海得控制分析

1、2016-2-2海得控制的投資邏輯可以簡單概括為“長短看點(diǎn)結(jié)合、再創(chuàng)海得步入收獲期”。公司短期看新能源業(yè)務(wù)快速放量帶來業(yè)績提升、長期看工業(yè)自動化業(yè)務(wù)自主品牌產(chǎn)品比重提升帶來盈利能力和競爭力雙重提升；公司臥薪嘗膽布局的工業(yè)自動化和大功率電力電子研發(fā)平臺逐步進(jìn)入收獲期，自主品牌產(chǎn)品相繼產(chǎn)業(yè)化形成市場銷售，公司再創(chuàng)階段逐步收獲，業(yè)績進(jìn)入反轉(zhuǎn)周期。2016年預(yù)期PE48倍，估值可以接受，業(yè)績增長不錯(cuò)，屬于工業(yè)4.0的受益標(biāo)的，基本面業(yè)績有希望驅(qū)動股價(jià)上漲。根據(jù)三季報(bào)中的全年利潤預(yù)測，2015年P(guān)E64-78倍三季報(bào)相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)涵蓋了智能制造涉及的執(zhí)行層、控制層、數(shù)據(jù)交互層、數(shù)據(jù)分析管理層等2013年

2、起，公司自主研發(fā)的大功率電力電子產(chǎn)品、工業(yè)自動化及通訊產(chǎn)品取得了突破，并帶動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，2013-2014年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3093萬元和5544萬元，同比分別增長1305%和79%。2015年公司在工業(yè)信息化產(chǎn)品方面相繼發(fā)布了第二代容錯(cuò)服務(wù)器、4軸伺服控制模塊、新一代Hiscom工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)，在大功率電力電子產(chǎn)品方面取得了電池化成設(shè)備市場突破、實(shí)施了蓄光互補(bǔ)型光伏電站，在工業(yè)自動化及通訊集成業(yè)務(wù)方面研發(fā)RTG數(shù)字化集群技術(shù)、indusCloud企業(yè)私云實(shí)踐突破。 2016-2018年劍指智能裝備和企業(yè)信息化領(lǐng)域。提升工業(yè)信息產(chǎn)品的收入占比。2013年開始公司利潤快速增長。海得控

3、制的主營業(yè)務(wù)是工業(yè)電氣產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)（包括公司自主研發(fā)產(chǎn)品）新能源業(yè)務(wù)放量為公司近兩年業(yè)績高增長提供保障。五年累計(jì)超過1.5 億元的研發(fā)投入。公司2013 年風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)收入約為1.1 億元；2014 年公司大功率電力電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長115.03%；2015 年上半年，公司大功率電力電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長101.46%，主控系統(tǒng)的銷售實(shí)現(xiàn)了突破，風(fēng)電場的運(yùn)維、光伏能源系統(tǒng)等業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)目前新能源業(yè)務(wù)主要的產(chǎn)品是風(fēng)電變流器，2014 年國內(nèi)風(fēng)電變流器市場約為39億-66億，未來三到五年至少維持10%的增速。公司上市后著力打造的兩個(gè)研發(fā)平臺，意在推出自主品牌產(chǎn)品，改

4、變公司傳統(tǒng)依靠國外品牌產(chǎn)品開展的工業(yè)電氣自動化分銷以及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的狀況。2014 年，公司自主品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長287.63%。2015 上半年，公司自主研發(fā)產(chǎn)品的銷售收入占系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營業(yè)收入的比重由同期的15.92%上升至28.06%，而毛利的比重由同期的33.39%上升至44.32%。目前公司的自主化產(chǎn)品涵蓋數(shù)字工廠的各個(gè)層級，布局日趨完善，主要包括：MES 生產(chǎn)執(zhí)行管理系統(tǒng)、NetSCADA 系列監(jiān)控組態(tài)軟件、嵌入式工業(yè)平板電腦、e-Control 可編程序控制器（PLC）、視覺識別系統(tǒng)、H&iServer 工業(yè)服務(wù)器、H&iStorage 列陣數(shù)據(jù)存儲設(shè)備、以

5、太網(wǎng)交換機(jī)、工業(yè)控制現(xiàn)場總線連接設(shè)備、4 軸伺服控制模塊。預(yù)計(jì)未來三到五年內(nèi)公司的自主品牌產(chǎn)品將逐步進(jìn)入收獲期，并拉動公司的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，為公司的長期投資邏輯提供堅(jiān)實(shí)支撐。定增預(yù)案已經(jīng)過會。募集資金總額不超過32,350萬元，數(shù)量不超過1922萬股，發(fā)行價(jià)格16.93元。公司控股股東及實(shí)際控制人許泓和郭孟榕各出資不低于8,136 萬元認(rèn)購共認(rèn)購9,690,711 股，公司員工認(rèn)購1,786,777 股。大股東和員工共認(rèn)購60%左右。不超過15,000萬元萬元用于償還銀行貸款，剩余部分用于補(bǔ)充公司流動資金。公司是A A 股市場上股市場上0707、08 08 年上市的公司中極少有的上市后沒年上市的公司中極少有的上市后沒有增發(fā)、沒有增發(fā)、沒有并購、沒有大股東減持、沒有