次貸危機(jī)對(duì)我國金融混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的啟示

1、次貸危機(jī)對(duì)我國金融混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的啟示一、混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的概念金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，從狹義上，是指銀行業(yè)和證券業(yè)之間的經(jīng)營關(guān)系，金融混業(yè)經(jīng)營即銀行機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域進(jìn)展業(yè)務(wù)穿插經(jīng)營;從廣義上，是指銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)互相浸透、穿插，而不僅僅局限于自身分營業(yè)務(wù)的范圍。這些金融企業(yè)以科學(xué)的組織方式在貨幣和資本市場(chǎng)進(jìn)展多業(yè)務(wù)、多品種、多方式的穿插經(jīng)營和效勞。二、次貸危機(jī)及其對(duì)中國金融業(yè)的沖擊資產(chǎn)債券化是金融衍生品市場(chǎng)樂此不疲的事。即便沒有次級(jí)貸款，投資人也會(huì)找到其他的資產(chǎn)進(jìn)展債券化，投資人的熱情一定要有一個(gè)出口。在以負(fù)債消費(fèi)為消費(fèi)文化的美國，次級(jí)貸款只是剛好符合了投資人的要

2、求。于是，次級(jí)抵押貸款支持證券和資產(chǎn)支持證券的出現(xiàn)，成為具有極大吸引力的投資。次貸危機(jī)的杠桿作用十清楚顯。以10億資金作抵押的銀行可以解除300億進(jìn)展投資，就算盈利只有5%，也能有15億的收益。杠桿的存在使得盈利成為暴利投資人的瘋狂被杠桿所激發(fā)。在混業(yè)經(jīng)營非常興隆的美國市場(chǎng)，這是一個(gè)典型的金融行業(yè)各個(gè)方面互相浸透綁定進(jìn)展投資，而監(jiān)管跟不上導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢出。對(duì)于中國來說，次貸危機(jī)帶來的影響多數(shù)是間接的。中國在海外的投資，絕大多數(shù)是通過主權(quán)財(cái)富基金和國家控制的資金渠道，所用資金也多是中國宏大的外匯儲(chǔ)藏。海外投資的絕大部分渠道為海外直接投資(FDR)，短期國際借貸與對(duì)房地產(chǎn)和金融市場(chǎng)的直接資產(chǎn)投資極其

3、有限，所以對(duì)于金融業(yè)的直接沖擊是有限的。但目前中國經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生的改變，很大程度上是由此次危機(jī)引發(fā)的中國內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。歐美消費(fèi)銳減，產(chǎn)品需求量劇烈下降，中國的出口貿(mào)易業(yè)首當(dāng)其沖。加上人民幣的升值，直接造成中國出口商品價(jià)格上浮或利潤(rùn)壓縮，兩種情況皆導(dǎo)致中國出口貿(mào)易的總利潤(rùn)明顯下降。出口貿(mào)易的惡劣形勢(shì)直接引發(fā)了大量中小型企業(yè)的資金缺口。理論上來說，出口貿(mào)易的疲軟可以通過鼓勵(lì)國內(nèi)消費(fèi)來一定程度地緩解，但是中國目前同時(shí)正面臨著十年來最嚴(yán)峻的通貨膨脹壓力，鼓勵(lì)群眾花費(fèi)積蓄雖然可以有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而高通脹帶來的社會(huì)問題將會(huì)更難解決。因此，政府目前經(jīng)濟(jì)刺激和財(cái)政下放方案是有效保護(hù)中國經(jīng)濟(jì)的可行途徑。在全球金融

4、業(yè)疲軟的背景下，假設(shè)商業(yè)銀行和證券市場(chǎng)之間繼續(xù)保持過于嚴(yán)格的管制、分割，缺乏良性的資金互動(dòng)機(jī)制，以及工具和業(yè)務(wù)品種單一凝固，將嚴(yán)重制約我國商業(yè)銀行和證券市場(chǎng)各自的競(jìng)爭(zhēng)力和開展動(dòng)力，在向其他WTO組織成員國開放金融效勞市場(chǎng)的壓力下，我國銀行和證券業(yè)各自的生存危機(jī)空前加劇。在這種背景下，混業(yè)經(jīng)營又再次被提上議事日程。事實(shí)上存在的混業(yè)經(jīng)營，對(duì)中國金融監(jiān)管提出了更高的要求。金融危機(jī)以后，各大金融機(jī)構(gòu)分別進(jìn)展了嚴(yán)厲的風(fēng)險(xiǎn)自查，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)更是綜合性地進(jìn)展了屢次監(jiān)管法規(guī)的修訂和整改。次貸危機(jī)讓中國金融業(yè)的飛速開展放緩了腳步。三、目前混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的問題可以說，混業(yè)經(jīng)營加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。而我國目前執(zhí)行的分業(yè)監(jiān)管形式無法對(duì)市場(chǎng)實(shí)際已形成的混業(yè)經(jīng)營進(jìn)展有效監(jiān)管。一個(gè)典型的例子是中國的信托行業(yè)。中國目前的信托工程90%是銀行代銷的，而其發(fā)行機(jī)構(gòu)為信托公司。信托公司發(fā)行工程應(yīng)當(dāng)?shù)疆?dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)備。目前不少信托產(chǎn)品募集的工程并非在當(dāng)?shù)剡M(jìn)展建立，其工程的風(fēng)險(xiǎn)是很難跨區(qū)域進(jìn)展評(píng)估的。而銀行代銷是不承擔(dān)工程風(fēng)險(xiǎn)的，因此，銀行在考慮合作的時(shí)候也不