財管練習強化提高班第10章練習題

1、.注冊會計師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅肂薇螁袁肁蝕羇腿肀荿螀肅肀蒂羅羈腿薄螈袇膈蚆薁膆膇蒆螆膂膆薈蠆肈膅蝕裊羄膄莀蚇袀膄蒂袃膈膃薅蚆肄節(jié)蚇袁羀芁莇蚄袆芀蕿衿袂艿蟻螂膁羋莁羈肇羋蒃螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肅莄蒀螇罿莃螞薀羅莂莂裊袁莂蒄蚈膀莁薆襖肆莀蠆蚇羂葿莈袂袈蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅肂薇螁袁肁蝕羇腿肀荿螀肅肀蒂羅羈腿薄螈袇膈蚆薁膆膇蒆螆膂膆薈蠆肈膅蝕裊羄膄莀蚇袀膄蒂袃膈膃薅蚆肄節(jié)蚇袁羀芁莇蚄袆芀蕿衿袂艿蟻螂膁羋莁羈肇羋蒃螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肅莄蒀螇罿莃螞薀羅莂莂裊袁莂蒄蚈膀莁薆襖肆莀蠆蚇羂葿莈袂袈蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅肂薇螁袁肁蝕羇腿肀荿螀肅肀蒂羅

2、羈腿薄螈袇膈蚆薁膆膇蒆螆膂膆薈蠆肈膅蝕裊羄膄莀蚇袀膄蒂袃膈膃薅蚆肄節(jié)蚇袁羀芁莇蚄袆芀蕿衿袂艿蟻螂膁羋莁羈肇羋蒃螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肅莄蒀螇罿莃螞薀羅莂莂裊袁莂蒄蚈膀莁薆襖肆莀蠆蚇羂葿莈袂袈蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅肂薇螁袁肁蝕羇腿肀荿螀肅肀蒂羅羈腿薄螈袇膈蚆薁膆膇蒆 注冊會計師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友練習中心強化提高班第十章練習題共計用時：本次客觀題得分：0分；本次客觀題總分：32分 一、單項選擇題1.某企業(yè)本年度的長期借款為830萬元，短期借款為450萬元，本年的總借款利息為105.5萬元,金融資產(chǎn)為120萬元，公司正常經(jīng)營所需要現(xiàn)金為50萬元，預(yù)計未來年度長期借款為980萬

3、元，短期借款為360萬元，預(yù)計年度的總借款利息為116萬元,預(yù)計不保留額外金融資產(chǎn)，若企業(yè)適用的所得稅率為30%,則預(yù)計年度債權(quán)人現(xiàn)金流量為( )萬元。A. 116B. -48.8C. 21.2D. 91.2 A B C D 您沒有做這道題正確答案：B 知識點：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 答案解析：本年凈債務(wù)8304501201160（萬元）預(yù)計凈債務(wù)980360501290（萬元）凈債務(wù)增加12901160130（萬元）債權(quán)人現(xiàn)金流量=稅后利息支出+凈債務(wù)凈減少（或-凈債務(wù)凈增加）超額金融資產(chǎn)增加 =116×(1-30%)-130=48.8（萬元）試題編號：17465 2.市凈率的關(guān)鍵

4、驅(qū)動因素是（ ）。A. 增長潛力B. 銷售凈利率C. 權(quán)益報酬率D. 股利支付率 A B C D 您沒有做這道題正確答案：C 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：本題的主要考核點是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益報酬率，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益報酬率。試題編號：17469 3.B公司年初投資資本4000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅后經(jīng)營利潤400萬元，假設(shè)每年的凈投資為0，若資本成本為6%，則企業(yè)價值為( )萬元A.2666.67B.6666.67C.4000D.4160 A B C D 您沒有做這道題正確答案：B 知識點：經(jīng)濟利潤估價模型的應(yīng)用 答案

5、解析：每年經(jīng)濟利潤=400-4000×6%=160（萬元）經(jīng)濟利潤現(xiàn)值=160萬元/6%=2666.67（萬元）企業(yè)價值=4000+2666.67=6666.67（萬元）試題編號：17472 4.利用經(jīng)濟利潤模型估計企業(yè)價值，企業(yè)價值=期初投資資本+預(yù)計經(jīng)濟利潤現(xiàn)值，其中的投資資本為（ ）A全部投資資本=所有者權(quán)益+全部債務(wù)B全部投資資本=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債C全部投資資本=所有者權(quán)益+全部無息債務(wù)D全部投資資本=流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)凈值+長期負債 A B C D 您沒有做這道題正確答案：B 知識點：經(jīng)濟利潤模型的原理 答案解析：公式中的投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營中投入的現(xiàn)金，全部投資資本=

6、所有者權(quán)益+凈債務(wù)=經(jīng)營凈資產(chǎn)=凈資本，無息負債不是融資引起的現(xiàn)金流量，不屬于投資資本。試題編號：17475 5.某公司屬于一跨國公司，2003年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預(yù)測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的負債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的值為2，長期國庫券利率為3%，股票市場平均收益率為6%。該公司的每股價值為（ ）元。A.78.75 B.72.65C.68.52D.66.46 A B C D 您沒有做這道題正確答案：A 知識點：現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 答案解析：本題的主要考核點是每股價值的

7、計算。每股凈投資=（每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加） =40-30+5=15（元）每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利-每股凈投資×（1-負債率）=12-15×（1-40%）=3（元）股權(quán)成本=3%+2×（6%-3%）=9%每股價值=3×（1+5%）/（9%-5%）=78.75（元）。試題編號：17483 6.某公司2002年的留存收益率為40%。凈利潤和股利的增長率均為4%，2003年的預(yù)期權(quán)益凈利率為20%。該公司的值為2，國庫券利率為2%，市場平均股票收益率為8%。則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）。A.1.25 B.1.2C.0.85 D.1

8、.4 A B C D 您沒有做這道題正確答案：B 知識點：相對價值模型的應(yīng)用 答案解析：本題的主要考核點是內(nèi)在市凈率的計算。股利支付率=1-留存收益率=1-50%=50%，股權(quán)成本=4%+2.5×（8%-4%）=14%，則有:試題編號：17487 7.某公司2002年的留存收益率為50%。凈利潤和股利的增長率均為6%，2003年的預(yù)期銷售凈利率為10%。該公司的值為2.5，國庫券利率為4%，市場平均股票收益率為8%。則該公司的內(nèi)在收入乘數(shù)為（ ）。A.1.15 B.1.25C.0.625 D.0.425 A B C D 您沒有做這道題正確答案：C 知識點：相對價值模型的應(yīng)用 答案解析

9、：本題的主要考核點是內(nèi)在收入乘數(shù)的計算。股利支付率=1-留存收益率=1-50%=50%，股權(quán)成本=4%+2.5×（8%-4%）=14%，則有:試題編號：17488 8.市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是（ ）。A.增長潛力B.銷售凈利率C.權(quán)益報酬率D.股利支付率 A B C D 您沒有做這道題正確答案：C 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：本題的主要考核點是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益報酬率，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益報酬率。試題編號：17491 二、多項選擇題1.價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，而企業(yè)整體的經(jīng)濟價值具備以下特征（ ）。A

10、 整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總B 整體價值來源于企業(yè)各要素的有機結(jié)合C 可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值D 如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：B, C, D 知識點：企業(yè)價值評估的對象 答案解析：企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A不對。試題編號：17493 2.關(guān)于企業(yè)公平市場價值的以下表述中，正確的有（ ）A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 B.公平市場價值就是股票的市場價格C.公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與債務(wù)的公平市場價值之和D.公平市場價值應(yīng)該

11、是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, C, D 知識點：企業(yè)價值評估的對象 答案解析：選項B不對，是因為現(xiàn)時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作為交易對象的企業(yè)，通常沒有完善的市場，也就沒有現(xiàn)成的市場價格；其次，以企業(yè)為對象的交易雙方，存在比較嚴重的信息不對稱。人們對于企業(yè)的預(yù)期會有很大差距，成交的價格不一定是公平的；再有，股票價格是經(jīng)常變動的，人們不知道哪一個是公平的。試題編號：17495 3.以下關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，錯誤的有（ ）。A. 預(yù)測基數(shù)應(yīng)為上一年的實際數(shù)據(jù)，不能對其進行調(diào)整B. 預(yù)測期是指企業(yè)增

12、長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間C. 實體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量D. 后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率越高，企業(yè)價值越大 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, D 知識點：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 答案解析：本題的主要考核點是關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預(yù)測的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對上年的實際數(shù)據(jù)進行調(diào)整。預(yù)測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間，實體現(xiàn)金流量（從企業(yè)角度考察）應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量（從投資人角度考察）。有些時候后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率的高低對企業(yè)價值的影響很

13、小。因為較高的永續(xù)增長率要求較高的資本支出和增加較多的經(jīng)營營運資本。試題編號：17498 4.利用市價/收入比率模型選擇可比企業(yè)需關(guān)注的因素為（ ）A.股利支付率B.權(quán)益報酬率C.增長率D.風險E.銷售凈利率 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, C, D, E 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：本題的考點是相對價值模型之間的比較；市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬、股利支付率、增長率和風險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、支付率

14、、增長率和股權(quán)成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的收入乘數(shù)。試題編號：17499 5.下列有關(guān)價值評估的正確表述為（ ）A 價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息B 價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。C 價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效D 在完善的市場中，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, B, C, D 知識點：企業(yè)價值評估的對象 答案解析：價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。在完善的市場中，企業(yè)中取得投資者要求的風險調(diào)整

15、后收益，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。在這種情況下，企業(yè)無法為股東創(chuàng)造價值。股東價值的增加，只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)。價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。價值評估正是利用市場的缺陷尋找被低估的資產(chǎn)。試題編號：17502 6.收入乘數(shù)估價模型的特點（ ）A 對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)B 可以反映價值政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化的后果C 可以反映成本的變化D 只適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè) A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, B 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：因為它不會出現(xiàn)負值，所以A對；收入乘數(shù)對價

16、值政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，所以B對；收入乘數(shù)=每股市價/每股銷售收入，從公式可以看出，收入乘數(shù)不反映成本的變化，所以C不對；收入乘數(shù)估價模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，也適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以D也不對。試題編號：17504 7.企業(yè)實體現(xiàn)金流量的計算方法正確的是（ ）A 實體現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量總投資B 實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤總投資+折舊與攤銷C 實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤凈投資D 實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤（凈負債增加+所有者權(quán)益增加） A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：B, C, D 知識點：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 答案解析：企業(yè)實體現(xiàn)金流

17、量=息前稅營業(yè)后利潤凈投資，由于凈投資=總投資折舊與攤銷=凈負債增加+所有者權(quán)益增加， 所以BCD的結(jié)果是一樣的；選項A不對，由于在計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量時已經(jīng)扣除了經(jīng)營營運資本增加，所以不能再減總投資，資本支出和經(jīng)營營運資本增加，稱為“總投資”，所以應(yīng)該是：實體現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量資本支出。試題編號：17506 8.在穩(wěn)定狀態(tài)下，下列說法正確的是（ ）。A.實體現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率B.股權(quán)現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率C.股利現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率D.銷售收入增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率 A B C D E F 您沒有做這道題！正確答案：A, B, C, D

18、知識點：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 答案解析：本題的主要考核點是穩(wěn)定狀態(tài)下三個現(xiàn)金流量增長率與銷售收入增長率的關(guān)系。在穩(wěn)定狀態(tài)下，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，即總資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率不變，則選項A、B、C的說法正確。根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的銷售收入增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。試題編號：17511 三、判斷題1.如果企業(yè)停止運營，此時企業(yè)的價值是這些財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，稱之為清算價值。（）對 錯 您沒有做這道題！正確答案：對 知識點：企業(yè)價值評估的對象 答案解析：如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值，它就只剩下一堆機器、存貨和廠房，此時企業(yè)的價值是這些財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，稱之為

19、清算價值。試題編號：17513 2.運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股凈利率乘以行業(yè)平均市盈率計算。（ ）對 錯 您沒有做這道題！正確答案： 錯 知識點：相對價值模型的應(yīng)用 答案解析：運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股凈利乘以可比企業(yè)的平均市盈率計算。試題編號：17517 3.如果假設(shè)企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)流量模型可以取代股利現(xiàn)金流量模型。（）對 錯 您沒有做這道題！正確答案：對 知識點：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 答案解析：有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資

20、和股利分配政策。如果把股權(quán)流量全部作為股利分配，則股權(quán)流量模型和股利現(xiàn)金流量模型兩個結(jié)果是相同的。試題編號：17520 4.如果稅后經(jīng)營利潤大于投資各方期望的報酬，經(jīng)濟利潤也必然大于零，企業(yè)的價值將增加，反之如果稅后經(jīng)營利潤小于投資各方期望的報酬，企業(yè)的價值將減少。（）對 錯 您沒有做這道題！正確答案：對 知識點：經(jīng)濟利潤模型的原理 答案解析：企業(yè)價值=期初投資資本+預(yù)計經(jīng)濟利潤現(xiàn)值，經(jīng)濟利潤=稅后經(jīng)營利潤-全部資本費用，由公式可以看出稅后經(jīng)營利潤大于投資各方期望的報酬，經(jīng)濟利潤也必然大于零，企業(yè)的價值將增加。試題編號：17524 5.市凈率的修正方法與市盈率類似，關(guān)鍵因素是增長率。因此，可以

21、用增長率修正實際的市凈率，把增長率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。（）對 錯 您沒有做這道題！正確答案： 錯 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：市凈率修正方法的關(guān)鍵因素是股權(quán)報酬率。因此，可以用股權(quán)報酬率修正實際的市凈率，把股權(quán)報酬率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。試題編號：17526 6.以購買股份的形式進行企業(yè)購并時，買方的實際收購成本等于收購股份所發(fā)生的股權(quán)成本。（）對 錯 您沒有做這道題！正確答案： 錯 知識點：企業(yè)價值評估的對象 答案解析：以購買股份的形式進行企業(yè)購并時，雖然評估的最終目標和雙方談判的焦點是賣方的股權(quán)價值，但是，買方的實際收購成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù)。試題編號：1

22、7530 7.如果假設(shè)前提一致，利用經(jīng)濟利潤模型估計企業(yè)價值與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的評估結(jié)果相同。（ ）對 錯 您沒有做這道題！正確答案：對 知識點：企業(yè)價值評估的模型 答案解析：本題考點是注意經(jīng)濟利潤模型和折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的關(guān)系。試題編號：17533 8.利用市凈率模型估計企業(yè)價值，在考慮可比企業(yè)時，應(yīng)考慮的因素，要比市盈率模型多考慮一個因素即股東權(quán)益報酬率。（ ）對 錯 您沒有做這道題！正確答案：對 知識點：相對價值模型的原理 答案解析：市盈率模型估計的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有股東權(quán)益報酬率、股利支付

23、率、增長率和風險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率。試題編號：17535 四、計算及賬務(wù)題1.B公司是一家化工企業(yè)，其2002年和2003年的財務(wù)資料如下：（單位：萬元）項目2002年2003年流動資產(chǎn)合計11441210長期投資0102固定資產(chǎn)原值30193194累計折舊340360固定資產(chǎn)凈值26792834其他長期資產(chǎn)160140長期資產(chǎn)合計28393076總資產(chǎn)39834286股本（每股1元）36413877未分配利潤342409所有者權(quán)益合計39834286主營業(yè)務(wù)收入21742300主營業(yè)務(wù)成本907960主營業(yè)務(wù)利潤12671340營業(yè)費用624660其中：折舊104110

24、長期資產(chǎn)攤銷2020利潤總額643680所得稅（30%）193204凈利潤450476年初未分配利潤234342可供分配利潤684818股利342409未分配利潤342409公司2003年的銷售增長率5.8%，預(yù)計今后的銷售增長率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營運資本以及利潤等均將與銷售同步增長，當前的國庫券利率8%，平均風險溢價2%，公司的股票值為1.1。要求：(1)計算公司2003年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量。(2)計算公司的股票價值 。您的答案 正確答案： 知識點：現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 答案解析：（1）因為該企業(yè)沒有負債，所以凈利潤即為稅后經(jīng)營利潤，2003年稅后經(jīng)營利潤=476（萬元

25、）2003年折舊和攤銷=110+20=130（萬元）2003年營運資本增加=1210-1144=66（萬元）2003年資本支出=長期資產(chǎn)凈值變動+折舊攤銷-無息長期負債的增加=3076-2839+130=367（萬元）2003年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊和攤銷-營運資本增加-資本支出=476+130-66-367=173（萬元）由于公司沒有負債，股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量=173（萬元）（2）2004年稅后經(jīng)營利潤=476×（1+6%）=504.56（萬元）2004年折舊攤銷=130×（1+6%）=137.8（萬元）2004年營運資本增加=04年營運資本-03年營運資

26、本=1210×（1+6%）-1210=72.6（萬元）2004年資本支出=367×（1+6%）=389.02（萬元）2004年股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊和攤銷-營運資本增加-資本支出=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74（萬元）折現(xiàn)率=8%+1.1×2%=10.2%股權(quán)價值=180.74/(10.2%6%)=4303.33（萬元）每股價值=4303.33/3877=1.11（元/股）試題編號：17546 2.甲公司2004年的股利支付率為25%,預(yù)計2005年的凈利潤和股利的增長率均為6%。該公司的為1.5，國庫券利率

27、為3%，市場平均風險的股票收益率為7%。要求：(1)甲公司的本期市盈率和內(nèi)在市盈率分別為多少(保留三位小數(shù))。(2)若乙公司與甲公司是一家類似的企業(yè),預(yù)期增長率一致，若2004年的每股收益為0.5元,要求計算乙公司股票的每股價值為多少。您的答案 正確答案： 知識點：相對價值模型的應(yīng)用 答案解析：(1) 本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/（股權(quán)成本增長率）內(nèi)在市盈率=股利支付率/（股權(quán)成本增長率）股利支付率=0.25,股權(quán)成本=3%+1.5×(7%-3%)=9%,則有:本期市盈率=0.25×(1+6%)/(9%-6%)=8.833內(nèi)在市盈率=0.25/(9%-

28、6%)=8.333(2) 乙公司股票的每股價值=乙公司本期每股收益×本期市盈率=0.5×8.833=4.42(元) 或: 乙公司股票的每股價值=乙公司預(yù)期每股收益×內(nèi)在市盈率=0.5×(1+6%)×8.333=4.42(元) 試題編號：17554 3. ABC公司下年預(yù)計的損益及資產(chǎn)負債情況見下表：預(yù)計資產(chǎn)負債表 單位：萬元 年初年末經(jīng)營現(xiàn)金250400經(jīng)營流動資產(chǎn)50005600固定資產(chǎn)（原值）50006000累計折舊7501050固定資產(chǎn)凈值42504950其它長期資產(chǎn)40004250長期資產(chǎn)合計82509200資產(chǎn)總計13500

29、15200流動負債25002650其中經(jīng)營流動負債500550長期負債40005000其中經(jīng)營長期負債10002000股本70007000保留盈余0550負債及股東權(quán)益總計1350015200 預(yù)計利潤及利潤分配表 單位：萬元一、營業(yè)收入5000減：營業(yè)成本2000折舊300長期資產(chǎn)攤銷100營業(yè)和管理費用（不含折舊和攤銷）1000財務(wù)費用100三、營業(yè)利潤1500加：投資收益0營業(yè)外收入0減：營業(yè)外支出0四、利潤總額1500減：所得稅（所得稅率30%）450五、凈利潤1050加：年初未分配利潤0六、可供分配利潤1050減：應(yīng)付普通股股利500七、未分配利潤550要求：(1)計算甲企

30、業(yè)的實體現(xiàn)金流量，債權(quán)人現(xiàn)金流量，股東現(xiàn)金流量；         (2)計算甲企業(yè)的總投資、凈投資。您的答案 正確答案： 知識點：現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 答案解析：(1) 稅前經(jīng)營利潤=1500+100=1600（萬元）稅后經(jīng)營利潤=1600×（1-30%）=1120（萬元）經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊、攤銷=1120+300+100=1520（萬元）經(jīng)營營運資本增加=增加的經(jīng)營現(xiàn)金增加經(jīng)營流動資產(chǎn)-增加的經(jīng)營流動負債=（400250）（5600-5000)-(550-500)=700（萬元）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營

31、現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加=1520-700=820（萬元）資本支出=固定資產(chǎn)購置支出+其他長期資產(chǎn)購置支出-長期無息負債增加=（4950-4250+300）+（4250-4000+100）-(2000-1000)=350(萬元)實體現(xiàn)金流量：820-350=470（萬元）債權(quán)人現(xiàn)金流量：100×（1-30%）-(2100-2000)-(3000-3000)=-30(萬元)股東現(xiàn)金流量：470-（-30）=500（萬元）（2）總投資=經(jīng)營營運資本增加+資本支出=700+350=1050（萬元） 凈投資=總投資-折舊、攤銷=1050-400=650（萬元）試題編號：17555 五、綜

32、合題1. G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司本年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元） 利潤表項目2006年一、營業(yè)收入1000減：營業(yè)成本500營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）200折舊50長期資產(chǎn)攤銷10財務(wù)費用33三、營業(yè)利潤207營業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）0.00減：營業(yè)外支出0.00四、利潤總額207減：所得稅（30%）62.1五、凈利潤144.9加：年初未分配利潤100.1六、可供分配的利潤245應(yīng)付普通股股利25七、未分配利潤220 資產(chǎn)負債表項目2006年經(jīng)營現(xiàn)金30應(yīng)收賬款200存貨300待攤費用100流動資產(chǎn)合計630固定資產(chǎn)原值700累計折舊10

33、0固定資產(chǎn)凈值600其他長期資產(chǎn)90長期資產(chǎn)合計690資產(chǎn)總計1320短期借款110應(yīng)付賬款80預(yù)提費用140流動負債合計330長期借款220負債合計550股本550未分配利潤220股東權(quán)益合計770負債及股東權(quán)益總計1320公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬股，每股市價為20元。要求：(1)編制2007年預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表。有關(guān)預(yù)計報表編制的數(shù)據(jù)條件如下：2007年的銷售增長率為10%。利潤表各項目：營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2006年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷保持與2006年一致；有息負債利息率保持與2006年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所

34、得稅率預(yù)計不變（30%）；企業(yè)采取剩余股利政策。資產(chǎn)負債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2006年一致；其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動負債各項目（短期借款除外）與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占投資資本的比重與2006年保持一致。假設(shè)公司不保留額外金融資產(chǎn)，請將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表中。預(yù)計利潤表項目2006年2007年一、營業(yè)收入  減：營業(yè)成本  營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）  折舊  長期資產(chǎn)攤銷  

35、;二、稅前經(jīng)營利潤  減經(jīng)營利潤所得稅  三、稅后經(jīng)營利潤  金融損益：  四、借款利息  減:借款利息抵稅  五、稅后利息費用  六、稅后利潤合計  加：年初未分配利潤  六、可供分配的利潤  減：應(yīng)付普通股股利  七、未分配利潤   預(yù)計資產(chǎn)負債表項目2006年2007年經(jīng)營現(xiàn)金30 經(jīng)營流動資產(chǎn)  減：經(jīng)營流動負

36、債  經(jīng)營營運資本  經(jīng)營長期資產(chǎn)  減：經(jīng)營長期負債  凈經(jīng)營資產(chǎn)總計  金融負債：  借款  金融負債合計  減：額外金融資產(chǎn)  凈負債  股本  未分配利潤  股東權(quán)益合計  負債及股東權(quán)益總計   (2) 加權(quán)平均資本成本2007年為12%,預(yù)計2006年及以后公司的目標資本結(jié)構(gòu)保持為負債比重為30%，有息負債

37、的平均利息率為5.39%；若公司2008年及以后未來經(jīng)營項目與一家上市公司的經(jīng)營項目類似，該上市公司的系數(shù)為2，其資產(chǎn)負債率為50%，目前證券市場的無風險收益率為5%，證券市場的平均風險收益率為5%，設(shè)未來兩家企業(yè)的平均所得稅稅率均為30%確定該公司加權(quán)平均資本成本(3) 若企業(yè)預(yù)計未來每年都能保持2007年的預(yù)計息前稅后凈利潤水平,若預(yù)計2008年開始所需要的每年的凈投資為零;債務(wù)市場價值與賬面價值一致，則利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前的股價是高估還是低估。(4) 若企業(yè)預(yù)計未來每年都能保持2007年的預(yù)計息前稅后凈利潤水平,若預(yù)計2008年開始所需要的每年的凈投資為零;債務(wù)市場價值與賬面價值一致，則利用經(jīng)濟利潤法確定公司目前的股價是高估還是低估。您的答案 正確答案： 知識點：現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 利潤表和資產(chǎn)負債表預(yù)算的編制 答案解析： (2) 2008年后公司負債的稅后資本成本=5.39%×（1-30%）=3.77%替代上市公司的負債/權(quán)益=50%/（1-50%）=1 替代上市公司的資產(chǎn)=權(quán)益/1+（1-30%）×1=2