)間不同外匯市場(chǎng)間的匯價(jià)差縮小同一時(shí)間不同外匯市場(chǎng)間的匯價(jià)差縮小 外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融為一體外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融為一體 市場(chǎng)交易品種有升有降市場(chǎng)交易品種有升有降 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述2022-3-262022-3-26 第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場(chǎng)的概述外匯市場(chǎng)的概述n1.5 1.5 外匯市場(chǎng)作用外匯市場(chǎng)作用n調(diào)劑外匯資金的余缺調(diào)劑外匯資金的余缺n提供避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段提供避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段n便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作2022-3-26 1993 1993年年1010月，我某進(jìn)出口公司代理客戶進(jìn)口比利時(shí)紡織月，我某進(jìn)出口

6、公司代理客戶進(jìn)口比利時(shí)紡織機(jī)械設(shè)備一套，合同設(shè)備總價(jià)為機(jī)械設(shè)備一套，合同設(shè)備總價(jià)為99,248,540.0099,248,540.00比利時(shí)法郎；比利時(shí)法郎；價(jià)格條件為價(jià)格條件為FOBFOB，支付方式為，支付方式為100%100%信用證，最遲裝運(yùn)期為信用證，最遲裝運(yùn)期為19941994年年4 4月月2525日。日。 1994 1994年元月，我方開出年元月，我方開出100%100%合同金額的不可撤銷信用證，合同金額的不可撤銷信用證，有效期為有效期為19941994年年5 5月月5 5日。開證金額是由用戶向銀行申請(qǐng)相應(yīng)日。開證金額是由用戶向銀行申請(qǐng)相應(yīng)的美元貸款的美元貸款276276萬元萬元(

7、(開證日匯率美元對(duì)比利時(shí)法郎為開證日匯率美元對(duì)比利時(shí)法郎為1:361:36) )。 1994 1994年年3 3月初，賣方提出延期交貨請(qǐng)求，我方用戶口頭同月初，賣方提出延期交貨請(qǐng)求，我方用戶口頭同意賣方請(qǐng)求：延期意賣方請(qǐng)求：延期3131天交貨。天交貨。3 3月底，我進(jìn)出口公司根據(jù)用戶月底，我進(jìn)出口公司根據(jù)用戶要求對(duì)信用證作了相應(yīng)修改：最遲裝運(yùn)期改為要求對(duì)信用證作了相應(yīng)修改：最遲裝運(yùn)期改為5 5月月2626日，信用日，信用證有效期展至證有效期展至19941994年年6 6月月2121日。日。導(dǎo)入案例導(dǎo)入案例2022-3-26 4 4月下旬，比利時(shí)法郎匯率發(fā)生波動(dòng)，月下旬，比利時(shí)法郎匯率發(fā)生波動(dòng)，

8、4 4月月2525日為日為1:37(USD1:37(USDBFR)BFR)，隨后一路上揚(yáng)。，隨后一路上揚(yáng)。5 5月月2121日貨物裝運(yùn)，日貨物裝運(yùn)，5 5月月2626日賣方交單議付，同日匯率漲為日賣方交單議付，同日匯率漲為1:321:32。在此期間我進(jìn)出口公。在此期間我進(jìn)出口公司多次建議用戶作司多次建議用戶作套期保值套期保值，并與銀行聯(lián)系做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。，并與銀行聯(lián)系做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。但用戶卻一直抱僥幸心理，期望比利時(shí)法郎能夠下跌。故未但用戶卻一直抱僥幸心理，期望比利時(shí)法郎能夠下跌。故未接受進(jìn)出口公司的建議。接受進(jìn)出口公司的建議。 賣方交單后：經(jīng)我方審核無誤，單證嚴(yán)格相符，無拒付賣方交單后：經(jīng)我

9、方審核無誤，單證嚴(yán)格相符，無拒付理由，于是我進(jìn)出口公司于理由，于是我進(jìn)出口公司于6 6月月3 3日通知銀行承付并告用戶準(zhǔn)日通知銀行承付并告用戶準(zhǔn)備接貨，用戶卻通知銀行止付。因該筆貨款是開證行貸款，備接貨，用戶卻通知銀行止付。因該筆貨款是開證行貸款，開證時(shí)作為押金劃入用戶的外匯押金賬戶。故我進(jìn)出口公司開證時(shí)作為押金劃入用戶的外匯押金賬戶。故我進(jìn)出口公司承付不能兌現(xiàn)。后議付行及賣方不斷向我方催付。承付不能兌現(xiàn)。后議付行及賣方不斷向我方催付。2022-3-26 7 7月中旬，我方不得不同意承付了信用證金額，支出美月中旬，我方不得不同意承付了信用證金額，支出美金金310310余萬元。同時(shí)我進(jìn)出口公司根

10、據(jù)合同向賣方提出延遲余萬元。同時(shí)我進(jìn)出口公司根據(jù)合同向賣方提出延遲交貨罰金要求交貨罰金要求BFR198.497BFR198.497萬萬( (按每按每7 7天罰金天罰金0.5%0.5%合同額計(jì)合同額計(jì)) )，約合約合6.26.2萬美元萬美元( (匯率為匯率為1:32)1:32)。最終賣方僅同意提供價(jià)值。最終賣方僅同意提供價(jià)值3 3萬萬美元的零配件作為補(bǔ)償。美元的零配件作為補(bǔ)償。 此合同我方直接經(jīng)濟(jì)損失約此合同我方直接經(jīng)濟(jì)損失約3434萬美元，我銀行及進(jìn)出口萬美元，我銀行及進(jìn)出口公司的信譽(yù)也受到嚴(yán)重?fù)p害。公司的信譽(yù)也受到嚴(yán)重?fù)p害。2022-3-26第第2 2節(jié)節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易 外匯

11、買賣的交易程序外匯買賣的交易程序n詢價(jià)詢價(jià)n報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)n成交成交n確認(rèn)確認(rèn)n交割交割2022-3-26第第2 2節(jié)節(jié) 外匯交易外匯交易 外匯交易類型外匯交易類型n即期外匯交易即期外匯交易n套匯交易套匯交易n遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易n掉期交易掉期交易n套利交易套利交易n外幣期貨交易外幣期貨交易n外幣期權(quán)交易外幣期權(quán)交易n互換交易互換交易傳統(tǒng)外匯交易傳統(tǒng)外匯交易創(chuàng)新外匯交易創(chuàng)新外匯交易2022-3-26 又叫現(xiàn)匯交易，即雙方在外匯交易成交以后，必又叫現(xiàn)匯交易，即雙方在外匯交易成交以后，必須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的外匯交易。須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的外匯交易。交割類型交割類型即日交割。成交當(dāng)日

12、交割。即日交割。成交當(dāng)日交割。翌日交割。成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。翌日交割。成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。 第二個(gè)工作日交割。成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日交割第二個(gè)工作日交割。成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日交割, , 是標(biāo)準(zhǔn)的即期外匯買賣。是標(biāo)準(zhǔn)的即期外匯買賣。2.1 2.1 即期外匯交易即期外匯交易2022-3-26交割慣例交割慣例遇到節(jié)假日，交割期順延遇到節(jié)假日，交割期順延2.1 2.1 即期外匯交易即期外匯交易基本作用基本作用滿足臨時(shí)性的付款需求滿足臨時(shí)性的付款需求實(shí)現(xiàn)貨幣購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)貨幣購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移調(diào)整貨幣頭寸調(diào)整貨幣頭寸進(jìn)行外匯投機(jī)等進(jìn)行外匯投機(jī)等2022-3-2619n外匯銀行與客戶之間的即期外匯交易方式一般外

13、匯銀行與客戶之間的即期外匯交易方式一般有四種：有四種：n匯出匯款匯出匯款n匯入?yún)R款匯入?yún)R款n出口收匯出口收匯n進(jìn)口付匯等。進(jìn)口付匯等。2022-3-262.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易概念概念 預(yù)約購(gòu)買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。即買賣雙方先行簽定預(yù)約購(gòu)買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。即買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。 2022-3-26目的目的 保值的需要（多頭、空頭）保值的需要（多頭

14、、空頭） 進(jìn)出口商進(jìn)出口商 國(guó)際債權(quán)債務(wù)者國(guó)際債權(quán)債務(wù)者 外匯銀行調(diào)劑外匯頭寸的需要外匯銀行調(diào)劑外匯頭寸的需要 外匯投機(jī)的需要外匯投機(jī)的需要 賣空（先賣后買）：預(yù)期匯率將會(huì)下降賣空（先賣后買）：預(yù)期匯率將會(huì)下降 買空（先買后賣）：預(yù)期匯率將會(huì)上升買空（先買后賣）：預(yù)期匯率將會(huì)上升2.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易2022-3-26特點(diǎn)特點(diǎn) （1 1）通過電話、電傳等通訊工具進(jìn)行；）通過電話、電傳等通訊工具進(jìn)行； （2 2）遠(yuǎn)期合約內(nèi)容由買賣雙方議定；）遠(yuǎn)期合約內(nèi)容由買賣雙方議定； （3 3）任何人都可以參加，直接或通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行；）任何人都可以參加，直接或通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行； （4 4）銀行

15、偶爾對(duì)小客戶收一點(diǎn)保證金。）銀行偶爾對(duì)小客戶收一點(diǎn)保證金。2.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易2022-3-262.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易匯率匯率 直接報(bào)價(jià)（平白）直接報(bào)價(jià)（平白） (USD/CHF)(USD/CHF) SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 升貼水點(diǎn)數(shù)表示升貼水點(diǎn)數(shù)表示 (USD/FRF)(USD/FRF) SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M 5.2130/60 7

16、0/30 60/80 160/40 5.2130/60 70/30 60/80 160/40 2022-3-262.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易例一例一 某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：n即期匯率：即期匯率：USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.78007.80007.8000一月期一月期USDUSD升水：升水：30305050（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)）三月期三月期USDUSD貼水：貼水：45452020（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）n一月期匯率：一月期匯率：USD1=HKD7.7830USD1=HKD7.78307.80507.8050n三月期匯率：三月

17、期匯率：USD1=HKD7.7755USD1=HKD7.77557.79807.79802022-3-262.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易例二例二 某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：n即期匯率：即期匯率：USD1=FRF7.2220USD1=FRF7.22207.22407.2240六月期六月期FFFF升水：升水：200200140140（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）九月期九月期FFFF貼水：貼水：100100150150（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)）n六月期匯率：六月期匯率：USD1=FRF7.2020USD1=FRF7.20207.21007.2100n九月期匯率：九月期

18、匯率：USD1=FRF7.2320USD1=FRF7.23207.23907.23902022-3-262.2 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易類型類型 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易原則：銀行將選擇從擇期開始到擇期結(jié)束原則：銀行將選擇從擇期開始到擇期結(jié)束期間最不利于客戶的匯率作為擇期交易的期間最不利于客戶的匯率作為擇期交易的匯率。匯率。 2022-3-26 遠(yuǎn)期外匯交易案例遠(yuǎn)期外匯交易案例1 1：保值交易：保值交易某出口公司某出口公司20052005年年9 9月月2020日向美國(guó)出口一批服裝，合日向美國(guó)出口一批服裝，合同金額

19、同金額5050萬美元，當(dāng)時(shí)匯率萬美元，當(dāng)時(shí)匯率USD1=CNY8.0845/8.1251. USD1=CNY8.0845/8.1251. 貨款回收大約在貨款回收大約在20062006年年1 1月。假如銀行報(bào)月。假如銀行報(bào)4 4個(gè)月期匯個(gè)月期匯率為：率為：USD1=CNY8.0725/8.1105USD1=CNY8.0725/8.11052022-3-26若該公司不作遠(yuǎn)期交易：若該公司不作遠(yuǎn)期交易： 20062006年年1 1月月1515日匯率為：日匯率為：USD1=CNYUSD1=CNY8.05108.0510/8.0912 /8.0912 該公司的收入為：該公司的收入為：50508.0510

20、=CNY402.558.0510=CNY402.55萬元萬元若該公司當(dāng)初作若該公司當(dāng)初作遠(yuǎn)期外匯交易：遠(yuǎn)期外匯交易： 則該公司可按則該公司可按 USD1=CNYUSD1=CNY8.07258.0725/8.1105/8.1105賣出美元賣出美元 收入為：收入為：50508.0725=CNY403.6258.0725=CNY403.625萬元萬元 多收入：多收入：CNY403.625-402.55=CNY1.075CNY403.625-402.55=CNY1.075萬元萬元 遠(yuǎn)期外匯交易案例遠(yuǎn)期外匯交易案例1 1：保值交易：保值交易2022-3-26 遠(yuǎn)期外匯交易案例遠(yuǎn)期外匯交易案例2 2：投機(jī)

21、交易：投機(jī)交易某公司某公司20052005年年1010月份賬戶有月份賬戶有100100萬閑置資金，銀行的萬閑置資金，銀行的1010個(gè)月期匯報(bào)價(jià)為個(gè)月期匯報(bào)價(jià)為1=HKD7.9000/7.90201=HKD7.9000/7.9020。公司預(yù)期。公司預(yù)期未來港幣升值，未來港幣升值，向銀行作買入向銀行作買入1010個(gè)月港幣遠(yuǎn)期交易個(gè)月港幣遠(yuǎn)期交易，20062006年年8 8月底交割。月底交割。若交割日即期匯率為：若交割日即期匯率為： (1)(1)第一種情況：第一種情況： 1=HKD7.6400/7.64401=HKD7.6400/7.6440 (2) (2)第二種情況：第二種情況： 1=HKD7.9

22、840/7.90001=HKD7.9840/7.9000 (3) (3)第三種情況：第三種情況： 1=HKD7.9000/7.90201=HKD7.9000/7.9020 分析該投機(jī)者在不同情況下的投機(jī)結(jié)果分析該投機(jī)者在不同情況下的投機(jī)結(jié)果2022-3-26 遠(yuǎn)期外匯交易案例遠(yuǎn)期外匯交易案例2 2：投機(jī)交易：投機(jī)交易操作思路：操作思路：0505年年1010月買入月買入1010個(gè)月遠(yuǎn)期港幣，個(gè)月遠(yuǎn)期港幣，1010個(gè)月后個(gè)月后（20200606年年8 8月底月底）即期賣出港幣，收回美元。）即期賣出港幣，收回美元。n8 8月底月底交割期匯：交割期匯：1=HKD1=HKD7.90007.9000/7.

23、9020/7.9020 (1) (1)第一種情況：第一種情況：1=HKD7.6400/1=HKD7.6400/7.64407.6440 預(yù)期準(zhǔn)確預(yù)期準(zhǔn)確: : (7.9000-7.6440) (7.9000-7.6440)100=100=25.625.6萬元萬元 (2)(2)第二種情況：第二種情況：1=HKD7.9840/1=HKD7.9840/7.90007.9000 匯率不變匯率不變: : (7.9000-7.9000) (7.9000-7.9000)100=100=0 0萬元萬元 (3)(3)第三種情況：第三種情況：1=HKD7.9000/1=HKD7.9000/7.90207.9020

24、 預(yù)期錯(cuò)誤預(yù)期錯(cuò)誤: : (7.9000-7.9020) (7.9000-7.9020)100= -100= -0.0.2 2萬元萬元2022-3-26練習(xí)練習(xí)n1 1月份澳進(jìn)口商從日本進(jìn)口商品，價(jià)值月份澳進(jìn)口商從日本進(jìn)口商品，價(jià)值JPY5JPY5億元，億元，7 7月份付款。若：月份付款。若：1 1月份市場(chǎng)匯率月份市場(chǎng)匯率 AUD=JPY75.000/10AUD=JPY75.000/106 6個(gè)月匯水個(gè)月匯水 500/400500/4007 7月份付款時(shí)，即期匯率月份付款時(shí)，即期匯率 AUD=JPY72.000/10AUD=JPY72.000/10問澳商不做保值性遠(yuǎn)期交易的結(jié)果如何？問澳商不做

25、保值性遠(yuǎn)期交易的結(jié)果如何？2022-3-26概念概念n將貨幣幣種相同、金額相等，但期限不同、方向相反、將貨幣幣種相同、金額相等，但期限不同、方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行的交易。行的交易?；拘问交拘问?n即期對(duì)即期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易n即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易n遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易2.3 2.3 掉期交易掉期交易2022-3-26n即期對(duì)即期的掉期交易：交割日即期對(duì)即期的掉期交易：交割日差差1 1天天n即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：最常見即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：最常見n買賣買賣即期

26、外匯的同時(shí)即期外匯的同時(shí)賣買賣買遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期外匯n某年某年1 1月份某商人到英國(guó)做月份某商人到英國(guó)做2 2個(gè)月短期投資，價(jià)值個(gè)月短期投資，價(jià)值100100萬，采用掉期避險(xiǎn)。已知：即期匯率萬，采用掉期避險(xiǎn)。已知：即期匯率= =1.5770/80,1.5770/80,兩個(gè)月匯水兩個(gè)月匯水40/3540/35，分析掉期結(jié)果。，分析掉期結(jié)果。 掉期交易案例：掉期交易案例：2022-3-26n操作思路：即期買入，同時(shí)賣出操作思路：即期買入，同時(shí)賣出2 2個(gè)月期個(gè)月期n1 1月份：即期匯率月份：即期匯率1=1=1.5770/1.5770/8080 即期買進(jìn)即期買進(jìn)100100萬，付出萬，付出157.815

27、7.8萬萬 同時(shí)，賣出同時(shí)，賣出2 2個(gè)月期個(gè)月期n2 2個(gè)月到期后：交割遠(yuǎn)期合約個(gè)月到期后：交割遠(yuǎn)期合約 2 2個(gè)月期匯率個(gè)月期匯率 1=1=1.57301.5730/45/45 收回收回157.3157.3萬萬 掉期成本：掉期成本：157.3 - 157.8 = -157.3 - 157.8 = -0.50.5萬萬 掉期交易案例：掉期交易案例：2022-3-26n遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易n買賣交割期買賣交割期短短的同時(shí)賣買交割期的同時(shí)賣買交割期較長(zhǎng)較長(zhǎng)的同幣種遠(yuǎn)期外匯的同幣種遠(yuǎn)期外匯n當(dāng)有不同期限的應(yīng)收、付款并存時(shí)，有兩種選擇：當(dāng)有不同期限的應(yīng)收、付款并存時(shí)，有兩種選擇：n

28、做兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期交易保值做兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期交易保值n只做一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易只做一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易n1 1月份時(shí)，某商人將有月份時(shí)，某商人將有3 3個(gè)月后應(yīng)收款個(gè)月后應(yīng)收款100100萬，萬，6 6個(gè)月后個(gè)月后應(yīng)付款應(yīng)付款100100萬。已知：萬。已知：即期匯率：即期匯率：1=HKD7.7275/851=HKD7.7275/853 3個(gè)月期匯率：個(gè)月期匯率：1=HKD7.7250/601=HKD7.7250/606 6個(gè)月期匯率：個(gè)月期匯率：1=HKD7.7225/351=HKD7.7225/35 掉期交易案例：掉期交易案例：2022-3-26n做兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期交易保值做兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期

29、交易保值n即期買進(jìn)即期買進(jìn)100100萬，同時(shí)賣出萬，同時(shí)賣出3 3個(gè)月個(gè)月100100萬萬nHKD(-7.7285+7.7250)HKD(-7.7285+7.7250)100= 100= -HKD0.35-HKD0.35萬萬n即期賣出即期賣出100100萬，同時(shí)買進(jìn)萬，同時(shí)買進(jìn)6 6個(gè)月個(gè)月100100萬萬nHKD(7.7275-7.7235)HKD(7.7275-7.7235)100= 100= HKD0.4HKD0.4萬萬n兩筆交易合并后：兩筆交易合并后：HKD0.05HKD0.05萬萬n只做一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易只做一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易n賣出賣出3 3個(gè)月期個(gè)月期100100萬，

30、同時(shí)買進(jìn)萬，同時(shí)買進(jìn)6 6個(gè)月期個(gè)月期110110萬萬nHKD(7.7250-7.7235)HKD(7.7250-7.7235)100= HKD0.15100= HKD0.15萬萬 掉期交易案例：掉期交易案例：2022-3-26 2.4 2.4 套匯交易套匯交易墨西哥墨西哥小鎮(zhèn)小鎮(zhèn)美國(guó)小鎮(zhèn)美國(guó)小鎮(zhèn)啤酒：啤酒：0.10.1比索比索/ /杯杯匯率：匯率：0.90.9比索比索/1/1美元美元啤酒：啤酒：0.10.1美元美元/ /杯杯匯率：匯率：0.90.9美元美元/1/1比索比索思考：美國(guó)與墨西哥邊境是開放的，會(huì)思考：美國(guó)與墨西哥邊境是開放的，會(huì) 發(fā)生什么現(xiàn)象？發(fā)生什么現(xiàn)象？墨西哥人寶錢的秘密墨西哥

31、人寶錢的秘密嘿，我什么時(shí)候才能嘿，我什么時(shí)候才能遇到這樣的好事？遇到這樣的好事？2022-3-262.4 2.4 套匯交易套匯交易( (地點(diǎn)套匯地點(diǎn)套匯) )概念概念 套匯交易是指利用同一時(shí)間、不同地點(diǎn)、同種貨幣匯套匯交易是指利用同一時(shí)間、不同地點(diǎn)、同種貨幣匯率的不一致，低買高賣，謀取利潤(rùn)。率的不一致，低買高賣，謀取利潤(rùn)。類型：類型：n直接套匯：兩個(gè)外匯市場(chǎng)上套匯直接套匯：兩個(gè)外匯市場(chǎng)上套匯n間接套匯：在三個(gè)以上外匯市場(chǎng)套匯間接套匯：在三個(gè)以上外匯市場(chǎng)套匯2022-3-262.4 2.4 套匯交易套匯交易n直接套匯直接套匯n在某一時(shí)刻，外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)瑞士法郎的匯率在某一時(shí)刻，外匯市場(chǎng)上，美

32、元對(duì)瑞士法郎的匯率如下：如下： 法蘭克福法蘭克福 USD1 = Euro1.3135 USD1 = Euro1.3135 1.31551.3155 蘇黎世蘇黎世 USD1 = USD1 = Euro1.3175Euro1.3175 1.3185 1.3185nEuro1.3155 = USD1 = Euro1.3175Euro1.3155 = USD1 = Euro1.3175n獲利：獲利： Euro1.3175-1.3155= Euro0.002Euro1.3175-1.3155= Euro0.0022022-3-262.4 2.4 套匯交易套匯交易n間接套匯：間接套匯： 例如，例如，在某一

33、時(shí)刻，外匯市場(chǎng)上：在某一時(shí)刻，外匯市場(chǎng)上： 紐約紐約 EUR=USD 1.1750 EUR=USD 1.1750 1.1770 1.1770 法蘭克福法蘭克福 GBP=EUR 1.5245 GBP=EUR 1.5245 1.5265 1.5265 倫敦倫敦 GBP=USD 1.6010 GBP=USD 1.6010 1.6030 1.6030 如何套匯？如何套匯？n路徑路徑1 1：每個(gè)市場(chǎng)買外匯：每個(gè)市場(chǎng)買外匯n路徑路徑2 2：每個(gè)市場(chǎng)買本幣：每個(gè)市場(chǎng)買本幣2022-3-26間接套匯的判斷：間接套匯的判斷： （1 1）換算為同一種標(biāo)價(jià)方法（直接標(biāo)價(jià)法）換算為同一種標(biāo)價(jià)方法（直接標(biāo)價(jià)法） （2

34、2）賣價(jià)相乘后結(jié)果是否為）賣價(jià)相乘后結(jié)果是否為1 12.4 2.4 套匯交易套匯交易K=K=賣價(jià)連乘后賣價(jià)連乘后 = 1 = 1 套匯不可行，放棄套匯不可行，放棄 K1 K1 當(dāng)當(dāng)K K1 1 收益為：收益為：1-1/K1-1/K當(dāng)當(dāng)K K1 1 收益為收益為: K-1: K-12022-3-262.4 2.4 套匯交易套匯交易如上例如上例：紐約：紐約 EUR1=USD 1.1750 EUR1=USD 1.1750 1.1770 1.1770 法蘭克福法蘭克福 GBP1=EUR 1.5245 GBP1=EUR 1.5245 1.5265 1.5265 倫敦倫敦 GBP1=USD 1.6010

35、GBP1=USD 1.6010 1.6030 1.6030 同一標(biāo)價(jià)同一標(biāo)價(jià)：紐約：紐約 EUR1=USD 1.1750 EUR1=USD 1.1750 1.1770 1.1770 法蘭克福法蘭克福 GBP1=EUR 1.5245 GBP1=EUR 1.5245 1.5265 1.5265 倫敦倫敦 USD1=GBP 1USD1=GBP 11.60301.6030 1 11.60101.6010賣價(jià)連乘賣價(jià)連乘：K=1.1770K=1.17701.52651.52651 11.6010=1.121.6010=1.12操作：紐約買操作：紐約買USD-USD-法蘭克福買法蘭克福買EUR-EUR-倫

36、敦買倫敦買GBPGBP EUR1EUR1=USD1.1750=GBP1.1750=USD1.1750=GBP1.17501 11.60301.6030 =EUR1.1750 =EUR1.17501 11.60301.60301.5245=1.5245=EUR1.118EUR1.1182022-3-262.4 2.4 套匯交易套匯交易n練習(xí)練習(xí) 若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：若某日三地外匯市場(chǎng)匯率為：倫敦市場(chǎng)：倫敦市場(chǎng)：GBPGBPHKD14.4755/65HKD14.4755/65紐約市場(chǎng)：紐約市場(chǎng)：GBPGBPUSD1.8021/30USD1.8021/30香港市場(chǎng)：香港市場(chǎng)：USDUSDHKD

37、7.8654/70HKD7.8654/70若不考慮交易費(fèi)用，問：若不考慮交易費(fèi)用，問：（1 1）是否存在套匯機(jī)會(huì)？）是否存在套匯機(jī)會(huì)？（2 2）若存在套匯機(jī)會(huì)，以）若存在套匯機(jī)會(huì)，以1010萬美元進(jìn)行套匯交易，如何萬美元進(jìn)行套匯交易，如何進(jìn)行？盈利多少？進(jìn)行？盈利多少？ 2022-3-262.5 2.5 套利交易套利交易 概念：概念： 利用不同貨幣間的利率差異，謀取利差的一種利用不同貨幣間的利率差異，謀取利差的一種外匯交易活動(dòng)。外匯交易活動(dòng)。類型：類型：n非拋補(bǔ)套利（簡(jiǎn)單套利）。不采取任何避險(xiǎn)措施，非拋補(bǔ)套利（簡(jiǎn)單套利）。不采取任何避險(xiǎn)措施，承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。n拋補(bǔ)套利。

38、它是指投資者為防范投資期間的匯率拋補(bǔ)套利。它是指投資者為防范投資期間的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行套利交易的同時(shí)進(jìn)行掉期拋補(bǔ)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行套利交易的同時(shí)進(jìn)行掉期拋補(bǔ)以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。2022-3-26簡(jiǎn)單套利交易案例簡(jiǎn)單套利交易案例非拋補(bǔ)套利（簡(jiǎn)單套利）非拋補(bǔ)套利（簡(jiǎn)單套利）n依據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的判定依據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的判定n操作：現(xiàn)在操作：現(xiàn)在 A AB B 到期到期 B B本息本息A An例：設(shè)英國(guó)的年利息率例：設(shè)英國(guó)的年利息率7 7，美國(guó)的年利息率，美國(guó)的年利息率4 4，套利者預(yù)期在一年當(dāng)中英鎊匯率不發(fā)生任何變化，套利者預(yù)期在一年當(dāng)中英鎊匯率不發(fā)生任何變化，即匯率保持即匯率保持1 12.

39、82.8。即期即期即期即期2022-3-26以以10001000為本金，套利者操作如下：為本金，套利者操作如下：n第一步，賣出買進(jìn)：第一步，賣出買進(jìn)：100010002.82.8357357n第二步，存存款第二步，存存款n第三步，第三步，1 1年后存款到期計(jì)息年后存款到期計(jì)息n利息為：利息為：3573577 724.9924.99n換成：換成：24.9924.992.82.869.972 69.972 n而而10001000存款的利息僅為：存款的利息僅為：100010004 44040 則套利凈利潤(rùn)為：則套利凈利潤(rùn)為：69.972 - 40 =69.972 - 40 =29.97229.972

40、n但若年末即期匯率為但若年末即期匯率為1 12.42.4n則利息換成：則利息換成：24.9924.992.4 =2.4 =59.97659.976n凈利潤(rùn)有凈利潤(rùn)有29.97229.972減到減到19.97619.976，結(jié)果使套利者損，結(jié)果使套利者損失了近失了近1010的凈利息的凈利息2022-3-262.5 2.5 套利交易套利交易拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利 將套利與掉期交易結(jié)合起來，規(guī)避匯率波動(dòng)將套利與掉期交易結(jié)合起來，規(guī)避匯率波動(dòng) 操作：操作：現(xiàn)在現(xiàn)在 A AB B同時(shí)同時(shí) B B貨幣本息貨幣本息A A 關(guān)鍵是判定是否可行關(guān)鍵是判定是否可行2022-3-2648n投資者對(duì)拋補(bǔ)套利進(jìn)行可行性分析：

41、投資者對(duì)拋補(bǔ)套利進(jìn)行可行性分析：n利差大于、小于、等于較高利率貨幣的貼水幅度利差大于、小于、等于較高利率貨幣的貼水幅度較高利率貨幣的較高利率貨幣的 即期賣價(jià)即期賣價(jià)遠(yuǎn)期買價(jià)遠(yuǎn)期買價(jià) 12 = 100% 貼水折年率貼水折年率(c) 即期賣價(jià)即期賣價(jià) 月數(shù)月數(shù)2.5 2.5 套利交易套利交易2022-3-26抵補(bǔ)套利交易案例抵補(bǔ)套利交易案例1 1n某人手中現(xiàn)有存款某人手中現(xiàn)有存款1010萬元，萬元，利率為利率為5%5%，利利率為率為6.5%6.5% 即期匯率為即期匯率為1 11.4900/1.50001.4900/1.5000 一年期匯率為一年期匯率為1 11.5300/1.53151.5300/

42、1.5315 問：該人如何存款比較有利？問：該人如何存款比較有利？ 2022-3-26n貼水折年率貼水折年率C=(1.5-1.5315)C=(1.5-1.5315)1.51.5121212=0.021 12=0.021 n即：即：貼水折年率為貼水折年率為2.1%2.1%利差利差1.5%1.5%n結(jié)論：存美元?jiǎng)澦憬Y(jié)論：存美元?jiǎng)澦鉵驗(yàn)證：驗(yàn)證：n存美元：存美元：1010（1+5%1+5%）= =10.510.5萬萬 n存英鎊：存英鎊：1010萬萬10101.51.56.676.67萬萬 6.676.67(1+6.5%)=(1+6.5%)=7.17.1萬萬 7.17.1萬萬=7.1=7.11.53=

43、1.53=10.86310.863萬萬n抵補(bǔ)套利收益抵補(bǔ)套利收益 10.863-10.5=10.863-10.5=0.3630.363萬萬抵補(bǔ)套利交易案例抵補(bǔ)套利交易案例1 12022-3-26n金融市場(chǎng)上，金融市場(chǎng)上，EUREUR利率利率7%7%，利率利率4%4%，某人以某人以EUR170EUR170萬進(jìn)行萬進(jìn)行6 6個(gè)月期的套利，已知：個(gè)月期的套利，已知：1 1月月1 1日日 1=EUR1.6990/001=EUR1.6990/006 6個(gè)月匯水個(gè)月匯水 120/110120/110假如假如7 7月月1 1日即期匯率日即期匯率 1=EUR1.6346/561=EUR1.6346/56比較簡(jiǎn)

44、單套利與抵補(bǔ)套利的結(jié)果有何不同？比較簡(jiǎn)單套利與抵補(bǔ)套利的結(jié)果有何不同？抵補(bǔ)套利交易案例抵補(bǔ)套利交易案例2 22022-3-26n簡(jiǎn)單套利：簡(jiǎn)單套利： 1 1月月1 1日日 EUR1.7000=EUR1.7000=1701701.7=1.7=100100萬萬 7 7月月1 1日日 本息：本息：100(1+6100(1+612127%)=7%)=103.5103.5萬萬 103.5103.5萬萬=103.5=103.51.6346=1.6346=EUR169.2EUR169.2萬萬 EUREUR本息：本息：170(1+6170(1+612124%)=4%)=EUR173.4EUR173.4萬萬 匯

45、率變動(dòng)虧損匯率變動(dòng)虧損 EUR169.2-173.4= -EUR4.2EUR169.2-173.4= -EUR4.2萬萬n抵補(bǔ)套利：抵補(bǔ)套利： 6 6個(gè)月期匯率：個(gè)月期匯率：1=EUR1.6870/901=EUR1.6870/90 EUR EUR的的C=(1.7-1.687)C=(1.7-1.687)1.71.712126 6100%=1.5%100%=1.5%3%3% 可行可行 操作：操作：1 1月月1 1日日 EUREUR即期即期，同時(shí)，同時(shí)本息本息遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期EUR EUR 本息本息103.5103.5萬萬=103.5=103.51.6870=1.6870=EUR174.6045EUR174

46、.6045萬萬 鎖定匯率獲利鎖定匯率獲利 EUR174.6075-173.4=EUR1.204EUR174.6075-173.4=EUR1.204萬萬2022-3-26n外匯期貨交易外匯期貨交易n外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易n互換交易互換交易第第3 3節(jié)節(jié) 創(chuàng)新的外匯交易創(chuàng)新的外匯交易2022-3-26期貨交易的類型期貨交易的類型期貨交易期貨交易商品期貨交易商品期貨交易金融期貨金融期貨 交易交易 利率期貨交易利率期貨交易 貨幣期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易石油期貨交易3.1 3.1 外匯期貨交易外匯期貨交易184

47、81848年年芝加哥芝加哥商品期商品期貨貨19721972年年DMDMFFFFSFSFJPYJPYCanCan2022-3-26外匯外匯期貨交易的概念期貨交易的概念外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。交易雙方在交易所內(nèi)通過交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)公開叫價(jià)的方式，買賣在的方式，買賣在未來未來某一日期按某一日期按既定的匯率既定的匯率交割一定數(shù)量外匯的交割一定數(shù)量外匯的期期貨合約貨合約的外匯交易。的外匯交易。3.1 3.1 外匯期貨交易外匯期貨交易2022-3-26外匯外匯期貨交易的特點(diǎn)期貨交易的特點(diǎn)3.1 3.1 外匯期貨交易外匯期貨交

48、易標(biāo)準(zhǔn)化的合約（交易幣種、交易數(shù)量、交割時(shí)間）標(biāo)準(zhǔn)化的合約（交易幣種、交易數(shù)量、交割時(shí)間）交易方式采取在交易所內(nèi)公開喊價(jià)，競(jìng)價(jià)成交交易方式采取在交易所內(nèi)公開喊價(jià)，競(jìng)價(jià)成交外匯期貨市場(chǎng)實(shí)行會(huì)員制外匯期貨市場(chǎng)實(shí)行會(huì)員制期貨交易的買方和賣方通過清算所結(jié)算期貨交易的買方和賣方通過清算所結(jié)算實(shí)行保證金制度：實(shí)行保證金制度：初始保證金、維持保證金初始保證金、維持保證金價(jià)格波動(dòng)有規(guī)定幅度價(jià)格波動(dòng)有規(guī)定幅度未平倉(cāng)的每筆期貨交易均需按當(dāng)日市場(chǎng)收盤價(jià)逐日清算未平倉(cāng)的每筆期貨交易均需按當(dāng)日市場(chǎng)收盤價(jià)逐日清算外匯期貨合同絕大部分都通過對(duì)沖的方式了結(jié)外匯期貨合同絕大部分都通過對(duì)沖的方式了結(jié)美元報(bào)價(jià)美元報(bào)價(jià)2022-3-

49、26遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別外匯期貨交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范交易合約規(guī)范程度程度 標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約 非標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易金額交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定每份合約交易金額不固定交易幣種交易幣種較較 少少較較 多多交易者交易者法人和自然人均可參加交易法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式交易方式場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性流動(dòng)性外匯

50、期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求保證金要求雙方必須按規(guī)定交保證金雙方必須按規(guī)定交保證金無須繳納保證金無須繳納保證金2022-3-26 附：附：IMMIMM的有關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定n英鎊期貨合約：英鎊期貨合約： 合約數(shù)量：合約數(shù)量：2500025000英鎊英鎊 價(jià)格增減量：每英鎊為價(jià)格增減量：每英鎊為0.00050.0005美元的倍數(shù)（即每張合美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)約最小變動(dòng)12.512.5美元）美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過每日限價(jià)：升降幅度不超過0.050.05美元（即每張合約美元（即每張合約 12501250

51、美元）美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第交易終止點(diǎn)：交割之前的第2 2個(gè)營(yíng)業(yè)日個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 2022-3-26n加拿大元期貨合約：加拿大元期貨合約： 合約數(shù)量合約數(shù)量：100000100000加元加元 價(jià)格增減量：每英鎊為價(jià)格增減量：每英鎊為0.00010.0001美元的倍數(shù)（即每張合美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)約最小變動(dòng)1010美元）美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過每日限價(jià)：升降幅度不超過0.00750.0075美元（即每張合約美元（即每張合約 750750美元）美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第交易終止點(diǎn)：交割之前的第1 1個(gè)營(yíng)業(yè)日個(gè)營(yíng)業(yè)

52、日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定2022-3-26n德國(guó)馬克期貨合約：德國(guó)馬克期貨合約： 合約數(shù)量：合約數(shù)量：1250012500德國(guó)馬克德國(guó)馬克 價(jià)格增減量：每英鎊為價(jià)格增減量：每英鎊為0.00010.0001美元的倍數(shù)（即每張合美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)約最小變動(dòng)12.512.5美元）美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過每日限價(jià)：升降幅度不超過0.0060.006美元（即每張合約美元（即每張合約 750750美元）美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第交易終止點(diǎn)：交割之前的第2 2個(gè)營(yíng)業(yè)日個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：交割月份：3 3、

53、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定2022-3-26n法國(guó)法郎期貨合約：法國(guó)法郎期貨合約： 合約數(shù)量：合約數(shù)量：250000250000法國(guó)法郎法國(guó)法郎 價(jià)格增減量：每英鎊為價(jià)格增減量：每英鎊為0.000050.00005美元的倍數(shù)（即每張合美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)約最小變動(dòng)12.512.5美元）美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過每日限價(jià)：升降幅度不超過0.0050.005美元（即每張合約美元（即每張合約 12501250美元）美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第交易終止點(diǎn)：交割之前的第2 2個(gè)營(yíng)業(yè)日個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12

54、 12 附：附：IMMIMM的有關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定2022-3-26n日元期貨合約：日元期貨合約： 合約數(shù)量：合約數(shù)量：12501250萬日元萬日元 價(jià)格增減量：每英鎊為價(jià)格增減量：每英鎊為0.0000010.000001美元的倍數(shù)（即每張美元的倍數(shù)（即每張 合約最小變動(dòng)合約最小變動(dòng)12.512.5美元）美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過每日限價(jià)：升降幅度不超過0.000060.00006美元（即每張合約美元（即每張合約 750750美元）美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第交易終止點(diǎn)：交割之前的第2 2個(gè)營(yíng)業(yè)日個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有

55、關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定2022-3-26 附：期貨報(bào)價(jià)手勢(shì)圖附：期貨報(bào)價(jià)手勢(shì)圖2022-3-263.1 3.1 外匯期貨交易外匯期貨交易2022-3-26外匯外匯期貨交易的功能期貨交易的功能3.1 3.1 外匯期貨交易外匯期貨交易n投機(jī)投機(jī)n套期保值套期保值n買入套期保值：買入套期保值：預(yù)期某種資產(chǎn)的價(jià)格未來將上升，預(yù)期某種資產(chǎn)的價(jià)格未來將上升，在期貨市場(chǎng)先行買入，將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出。在期貨市場(chǎng)先行買入，將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出。n賣出套期保值：賣出套期保值：預(yù)期某種資產(chǎn)的價(jià)格未來將下降，預(yù)期某種資產(chǎn)的價(jià)格未來將下降，在期貨市場(chǎng)先行賣出，將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入在期貨市場(chǎng)先行賣出，將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入2022-3

56、-26利用外匯期貨套期保值利用外匯期貨套期保值(買入套期保值買入套期保值)交易交易過程過程3 3月月2020日日不做任何交易不做任何交易買進(jìn)買進(jìn)2020張期貨合約張期貨合約9 9月月2020日日買進(jìn)買進(jìn)125125萬萬賣出賣出2020張期貨合約張期貨合約時(shí)間時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)匯率匯率3 3月月2020日日1 1S1.6120/1.6200S1.6120/1.6200 1 1S1.6300S1.63009 9月月2020日日1 1S1.6300/1.6325S1.6300/1.6325 1 1S1.6425S1.64253 3月月2020日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同，將從

57、英國(guó)進(jìn)口日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同，將從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值價(jià)值125125萬英鎊的貨物，約定萬英鎊的貨物，約定4 4個(gè)月后以英鎊付款提貨。（每個(gè)月后以英鎊付款提貨。（每份英鎊期貨合約量為份英鎊期貨合約量為6.256.25萬）萬） 結(jié)果結(jié)果現(xiàn)貨市場(chǎng)，比預(yù)期損失現(xiàn)貨市場(chǎng)，比預(yù)期損失(1.6325(1.63251.6200)1.6200)125125S 1.5625S 1.5625萬萬期貨市場(chǎng)，通過對(duì)沖獲利期貨市場(chǎng)，通過對(duì)沖獲利(1.6425(1.64251.6300)1.6300)6.256.252020 S 1.5625S 1.5625萬萬盈虧相互抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移盈虧相互抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得

58、以轉(zhuǎn)移2022-3-26n假設(shè)假設(shè)1 1月月1010日，某出口商預(yù)計(jì)日，某出口商預(yù)計(jì)2 2個(gè)月后需收入英鎊個(gè)月后需收入英鎊62625 5萬萬（每份英鎊期貨合約量為（每份英鎊期貨合約量為6.256.25萬）。為了防止匯率損失，出萬）。為了防止匯率損失，出口商進(jìn)行賣出套期保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)?？谏踢M(jìn)行賣出套期保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)匯率匯率1 1月月1010日日1 1S1.4140/60S1.4140/60 1 1S1.4200S1.42003 3月月1010日日1 1S1.3900/30S1.3900/30 1 1S1.4000S1.4000交易交易過程過程1

59、1月月1010日日不做任何交易不做任何交易賣出賣出1010張期貨合約張期貨合約3 3月月1010日日賣出賣出62.562.5萬萬買進(jìn)買進(jìn)1010張期貨合約張期貨合約結(jié)果結(jié)果現(xiàn)貨市場(chǎng)，比預(yù)期損失現(xiàn)貨市場(chǎng)，比預(yù)期損失(1.4140(1.41401.3900)1.3900)62.562.5S 1.5S 1.5萬萬期貨市場(chǎng)，通過對(duì)沖獲利期貨市場(chǎng)，通過對(duì)沖獲利(1.42(1.421.4)1.4)6.256.251010S 1.25S 1.25萬萬盈虧相抵，盈虧相抵，實(shí)際上該出口商僅損失實(shí)際上該出口商僅損失S S 0.25 0.25萬美元萬美元2022-3-263.2 3.2 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易外匯

60、期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)交易的概念n指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定費(fèi)用（期權(quán)指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后所獲得的未來按規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一費(fèi)）后所獲得的未來按規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán)。定數(shù)量外匯的選擇權(quán)。2022-3-2669外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)n不論是否履行外匯交易的合約，期權(quán)買方支不論是否履行外匯交易的合約，期權(quán)買方支付的期權(quán)交易費(fèi)都不能收回付的期權(quán)交易費(fèi)都不能收回n以美元為報(bào)價(jià)貨幣以美元為報(bào)價(jià)貨幣n買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等n買賣雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱。買賣雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱。3.2 3.2 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)