80年代拉美債務(wù)危機(jī)--金融學(xué)

1、80年代拉美債務(wù)危機(jī)-金融學(xué)80年代拉美債務(wù)危機(jī)年代拉美債務(wù)危機(jī) Speaker: 許儲(chǔ)藝13國(guó)際債務(wù)危機(jī)3債務(wù)危機(jī)是指一國(guó)不能按時(shí)償付其國(guó)外債務(wù)，包括主權(quán)債和私人債務(wù)，表現(xiàn)為大量的公共或私人部門無法清償?shù)狡谕鈧?，一?guó)被迫要求債務(wù)重新安排和國(guó)際援助。14234目目 錄錄 ONTENTS拉美債務(wù)危機(jī)概述及背景拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因拉美債務(wù)危機(jī)的影響解決國(guó)際債務(wù)危機(jī)的方法1C215拉美債務(wù)危機(jī)簡(jiǎn)介570年代，許多拉美國(guó)家大肆舉借外債，企圖利用外資在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。然而到80年代初，拉美爆發(fā)了空前嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲(chǔ)備不足，無法償還到期的268.3億美元的公共外債，不

2、得不宣布無限期關(guān)閉匯兌市場(chǎng)，暫停償付外債，并把國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中的外匯存款全部轉(zhuǎn)換為本國(guó)貨幣。繼墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債，這就是當(dāng)時(shí)震驚世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機(jī)。16拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)背景6 70年代前、“拉美奇跡” 70年代初、石油輸出、換取美元 70年代到80年代、外債逐漸增加 70年代末和80年代初、投向拉美國(guó)家的資本減少、負(fù)債增加 1981年的外債總額已超過2777億美元，僅公共債務(wù)達(dá)到 1500 億美元。17拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)1982年年8月月1984年年6月月1986年初年初1987年年2月月1989年年1月月15墨西

3、哥政府宣布無力償還外債玻利維亞、厄瓜多爾等國(guó)相繼停止還債隨著油價(jià)暴跌，墨西哥等國(guó)債務(wù)告急巴西因外匯短缺，宣布停止償還外債利息委內(nèi)瑞拉宣布暫停產(chǎn)償還拖欠國(guó)際私人銀行 的公共外債這樣以墨西哥金融危機(jī)為先導(dǎo)在拉美爆發(fā)了全面的債務(wù)危機(jī)。18拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因9內(nèi)內(nèi)因因外外因因外債規(guī)模膨脹殖民統(tǒng)治留下來的畸形經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)外債結(jié)構(gòu)不合理 外債使用不當(dāng)和控制 對(duì)外債缺乏宏觀上的統(tǒng)一管理和控制 國(guó)際金融市場(chǎng)上利率的變化 外貿(mào)形式惡化，出口收入銳減 西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義 商業(yè)銀行沒有采取有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的措施19債務(wù)危機(jī)爆發(fā)內(nèi)因分析12外債規(guī)模膨脹 “高目標(biāo)，高投資，高速度” 償債率當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年商品和服務(wù)

4、出口收入 償債率20%殖民統(tǒng)治留下來的畸形經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)外債缺乏宏觀上的統(tǒng)一管理和控制墨西哥，委內(nèi)瑞拉：進(jìn)口消費(fèi)產(chǎn)品阿根延， 秘魯：購(gòu)買軍火110債務(wù)危機(jī)爆發(fā)外因分析12111拉美債務(wù)危機(jī)的影響債權(quán)國(guó)債權(quán)國(guó)債務(wù)國(guó)債務(wù)國(guó)國(guó)際金融國(guó)際金融體系體系4出口減縮，影響債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。動(dòng)搖國(guó)際金融體系的穩(wěn)定112國(guó)際債務(wù)危機(jī)的搶救措施12債務(wù)重新安排債務(wù)資本化債務(wù)證券化此外，在搶救債務(wù)危機(jī)的過程中，還伴隨著 債務(wù)國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、發(fā)達(dá)國(guó)家政府提供優(yōu) 惠貸款等主要措施。113債務(wù)重新安排（Debt rescheduling）13債務(wù)重新安排是債務(wù)危機(jī)的最初解決方案(19821984年)，是指重新安排到期未能

5、償還債務(wù)的償還期限，即延長(zhǎng)債務(wù)的償還期（本金和利息均可能被重新安排償還期）。債務(wù)重新安排有三種基本形式：一是由債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)商延長(zhǎng)償還本息的期限；二是減免債務(wù)國(guó)的利息或本金負(fù)擔(dān)；三是把已有的債務(wù)重新轉(zhuǎn)換債權(quán)人，即把對(duì)私人商業(yè)銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)換成為某個(gè)債權(quán)國(guó)官方或某個(gè)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)。114債務(wù)資本化（Debt capitalization）14債務(wù)資本化是指?jìng)鶛?quán)銀行按官方匯率將全部債務(wù)折合成債務(wù)國(guó)貨幣，并在債務(wù)國(guó)購(gòu)買 等值的股票或直接投資取得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)股權(quán)，這一過程也稱為“債務(wù)股本互換”。例如，智利政府智利政府實(shí)行的就是允許國(guó)內(nèi)外投資者在二級(jí)市場(chǎng)公開購(gòu)買智利的外債，并將債務(wù)兌換成本國(guó)貨幣進(jìn)行生產(chǎn)投

6、資。該計(jì)劃首先在巴西巴西、阿根廷、阿根廷進(jìn)行，起先規(guī)模很小。從1985年開始，該計(jì)劃在債務(wù)國(guó)逐漸鋪開。到1988年，通過債務(wù)資本化減少的債務(wù)額已經(jīng)從1984年的10億美元增加到270億美元，其中巴西、墨西哥和智利巴西、墨西哥和智利最為積極。雖然這一措施在債務(wù)危機(jī)的解決方案中的地位 并不重要，但至少說明發(fā)展中國(guó)家在抑制危機(jī)過程中也付出了不懈的努力。115債務(wù)證券化（Debt Securitization）151987年，美國(guó)摩根保證信托銀行提出了“債券換債務(wù)”計(jì)劃，得到了美國(guó)和墨西哥政府的認(rèn)可。所謂“債券換債務(wù)”，是指墨西哥政府將用20億美元現(xiàn)金購(gòu)買美國(guó)財(cái) 政部發(fā)行的為期20年的特別無息票債券（

7、到期后一次還本付息）。墨墨西哥政府西哥政府將以上債券為擔(dān)保，發(fā)行本金100億美元、為期20年的債券， 并將其在盧森堡證券交易所向國(guó)際債權(quán)銀行出售，債權(quán)銀行將以墨西 哥欠它們的債務(wù)以50的折扣換取墨西哥的新債券。也就是說，100 億美元的新債券可以換回200億美元的舊債務(wù)。這一計(jì)劃能從本質(zhì)上減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，是債務(wù)危機(jī)解決方案中一種 重要的金融創(chuàng)新手段，為今后的債務(wù)危機(jī)的解決提供了重要的思路 (在此之后，又出現(xiàn)了諸如債務(wù)回購(gòu)等方案)。然而，雖然美國(guó)在這項(xiàng) 計(jì)劃中承擔(dān)了一定責(zé)任，但由于美國(guó)政府僅僅擔(dān)保墨西哥新債券的本 金，而不包括利息，使該債券的信用有所下降。同時(shí)，各國(guó)銀行也不 愿意接受50之高的折扣

8、比例。這使墨西哥的債務(wù)只被抵銷了1l億美元（其總額為780億美元）。所以，這個(gè)計(jì)劃在實(shí)際操作中仍然缺乏 力度。116解決債務(wù)危機(jī)三個(gè)重要方案6卡塔赫納計(jì)劃：卡塔赫納計(jì)劃：1984年6月拉丁美洲十一個(gè)債務(wù)國(guó)拉丁美洲十一個(gè)債務(wù)國(guó)在哥倫比亞的卡塔赫納舉行外長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，討論解決日趨嚴(yán)重的債務(wù)問題，它強(qiáng)調(diào)通過債權(quán)債務(wù)雙方對(duì)話來共同解決債務(wù) 問題，提出解決債務(wù)問題的根本途徑在于促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。117解決債務(wù)危機(jī)三個(gè)重要方案6 貝克計(jì)劃：貝克計(jì)劃：1985年10月，IMF用世界銀行的名義在漢城召開了第四十屆年會(huì)，前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克在會(huì)議上提出了解決國(guó)際債務(wù)危機(jī)的新方案，即“貝克計(jì)劃”。它強(qiáng)調(diào)三個(gè)特點(diǎn)：一是強(qiáng)調(diào)債務(wù)國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；二是強(qiáng)調(diào)債權(quán)國(guó)、債務(wù)國(guó)、大商業(yè)銀行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的通力協(xié)作；三是規(guī)定一個(gè)固定的貸款數(shù)額。118解決債務(wù)危機(jī)三個(gè)重要方案6布雷迪計(jì)劃：布雷迪計(jì)劃：（減輕發(fā)展中國(guó)家債務(wù)計(jì)劃）是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)布雷迪于1989年3月提出的減債方案。該方案主