金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述課件

1、金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理引言引言 自我介紹 研究方向：資產(chǎn)定價(jià)、實(shí)證金融、金融工程 主授課程：主授課程： 本科：衍生金融工具金融工程金融風(fēng)險(xiǎn)管理 碩士：金融資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證金融金融隨機(jī)過程連續(xù)時(shí)間金融金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理第第1講講課程說明課程說明金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（I）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程說明課程說明金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材和參考讀物教材和參考讀物 教材： 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，鄒宏元 主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007 參考讀物 1劉園，金融風(fēng)險(xiǎn)管理M，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2008. 2王順，金融風(fēng)險(xiǎn)管理M，中國金融出版社，2007. 3宋清華，李

2、志輝金融風(fēng)險(xiǎn)管理M北京：中國金融出版社，2003 4施兵超，楊文澤金融風(fēng)險(xiǎn)管理M上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002 5王春峰金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理M天津：天津大學(xué)出版社，2001金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理為什么要開設(shè)這門課程？為什么要開設(shè)這門課程？u(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題l 次貸危機(jī)、金融海嘯與華爾街時(shí)代的終結(jié) 雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，美林被收購， 加上之前垮下的貝爾斯登，華爾街排名前五的投資銀行只剩下高盛和摩根士丹利兩家。如今，碩果僅存的這兩大投行也將被迫轉(zhuǎn)型。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在9月21日晚間宣布，已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求。而高盛和大摩的轉(zhuǎn)型，意味著“長久以來世

3、人熟知的華爾街的終結(jié)”。 l 結(jié)構(gòu)化金融、金融工程、金融創(chuàng)新：金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、表外業(yè)務(wù)、金融監(jiān)管與透明度）u(2)學(xué)科發(fā)展的需要金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程要求課程要求 平時(shí)30% 期末70% 考試：閉卷金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理主要內(nèi)容主要內(nèi)容 第1-2周 金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述 第3-4周 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 第5-6周 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 第7-8周 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第9周 市場風(fēng)險(xiǎn)管理 第10 周 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 第11周 操作風(fēng)險(xiǎn)管理 第12周 表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 第13-15周 結(jié)構(gòu)化金融（證券化） 第16周 復(fù)習(xí)與答疑金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理前期課程前期課程 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)

4、 衍生金融工具 金融資產(chǎn)定價(jià) 概率統(tǒng)計(jì) 金融隨機(jī)過程金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理 銀行如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理？各自為政，還是整合風(fēng)險(xiǎn)管理？ 資產(chǎn)定價(jià)與市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的刻畫 操作風(fēng)險(xiǎn) 整合：Copula方法金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（1）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)概述風(fēng)險(xiǎn)概述 一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念 三、風(fēng)險(xiǎn)的特征 四、風(fēng)險(xiǎn)的分類 五、金融學(xué)基本要素、現(xiàn)代金融學(xué)與風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 “風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無好壞之分。風(fēng)險(xiǎn)是人類活動(dòng)的內(nèi)在

5、特征，它來源于對未來結(jié)果的不可知性。因此，粗略地講，風(fēng)險(xiǎn)可以被定義為對未來結(jié)果不確定性的暴露。 “風(fēng)險(xiǎn)”的中性，有利和不利；通常意義：壞事情 對風(fēng)險(xiǎn)的理解直接影響對風(fēng)險(xiǎn)的度量 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相關(guān)。 在風(fēng)險(xiǎn)的定義中包含了兩個(gè)極其重要的因素：金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件（結(jié)果）發(fā)生的概率分布。因此，每一個(gè)事件的發(fā)生都應(yīng)該對應(yīng)著一定的概率。為了研究風(fēng)險(xiǎn)，對未來結(jié)果及其發(fā)生的概率就應(yīng)該有一個(gè)精確的描述。但是從實(shí)踐角度來講，未來可能存在的結(jié)果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們在管理風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，常常需要對此進(jìn)行主觀的推斷； 第二個(gè)因素是對這種

6、不確定性的暴露。對于同樣的不確定性，不同的人類活動(dòng)所受到的影響是不一樣的。比如說，未來的天氣狀況對所有人來講都是不確定的，但是它對不同的人類活動(dòng)產(chǎn)生的影響可能是完全不同的：天氣對農(nóng)業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其對工業(yè)和金融業(yè)等其它行業(yè)的影響。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究不確定性的數(shù)學(xué)概率論研究不確定性的數(shù)學(xué)概率論 隨機(jī)過程隨機(jī)過程 直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學(xué)學(xué)科是概率論和隨機(jī)過程概率論和隨機(jī)過程 (其他還有：模糊數(shù)學(xué)、混沌理論、集值分析、微分包含等)。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(1921) Knight 不承認(rèn)“風(fēng)險(xiǎn)=不確定性”，提出“風(fēng)險(xiǎn)”是有概率分布

7、的隨機(jī)性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機(jī)性。 Knight 的觀點(diǎn)并未被普遍接受。但是這一觀點(diǎn)成為研究方法上的區(qū)別。Frank Hyneman Knight (1885-1972) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理個(gè)人理解個(gè)人理解 不確定性：可認(rèn)知的部分和不可認(rèn)知的部分 風(fēng)險(xiǎn)：可以識(shí)別的部分和不可識(shí)別的部分 近似看法金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理對風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量對風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量 中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、條件 “不利”變化：VaR，CVaR，損失概率等金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn) 金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。 不確定性是一個(gè)非常重要的金融要素。 風(fēng)險(xiǎn)與不

8、確定性緊密相連。 因此，風(fēng)險(xiǎn)與金融存在緊密的關(guān)系。 例如（1）資產(chǎn)定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)的度量，CAPM （2）資產(chǎn)價(jià)格的刻畫與風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素 （3）利率期限結(jié)構(gòu)的宏觀金融模型與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （4）CCAPM與“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)因素指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生變化的因素，即引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的潛在條件。風(fēng)險(xiǎn)因素包括實(shí)質(zhì)、道德和心理等三類。 2、風(fēng)險(xiǎn)事故又稱風(fēng)險(xiǎn)事件，指在風(fēng)險(xiǎn)管理中直接或的間接造成損失的事件。3、損失指非計(jì)劃、非預(yù)期、非故意的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。損失是風(fēng)險(xiǎn)事故的結(jié)果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實(shí)質(zhì)性損失，間接損失包括額外費(fèi)用損失、收入

9、損失和責(zé)任損失。4、風(fēng)險(xiǎn)的測量角度包括風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量。風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量是指可能損失的風(fēng)險(xiǎn)，一般通過評級(jí)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行判斷；風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量是指損失的可能性,通過量化客戶違約的可能性和確定彌補(bǔ)違約的資產(chǎn)來加以確定。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理5、風(fēng)險(xiǎn)成本指由于存在的風(fēng)險(xiǎn)使得市場參與者承擔(dān)的成本。風(fēng)險(xiǎn)成本包括：一是發(fā)生損失的成本，二是不確定性自身的成本。6、風(fēng)險(xiǎn)程度所承受最大的損失7、波動(dòng)未來的不確定性8、概率實(shí)際發(fā)生的可能性9、嚴(yán)重性實(shí)際上可能遭受損失的量10、時(shí)間界限風(fēng)險(xiǎn)期的時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)越大11、相聯(lián)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系12、資金“經(jīng)濟(jì)資金”金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理三、風(fēng)險(xiǎn)的特征1、客觀性。不以人的意

10、志為轉(zhuǎn)移。2、普通性。廣泛存在于自然界和人類社會(huì)。3、復(fù)雜性。人類還沒有完全認(rèn)識(shí)和控制。4、偶然性。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間、程度、結(jié)果不定。5、必然性。分析歷史數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)規(guī)律。6、可變性。環(huán)境和技術(shù)的變化可能產(chǎn)生新風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理四、風(fēng)險(xiǎn)的分類 按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分類 純粹風(fēng)險(xiǎn)：只有損失沒有收益的風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：既可能損失也可能獲益的風(fēng)險(xiǎn) 按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因分類 客觀風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)際結(jié)果與未來結(jié)果存在差異 主觀風(fēng)險(xiǎn)：精神和心理狀態(tài)引起的不確定性 按操作結(jié)果分類 分散風(fēng)險(xiǎn)：可通過協(xié)議減小的風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)：無法通過協(xié)議減小的風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 按風(fēng)險(xiǎn)的載體分類 財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、人身風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

11、、信用風(fēng)險(xiǎn)。 按承受能力分類 可承受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失低于最大損失限度 不可承受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失超過最大損失限度。 按損失發(fā)生的根源分類 自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 按風(fēng)險(xiǎn)根源分類 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理五、金融基本要素、現(xiàn)代金融與五、金融基本要素、現(xiàn)代金融與風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 不確定性（不確定性（uncertaintyuncertainty）信息（信息（informationinformation）能力（能力（resourceresource） 權(quán)利（權(quán)利（rightright）、）、資源（資源（resourc

12、eresource）、）、運(yùn)營彈性（運(yùn)營彈性（resilienceresilience）時(shí)間（時(shí)間（timetime）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理影響資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)重要因素影響資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)重要因素滯后與風(fēng)險(xiǎn)（摘自于滯后與風(fēng)險(xiǎn)（摘自于Cochrane（2005）的序言部分）的序言部分）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)代金融學(xué)的核心現(xiàn)代金融學(xué)的核心 資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心 衍生金融工具和金融工程的兩大主題：資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)衍生金融工具和金融工程的兩大主題：資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理險(xiǎn)管理 金融工具金融工具 （可交易負(fù)載金融基本要素的載體）（可交易負(fù)載金融基本要素的載體

13、） 衍生金融工具衍生金融工具 （價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)；可交易負(fù)載金融基本要素的（價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)；可交易負(fù)載金融基本要素的載體）載體） 三個(gè)重要的視角：三個(gè)重要的視角： 金融基本要素金融基本要素 資產(chǎn)定價(jià)資產(chǎn)定價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)例子一個(gè)例子 武鋼權(quán)證與風(fēng)險(xiǎn)管理 那些因素需要考慮？假設(shè)你是某金融機(jī)構(gòu)的一名風(fēng)險(xiǎn)管理人員，該機(jī)假設(shè)你是某金融機(jī)構(gòu)的一名風(fēng)險(xiǎn)管理人員，該機(jī)構(gòu)持有武鋼權(quán)證。構(gòu)持有武鋼權(quán)證。為什么持有權(quán)證？為什么持有權(quán)證？ （有投資價(jià)值，但價(jià)格走勢不（有投資價(jià)值，但價(jià)格走勢不好預(yù)測）價(jià)格問題？好預(yù)測）價(jià)格問題？（1）風(fēng)險(xiǎn)源頭：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)

14、險(xiǎn)、行業(yè)）風(fēng)險(xiǎn)源頭：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等（2）風(fēng)險(xiǎn)曝露的計(jì)算）風(fēng)險(xiǎn)曝露的計(jì)算（3）金融要素對風(fēng)險(xiǎn)管理的影響：時(shí)間、不確定）金融要素對風(fēng)險(xiǎn)管理的影響：時(shí)間、不確定性（信息，能力）性（信息，能力）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理1 金融風(fēng)險(xiǎn)概述金融風(fēng)險(xiǎn)概述金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征 三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類 四、四、金融參與者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度金融參與者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 金融風(fēng)險(xiǎn)的定義有很多種，目前還沒有

15、完全統(tǒng)一的定義 ，下面給出大家比較認(rèn)可的定義： 金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。 金融風(fēng)險(xiǎn)定義的理解。從上面我們可以得出金融風(fēng)險(xiǎn)與一般風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)主要區(qū)別：一是金融風(fēng)險(xiǎn)是針對資金借貸和經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)，二是金融風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可以帶來經(jīng)濟(jì)損失，也可以獲取超額收益。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的外延比其他風(fēng)險(xiǎn)要小，內(nèi)涵比其他風(fēng)險(xiǎn)要大。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、隱蔽性：指由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，可能因信用特點(diǎn)而掩蓋金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性損失的實(shí)質(zhì)。（次貸危機(jī)）2、擴(kuò)散性：指由于金融機(jī)構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，

16、一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)可能導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。（金融海嘯）3、加速性：指一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營困難，就會(huì)失去信用基礎(chǔ)，甚至出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，這樣會(huì)加速金融機(jī)構(gòu)的倒閉。（是否有第二波？）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理4、不確定性：指金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生需要一定的經(jīng)濟(jì)條件或非經(jīng)濟(jì)條件，而這些條件在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前是不確定的。5、可管理性：指通過金融理論的發(fā)展、金融市場的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效的預(yù)測和控制。6、周期性：指金融風(fēng)險(xiǎn)受經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)律性、周期性的特點(diǎn)。（順周期監(jiān)管？）金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類 按照風(fēng)險(xiǎn)來源不

17、同分類 ： 1、市場風(fēng)險(xiǎn)(Market risk)：指由于市場價(jià)格(如利率，匯率，股價(jià)以及商品價(jià)格等)的波動(dòng)而導(dǎo)致的金融參與者的資產(chǎn)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。 2、信用風(fēng)險(xiǎn)(Credit risk)：指由于借款人或市場交易對手的違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk)：指金融參與者由于資產(chǎn)流動(dòng)性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險(xiǎn)。它包括市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 4、操作風(fēng)險(xiǎn)(Operational risk)：指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善，管理失誤或其它一些人為錯(cuò)誤而導(dǎo)致金融參與者潛在損失的可能性。主要來自技術(shù)和組織兩個(gè)層面。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 按照金融風(fēng)險(xiǎn)能否分散

18、分類 1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指由那些影響整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起風(fēng)險(xiǎn)。它無法通過資產(chǎn)組合分散。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)等。 2、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指一種與特定公司或特定行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。它可以通過資產(chǎn)組合分散。因此，它們與前面的可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)是相對應(yīng)的。CAPM、CCAPM的基本思想：“金融第一定律”的適用范圍：金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融參與者的類型金融參與者的類型 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 風(fēng)險(xiǎn)中性 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 風(fēng)險(xiǎn)類型與投資、職業(yè)發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(Avoid risk)：一些公司認(rèn)為，只要通過精細(xì)的管理，他們就可以規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)的影響。2.忽略風(fēng)險(xiǎn)(I

19、gnore risk)：一些公司在金融活動(dòng)中往往忽略他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此他們不會(huì)采取任何措施來管理風(fēng)險(xiǎn)。 3.分散風(fēng)險(xiǎn)(Diversify risk)：很多大的公司和機(jī)構(gòu)往往通過持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來起到有效降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。4.管理風(fēng)險(xiǎn)(Manage risk)：目前，越來越多的公司已經(jīng)意識(shí)到，金融風(fēng)險(xiǎn)本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現(xiàn)有的金融理論和工具(如金融工程)來對金融風(fēng)險(xiǎn)加以管理。四、四、金融參與者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度金融參與者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理2 金融風(fēng)險(xiǎn)管理概論金融風(fēng)險(xiǎn)管理概論金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵 二、金

20、融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的 三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ) 四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本即用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法，管理對象僅限于資金籌集與經(jīng)營過程中存在和發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。從定義可以看出，金融風(fēng)險(xiǎn)管理與一般風(fēng)險(xiǎn)管理一樣包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)控制。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的金融風(fēng)險(xiǎn)管理通過消除和盡量減輕金融風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，改善微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)營管理，

21、從而對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展起到促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在以下方面：1、減少現(xiàn)金流動(dòng)，提供安全穩(wěn)定的籌資環(huán)境。2、制定合理目標(biāo)，保障經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)營目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。3、有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置。4、規(guī)范市場行為，保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)基礎(chǔ) 早期的金融理論認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)管理是沒有必要的。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Miller、Modigliani (1958)指出，在一個(gè)完美的市場中，對沖或叫套期保值等金融操作手段并不能影響公司的價(jià)值。這里的完美的市場是指不存在稅收和破產(chǎn)成本，以及市場參與者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是沒有必要進(jìn)行金

22、融風(fēng)險(xiǎn)管理。 然而，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，金融風(fēng)險(xiǎn)管理卻引起了越來越多的來自學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。無論是金融市場的監(jiān)管者，還是金融市場的參與者對風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法的需求都空前高漲。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 主張應(yīng)該金融風(fēng)險(xiǎn)管理的各方認(rèn)為，對風(fēng)險(xiǎn)管理的需求主要基于以下兩個(gè)獨(dú)立的理論基礎(chǔ)： 1、現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)和金融市場并非完美，因此通過風(fēng)險(xiǎn)管理可以提升公司價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)金融市場的不完美性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 首先，現(xiàn)實(shí)市場中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會(huì)直接影響公司的收益，從而影響到公司的價(jià)值。 其次，現(xiàn)實(shí)市場中存在著交易成本。因此，相對于個(gè)體交易者來講，公司能夠以更低的交易成本來進(jìn)行各種金融操作。

23、 最后，在現(xiàn)實(shí)市場中，金融參與者也是不可能獲得完全信息的。 2、公司的管理者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的(Risk aversion)，因此通過風(fēng)險(xiǎn)管理可以增加公司管理者的效用(Managers utility)。很多實(shí)證研究表明，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)與公司管理層對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡有密切聯(lián)系。格林斯潘的市場定價(jià)信仰與金融危機(jī) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展（一）現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的動(dòng)力推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)進(jìn)步的直接動(dòng)力是金融創(chuàng)新，推動(dòng)金融創(chuàng)新的相關(guān)因素又包括浮動(dòng)匯率、放松管制和技術(shù)進(jìn)步等。1、浮動(dòng)匯率。1975年，固定匯率制的崩潰帶來了匯率自由浮動(dòng)的時(shí)代，但這種劇烈的浮動(dòng)使得債市、匯市、股市劇烈波

24、動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)急劇放大。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。2、放松管制。為了給金融市場的發(fā)展提供一個(gè)更為寬松、自由的環(huán)境，放松管制成為世界潮流。放松管制表現(xiàn)為：一是混業(yè)經(jīng)營成為主流；二是逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。這些都使得金融市場的參與者的風(fēng)險(xiǎn)放大。3、技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步是實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新的物質(zhì)基礎(chǔ)。計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，加快了信息傳播的速度，同時(shí)降低了人們獲取信息的成本，提高了決策的有效性和準(zhǔn)確性。這些都為金融創(chuàng)新提供了盈利的基礎(chǔ)，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新更快速度發(fā)展?？傊?浮動(dòng)利率、放松管制、技術(shù)進(jìn)步一方面推動(dòng)金融市場迅速發(fā)展,豐富各種金融交易工具；另一方面又大大增大了風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和破壞力。金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融

25、風(fēng)險(xiǎn)管理（二）現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)介紹 現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)發(fā)展分為三個(gè)階段：1、第一階段資產(chǎn)負(fù)債管理階段。20世紀(jì)80年代比較盛行，其基本思想是銀行在融資計(jì)劃和決策中，主動(dòng)利用利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個(gè)正的凈利息差額和正的資本凈值。其主要內(nèi)容：（1）測量和監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；（2）資產(chǎn)負(fù)債表的管理控制；（3）針對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)采取的避險(xiǎn)策略。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理 2、第二階段金融工程管理階段。 20世紀(jì)90年代比較盛行。金融工程風(fēng)險(xiǎn)管理主要思想是利用各種衍生金融工具，如期權(quán)、期貨、互換等，并通過金融工具的組合、分解、創(chuàng)新等方法，對金融領(lǐng)域中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 （1）含義