企業(yè)籌資方式的比較與選擇刁志英

1、企業(yè)籌資方式的比較與選擇刁志英 刁獻(xiàn)軍河南省安陽(yáng)市主焦煤業(yè)有限責(zé)任公司 郵編：455000摘 要 為了滿足經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的資金需要和投資發(fā)展的資金需要，合理支配投資渠道和選擇籌資方式，企業(yè)要找出最適的籌資方案。本文首先對(duì)企業(yè)的各種籌資方式進(jìn)行比較，然后根據(jù)影響企業(yè)籌資方式選擇的因素，選擇適合企業(yè)的籌資方式。綜合資本成本率最低的籌資方案，應(yīng)對(duì)的籌資結(jié)構(gòu)就是企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。本文解決了企業(yè)如何籌資的難題。關(guān)鍵詞：籌資方式 綜合資本成本率 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化The enterprise financing way comparison and selectionDiao Zhiying Diao Xianju

2、nHenan province Anyang city main coke coal limited liability company zip code: 455000Pick to in order to meet the need of investment funds operation and development funding needs, reasonable control of investment channels and financing mode, enterprises to find out the most suitable financing progra

3、m. This paper first on enterprises of various financing methods were compared, and then according to the effect of enterprise financing mode selection factors, selection of suitable enterprise financing. Comprehensive capital cost lowest rate of financing plan, deal with financing structure is the e

4、nterprise best capital structure. In this paper, how to solve the financing problem.Key words: financing integrated capital cost rate of capital structure optimization1籌資企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資活動(dòng)，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取資金的一種行為。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)設(shè)立、生產(chǎn)和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的基本前提。能否獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源，及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要

5、的資金，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展至關(guān)重要。籌資活動(dòng)是企業(yè)一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。如果說(shuō)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金流轉(zhuǎn)活動(dòng)，那么籌資活動(dòng)則是資金營(yíng)運(yùn)的周轉(zhuǎn)點(diǎn)?；I資主要是為了滿足經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需要和投資發(fā)展的資金的需要。按照融資過(guò)程中的資金來(lái)源的不同方向，可以把企業(yè)融資方式分為外源融資與內(nèi)源融資。隨著生產(chǎn)力水平的提高，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)單純依靠?jī)?nèi)源融資是難以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的，必須借助一定的外源融資來(lái)維持。企業(yè)是金融市場(chǎng)上最重要的參與者，企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)很大程度上決定著一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)。一般經(jīng)常提及的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是是指企業(yè)的權(quán)益和債務(wù)結(jié)構(gòu)。1.2 企業(yè)籌資方式背景及現(xiàn)狀隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化

6、，我國(guó)企業(yè)可選擇的籌資方式逐漸增多。但目前我國(guó)企業(yè)籌資方式的選擇，在很大程度上依然對(duì)以銀行貸款為核心的銀行間接融資存在很大的依賴性。我國(guó)現(xiàn)行的以間 接融資為主的融資模式實(shí)際上是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境，歷史文化習(xí)慣，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及所有制結(jié)構(gòu)等諸多因素共同作用的結(jié)果。由于我國(guó)現(xiàn)階段仍是一個(gè)主要依靠國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的大國(guó)，我國(guó)企業(yè)籌資的近期過(guò)渡模式，可以采取銀行籌資為主的籌資模式，同時(shí)適度發(fā)展完善直接籌資。在此基礎(chǔ)上，將逐漸過(guò)渡到多元化籌資模式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，需要建立多種籌資方式并存的籌資體系和籌資結(jié)構(gòu)，形成全方位、多層次的籌資新體系。我國(guó)現(xiàn)狀企業(yè)籌資狀況是：?jiǎn)我坏幕I

7、資方式已經(jīng)不能滿足當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的大量資金需求，伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，多元化的資金籌集方式將占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)可以在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中根據(jù)自身情況多渠道去獲取資金。另外，隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)對(duì)籌資方式的選擇也必將日趨合理化，籌資結(jié)構(gòu)也將朝著低風(fēng)險(xiǎn)、高穩(wěn)定性的市場(chǎng)化方向不斷發(fā)展。目前，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)，同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)全局的重要理財(cái)活動(dòng)。因此，要求企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下，分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而作出正確的籌資決策。2.當(dāng)前企業(yè)的各種籌資方式及其特點(diǎn) 隨著金融

8、市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)當(dāng)前有多種籌資方式可以選擇，按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特征不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生金融工具籌資。它們各自又分類如下: 表2-1 企業(yè)籌資具體分類股權(quán)籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益?zhèn)鶆?wù)籌資借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用衍生工具籌資可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證其中每種籌資方式都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)。2.1吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。優(yōu)點(diǎn)：吸收直接投資能夠盡快形成生產(chǎn)能力，容易進(jìn)行信息溝通；吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用較低。缺點(diǎn)：資本成本高，企業(yè)

9、控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理，也不利于進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。2.2 發(fā)行股票發(fā)行股票有發(fā)行普通股股票和發(fā)行優(yōu)先股股票。 發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票持有者就是企業(yè)的股東，股東有權(quán)分享企業(yè)的利潤(rùn)，同時(shí)也要承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行普通股股票的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)；具有永久性、無(wú)到期日，不需歸還；沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低；能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。缺點(diǎn)：籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜；不易盡快形成生產(chǎn)能力；公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人能控制。 發(fā)行優(yōu)先股股票優(yōu)先

10、股股票是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票。這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前取得利息。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行優(yōu)先股股票沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定的彈性；有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)；保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。缺點(diǎn):資本成本高，籌資限制多，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)種重。2.3 發(fā)行債券 企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持券人擁有公司債權(quán)的書面證明，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行債券一次籌資數(shù)額大，能提高公司的社會(huì)聲譽(yù)，募集資金的使用限制少。缺點(diǎn)：能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)，發(fā)行資格要求高、手續(xù)復(fù)雜，資本成本也高

11、。2.4 銀行借款 銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的，需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快，資本成本低，籌資彈性大。缺點(diǎn)：限制條款多，籌資數(shù)額有限。2.5 融資租賃融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快，籌資彈性大。缺點(diǎn)：融資租賃的限制條款少；租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限；免遭陳舊設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；資本成本高。2.6 商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中，以延期付款或預(yù)收款進(jìn)行的購(gòu)

12、銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供的信用，利用預(yù)先收入貸款，延后交付產(chǎn)品的方式，得到一筆短期的資金來(lái)源。優(yōu)點(diǎn)：這種融入資金的方式一般比較靈活，比較方便，運(yùn)用也比較廣泛，與其他方式相比，它是一種持續(xù)性的信貸關(guān)系，且無(wú)需辦理手續(xù)。缺點(diǎn)：期限一般比較短，具有特定用途；在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本高。3.企業(yè)籌資方案的選擇3.1影響企業(yè)籌資方式選擇的因素現(xiàn)代企業(yè)籌資方式選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，由于不同的籌資方式及其特點(diǎn)不同，因而企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要靈活而又合理的選擇某種籌資方式。影響企業(yè)籌資方式的主要因素有以下幾個(gè)：籌資數(shù)額籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必

13、須根據(jù)資金需求量來(lái)合理確定籌資數(shù)量 ?；I資過(guò)多， 會(huì)增加籌資費(fèi)用；籌資過(guò)少，又會(huì)影響資金供求。所以必須合理確定企業(yè)的籌資數(shù)額，既能節(jié)約成本又能供給企業(yè)正常的資金需求。3.1.2籌資環(huán)境和籌資機(jī)會(huì)創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，企業(yè)必須不斷的改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。有些方案可行，但是環(huán)境不優(yōu)越，會(huì)成為制約因素，所以良好的籌資環(huán)境是非常重要的。另外，企業(yè)要確定具體的籌資時(shí)間和籌資時(shí)機(jī)，把握籌資機(jī)會(huì)?；I資時(shí)機(jī)得當(dāng)，瞅準(zhǔn)籌資機(jī)會(huì)，可以獲得最大的收益。這主要是財(cái)務(wù)主管人員依靠投資銀行的協(xié)助根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況作出判斷?；I資風(fēng)險(xiǎn)不同的籌資方式其風(fēng)險(xiǎn)是不相同的。嚴(yán)格把負(fù)債融資的比率控制在一定的幅度內(nèi)，實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)決策。按資產(chǎn)

14、運(yùn)營(yíng)期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和使用相應(yīng)期限的債務(wù)資金。企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面：一是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿等引起的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由負(fù)債引起的。3.1.4籌資成本籌資成本是選擇資金來(lái)源的重要依據(jù)。企業(yè)籌資應(yīng)努力尋求籌資成本最低的籌資方案。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用之后，只有投資報(bào)酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資金取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。在有多種方式可以選擇的情況下，我們要分析各種方式的資本成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。3.1

15、.5 籌資收益 企業(yè)在評(píng)價(jià)比較各種不同的籌資方式時(shí)，同樣要考慮到所投入項(xiàng)目收益的大小。只有企業(yè)籌資項(xiàng)目的收益大于籌資的總代價(jià)時(shí)，這個(gè)方案才是可行的。在這個(gè)基礎(chǔ)上，再比較哪個(gè)籌資方案的收益最大，這是選擇籌資方案的一個(gè)主要因素。 籌資結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會(huì)資本所有者的利益。企業(yè)在籌集資金時(shí)，應(yīng)在財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間作出作出權(quán)衡。根據(jù)企業(yè)的具體情況，正確安排權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。債務(wù)與權(quán)益比例增大，負(fù)債籌資中難度加大，結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)綜合資本成本率提高。由此可見(jiàn)，應(yīng)當(dāng)找出一個(gè)最適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)權(quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點(diǎn)上，

16、企業(yè)的綜合資本成本最低。3.2企業(yè)籌資方式的選擇針對(duì)影響企業(yè)籌資方式的因素，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)遵循以下的原則：1要合理的確定籌資數(shù)額。企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測(cè)資金的需要量。籌資規(guī)模與資金需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，又可防止籌資過(guò)多，造成資金閑置。2創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，獲取合適的籌資機(jī)會(huì)。企業(yè)要不斷的改善經(jīng)營(yíng)管理來(lái)確保良好的籌資環(huán)境，同時(shí)要抓住適當(dāng)?shù)幕I資機(jī)會(huì)。3避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮：嚴(yán)格控制負(fù)債融資比率，實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策；按籌資項(xiàng)目期限的長(zhǎng)短合理安排和使用資金；適時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4最低的資本成本，最優(yōu)的

17、資本結(jié)構(gòu)，最有利的籌資收益。企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴(yán)格遵守國(guó)家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，達(dá)到企業(yè)企業(yè)籌資管理的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)，資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)。選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，也就是選擇資本成本最低的籌資結(jié)構(gòu)。一般而言，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)和謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)最佳的資本結(jié)構(gòu)。而在企業(yè)財(cái)務(wù)管理政策上，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)的具體決策程序是：首先，企業(yè)為籌集一筆資金同時(shí)面臨多種籌資方式時(shí)，可以計(jì)算出各種籌資方案的綜合資本成本率，然后選擇其中綜合資本成本率最低的一種。其次，因被選中的綜合資本成本率的籌資方案僅是眾方

18、案中最佳的一種，并不意味著它就形成了最佳的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)企業(yè)就必須關(guān)注投資者的要求，股市價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)人員利用一些財(cái)務(wù)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的籌資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。這種最佳資本結(jié)構(gòu)下的籌資方案就是最符合企業(yè)實(shí)際的籌資方案。 以上內(nèi)容主要涉及兩個(gè)指標(biāo)：綜合資本成本和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1綜合資本成本也稱平均資本成本，是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映了企業(yè)資本成本總體水平的高低。在衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟(jì)性時(shí)，需要計(jì)算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平，確立企業(yè)理想的資本結(jié)

19、構(gòu)。企業(yè)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本成本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。計(jì)算公式如下： 公式（3-1）2為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本成本的最小化，企業(yè)必須具有最佳的資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)降低資本成本，發(fā)揮負(fù)債的杠桿作用。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化。下面用最優(yōu)公司價(jià)值模型分析最優(yōu)資本化結(jié)構(gòu)：I設(shè)：V表示公司價(jià)值，B表示債務(wù)資本價(jià)值，S表示權(quán)益資本價(jià)值。公司價(jià)價(jià)值應(yīng)該等于資本的市場(chǎng)。即;V =S +B資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化案例如下;某企業(yè)在不同的資本結(jié)構(gòu)下的負(fù)債

20、成本，權(quán)益資本成本和綜合資本根本如下表： 某企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化計(jì)算表 % 表3-1資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益構(gòu)成率負(fù)債成本權(quán)益資本成本綜合資本成本0100612122080612.511.2307071311.2356571310.9406081411.6455591512.350501216145545141815.860401719.518根據(jù)上表可進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策。從表中可以看出；在沒(méi)有債務(wù)資本的情況下，公司的總價(jià)值等于股票的賬面價(jià)值；企業(yè)在負(fù)債率為35%，所有者權(quán)益構(gòu)成率為65%時(shí)，綜合資本成本最低，這個(gè)結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在20%-40%之間時(shí)，企業(yè)綜合資本成本都在11%左右，這說(shuō)明企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)的調(diào)整范圍較大，有利于綜合考慮其他各種因素。上述資本結(jié)構(gòu)與資本成本關(guān)系表明，隨著債務(wù)比率的增加，企業(yè)整體的綜合資本成本將降低在一定范圍內(nèi)，企業(yè)保持股權(quán)報(bào)酬率不斷上升，企業(yè)整體綜合資本成本不斷下降。但是，隨著債務(wù)比例增大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，當(dāng)債務(wù)比例增大到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大必然引起綜合資本成本的上升。綜合上述兩個(gè)方面的因素，必然存在一個(gè)綜合資本成本最小化的債務(wù)比率范圍和點(diǎn)，這個(gè)范圍和點(diǎn)，即是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。結(jié) 論：本為旨在研究企業(yè)籌資方式中各種籌資方案的選擇及最適的籌資決策。首先從我國(guó)當(dāng)前企業(yè)籌資的背景及現(xiàn)狀來(lái)