經(jīng)濟(jì)全球化背景下的商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 開題報(bào)告

1、選 題 名 稱 經(jīng)濟(jì)全球化背景下的 商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 一、課題來(lái)源： 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的神經(jīng)中樞，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化迅速推進(jìn)的新條件下，有力地防范金融風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)確保金融安全和經(jīng)濟(jì)安全的重要舉措。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)一詞，正如制度一詞一樣，在我國(guó)出現(xiàn)頻率漸高，越來(lái)越被人們所耳熟能詳，在現(xiàn)實(shí)中，無(wú)論企業(yè)還是個(gè)人，經(jīng)濟(jì)行為更趨于理性，風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理技術(shù)、防范能力和手段以及保障其順利實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，伴隨著我國(guó)商業(yè)銀行改革，正日益得到重視和認(rèn)識(shí)上的不斷深化。從宏觀方面來(lái)看，20世紀(jì)70年代尤其是布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，金融市場(chǎng)波動(dòng)不斷加劇，匯率、利率等市場(chǎng)因素波動(dòng)劇烈，使人們不得不將眼球重

2、新定位在銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著20世紀(jì)70年代初開始發(fā)生的三次嚴(yán)重的美元危機(jī)，西方國(guó)家已先后取消了本國(guó)貨幣與美元的固定比價(jià)，開始了浮動(dòng)匯率制。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、日本，早已匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入商業(yè)銀行生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素，己經(jīng)形成了比較完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 從我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的成熟度來(lái)看。我們可以肯定的是，人民幣匯率形成新機(jī)制(自2005年7月開始的)，意味著匯率的頻繁波動(dòng)。然而，我國(guó)的人民幣匯率由于長(zhǎng)期的管制導(dǎo)致其市場(chǎng)化程度比較低下，加之金融市場(chǎng)發(fā)育的不成熟，金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)又處于不發(fā)達(dá)狀態(tài)，所有的這些狀況都導(dǎo)致了我國(guó)的商業(yè)銀行普遍上存在不重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的狀態(tài)。商業(yè)銀行的管理層

3、對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等)的存在管理意識(shí)非常之淡薄，管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等)的手段非常地落后。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)劉明康主席就曾經(jīng)講到過(guò)的，從對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際運(yùn)用情況來(lái)看，很多商業(yè)銀行的相關(guān)董事會(huì)和高級(jí)管理層的領(lǐng)導(dǎo)缺乏根本的認(rèn)識(shí)、沒(méi)有足夠的重視。管理風(fēng)險(xiǎn)的制度架構(gòu)不完善甚至根本就不存在，這是明顯的缺陷。關(guān)鍵的管理崗位、業(yè)務(wù)崗位還缺乏真正的懂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)化人才。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)充分重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)銀行業(yè)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理和監(jiān)管方面才剛剛起步，監(jiān)管銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。 二、研究目的和意義： 由于我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)去長(zhǎng)期在固定的匯率環(huán)境下經(jīng)營(yíng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀不容樂(lè)觀

4、。目前，我國(guó)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理還存在很多不足:匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)薄弱;匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量能力不足;匯率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控能力不強(qiáng);缺乏高素質(zhì)的外匯業(yè)務(wù)專業(yè)人員:匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序不完善等。與國(guó)外商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理還存在一定差距。所以我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)借鑒外國(guó)商行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)秀成果，從我國(guó)匯率制度改革的實(shí)際狀況出發(fā)，盡快完善我國(guó)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 我國(guó)以往外匯管理奉行單一的穩(wěn)定政策，外匯管理嚴(yán)格，匯率缺乏彈性，銀行和企業(yè)均已習(xí)慣在固定匯率下進(jìn)行外匯管理，缺乏外匯資產(chǎn)負(fù)債的管理機(jī)制和技術(shù)。人民幣匯率制度改革，本質(zhì)是將原先完全由中央銀行承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)匯率彈性的擴(kuò)大，將部分匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)

5、移至企業(yè)和個(gè)人等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體承擔(dān)，從而減少中央銀行調(diào)整匯率的成本。由于人民幣長(zhǎng)期以來(lái)盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，以美元計(jì)價(jià)從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)在客觀上并無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)，這就在很大程度上制約了銀行為企業(yè)提供金融工具進(jìn)行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下，從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體將會(huì)面臨匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)就可以不失時(shí)機(jī)地提供諸如遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)、貨幣互換、保理、福費(fèi)廷等以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和產(chǎn)品，以滿足各經(jīng)濟(jì)主體的避險(xiǎn)要求。個(gè)人外匯理財(cái)和人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)也會(huì)因匯率變動(dòng)劇烈性與經(jīng)常性而獲得新的拓展空間。為了推動(dòng)我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又相繼出臺(tái)了一系列發(fā)展外匯市場(chǎng)

6、的相關(guān)措施，包括擴(kuò)大即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍、引入詢價(jià)交易方式和做市商制度、擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍、允許本外幣掉期交易等等。這些對(duì)于商業(yè)銀行的發(fā)展而言無(wú)疑是機(jī)遇，但是也帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。匯率的波動(dòng)將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。新的匯率制度下，商業(yè)銀行以外幣計(jì)價(jià)的各種資產(chǎn)與負(fù)債，會(huì)隨著匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)，從而產(chǎn)生盈虧;銀行客戶的匯率風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)影響銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量;最后，繁多復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品也對(duì)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制提出了更高的要求。 人民幣匯率機(jī)制改革的深入和完善，是深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要組成部分，但是對(duì)于長(zhǎng)期以來(lái)習(xí)慣在固定匯率機(jī)制下經(jīng)營(yíng)，缺少匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的國(guó)內(nèi)商業(yè)

7、銀行來(lái)說(shuō)，如何及時(shí)更新理念，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高管理水平，這將直接決定著他們的競(jìng)爭(zhēng)力甚至生存。三、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)的簡(jiǎn)要說(shuō)明：（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀Lawrence Galitz認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)是指結(jié)果的任何變化，它既包括了不希望發(fā)生的結(jié)果，也包括了希望發(fā)生的結(jié)果。馬柯維茨1952年建立的現(xiàn)代有價(jià)證券組合理論使金融學(xué)從一門描述性的科學(xué)轉(zhuǎn)變?yōu)榉治鲂钥茖W(xué)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理專家威廉姆斯和漢斯(C.Arthuz Williams Jr.&Richartet M. Heins)指出:風(fēng)險(xiǎn)管理是一種通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)方法。Michael

8、Adler,Bernard Dumas(1983)認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)負(fù)債或營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)國(guó)內(nèi)貨幣值對(duì)匯率非預(yù)期變化的敏感性。Shelagh Heffernan(1996)認(rèn)為貨幣和期限不匹配是銀行業(yè)務(wù)的基本特征，當(dāng)匯率變動(dòng)與預(yù)期趨勢(shì)相反時(shí)，銀行就會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。該書第四章銀行風(fēng)險(xiǎn)中又提到，在外匯市場(chǎng)上伴隨外幣利率、本幣利率、即期匯率等變動(dòng)會(huì)引起外幣價(jià)值變化。20世紀(jì)80年代以來(lái)，受各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)因素的影響，全球金融服務(wù)業(yè)正在經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的變革。這些變革主要表現(xiàn)為:在全球經(jīng)濟(jì)一體化的總體背景下，由于金融全球化和政府管制不斷放松帶來(lái)的金融自由化；為防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避管制、逃避稅收以及加強(qiáng)

9、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而開展的金融創(chuàng)新；資本市場(chǎng)不斷發(fā)展而帶來(lái)的融資證券化趨勢(shì)等。金融風(fēng)險(xiǎn)管理作為金融體系的基本活動(dòng)之一，也受到了整個(gè)金融體系發(fā)展趨勢(shì)的影響，風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展也在布萊克·斯克爾斯的期權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，沿著技術(shù)分析的方向發(fā)生了飛躍。20世紀(jì)80年代末期，一些從事金融、財(cái)務(wù)理論應(yīng)用研究方面的領(lǐng)先學(xué)者開始意識(shí)到，金融作為一門科學(xué)正在經(jīng)歷從分析型向工程型的科學(xué)轉(zhuǎn)變。Dimitris N. Chorafas (1992)在其資產(chǎn)運(yùn)作和外匯挑戰(zhàn):新世界市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的指導(dǎo)對(duì)現(xiàn)代外匯市場(chǎng)進(jìn)行了全面地介紹以及如何利用交易體系，計(jì)算機(jī)模型和其他分析工具進(jìn)行有效操作。并且深刻解釋了對(duì)國(guó)際金融市

10、場(chǎng)的新興結(jié)構(gòu)，包括目前電子化和全球化市場(chǎng)。他指出隨著資本運(yùn)作的擴(kuò)大，在細(xì)節(jié)上和全球角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理顯得愈加重要。組合保險(xiǎn)策略的創(chuàng)始人海恩·利蘭德 (Hayne Leland)和馬克·魯賓斯坦(Mark Rubinsein)在談?wù)撝敖鹑诠こ绦驴茖W(xué)”，而在1988年，約翰·芬納蒂在公司財(cái)務(wù)的背景下給出了金融工程的定義。一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)營(yíng)需要進(jìn)行技術(shù)上的研究并逐一解決相伴產(chǎn)生的問(wèn)題，而這些往往涉及風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究是以國(guó)外為主導(dǎo)的，國(guó)外學(xué)者對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了大量的理論與實(shí)證研究。主要的研究成果有以下一些:在匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方面，識(shí)別方法有很多，如分解法、頭

11、腦風(fēng)暴法、德爾菲法以及幕景分析法等;在匯率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方面，主要有外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)量法、VaR方法、靈敏度分析、情景分析和壓力測(cè)試以及資產(chǎn)法。國(guó)外銀行對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的衡量方面，主要是通過(guò)引入VAR模型來(lái)對(duì)外匯交易頭寸估價(jià)并從而量化金融風(fēng)險(xiǎn);在匯率風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)方面，主要是運(yùn)用模型、報(bào)告等手段和渠道監(jiān)察、測(cè)量本行外匯風(fēng)險(xiǎn)的水平和分布，及時(shí)發(fā)現(xiàn)其異常變化，以便有效地控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的內(nèi)容主要包括外匯匯率的變動(dòng)情況及其對(duì)銀行的影響程度；在匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制方面，基于各個(gè)銀行的管理方法不同，可歸結(jié)為內(nèi)部控制和外部管理來(lái)分析。內(nèi)部控制方面主要是內(nèi)控體制、外匯交易操作流程的建設(shè)與制度規(guī)范，諸如交易員額度、最大

12、交易限額、止損額度的限制等；外部管理主要是利用金融工具進(jìn)行套期保值和投資，從而轉(zhuǎn)嫁由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。Laurent L.Jacque (1996)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理和控制)(Management and Control ofForeign Exchange Risk)一書中，檢驗(yàn)了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和實(shí)踐。它給出了關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的一套嚴(yán)格的操作指導(dǎo):在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行持續(xù)性規(guī)避;與其他金融風(fēng)險(xiǎn)緊密結(jié)合如利率和物價(jià)風(fēng)險(xiǎn);使風(fēng)險(xiǎn)管理與整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略保持一致。該書深入探討了外匯即期，遠(yuǎn)期，貨幣期貨和期權(quán)，掉期和其他外匯衍生產(chǎn)品。部分給出了形成外匯預(yù)期的框架。但本書更多關(guān)注的是企業(yè)匯

13、率風(fēng)險(xiǎn)的管理。Beder (1995)以八種常見(jiàn)的VAR方法預(yù)測(cè)三種不同的投資組合，得出VAR計(jì)量法對(duì)各種參數(shù)的設(shè)定、數(shù)據(jù)集的取得、投資組合部位的型態(tài)與資產(chǎn)的種類、統(tǒng)計(jì)與數(shù)理的推算方法相當(dāng)依賴。Venkataraman (1997)利用1978年1月1日至1996年8月26日的八國(guó)匯率日?qǐng)?bào)酬作實(shí)證研究，結(jié)果顯示使用混合常態(tài)分配及QB-MLE法比假設(shè)資產(chǎn)為常態(tài)分配的VAR估計(jì)值更為精準(zhǔn)。Baillie and Bollerslev (1989)運(yùn)用ARCH和GARCH模型研究匯率數(shù)據(jù)，研究表明美國(guó)的匯率波動(dòng)率是ARCH或GARCH過(guò)程。（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究基本屬于對(duì)

14、國(guó)外研究成果、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的介紹和闡述。 但是近年來(lái)國(guó)內(nèi)對(duì)于商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法的研究也逐漸深入。夏志瓊（2007）將風(fēng)險(xiǎn)分為兩種，一是在進(jìn)出口貿(mào)易中，結(jié)算貨幣匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是在國(guó)際市場(chǎng)融資中，在借款期間匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。收益的減少和負(fù)債、支出的增加，也稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)或貨幣風(fēng)險(xiǎn)。田玲(2004)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口管理從交易貨幣選擇和敞口限額管理兩個(gè)方面展開。而具體采用什么金融衍生工具較合適，有必要了解各衍生工具的定義和特點(diǎn)。按照金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)，可分為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換四個(gè)基本類型。崔鴻發(fā)(2004)認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)的生成原因從其來(lái)源方面來(lái)說(shuō)主要有國(guó)際貿(mào)易結(jié)算風(fēng)

15、險(xiǎn)、國(guó)際債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)匯率波動(dòng)管理的衍生工具，黃華莉(2002)認(rèn)為可以采用以下五種遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨合約、貨幣期權(quán)、貨幣互換和掉期外匯交易。應(yīng)該說(shuō)，兩人的觀點(diǎn)沒(méi)有實(shí)質(zhì)差異，基本上就是采用這些衍生工具來(lái)對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行管理。崔鴻發(fā)(2004)同樣介紹了利用金融工程工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的原理。鄧志新(2010)認(rèn)為商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)可能會(huì)給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差以及銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的。曾康霖(2000)認(rèn)為外匯買賣過(guò)程中交易工具的選擇，要根據(jù)商業(yè)銀行自身的外匯頭寸及市場(chǎng)預(yù)測(cè)，比較不同工具在風(fēng)險(xiǎn)

16、防范中的成本與效率，綜合加以決定。李徐(2004)在對(duì)金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用進(jìn)行研究時(shí)，除介紹了四種金融衍生工具外，還提出了利用金融工程進(jìn)行匯率管理的比較優(yōu)勢(shì)，并對(duì)金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理作出了最優(yōu)分析。張曉樸(2005)指出匯率改革于我國(guó)商業(yè)銀行改革而言是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。挑戰(zhàn)主要來(lái)自于匯率變動(dòng)使得銀行賬戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)增大，客戶的外匯貸款信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大以及金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制難度增加，機(jī)遇主要是迫使銀行加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，開展更多的外匯業(yè)務(wù)。黃毅(2005)在匯率機(jī)制改革后指出了我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在著計(jì)量不足、理念落后、報(bào)價(jià)問(wèn)題和操作風(fēng)險(xiǎn)等十大問(wèn)題。胡奕明（2005）認(rèn)為在匯率

17、變動(dòng)的情況下，當(dāng)事者遭受的一定的經(jīng)濟(jì)損失就是外匯風(fēng)險(xiǎn)。特別指出外匯風(fēng)險(xiǎn)描述的是一種不確定狀態(tài)，而不是事件發(fā)生后的結(jié)果。以風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)制及對(duì)企業(yè)的影響程度為依據(jù)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。吳曉(2004)構(gòu)建了匯率風(fēng)險(xiǎn)套期保值理論框架，提出直接套期保值、交叉套期保值和間接套期保值三種套保技術(shù)。嚴(yán)忠，劉亞琴(2004)選取ARCH模型的方差協(xié)方差法來(lái)度量人民幣/美元匯率的風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)，得出了人民幣/美元匯率的風(fēng)險(xiǎn)軌跡。溫彬(2005)從銀行資產(chǎn)和負(fù)債、國(guó)際結(jié)算、資本充足率管理等多角度具體分析了2005年7月人民幣升值給我國(guó)商業(yè)銀行帶來(lái)的影響，提出商業(yè)銀行除要加強(qiáng)自身的匯率風(fēng)

18、險(xiǎn)管理能力外還應(yīng)向市場(chǎng)提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。沈兵(2005)以不同的GARcH模型研究了美元/日元即期匯率收益率的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬補(bǔ)償特征和不對(duì)稱性，并運(yùn)用方差一協(xié)方差法度量了不同置信度水平下的高頻的每小時(shí)數(shù)據(jù)和低頻的每日數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)值(VaR值)，實(shí)證結(jié)果表明:匯率風(fēng)險(xiǎn)度量過(guò)程中，隨著置信度的提高，模型將由高估風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為低估風(fēng)險(xiǎn)。張光平(2005)通過(guò)介紹巴西、墨西哥、匈牙利、韓國(guó)四國(guó)外匯產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展情況，強(qiáng)調(diào)了發(fā)展金融市場(chǎng)衍生產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。鄭東(2006)總結(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是匯率的波動(dòng)導(dǎo)致銀行持有外匯頭寸的價(jià)值發(fā)生變化，當(dāng)匯率變動(dòng)與預(yù)期趨勢(shì)相反時(shí)，很可能導(dǎo)致銀行持有外匯頭

19、寸的價(jià)值減少。吳雪峰、王懷(2007)引用Levonian提出WAP法，并將Levonian定義的平均相關(guān)系數(shù)改進(jìn)為加權(quán)相關(guān)系數(shù)，最后通過(guò)實(shí)證與案例分析說(shuō)明了WAP法計(jì)量的外匯敞口更接近實(shí)際值。吳振翔，葉五一，繆柏其(2004)簡(jiǎn)要介紹了 Arehimedean-copula函數(shù)，并運(yùn)用 Archimedean-Copula函數(shù)對(duì)日元和歐元的投資組合做了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析，得到了二者的最小風(fēng)險(xiǎn)投資組合。龔樸和黃榮兵(2008)采用時(shí)變t-copula模型來(lái)研究我國(guó)人民幣匯率制度改革前后美元/人民幣、歐元/人民幣和日元/人民幣匯率之間的相關(guān)性，得出結(jié)論:歐元/人民幣和日元/人民幣匯率之間的相關(guān)性在匯

20、改前后變化不明顯，而美元/人民幣與歐元/人民幣匯率、美元/人民幣與日元/人民幣匯率之間的相關(guān)性由匯改前的弱相關(guān)變?yōu)閰R改后較大程度的負(fù)相關(guān)。翟愛(ài)梅(2010)建立了人民幣匯率波動(dòng)的GARcH族模型，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)了匯率制度改革以來(lái)人民幣匯率波動(dòng)的特征，并且得出結(jié)論:2005年7月21日至今，人民幣的匯率收益呈現(xiàn)出顯著的左厚尾特征;匯率的波動(dòng)具有集聚性，并不服從正態(tài)分布。龔妮(2006)引入GARcH模型與vaR方法來(lái)解決外匯風(fēng)險(xiǎn)度量的問(wèn)題。文章首先運(yùn)用GARCH模型計(jì)算方差，然后以此為基礎(chǔ)，運(yùn)用VaR方法進(jìn)一步度量外匯市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。柏滿迎、孫祿杰(2007)將coPula函數(shù)理論應(yīng)用于vaR的計(jì)

21、算方法，以此來(lái)度量美元/人民幣和歐元/人民幣兩種匯率組成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)值，并將其與傳統(tǒng)的VaR方法進(jìn)行比較，得出結(jié)論:基于CoPula的VaR方法能夠更有效地度量風(fēng)險(xiǎn)并且容易處理。史道濟(jì)和王愛(ài)莉 (2004)以美元/英鎊和加元/英鎊兩支匯率為研究對(duì)象，利用Copula函數(shù)有關(guān)理論，給出了兩支匯率的風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)在一定水平下的VaR的最優(yōu)邊界。王德全(2009)引入GARcH模型和vaR方法對(duì)美元、歐元、日元和港幣對(duì)人民幣的四種外匯匯率進(jìn)行實(shí)證分析并分別計(jì)算其VaR值，驗(yàn)證了匯率波動(dòng)率序列存在顯著的ARCH效應(yīng)，并且通過(guò)實(shí)證選取了較為合適的模型。劉瑾與施建淮(2008)將t-ARCH類模型應(yīng)用于我國(guó)

22、外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，通過(guò)研究美元/人民幣匯率日波動(dòng)率VaR值發(fā)現(xiàn):美元/人民幣匯率存在明顯的ARCH效應(yīng)，ARCH類模型預(yù)測(cè)得到的VaR值可以很好地?cái)M合美元/人民幣匯率日波動(dòng)率的實(shí)際情況，并且驗(yàn)證了選取t-ARCH類模型的合理性。夏至瓊認(rèn)為匯改之后，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)匯率變動(dòng)的應(yīng)變能力。具體措施是:一應(yīng)強(qiáng)化資產(chǎn)配置，二應(yīng)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，三是積極為企業(yè)提供服務(wù)，四是加快金融創(chuàng)新。蘇世松認(rèn)為銀行應(yīng)學(xué)會(huì)判斷今后的匯率走勢(shì)和央行調(diào)控匯率的方式與程度，同時(shí)盡快提升自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便應(yīng)對(duì)更為靈活的匯率體制。馬宇，史龍?jiān)敚跏字蟹治隽巳嗣駧艆R率形成機(jī)制變化后商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。牟怡楠，雷碧琳主張國(guó)

23、內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)在新的匯率機(jī)制下盡快轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理理念，在較為準(zhǔn)確地對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和計(jì)量的基礎(chǔ)上，充分利用匯率體制改革深化所創(chuàng)造的有利條件和金融創(chuàng)新的契機(jī)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的控制和管理，最終建立全面的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，真正實(shí)現(xiàn)獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式。張曉樸分析了匯率新機(jī)制給我國(guó)商業(yè)銀行所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇和我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀以及與國(guó)際先進(jìn)銀行的差距，并進(jìn)一步提出了監(jiān)管當(dāng)局和商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的措施。（三）銀行匯率管理未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著布雷頓森林體系的崩潰，牙買加體系的確立，世界上大多數(shù)國(guó)家實(shí)行了浮動(dòng)匯率制，主要貨幣之間的匯率波動(dòng)性逐漸增大。在金融全球化和

24、金融自由化的背景下，經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行開始面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。1974年6月，在美國(guó)排行第12位，擁有3000億美元客戶存款的富蘭克林國(guó)民銀行(Franklin National Bank)因外匯投機(jī)損失了4580萬(wàn)美元。80年代初，瑞士三大銀行之一的瑞士聯(lián)合銀行曾因匯率大幅度波動(dòng)而蒙受了1億美元的損失。針對(duì)日益顯現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)外商業(yè)銀行早在20世紀(jì)70年代，便開始尋找探索匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段。大多數(shù)銀行采用了外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口分析方法來(lái)衡量商業(yè)銀行所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是衡量商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的最早手段；20世紀(jì)90年代，巴林銀行和大和銀行的破產(chǎn)，使人們注意到金融衍生工具在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)

25、，也帶來(lái)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)衍生工具帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域出現(xiàn)了革命性的變革，那就是在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk )理論的出現(xiàn)和應(yīng)用。VAR產(chǎn)生之后，被迅速地運(yùn)用到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理之中。在幾十年的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)展和完善了以表內(nèi)調(diào)節(jié)、表外對(duì)沖、限額管理為主要內(nèi)容的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法。得益于數(shù)理計(jì)量技術(shù)和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)際先進(jìn)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的水平得到極大的提升，發(fā)展成為以準(zhǔn)確量化為基礎(chǔ)，注重于表外對(duì)沖的現(xiàn)代匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法。（四）國(guó)內(nèi)研究不足及本文重點(diǎn)從上述研究可以看出目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的研究一般是從理論分析出發(fā)，實(shí)證分析

26、還比較少。其對(duì)于商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究主要是集中于模型研究以及理論分析，沒(méi)有很好的結(jié)合我國(guó)目前商業(yè)銀行發(fā)展實(shí)際情況以及經(jīng)濟(jì)全球化背景下我國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展?fàn)顩r與我國(guó)進(jìn)一步匯率改革以及人民幣匯率自由度放寬之后商業(yè)銀行所面臨的國(guó)外銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力與人民幣匯率浮動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文主要針對(duì)目前商業(yè)銀行發(fā)展實(shí)際情況以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的漏洞及不足，再結(jié)合前人理論研究的基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)證分析，論證影響我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理因素，并由此提出可行性的建議與對(duì)策，從而幫助我國(guó)商業(yè)銀行合理規(guī)避與管理人民幣匯率浮動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)損失。本文主要使用非參數(shù)分析以及參數(shù)分析兩種方式估算CVaR值，其中進(jìn)行非參

27、數(shù)分析使用蒙特卡洛模擬法估算CvaR的值，選擇幾何布朗運(yùn)動(dòng)（GBM） 作為人民幣匯率收益率變化的隨機(jī)模型及分布；在參數(shù)分析時(shí)運(yùn)用方差協(xié)方差法以及GARCH族模型估算CvaR的值。之所以加入非參數(shù)分析主要是因?yàn)橥ㄟ^(guò)兩組數(shù)值的比較以及準(zhǔn)確性檢驗(yàn)，從而更加客觀有效的分析與探討探討影響商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理因素，使得之后所提出的對(duì)策及建議更加具有針對(duì)性與實(shí)踐意義。 四、主要研究?jī)?nèi)容和要求達(dá)到的深度：（一）主要研究?jī)?nèi)容第一章指出本論文的選題背景和論文研究意義，綜述了相關(guān)的理論研究成果。第二章重點(diǎn)闡述了商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。第三章是針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)及管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析。第四章實(shí)證分析，也是本課題的重

28、點(diǎn)，通過(guò)選取我國(guó)商業(yè)銀行的模版數(shù)據(jù)以及模型構(gòu)建探討影響我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理因素。第五章提出了建設(shè)我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建議及對(duì)策。第六章對(duì)全文的總結(jié)及未來(lái)研究展望（二）達(dá)到的深度 匯率改革是一把“雙刃劍”。各商業(yè)銀行在較為準(zhǔn)確地對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和計(jì)量的基礎(chǔ)上，要充分利用匯率體制改革所創(chuàng)造的有利條件和金融創(chuàng)新的契機(jī)，盡快轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理理念，提高自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平與業(yè)務(wù)水平，特別是在市場(chǎng)化的進(jìn)程中各商業(yè)銀行要摒棄以往在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的思維方式和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)做法，要向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)看齊，特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，不但要學(xué)習(xí)它們成功的經(jīng)驗(yàn)，還要結(jié)合中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)狀況，不斷

29、健全金融制度，最終建立全面的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，真正實(shí)現(xiàn)獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式。因此，本文希望通過(guò)自身的研究找出一條適合我國(guó)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，建立一套有效的風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，保證我國(guó)銀行在未來(lái)我國(guó)匯率制度進(jìn)一步放寬的條件下更好的適應(yīng)激勵(lì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。五、研究工作的主要階段、進(jìn)度和完成時(shí)間：2012年6月2011年7月 開題報(bào)告2012年7月2011年10月 形成論文初稿2012年10月2013年3月 修改初稿并最終定稿2013年3月2012年4月 論文答辯六、擬采用的研究方法、手段等及采取的措施：（一）理論綜述通過(guò)通過(guò)對(duì)EBSCO、CNKI、維普期刊、萬(wàn)方數(shù)據(jù)庫(kù)的期刊論文、學(xué)位論文的檢索、分析和整理，結(jié)合相關(guān)著作回顧了技術(shù)路線圖相關(guān)理論的研究成果，從不同角度分了技術(shù)路線圖的研究現(xiàn)狀，并指出研究的不足。結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行特點(diǎn)及國(guó)情，采取有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。（二）實(shí)證分析運(yùn)用面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析的方法，采用上市銀行數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地介紹、分析和研究我國(guó)商業(yè)銀行