第六章流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、Wealth流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理Wealth財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資籌資投資投資利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配決策決策分析分析控制控制預(yù)算預(yù)算預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)Wealth流動(dòng)資產(chǎn)管理辦法v 基本要求：基本要求：本章要求掌握資產(chǎn)組合的相關(guān)問(wèn)題；掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本；掌握確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法；熟悉現(xiàn)金預(yù)算的編制、現(xiàn)金日常管理和短期證券投資的管理；熟悉應(yīng)收賬款日常管理和存貨資金的控制方法。v 重點(diǎn)：重點(diǎn)：資產(chǎn)組合的相關(guān)問(wèn)題；現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本；確定

2、最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法；現(xiàn)金預(yù)算的編制、現(xiàn)金日常管理和短期證券投資的管理；應(yīng)收賬款日常管理和存貨資金的控制方法。v 難點(diǎn)：難點(diǎn)：資產(chǎn)組合的相關(guān)問(wèn)題；確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法；現(xiàn)金預(yù)算的編制；存貨資金的控制方法。 WealthContents資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合 1現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理 2應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理 3存貨管理存貨管理 4Wealth資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合籌資組合的概念籌資組合的概念 1籌資組合的類型和決策籌資組合的類型和決策3影響籌資組合的因素影響籌資組合的因素2返回影

3、響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素4資產(chǎn)組合的類型資產(chǎn)組合的類型 5Wealth籌資組合的概念籌資組合的概念v企業(yè)各種資金占用（投資）與各種資金企業(yè)各種資金占用（投資）與各種資金來(lái)源（籌資）的搭配形式，稱為企業(yè)的來(lái)源（籌資）的搭配形式，稱為企業(yè)的籌資組合。籌資組合，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管籌資組合?；I資組合，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)說(shuō)，就是如何處理、搭配流動(dòng)資產(chǎn)理來(lái)說(shuō)，就是如何處理、搭配流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系問(wèn)題。與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系問(wèn)題。v其著眼點(diǎn)是：如何合理安排長(zhǎng)期性流動(dòng)其著眼點(diǎn)是：如何合理安排長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)（短期性流動(dòng)資資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)（短期性流動(dòng)資產(chǎn)）的資金來(lái)源。保證企業(yè)的資

4、金成本、產(chǎn)）的資金來(lái)源。保證企業(yè)的資金成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益水平達(dá)到最佳?；I資風(fēng)險(xiǎn)和收益水平達(dá)到最佳。 返回Wealth影響籌資組合的因素影響籌資組合的因素 v風(fēng)險(xiǎn)與成本風(fēng)險(xiǎn)與成本v企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè)v經(jīng)營(yíng)規(guī)模經(jīng)營(yíng)規(guī)模v利息率狀況利息率狀況返回Wealth籌資組合的類型和決策籌資組合的類型和決策 v企業(yè)的籌資組合策略，一般可以分為企業(yè)的籌資組合策略，一般可以分為三類三類 :v 中庸政策（適中型籌資組合策略）中庸政策（適中型籌資組合策略）v 冒險(xiǎn)政策（風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合策略）冒險(xiǎn)政策（風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合策略）v 保守政策（保守型籌資組合策略）保守政策（保守型籌資組合策略）Wealth籌資組合的類

5、型和決策（適中型）籌資組合的類型和決策（適中型） v 適中型籌資組合策略，也叫正常的籌資組合策略或中庸策略。適中型籌資組合策略，也叫正常的籌資組合策略或中庸策略。v 在這種籌資組合策略下，企業(yè)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資所需的資金在這種籌資組合策略下，企業(yè)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資所需的資金用短期負(fù)債來(lái)籌措，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資所需的資用短期負(fù)債來(lái)籌措，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資所需的資金，則以權(quán)益資本與長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)解決。金，則以權(quán)益資本與長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)解決。v 采用適中型籌資組合，其籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本都比較適中。各采用適中型籌資組合，其籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本都比較適中。各期償債次數(shù)和償債數(shù)額得到適當(dāng)?shù)目刂疲瑢?duì)

6、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)期償債次數(shù)和償債數(shù)額得到適當(dāng)?shù)目刂?，?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)生較好的影響。生較好的影響。Wealth籌資組合的類型和決策（風(fēng)險(xiǎn)型）籌資組合的類型和決策（風(fēng)險(xiǎn)型） v 波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資、一部分或全部長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)投資、甚波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資、一部分或全部長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)投資、甚至一部分固定資產(chǎn)投資所需要的資金采用短期籌資的方式來(lái)融至一部分固定資產(chǎn)投資所需要的資金采用短期籌資的方式來(lái)融通。通。v 風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合可以降低資金成本，但籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合可以降低資金成本，但籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。v 這是一種收益較高，風(fēng)險(xiǎn)也較大的籌資組合策略。喜歡冒險(xiǎn)的這是一種收益較高，風(fēng)險(xiǎn)也較大的籌資組合策略

7、。喜歡冒險(xiǎn)的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行籌資組合搭配時(shí)多采用此種策略。企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行籌資組合搭配時(shí)多采用此種策略。Wealth籌資組合的類型和決策（保守型）籌資組合的類型和決策（保守型） v 企業(yè)短期籌資只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，其他資企業(yè)短期籌資只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，其他資金需求則完全由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資金作為資金來(lái)源。金需求則完全由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資金作為資金來(lái)源。v 保守型籌資組合策略下，企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，保守型籌資組合策略下，企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低，但資本成本較高。同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低，但

8、資本成本較高。v 這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的籌資組合策略。較為保守的企業(yè)這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的籌資組合策略。較為保守的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員都使用這種籌資組合搭配策略。及其財(cái)務(wù)人員都使用這種籌資組合搭配策略。返回Wealth資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合v企業(yè)資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)各企業(yè)資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)各自占有的比例成為企業(yè)的資產(chǎn)組合，也成自占有的比例成為企業(yè)的資產(chǎn)組合，也成為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。Wealth影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素 v風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬v企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè)v經(jīng)營(yíng)規(guī)模經(jīng)營(yíng)規(guī)模v利息率狀況利息率狀況返回Wealth資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合v（1）保守的組合

9、策略）保守的組合策略v（2）適中的組合策略）適中的組合策略v（3）冒險(xiǎn)的組合策略）冒險(xiǎn)的組合策略Wealth現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理 現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容 1現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本 2最佳現(xiàn)金持有量的確定 3現(xiàn)金預(yù)算的編制 4現(xiàn)金的日常控制 5短期有價(jià)證券管理 6返回Wealth現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容現(xiàn)金現(xiàn)金 現(xiàn)金，是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、活期存款及其他貨幣資金。但不包括那些不準(zhǔn)備或無(wú)法動(dòng)用的貨幣資金。1確定最佳現(xiàn)金持有量，降低持有現(xiàn)金的總成本。2規(guī)劃未來(lái)的現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金預(yù)算。3加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，控制日?，F(xiàn)金流量和余額。 權(quán)衡

10、現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性，確定合理的現(xiàn)金持有量，合理安排現(xiàn)金收支，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上而且在時(shí)間上相互衍接，即在保證企業(yè)正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及償還債務(wù)和繳納稅款需要的同時(shí)，盡可能降低企業(yè)閑置現(xiàn)金的數(shù)量，提高資金收益率。 現(xiàn)金管理的內(nèi)現(xiàn)金管理的內(nèi)容容現(xiàn)金管理的現(xiàn)金管理的目的目的 返回Wealth現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本 交易性動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī) 是指為了滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，而必須持有的適量現(xiàn)金。如用于采購(gòu)材料物資、繳納稅款、派發(fā)現(xiàn)金股利等方面的需求。企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平。預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī) 投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī) 是指企業(yè)為了應(yīng)付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力。預(yù)

11、防性備用現(xiàn)金的數(shù)量，主要取決于企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度、臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱以及企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度。是指需要置存現(xiàn)金以隨時(shí)把握有利可圖的投機(jī)機(jī)會(huì)及時(shí)進(jìn)行投資，以獲取高額的投資收益。如原材料廉價(jià)采購(gòu)機(jī)會(huì)、證券投資機(jī)會(huì)。持有量的大小主要與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投機(jī)機(jī)會(huì)有關(guān)返回Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 確定最佳現(xiàn)金持有量的常用方法確定最佳現(xiàn)金持有量的常用方法 ）成本分析成本分析模式模式 隨機(jī)隨機(jī)模式模式 存貨存貨模式模式 現(xiàn)金周現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模轉(zhuǎn)期模式式 簡(jiǎn)化簡(jiǎn)化方式方式 Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式 v成本分析模式，是通過(guò)分析現(xiàn)金有關(guān)成本，分析成本分析模式，是通過(guò)分

12、析現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量（最佳的現(xiàn)金持預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量（最佳的現(xiàn)金持有量）的一種方法。有量）的一種方法。v利用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，要考慮利用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，要考慮持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本、短缺成本短缺成本和管理成本和管理成本。v機(jī)會(huì)成本是企業(yè)因持有一定量的現(xiàn)金而不能同時(shí)機(jī)會(huì)成本是企業(yè)因持有一定量的現(xiàn)金而不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行其他投資所喪失的再投資收益，它用該現(xiàn)金進(jìn)行其他投資所喪失的再投資收益，它與現(xiàn)金的持有量成正比例變動(dòng)關(guān)系。與現(xiàn)金的持有量成正比例變動(dòng)關(guān)系?，F(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越

13、高，反之就越小。越大，機(jī)會(huì)成本越高，反之就越小。Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式 v現(xiàn)金的短缺成本是指因現(xiàn)金持有量不足而現(xiàn)金的短缺成本是指因現(xiàn)金持有量不足而不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支的需要而使企業(yè)蒙受的不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支的需要而使企業(yè)蒙受的損失，包括直接損失和間接損失?，F(xiàn)金短損失，包括直接損失和間接損失。現(xiàn)金短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變動(dòng)關(guān)系，缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變動(dòng)關(guān)系，即隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金即隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的上升而減少。持有量的上升而減少。Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式 v管理成本，是一種固定成本，與

14、現(xiàn)金持有管理成本，是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系，如管理人員工量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系，如管理人員工資等。資等。v上述機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本形成上述機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本形成的總成本最低的現(xiàn)金持有量就是成本分析的總成本最低的現(xiàn)金持有量就是成本分析模式所確定的最佳現(xiàn)金持有量。模式所確定的最佳現(xiàn)金持有量。Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式 v某企業(yè)現(xiàn)有某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見(jiàn)下表本資料見(jiàn)下表 。項(xiàng)項(xiàng) 目目方案甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本短缺成本短

15、缺成本管理成本管理成本總成本總成本2500025000300030001200012000200002000035000350005000050000600060006750675020000200003275032750750007500090009000250025002000020000315003150010000010000012000120000 020000200003200032000v某當(dāng)企業(yè)持有某當(dāng)企業(yè)持有75000元現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代元現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低，故價(jià)最低，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。量。 Wealth最佳現(xiàn)金持有量的

16、確定 存貨模式存貨模式 v存貨模式又稱鮑莫模式，它是根據(jù)存存貨模式又稱鮑莫模式，它是根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的原理來(lái)確定最貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的原理來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。這種方法的著佳現(xiàn)金持有量的方法。這種方法的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低。眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低。Wealth在存貨模式中，考慮的現(xiàn)金持有成本主要是在存貨模式中，考慮的現(xiàn)金持有成本主要是機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)成本成本和和固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本。能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)。能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有成本和固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。量，即為最佳現(xiàn)金持有量。轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)

17、每次用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券以轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)每次用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，如及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)等。固委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)等。固定性轉(zhuǎn)換成本總額定性轉(zhuǎn)換成本總額 = 證券變現(xiàn)次數(shù)證券變現(xiàn)次數(shù)每次轉(zhuǎn)換的每次轉(zhuǎn)換的固定性轉(zhuǎn)換成本。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量固定性轉(zhuǎn)換成本。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。成反比例關(guān)系。Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 Q0現(xiàn)金持有量相關(guān)總成本固定性轉(zhuǎn)換成本持有機(jī)會(huì)成本W(wǎng)ealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 v運(yùn)用存貨模式確定

18、最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的理論假運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的理論假設(shè)：設(shè)：v（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；且證券變現(xiàn)的不確定性很?。籿（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；（3）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)很小，且）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)很小，且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)得到補(bǔ)足；得到補(bǔ)足；v（4）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，費(fèi)用可以獲悉。

19、如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量。有量。 Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 v設(shè)有價(jià)證券的利率（機(jī)會(huì)成本）為設(shè)有價(jià)證券的利率（機(jī)會(huì)成本）為K，一個(gè)周期，一個(gè)周期內(nèi)所需現(xiàn)金總額為內(nèi)所需現(xiàn)金總額為T，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定性轉(zhuǎn)換成本為性轉(zhuǎn)換成本為F，Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次的為最佳現(xiàn)金持有量（每次的最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量），最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量），TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。則：則：v 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 = 持有機(jī)會(huì)成本持有機(jī)會(huì)成本 + 固定性轉(zhuǎn)換成本固

20、定性轉(zhuǎn)換成本FTKTCQQ2KTFQ/2TFKTC2Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 v某企業(yè)全年所需現(xiàn)金為某企業(yè)全年所需現(xiàn)金為62.5萬(wàn)元，并且現(xiàn)金的萬(wàn)元，并且現(xiàn)金的收支比較穩(wěn)定，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的成收支比較穩(wěn)定，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的成本為本為50元，有價(jià)證券的利率為元，有價(jià)證券的利率為10%，則：，則： )(5 . 2萬(wàn)萬(wàn)元元10%625000502Q)(25. 02萬(wàn)萬(wàn)元元10%625000502TFKTCv有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)（有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)（T/Q）= 62.5/2.525（次）（次）Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 v現(xiàn)金

21、周轉(zhuǎn)期模式是根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。最佳現(xiàn)金持有量的方法。v現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購(gòu)買材料支付現(xiàn)金到出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購(gòu)買材料支付現(xiàn)金到出售產(chǎn)品收回現(xiàn)金的時(shí)間。售產(chǎn)品收回現(xiàn)金的時(shí)間。v利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量包括三個(gè)步利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量包括三個(gè)步驟：驟： 第一，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。第一，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期生產(chǎn)周期期存貨周轉(zhuǎn)期生產(chǎn)周期Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 v第二，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一

22、年中第二，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，企業(yè)的現(xiàn)金需求就越少。金需求就越少。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 日歷天數(shù)（日歷天數(shù)（360）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期天數(shù)v第三，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。第三，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 = 年現(xiàn)金需求額年現(xiàn)金需求額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率最佳現(xiàn)金持有量（年現(xiàn)金需求總額最佳現(xiàn)金持有量（年現(xiàn)金需求總額/360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 v某企業(yè)的原料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售都采取賒銷方式，某企業(yè)的原料購(gòu)買和產(chǎn)

23、品銷售都采取賒銷方式，應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為30天，應(yīng)收款的平均天，應(yīng)收款的平均收款天數(shù)為收款天數(shù)為70天。假設(shè)平均存貨周轉(zhuǎn)期限即企天。假設(shè)平均存貨周轉(zhuǎn)期限即企業(yè)從原料購(gòu)買到產(chǎn)品銷售的期限為業(yè)從原料購(gòu)買到產(chǎn)品銷售的期限為80天，該企天，該企業(yè)每年的現(xiàn)金需求額為業(yè)每年的現(xiàn)金需求額為360萬(wàn)元，則：萬(wàn)元，則： v企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 80- 30 + 70 = 120（天）（天）v現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 =360/120 = 3（次）（次）v最佳現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量為=360/3=120萬(wàn)元萬(wàn)元v最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 =（360/360）120 =

24、 120（萬(wàn)（萬(wàn)元）元） Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 v隨機(jī)模式，是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，隨機(jī)模式，是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。v對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，難以預(yù)知，但企業(yè)可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，當(dāng)現(xiàn)金持測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，當(dāng)現(xiàn)金持有量接近或超過(guò)控制上限時(shí)，可投資有價(jià)證券，有量接近或超過(guò)控制上限時(shí)，可投資有價(jià)證券，而當(dāng)現(xiàn)金持有量接近控制下限時(shí)，就要出售有而當(dāng)現(xiàn)金持有量

25、接近控制下限時(shí)，就要出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量保持在上下價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量保持在上下限之間屬正常狀況。限之間屬正常狀況。 Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 時(shí)期LR現(xiàn)金返還線H現(xiàn)金持有量Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 vH3R2Lv為預(yù)計(jì)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)為預(yù)計(jì)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）；歷史資料測(cè)算）；v i為有價(jià)證券的日利息率；為有價(jià)證券的日利息率；v b為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本。為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本。v下限下限L的確定，則受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需的確定，則受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、

26、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)傾向等因素的影響。要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)傾向等因素的影響。LibR32/75. 0Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 v設(shè)某企業(yè)有價(jià)證券的年利率為設(shè)某企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9.36%，每次，每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為b50元，企業(yè)元，企業(yè)認(rèn)為，在任何時(shí)候其現(xiàn)金余額均不能低于認(rèn)為，在任何時(shí)候其現(xiàn)金余額均不能低于L1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算出余額波動(dòng)元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算出余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為的標(biāo)準(zhǔn)差為500元。則最優(yōu)現(xiàn)金返還線元。則最優(yōu)現(xiàn)金返還線R與現(xiàn)金控制上限與現(xiàn)金控制上限H分別為分別為 )4303.69(10000936. 0/360

27、5005075. 032元RH34303.692100010911.07（元） Wealth最佳現(xiàn)金持有量的確定 簡(jiǎn)化方式簡(jiǎn)化方式 v合理的現(xiàn)金持有量合理的現(xiàn)金持有量 = 合理的庫(kù)存現(xiàn)金余額合理的庫(kù)存現(xiàn)金余額 + 合理的銀行存款余額合理的銀行存款余額v而合理的庫(kù)存現(xiàn)金余額因數(shù)額較小，可按銀而合理的庫(kù)存現(xiàn)金余額因數(shù)額較小，可按銀行核定的企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金限額確定。行核定的企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金限額確定。v銀行存款余額以滿足企業(yè)交易需求為主要目銀行存款余額以滿足企業(yè)交易需求為主要目的。的。v合理的銀行存款余額合理的銀行存款余額 =（上年銀行存款平均（上年銀行存款平均余額余額-不合理的占用額）不合理的占用額）（1預(yù)

28、計(jì)銷售收預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)的入變動(dòng)的%） 返回Wealth現(xiàn)金預(yù)算的編制v現(xiàn)金預(yù)算編制內(nèi)容（現(xiàn)金預(yù)算編制內(nèi)容（Cash Budget) 現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入:包括期初現(xiàn)金金額和本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)包括期初現(xiàn)金金額和本期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收入金收入 現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出:包括預(yù)計(jì)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金支出、包括預(yù)計(jì)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金支出、 現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足 資金的籌集與應(yīng)用資金的籌集與應(yīng)用:包括計(jì)劃期間需向銀行借包括計(jì)劃期間需向銀行借款或還款及利息?？罨蜻€款及利息。返回Wealth現(xiàn)金的日?？刂苬企業(yè)日?，F(xiàn)金收支的管理，主要是根據(jù)最佳現(xiàn)金企業(yè)日?，F(xiàn)金收支的管理，主要是根據(jù)最佳現(xiàn)金持有量和現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金預(yù)算

29、的編制問(wèn)題將在本持有量和現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金預(yù)算的編制問(wèn)題將在本書第九章中講述），合理安排現(xiàn)金收支，盡可能書第九章中講述），合理安排現(xiàn)金收支，盡可能使現(xiàn)金流入和流出的時(shí)間趨于一致，在現(xiàn)金不足使現(xiàn)金流入和流出的時(shí)間趨于一致，在現(xiàn)金不足時(shí)適時(shí)進(jìn)行不足現(xiàn)金的籌措，在現(xiàn)金多余時(shí)適時(shí)時(shí)適時(shí)進(jìn)行不足現(xiàn)金的籌措，在現(xiàn)金多余時(shí)適時(shí)進(jìn)行多余現(xiàn)金的恰當(dāng)投資安排，從而使現(xiàn)金收支進(jìn)行多余現(xiàn)金的恰當(dāng)投資安排，從而使現(xiàn)金收支達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡，保證其持有的現(xiàn)金量達(dá)到最合達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡，保證其持有的現(xiàn)金量達(dá)到最合理的水平。理的水平。v具體而言，企業(yè)日常現(xiàn)金收支管理主要包括現(xiàn)金具體而言，企業(yè)日常現(xiàn)金收支管理主要包括現(xiàn)金回收管理、現(xiàn)金支

30、出管理、現(xiàn)金收支的綜合控制回收管理、現(xiàn)金支出管理、現(xiàn)金收支的綜合控制和閑置現(xiàn)金的投資管理等內(nèi)容。和閑置現(xiàn)金的投資管理等內(nèi)容。 Wealth現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理 1郵政信箱法郵政信箱法v郵政信箱法，又稱鎖箱法，是指企業(yè)在各銷售地郵政信箱法，又稱鎖箱法，是指企業(yè)在各銷售地租用專用的郵政信箱，再委托當(dāng)?shù)劂y行代理收款租用專用的郵政信箱，再委托當(dāng)?shù)劂y行代理收款存入公司賬戶的一種加速收款的方法。存入公司賬戶的一種加速收款的方法。2銀行業(yè)務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法v銀行業(yè)務(wù)集中法，是指企業(yè)設(shè)立多個(gè)策略性的收銀行業(yè)務(wù)集中法，是指企業(yè)設(shè)立多個(gè)策略性的收款中心來(lái)代替通常在公司總部設(shè)立的單一收款中款中

31、心來(lái)代替通常在公司總部設(shè)立的單一收款中心，以加速貨款回收的一種方法。心，以加速貨款回收的一種方法。Wealth現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 1合理利用現(xiàn)金合理利用現(xiàn)金“浮游量浮游量”v從企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到支票并存入銀行，從企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間，現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。v現(xiàn)金浮游量包括簽發(fā)付款支票產(chǎn)生的浮游量及存現(xiàn)金浮游量包括簽發(fā)付款支票產(chǎn)生的浮游量及存入支票產(chǎn)生的浮游量。前者為有利浮存；后者為入支票產(chǎn)生的浮游量。前者為有利浮

32、存；后者為不利浮存。在現(xiàn)金總流入量與流出量大致相當(dāng)?shù)牟焕〈?。在現(xiàn)金總流入量與流出量大致相當(dāng)?shù)那闆r下，有利浮存扣除不利浮存之后產(chǎn)生的凈浮情況下，有利浮存扣除不利浮存之后產(chǎn)生的凈浮存，一般仍為有利浮存。存，一般仍為有利浮存。Wealth現(xiàn)金的日常控制 現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 2控制支出時(shí)間控制支出時(shí)間v 企業(yè)應(yīng)在不影響信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付企業(yè)應(yīng)在不影響信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。在一般情況下應(yīng)充分運(yùn)用供應(yīng)商所提款的支付期。在一般情況下應(yīng)充分運(yùn)用供應(yīng)商所提供的信用條件，以延緩與控制現(xiàn)金支出。但要注意供的信用條件，以延緩與控制現(xiàn)金支出。但要注意這種信用條件有無(wú)現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，

33、如沒(méi)有優(yōu)惠，則這種信用條件有無(wú)現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，如沒(méi)有優(yōu)惠，則應(yīng)全部享受其信用期。應(yīng)全部享受其信用期。3工資支出模式工資支出模式v 許多企業(yè)都為支付工資而設(shè)立一個(gè)存款賬戶。這種許多企業(yè)都為支付工資而設(shè)立一個(gè)存款賬戶。這種存款賬戶余額的多少，當(dāng)然也會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金總額。存款賬戶余額的多少，當(dāng)然也會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金總額。為了減少這一存款數(shù)額，企業(yè)必須合理預(yù)測(cè)所開(kāi)出為了減少這一存款數(shù)額，企業(yè)必須合理預(yù)測(cè)所開(kāi)出支付工資的支票到銀行兌現(xiàn)的具體時(shí)間。支付工資的支票到銀行兌現(xiàn)的具體時(shí)間。Wealth現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金收支的綜合控制現(xiàn)金收支的綜合控制v現(xiàn)金收支的綜合控制措施主要有：現(xiàn)金收支的綜合控制措施主要有：v1力

34、爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步。力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步。v2實(shí)行內(nèi)部牽制制度。實(shí)行內(nèi)部牽制制度。v3及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的對(duì)賬和清理。及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的對(duì)賬和清理。v4遵守國(guó)家規(guī)定的庫(kù)存現(xiàn)金的使用范圍。遵守國(guó)家規(guī)定的庫(kù)存現(xiàn)金的使用范圍。v5做好銀行結(jié)算戶存款和單位定期存款的管理做好銀行結(jié)算戶存款和單位定期存款的管理工作。工作。 返回Wealth現(xiàn)金的日常控制 短期有價(jià)證券管理 企業(yè)在籌資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定數(shù)量企業(yè)在籌資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定數(shù)量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在用于資本投資或其他業(yè)務(wù)的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在用于資本投資或其他業(yè)務(wù)活動(dòng)前，通常會(huì)閑置一段時(shí)間?；顒?dòng)前，通常會(huì)閑置一段時(shí)間。v這些現(xiàn)金頭寸可投資于

35、能夠隨時(shí)變現(xiàn)的短期有這些現(xiàn)金頭寸可投資于能夠隨時(shí)變現(xiàn)的短期有價(jià)證券（包括股票、債券、基金等），在獲取價(jià)證券（包括股票、債券、基金等），在獲取一定收益的同時(shí)，作為現(xiàn)金的替代品，豐富現(xiàn)一定收益的同時(shí)，作為現(xiàn)金的替代品，豐富現(xiàn)金的持有形式。金的持有形式。v短期投資管理與現(xiàn)金管理密不可分。短期投資管理與現(xiàn)金管理密不可分。返回Wealth應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的功能和成應(yīng)收賬款的功能和成本本 1信用政策的制定信用政策的制定 2應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款日常管理 3返回Wealth應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的功能v應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、供應(yīng)勞務(wù)應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)買

36、單位收取的款項(xiàng)。等而應(yīng)向購(gòu)買單位收取的款項(xiàng)。v應(yīng)收賬款的功能：應(yīng)收賬款的功能： 提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷售提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷售 增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少存貨增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少存貨Wealth信用政策的制定信用政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn) ：企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的要求。信用而提出的要求。（二）信用條件：（二）信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)項(xiàng)的條件。包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣金折扣。（三）收賬策略：（三）收賬策略：信用條件被違反時(shí)，企業(yè)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。采取的收賬策

37、略。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用標(biāo)準(zhǔn)的含義 v信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備，是指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件，或者說(shuō)是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用的條件，或者說(shuō)是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求（標(biāo)準(zhǔn)）。而提出的基本要求（標(biāo)準(zhǔn)）。v通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。v信用標(biāo)準(zhǔn)寬松，雖能增加銷售數(shù)量，提高收益，信用標(biāo)準(zhǔn)寬松，雖能增加銷售數(shù)量，提高收益，但會(huì)相應(yīng)地增加應(yīng)收賬款的成本；但會(huì)相應(yīng)地增加應(yīng)收賬款的成本；v如果信用標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，雖可降低應(yīng)收賬款的成本，如果信用標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，雖可降低應(yīng)收賬款的成本，但會(huì)影響銷

38、售數(shù)量和企業(yè)的收益。但會(huì)影響銷售數(shù)量和企業(yè)的收益。 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用調(diào)查v信用調(diào)查一般包括直接調(diào)查和間接調(diào)查兩類。信用調(diào)查一般包括直接調(diào)查和間接調(diào)查兩類。v直接調(diào)查是企業(yè)調(diào)查人員與客戶直接接觸，通直接調(diào)查是企業(yè)調(diào)查人員與客戶直接接觸，通過(guò)實(shí)地訪問(wèn)、參觀、查閱資料等方式，收集有過(guò)實(shí)地訪問(wèn)、參觀、查閱資料等方式，收集有關(guān)信用資料；關(guān)信用資料；v間接調(diào)查是根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告或通過(guò)信用調(diào)間接調(diào)查是根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告或通過(guò)信用調(diào)查機(jī)構(gòu)、銀行等提供的資料，獲取有關(guān)客戶的查機(jī)構(gòu)、銀行等提供的資料，獲取有關(guān)客戶的信用資料。通過(guò)信用調(diào)查，為正確評(píng)估客戶的信用資料。通過(guò)信用調(diào)查，為正

39、確評(píng)估客戶的信用狀況提供依據(jù)。信用狀況提供依據(jù)。 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用評(píng)估 v信用評(píng)估是指對(duì)客戶的信用狀況作出綜合性的評(píng)信用評(píng)估是指對(duì)客戶的信用狀況作出綜合性的評(píng)價(jià)。常用的方法有價(jià)。常用的方法有“五五C”評(píng)估法和信用評(píng)分法。評(píng)估法和信用評(píng)分法。v（1）“五五C”評(píng)估法評(píng)估法v品質(zhì)（品質(zhì)（Character）。）。v能力（能力（Capacity）。）。v資本（資本（Capital）。）。v抵押品（抵押品（Collateral）。）。v狀況（狀況（Conditions）。）。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用評(píng)估 v信用評(píng)分法信用評(píng)分法v信用評(píng)分法是對(duì)客戶的一

40、些涉及信用情況的財(cái)務(wù)比率信用評(píng)分法是對(duì)客戶的一些涉及信用情況的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶的綜合指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶的綜合信用分?jǐn)?shù)，并依此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。信用分?jǐn)?shù)，并依此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。v式中：式中：y表示信用評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)，表示信用評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)，ai表示表示i項(xiàng)目的權(quán)數(shù)，項(xiàng)目的權(quán)數(shù)，xi表示表示i項(xiàng)目的評(píng)分。項(xiàng)目的評(píng)分。v在采用信用評(píng)分法進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)，分?jǐn)?shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)在采用信用評(píng)分法進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)，分?jǐn)?shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)（例如在（例如在80分）以上時(shí)，說(shuō)明企業(yè)信用狀況良好，分分）以上時(shí)，說(shuō)明企業(yè)信用狀況良好，分?jǐn)?shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)（如在數(shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)（如在60分）

41、以下時(shí)，則說(shuō)明信用狀況分）以下時(shí)，則說(shuō)明信用狀況較差；分?jǐn)?shù)在中間說(shuō)明信用狀況一般。較差；分?jǐn)?shù)在中間說(shuō)明信用狀況一般。1()niiiyaxWealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。所提出的要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等要素。如率等要素。如 “2/10，1/20，n/30” v信用條件包括兩個(gè)方面的選擇：信用期限信用條件包括兩個(gè)方面的選擇：信用期限的選擇、現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇的選擇、現(xiàn)金折扣率和折扣期限

42、的選擇 。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件1信用期限的選擇信用期限的選擇v信用期限是企業(yè)允許客戶延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間。信用期限是企業(yè)允許客戶延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間。v例如，企業(yè)允許客戶在購(gòu)貨后的例如，企業(yè)允許客戶在購(gòu)貨后的50天內(nèi)付款，則天內(nèi)付款，則信用期限就是信用期限就是50天。它是企業(yè)信用政策寬嚴(yán)的重天。它是企業(yè)信用政策寬嚴(yán)的重要標(biāo)志。要標(biāo)志。v確定標(biāo)準(zhǔn)：收入確定標(biāo)準(zhǔn)：收入成本，延長(zhǎng)。成本，延長(zhǎng)。Wealth應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本v應(yīng)收賬款投資的成本應(yīng)收賬款投資的成本1機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本。是指企業(yè)將資金投資在應(yīng)收賬款上，是指企業(yè)將資金投資在應(yīng)收賬款上，而喪失的其他有利可圖

43、的投資機(jī)會(huì)可能獲得的收而喪失的其他有利可圖的投資機(jī)會(huì)可能獲得的收益。益。v應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金金資金成本率資金成本率 v式中，資金成本率，可按有價(jià)證券利率計(jì)算；式中，資金成本率，可按有價(jià)證券利率計(jì)算；v應(yīng)收賬款平均余額平均每日賒銷額應(yīng)收賬款平均余額平均每日賒銷額平均收賬天平均收賬天數(shù)數(shù) = （年賒銷額（年賒銷額/360）平均收賬天數(shù)。平均收賬天數(shù)。v維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金應(yīng)收賬款平均余額變變動(dòng)成本率。動(dòng)成本率。v在上述分析中，假設(shè)企業(yè)的成本水平保持不變。在上述分析中，假設(shè)企業(yè)的成本水平保持不變。

44、返回Wealth2.管理成本。管理成本。應(yīng)收賬款的管理成本，是指企應(yīng)收賬款的管理成本，是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的各項(xiàng)支出。業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的各項(xiàng)支出。3.壞賬成本。壞賬成本。是指企業(yè)應(yīng)收賬款因種種原因是指企業(yè)應(yīng)收賬款因種種原因不能收回而發(fā)生的損失不能收回而發(fā)生的損失Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v某公司以前采用某公司以前采用30天按照發(fā)票金額付款的信用政天按照發(fā)票金額付款的信用政策，現(xiàn)擬將信用期限放寬至策，現(xiàn)擬將信用期限放寬至60天，仍按發(fā)票金額天，仍按發(fā)票金額付款即不予折扣，設(shè)最低投資報(bào)酬率為付款即不予折扣，設(shè)最低投資報(bào)酬率為15%。v 某公司信用條件備

45、選方案表某公司信用條件備選方案表 （單位：元）（單位：元） 項(xiàng)項(xiàng) 目目原方案（原方案（n/30n/30） 新方案新方案A(n/60)A(n/60)賒銷量（件）賒銷量（件）賒銷額（元）（單價(jià)賒銷額（元）（單價(jià)5 5元）元）銷售成本（元）銷售成本（元）變動(dòng)成本（每件變動(dòng)成本（每件4 4元）元）固定成本（元）固定成本（元）銷售利潤(rùn)（元）銷售利潤(rùn)（元）可能發(fā)生的收帳費(fèi)用可能發(fā)生的收帳費(fèi)用（元）（元）可能發(fā)生的壞帳損失可能發(fā)生的壞帳損失（元）（元）1000001000005000005000004500004500004000004000005000050000500005000030003000500

46、05000120000120000600000600000530000 530000 480000480000500005000070000700004000400090009000Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v分析時(shí)，先計(jì)算放寬信用期所增加的收益，然后分析時(shí)，先計(jì)算放寬信用期所增加的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。判斷。v（1）增加的收益增加的銷售量）增加的收益增加的銷售量單位邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn)（120000100000）（54）20000（元）（元）v（2）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)

47、成本30天信用期機(jī)會(huì)成本（天信用期機(jī)會(huì)成本（500000360）（400000500000）30155000（元）（元）60天信用期機(jī)會(huì)成本（天信用期機(jī)會(huì)成本（600000360）（480000600000）601512000（元）（元）增加機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本1200050007000（元）（元）Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v（3）增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失）增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失v增加的收帳費(fèi)用增加的收帳費(fèi)用400030001000（元）（元）v增加的壞帳損失增加的壞帳損失900050004000（元）（元）v（4）改變信用期限增加的凈收益）改變信用期限增加的凈收益v

48、增加的收益增加的成本增加的收益增加的成本20000（700010004000）8000（元）（元）v由于增加的收益大于增加的成本，所以應(yīng)該采用由于增加的收益大于增加的成本，所以應(yīng)該采用60天的信用期。天的信用期。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件2現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇v現(xiàn)金折扣，是企業(yè)對(duì)客戶應(yīng)付貨款上所作的扣現(xiàn)金折扣，是企業(yè)對(duì)客戶應(yīng)付貨款上所作的扣減。一般情況下，現(xiàn)金折扣期限為減。一般情況下，現(xiàn)金折扣期限為1020天，天，現(xiàn)金折扣率為現(xiàn)金折扣率為2%3%。v提供現(xiàn)金折扣所獲的收益，主要是指由于縮短提供現(xiàn)金折扣所獲的收益，主要是指由于縮短應(yīng)收賬款平

49、均收賬期而減少的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)應(yīng)收賬款平均收賬期而減少的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失，以及由于擴(kuò)大銷成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失，以及由于擴(kuò)大銷售而增加的收益。售而增加的收益。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v提供現(xiàn)金折扣而增加的成本，是指由于客戶享受提供現(xiàn)金折扣而增加的成本，是指由于客戶享受現(xiàn)金折扣而使企業(yè)減少的收入?，F(xiàn)金折扣而使企業(yè)減少的收入。v企業(yè)是否提供現(xiàn)金折扣，如何選擇折扣期和折扣企業(yè)是否提供現(xiàn)金折扣，如何選擇折扣期和折扣率，應(yīng)根據(jù)提供現(xiàn)金折扣條件后，給企業(yè)帶來(lái)的率，應(yīng)根據(jù)提供現(xiàn)金折扣條件后，給企業(yè)帶來(lái)的收益增加和增加的成本來(lái)權(quán)衡。收益增加和增加的成本來(lái)權(quán)衡。

50、 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件v繼上例，假設(shè)該企業(yè)在放寬信用期的同時(shí)，為了吸繼上例，假設(shè)該企業(yè)在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按照條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按照60天信用期所能天信用期所能實(shí)現(xiàn)的賒銷額計(jì)算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假設(shè)采實(shí)現(xiàn)的賒銷額計(jì)算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假設(shè)采用用0.8/30，N/60的信用條件后，收帳費(fèi)用和壞帳損的信用條件后，收帳費(fèi)用和壞帳損失仍保持在采用失仍保持在采用N/60信用條件時(shí)的水平。信用條件時(shí)的水平。 Wealth信用政策的制定信用政策的

51、制定 信用條件（1）收益的增加銷售量的增加）收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn)（120000100000）（54）20000（元）（元）v（2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加：）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加：v30天信用期機(jī)會(huì)成本（天信用期機(jī)會(huì)成本（500000360）（400000500000）3015%5000（元）（元）v60天信用期并提供現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本天信用期并提供現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本（60000050%）360（480000600000）6015% +（60000050%）360（480000600000）3015%9000（元）（元）v機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本增加90005000400

52、0（元）（元）Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用條件（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加：）收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加：v 收賬費(fèi)用的增加收賬費(fèi)用的增加400030001000元元v 壞賬損失的增加壞賬損失的增加900050004000元元（4）現(xiàn)金折扣成本的變化：）現(xiàn)金折扣成本的變化：v 現(xiàn)金折扣成本增加現(xiàn)金折扣成本增加v 新方案銷售收入新方案銷售收入新的現(xiàn)金折扣率新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的比率享受現(xiàn)金折扣的比率-原方案現(xiàn)金折扣原方案現(xiàn)金折扣6000000.8%50%500000002400（元）（元）（5）延長(zhǎng)信用期限且提供現(xiàn)金折扣后的增量?jī)羰找妫┭娱L(zhǎng)信用期限且提供現(xiàn)金折扣后的增量?jī)?/p>

53、收益v 收益增加成本費(fèi)用增加收益增加成本費(fèi)用增加20000（4000100040002400）8600元元v 由于可獲得增量?jī)羰找嬗捎诳色@得增量?jī)羰找?600元，所以應(yīng)當(dāng)放寬信用期至元，所以應(yīng)當(dāng)放寬信用期至60天，并提供天，并提供0.8/30的現(xiàn)金折扣條件。的現(xiàn)金折扣條件。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策 v收賬策略，亦稱收賬政策，是指客戶違反信用條收賬策略，亦稱收賬政策，是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收賬程件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收賬程序、方法與措施。序、方法與措施。v收賬費(fèi)用，如收賬所花的郵電通訊費(fèi)、派專人收收賬費(fèi)用，如收賬所花的郵電通

54、訊費(fèi)、派專人收款的差旅費(fèi)和法律訴訟費(fèi)等?？畹牟盥觅M(fèi)和法律訴訟費(fèi)等。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策 收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系：收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系：通常投入的收賬費(fèi)用越多，采取的收賬政策越嚴(yán)，收回的賬款就越多，平均收賬期也會(huì)相應(yīng)縮短，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失也就越小。但但收賬費(fèi)用的增加和機(jī)會(huì)收賬費(fèi)用的增加和機(jī)會(huì)成本、壞賬損失的減少之間并不總是線性關(guān)系成本、壞賬損失的減少之間并不總是線性關(guān)系。一開(kāi)始投入收賬費(fèi)用可能不會(huì)使機(jī)會(huì)成本和壞賬損失明顯減少；隨著收賬費(fèi)用的增加，對(duì)機(jī)會(huì)成本和壞賬損失減少的作用越來(lái)越大；當(dāng)收賬費(fèi)用達(dá)到一定限度后，再追加收賬費(fèi)用，對(duì)進(jìn)一步減少壞賬損失的

55、影響變得相當(dāng)微弱。這個(gè)限度稱為飽和點(diǎn)飽和點(diǎn)。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策 壞賬損失飽和點(diǎn)收賬費(fèi)用Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策 已知某企業(yè)應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收已知某企業(yè)應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如下表所示。假設(shè)企業(yè)資金利潤(rùn)率為賬政策如下表所示。假設(shè)企業(yè)資金利潤(rùn)率為10%。收賬政策備選方案資料收賬政策備選方案資料 項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)行收賬政策現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策擬改變的收賬政策 年收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）年收賬費(fèi)用（萬(wàn)元） 應(yīng)收賬款平均收賬天應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)（天）數(shù)（天） 壞賬損失占賒銷額的壞賬損失占賒銷額的百分比（百分比（%

56、%） 賒銷額（萬(wàn)元）賒銷額（萬(wàn)元） 變動(dòng)成本率（變動(dòng)成本率（%）909060603 372007200606015015030302 2720072006060Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策 v減少的壞賬損失 = 72003% - 72002% = 72（萬(wàn)元）v減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 = （7200/360）6060%10% - （7200/360）3060%10% = 36（萬(wàn)元）v增加的收賬費(fèi)用 = 150 - 90 = 60（萬(wàn)元）v采取新收賬政策后取得的差量?jī)羰找?= （72 + 36）- 60 = 48（萬(wàn)元）v因此，改變收賬政策的方案是可以接受的。Wealth

57、信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策（收賬程序）及時(shí)提醒客戶還債，如采用較為婉轉(zhuǎn)的書信方式催討；對(duì)于長(zhǎng)期拖欠的客戶，可采用直接的電話和上門催討。 如果催債無(wú)如果催債無(wú)效，那么應(yīng)效，那么應(yīng)該考慮支付該考慮支付一定傭金，一定傭金，將催債事宜將催債事宜委托有關(guān)代委托有關(guān)代理機(jī)構(gòu)處理。理機(jī)構(gòu)處理。 如客戶仍未如客戶仍未按時(shí)付款，按時(shí)付款，企業(yè)則可采企業(yè)則可采取更嚴(yán)厲的取更嚴(yán)厲的收賬措施，收賬措施，直至訴諸法直至訴諸法律。律。 返回Wealth應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款追蹤分析應(yīng)收賬款追蹤分析 1應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析2應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析3返回Wealth應(yīng)收賬款追蹤

58、分析應(yīng)收賬款追蹤分析v 應(yīng)收賬款追蹤分析，是在商品銷售出去之后，對(duì)與該項(xiàng)銷售相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款的運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行追綜分析。v 客戶能否嚴(yán)格履行企業(yè)的信用條件，一般取決于兩個(gè)因素：一是客戶的信用品質(zhì)，二是客戶現(xiàn)金的持有量和可調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對(duì)現(xiàn)金的要求等）。v 如果客戶的信用較好，持有一定的現(xiàn)金余額，且現(xiàn)金的可調(diào)劑余地又較大，則這筆貨款能夠如期足額地收回的可能性較大。v 如果客房信用品質(zhì)不佳，或者現(xiàn)金匱乏，或者現(xiàn)金的可調(diào)劑程度低下，那么賒銷企業(yè)的賬款遭受拖欠也就在所難免。v 通常對(duì)那些金額較大或信用品質(zhì)較差的客戶的賒購(gòu)款項(xiàng)，企業(yè)應(yīng)考慮在收賬之前，就對(duì)該項(xiàng)應(yīng)收賬款的運(yùn)行過(guò)程

59、進(jìn)行追蹤分析，包括對(duì)其信用品質(zhì)與償債能力進(jìn)行延伸調(diào)查分析。 返回Wealth應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析 v應(yīng)收賬款賬齡分析，是應(yīng)收賬款日常管理的重要手段。一般來(lái)說(shuō)，拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)可通過(guò)編制賬齡分析表以考察分析應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)的方法，密切注意各種應(yīng)收賬款的具體情況，對(duì)其實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，以提高應(yīng)收賬款的收現(xiàn)效率。v賬齡分析表要列出應(yīng)收賬款賬齡情況、各賬齡類別的客戶數(shù)量、欠款金額、欠款金額在應(yīng)收賬款總額中所占的百分比等信息。 Wealth應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析 v某企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡分析表某企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡分析表 應(yīng)收賬款賬齡情

60、況客戶數(shù)量欠款金額(千元)欠款金額在應(yīng)收賬款總額中所占的百分比(%)在信用期內(nèi)的12012040超過(guò)信用期120天的606020超過(guò)信用期2140天的303010超過(guò)信用期4160天的203010超過(guò)信用期6180天的103010超過(guò)信用期81100天的8155超過(guò)信用期100天以上的13155合計(jì)-300100Wealth應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析 v應(yīng)收賬款賬齡分析的重點(diǎn)是考察研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)。利用應(yīng)收賬款分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：v（1）有多少欠款還在信用期內(nèi)。 v（2）有多少欠款超過(guò)了信用期，超過(guò)不同時(shí)間的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬。 返回