國際金融-第十四章國際協(xié)調(diào)的制度安排國際貨幣體系

1、第十四章第十四章 國際協(xié)調(diào)的制度安排：國際貨幣體系國際協(xié)調(diào)的制度安排：國際貨幣體系第一節(jié)第一節(jié) 國際金本位制國際金本位制第二節(jié)第二節(jié) 布雷頓森林體系布雷頓森林體系第三節(jié)第三節(jié) 牙買加體系牙買加體系第四節(jié)第四節(jié) 國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織0 0 引言引言 國際貨幣體系概述國際貨幣體系概述1. 1. 國際貨幣體系的概念國際貨幣體系的概念為適應國際貿(mào)易與國際支付的需要，各國政府對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式，就是國際貨幣體系。國際貨幣體系涵蓋的內(nèi)容很廣泛，概括起來，主要有三方面的內(nèi)容：國際儲備資產(chǎn)的確定；匯率制度的安排；國際收支的調(diào)節(jié)。2. 2. 國

2、際貨幣體系的評價標準國際貨幣體系的評價標準 評價一種國際貨幣體系是否理想的標準是，能否促進國際貿(mào)易和國際資本流動的發(fā)展，能否提供充足的國際清償力并保持對國際儲備資產(chǎn)的信心，以及能否保證國際收支的失衡能夠得到有效而穩(wěn)定的調(diào)節(jié)。具體評價指標有三個：u 國際清償力國際清償力：國際本位貨幣的發(fā)行應保持與世界經(jīng)濟及貿(mào)易發(fā)展相當?shù)脑鲩L速度。u 信心信心：在理想的國際貨幣體系下，各國政府和私人都愿意繼續(xù)持有國際儲備資產(chǎn)，而不發(fā)生大規(guī)模的拋售國際儲備資產(chǎn)的危機。u 國際收支調(diào)節(jié)機制國際收支調(diào)節(jié)機制：理想的國際貨幣體系要能使各國公平合理地承擔國際收支失衡調(diào)節(jié)的責任，并使調(diào)節(jié)付出的代價最小。 第一節(jié)第一節(jié) 國際金

3、本位制國際金本位制l一、一、 國際金本位制簡介國際金本位制簡介l金本位制是指以黃金作為本位貨幣的一種制度。金本位制是指以黃金作為本位貨幣的一種制度。l國際金本位制的特點是：黃金不但是國際貨幣體系的基國際金本位制的特點是：黃金不但是國際貨幣體系的基礎，而且可以礎，而且可以自由輸出入自由輸出入，一國的金幣同另一國的金幣，一國的金幣同另一國的金幣或代表金幣流通的其他金屬（比如銀）鑄幣或銀行券可或代表金幣流通的其他金屬（比如銀）鑄幣或銀行券可以以自由兌換自由兌換，在金幣流通的國家內(nèi)，金幣還可以，在金幣流通的國家內(nèi)，金幣還可以自由鑄自由鑄造造。二、二、 國際金本位制下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題國際金本位制下的內(nèi)

4、外均衡實現(xiàn)問題l外部均衡目標處于首要位置，它體現(xiàn)為維持匯率的穩(wěn)定。外部均衡目標處于首要位置，它體現(xiàn)為維持匯率的穩(wěn)定。 l國際金本位制下內(nèi)外均衡自動調(diào)節(jié)機制就是英國經(jīng)濟學國際金本位制下內(nèi)外均衡自動調(diào)節(jié)機制就是英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)家大衛(wèi)休謨（最早指出的休謨（最早指出的“物價物價現(xiàn)金流動機制現(xiàn)金流動機制”。l這些前提主要包括：這些前提主要包括： l第一，政府嚴格按金本位制的要求實施貨幣政策，保持第一，政府嚴格按金本位制的要求實施貨幣政策，保持黃金的自由兌換、自由鑄造、自由輸出入，當國際收支黃金的自由兌換、自由鑄造、自由輸出入，當國際收支因素帶來黃金儲備變動進而影響貨幣供給時，不得采取因素帶來黃金儲備變動

5、進而影響貨幣供給時，不得采取沖銷措施。沖銷措施。 l第二，不存在國際資金流動。第二，不存在國際資金流動。l第三，商品價格具有完全彈性。第三，商品價格具有完全彈性。圖圖14-1 物價物價現(xiàn)金流動機制的調(diào)節(jié)過程現(xiàn)金流動機制的調(diào)節(jié)過程 國際金本位制下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制具有如下特點：國際金本位制下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制具有如下特點： 第一，自發(fā)性。第一，自發(fā)性。第二，對稱性。第二，對稱性。 第三，穩(wěn)定性。第三，穩(wěn)定性。 l但是，我們也應當看到，國際金本位制下的內(nèi)外均衡實但是，我們也應當看到，國際金本位制下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制也是有著很大的局限性的，這體現(xiàn)在：現(xiàn)機制也是有著很大的局限性的，這體現(xiàn)在： l第一，

6、它要求各國政府遵守特定的第一，它要求各國政府遵守特定的“游戲規(guī)則游戲規(guī)則”。 l第二，當商品價格不具有完全彈性時，這一機制常常會第二，當商品價格不具有完全彈性時，這一機制常常會破壞內(nèi)部均衡。破壞內(nèi)部均衡。 l第三，總的來說，在國際金本位制下，內(nèi)外均衡的實現(xiàn)第三，總的來說，在國際金本位制下，內(nèi)外均衡的實現(xiàn)有其物質(zhì)基礎，那就是世界黃金產(chǎn)量能滿足經(jīng)濟發(fā)展對有其物質(zhì)基礎，那就是世界黃金產(chǎn)量能滿足經(jīng)濟發(fā)展對貨幣供給量的需要。貨幣供給量的需要。三、三、 國際金本位制的崩潰國際金本位制的崩潰 第二節(jié)第二節(jié) 布雷頓森林體系布雷頓森林體系u 一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容l 第一，建立

7、一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織，以促進國際間政策協(xié)調(diào)。 l 第二，實行以黃金美元為基礎的、可調(diào)整的固定匯率制，即“雙掛鉤”。l 第三，取消對經(jīng)常賬戶交易的外匯管制，但是對國際資金流動進行限制。二、二、 布雷頓森林體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題布雷頓森林體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題l內(nèi)部均衡目標凸顯出了其重要地位，布雷頓森林體系在內(nèi)部均衡目標凸顯出了其重要地位，布雷頓森林體系在建立時也宣布促進各國經(jīng)濟的穩(wěn)定，并且又限制國際資建立時也宣布促進各國經(jīng)濟的穩(wěn)定，并且又限制國際資金的流動，因此外部均衡就直接體現(xiàn)為實現(xiàn)經(jīng)常賬戶平金的流動，因此外部均衡就直接體現(xiàn)為實現(xiàn)經(jīng)常賬戶平衡，以維持匯率的穩(wěn)定。衡，

8、以維持匯率的穩(wěn)定。l布雷頓森林體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制布雷頓森林體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制 n 一是以政策調(diào)節(jié)為主一是以政策調(diào)節(jié)為主 。n 二是在內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題上存在不對稱性，這首先二是在內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題上存在不對稱性，這首先體現(xiàn)在美國與其他國家的不同的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制。體現(xiàn)在美國與其他國家的不同的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制。l 布雷頓森林體系的根本缺陷：布雷頓森林體系的根本缺陷： l 布雷頓森林體系下美國與其他國家的外部均衡目標是完布雷頓森林體系下美國與其他國家的外部均衡目標是完全不同的。全不同的。l 美國的外部均衡目標體現(xiàn)為保證美元與黃金之間的固定美國的外部均衡目標體現(xiàn)為保證美元與黃金之間的固定比價

9、和可兌換，這要求美國控制美元向境外輸出；而其比價和可兌換，這要求美國控制美元向境外輸出；而其他國家的外部均衡目標體現(xiàn)為盡可能地積累美元儲備，他國家的外部均衡目標體現(xiàn)為盡可能地積累美元儲備，這就要求美元大量向境外輸出。這就要求美元大量向境外輸出。l 美元的這種兩難，是美國耶魯大學教授羅伯特美元的這種兩難，是美國耶魯大學教授羅伯特特里芬于特里芬于2020世紀世紀5050年代首先提出的，故又被稱為特里芬兩難。年代首先提出的，故又被稱為特里芬兩難。三、三、 布雷頓森林體系的崩潰布雷頓森林體系的崩潰l 布雷頓森林體系的瓦解過程，就是美元危機不斷爆發(fā)布雷頓森林體系的瓦解過程，就是美元危機不斷爆發(fā)-拯救拯救

10、-再爆發(fā)直至崩潰的過程。美元危機是理解這一過再爆發(fā)直至崩潰的過程。美元危機是理解這一過程的中心線索。程的中心線索。第三節(jié)第三節(jié) 牙買加體系牙買加體系一、現(xiàn)行國際貨幣體系一、現(xiàn)行國際貨幣體系牙買加體系簡介牙買加體系簡介l 1976年1月于牙買加首都金斯頓簽署了一個協(xié)議，稱為牙買加協(xié)議。同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了國際貨幣基金組織協(xié)議的第二次修訂案，從此國際貨幣體系進入了一個新的階段牙買加體系。 l 牙買加協(xié)議牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容是的主要內(nèi)容是 n 第一，匯率安排多樣化。 n 第二，黃金非貨幣化。 n 第三，擴大特別提款權的作用。 n 第四，擴大基金組織的份額。 n 第五，增加對發(fā)展中國

11、家的資金融通數(shù)量和限額。 l現(xiàn)行的牙買加體系具有如下特點現(xiàn)行的牙買加體系具有如下特點 n第一，黃金非貨幣化。 n第二，儲備貨幣多樣化。 n第三，匯率制度多樣化。二、二、 牙買加體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題牙買加體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)問題l牙買加體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制牙買加體系下的內(nèi)外均衡實現(xiàn)機制 n第一，在政府通過政策搭配實現(xiàn)內(nèi)外均衡的同時，經(jīng)濟自發(fā)調(diào)節(jié)機制也發(fā)揮著重要作用。n第二，在內(nèi)外均衡的關系上，內(nèi)部均衡居于首要位置。n第三，在實現(xiàn)內(nèi)外均衡過程中，國際間政策協(xié)調(diào)的地位有所下降。三、牙買加體系的運行情況三、牙買加體系的運行情況 首先，國際間的經(jīng)濟交往繼續(xù)得到迅速發(fā)展。首先，國際間的經(jīng)濟交往繼續(xù)

12、得到迅速發(fā)展。 其次，各國的政策其次，各國的政策自主性得到加強。再次，牙買加體系經(jīng)受了多次各種因素帶來的沖擊，自主性得到加強。再次，牙買加體系經(jīng)受了多次各種因素帶來的沖擊，始終顯示了比較強的適應能力。始終顯示了比較強的適應能力。圖圖14-4 20世紀世紀60年代以來的匯率變動情況年代以來的匯率變動情況 首先，匯率變動劇烈。首先，匯率變動劇烈。其次，各國國際收支狀況并沒有得到很好的調(diào)節(jié)。其次，各國國際收支狀況并沒有得到很好的調(diào)節(jié)。再次，由于大規(guī)模國際資金流動的存在而表現(xiàn)得日益復雜，政府對開放宏觀經(jīng)濟再次，由于大規(guī)模國際資金流動的存在而表現(xiàn)得日益復雜，政府對開放宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控的困難加大了。進行調(diào)

13、控的困難加大了。 圖14-5 主要國家的經(jīng)常賬戶狀況 第四節(jié)第四節(jié) 國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織一、一、 國際貨幣基金組織概述國際貨幣基金組織概述l最高決策機構是理事會（最高決策機構是理事會（board of governors)board of governors)； l日常行政工作由執(zhí)行董事會（日常行政工作由執(zhí)行董事會（executive boardexecutive board）負責，）負責，是一個常設機構。是一個常設機構。l國際貨幣基金組織的職能國際貨幣基金組織的職能 l（1 1）確立成員國在匯率政策、與經(jīng)常項目有關的支付）確立成員國在匯率政策、與經(jīng)常項目有關的支付以及貨幣的兌換性

14、方面需要遵守的行為準則，并實施監(jiān)以及貨幣的兌換性方面需要遵守的行為準則，并實施監(jiān)督。督。 l（2 2）向國際收支發(fā)生困難的成員國提供必要的臨時性）向國際收支發(fā)生困難的成員國提供必要的臨時性資金融通，以使它們遵守上述行為準則，并避免采取不資金融通，以使它們遵守上述行為準則，并避免采取不利于其他國家經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟政策。利于其他國家經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟政策。 l（3 3）為成員國提供進行國際貨幣合作與協(xié)商的場所）為成員國提供進行國際貨幣合作與協(xié)商的場所。圖 14-6 國際貨幣基金組織的結構l份額（份額（quotaquota）的含義：是指成員國參加國際貨幣基金）的含義：是指成員國參加國際貨幣基金組織時向其認繳的一定數(shù)額的款項。組織時向其認繳的一定數(shù)額的款項。 l對于一個成員國來講，份額不僅決定了它加入國際貨幣對于一個成員國來講，份額不僅決定了它加入國際貨幣基金組織時應認繳的款項數(shù)額，還決定了它在國際貨幣基金組織時應認繳的款項數(shù)額，還決定了它在國際貨幣基金組織的投票權、借款權和特別提款權分配權?；鸾M織的投票權、借款權和特別提款權分配權。u 貸款的資金來源和運用原則貸款的資金來源和運用原則l第一，成員國以可兌換貨幣繳納的份額。第一，成員國以可兌換貨幣繳納的份額。 l第二，國際貨幣基金組織在營運過程中所獲得的收入。第二，國