第六章-習題答案(財務管理)

1、【計算分析題】1. 某人將 100 萬元投資于一項事業(yè)，估計年報酬率為6，在 10 年中此人并不提走任何現(xiàn)金， 10 年末該項投資的本利和為多少？100 x F/P , 6%, 10=100X 1.7908=2. 某人打算在 5年后送兒子出國留學， 如果 5年末需要一次性取出 30萬元學費，年利率 為 3，復利計息情況下，他現(xiàn)在應存入銀行多少錢？30 X P/F , 3% 5=30 X3. 某企業(yè) 10 年后需歸還到期債務 1000 萬元，如年復利率為10%，那么為歸還債務企業(yè)每年年末應建立多少等額的償債基金 ?1000 + F/A, 10% 10=1000-4. 某人購入一套商品房 向銀行按

2、揭貸款 50 萬元 準備 20 年內(nèi)于每年年末等額歸還 銀行貸款利率為 5% 他每年應歸還多少錢？50 + P/A , 5% 20=50 -5. 某公司擬購置一處房產(chǎn) 現(xiàn)有兩種付款方案可供選擇：1 從現(xiàn)在起 每年年初支付10萬元 連續(xù)支付 10年；2從第 4年開始 每年年初支付 15萬元 連續(xù)支付 1 0年。假設該 公司的資金本錢率為 10% 該公司應選擇哪個方案 ?方案一的現(xiàn)值： 10X P/A 10% 9 +1=10X方案二的現(xiàn)值： 15XP/A 10% 10X P/F 10% 2 =10XX因為方案二現(xiàn)值小于方案一現(xiàn)值 所以應選擇方案二。6. 某公司擬于 2022年購置一臺大型沖床 需一

3、次性投資 200萬元 購入后安裝調(diào)試即可投入運營。該設備的使用壽命為8年 每年能為公司增加稅前利潤50萬元。設備采用直線法計提折舊 預計凈殘值率為 5%。公司要求的最低報酬率為10% 所得稅稅率 25%。要求： 1計算設備各年現(xiàn)金凈流量； 2計算設備的投資回收期和凈現(xiàn)值； 3根據(jù) 凈現(xiàn)值判斷公司是否應該投資該設備。 1 設備各年現(xiàn)金凈流量年折舊額=200 X 1-5%+萬元NCF=-200 萬元NCF1-7=50X 1-25%萬元NCF=61.25+200 X 萬元 2設備的投資回收期和凈現(xiàn)值投資回收期 =200+年凈現(xiàn)值=X P/A , 10% 8+200 X 5%< P/F, 10%

4、 8-200=X +200X 5%X -200 3凈現(xiàn)值 >0 所以應該投資該設備。7. 某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線建設期 3年 每年年初投入固定資產(chǎn)資金500萬元。 第3年年末完工投產(chǎn) 投產(chǎn)時為與新生產(chǎn)線配套 購置了5年期 60萬元的專利技術(shù) 同時墊支流動資金 80萬元。該生產(chǎn)線的運營年限為 5年 每年取得營業(yè)收入 1500萬元 支付付現(xiàn)本錢 800 萬元的。固定資產(chǎn)預計凈殘值 100萬元 采用直線法計提折舊。固定資產(chǎn)的折舊方法和預計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。假設該公司所得稅率為25%資金本錢為12%要求：1計算該生產(chǎn)線各年的現(xiàn)金凈流量；2計算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率，并據(jù)此評價工程的可行性

5、。1各年的現(xiàn)金凈流量NCF-2=-500 萬元NCF=-60-80=-140 萬元年折舊額=500X 3-100丨十5=280萬元年攤銷額=60* 5=12萬元NCF-7=1500X 1-25%-800 X 1-25%+ 280+12X 25%=598元NCF=598+100+80=778萬元2內(nèi)部收益率令 i=14%NPV=598XP/A,14%4XP/F, 14% 3+778X P/F , 14%8-140 XP/F ,14%3-500 X P/A,14%2+1=:598 XX 0.6750+778 X 140XX令 i=15%NPV=598XP/A,15%4XP/F, 15% 3+778

6、 X P/F , 15%8-140 XP/F ,15%3-500 X P/A,15%2+1=:598 XX 0.6575+778 X 0.3269-140X 0.6575-500X 257=萬元利用查值法，=IRR-14%°-31.°315% -14%求得 IRR=14.52%因為生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率 公司資金本錢率，所以該工程具有財務可行性。8. 某公司準備進行一項投資，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資固定資產(chǎn)資金200 000元，使用壽命5年，5年后設備沒有殘值。5年中每年營業(yè)收入為150 000元，每年 付現(xiàn)本錢為50 000元。乙方案需投資固定資產(chǎn)資金330

7、000元，使用壽命也為5年，5年后凈殘值收入30 000元。5年中每年的營業(yè)收入為200 000元，付現(xiàn)本錢第一年為 60 000元，以后 隨著設備陳舊，逐年增加修理費40 000元，另需墊支營運資金 50 000元，公司所得稅率為25%資本本錢為10%兩個方案的固定資產(chǎn)均采用直線法計提折舊，折舊方法和預計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。公司應選擇哪種方案？甲方案：NCF=-200 000 元年折舊額=200 000 * 5=40 000元NCF-5=150 000 X 1-25%-50 000 X 1-25%+40 000 X 25%=85 000元NPV=85 000 X P/A, 10% 5-2

8、00 000=85 000 X -200 000=122 218 元NCF=-330 000-50 000=-380 000 元年折舊額=330 000-30 000 丨* 5=60 000 元NCF=200 000X1-25%-60 000X1-25%+60 000 X 25%=120 000元NCF=200 000X1-25%-100 000X1-25%+60 000 X 25%=90 000元NCF=200 000X1-25%-140 000X1-25%+60 000 X 25%=60 000元NCF=200 000X1-25%-180 000X1-25%+60 000 X 25%=30

9、 000元NCF=200 000X1-25%-220 000X1-25%+60 000 X 25%+30 000+50 000=80 000NPV=80 000 X P/F, 10% 5+30 000 X P/F , 10% 4+60 000 X P/F , 10% 3+90 000 X P/F , 10% 2+120 000 X P/F , 10% 1-380 000=80 000 X 0.6209+30 000 X 0.6830+60 000 X 0.7513+90 000 X 0.8264+120 000 X -380 000=-81292 元因為兩個方案期限相同，而且為互斥方案，比擬兩

10、個方案的NPV應選擇甲方案。9.某企業(yè)擬用新設備更換使用 4年的舊設備，有關(guān)資料如下表。工程舊設備新設備賬面原值500400預計使用年限108尚可使用年限68目前變現(xiàn)價值250400每年付現(xiàn)本錢12090預計凈殘值5040新、舊設備均米用直線法折舊， 假定公司的資本本錢為 16%折舊方法和預計凈殘值均與稅法規(guī)定相同。所得稅率為25%要求：分別計算兩個方案的平均年本錢，確定公司是否應進行更新改造。 解：舊設備每年折舊額 =500-50丨十10=45萬元舊設備年折舊額抵稅萬元舊設備賬面余值=500- 45X 4=320萬元舊設備變現(xiàn)凈損失=320-250=70萬元舊設備變現(xiàn)凈損失抵稅萬元舊設備年稅

11、后付現(xiàn)本錢 =120X 1-25%=90萬元工程現(xiàn)金流量時間現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值舊設備變現(xiàn)價值-25001-250舊設備變現(xiàn)凈損失抵稅-7001-70年稅后付現(xiàn)本錢-901-6折舊抵稅1-6凈殘值收入506合計舊設備的平均年本錢 =+ P/A , 16% 6=萬元新設備每年折舊額=400-40丨* 8=45萬元新設備年折舊額抵稅萬元新設備年稅后付現(xiàn)本錢 =90 X 1-25%萬元工程現(xiàn)金流量時間現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值新購置本錢-40001-400年稅后付現(xiàn)本錢折舊抵稅凈殘值收入401-81-88合計新設備的平均年本錢 =+ P/A , 10% 8=萬元因為使用新設備的平均年本錢小于繼續(xù)使用舊設備的平均年本錢，所

12、以應該進行更新。【案例分析題】某俱樂部設備更新決策某俱樂部是一家深受青年男女青睞的健身俱樂部，每到周末就人滿為患， 生意興隆，這要歸功于總經(jīng)理王總的出色管理才能。但目前，王總正在為一件事煩惱，俱樂部中的健身器材一一40臺跑步機已經(jīng)使用了 5年，到了該淘汰的時刻?，F(xiàn)有兩家健身器材生產(chǎn)商的推銷 員正盯著王總，推銷自己公司的產(chǎn)品，使王總左右為難。甲公司的推銷員開價每臺跑步機 6 400元，預計5年后殘值為每臺800元。乙公司的推銷 員那么提出以每年租金1 600元、年底付租金的租賃方式出租跑步機 5年，5年結(jié)束后，跑步機 歸還乙公司，此項租約只要在 90天前通知公司即可在年底取消。被淘汰的跑步機已提

13、取全部折舊，現(xiàn)可以600元出售。購置新的跑步機，不管哪個公司的產(chǎn)品每年每臺均需要使用維護費用1 200元，而每年預計產(chǎn)生的總收入為 240 000元。王總雖未學過財務管理， 但他知道在購置的情況下不到兩年就可還本，同時，采用購置方式，可以得到利率為8%勺貸款，因利息可以抵稅，在公司所得稅稅率為25%勺情況下，實際利率更低。假設采取租賃方式，每臺跑步機 5年總租金為8 000元，租金總額不僅超過購置價格， 且無殘值收入。因此，王總認為應該采取購置而不是租賃方式。但王總將此方案提報給公司管理層討論時，受到財務經(jīng)理的堅決反對，財務經(jīng)理認為，即使不考慮通貨膨脹，現(xiàn)在就付出6 400元不一定比未來5年間

14、每年付1 600元有利，盡管利息有抵稅作用，但租金支出也有 抵稅效果，故到底采用何種方式比擬有利，應通過財務分析才能確定。思考和分析(1) 財務經(jīng)理的說法是否有道理？財務經(jīng)理的說法是有道理的，因為資金具有時間價值， 公司在不同時點支付的現(xiàn)金，具有不同的時間價值，不具有可比性，只有將所有資金轉(zhuǎn)換成同一點支付的金額，才具有可比性。(2) 在進行投資工程分析時，應采用何種方法進行決策？因為購置和租賃兩個方案屬于互斥決策， 對公司來講只能選擇其一，而且兩個方案設備的使 用年限相同，所以應采用凈現(xiàn)值決策， 即比擬兩個方案的凈現(xiàn)值， 選擇凈現(xiàn)值大的方案做為 最優(yōu)決策方案。 該俱樂部應向甲公司購置還是向乙公

15、司租用假設采用購置方式， 稅法規(guī)定折舊采用年數(shù)總和法，預計壽命5年，殘值率為10% ?因為無論購置還是租用， 兩個方案中，現(xiàn)有跑步機的售價、 以后的維護費和年總收入均都相同，所以這些現(xiàn)金流均屬于無關(guān)現(xiàn)金流量。甲公司購置：每臺每臺設備折舊：第1 年:64001-10%)5151920元第2 年:6400-10%)4151536元第3 年:6400-10%)3151152元第4 年:6400-10%)215768元第5 年:64001-10%)115384元設備購置：NCF0=-6400元折舊抵稅：NCF1=1920 25%=480元折舊抵稅：NCF2=1536X 25%=384元折舊抵稅：NCF3=1152X 25%=288元折舊抵稅：NCF4=768X 25%=192元折舊抵稅：NCF5=384X 25%=96元折現(xiàn)率=8% 1-25%=6%NPV=96 P/F , 6% 5+192X P/F , 6% 4+288X P/F , 6% 3+384X P/F , 6% 2+480 X P/F , 6% 1-6400=96X 0.7473+192 X 0.7921+288 X 0.8396+384 X 0.8900+480 X乙公司租用：每臺每年稅后租金 =1600X 1-2