企業(yè)籌資方式的探討

1、企業(yè)籌資方式的探討學(xué)生姓名： 入學(xué)時(shí)間： 專(zhuān)業(yè)名稱： 班 級(jí)： 指導(dǎo)教師： 職 稱： 煙臺(tái)汽車(chē)工程職業(yè)學(xué)院二一二年五月我國(guó)企業(yè)籌資方式的探討摘要：企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用各種籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)?；I資方式的選擇恰當(dāng)與否直接影響到企業(yè)是否能夠健康合理的生存發(fā)展并獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。因此，企業(yè)籌資時(shí)必須認(rèn)真分析如何選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，考慮各種方式的資金成本，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)幕I資組合。本文分析了影響企業(yè)選擇籌資方式因素，及各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，為企業(yè)合理的選擇籌資方式提出了幾點(diǎn)

2、建議。關(guān)鍵詞：籌資方式，資金成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資決策Discussion of corporate financing in ChinaAbstract:Corporate financing refers to the activities that the as the main financing operations enterprises use various means of financing, raising capital cost-effectively through financial market, which is based on their productio

3、n, foreign investment and the need to optimize the capital structure. It is the first consideration of financial management. The choice of financing is appropriate or not will able to directly affect the survival and development of the corporation and get better economic effects. Therefore, when fin

4、ancing, corporations must analyze how to choose the proper financing way, the capital cost, and the make the best financing portfolio. This paper discusses the factors that affect financing ways and the advantages and disadvantage of them, then make some suggestions on how to choose the financing wa

5、ys. financing way, capital cost, financial risk, financing decisionKey words:一、引言1二、影響企業(yè)選擇籌資方式的因素2（一）資金成本2（二）籌資機(jī)會(huì)2（三）籌資風(fēng)險(xiǎn)3（四）企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模3三、籌資方式及優(yōu)缺點(diǎn)5（一）股權(quán)籌資5（1）發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)5（2）發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)6（二）發(fā)行債券籌資71、優(yōu)點(diǎn)：72、缺點(diǎn)：7（三）融資租賃籌資81、優(yōu)點(diǎn)：82、缺點(diǎn)：8（四）銀行長(zhǎng)期借款籌資81、優(yōu)點(diǎn)：92、缺點(diǎn)：9（五）吸收直接投資91、優(yōu)點(diǎn)：92、缺點(diǎn)：10（六）商業(yè)信用籌資101、優(yōu)點(diǎn)：102缺點(diǎn)：商業(yè)信

6、用籌資也存在一定的不足，其時(shí)間較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于公司對(duì)資本的統(tǒng)籌運(yùn)用，如果拖欠，則有可能導(dǎo)致公司信用地位和等級(jí)的下降。另外，如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款的時(shí)間會(huì)更短，而若放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。在法制不健全的情況下，如果公司缺乏信譽(yù)，則容易造成公司間的相互拖欠，大大影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)，造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。10四、我國(guó)企業(yè)選擇籌資的策略11（一）確定的籌資規(guī)模，控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例11（二）充分考慮內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)狀況12（三）挖掘企業(yè)內(nèi)部的籌資能力12（四）打造健康的籌資平臺(tái)12（五）提高自身資信水平12致謝13參考文獻(xiàn)14一、引言企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

7、、對(duì)外投資和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用各種籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資的目的是為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資金保障，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，企業(yè)籌資走向多樣化，因此，面對(duì)眾多的籌資渠道，如何在將資本成本降到最低的條件下籌集到所需要的資金是許多企業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)以何種形式取得資金，即取得資金的形式和過(guò)程。企業(yè)對(duì)不同的資金渠道可以用不同方式籌集，對(duì)于同一渠道的資金也可以有不同的籌集方式。目前，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的飛速發(fā)展，企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)生死命脈的重要理

8、財(cái)活動(dòng)。企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下，分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的籌資決策，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。二、影響企業(yè)選擇籌資方式的因素影響企業(yè)籌資方式選擇的因素有很多，其中資金成本、籌資機(jī)會(huì)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模是較為重要的影響因素。（一）資金成本資金成本是一筆由資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用，是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的體現(xiàn)。企業(yè)籌集和使用資金，不論是短期還是長(zhǎng)期，都存在著資金成本。作為資金成本一般具有以下三個(gè)特點(diǎn)：第一，資金成本是較滿意的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)前提下的產(chǎn)物；第二，資金成本著眼于稅

9、后資金成本，即考慮籌資方式的節(jié)稅效應(yīng)后的成本；第三，資金成本強(qiáng)調(diào)資金成本率和加權(quán)平均資金成本率。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同，在選擇籌資方式時(shí)，首先要比較各種籌資成本的高低，即比較各種資金來(lái)源的資金成本大小。不同的籌資方式的資金成本存在較大差異，加之不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也不盡相同，所以資金成本的高低對(duì)企業(yè)的籌資方式起著決定性作用，它是選擇籌資方式、進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。這里需要考慮三個(gè)方面，首先個(gè)別資金成本是比較各種籌資方式的基本，在其他條件相同時(shí)應(yīng)選擇成本最低的籌資方式；第二，加權(quán)平均資金成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)，衡量資金結(jié)構(gòu)是否最佳的標(biāo)準(zhǔn)主要是資金成本最小化；第三，邊

10、際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。（二）籌資機(jī)會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)，對(duì)于籌集機(jī)會(huì)的選擇包括兩個(gè)方面：一是要把握好具體的籌資時(shí)間，即何時(shí)籌資對(duì)于企業(yè)是最有利的。二是要把握好計(jì)價(jià)時(shí)機(jī)，即對(duì)股票、債券的定價(jià)要進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇。企業(yè)的財(cái)務(wù)主管人員應(yīng)當(dāng)在投資銀行的協(xié)助下根據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況合理評(píng)估籌資機(jī)會(huì)。（三）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)，又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。 企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是資金市場(chǎng)

11、上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加到期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資本利潤(rùn)率和借款利息率都具有很大的不確定性，從而會(huì)使企業(yè)資本利潤(rùn)率與借款利息率之間存在差異。如果企業(yè)的管理規(guī)范有效，經(jīng)營(yíng)狀況樂(lè)觀，就可以較為順利實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，可能導(dǎo)致決策失誤，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與各種具體資金來(lái)源的比重密切相

12、關(guān)，調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來(lái)源的比重。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄“雙刃劍”，運(yùn)用得當(dāng)可以為企業(yè)帶來(lái)利益；運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)造成損失。因此，籌資決策必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)大小，并提出回避和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。（四）企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模 企業(yè)規(guī)模的差異決定了各自所需資金數(shù)額的多少，不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的限度。因此不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序不同，同時(shí)不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)視資金的具體使用途徑來(lái)進(jìn)行。只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng)，從而傾向于通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式；而中小企業(yè)因?yàn)閭袌?chǎng)高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成

13、本較小的籌資方式。具體來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)的資金需求量比較大，它們的資金一般用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、研發(fā)新技術(shù)等方面，因而在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期籌資方式。而中小型企業(yè)的資金需求量一般相對(duì)較小，并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要，籌資決策時(shí)，應(yīng)主要考慮那些籌資速度快、富有彈性、機(jī)動(dòng)靈活的短期籌資方式，比如短期銀行借款，商業(yè)信用等方式。以上幾個(gè)方面都不同程度地影響著企業(yè)籌資方式的選擇。而企業(yè)在實(shí)際的籌資過(guò)程中，還將受到許多其他客觀條件的限制，如：資本結(jié)構(gòu)、資信等級(jí)、企業(yè)類(lèi)型、行業(yè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)關(guān)系等。因此，在進(jìn)行籌資決策時(shí)，企業(yè)必須考慮包括稅收因素在

14、內(nèi)的各方面因素，進(jìn)而選擇最佳籌資方式。企業(yè)籌資方式的選擇直接影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式以及重大經(jīng)營(yíng)決策的選擇，因而要求企業(yè)必須結(jié)合實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。三、籌資方式及優(yōu)缺點(diǎn)企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)需要權(quán)衡利弊，首先要分清各種籌資方式的分類(lèi)及特性，然后根據(jù)企業(yè)自身的條件來(lái)選擇籌資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，根據(jù)資本來(lái)源的不同，企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。內(nèi)源籌資不需要對(duì)外支付利息或者股利，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)

15、用，其成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源籌資，因此，它是企業(yè)首選的籌資方式。但是，企業(yè)內(nèi)源籌資能力的大小受到企業(yè)的利潤(rùn)水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等諸多因素的影響，并且，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)技術(shù)的更新，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)籌資的主要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：（一）股權(quán)籌資股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴(yán)格條件和法定程序，在我國(guó)須遵守公司法和證券法的規(guī)定。發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資本的基本方式之一。股票按股東的權(quán)利和義務(wù)不同，可分為普通股和優(yōu)先股。（1）

16、發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，而債券或借款的利息無(wú)論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。普通股股本沒(méi)有規(guī)定的到期日，無(wú)須償還，是公司的永久性資本，這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)具有重要作用。發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，它反映了公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通

17、貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股股本沒(méi)有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提高公司的信譽(yù)。有了較多的股權(quán)資本，有利于提升公司的信譽(yù)價(jià)值，同時(shí)也為利用更多的債務(wù)籌資提供了強(qiáng)有力支持。2、缺點(diǎn)：普通股的資本成本較高。這主要是由于投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付。利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。新股東對(duì)公司已經(jīng)積累的盈余具有分享權(quán)，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價(jià)的下跌。如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。（2）

18、發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：一般沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。實(shí)際上相當(dāng)于得到一筆無(wú)限期的長(zhǎng)期貸款，公司不承擔(dān)還本金義務(wù)，也無(wú)需做再籌資計(jì)劃。股利支付既有固定性，又有一定靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)情況不佳時(shí)，可以暫時(shí)不支付股利。從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資本，因而，發(fā)行優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力。保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向社會(huì)增加籌集股權(quán)資本，又想保持原有普通股股東的控制權(quán)時(shí)，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。2、缺點(diǎn)：優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但是一般高于債券。優(yōu)先股籌

19、資的制約因素較多，如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時(shí)，普通股就可能分不到股利。財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為公司一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付，這樣會(huì)影響公司的形象。（二）發(fā)行債券籌資債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾，答應(yīng)在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。發(fā)行債券籌資是企業(yè)按照債券發(fā)行協(xié)議通過(guò)發(fā)售債券直接籌資，形成企業(yè)債券資本的一種籌資方式。其資金成本較低，不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控股權(quán)。1、優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低。與股票的股利相比，債券的

20、利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司實(shí)際享受了稅收上的優(yōu)惠。能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。無(wú)論公司盈利有多少，債券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可以分配給股東或留用公司經(jīng)營(yíng)，從而增加股東和公司的財(cái)富。保障股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，因而不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控股權(quán)。債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。2、缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，亦須向債券持有人付息償本，給公司帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)困難，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。限制條款較多。發(fā)行債券要保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，因而往往規(guī)定有許多限制條款，從而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)受

21、到一定的限制?；I資額有限。發(fā)行債券籌資，其數(shù)額大小有一定的限度，不能無(wú)限擴(kuò)張。我國(guó)公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。（三）融資租賃籌資1、優(yōu)點(diǎn)：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)。租賃是籌資與設(shè)備購(gòu)置同時(shí)進(jìn)行，可以縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)、安裝時(shí)間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)。限制條款少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到很多資格條件的限制，相比之下，融資租賃籌資的限制條件一般比較少。免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，新工藝、新產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，設(shè)備更新?lián)Q代越來(lái)越快，多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可免遭這種風(fēng)險(xiǎn)。 融資租賃的全部租

22、金通常在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)，并且融資租賃的租金費(fèi)用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益。2、缺點(diǎn)：融資租賃也有不足之處，主要是：租賃籌資的成本較高，租金總額通常高于設(shè)備價(jià)值的30%；承租企業(yè)遇到財(cái)務(wù)困難，支持的租金也將構(gòu)成企業(yè)一項(xiàng)沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；另外，采用租賃籌資的方式如不能享受設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。（四）銀行長(zhǎng)期借款籌資銀行長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。銀行借款的程序是企業(yè)要先提出借款申請(qǐng)，銀行進(jìn)行審查，簽訂借款合同，然后企業(yè)取得借款，到期后還款。它是目前企業(yè)

23、籌集資金的主要方式。1、優(yōu)點(diǎn)：資金成本低。利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低。另外，企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系是直接發(fā)生的，不需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，因此也減少了交易成本，節(jié)約了大量的發(fā)行費(fèi)用?；I資速度快。采用向銀行借款方式，相對(duì)來(lái)講借款程序較為簡(jiǎn)單，只要符合貸款條件，不需花費(fèi)太多時(shí)間，能夠滿足公司及時(shí)的資金需要。借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過(guò)直接面談，來(lái)確定借款的時(shí)間、數(shù)量和利息。在借款期間，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生了變化，也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件，借款到期后，如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。借款利息費(fèi)用固定，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。對(duì)于銀行借款，銀行只收取固定的利息。而對(duì)

24、于企業(yè)來(lái)講，在經(jīng)營(yíng)可觀下，資本利潤(rùn)率超過(guò)銀行貸款利率就可獲利。2、缺點(diǎn)：籌資數(shù)額有限。銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款，因此，利用銀行借款籌資有一定的上限。限制條款較多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報(bào)送有關(guān)報(bào)表，不準(zhǔn)改變借款用途等，這些條款可能會(huì)限制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)舉借長(zhǎng)期借款，必須定期還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。（五）吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。1、優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)企業(yè)形象。吸收投資所籌集的資金屬于自

25、有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力、擴(kuò)大企業(yè)知名度具有重要作用。一定程度降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，形式上較為靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2、缺點(diǎn)：資金成本較高。因?yàn)橄蛲顿Y者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少來(lái)計(jì)算的。容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。如果外部投資者的投資較多，則投資者會(huì)有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)?duì)企業(yè)實(shí)行完全控制，分散企業(yè)的控制權(quán)。（六）商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或者延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。

26、商業(yè)信用是由商品交易中錢(qián)與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。是所謂的“自發(fā)性籌資”，它是一種形式多樣、適用范圍很廣的短期資金籌措方式。商業(yè)信用籌資，主要有以下兩種形式：賒購(gòu)商品和預(yù)付貨款。1、優(yōu)點(diǎn)：使用方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于自發(fā)性籌資，不用進(jìn)行非常正規(guī)的安排，而且不需要辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便。成本較低。如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或公司不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒(méi)有實(shí)際成本。限制少。商業(yè)信用的使用比較靈活且具有彈性，如果公司利用銀行借款籌資，銀行往往對(duì)貸款的使用規(guī)定一些限制條件，商業(yè)信用則限制較少。2缺點(diǎn)：商業(yè)信用籌資也存在一定的不足，其時(shí)間較短，尤其是應(yīng)付賬款，不

27、利于公司對(duì)資本的統(tǒng)籌運(yùn)用，如果拖欠，則有可能導(dǎo)致公司信用地位和等級(jí)的下降。另外，如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款的時(shí)間會(huì)更短，而若放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。在法制不健全的情況下，如果公司缺乏信譽(yù)，則容易造成公司間的相互拖欠，大大影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)，造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。四、我國(guó)企業(yè)選擇籌資的策略（一）確定的籌資規(guī)模，控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，若負(fù)債的比例過(guò)大，即過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，過(guò)多依賴于外界的因素，也就加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時(shí)，資金成本大幅度增加，降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)削弱了企業(yè)活力，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短

28、期資金與長(zhǎng)期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，使企業(yè)始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程中。合理確定企業(yè)一定時(shí)期所需籌集資金的數(shù)額是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。（二）充分考慮內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)狀況當(dāng)市場(chǎng)交易投資冷清，在理論上提高股權(quán)籌資比例是合理的，但由于市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)力不足，較高額度的股權(quán)籌資行為有可能以失敗告終。因此，市場(chǎng)處于低迷時(shí)，上市公司可以選擇增發(fā)多利率合適的公司債券或可轉(zhuǎn)換債券。及時(shí)把握籌資機(jī)會(huì)能否適時(shí)把握籌資的機(jī)會(huì)，不僅影響到籌資的效益，而且關(guān)系到籌資的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在選擇籌資機(jī)會(huì)時(shí)要保證籌資方式不僅要與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期和財(cái)務(wù)狀況相匹配，也要與企業(yè)的股票行市及企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量相匹配。只有這樣，才能利

29、用好籌資機(jī)會(huì)擴(kuò)大籌資效益，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。（三）挖掘企業(yè)內(nèi)部的籌資能力不斷提高和挖掘企業(yè)內(nèi)部的籌資能力是企業(yè)生存發(fā)展中自創(chuàng)性的籌資渠道。企業(yè)要在不斷擴(kuò)充自有資金的同時(shí)增資擴(kuò)股、出售股份或吸納新資本，這樣可以在很大程度上緩解企業(yè)資金緊張的壓力。其次，可以利用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)滾動(dòng)投入來(lái)提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。（四）打造健康的籌資平臺(tái)打造健康的籌資平臺(tái)，就是要練好內(nèi)功，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、凝聚力和發(fā)展?jié)摿?，特別是要不斷提高自身管理水平，提高信譽(yù)和資信等級(jí)，這是提高籌資能力最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資商在選擇投資對(duì)象時(shí)，非?？粗仄髽I(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿蛨F(tuán)隊(duì)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)投資商通常認(rèn)為，他們投資的目標(biāo)永遠(yuǎn)是“人”，不具有創(chuàng)業(yè)精神和協(xié)調(diào)合作、高效率的管理團(tuán)隊(duì)，是無(wú)法保障投資獲益的，更無(wú)法為他們創(chuàng)造收益。（五）提高自身資信水平隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越