我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素分析與防范對(duì)策

1、1 / 18我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素分析和防范對(duì)策一?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)活動(dòng)的阻礙錯(cuò)綜復(fù)雜，造成金融風(fēng)險(xiǎn)的因素專門 多，金融風(fēng)險(xiǎn)的種類也多種多樣？目前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融界對(duì)系統(tǒng) 性金融風(fēng)險(xiǎn)(systematic financial risk)尚沒有一個(gè)規(guī)范？公認(rèn)的定義，但系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該包括如此幾層含義?第一，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng) 構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性，其表現(xiàn)形式是因一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的倒閉，而在整個(gè)金融體系中引發(fā)的“多米諾骨牌效應(yīng)”？第二，金融風(fēng)險(xiǎn)能夠劃分為三個(gè)層次:一是微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，是 指?jìng)€(gè)不金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)運(yùn)中發(fā)生資產(chǎn)和收益損失的可能性；二是中觀金融

2、風(fēng)險(xiǎn),是指金融業(yè)內(nèi)部某一特定行業(yè)存在或面臨的風(fēng)險(xiǎn)；三是宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，是指整個(gè)金融業(yè)存在或面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng) 險(xiǎn)？第三，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種因素給所有金融機(jī)構(gòu)帶 來(lái)?yè)p2 / 18失的可能性，因此,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的參 與者都有阻礙，而且該風(fēng)險(xiǎn)通常是難以規(guī)避和消除的？第四,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)又可稱之為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指市場(chǎng)的全 局性風(fēng)險(xiǎn)？二?系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的要緊因素（一）金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性所引起的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)？引發(fā)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性 風(fēng)險(xiǎn)的因素包括以下幾種？1.金融體系的流淌性風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)特征是導(dǎo)致其脆弱性

3、的重要緣故？銀行的負(fù)債大差不多上流淌性極強(qiáng)的，而資產(chǎn)則往往有一定 期限,資產(chǎn)負(fù)債有著天然的不匹配的特點(diǎn)，因此,銀行的首要風(fēng)險(xiǎn) 是流淌性風(fēng)險(xiǎn)？此外，由于信息不對(duì)稱等緣故，銀行發(fā)生流淌性 問題時(shí)容易產(chǎn)生擠兌，同時(shí)一家銀行的擠兌可能導(dǎo)致存款人對(duì)整 個(gè)銀行體系喪失信心，導(dǎo)致全面的擠兌，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？而且 由于技術(shù)和信息處理的，以及金融自由化使居民更容易變換銀行 儲(chǔ)蓄的貨幣組合,因此銀行體系更容易受到攻擊？國(guó)際性大銀行的流淌資產(chǎn)中，除了現(xiàn)金資產(chǎn)與在中央銀行的超額儲(chǔ)備金資產(chǎn)外3 / 18還有大量短期性的有價(jià)證券以及商業(yè)票據(jù)，保證了資產(chǎn)的流淌性?目前,我國(guó)商業(yè)銀行被動(dòng)負(fù)債大量增加，而投資渠道缺乏，過(guò)多 的

4、流淌性投向資金和貨幣市場(chǎng)，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)要緊投資工具利率 持續(xù)走低,甚至和存款利率倒掛？在證券業(yè),一些證券公司通過(guò) 挪用客戶保證金？違規(guī)國(guó)債回購(gòu)交易？保底托付理財(cái)?shù)刃纬纱?量違規(guī)負(fù)債，所得資金要緊用于證券自營(yíng)甚至做莊，或被大股東占用,形成了巨大的資金缺口，埋伏著嚴(yán)峻的支付風(fēng)險(xiǎn)？2. 金融機(jī)構(gòu)過(guò)度不良債權(quán)和資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)依據(jù) IMF 的統(tǒng)計(jì)，從 1980 年以來(lái)，發(fā)生嚴(yán)峻金融問題的 108 例中，由于銀行不良貸款引發(fā)的有 72 例，占 67%;發(fā)生金融危機(jī)的 有31 個(gè)國(guó)家共 41 起,其中由不良貸款引發(fā)的有 24 起,占 50%以上?因此,威脅金融系統(tǒng)安全運(yùn)行的要緊風(fēng)險(xiǎn)仍然是不良貸款問1長(zhǎng)期以來(lái)

5、，我國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素要緊表現(xiàn)為國(guó)有商業(yè) 銀行對(duì)國(guó)有的巨額不良貸款？截至 2005 年 12 月末,四家金融資 產(chǎn)治理公司差不多累計(jì)處置第一次剝離的不良資產(chǎn)8397.5 億元,處置進(jìn)度已完成 66.74%？國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組？股份制改革？處置不良資產(chǎn)取得了較快進(jìn)展，但仍然潛在較大風(fēng)險(xiǎn)，要緊表 現(xiàn)在銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率仍然偏高和盈利水平偏低？2004年四家國(guó)有商業(yè)銀行總資產(chǎn)收益率（ROA）普遍低于一些國(guó)際大銀行？2此外,我國(guó)銀行業(yè)貸款集中度過(guò)大，對(duì)集團(tuán)企業(yè)客戶多頭授信和對(duì)重點(diǎn)行業(yè)集中授信的現(xiàn)象普遍存在，不利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)34 / 18險(xiǎn)和防止關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和放大的負(fù)面效應(yīng)

6、 從而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？中小金融機(jī)構(gòu)資本實(shí)力較弱，存在著較大 的信貸風(fēng)險(xiǎn)？3. 金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)許多國(guó)家利率市場(chǎng)化以后，銀行之間汲取存款的競(jìng)爭(zhēng)更加激 烈,使各種金融機(jī)構(gòu)或金融工具間利率水平差距縮??？我國(guó)商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款執(zhí)行“合同利率？一年一定”的政策,而定期 存款利率則執(zhí)行合同利率，在這種情況下，利率的下調(diào)往往會(huì)減 少銀行的凈利差收入？目前這種風(fēng)險(xiǎn)在外幣市場(chǎng)已出現(xiàn)？由于大額外幣存款利率由銀行自行定價(jià)，銀行將利率水平的高低作為 爭(zhēng)取市場(chǎng)份額的契機(jī)，從而造成存款利率上升幅度大于貸款利率 的上升幅度，利差收入明顯下降？4. 金融機(jī)構(gòu)操作失誤引起的風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)操作失誤會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難，并有可能阻礙整

7、個(gè)金融 市場(chǎng),形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制逐 步完善，但由于操作風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的損失也較大？2003 年 6 月，審計(jì)署審計(jì)長(zhǎng)李金華公布了對(duì) 2002 年以及之前年度對(duì)人壽總公司以 及全系統(tǒng) 3400 多個(gè)分支機(jī)構(gòu)的審計(jì)結(jié)果？審計(jì)發(fā)覺各類案件線 索 28 起,涉案金額 4.89 億元？2005 年銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)通過(guò) 現(xiàn)場(chǎng)檢查，共查出金融機(jī)構(gòu)違規(guī)金額 7671 億元,處罰違規(guī)金融機(jī) 構(gòu) 1205 個(gè)，違規(guī)人員 6826 人,取消高級(jí)治理人員任職資格 325 人5.金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)加入 WTO 以后，銀行業(yè)？證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)巨大壓力 積5 / 18極尋求在金融業(yè)務(wù)上開展合

8、作，出現(xiàn)了一批以銀行與證券？銀 行與保險(xiǎn)？證券與保險(xiǎn)合作為背景的跨行業(yè)交叉性金融工具？如國(guó)內(nèi)證券機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行短期 融資,證券公司的股票質(zhì)押貸款以及“銀證轉(zhuǎn)賬”和“銀保合 作”等？另外,我國(guó)境內(nèi)已形成了一些類似于集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)？子公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司，并不斷制造出跨行業(yè)的交叉性金 融工具？跨市場(chǎng)？跨行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融系統(tǒng)的危害不僅體 現(xiàn)在其風(fēng)險(xiǎn)特征的復(fù)雜性，而且風(fēng)險(xiǎn)有可能在各個(gè)市場(chǎng)？各行業(yè) 之間快速轉(zhuǎn)移？傳播？擴(kuò)散,形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)整個(gè)金融體 系產(chǎn)生災(zāi)難性的沖擊？（二）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)金融體系的阻礙我國(guó)金融業(yè)在改革開放后得到了快速進(jìn)展，但在新的宏觀經(jīng) 濟(jì)進(jìn)展形

9、勢(shì)與市場(chǎng)環(huán)境中，金融系統(tǒng)出現(xiàn)了一些新情況和新問題 成為阻礙金融穩(wěn)定和安全的重要因素？1.金融進(jìn)展格局不協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中？一些學(xué)者認(rèn)為，金融深化的一個(gè)重要指標(biāo)是廣義貨幣 M2 和 GDP 勺比率上升，然而 并不是所有這些上升差不多上對(duì)銀行有益的？需要值得注意的是，假如銀行負(fù)債的增長(zhǎng)相關(guān)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)際儲(chǔ)備的存量上升 專門快,而且銀行負(fù)債在流淌性？期限和貨幣構(gòu)成方面顯著不同于銀行資產(chǎn)，銀行資本以及損失的儲(chǔ)備不能夠彌補(bǔ)銀行資產(chǎn)的波 動(dòng)，6 / 18經(jīng)濟(jì)也面臨著重大的信心沖擊等，銀行體系的脆弱性將上升?目前,我國(guó) M2/GDP 比例居高不下，2003 年？2004 年和 2005 年為不為 187

10、%,186%,164%遠(yuǎn)高于美英日等發(fā)達(dá)國(guó)家和一些亞洲 新興化國(guó)家？銀行業(yè)汲取了大量?jī)?chǔ)蓄存款，且要緊依靠發(fā)放中長(zhǎng) 期貸款來(lái)釋放儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的壓力，導(dǎo)致全社會(huì)的融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中 于銀行體系？4從長(zhǎng)期看，過(guò)多的貨幣供給可能沖擊物價(jià)和資產(chǎn) 價(jià)格的穩(wěn)定，不利于金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行，同時(shí)也擠壓了貨幣政 策的調(diào)控空間？2隱形赤字的貨幣化壓力增大和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)增加？依照經(jīng)驗(yàn)，各類金融風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)逐步向央行和財(cái)政集中？2005 年末,我國(guó)短期外債余額為 1561.4 億美元，比 2004 年末增加 329.4 億美元, 占外債余額的55.6%,占比高于國(guó)際公認(rèn)的25%警戒線？我國(guó)有 相當(dāng)大的隱形財(cái)政赤字,這包括國(guó)有

11、商業(yè)銀行部分政策性不良貸 款？社會(huì)保障“欠賬”以及地點(diǎn)政府債務(wù)等？這種財(cái)政綜合負(fù)債占 GDF 比例約 90%,財(cái)政總債務(wù)率已超過(guò)國(guó)際公認(rèn) 45%勺警戒線？如此高的財(cái)政負(fù)債率，容易導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，最終阻礙幣值穩(wěn)定？中央銀行資金運(yùn)用的準(zhǔn)財(cái)政性支出增多，貸款回收率低，不良比例高，形成了國(guó)有企業(yè)？地點(diǎn)政府和金融機(jī)構(gòu)大量占用中央銀 行資金的局面，容易造成中央銀行財(cái)務(wù)狀況惡化，削弱中央銀行 調(diào)控能力？問3.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮，可能使企業(yè)大量 債務(wù)7 / 18拖欠，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的頻率和強(qiáng)度都比較高？2003 年上半年,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭，固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)率僅 次于1992-199

12、3 年，成為歷史上投資增長(zhǎng)最快的時(shí)期之一？我國(guó)投資增長(zhǎng)明顯過(guò)猛，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾和問題進(jìn)一步顯現(xiàn) 導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大？（三）金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由于歷史？體制等多種緣故，我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)展存在一些不 平衡的狀況，包括整個(gè)融資結(jié)構(gòu)中直接融資與間接融資的不平衡 直接融資中債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)進(jìn)展的不平衡；債券市場(chǎng)中國(guó)債?金融債與企業(yè)債進(jìn)展的不平衡等？1.貨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)的貨幣市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)相比，其深度和廣度不夠,貨幣市場(chǎng)的內(nèi)在功能還有待于提升？一是貨幣市場(chǎng)交易工 具和品種過(guò)于單一？目前在貨幣市場(chǎng)上采納的交易工具只有拆 借？回購(gòu)和承兌匯票，貨幣市場(chǎng)中可供交易的工具偏少？票據(jù)市 場(chǎng)只

13、有交易性票據(jù)，沒有融資性票據(jù)？在交易性票據(jù)中，銀行承 兌匯票所占比重遠(yuǎn)高于商業(yè)承兌匯票？債券品種也只有國(guó)債和政策性金融債券，發(fā)行主體過(guò)少，期限偏長(zhǎng)，缺乏短期債券品種，不利于貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的形成？二是貨幣市場(chǎng)流淌性有待提高？市場(chǎng)缺乏流淌性既有債券供給和需求方面的緣故，也有交易方式單一？做市商和經(jīng)紀(jì)人等競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)交易中介空缺？市場(chǎng)8 / 18透明度不高等方面的緣故？三是貨幣市場(chǎng)中交易的集中度偏高，一定程度上阻礙了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性和效率？在拆借和回購(gòu)交易中，商業(yè)銀行為要緊的資金融出方，占比一般為 80 濃上,形成了一定 的壟斷性？四是票據(jù)市場(chǎng)一些主體行為不規(guī)范？法制信用觀念淡??？違規(guī)經(jīng)營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象

14、屢禁不絕？2.資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期建立和進(jìn)展起來(lái)的新興市場(chǎng)，轉(zhuǎn)軌時(shí)期的體制問題與新興市場(chǎng)的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián)，存在著一些深層次的矛盾？結(jié)構(gòu)性缺陷和風(fēng)險(xiǎn)隱患，阻礙了市場(chǎng)穩(wěn)定 運(yùn)行,使得資本市場(chǎng)的進(jìn)展與經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的需求不協(xié)調(diào)？一是市場(chǎng)信息不完全和不對(duì)稱？證券市場(chǎng)整體上進(jìn)展滯后，除了交易工具 和結(jié)構(gòu)性問題外，存在著嚴(yán)峻的信息不對(duì)稱問題？上市公司披露 的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與其承諾或其注冊(cè)師預(yù)測(cè)的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，其業(yè)績(jī)往往可不能維持專門長(zhǎng)，而且也難以作為投資者投資的依據(jù)？二是投資者結(jié)構(gòu)不合理以及投資者違規(guī)操作行為造成的風(fēng)險(xiǎn)？我國(guó)證券市場(chǎng)要緊以中小投資者為主，缺少多元化的？具有競(jìng)爭(zhēng)性和 互補(bǔ)性的？擁

15、有長(zhǎng)期穩(wěn)定資金以及長(zhǎng)期投資理念的機(jī)構(gòu)投資者，不利于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)行為？提高證券市場(chǎng)的流淌性和有效操縱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？三是市場(chǎng)融資功能萎縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān) 管制度等存在缺陷？股票發(fā)行監(jiān)管仍存在較多問題，發(fā)行和上市 審核體制分工與銜接不合理？新股發(fā)行和再融資渠道不暢通，優(yōu)質(zhì)上市資源外流，直接阻礙資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？四是市場(chǎng)交 易9 / 18和結(jié)算制度不能滿足市場(chǎng)迅速進(jìn)展和操縱風(fēng)險(xiǎn)的需要，缺乏對(duì)投資者直接愛護(hù)的制度？五是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏治理經(jīng)驗(yàn)而對(duì)證券 市場(chǎng)干預(yù)不及時(shí)？不果斷或進(jìn)行不正常干預(yù)而造成的證券市場(chǎng) 的震蕩？3.保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，但保險(xiǎn)業(yè)仍處于的初級(jí)時(shí)期，還存在著一些突

16、出的問題和風(fēng)險(xiǎn)？一是保險(xiǎn)業(yè)的償付能力較低 ?占市場(chǎng)份額超過(guò) 70%的國(guó)有保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期以來(lái)償付能力處于不 足的狀態(tài)？二是保險(xiǎn)業(yè)在快速進(jìn)展中存在著道德風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)上的信譽(yù)度不高，保險(xiǎn)公司誠(chéng)信狀況存在著許多 問題？少數(shù)保險(xiǎn)公司培訓(xùn)和治理代理人不嚴(yán)格，存在唆使？誤導(dǎo)代理人進(jìn)行違背誠(chéng)信義務(wù)的活動(dòng)？保險(xiǎn)公司缺乏誠(chéng)信記錄披露 制度,消費(fèi)者無(wú)法考查保險(xiǎn)人的承保能力？賠付實(shí)力？資產(chǎn)質(zhì)量？經(jīng)營(yíng)狀況？風(fēng)險(xiǎn)治理？進(jìn)展前景等與誠(chéng)信相關(guān)的信息，投保人 購(gòu)買保險(xiǎn)時(shí)缺乏充足的誠(chéng)信信息支持？三是保險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題比較突出，保費(fèi)收入要緊來(lái)自少數(shù)險(xiǎn)種，而且各家保險(xiǎn)公司險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90%以上？四是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)？目前,保險(xiǎn)可用資金已超過(guò) 1 萬(wàn)億元,但由于資本市場(chǎng)還不成熟 ,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道仍偏小 , 保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大 ? 壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)較高 ,5 年以 上中長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過(guò)50%,且期限越長(zhǎng) , 不匹配程度越高 , 有的高達(dá) 80%,資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差 10-15年 , 在償付高峰到來(lái)時(shí)期可能集中爆發(fā)流淌性風(fēng)險(xiǎn)?(四) 開放條件下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)開放經(jīng)濟(jì)條件下 , 許多國(guó)家實(shí)行金融自由化政策 , 放松對(duì)利 率和匯率的管制 ,導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度劇增 , 金融機(jī)構(gòu)大量涉足