第十一章：股利理論與政策 人大第五版

1、2022-3-28第11章 股利理論與政策l第第1節(jié)節(jié) 股利及其分配股利及其分配l第第2節(jié)節(jié) 股利政策及其類型股利政策及其類型第1節(jié) 股利及其分配l一、利潤分配程序l二、股利的種類l三、股利的發(fā)放程序一、利潤分配程序l1.計(jì)算凈利潤計(jì)算凈利潤l 營業(yè)利潤彌補(bǔ)以前年度虧損營業(yè)利潤彌補(bǔ)以前年度虧損l所得稅法規(guī)定：5年內(nèi)稅前利潤彌補(bǔ)，5年后稅后利潤彌補(bǔ)l2.計(jì)算可供分配利潤計(jì)算可供分配利潤l可供分配的利潤=本年凈利潤+年初未分配利潤如果為負(fù)數(shù)，不能進(jìn)行后續(xù)分配。如果為正數(shù)，進(jìn)行后續(xù)分配。l3.提取法定公積金提取法定公積金l按照抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤計(jì)提年初存在累計(jì)虧損：法定公積金=抵減年初累

2、計(jì)虧損后的本年凈利潤10%年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金=本年凈利潤10%l4.提取任意公積金提取任意公積金l計(jì)提基數(shù)與法定公積金一致（計(jì)提基數(shù)與法定公積金一致（抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤）。）。l公積金可以用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營或者公積金可以用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司股本，但是轉(zhuǎn)增股本后，留存的公積轉(zhuǎn)增公司股本，但是轉(zhuǎn)增股本后，留存的公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。l5.向股東分配股利向股東分配股利2022-3-282022-3-282006200720082009201020112012-10-10-10-20-20-10100-

3、70所得稅所得稅=（100-70）25%=7.5本年凈利潤本年凈利潤=100-7.5=92.5可供分配利潤可供分配利潤=本年凈利潤本年凈利潤+年初未分配利潤年初未分配利潤=92.5-80=12.5彌補(bǔ)以前年度累計(jì)虧損后的本年凈利潤彌補(bǔ)以前年度累計(jì)虧損后的本年凈利潤=92.5-70-10=12.5法定公積金法定公積金=12.510%=1.25任意公積金任意公積金=12.55%=0.625可向股東分配的股利可向股東分配的股利=12.5-1.25-0.625=10.625假設(shè)向股東分配假設(shè)向股東分配5，則未分配利潤為，則未分配利潤為5.625留存收益留存收益=公積金公積金+未分配利潤未分配利潤=7.

4、5營業(yè)利潤營業(yè)利潤二、股利的種類l現(xiàn)金股利l是股份有限公司以現(xiàn)金的形式從公司凈利潤中分配給股東的投資報(bào)酬，也稱紅利或股息。l發(fā)放現(xiàn)金股利是股份有限公司最常用的股利分配形式。發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)使企業(yè)所有者權(quán)益總額減少。l股票股利l是股份有限公司以股票的形式從公司凈利潤中分配給股東的股利。l發(fā)放股票股利不會(huì)改變公司的股東權(quán)益總額，也不影響股東的持股比例，只是公司的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。計(jì)提和發(fā)放現(xiàn)金股利計(jì)提和發(fā)放現(xiàn)金股利借：利潤分配借：利潤分配-未分配利潤未分配利潤貸：應(yīng)付股利貸：應(yīng)付股利-現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利借：利潤分配借：利潤分配-現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利貸：庫存現(xiàn)金貸：庫存現(xiàn)金計(jì)提和發(fā)放股票股利計(jì)提和發(fā)放

5、股票股利借：利潤分配借：利潤分配-未分配利潤未分配利潤貸：利潤分配貸：利潤分配-股票股利股票股利借：利潤分配借：利潤分配-股票股利股票股利貸：股本貸：股本三、股利的發(fā)放程序l宣布日l是股東大會(huì)決議通過并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。l股權(quán)登記日l是有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。l除息日l也稱除權(quán)日，是指從股價(jià)中除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。l股利發(fā)放日l也稱股利支付日，是公司將股利正式支付給股東的日期。例11-1：2008年6月18日，青島海爾股份有限公司董事會(huì)發(fā)布了2007年度利潤分配實(shí)施公告如下：青島海爾股份有限公司2007年度利潤分配方案已經(jīng)2008年5月20

6、日召開的公司2007年度股東大會(huì)審議通過，利潤分配方案為：(1)發(fā)放年度：2007年度。(2)發(fā)放范圍：截止到2008年6月24日下午上海證券交易所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊的全體股東。(3)本次分配以1338518770股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅)，代扣個(gè)人所得稅(稅率為10%)后每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80元，共計(jì)派發(fā)股利267703754元。(4)實(shí)施日期：股權(quán)登記日為2008年6月24日，除息日為2008年6月25日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為2008年7月1日。下圖表示了青島海爾股份有限公司2007年度股利分配的關(guān)鍵日期。第2節(jié) 股利

7、政策及其類型l一、股利政策的內(nèi)容一、股利政策的內(nèi)容l二、股利政策的類型二、股利政策的類型一、股利政策的內(nèi)容l股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針和策略。和策略。l股利政策的主要內(nèi)容股利政策的主要內(nèi)容l股利分配的形式股利分配的形式l股利支付率的確定股利支付率的確定l每股股利額的確定每股股利額的確定l股利分配的時(shí)間股利分配的時(shí)間二、股利政策的類型l1.1.剩余股利政策剩余股利政策l2.2.固定股利政策固定股利政策l3.3.穩(wěn)定增長股利政策穩(wěn)定增長股利政策l4.4.固定股利支付率股利政策固定股利支付率股利政策l5.5.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額

8、外股利政策1.剩余股利政策l剩余股利政策就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅剩余股利政策就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股權(quán)資本，然后凈利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股權(quán)資本，然后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。l剩余股利政策的股利分配步驟：剩余股利政策的股利分配步驟：l根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額；根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額；l按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算投資所需要增加的股東權(quán)益按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算投資所需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額；資本的數(shù)額；l稅后凈利潤首先用于滿足投資所需要增加的股

9、東權(quán)益資本的稅后凈利潤首先用于滿足投資所需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額；數(shù)額；l在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。剩余股利政策的案例剩余股利政策的案例l海虹股份有限公司是一家生產(chǎn)家用電器的公司，近年海虹股份有限公司是一家生產(chǎn)家用電器的公司，近年來一直處于快速成長時(shí)期。來一直處于快速成長時(shí)期。2008年該公司普通股股年該公司普通股股數(shù)為數(shù)為10000萬股，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤為萬股，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤為6800萬元，目前萬元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本40%，股東權(quán)益資本，股東權(quán)益資本60%。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)

10、構(gòu)（即最佳該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（即最佳資本結(jié)構(gòu)）。資本結(jié)構(gòu)）。2009年該公司有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，年該公司有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，需要投資總額為需要投資總額為9500萬元。該公司采用剩余股利政萬元。該公司采用剩余股利政策，首先用留用利潤來滿足投資所需股權(quán)資本額，留策，首先用留用利潤來滿足投資所需股權(quán)資本額，留用利潤不能滿足的由外部籌資來解決。試計(jì)算海虹公用利潤不能滿足的由外部籌資來解決。試計(jì)算海虹公司應(yīng)該如何融資？如何分配的股利？司應(yīng)該如何融資？如何分配的股利？表表11-5 海虹公司股利分配方案海虹公司股利分配方案2.固定股利政策l固定股利政策是指公司在較長時(shí)期內(nèi)每股支付固定

11、股利政策是指公司在較長時(shí)期內(nèi)每股支付固定的股利額的股利政策。固定的股利額的股利政策。l實(shí)施固定股利政策的理由：實(shí)施固定股利政策的理由：l固定股利政策可以向投資者傳遞公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定固定股利政策可以向投資者傳遞公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信息。的信息。l固定股利政策有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入固定股利政策有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。和支出。 l固定股利政策有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定。固定股利政策有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定。 3.穩(wěn)定增長股利政策l穩(wěn)定增長股利政策是指在一定的時(shí)期內(nèi)保持公穩(wěn)定增長股利政策是指在一定的時(shí)期內(nèi)保持公司的每股股利額穩(wěn)定地增長的股利政策。司的每股股利額穩(wěn)定地增長的股利政策。 l穩(wěn)

12、定增長股利政策適合于處于成長或成熟發(fā)展穩(wěn)定增長股利政策適合于處于成長或成熟發(fā)展階段的公司。階段的公司。4.固定股利支付率股利政策l固定股利支付率股利政策是一種變動(dòng)的股利政策，公固定股利支付率股利政策是一種變動(dòng)的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。利。 l這種股利政策使公司的股利支付與盈利狀況密切相關(guān)，這種股利政策使公司的股利支付與盈利狀況密切相關(guān)，不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。l股利水平可能變動(dòng)較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給股利水平可能變動(dòng)較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹立良好的公司形象。生較大波動(dòng)，不利于樹立良好的公司形象。 5.低正常股利加額外股利政策l低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股利政策低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低