營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)管理(powerpoint 57頁(yè))

1、1l 第第1節(jié)節(jié)營(yíng)業(yè)收入管理營(yíng)業(yè)收入管理l 第第2節(jié)節(jié)商品價(jià)格管理商品價(jià)格管理l 第第3節(jié)節(jié)的構(gòu)成的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第第8章章 營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)(yngy)收入和利潤(rùn)管理收入和利潤(rùn)管理第一頁(yè)，共五十八頁(yè)。第第1節(jié)營(yíng)業(yè)節(jié)營(yíng)業(yè)(yngy)收入管理收入管理 一、營(yíng)業(yè)收入管理(gunl)概述P168-170 （一）營(yíng)業(yè)收入的含義與內(nèi)容 （二）營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn) （三）營(yíng)業(yè)收入的影響因素第二頁(yè)，共五十八頁(yè)。第第1節(jié)營(yíng)業(yè)節(jié)營(yíng)業(yè)(yngy)收入管理收入管理 二、營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)(yc) （一）銷售收入預(yù)測(cè)的程序 （二）銷售收入預(yù)測(cè)的方法 P172-176 1.判斷分析法：意見匯集法、專家判斷法 2.調(diào)查分

2、析法： 3.趨勢(shì)分析法： 4.因果分析法： 5.量本利分析法：第三頁(yè)，共五十八頁(yè)。第第1節(jié)營(yíng)業(yè)收入節(jié)營(yíng)業(yè)收入(shur)管理管理 三、銷售收入計(jì)劃(jhu)的編制P177第四頁(yè)，共五十八頁(yè)。第第2節(jié)商品價(jià)格管理節(jié)商品價(jià)格管理(gunl) 一、產(chǎn)品價(jià)格的概念 二、產(chǎn)品價(jià)格的分類 三、企業(yè)制定產(chǎn)品價(jià)格的原則和策略(cl) （一）原則 （二）策略P180-181 浮動(dòng)；折讓；保本；心理；價(jià)格線；壽命期第五頁(yè)，共五十八頁(yè)。第第2節(jié)商品價(jià)格管理節(jié)商品價(jià)格管理(gunl) 四、產(chǎn)品定價(jià)方法(fngf) （一）成本加成定價(jià)法 （二）邊際成本定價(jià)法第六頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社一、利潤(rùn)的概念與內(nèi)容一、

3、利潤(rùn)的概念與內(nèi)容 利潤(rùn)的概念利潤(rùn)的概念利潤(rùn)利潤(rùn)是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間(qjin)(qjin)的經(jīng)營(yíng)成果，包括收入減的經(jīng)營(yíng)成果，包括收入減去費(fèi)用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得或損失等。去費(fèi)用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得或損失等。2 2利潤(rùn)構(gòu)成的內(nèi)容利潤(rùn)構(gòu)成的內(nèi)容 （1 1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （2 2）利潤(rùn)總額（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、）利潤(rùn)總額（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益投資凈收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額）、營(yíng)業(yè)外收支凈額） （3 3）凈利潤(rùn)）凈利潤(rùn)第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第七頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（1） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

4、是企業(yè)利潤(rùn)的主要(zhyo)來源，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算用公式表示為：來源，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算用公式表示為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)= =營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一營(yíng)業(yè)稅金及附加一營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一營(yíng)業(yè)稅金及附加一銷售費(fèi)用一管理費(fèi)用一財(cái)務(wù)銷售費(fèi)用一管理費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用費(fèi)用一一資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失+ +投資收益（或減投資損失）投資收益（或減投資損失）+ +公允價(jià)值變動(dòng)收益（或減公允價(jià)值變動(dòng)損失）公允價(jià)值變動(dòng)收益（或減公允價(jià)值變動(dòng)損失）營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所確認(rèn)的收入總額，包括營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所確認(rèn)的收入總額，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和和其他業(yè)務(wù)收其他業(yè)務(wù)收入入。 營(yíng)業(yè)成本是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所發(fā)生的實(shí)際成

5、本總額，包括營(yíng)業(yè)成本是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所發(fā)生的實(shí)際成本總額，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和和其他業(yè)其他業(yè)務(wù)成本務(wù)成本。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第八頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（2）利潤(rùn)總額）利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)外收支凈額 其中，其中，營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)外收支凈額 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出 營(yíng)業(yè)外收入是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)業(yè)外收入是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(hu dng)沒有直接關(guān)系，不需要耗費(fèi)任何成本的一種沒有直接關(guān)系，不需要耗費(fèi)任何成本的一種偶然的的各種收入。主要包括偶然的的各種收入。主要包括罰款凈收入罰

6、款凈收入、處置固定資產(chǎn)凈收益處置固定資產(chǎn)凈收益、處置無(wú)形資產(chǎn)凈收益處置無(wú)形資產(chǎn)凈收益。 營(yíng)業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)直接關(guān)系，沒有任何收入的一種偶然的、營(yíng)業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)直接關(guān)系，沒有任何收入的一種偶然的、非常規(guī)性的各項(xiàng)支出。主要包括非常規(guī)性的各項(xiàng)支出。主要包括處置固定資產(chǎn)凈損失處置固定資產(chǎn)凈損失、罰款支出罰款支出和和非常損失非常損失等。等。 第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第九頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（3）凈利潤(rùn)）凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)總額減去所得稅費(fèi)用以后的余額，即企業(yè)凈利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)總額減去所得稅費(fèi)用以后的余額，即

7、企業(yè)的稅后利潤(rùn)。的稅后利潤(rùn)。凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)= =利潤(rùn)總額一所得稅費(fèi)用利潤(rùn)總額一所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用= =應(yīng)納稅應(yīng)納稅(n shu)(n shu)所得額所得稅稅率所得額所得稅稅率第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第十頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配 二二、利潤(rùn)分配的順序 P184 1.彌補(bǔ)企業(yè)虧損 2.繳納企業(yè)所得稅 3.分配稅后利潤(rùn) （1）被沒收的財(cái)務(wù)損失、支付各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款 （2）彌補(bǔ)企業(yè)以前年度的虧損。（指超過用所得稅前的利潤(rùn)抵補(bǔ)虧損的法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧損）。 （3）提取法定盈余公積金。（按

8、照當(dāng)年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損后的10%提取，當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再(b zi)提取。用于補(bǔ)虧或轉(zhuǎn)增資本）第十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配 3.分配(fnpi)稅后利潤(rùn) （4）提取任意盈余公積 （5）向投資者分配利潤(rùn)。上述分配后的余額加上以前年度未分配的利潤(rùn)即為可供投資者分配的利潤(rùn)。第十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社【例【例8- 1】湘華集團(tuán)】湘華集團(tuán)(jtun)2010年年末利潤(rùn)分配前的有關(guān)資料如下表年年末利潤(rùn)分配前的有關(guān)資料如下表8-1表表8-1 單位單位(dnwi) ;萬(wàn)元萬(wàn)元該公司決定：本年度按

9、規(guī)定比例10%，提取盈余公積，發(fā)放股票股利10%（即股東每持10股可得1股），并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利，每股0.1元。假設(shè)(jish)當(dāng)時(shí)股票市價(jià)為每股40元。 項(xiàng) 目 金 額 上年未分配利潤(rùn) 1 500 本年稅后利潤(rùn) 3 000 股本（500萬(wàn)股，每股1元） 500 資本公積 200 盈余公積 500 所有者權(quán)益 5 700 第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配第十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社依上例資料：依上例資料：（1）可供分配的利潤(rùn)）可供分配的利潤(rùn)=1500+3000=4 500（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（2）本年度提取盈余公積）本年度提取盈余公積=300010%=30

10、0（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（3）本年度發(fā)放股票股利）本年度發(fā)放股票股利=4050010%=2 000（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（4）本年度發(fā)放現(xiàn)金股利）本年度發(fā)放現(xiàn)金股利=500（1+10%） 0.1=55（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（5）未分配利潤(rùn)余額）未分配利潤(rùn)余額=4 500（300+2 000+55）=2145（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）需要指出的是，上例中以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，需要指出的是，上例中以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，是很多西方國(guó)家是很多西方國(guó)家(guji)所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)格，如我國(guó)目前即采用這種做法。算股票股利價(jià)格，如我國(guó)目前即

11、采用這種做法。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配 三、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配第十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配 按照股利政策對(duì)公司價(jià)值有無(wú)影響 1.股利無(wú)關(guān)論：股利政策不會(huì)影響公司股價(jià)。 資本(zbn)市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性 沒有籌資費(fèi)用（包括股票發(fā)行和交易費(fèi)用） 不存在公司和個(gè)人所得稅 公司的投資決策與股利政策是彼此獨(dú)立的第十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配 2

12、.股利相關(guān)論 （1）一鳥在手論 （2）信息(xnx)傳播論 （3）假設(shè)排除論第十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社三、股份制企業(yè)三、股份制企業(yè)(qy)利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配（二）影響股利政策的因素（二）影響股利政策的因素影響股利政策的因素主要有以下幾個(gè)方面：影響股利政策的因素主要有以下幾個(gè)方面：（1）法律）法律(fl)因素因素（2）股東因素）股東因素（3）公司因素）公司因素 （4）其他因素）其他因素第十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（1）法律因素）法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)公司為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)

13、對(duì)公司(n s)的股利分配經(jīng)常作如下硬性限制：的股利分配經(jīng)常作如下硬性限制：資本保全約束資本保全約束資本積累約束資本積累約束償債能力約束償債能力約束超額累積利潤(rùn)的約束超額累積利潤(rùn)的約束第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社資本保全約束資本保全約束資本保全是為了保護(hù)投資者的利益而作出的法律限制，是資本保全是為了保護(hù)投資者的利益而作出的法律限制，是公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的一條公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的一條(y tio)重要原則，它要求公司發(fā)放的重要原則，它要求公司發(fā)放的股利不得來源于實(shí)收資本（股本）和資本公積，而只能來源于股利不得來源于實(shí)收資本（股本）和

14、資本公積，而只能來源于當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。資本保全的目的在于防止公司任意降低資金結(jié)構(gòu)中權(quán)益資資本保全的目的在于防止公司任意降低資金結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金的比例，保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。金的比例，保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社資本積累約束資本積累約束要求公司在分配收益時(shí)，必須按一定要求公司在分配收益時(shí)，必須按一定(ydng)的比例和基數(shù)提的比例和基數(shù)提取各種法定公積金。這也是為了增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)取各種法定公積金。這也是為了增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能

15、力，維護(hù)投資者的利益。投資者的利益。我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤(rùn)的我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤(rùn)的10%提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)公司在分配普通股股利之前提取提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)公司在分配普通股股利之前提取任意盈余公積金，只有當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注冊(cè)資任意盈余公積金，只有當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注冊(cè)資本的本的50%時(shí)，才可不再提取。時(shí)，才可不再提取。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社償債能力約束償債能力約束(yush)(yush)償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)

16、的能力。公司償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。公司在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看損益表上的凈利潤(rùn)的數(shù)額，還必須考企業(yè)分配股利不能只看損益表上的凈利潤(rùn)的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。對(duì)股份公司而言，當(dāng)現(xiàn)金股利的支付慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。對(duì)股份公司而言，當(dāng)現(xiàn)金股利的支付會(huì)影響其償債能力和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額要受會(huì)影響其償債能力和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額要受到限制。到限制。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第二十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社超額累積利潤(rùn)的約束超額

17、累積利潤(rùn)的約束由于股東接受股利交納由于股東接受股利交納(jion)的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅，于是公司通過累積利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式幫助股東的資本利得稅，于是公司通過累積利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式幫助股東避稅。因而許多西方國(guó)家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)避稅。因而許多西方國(guó)家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。水平，將被加征額外稅額。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)

18、利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第二十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社(2)(2)股東因素股東因素股利政策必須經(jīng)過股東大會(huì)決議通過才能實(shí)施，股東對(duì)公司股利政策必須經(jīng)過股東大會(huì)決議通過才能實(shí)施，股東對(duì)公司的股利政策具有的股利政策具有(jyu)(jyu)舉足輕重的影響。股東從自身需要出發(fā)，對(duì)舉足輕重的影響。股東從自身需要出發(fā)，對(duì)公司的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響：公司的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響：出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮出于控制權(quán)的考慮出于控制權(quán)的考慮出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮 第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十四頁(yè)，共五

19、十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮一些依靠股利維持生活的股東，如一些退休者，他們往往一些依靠股利維持生活的股東，如一些退休者，他們往往要求公司能夠支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤(rùn)，將受要求公司能夠支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤(rùn)，將受到這部分股東的反對(duì)。另外，一些高收入的股東又出于避稅的到這部分股東的反對(duì)。另外，一些高收入的股東又出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往反對(duì)公司發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。按照我國(guó)稅法規(guī)定，股東從公反對(duì)公司發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。按照我國(guó)稅法規(guī)定，股

20、東從公司分得的股息和紅利按司分得的股息和紅利按20%的比例交納個(gè)人所得稅，而對(duì)股票的比例交納個(gè)人所得稅，而對(duì)股票交易所得目前還沒有開征個(gè)人所得稅，因而，對(duì)股東來說，股交易所得目前還沒有開征個(gè)人所得稅，因而，對(duì)股東來說，股票價(jià)格上漲獲得的收益票價(jià)格上漲獲得的收益(shuy)比分得股息、紅利更具吸引力。比分得股息、紅利更具吸引力。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社出于控制權(quán)的考慮出于控制權(quán)的考慮有的大股東持股比例較高，對(duì)公司擁有一定的控制權(quán)，他們有的大股東持股比例較高，對(duì)公司擁有一定的控制權(quán)，他們出于對(duì)公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心出于

21、對(duì)公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心(dn xn)，往往傾向于公司少，往往傾向于公司少分配現(xiàn)金股利，多留存利潤(rùn)。如果公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)分配現(xiàn)金股利，多留存利潤(rùn)。如果公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存收益減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)致留存收益減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購(gòu)買新東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購(gòu)買新股以滿足公司的需要，寧愿不分配股利而反對(duì)募集新股。股以滿足公司的需要，寧愿

22、不分配股利而反對(duì)募集新股。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮在某些股東看來，通過增加留存收益在某些股東看來，通過增加留存收益(shuy)引起股價(jià)上漲引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來較多的資本利得，因此他們往往現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來較多的資本利得，因此他們往往要求較多地支付股利。要求較多地支付股利。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第二十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。

23、大連理工大學(xué)出版社(3)公司公司(n s)因素因素公司自身因素的影響是指公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各公司自身因素的影響是指公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機(jī)會(huì)而對(duì)其股利政策產(chǎn)生的影響。就公司的經(jīng)營(yíng)需要來種環(huán)境、機(jī)會(huì)而對(duì)其股利政策產(chǎn)生的影響。就公司的經(jīng)營(yíng)需要來講，也存在一些影響公司股利分配的因素：講，也存在一些影響公司股利分配的因素： 盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性 舉債能力舉債能力 資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性 投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì) 資金成本資金成本 債務(wù)需要債務(wù)需要. . 利潤(rùn)分配的管理利潤(rùn)分配的管理(gunl)(gunl)第二十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性公司是否

24、能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利公司是否能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利(gl)政策的基礎(chǔ)。政策的基礎(chǔ)。盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利穩(wěn)定的公司較高的股利(gl)；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利利(gl)政策。對(duì)于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策。對(duì)于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利(gl)政策可以減政策可以減少因盈余下降而造成的股利少因盈余下降而造成的股利(gl)無(wú)法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)，還可將更多的盈余再投資，以提高公司權(quán)益資本比

25、重，減少財(cái)務(wù)還可將更多的盈余再投資，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第二十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社舉債能力舉債能力舉債能力是公司籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的公司在舉債能力是公司籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的公司在資本市場(chǎng)上的舉債能力會(huì)有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金資本市場(chǎng)上的舉債能力會(huì)有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金(xinjn)股利時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮自身的舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力的公司股利時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮自身的舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地在資本市場(chǎng)上籌措到所需的現(xiàn)金因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地在資本市場(chǎng)上籌措到所需的現(xiàn)金(x

26、injn)，則有可，則有可能采取比較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多能采取比較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取比較緊縮的股利政策。滯留盈余，因而往往采取比較緊縮的股利政策。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第三十頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須保持一定資產(chǎn)的流動(dòng)性，否則就公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須保持一定資產(chǎn)的流動(dòng)性，否則就會(huì)發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮到資產(chǎn)的會(huì)發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮到資產(chǎn)的流動(dòng)性，較多地支付現(xiàn)金股利，會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使流動(dòng)

27、性，較多地支付現(xiàn)金股利，會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，影響資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，影響(yngxing)未來的支付能力，甚至可能會(huì)未來的支付能力，甚至可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。而保持一定的資產(chǎn)的流動(dòng)性，是公司經(jīng)營(yíng)所必出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。而保持一定的資產(chǎn)的流動(dòng)性，是公司經(jīng)營(yíng)所必需的。因此，若公司資產(chǎn)的流動(dòng)性差，即使利潤(rùn)可觀，也不宜需的。因此，若公司資產(chǎn)的流動(dòng)性差，即使利潤(rùn)可觀，也不宜分配過多的現(xiàn)金股利。分配過多的現(xiàn)金股利。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第三十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要(xyo)有強(qiáng)

28、大的資金支持，有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于再投資，這樣可以加因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于再投資，這樣可以加速公司的發(fā)展，增加公司的未來收益；缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公速公司的發(fā)展，增加公司的未來收益；缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長(zhǎng)中的公司多采取低股利政策；而股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長(zhǎng)中的公司多采取低股利政策；而陷于經(jīng)營(yíng)收縮的公司多采用高股利政策。陷于經(jīng)營(yíng)收縮的公司多采用高股利政策。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第三十二頁(yè)，

29、共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社資金成本資金成本資金成本是公司選擇籌資方式資金成本是公司選擇籌資方式(fngsh)的基本依據(jù)。一般而言，的基本依據(jù)。一般而言，與發(fā)行新股或舉債相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種與發(fā)行新股或舉債相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比較經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部籌資渠道。所以，從資金成本考慮，如果公司比較經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部籌資渠道。所以，從資金成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第三十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社債務(wù)需要債務(wù)需要具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以

30、通過舉借新債、發(fā)行新具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果公司股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果公司認(rèn)為認(rèn)為(rnwi)后者適當(dāng)?shù)脑挘ū热纾罢哔Y本成本高或受其他限制后者適當(dāng)?shù)脑挘ū热?，前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng)），將會(huì)減少股利的支付。難以進(jìn)入資本市場(chǎng)），將會(huì)減少股利的支付。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第三十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社(4)其他其他(qt)因素因素第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束

31、是指?jìng)鶛?quán)人為了防止公司過多發(fā)放股利，影響債務(wù)合同約束是指?jìng)鶛?quán)人為了防止公司過多發(fā)放股利，影響(yngxing)其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以合同的形式限制公司現(xiàn)金股利的分配。其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以合同的形式限制公司現(xiàn)金股利的分配。公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金股利支付公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金股利支付程度的條款，以保護(hù)債權(quán)人的利益。這些條款通常包括：未來的股利只程度的條款，以保護(hù)債權(quán)人的利益。這些條款通常包括：未來的股利只能以簽定合同之后的盈利發(fā)放，不能以過去的留存收益發(fā)放；營(yíng)運(yùn)資金能以簽定合同之后的盈利發(fā)放，不能以過去的留存收益發(fā)放

32、；營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利；將利潤(rùn)的一部分以償債資金的形式低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利；將利潤(rùn)的一部分以償債資金的形式留存下來；利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得發(fā)放股利；規(guī)定每股股利留存下來；利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得發(fā)放股利；規(guī)定每股股利的最高限額。公司出于未來負(fù)債籌資的考慮，一般都自覺遵守與債權(quán)人的最高限額。公司出于未來負(fù)債籌資的考慮，一般都自覺遵守與債權(quán)人事先簽訂的有關(guān)合同的限制性條款，以協(xié)調(diào)公司和債權(quán)人之間的關(guān)系，事先簽訂的有關(guān)合同的限制性條款，以協(xié)調(diào)公司和債權(quán)人之間的關(guān)系，這就使公司只得采取低股利政策。這就使公司只得采取低股利政策。第三十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大

33、學(xué)出版社通貨膨脹通貨膨脹在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買力下降，會(huì)導(dǎo)致在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買力下降，會(huì)導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司的股基金購(gòu)買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司的股利政策往往偏緊。利政策往往偏緊。由于存在上述種種影響股利分配由于存在上述種種影響股利分配(fnpi)的因素，股利政策與股的因素，股利政策與股票價(jià)格就不是無(wú)關(guān)的，或者說股票價(jià)格不會(huì)僅僅由其投資的獲利票價(jià)格就不是無(wú)關(guān)的，或者說股票價(jià)格不會(huì)僅僅由其投資的

34、獲利能力所決定。能力所決定。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第三十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（三）股利（三）股利(gl)(gl)政策的類型政策的類型股利政策受多種因素的影響，并且不同的股利政策也會(huì)對(duì)公股利政策受多種因素的影響，并且不同的股利政策也會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生不同的影響。因此，對(duì)于股份公司來說，制定司的股票價(jià)格產(chǎn)生不同的影響。因此，對(duì)于股份公司來說，制定一個(gè)正確的、合理的股利政策是非常重要的。財(cái)務(wù)管理主要涉及一個(gè)正確的、合理的股利政策是非常重要的。財(cái)務(wù)管理主要涉及(shj)以下四種股利政策：以下四種股利政策：（1）剩余股利政策）剩余股利政策（2）固定

35、股利政策）固定股利政策（3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策（4）低正常股利加額外股利政策）低正常股利加額外股利政策第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第三十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（1）剩余股利政策）剩余股利政策 剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出必需的權(quán)益一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出必需的權(quán)益資本與既有權(quán)益資本的差額，首先從盈余當(dāng)中留用，然后將資本與既有權(quán)益資本的差額，首先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。這是一種投資優(yōu)先的

36、股利政剩余的盈余作為股利予以分配。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資策。采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率，這樣才能報(bào)酬率，這樣才能(cinng)為股東所接受。為股東所接受。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第三十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社采取剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：采取剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)

37、資本的比率，在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平；在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平；確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；本數(shù)額；投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放其作為股利發(fā)放(ffng)給股東。給股東。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第三十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（2）固定股利政策）固定股利政策固定股利政策是將每

38、年發(fā)放的股利固定在某一水平上，并在固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政策。穩(wěn)定的股利政策在公司收益發(fā)生策。穩(wěn)定的股利政策在公司收益發(fā)生(fshng)一般的變化時(shí)，并不一般的變化時(shí)，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。不過，在通貨膨脹影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。不過，在通貨膨脹的情況下，大多數(shù)公司的盈余會(huì)隨之提高，且大多數(shù)投資者也希的情況下

39、，大多數(shù)公司的盈余會(huì)隨之提高，且大多數(shù)投資者也希望公司能提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長(zhǎng)期通望公司能提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長(zhǎng)期通貨膨脹的年代里也應(yīng)提高股利發(fā)放額。實(shí)行這種股利政策是支持貨膨脹的年代里也應(yīng)提高股利發(fā)放額。實(shí)行這種股利政策是支持股利相關(guān)論的，認(rèn)為企業(yè)的股利政策會(huì)對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響，股利相關(guān)論的，認(rèn)為企業(yè)的股利政策會(huì)對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響，股利的發(fā)放是向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的某種信息。股利的發(fā)放是向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的某種信息。 第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第四十頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社采用這種股利政策的理由

40、在于：采用這種股利政策的理由在于：股利政策向投資者傳遞重要信息股利政策向投資者傳遞重要信息。如果公司。如果公司(n s)支付的支付的股利穩(wěn)定，就表明該公司股利穩(wěn)定，就表明該公司(n s)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，這樣可能使投資者要求的股票必要報(bào)酬率降低，有利于較小，這樣可能使投資者要求的股票必要報(bào)酬率降低，有利于股票價(jià)格上升；如果公司股票價(jià)格上升；如果公司(n s)的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽低，這就給投資者傳遞公司低，這就給投資者傳遞公司(n s)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，會(huì)使投資者

41、要求的股票報(bào)酬率提高，進(jìn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，會(huì)使投資者要求的股票報(bào)酬率提高，進(jìn)而使股票價(jià)格下跌。而使股票價(jià)格下跌。穩(wěn)定的股利額有利于投資者有規(guī)律地安排股利收支，特穩(wěn)定的股利額有利于投資者有規(guī)律地安排股利收支，特別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。忽高忽低的股利政策可能會(huì)降低他們對(duì)這種股票的需求，這樣忽高忽低的股利政策可能會(huì)降低他們對(duì)這種股票的需求，這樣也會(huì)使股票價(jià)格下降。也會(huì)使股票價(jià)格下降。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第四十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余

42、股利理論，但考慮股穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮股票市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其票市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。降低股利增長(zhǎng)率更為有利。然而，應(yīng)當(dāng)看到，盡管這種股利政然而，應(yīng)當(dāng)看到，盡管這種股利政策有其股利穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，但它也可能會(huì)給公司造成較大策有其股利穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，但它也可能會(huì)給公司造成較大(ji

43、o d)的的財(cái)務(wù)壓力，特別是在公司凈利潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊張時(shí)，公司為了財(cái)務(wù)壓力，特別是在公司凈利潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊張時(shí)，公司為了保證股利的照常支付，容易導(dǎo)致資金的短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，保證股利的照常支付，容易導(dǎo)致資金的短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，在非常時(shí)期可能必須降低股利額。所以，這種股利政策一般適在非常時(shí)期可能必須降低股利額。所以，這種股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的公司采用。用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的公司采用。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第四十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（3）固定）固定(gdng)股利支付率政策股利支付率政策 這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定

44、的股利支這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。持這種股利政策者相信只有維持固定的股利支付率，才付率發(fā)放股利。持這種股利政策者相信只有維持固定的股利支付率，才算真正公平地對(duì)待每一位股東，他們信守的格言是算真正公平地對(duì)待每一位股東，他們信守的格言是“公司賺公司賺2元錢，元錢，1元分元分給股東，給股東，1元留存公司元留存公司”。這一股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利。這一股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況息息相關(guān)，如果盈利狀況好，那么，每股股利額就增加，如果盈利狀況息息相關(guān)，如果盈利狀況好，那么，每股股利額就增加，如果盈利狀況不好狀況不好(b ho)，那么每

45、股股利額就下降，股利隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，那么每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“水漲船高水漲船高”。這種股利政策不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但其股利可能變動(dòng)較大，這種股利政策不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但其股利可能變動(dòng)較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大的波動(dòng)，不利于樹立良好的企業(yè)形象。有的人認(rèn)為這種票價(jià)格產(chǎn)生較大的波動(dòng)，不利于樹立良好的企業(yè)形象。有的人認(rèn)為這種股利政策不可能使公司的價(jià)值達(dá)到最大，所以反對(duì)這種股利政策。股利政策不可能使公司的價(jià)值達(dá)到最大，所以反對(duì)這種股利政策。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成

46、節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第四十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（4）低正常）低正常(zhngchng)股利加額外股利政策股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指公司在一般情況（正常）低正常股利加額外股利政策，是指公司在一般情況（正常）下每年（或每期）支付固定的、數(shù)額較低的股利，只有在盈余多下每年（或每期）支付固定的、數(shù)額較低的股利，只有在盈余多的年份的年份(ninfn)才根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利才根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。這是一并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。這是一

47、種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折衷的股利政策。種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折衷的股利政策。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第四十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適當(dāng)東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適當(dāng)增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利

48、益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 低固定股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定低固定股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定(ydng)穩(wěn)穩(wěn)定性，又有利于使公司的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活定性，又有利于使公司的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合，因而為許多公司所采用。性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合，因

49、而為許多公司所采用。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第四十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社 低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策(zhngc)的的缺點(diǎn)缺點(diǎn)是：是：股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化，股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化，時(shí)有時(shí)無(wú)，給人漂浮不定的印象。時(shí)有時(shí)無(wú)，給人漂浮不定的印象。如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司是正常股利，一旦取消，極易造成公司“財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，股價(jià)下跌在所難免。響，

50、股價(jià)下跌在所難免。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第四十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（四）股利（四）股利(gl)分配程序及方式分配程序及方式 股利股利(gl)(gl)支付程序支付程序 公司股利的發(fā)放必須要遵守相關(guān)的要求公司股利的發(fā)放必須要遵守相關(guān)的要求,按照日常安排來進(jìn)按照日常安排來進(jìn)行行,一般情況下一般情況下,先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過才能進(jìn)行分配決議通過才能進(jìn)行分配,股東大會(huì)決議通過分配預(yù)案后股東大會(huì)決議通過分配預(yù)案后,然后向然后向股東宣布發(fā)放股利的方案股東宣布發(fā)放股利的方案, 股利支付程序經(jīng)過

51、股利宣告日、股股利支付程序經(jīng)過股利宣告日、股權(quán)登記日、除息除權(quán)日和股利支付日四個(gè)程序。權(quán)登記日、除息除權(quán)日和股利支付日四個(gè)程序。 （1）股利宣告曰）股利宣告曰 （2）股權(quán)登記日）股權(quán)登記日 （3）除息除權(quán)日）除息除權(quán)日 （4）股利支付日）股利支付日第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第四十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（1）股利宣告日）股利宣告日一股利宣告日是指董事會(huì)將股東大會(huì)決議通過的發(fā)放股利一股利宣告日是指董事會(huì)將股東大會(huì)決議通過的發(fā)放股利情況予以公告的日期。在公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、情況予以公告的日期。在公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日

52、等事項(xiàng)。除息日和股利支付日等事項(xiàng)。（2）股權(quán)登記日）股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取有權(quán)領(lǐng)取(ln q)本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無(wú)權(quán)領(lǐng)取票的股東則無(wú)權(quán)領(lǐng)取(ln q)本次分派的股利。本次分派的股利。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第四十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（3）除息除權(quán)日）除息除權(quán)日領(lǐng)取股利的

53、權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購(gòu)買的領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購(gòu)買的股票才能領(lǐng)取本次股利，股票才能領(lǐng)取本次股利，從除息日開始，股利權(quán)與股票相分離，從除息日開始，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)入股票的人不能享有股利。新購(gòu)入股票的人不能享有股利。除息日的確定是證券市場(chǎng)交割除息日的確定是證券市場(chǎng)交割方式?jīng)Q定的。在我國(guó)，由于采用次日交割方式，則除息日與登方式?jīng)Q定的。在我國(guó)，由于采用次日交割方式，則除息日與登記日差一個(gè)工作日。由于失去了付息的權(quán)利，除息日的股票價(jià)記日差一個(gè)工作日。由于失去了付息的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。格會(huì)下跌。（4）股利支付）股利支付(zhf)日日指的是實(shí)際向向股

54、東發(fā)放股利的日期。在我國(guó)，上市公司指的是實(shí)際向向股東發(fā)放股利的日期。在我國(guó)，上市公司支付給股東的股利在支付曰這天自動(dòng)劃轉(zhuǎn)到股東賬戶。支付給股東的股利在支付曰這天自動(dòng)劃轉(zhuǎn)到股東賬戶。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第四十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社例如，某股份公司董事會(huì)在股東大會(huì)召開后公布最后分紅例如，某股份公司董事會(huì)在股東大會(huì)召開后公布最后分紅方案的公告中稱：方案的公告中稱：“在在2009年年3月月10日日A公司在某地公司在某地(mu d)召開的召開的股東大會(huì)上，通過了董事會(huì)關(guān)于每股普通股分派股息股東大會(huì)上，通過了董事會(huì)關(guān)于每股普通股分派股息0.6元的元的2008年

55、度股息分配方案。股權(quán)登記日是年度股息分配方案。股權(quán)登記日是2009年年4月月18日，除息日，除息日是日是2009年年4月月19日，股利支付日為日，股利支付日為2009年年4月月25日，特此公日，特此公告。告?！贝死校捍死校汗衫嫒帐枪衫嫒帐? 3月月1010日；日；股權(quán)登記日是股權(quán)登記日是4 4月月1818日；日；除息日是除息日是4 4月月1919日；日；股利發(fā)放日為股利發(fā)放日為4 4月月2626日。日。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第五十頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社2 2股利支付股利支付(zhf)(zhf)方式方式股份有限公司向股東支付股利，常見的股利支

56、付方式有以股份有限公司向股東支付股利，常見的股利支付方式有以下幾種：下幾種： （1）現(xiàn)金）現(xiàn)金(xinjn)股利股利（2）財(cái)產(chǎn)股利）財(cái)產(chǎn)股利（3）負(fù)債股利）負(fù)債股利（4）股票股利）股票股利第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第五十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（1）現(xiàn)金股利）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東現(xiàn)金股利是指以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東(gdng)的股利，它的股利，它是股利支付的最常用的方式?，F(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于是股利支付的最常用的方式?，F(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司支

57、付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前需籌盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金，因此公司在支付現(xiàn)金股利前需籌備充足的現(xiàn)金。備充足的現(xiàn)金。第第3節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成(guchng)及分配及分配第五十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（2）財(cái)產(chǎn)股利）財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利是指以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付(zhf)股利，主要包括實(shí)股利，主要包括實(shí)物股利和證券股利。實(shí)物股利是以實(shí)物資產(chǎn)如公司自產(chǎn)的產(chǎn)品物股利和證券股利。實(shí)物股利是以實(shí)物資產(chǎn)如公司自產(chǎn)的產(chǎn)品或未售出的商品等作為股利支付或未售出的商品等作為股利支付(zhf)給股東。證券股利是以公司給股東。證券股

58、利是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付(zhf)給股東。給股東。第第3節(jié)利潤(rùn)節(jié)利潤(rùn)(lrn)的構(gòu)成及分配的構(gòu)成及分配第五十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。大連理工大學(xué)出版社（3）負(fù)債股利）負(fù)債股利負(fù)債股利是以負(fù)債支付負(fù)債股利是以負(fù)債支付(zhf)的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付支付(zhf)給股東，也有發(fā)行公司債券抵付股利的。由于負(fù)債均需給股東，也有發(fā)行公司債券抵付股利的。由于負(fù)債均需還本付息，因此對(duì)公司構(gòu)成較大的支付還本付息，因此對(duì)公司構(gòu)成較大的支付(zhf)壓力，只能作為公司壓力，只能作為公司已宣布并立即支付已宣布并立即支付(zhf)股利而現(xiàn)金又暫時(shí)不足時(shí)的權(quán)宜之策。股利而現(xiàn)金又暫時(shí)不足時(shí)的權(quán)宜之策。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在