浙江東方集團(tuán)股份有限公司現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)分析

1、1緒論1.1研究的背景及意義 (1)研究的背景現(xiàn)金流量表的運(yùn)用最早在19世紀(jì)中期出現(xiàn)，是由資金流量表逐步演變而成。1977年國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)正式把該表列為財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表,1989年, 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) 公布了 現(xiàn)金流量表取代1977年公布的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。1992年, 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對其做了修訂, 并于1994年1月1日生效。因此，現(xiàn)金流量表在國際上開始流傳。由于對現(xiàn)金流量表的不重視，中國出現(xiàn)了很多經(jīng)營不善而導(dǎo)致破產(chǎn)的，所以我國在1997年頒布了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)金流量表，并規(guī)定所有企業(yè)都必須編制現(xiàn)金流量表，而且所有企業(yè)從1998年1月1日起，需要向外提供現(xiàn)金流量表。因此，現(xiàn)金流量表的編制

2、和分析也成了熱門話題。 (2)研究的意義 在當(dāng)今社會(huì)，各種形式的企業(yè)比比皆是，在市場法則的作用下，每天都有大量企業(yè)誕生創(chuàng)立，但也有數(shù)不清的公司破產(chǎn)清算。企業(yè)經(jīng)營不善甚至破產(chǎn)，現(xiàn)金流枯竭一定會(huì)出現(xiàn)，雖然會(huì)計(jì)報(bào)表上還有利潤，還有凈資產(chǎn)，但那只是財(cái)務(wù)報(bào)表上的一個(gè)數(shù)字，因?yàn)槲覈壳安捎脵?quán)責(zé)發(fā)生制，即使利潤非?？捎^，由于不良資產(chǎn)占用過大，周轉(zhuǎn)減慢，財(cái)務(wù)狀況惡化，如長期沒有現(xiàn)金流入，就會(huì)難以為繼?，F(xiàn)金流量表作為財(cái)務(wù)報(bào)表，反映的是在某個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流進(jìn)和流出的狀況，更能準(zhǔn)確的核算企業(yè)的真實(shí)利潤。一般來講企業(yè)維持基本的運(yùn)營需要資金，對外投資、日常的管理費(fèi)用、職工薪酬等等也要出現(xiàn)現(xiàn)金問題。通過現(xiàn)金流量

3、表可得企業(yè)未來獲利能力、償債能力和支付股利等，方便企業(yè)做出有效決策。所以從一定意義上講現(xiàn)金流是影響企業(yè)命脈的決定性因素，在企業(yè)經(jīng)營管理中，加強(qiáng)現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)管理尤為重要。1.2研究現(xiàn)狀 (1)國外研究現(xiàn)狀英國利茲大學(xué)管理學(xué)院教授Strong and Meyer(2012)發(fā)現(xiàn)了剩余現(xiàn)金流與隨意投資呈正相關(guān)，通過股票市場證明經(jīng)理投資了NPV為負(fù)的項(xiàng)目，從而證明了自由現(xiàn)金流所產(chǎn)生的過度投資的代理成本問題，進(jìn)一步對自由現(xiàn)金流進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，把現(xiàn)金流分為預(yù)期部分和非預(yù)期部分；美國羅徹斯特大學(xué)管理學(xué)院教授博士生導(dǎo)師Devereux and Schiantarelli（2013）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模越大，自由

4、現(xiàn)金流與過度投資敏感性越強(qiáng)，這說明自由現(xiàn)金流的過度投資與企業(yè)規(guī)模呈顯著正相關(guān)；新加坡PSB學(xué)院金融學(xué)教授Kusnadi（2013）研究了董事會(huì)規(guī)模，非管理層的批量持股權(quán)與現(xiàn)金持有水平的關(guān)系。得出規(guī)模比較大的董事會(huì)和低水平的非管理層的批量持股通常會(huì)降低公司治理效率，股東沒有權(quán)利迫使管理層將額外的現(xiàn)金分配給他們，從而導(dǎo)致管理層持有更多現(xiàn)金；英國卡迪夫都會(huì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Pa wlina&Rennebong(2015)通過對英國上市公司研究了投資-現(xiàn)金流的敏感性問題并證實(shí)投資與現(xiàn)金流的強(qiáng)敏感性。敏感性來源于自由現(xiàn)金流的代理成本，與內(nèi)部所有權(quán)存在非單調(diào)的相關(guān)關(guān)系。通過外部股東的有效監(jiān)督能降低此敏

5、感度；美國理海大學(xué)金融學(xué)院教授Haushaltera（2012）研究發(fā)現(xiàn)，作為競爭對手的公司間的投資機(jī)會(huì)相互依賴程度和持有現(xiàn)金規(guī)模與現(xiàn)金衍生物的使用呈現(xiàn)正相關(guān)，公司投資機(jī)會(huì)的使用是融資、投資、和產(chǎn)品市場環(huán)境共同作用下的結(jié)果。(2)國內(nèi)研究現(xiàn)狀 吉林省水利科學(xué)研究院研究員郭水河、劉惠麗（2012）分析了現(xiàn)金流管理的意義及目前存在的問題，提出企業(yè)如何做好現(xiàn)金流管理的決策和建議，期望能對企業(yè)的現(xiàn)金流起到一定的作用；湖南省金融學(xué)會(huì)專家委員會(huì)會(huì)員杜汝芳（2012）在金融經(jīng)濟(jì)中指出現(xiàn)金的是否短缺，會(huì)影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)金與利潤之間的關(guān)系;南開大學(xué)金融發(fā)展院研究員李春霞等（2014）采用

6、廣義矩形估計(jì)等方法，研究融資約束公司的正現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性由信息不對稱所致，非融資約束的負(fù)現(xiàn)金由收入的不確定性造成。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉淑蓮（2014）發(fā)現(xiàn)企業(yè)在不同融資約束下，現(xiàn)金流波動(dòng)性對并購行為中對價(jià)方式的選擇；安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)院商學(xué)院講師汪健博士（2013）研究上市公司提供的會(huì)計(jì)信息對投資-現(xiàn)金流的敏感程度，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則前后有什么變化。2企業(yè)現(xiàn)金流量表及財(cái)務(wù)分析的基本理論2.1現(xiàn)金流量表的概念、內(nèi)容、作用 (1)現(xiàn)金流量表的概念 它是一份時(shí)期報(bào)表，可分為月報(bào)，季報(bào)，半年報(bào)，年報(bào)等。其所反應(yīng)的是現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價(jià)物的流入與流出，它是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表?，F(xiàn)金流量表中的信息可以分析公司

7、的經(jīng)營，投資和融資狀況，特別是對應(yīng)付賬款的支付能力，以及應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備。 (2)現(xiàn)金流量表的內(nèi)容經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量除投資和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng)屬于經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動(dòng)使現(xiàn)金流量的增多，才能增加企業(yè)內(nèi)部的資金積累，壯大企業(yè)、開拓新市場、償還債務(wù)提供資金保證。只有經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入越多，盈利能力才有保障。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 指企業(yè)構(gòu)建長期資產(chǎn)和非現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。這里的長期資產(chǎn)是指非流動(dòng)性資產(chǎn)持有時(shí)間在一年或一個(gè)會(huì)計(jì)期間以上的資產(chǎn)?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量 使企業(yè)導(dǎo)致資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。資本包括實(shí)收資本跟股本、資本（股本）溢價(jià)、吸收投資、發(fā)行股票等，債務(wù)所指

8、如發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借款以及償還債務(wù)等。 (3)現(xiàn)金流量表的作用現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)資金流動(dòng)的原因現(xiàn)金流量表能夠通過分析償債能力和支付股利的能力間接說明企業(yè)的實(shí)力 現(xiàn)金流量表可以預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流以及分析未來獲取現(xiàn)金的能力。 現(xiàn)金流量表可以了解到非經(jīng)營項(xiàng)目的結(jié)果對財(cái)務(wù)狀況的影響。 現(xiàn)金流量表能夠給管理層和投資者提供現(xiàn)金的非公開性信息。2.2財(cái)務(wù)分析的概念、指標(biāo)、作用 (1)財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列財(cái)務(wù)分分的技術(shù)和方法，對企業(yè)過去現(xiàn)在所產(chǎn)生的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力狀況等進(jìn)行分析評價(jià)、為企業(yè)的高層管理者、

9、公司經(jīng)營決策者、及其想了解公司的組織或個(gè)人管理控制和監(jiān)督管理提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的的管理活動(dòng)。(2)財(cái)務(wù)分析的指標(biāo) 償債能力分析A、短期償債能力分析：指 標(biāo)計(jì)算公式意義流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債單位流動(dòng)負(fù)債需要的流動(dòng)資產(chǎn)償還能力速動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨) / 流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)為1的時(shí)候最為恰當(dāng)，說明單位流動(dòng)負(fù)債用一單位的流動(dòng)資產(chǎn)償還。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物) / 流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)可以分析當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力?，F(xiàn)金流量比率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 / 流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)可以分析企業(yè)變現(xiàn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / (本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出)本

10、金加利息是否可以用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量來支付的程度。B、長期償債能力分析:指標(biāo)計(jì)算公式意義資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比，表明企業(yè)自有資產(chǎn)的多少。股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額 / 資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率適中最宜，過高過低都是都會(huì)相對的對公司造成不利影響。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，該指標(biāo)越大，說明股東權(quán)益比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大。有形凈值債務(wù)率負(fù)債總額 / (股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈額)是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，從長期償債能力來看，該比率越低越好。償債保障比率負(fù)債總額 / 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量說明償還債務(wù)的能力。利息保障倍數(shù)(稅

11、前利潤+利息費(fèi)用)/ 利息費(fèi)用可用以此來衡量債權(quán)的安全程度?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅) / 現(xiàn)金利息支出更直觀反映用現(xiàn)金償還利息的能力。營運(yùn)能力分析指標(biāo)計(jì)算公式意義存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本 / 平均存貨可以看出存貨占用資金是否合理應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額 / 年應(yīng)收賬款的平均數(shù)該比率可以反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度的快慢流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / 年流動(dòng)資產(chǎn)的平均數(shù)評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用情況固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / 平均資產(chǎn)總額可分析得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)與銷售能力的關(guān)

12、系。盈利能力分析指標(biāo)計(jì)算公式意義資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營管理水平有關(guān)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤 / 平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率越高，企業(yè)的資產(chǎn)利用效益、盈利能力越強(qiáng)、經(jīng)營管理水平三者都越來越好。股東權(quán)益報(bào)酬率凈利潤 / 平均股東權(quán)益總額管理者為投資者所創(chuàng)造的投資報(bào)酬。毛利率銷售毛利 / 銷售收入凈額反映的是一個(gè)商品經(jīng)生產(chǎn)后增值的那部分。增值越多，毛利越高。銷售凈利率凈利潤 / 銷售收入凈額與凈利潤成正比關(guān)系，而與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額，獲得更多的凈利潤，使銷售凈利率有所提高。成本費(fèi)用凈利率凈利潤 / 成本費(fèi)用總額是企業(yè)在生產(chǎn)過程中發(fā)生的費(fèi)用與獲得

13、的收益之間的關(guān)系。每股利潤(凈利潤-優(yōu)先股股利) / 流通在外股數(shù)使得公司可以用較少的資源創(chuàng)造出更高的利潤。公司獲利能力的最后結(jié)果。每股現(xiàn)金流量(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利) / 流通在外股數(shù)公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)所帶來的凈現(xiàn)金流量,但又不影響現(xiàn)金流出的費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)目。每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益總額 / 流通在外股數(shù)在基本分析的中，每股凈資產(chǎn)也是判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值重要指標(biāo)。(3)財(cái)務(wù)分析的作用通過資產(chǎn)負(fù)債表的分析，了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對公司的資本狀況和資本結(jié)構(gòu)做出有力判斷。 通過利潤表的分析，可以獲得公司的盈利和經(jīng)營方面的狀況，規(guī)劃未來公司的發(fā)展方向。通過現(xiàn)金流量表的分析，可以了解公司現(xiàn)金進(jìn)出情況

14、，并可預(yù)測企業(yè)未來獲取現(xiàn)金。2.3現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)分析的關(guān)系(1)現(xiàn)金流量表是用數(shù)據(jù)企業(yè)支付、周轉(zhuǎn)及歸還債務(wù)等能力。而財(cái)務(wù)分析是根據(jù)已有公式系統(tǒng)判斷不僅可以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和企業(yè)的財(cái)務(wù)各方面狀況。(2)現(xiàn)金流量表可以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)分析可以了解企業(yè)的籌劃業(yè)績情況，挖掘出企業(yè)內(nèi)在實(shí)力，進(jìn)而達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)的管理水平以及獲取較高的收益，并且能夠很好的評估出企業(yè)以后的發(fā)展方向和發(fā)展目標(biāo)。（3）財(cái)務(wù)分析離不開現(xiàn)金流量表，正因?yàn)楝F(xiàn)金流量表的存在才使得財(cái)務(wù)分析的結(jié)果更加精確，兩者相輔相成，共同得出結(jié)論，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況才能了解的更透徹，更好的把握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，便于管理層做正確的經(jīng)濟(jì)決策。3浙江東方

15、集團(tuán)股份有限公司現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用情況實(shí)證分析3.1浙江東方集團(tuán)股份有限公司簡介浙江東方集團(tuán)股份有限公司（簡稱“浙江東方”，證券代碼600120）成立于1988年，1997年在上海證券交易所上市，已發(fā)行股票1050萬股，發(fā)行價(jià)格7.56元。2017年，浙江東方公司經(jīng)營范圍實(shí)現(xiàn)了重大擴(kuò)展，在原有融資租賃、直接投資和基金管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上，納入信托、期貨、人壽保險(xiǎn)、財(cái)富管理等多家金融子公司，成功實(shí)現(xiàn)了從“以商貿(mào)為主、類金融為輔”業(yè)務(wù)模式到“金控+商貿(mào)”雙主業(yè)模式的跨越式發(fā)展，成為浙江省唯一的國有上市金控平臺(tái)。浙江東方的經(jīng)營范圍涉及金融投資、國內(nèi)外貿(mào)易、服裝制造、跨境電商等領(lǐng)域，旗下?lián)碛?0

16、多家全資或控股子公司，近20家參股公司，全資公司就業(yè)人數(shù)多達(dá)20000人之多，業(yè)務(wù)遍及國內(nèi)及海外市場。浙江東方集團(tuán)是浙江外貿(mào)行業(yè)的龍頭之一也是中國外貿(mào)百強(qiáng)企業(yè)之一，2016年浙江東方集團(tuán)的銷售額為44.95億元人民幣，利潤額為9.22億元人民幣，其資產(chǎn)額已經(jīng)突破112.68億元人民幣，上繳的稅款額達(dá)到2.80億元人民幣。3.2浙江東方集團(tuán)公司現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用情況的實(shí)證分析 金額單位：（萬元）科目2012年2013年2014年2015年2016年資產(chǎn)總額981759.291171664.891123076.411132360.141126792.86負(fù)債總額542458.8466064

17、8.34634501.16554725.41460524.57所有者權(quán)益439300.44511017.56488575.26577635.73666270.29銷售收入793386.331079908.881034015.14770276.35449458.46成本總額702956.70992829.68938053.12662365.29377542.56財(cái)務(wù)費(fèi)用5876.567614.5413488.317423.266021.64管理費(fèi)用24189.4329170.5028322.5829342.5329766.95銷售費(fèi)用24964.7428379.1131835.7834208.2

18、823981.74營業(yè)利潤68524.1592026.7590072.6794998.9791915.49利潤總額71196.3795141.8195175.6797721.6592918.66凈利潤54213.7171151.1068424.6362079.7669188.27浙江東方集團(tuán)股份有限公司2012年-2016年現(xiàn)金流量對比 單位：（萬元）報(bào)告期2016年2015年2014年2013年2012年報(bào)表類型年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)經(jīng)營業(yè)務(wù)所得之現(xiàn)金流入凈額-2041739481.72-21286.93-103789.54-47151.89投資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額33278.8571780.1

19、776038.0531278.9418340.92融資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額2202.13-114171.24-90529.7591339.5458880.46現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加15225.13-2692.93-35756.5718837.5730060會(huì)計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物82603.6385296.56121053.13102215.5672155.60會(huì)計(jì)年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物82603.6382603.6385296.56121053.13102215.56外匯兌換率變動(dòng)之影響161.16216.4222.068.63-9.49購置固定資產(chǎn)款項(xiàng)3546.6213113.581084

20、5.269480.407513.30浙江東方集團(tuán)現(xiàn)金流量表水平分析： 報(bào)表水平對比20162015201520142014201320132012經(jīng)營業(yè)務(wù)所得之現(xiàn)金流入凈額2.931.54-3.880.55投資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額-1.16-0.060.590.41融資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額52.850.212.010.36現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加1.18-12.281.53-0.60會(huì)計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物-0.03-0.420.160.30會(huì)計(jì)年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物0-0.03-0.420.16外匯兌換率變動(dòng)之影響-0.340.900.612.10購置固定資產(chǎn)款項(xiàng)-2.700.170.130.2

21、1 浙江海亮股份有限公司在2016年度視為浙江企業(yè)前三，在外貿(mào)業(yè)中為龍頭企業(yè)，研制高檔銅產(chǎn)品為全球較大、國際較具競爭力的銅加工企業(yè)。此圖為浙江海亮集團(tuán)公司綜合能力指標(biāo)：(1)償債能力分析報(bào)告日期2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/31流動(dòng)比率(%)1.25 1.24 1.22 1.19 速動(dòng)比率(%)0.62 0.66 0.62 0.64 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率（%） 11.14 4.72 20.24 9.07現(xiàn)金與負(fù)債總額比率（%）8.573.8416.367.14資產(chǎn)負(fù)債率(%)40.8748.9956.5046.39股東權(quán)益比率(%)59.135

22、1.0143.5043.62股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)66.6214.2311.9216.93負(fù)債權(quán)益比率(%) 0.1033.4510.0910.32 資本固定化比率(%)103102.70103.80111.58產(chǎn)權(quán)比率(%)69.1296.03129.87129.28固定資產(chǎn)比重(%)0.893.593.652.58 近幾年浙江東方集團(tuán)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一直處于較低狀態(tài)，只有5%的情況說明浙江東方集團(tuán)的總償債能力的明顯不足，長此下去難以保證企業(yè)的正常運(yùn)營，應(yīng)該使現(xiàn)金多方面的流入企業(yè)，避免造成資金鏈斷裂，最終導(dǎo)致沒有辦法如期歸還長期欠款和短期欠款。浙江集東方集團(tuán)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率與它的現(xiàn)金與負(fù)

23、債總額比率趨勢保持一致，然而很明顯的浙江東方集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量不能對到期債務(wù)起到有效的支付能力，因此浙江東方集團(tuán)還應(yīng)該繼續(xù)提高償還流動(dòng)負(fù)債的能力。從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來看，東方集團(tuán)和海亮集團(tuán)的償債能力相差不大，流動(dòng)資產(chǎn)對于償還流動(dòng)負(fù)債都還有所缺乏。并且浙江東方集團(tuán)兩個(gè)指標(biāo)都高于行業(yè)平均水平，由此說明，浙江東方集團(tuán)在償債能力領(lǐng)域內(nèi)還是領(lǐng)先整體水平。(2)營運(yùn)能力分析報(bào)告日期2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.502.753.815.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)154.25139.9292.762.9存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.512.

24、713.393.61固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)17.6718.9729.3437.23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.440.650.900.96存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)191.50131.87104.0594.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)900529.41391.30391.30流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.291.511.421.24流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)272.62235.65257.46304.83經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)4.475.292.549.64資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)1.423.231.348.69凈利潤現(xiàn)金比率(%)29.5163.6031.11145.87經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率(%)5

25、.768.754.1519.97收入現(xiàn)金比率(%)22.2141.5623.63112.78浙江東方集團(tuán)的營運(yùn)現(xiàn)金比率這幾年間隔性時(shí)高時(shí)低的，并且，在低的一方面能夠保持在20%以上的水平，這體現(xiàn)出浙江東方集團(tuán)在收益上面都是有時(shí)間間隔差的，基本上一年左右，這說明浙江東方集團(tuán)的收益在逐年中呈現(xiàn)周期變化，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)基本上可以有效控制。浙江東方集團(tuán)的收入現(xiàn)金比率近三年呈現(xiàn)平穩(wěn)性狀態(tài)，這說明了的近三年銷售情況波動(dòng)性不打，基本可以預(yù)測到下一年的銷售情況，從這也可以側(cè)面看出浙江東方集團(tuán)對于自己的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)有充分的可預(yù)控能力，不過也可以反映出沒有增加業(yè)務(wù)量，沒有拓展新的銷售渠道。對比行業(yè)數(shù)據(jù)，浙江東方集團(tuán)的存

26、貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行內(nèi)水平，了解到浙江東方集團(tuán)的銷售力度不夠，沒有較好的流水供給。（3） 獲利能力 報(bào)告日期2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31營業(yè)利潤率8.64%8.52%8.71%12.33%20.45%成本費(fèi)用利潤率116.76%137.39%125.45%124.52%145.14%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)-37.66%55.49%-31.11%-167.19%-68.15%總資產(chǎn)報(bào)酬率6.30%6.42%6.19%5.49%6.00%凈資產(chǎn)收益率13.88%14.37%14.33%11.12%10.43%資本收益率50.

27、41%55.42%107.49%226.47%251.82%從上圖可知：浙江東方集團(tuán)近幾年的營業(yè)利潤率變化不大，控制掌握比較好；成本費(fèi)用利潤率的快速上升，表明浙江東方集團(tuán)用低成本換取高額利潤，成本費(fèi)用控制得當(dāng)，盈利能力比較強(qiáng)；浙東方集團(tuán)總資產(chǎn)報(bào)酬率近五年一直趨于平穩(wěn)的的狀態(tài)，在6%上下浮動(dòng)說明該集團(tuán)的綜合利用效益基本已保持一個(gè)良好的水平，整個(gè)企業(yè)對盈利能力有所了解；但是浙江東方集團(tuán)近幾年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降的趨勢，說明該集團(tuán)的運(yùn)營效益有所欠佳。浙江東方集團(tuán)2016年度公司綜合能力指標(biāo)：浙江東方集團(tuán)的獲利能力還是非常不錯(cuò)的，凈利潤率竟高達(dá)14.71%，猛甩海亮集團(tuán)十幾個(gè)點(diǎn)左右。浙江東方集團(tuán)的總

28、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.4遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于海亮集團(tuán)的1.63，周轉(zhuǎn)率太小，說明東方集團(tuán)的銷售能力有所缺乏，有待提高。雖然基本每股收益東方集團(tuán)比海亮集團(tuán)高，但是扣除后每股收益僅為0.22，比海亮集團(tuán)的0.3054低。通過以上現(xiàn)金流的相關(guān)分析可以看出浙江東方集團(tuán)公司的經(jīng)營水平還是不錯(cuò)的，如流動(dòng)資產(chǎn)部分，沒有過多的固定資產(chǎn)比重使其流傳較快，更能應(yīng)對緊急措施。作為浙江外貿(mào)龍頭之一，浙江東方集團(tuán)公司有了很快的發(fā)展，但也存在很多不足之處，如銷售狀況并沒有非常樂觀，銷售能力有待提高。還需要進(jìn)一步增加經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的利潤，力爭經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于0，擴(kuò)大凈利潤。修改了4浙江東方集團(tuán)公司現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用情況存在的

29、問題及原因4.1該公司現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用存在的問題(1)償債能力明顯不足通過對浙江東方集團(tuán)現(xiàn)金流量表的分析，得出浙江東方集團(tuán)的現(xiàn)金與負(fù)債總額比率一直都處于10%左右，說明浙江東方集團(tuán)股份有限公司的總償債能力的明顯不足。浙江東方集團(tuán)的速動(dòng)比率基本維持在0.6左右，說明該集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以支付流動(dòng)負(fù)債。導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。但是這幾年來現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率逐年上升，又反面說明該集團(tuán)是在穩(wěn)健發(fā)展。在2016年，浙江東方集團(tuán)的固定資產(chǎn)比重大幅下滑至0.89說明在這一年間，該集團(tuán)的資產(chǎn)大部分都是流動(dòng)性資產(chǎn)，對于流動(dòng)資金能夠有效運(yùn)用。浙江東方集團(tuán)經(jīng)營時(shí)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不足以支付現(xiàn)金支出，導(dǎo)致不能有經(jīng)營的

30、利潤。集團(tuán)的長期和短期負(fù)債，還需要投資活動(dòng)和籌集資金活動(dòng)的利潤來償還，但若企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)和籌資方面出現(xiàn)問題，資金不到位的話會(huì)使得企業(yè)面對巨大的困難，沒有辦法如期歸還債務(wù)。(2)銷售方面有所欠缺總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年下降至0.4%僅為2013年的0.5倍，說明東方集團(tuán)經(jīng)營質(zhì)量有所下降，銷售能力變差。浙江東方集團(tuán)的收入現(xiàn)金比率呈現(xiàn)較強(qiáng)的波動(dòng)性，這說明浙江東方集團(tuán)的銷售情況波動(dòng)性比較大，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2013年的93天上升到2016年的191.5天大幅度的上漲由此可以看出浙江東方集團(tuán)近五年銷售狀況一直處于低下，沒有增長。但是浙江東方集團(tuán)該指標(biāo)隔年性波動(dòng)又能說明該集團(tuán)對于銷售狀況還是稍微有點(diǎn)控制的

31、，但波動(dòng)性這么大并不能保證企業(yè)的良好運(yùn)營。4.2存在問題的原因(1)客觀因素 由于公司經(jīng)營涉及的范圍廣，而且區(qū)域分散，下設(shè)企業(yè)又有很多，管理的模塊又不一樣，所以很分散，對于經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)來說，每個(gè)區(qū)域的要求跟需求都不一樣，而且每個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)水平也是大相庭徑，因而企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額無法滿足企業(yè)的負(fù)債需要，所以這就體現(xiàn)出浙江東方集團(tuán)股份有限公司償債能力不足的問題。 浙江東方集團(tuán)股份有限公司由于其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的原因?qū)е伦陨淼膬攤勰芰Σ蛔?，雖然通過投資活動(dòng)和籌集資金活動(dòng)的現(xiàn)金流可以彌補(bǔ)不足之處，保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但是該公司的資金周轉(zhuǎn)率越來越慢，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率太小，使得公司的資金無法及時(shí)回籠

32、，將現(xiàn)金流的缺陷提升到了最大化，賬目上明明有利潤可言，然而資金卻無法按時(shí)到位，這會(huì)造成公司資金鏈的斷裂，引發(fā)一系列因缺少現(xiàn)金流而出現(xiàn)的問題，嚴(yán)重者可以使公司進(jìn)行債務(wù)重組。浙江東方集團(tuán)股份有限公司應(yīng)該高度重視這個(gè)問題。(2)主觀因素 對于剛起步的東方集團(tuán)，注冊資本并沒有如此之多，但為了打響品牌，有企業(yè)感染力就不得不采取一些優(yōu)惠措施，例如折扣和延遲應(yīng)收賬款日期等等措施，進(jìn)而導(dǎo)致銷售額雖有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)生但沒有實(shí)質(zhì)性流入，導(dǎo)致日常經(jīng)營所需要的現(xiàn)金流緊張，沒有充分利用好現(xiàn)金的每一筆最大價(jià)值。浙江東方集團(tuán)股份有限公司由于剛好處于改革的時(shí)間點(diǎn)上，走股份制行業(yè)先列，所以在遇到一些問題時(shí)并無先例借鑒，都要自己大膽摸

33、索，然而正是因?yàn)樽咴趪鴥?nèi)的先驅(qū)，使其想做國內(nèi)的模范單位，在銷售方面，起初應(yīng)收賬款的時(shí)間期限長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款長時(shí)間沒有按時(shí)收回。從數(shù)據(jù)中看出在2013年時(shí)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的5.67%到2016年的2.33%將近低了一倍，由此可知在剛起步階段現(xiàn)金流的不流通是企業(yè)發(fā)展壯大的影響之一。5加強(qiáng)東方公司現(xiàn)金流管理的建議5.1提高浙江東方集團(tuán)公司高層對現(xiàn)金流量表作用的認(rèn)識(shí)一個(gè)好的管理者能夠成就一個(gè)企業(yè)，這就話就能看出管理者對于公司的重要性，就東方公司而言，經(jīng)營管理起決定性作用，由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分割，導(dǎo)致一個(gè)企業(yè)極大部分都是管理方指定的方針，所以對于提高高層管理者提高對現(xiàn)金流量表作用的意識(shí)亟不可待。提高管

34、理者對于現(xiàn)金流量表的意識(shí)主要在日常生活中的熏陶加感染，組織會(huì)議和對于正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量表的培訓(xùn)，并讓東方集團(tuán)的管理者經(jīng)常參加，使其耳濡目染，明白現(xiàn)金流量表達(dá)重要作用，這樣管理層才能正確認(rèn)識(shí)到企業(yè)的償債能力跟獲利能力等方面，更好的指定企業(yè)方針，辨析利弊，揚(yáng)長補(bǔ)短，發(fā)揮現(xiàn)金流量表的重大作用。5.2加強(qiáng)浙江東方集團(tuán)公司對營運(yùn)資金的控制力加強(qiáng)對浙江東方集團(tuán)營運(yùn)資金的控制應(yīng)該做到到以下三個(gè)方面：(1) 采購環(huán)節(jié)在采購環(huán)節(jié)中，由于公司大，人員復(fù)雜，在采購方面有著非常多的貓膩，企業(yè)應(yīng)該加大監(jiān)管力度避免此種現(xiàn)象的發(fā)生，而且對采購的每一筆現(xiàn)金流做到事無巨細(xì)，知道該筆現(xiàn)金什么時(shí)候出去，為什么會(huì)出去等原因，避免運(yùn)用到不正確的位置上。對供貨商也要有一定的了解，尤其產(chǎn)品部分，嚴(yán)格把控，不能有一點(diǎn)的差錯(cuò)，并且合理計(jì)算所需材料的數(shù)量，避免存貨積壓太多。(2) 加工環(huán)節(jié)產(chǎn)品的質(zhì)量是一個(gè)企業(yè)的門面，尤其對外貿(mào)易，更代表著一個(gè)國家的形象，所以產(chǎn)品問題可謂是頭等大事，在加工步驟時(shí)，必須對每一