股票收益權理財業(yè)務推介--2012年分解

1、資本市場投資處資本市場投資處上市公司股票收益權理財業(yè)務上市公司股票收益權理財業(yè)務1業(yè)務核心：業(yè)務核心：以上市公司股票以上市公司股票為標的實現(xiàn)融資為標的實現(xiàn)融資一、上市公司股票收益權理財業(yè)務基本情況一、上市公司股票收益權理財業(yè)務基本情況業(yè)務架構業(yè)務架構業(yè)務實質(zhì)：上市公司股東通過質(zhì)押其持有的該公司股票，實現(xiàn)融資的理財業(yè)務；運作模式：通過創(chuàng)設的“股票收益權”為交易標的，以“購買-回購” 模式向融資方進行融資。 融資方：用途廣泛（傳統(tǒng)貸款不能進入的領域，如股票股權投資、并購等）、所有權不轉(zhuǎn)移、盤活股票資產(chǎn)、不增加負債及負債率（在會計政策允許的情況下）。 我行：安全性高、收益高、不占用信貸規(guī)模。從運作經(jīng)

2、驗看，通過實施此類創(chuàng)新型業(yè)務，往往還能進一步深化我行與大型客戶之間關系，綜合帶動存款、結(jié)算、年金、私人銀行等其他業(yè)務共同發(fā)展。帶動作用帶動作用特點與優(yōu)點特點與優(yōu)點2上市公司上市公司股票收股票收益權益權理財資金理財資金融資企業(yè)融資企業(yè)單一資金信托計劃單一資金信托計劃二、股票收益權理財業(yè)務整體方案框架二、股票收益權理財業(yè)務整體方案框架3三、第一類投資模式（案例三、第一類投資模式（案例: :湘潭電化）湘潭電化）融資主體、股票持有方為同一主體融資主體、股票持有方為同一主體理財資金投資于信托公司（大連華信）設立全部1.2億元“湘潭電化股票收益權資金信托計劃” ；該信托計劃以1.2億元向電化集團購買持有的

3、1250萬股湘潭電化股票收益權 （002125）；由電化集團將相應數(shù)量股票質(zhì)押給受托人 并在信托計劃到期或提前終止后，由電化集團集團固定溢價回購實現(xiàn)理財資金退出 湘潭電化股票收益權理財資金理財資金大連華信設立大連華信設立1.21.2億元單一資金信托億元單一資金信托電化集團電化集團4四、第二類投資模式（案例：蘇寧電器）四、第二類投資模式（案例：蘇寧電器）融資主體、股票持有方為不同主體融資主體、股票持有方為不同主體項目背景：項目背景：蘇寧集團是我行戰(zhàn)略合作伙伴關系，其下屬的蘇寧電器股份有限公司（以下簡稱蘇寧電器，股票代碼：002024）是總行直營客戶，也是目前A股家電零售行業(yè)龍頭上市公司。2011

4、年末，蘇寧集團著手進行商業(yè)地產(chǎn)板塊上市工作。為理順集團內(nèi)部資源，消除交叉擔保、關聯(lián)融資等情況，蘇寧集團擬以自身自身與其關聯(lián)人其關聯(lián)人持有的蘇寧電器股票為標的，通過股票收益權理財業(yè)務與我行對接，籌集18億元資金在今年年底前歸還該集團現(xiàn)有的銀行短期借款。5蘇寧電器股票收益權持股結(jié)構蘇寧電器股票收益權持股結(jié)構陳金鳳陳金鳳1.96億股億股金明金明0.3億股億股蔣勇蔣勇0.562億股億股蘇寧集團蘇寧集團0.678億股億股總計總計3.53.5億股蘇寧電億股蘇寧電器股票器股票陳金鳳、蔣勇、金明（該三人均為蘇寧集團高管，自然人）分別持有1.96億、0.562億與0.3億股蘇寧電器股票，蘇寧集團（融資主體）自身

5、持有0.678億股蘇寧電器股票，總計3.5億股。6股票收益權交易結(jié)構設計股票收益權交易結(jié)構設計蘇寧集團通過受讓持有3.5億股蘇寧電器股票收益權陳金鳳出讓1.96億股蘇寧電器股票收益權蔣勇出讓0.562億股蘇寧電器股票收益權金明出讓0.3億股蘇寧電器股票收益權由陳金鳳、蔣勇、金明（該三人均為蘇寧集團高管）分別與蘇寧集團簽署股票收益權轉(zhuǎn)讓與回購合同，各自向蘇寧集團轉(zhuǎn)讓1.96億、0.562億與0.3億股蘇寧電器股票收益權；在上述轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧集團整體持有3.5億股蘇寧電器股票收益權（其中，蘇寧集團自身持有0.678億股，通過受讓持有2.822億股）。 7股票收益權交易結(jié)構設計（續(xù)）股票收益權交易

6、結(jié)構設計（續(xù)）我行理財資金投資于中國金谷信托設立的 “蘇寧電器股票收益權資金信托計劃” ；由蘇寧集團統(tǒng)一將受讓所得的3.5億股蘇寧電器股票收益權，按照不超過18億元的價格出讓給信托計劃（分別辦理質(zhì)押），實現(xiàn)融資。蘇寧集團在24個月內(nèi)逐步溢價回購該收益權。蘇寧電器股票收益權理財資金理財資金蘇寧集團蘇寧集團金谷信托設立金谷信托設立1818億元單一資金信托億元單一資金信托8五、項目操作流程五、項目操作流程n根據(jù)我行股票收益權理財業(yè)務管理辦法（修訂）（工銀辦發(fā)2011698號），此類業(yè)務的審批流程由信用審批與投資審批兩個階段組成。具體為：n在信用審批階段，（1）對于融資金額在分行信用審批權限內(nèi)的項目，

7、由分行完成盡職調(diào)查工作，并提交該分行信用審批部門/會議進行審議；在審批通過后，由分行直接向總行資產(chǎn)管理部推薦；（2）超過分行權限的由總行公司業(yè)務一部與投行部進行盡職調(diào)查，并在總行層面進行信用審批。各分行審批股票收益權理財業(yè)務的權限在2010年度境內(nèi)分行基本授權附件4中有明確的劃分。（第42頁權限表，第43頁關于股票收益權理財業(yè)務的特別說明）n在信用風險審批通過后，進入投資審批階段。我部根據(jù)各項目特點，綜合各方面因素形成最終方案，并根據(jù)業(yè)務授權實施投資。超過我部業(yè)務授權的，通過簽報行領導履行審批程序?？傮w原則總體原則在分行審批權限內(nèi)且相關條件符合辦法規(guī)定的項目，在分行信用審批通過后可直接報我部實

8、施投資；超過分行審批權限或相關條件不符合辦法規(guī)定但確需辦理的項目，在總行完成信用審批后實施投資。通過分行審批的項目，由分行負責信用風險與投資后管理(向分行返還項目推薦與管理費)；我部負責資金匹配、流動性、合規(guī)性管理。9六、項目評價標準六、項目評價標準融資方資融資方資信狀況信狀況質(zhì)押股票質(zhì)押股票情況情況質(zhì)押股票質(zhì)押股票可處置性可處置性總體原則總體原則根據(jù)我行股票收益權理財業(yè)務管理辦法（修訂）（工銀辦發(fā)2011698號），分行在進行股票收益權理財業(yè)務評價與審批時，應從以下三個方面進行綜合評價資信良好，有明確的還資信良好，有明確的還款資金來源，具備還款資金來源，具備還款能力款能力質(zhì)押充分、有效質(zhì)押充

9、分、有效要根據(jù)股票屬性嚴格判要根據(jù)股票屬性嚴格判定股票的可處置性定股票的可處置性具體標準具體標準我行股票收益權理財業(yè)務管理辦法（修訂）（工銀辦發(fā)2011698號）中，對于以上三個方面都制定了詳細、可量化的標準；分行在進行項目評價時，可逐條對照實施。10項目評價與流程項目評價與流程 質(zhì)押率質(zhì)押率質(zhì)押股票情況質(zhì)押股票情況重點工作重點工作 摸清股票性質(zhì)，可辦理質(zhì)押登記、強制執(zhí)行公證等手續(xù)；摸清股票性質(zhì)，可辦理質(zhì)押登記、強制執(zhí)行公證等手續(xù)； 質(zhì)押率合理：質(zhì)押率合理：（1）無條件全流通股票的質(zhì)押率不超過以往）無條件全流通股票的質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的個交易日均價的60%，其，其中無條件全流通股

10、票是指具備隨時通過二級市場減持屬性的股票，不存在出質(zhì)人因價格中無條件全流通股票是指具備隨時通過二級市場減持屬性的股票，不存在出質(zhì)人因價格承諾等原因造成限制進行自主二級市場減持的各種情況；（承諾等原因造成限制進行自主二級市場減持的各種情況；（2）對于限售股質(zhì)押，如為滬）對于限售股質(zhì)押，如為滬深深300指數(shù)成分股，其質(zhì)押率不超過以往指數(shù)成分股，其質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的個交易日均價的40%；（；（3）對于限售股質(zhì)押）對于限售股質(zhì)押，如為非滬深，如為非滬深300指數(shù)成分股，質(zhì)押率不超過以往指數(shù)成分股，質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的個交易日均價的30%等等總體原則為：標的股票價值穩(wěn)定、權

11、屬清晰，可合法合規(guī)辦理質(zhì)押登記及強制公證等手續(xù)；總體原則為：標的股票價值穩(wěn)定、權屬清晰，可合法合規(guī)辦理質(zhì)押登記及強制公證等手續(xù)；質(zhì)押率合理充分，在不出現(xiàn)大面積系統(tǒng)性風險的情況下，市價低于質(zhì)押價格的可能性較低質(zhì)押率合理充分，在不出現(xiàn)大面積系統(tǒng)性風險的情況下，市價低于質(zhì)押價格的可能性較低11項目評價與流程項目評價與流程 可處置性可處置性可處置性控制可處置性控制總體原則為：設定警戒線、平倉線等風控指標；并在操作層面，設置證券賬戶監(jiān)管、資金賬總體原則為：設定警戒線、平倉線等風控指標；并在操作層面，設置證券賬戶監(jiān)管、資金賬戶監(jiān)控等一系列措施，在融資方發(fā)生任何形式違約的情況下，信托公司可通過券商進行股票戶

12、監(jiān)控等一系列措施，在融資方發(fā)生任何形式違約的情況下，信托公司可通過券商進行股票減持，所得資金可通過第三方存管賬戶直接進入信托計劃的保管戶。減持，所得資金可通過第三方存管賬戶直接進入信托計劃的保管戶。重點工作重點工作 對于無條件全流通股票，警戒線為根據(jù)“（質(zhì)押股票數(shù)量*收盤價+保證金）融資本金及收益”公式計算出的結(jié)果；當警戒線值小于130%（含130%）時，融資方應在2個工作日內(nèi)履行追加保證金或追加質(zhì)押同類股票等擔保行為，使按照上述方法計算出的結(jié)果大于130%；否則將進行變現(xiàn)處置。當按以上公式計算所得結(jié)果小于120%時（含120%時），該值為平倉線值，應立即啟動平倉機制，通過二級市場減持、大宗交

13、易、處置股票收益權、處置信托計劃、申請法院強制執(zhí)行等各種手段實施處置。 對于限售股票，警戒線值為按上述公式計算所得結(jié)果的150%，平倉線值為130%確定。12七、股票收益權業(yè)務報價及推薦費返還七、股票收益權業(yè)務報價及推薦費返還項目報價將出臺項目報價將出臺為進一步促進股票收益權理財業(yè)務發(fā)展，全面向分行反饋該類業(yè)務的市場收益水平與理財業(yè)為進一步促進股票收益權理財業(yè)務發(fā)展，全面向分行反饋該類業(yè)務的市場收益水平與理財業(yè)務成本，提高分行業(yè)務積極性與參與度，根據(jù)理財產(chǎn)品成本等因素變化，定期向分行發(fā)布股務成本，提高分行業(yè)務積極性與參與度，根據(jù)理財產(chǎn)品成本等因素變化，定期向分行發(fā)布股票收益權理財業(yè)務投資報價，

14、并明確項目推薦與管理費的形成機制，票收益權理財業(yè)務投資報價，并明確項目推薦與管理費的形成機制，20122012年第一季度報價年第一季度報價股票收益權理財業(yè)務最低報價股票收益權理財業(yè)務最低報價-自自2011年年末至年年末至2012年一季度年一季度構成構成成本（成本（1年）年）成本（成本（12年）年）成本（成本（23年）年）1理財產(chǎn)品客戶收益5%5.5%6%2理財產(chǎn)品托管費0.02%0.02%0.02%3理財產(chǎn)品流動性補償1%1%1%4信托報酬及保管費0.53%0.53%0.53%5我行中間業(yè)務收入水平（包括銷售手續(xù)費、項目推薦與管理費、投資管理費等）1.5%1.6%1.8%最低報價最低報價8.0

15、5%8.05%（1年）年）8.65%8.65%（12年）年）9.35%9.35%（23年）年）13推薦費確定標準及返還力度推薦費確定標準及返還力度推薦費確定標準推薦費確定標準股票收益權理財業(yè)務重點為分行解決收入問題，以“蘇寧電器股票收益權”為例，總報價為9%的項目，返還分行2.08%的收益。從收入角度看，做一筆股票收益權業(yè)務，相當于做了好幾筆其他項目。項目返還示例項目返還示例項目利率項目利率對應檔位調(diào)節(jié)系對應檔位調(diào)節(jié)系數(shù)數(shù)理財產(chǎn)品成本水理財產(chǎn)品成本水平平返還分行推薦及管理費返還分行推薦及管理費9.00%1.10%7.05%2.08%9.50%1.10%7.05%2.33%10.00%1.30%

16、7.55%2.53%10.50%1.30%7.55%2.78%11.00%1.50%7.55%3.23%11.50%1.50%7.55%3.48%12.00%2.00%7.55%4.23%12.50%2.00%7.55%4.48%14八、八、20122012年計劃年計劃n目前，已操作過（包括已投資與已完成信用審批待投資的）股票收益權業(yè)務的目前，已操作過（包括已投資與已完成信用審批待投資的）股票收益權業(yè)務的分行有：北京、上海、浙江、廣東、寧波、深圳、山東、安徽、青島、陜西、分行有：北京、上海、浙江、廣東、寧波、深圳、山東、安徽、青島、陜西、河南；同時，多家分行都與我們交流咨詢過此類業(yè)務，表示將積極推進。河南；同時，