節(jié)能高效拉開需求大幕永磁材料再啟航

1、1. 盈利觸底，有望享受量、利同升1.1. 稀土磁材盈利或已觸底，2022 年將持續(xù)邊際改善經(jīng)歷連續(xù) 2 年的成本端抬升，稀土永磁廠商在成本管控、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶選擇以及定價模式方面的多種調(diào)整和優(yōu)化，我們認(rèn)為目前主要磁材廠商單位盈利或已經(jīng)觸底，2022 年將進入持續(xù)改善通道。對于磁材廠商而言，稀土價格高低對于磁材盈利的影響相對有限，而稀土價格的大幅波動則為影響盈利能力的重要因素。在 2020 年 5 月份之前，稀土價格長期處于低位，磁材廠商與下游客戶之間的定價模式相對固定，價格及成本均傳導(dǎo)順暢。當(dāng)稀土價格大幅波動時，磁材廠商一方面面臨稀土庫存升值或貶值，另一方面價格和成本的傳導(dǎo)受阻。到 2021

2、 年下半年釹鐵硼成本基本實現(xiàn)順暢傳導(dǎo)，根據(jù)我們測算，主要上市公司 2021 年 3-4 季度單噸毛坯盈利 3 萬左右，2022 年在稀土價格趨穩(wěn)、產(chǎn)能產(chǎn)量快速增長攤薄成本以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本調(diào)整完成推動下，盈利邊際向上的空間可觀。根據(jù)各公司單季度利潤率以及市場主流釹鐵硼 35H 型號產(chǎn)品價格（百川資訊數(shù)據(jù)）計算各公司整體單位盈利能力（僅代表盈利變化趨勢，并非真實盈利能力），2021 年 3 季度主要磁材公司平均毛利潤為 4.45 萬/噸，相對于 2020 年 3 季度提升 2.96 萬/噸提升 1.5 萬/噸。剔除部分公司由于較多稀土庫存貢獻的庫存受益，主要磁材公司毛利率下行并未影響整體盈利能力。

3、圖 1：主要稀土永磁公司毛利率趨于穩(wěn)定圖 2： 主要磁材公司單位盈利能力觸底回升 正海磁材大地熊金力永磁寧波韻升中科三環(huán)英洛華正海磁材中科三環(huán)金力永磁英洛華寧波韻升平均大地熊35%7630%525%420%3215%110%0數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、注：本測算僅代表趨勢，不代表正式的盈利測算1.2. 稀土價格或?qū)⒏呶悔叿€(wěn)，對磁材頭部廠商影響減弱稀土原材料是釹鐵硼的主要成本構(gòu)成，在本輪價格大幅上漲之前，稀土約占釹鐵硼成本在 65-75%；金屬釹從 2022 年 5 月的 35.5 萬元/噸上漲至最高 145 萬/噸，主流釹鐵硼 35H 牌號的釹鐵硼報價為 46.7 萬/噸（SMM

4、數(shù)據(jù)），按照釹鐵硼中稀土含量在 28%-30%測算，稀土成本占釹鐵硼銷售價格 90%，大幅高于 2019 年成本占比。稀土價格上漲的不同階段和幅度對于磁材下游需求影響程度有所不同，在上漲的前期產(chǎn)業(yè)鏈對于稀土價格上漲的持續(xù)性有所分歧，磁材成本的傳導(dǎo)能力相對不強；稀土價格上漲趨勢確定、出現(xiàn)連續(xù)上漲，但磁材成本抬升并未明顯抑制需求，下游開始接受成本傳導(dǎo)；第三階段稀土價格繼續(xù)大幅上漲，中低端磁材成本難以傳導(dǎo)，部分下游需求轉(zhuǎn)向其他種類磁材，該階段稀土價格呈現(xiàn)出一定平臺期甚至回調(diào)。目前處于稀土價格的第四階段，中高端稀土磁材需求領(lǐng)域無替代產(chǎn)品，稀土的成本上漲能夠通過后期綜合成本降低彌補；需求帶動稀土價格加速

5、上漲、有望沖頂。在當(dāng)前階段，磁材廠商通過優(yōu)化訂單周期、產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及提前鎖定稀土成本等措施實現(xiàn)成本的順暢傳導(dǎo)。圖 3：釹鐵硼月度產(chǎn)量與稀土價格數(shù)據(jù)來源：Wind，百川資訊，單位：噸，元/噸1.3. 產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，定價模式在稀土上漲中逐步合理化稀土磁材定價根據(jù)不同產(chǎn)品和客戶采取毛利潤（加工費）和毛利率定價（比例）兩種方式，在稀土價格低位相對穩(wěn)定時，兩種方式定價對于磁材廠商并無顯著差異，而在稀土價格持續(xù)上漲時下游客戶將與磁材廠商重新商定定價方式。同時訂單周期也將影響磁材的生產(chǎn)成本以及成本傳導(dǎo)的難易程度，在稀土價格低位且相對平穩(wěn)時，磁材廠商為鎖定客戶簽署半年、一年甚至更長周期訂單，這

6、類訂單在稀土價格持續(xù)上漲中面臨較大成本端壓力。 2021 年以來，稀土磁材廠商訂單周期持續(xù)縮短，能夠更好應(yīng)對稀土價格上漲。同時，部分歐美客戶訂單為確定型號產(chǎn)品，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、元素配比均較為確定，無法受益于近年來快速進步的晶界擴散技術(shù)，成本相對較高。當(dāng)前主要磁材廠商的訂單綁定產(chǎn)品型號問題逐步解決。此外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整亦疏通成本傳導(dǎo)，部分需求領(lǐng)域?qū)τ诔杀鞠鄬γ舾?，或需求量相對較大，具有替代技術(shù)或產(chǎn)品選擇，因此該類訂單對成本要求嚴(yán)苛，毛利率相對較低。在本輪稀土價格大幅上漲中，磁材廠商主動壓縮該類產(chǎn)品占比，降低對整體利潤率的影響。部分細(xì)分高端產(chǎn)品定價模式在稀土上漲中相對有利，主要稀土磁材上市公

7、司均有各自優(yōu)勢領(lǐng)域，享受部分客戶及訂單的毛利率定價，盈利較大程度受益于稀土價格上漲。因此稀土磁材廠商通過自身調(diào)整、訂單周期及方式優(yōu)化、持續(xù)降本增效等方式實現(xiàn)成本的傳導(dǎo)，稀土價格波動對于其盈利影響大幅降低，單位盈利的底部或已出現(xiàn)，未來將持續(xù)邊際提升。2. 稀土永磁：不斷涌現(xiàn)新應(yīng)用支撐行業(yè)持續(xù)成長磁性材料主要分為軟磁材料、永磁材料及功能磁性材料，永磁材料主要包括金屬永磁、鐵氧體永磁、稀土永磁三大類。衡量永磁材料新能的基本性能指標(biāo)包括剩磁（Br）、內(nèi)稟矯頑力（Hcj）、磁能積（BH）等。永磁材料經(jīng)歷從碳鋼、鋁鎳鈷系合金、鐵氧體等到釤鈷系合金、釹鐵硼系合金的發(fā)展過程。目前稀土永磁體憑借其優(yōu)異性能在中高

8、端電磁領(lǐng)域不斷占據(jù)更多市場份額。金屬永磁和鐵氧體磁性材料具有成本低廉、原材料豐富的優(yōu)勢，在特定或成本敏感領(lǐng)域亦應(yīng)用廣泛。表 1: 永磁材料磁性能基本指標(biāo)指標(biāo)名稱內(nèi)容磁體經(jīng)磁化后，在外磁場消失的情況下仍保存的磁感應(yīng)強度，剩磁（ Br）內(nèi)稟矯頑力（ Hcj）磁能積（BH）成為剩余磁感應(yīng)強度，簡稱剩磁。內(nèi)稟矯頑力是衡量磁體抗外磁場退磁能力的一個物理量，內(nèi)稟矯頑力越大，磁體抗外磁場退磁能力越強。永磁體內(nèi)部的磁感應(yīng)強度 B 和退磁場 H 的乘積 B·H 代表了永磁體的能量，稱為磁能積。磁能積的大小受磁體規(guī)格尺寸的影響，磁能積的最大值稱為最大磁能積（BH）max。狹義上，也將最大磁能積簡稱為磁能

9、積。數(shù)據(jù)來源：CNKI，1009080其他70鋰電箔： 8m以上60鋰電箔： 7-8m50鋰電箔： 6m及以下VLP箔40RTF箔30THE-W箔20HTE箔100201820192020圖 4：永磁材料磁能積提升歷程數(shù)據(jù)來源：磁性，材南料京進大展學(xué)固體微結(jié)構(gòu)物理國家重點實驗室，都有為，2.1. 稀土永磁材料技術(shù)不斷進步2.1.1. 稀土永磁經(jīng)歷三個發(fā)展階段稀土永磁材料是指稀土金屬（Sm、Nd、Pr 等）和過渡族金屬(Fe、Co 等)制備的合金永磁材料，是當(dāng)前矯頑力最高、磁能積最大的永磁材料之一。自 20 世紀(jì) 60 年代研發(fā)成功，稀土永磁材料發(fā)展至第三代，第一、二代為釤鈷永磁體，分別于 19

10、67 年和 1975 年研制成功，第三代為 1983 年為日立金屬研發(fā)的 Nd2Fe14B。與第一、二代釤鈷永磁材料相比，釹鐵硼永磁材料在性能和成本方面均優(yōu)勢明顯，能夠滿足大規(guī)模、多規(guī)格的工業(yè)化需求，成為最主流永磁材料。釤鈷永磁材料目前主要用于軍事、高鐵等領(lǐng)域，僅占全部稀土永磁材料 1%左右。釹鐵硼永磁材料可以分為燒結(jié)、粘結(jié)和熱壓釹鐵硼，其中燒結(jié)釹鐵硼占主要產(chǎn)量和市場，粘結(jié)釹鐵硼由于磁性能略遜但成型形成好主要應(yīng)用于需求異性、薄壁等磁材的領(lǐng)域；熱壓釹鐵硼能夠降低中重稀土摻雜量，產(chǎn)品機械及磁性能優(yōu)異，但工藝尚未成熟、成本較高，產(chǎn)量較低。圖 5：稀土永磁目前發(fā)展至第三代釹鐵硼永磁材料數(shù)據(jù)來源：CNK

11、I，表 2: 三種釹鐵硼磁材比較加工工藝性能特點應(yīng)用領(lǐng)域具有極高的磁性相含量和取向燒結(jié)釹鐵硼粘接釹鐵硼采用粉末冶金工藝， 熔煉后的合金制成粉末并在磁場中壓制成壓坯，壓坯在惰性氣體或真空中燒結(jié)成型。用可塑性物質(zhì)粘結(jié)劑與釹鐵硼永磁粉末相混合制成磁性可塑性粒料，再通過各種可塑性材料的成型工藝而成。一致度，工藝成熟度高、生產(chǎn)效率高，是當(dāng)前綜合性能最高的磁體。相比于燒結(jié)釹鐵硼，磁性能和機械強度較弱。致密度高、取向性好、耐蝕性汽車工業(yè)、工業(yè)電機、消費類電子、清潔能源、航空航天等。辦公室自動化設(shè)備、電裝機械、視聽設(shè)備、儀器儀表、小型馬達等。熱壓釹鐵硼通過熱擠壓，熱流變工藝制成。數(shù)據(jù)來源：CNKI、好、矯頑力

12、高和近終成型，但批量生產(chǎn)難度大，制造成本高。小微電機等。燒結(jié)釹鐵硼占釹鐵硼 95%份額。燒結(jié)釹鐵硼在磁性能、力學(xué)性以及成本的方面均有明顯的優(yōu)勢，成為最主要的稀土磁材。據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年中國燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量 17 萬噸，占當(dāng)年釹鐵硼磁材總量的 94.3%，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量約0.8 萬噸，占比4.4%，其他占比僅為1.3%。圖 6：燒結(jié)釹鐵硼占比超 94%4.41.3094.3燒結(jié)釹鐵硼粘結(jié)釹鐵硼其他數(shù)據(jù)來源：中國稀土行業(yè)協(xié)會，2.1.2. 高性能釹鐵硼產(chǎn)量占比正逐步提升通常將內(nèi)稟矯頑力力（kOe）和最大磁能積（MGOe）之和大于 60 的釹鐵硼稱為高性能釹鐵硼永磁材料，近年來高

13、性能釹鐵硼產(chǎn)品占比逐步提升。根據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會和 FrostSullivan 數(shù)據(jù)，2018 年中國釹鐵硼毛坯產(chǎn)量 15.7 萬噸，高性能釹鐵硼材料產(chǎn)量 2.3 萬噸，占比約 15%；2020 年高性能釹鐵硼產(chǎn)量 4.62 萬噸，占燒結(jié)釹鐵硼總量 19.4 萬噸的24%。隨著新能源汽車、高端工業(yè)電機滲透率提升，高端產(chǎn)品占比預(yù)計仍將繼續(xù)提升。圖 7：我國目前高性能釹鐵硼產(chǎn)量占比提升2018年中國高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量占比2020年中國高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量占比高性能釹鐵硼毛坯, 15高性能釹鐵硼毛坯, 24數(shù)據(jù)來源：中國稀土行業(yè)協(xié)會，F(xiàn)rostSullivan，2.2. 不斷涌現(xiàn)新應(yīng)用領(lǐng)域，“雙碳

14、”加速釹鐵硼永磁滲透燒結(jié)釹鐵硼應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛。幾乎所有需要電能和機械能轉(zhuǎn)換的領(lǐng)域均需要電機，永磁電機憑借其高性能、低損耗以及體積方面優(yōu)勢應(yīng)用于中高端的中小電機領(lǐng)域，目前廣泛引用于中小微電機、工業(yè)電機、聲學(xué)器件等領(lǐng)域，對應(yīng)下游終端包括傳統(tǒng)汽車、新能源汽車、消費電子、清潔能源、移動通信、節(jié)能家電、航空航天等眾多領(lǐng)域。圖 8：釹鐵硼下游應(yīng)用非常廣泛數(shù)據(jù)來源：大地熊招股說明書，下游需求不斷演變，新能源汽車將成為最大應(yīng)用領(lǐng)域。釹鐵硼永磁體隨著產(chǎn)品技術(shù)進步、性能提升以及下游能效標(biāo)準(zhǔn)提升不斷向更多領(lǐng)域滲透， 2000 年前后主要應(yīng)用于聲學(xué)、伺服電機等領(lǐng)域，2005-2010 年在硬盤VCM 領(lǐng)域快速滲透，

15、2010 年后隨著智能手機快速發(fā)展在聲學(xué)、振動馬達等 3C 消費電子領(lǐng)域完成對其他磁材的替代；同時汽車用小微電機（EPS、ABS、點火器等）也快速發(fā)展，逐步成為釹鐵硼永磁體最大的應(yīng)用領(lǐng)域。2014 年后風(fēng)電裝機量快速增長，2017 年后新能源汽車快速滲透，均顯著影響釹鐵硼永磁體的需求結(jié)構(gòu)。據(jù) FrostSullivan 數(shù)據(jù)，2020年，風(fēng)力發(fā)電機為全球高性能釹鐵硼最大應(yīng)用終端，占比達 19.8%，新能源汽車占比約 15.0%；隨著全球新能源汽車滲透率的快速提高，預(yù)計到 2025 年新能源汽車應(yīng)用占比將達到 29.1%，成為全球高性能釹鐵硼永磁材料的最大應(yīng)用領(lǐng)域。圖 9：預(yù)計到 2025 年新

16、能源汽車將成為全球高性能釹鐵硼永磁材料最大應(yīng)用領(lǐng)域2020年消費類電子 其他, 5.4產(chǎn)品, 5.5傳統(tǒng)汽車, 12.8工業(yè)機器人,風(fēng)力發(fā)電機, 19.8新能源汽車,消費類電子產(chǎn)品, 2.4傳統(tǒng)汽車,7.5工業(yè)機器人, 12.92025年(E)其他, 4.6新能源汽車,29.112.815.0節(jié)能電梯,13.0節(jié)能變頻空調(diào), 14.0節(jié)能電梯,14.6風(fēng)力發(fā)電機,15.2節(jié)能變頻空調(diào), 15.3 數(shù)據(jù)來源：FrostSullivan，2.3. 未來關(guān)注技術(shù)工藝創(chuàng)新對性能和成本的影響目前燒結(jié)釹鐵硼性能較理論值仍有空間，晶界擴散技術(shù)能夠進一步提高性能、降低成本。工業(yè)批量生產(chǎn)稀土永磁體的磁性能最高能

17、夠達到理論數(shù)值的 80%-90%，近年龍頭廠商通過組分控制、工藝優(yōu)化等措施已能夠?qū)⑿阅芴嵘晾碚撝档?90%附近。研究發(fā)現(xiàn)，釹鐵硼磁材中摻雜的中重稀土位于晶界處能夠更好的發(fā)揮其提升矯頑力作用，晶界滲透技術(shù)能夠改變中重稀土的分布，通過燒結(jié)后滲透技術(shù)將中重稀土元素集中在晶界處，提升矯頑力；同時也能夠大幅降低中重稀土摻雜比例，將鏑鋱元素的產(chǎn)量從 5-7%降低至 0.2-0.4%。在當(dāng)前高性能釹鐵硼需求量快速增長，中重稀土供給受限、價格大幅上漲的情況下降低釹鐵硼綜合生產(chǎn)成本、保障下游需求。納米復(fù)合稀土永磁材料或成為未來稀土永磁發(fā)展的重要方向，通過機械合金化、熔體快淬法等技術(shù)在晶粒尺度將軟磁相與永磁相復(fù)

18、合（交換耦合）；由于軟磁材料的飽和磁化強度通常高于永磁材料，可使釹鐵硼磁鋼具有更高的飽和磁化強度。納米復(fù)合永磁具高磁能積、高剩磁、相對高的矯頑力及低稀土含量等優(yōu)勢，或隨著制備工藝成熟及成本下降成為稀土磁鋼的主要分支。圖 10：晶界擴散示意圖數(shù)據(jù)來源：釹鐵硼永磁晶界擴散技術(shù)和理論發(fā)展的幾個問題，華南理工大學(xué)，劉仲武等，3. 中國全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，龍頭廠商加速擴張3.1. 原料端：中國稀土資源得天獨厚中國為全球稀土原材料核心供應(yīng)國。據(jù)USGS 數(shù)據(jù)，2020 年全球稀土儲量為 1.16 億噸（REO 當(dāng)量），中國儲量約為 0.44 億噸，全球占比 38%。而產(chǎn)量方面，2020 年全球稀土礦產(chǎn)量約

19、24.3 萬噸 REO 當(dāng)量，其中中國產(chǎn)量 14 萬噸，占比約 58%。中國產(chǎn)業(yè)政策大力支持和呵護稀土產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。稀土產(chǎn)業(yè)鏈尤其是價值量最高的稀土磁材產(chǎn)業(yè)是中國具有全球優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)之一，得到國內(nèi)高度重視，一方面出臺稅收優(yōu)惠、技術(shù)研發(fā)補貼等方面支持；另一方面為保障行業(yè)健康發(fā)展，對產(chǎn)業(yè)上游稀土開采、冶煉分離多次保護性規(guī)范整治。磁材行業(yè)作為稀土下游最重要的領(lǐng)域，近年來技術(shù)和產(chǎn)品快速進步，基本實現(xiàn)對日本、德國的趕超。圖 11：2020 年中國稀土儲量占比 38%圖 12：2020 年中國稀土產(chǎn)量占比約 58%其他國家,馬達加斯加,其他國家,俄羅斯,6印度,910巴西, 18越南, 19中國, 38 緬

20、甸中國, 58 美數(shù)據(jù)來源：USGS，Wind，43澳大利亞,7, 12國, 16表 3: 中國稀土產(chǎn)業(yè)得到政策積極支持時間政策文件頒布單位相關(guān)內(nèi)容大力發(fā)展稀土新材料及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，進一步鞏固和發(fā)揮稀土戰(zhàn)2011 年2011 年國務(wù)院關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011國務(wù)院國家發(fā)改委、科技部、工信部、商務(wù)部、知識產(chǎn)權(quán)局略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的重要作用。加快稀土關(guān)鍵應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，大力開發(fā)深加工和綜合利用技術(shù)，推動具有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技成果產(chǎn)業(yè)化。確定了當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的新材料產(chǎn)業(yè)中 24 項高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域，其中稀土材料包括高性能

21、稀土（永）磁性材料及其制品、稀土磁光存儲材料、稀土磁致冷材料、高性能稀土合金材料等。2013 年年本）（2013 年修訂）國家發(fā)改委將“高性能稀土磁性材料”列入鼓勵類發(fā)展產(chǎn)業(yè)。2016 年2016 年2017 年2021 年稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（ 2016- 2020 年）國務(wù)院關(guān)于印發(fā)<“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃>的通知戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄稀土管理條例（征求意見稿）工業(yè)和信息化部國務(wù)院國家發(fā)改委工信部將稀土磁性材料列為稀土基礎(chǔ)研究重點工程。稀土磁性材料包括：新型結(jié)構(gòu)高磁能積磁體、超強燒結(jié)釹鐵硼磁體等等提升電機系統(tǒng)供給水平，加快稀土永磁無鐵芯電機等新型高效電機的研發(fā)

22、示范。將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵進一步細(xì)化，涉及新材料產(chǎn)業(yè)中的稀土功能材料（其中包含高性能稀土（永）磁性材料及其制品）以及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的電機及拖動設(shè)備（其中包括中小功率稀土永磁無鐵芯電機、永磁同步電機等高效節(jié)能電機技術(shù)和設(shè)備）。鼓勵稀土勘查開采、冶煉分離、金屬冶煉和綜合利用等領(lǐng)域的科技創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，支持稀土新產(chǎn)品新材料新工藝的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。數(shù)據(jù)來源：各部門官網(wǎng)，我國稀土冶煉分離技術(shù)領(lǐng)先，全球依賴中國稀土產(chǎn)品。中國稀土冶煉分離技術(shù)全球領(lǐng)先，除澳大利亞外其他國家的稀土礦均需出口到中國進行冶煉分離，因此中國稀土氧化物產(chǎn)量占90比%超。過我們預(yù)計 2021 年全球稀土氧化物產(chǎn)量約 26.2 萬噸（原生

23、稀土），其中中國產(chǎn)量約 24.6 萬噸，占比 94%，全球其他國家消費稀土需從中國進口。此外，伴隨我國稀土新材料行業(yè)的快速發(fā)展，在全球市場份額提升，國內(nèi)稀土消費量的快速增長，帶動稀土出口的波動。2018-2020 年受傳統(tǒng)汽車銷量見頂、風(fēng)電裝機波動等因素影響，以及國內(nèi)釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈競爭力逐步提升，稀土出口有所下滑；尤其為 2020 年中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈率先恢復(fù)，稀土出口量減少，但稀土新材料產(chǎn)成品出口大幅增長。2021 年稀土出口重回升勢，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2019、2020 年中國稀土出口量為 4.6 萬噸、3.5 萬噸，分別同比減少 13%、23%；2021 年前 10 個月中國稀土出口量已達 4

24、.0 萬噸，同比增加 39%。圖 13：中國稀土出口量于 2021 年重回升勢中國稀土出口量（萬噸）同比650%40%530%420%310%0%2-10%1-20%0-30%數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，Wind，根據(jù)國內(nèi)主要釹鐵硼企業(yè)成本數(shù)據(jù)，稀土原材料占釹鐵硼磁材成本的比重繼續(xù)提升。釹鐵硼永磁材料主要成分為稀土元素釹（Nd、Pr，占比 28%- 32.5%）、鐵（Fe，占比 63.95%-68.65%）、硼（B，占比 1.1%-1.2%），其他添加元素包括鏑（Dy，0.6%-0.8%）、鈮（Nb，0.3%-0.5%）、鋁（Al， 0.3%-0.5%）銅（Cu，0.05%-0.15%）等。根據(jù) 20

25、20 年年報數(shù)據(jù)，金力永磁釹鐵硼磁材營業(yè)成本中直接材料占比達 82%，正海磁材、大地熊、中科三環(huán)成本中原料占比分別為 77%、74%、64%，寧波韻升原料占比相對較低為57%。中國作為全球稀土的核心供應(yīng)國，豐富的稀土資源和完備產(chǎn)業(yè)鏈為本土磁材生產(chǎn)企業(yè)帶來成本優(yōu)勢。圖 14：釹鐵硼永磁材料中各元素占比圖 15：稀土原材料占磁材成本比重提升鐵, 66.3鏑, 0.7硼, 1.2其他, 1.1釹, 30.8 100%90%80%70%60%50%40%30%20%直接材料直接人工制造費用其他0%金力永磁正海磁材大地熊中科三環(huán)寧波韻升數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：各公司公告，3.2. 中國釹鐵硼全產(chǎn)業(yè)

26、鏈優(yōu)勢占據(jù)絕對份額中國占據(jù)全球釹鐵硼供給的絕對份額。中國釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菄鴥?nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈之一，前端稀土、合金甩帶片等為高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)技術(shù)和成本優(yōu)勢明顯；成型燒結(jié)以及機加工、鍍層等環(huán)節(jié)是技術(shù)和勞動密集 型，在技術(shù)取得突破后，國內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)快速復(fù)制，因此國內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量占 比較高。據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年我國釹鐵硼磁材產(chǎn)量占全球 比重為 87.0%，其次為日本（8.8%），兩者合計占全球釹鐵硼產(chǎn)量的 95.8%。圖 16：中日兩國釹鐵硼磁材占比超過 95%4.2日本, 8.8其他國家,中國, 87.0數(shù)據(jù)來源：中國稀土行業(yè)協(xié)會，目前中國高性能釹鐵硼磁材產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的 70%，并將繼

27、續(xù)提升。跟據(jù) FrostSullivan 數(shù)據(jù)，2020 年中國高性能釹鐵硼產(chǎn)量 4.62 萬噸，占全球的 69.68%，預(yù)計到 2025 年中國產(chǎn)量有望達到 10.5 萬噸，占全球高性能釹鐵硼總產(chǎn)量的 80.85%。圖 17：2020 年全球高性能釹鐵硼供給圖 18：2025 年全球高性能釹鐵硼供給（預(yù)計）其他,30.32中國占比,69.68其他, 19.15中國占比, 80.85 數(shù)據(jù)來源：FrostSullivan，Wind，3.3. 國內(nèi)主要釹鐵硼企業(yè)：擴產(chǎn)迅速，金力永磁成為引領(lǐng)者受益于下游需求增長，近年我國釹鐵硼產(chǎn)量快2速017增長。年我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量約 15.7 萬噸，其中高性能

28、釹鐵硼產(chǎn)量 2.3 萬噸，占比 15%；到 2020 年，我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量已達 19.4 萬噸，其中高性能釹鐵硼產(chǎn)量 4.62 萬噸，占比提升至 24%；據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021 年 1-10 月，我國燒結(jié)釹鐵硼毛坯總產(chǎn)量達 19.8 萬噸，同比增長 31%，再創(chuàng)歷史新高。中國釹鐵硼出口量快速增長，2021 年釹鐵硼出口量（成材、磁粉以及速凝片合計值）為 5.61 萬噸，同比增長 37.4%，出口量和增速均為 10 年來最高值。稀土磁材全球范圍內(nèi)不斷向更多領(lǐng)域滲透是支撐稀土及磁材行業(yè)穩(wěn)步快速發(fā)展的根基。圖 19：中國釹鐵硼永磁材料產(chǎn)量快速增長中國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量（ 萬噸）中國高性能釹鐵硼產(chǎn)量（

29、萬噸）242016128402018年2019年2020年2021年1-10月數(shù)據(jù)來源：中國稀土行業(yè)協(xié)會，F(xiàn)rostSullivan，百川盈孚，圖 20：2021 年中國釹鐵硼產(chǎn)品出口高速增長釹鐵硼永磁體釹鐵永磁粉其他釹鐵硼合金速凝片合計同比(右)6000050%500004000040%30%20%3000010%20000100000%-10%-20%02011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021A-30%數(shù)據(jù)來源：Wind，中國海關(guān)，單位：噸國內(nèi)釹鐵硼龍頭企業(yè)加速擴產(chǎn)。2018 年中國高性能釹鐵硼產(chǎn)量為2

30、.3萬 噸，2020 年產(chǎn)量增至 4.62 萬噸，增長接近 100%；主要廠商產(chǎn)量快速增 長，從 2017 年到 2020 年產(chǎn)量增長在 50%到 180%之間，成長性凸顯。 2021 年隨著新能源汽車及工業(yè)電機等領(lǐng)域需求旺盛，產(chǎn)量繼續(xù)快速增長。同時各家公司規(guī)劃、建設(shè)產(chǎn)能大幅擴張，以抓住本輪新能源汽車高速發(fā)展機遇。2022-2023 年我們預(yù)計預(yù)計主要上市公司新增產(chǎn)能 51000 噸和40000 噸，同56比%增長28.2% 和，總產(chǎn)能20預(yù)21計從9100年0 的噸增長到 2023 年的 182000 噸，增長幅度為 100%。龍頭市占率快速增長，中小廠商在稀土價格上漲、產(chǎn)品高端化進程中加速

31、整合、淘汰。稀土價格上漲大幅推升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流壓力，釹鐵硼磁材行業(yè)庫存占款、應(yīng)收賬款相對較多，對于中小磁材企業(yè)在上行周期中受到客戶、資金等壓力難以擴產(chǎn)，部分中低端產(chǎn)品被稀土上漲中被替代；而龍?zhí)ь^廠商憑借產(chǎn)能、技術(shù)以及供應(yīng)能力快速提升市占率。加之未來未來主要需求增量為新能源汽車，下游整車/電機廠商對客戶保供能力要求嚴(yán)苛，也加速行業(yè)集中度提升。表 4:2017-2020 年我國主要高性能釹鐵硼企業(yè)擴產(chǎn)迅速上市公司2017 年2018 年2019 年2020 年金力永磁3452480166329613正海磁材2850416055305340英洛華3131339143634556寧波韻升36624028

32、39816671大地熊1034114412521522中科三環(huán)13200未披露未披露未披露數(shù)據(jù)來源：Wind，大地熊招股說明書，單位：噸表 5: 主要上市公司未來擴產(chǎn)節(jié)奏2020 年釹鐵硼上市公司產(chǎn)能（噸）擴產(chǎn)項目項目新增毛坯產(chǎn)能（噸）2021E2022E2023E金力永磁 15000包頭高性能稀土永磁材料基地項目 8000寧波 3000 噸高端磁材產(chǎn)品及 1 億臺/3000230003000040000中科三環(huán) 20000套組件項目贛州高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體建設(shè)項目 5000寧波科寧達工業(yè)有限公司高性能稀土3000200003000035000永磁材料擴產(chǎn)改建項目寧波韻升14000新能源汽車用

33、釹鐵硼 7000 噸產(chǎn)能150001800022000 27000福海低重稀土永磁體生產(chǎn)建設(shè)項目 6000南通高性能奴鐵鵬永磁材料生產(chǎn)建設(shè)正海磁材 11300項目18000160002100025000東西廠區(qū)改造升級及產(chǎn)能提升項目 2000包頭高端制造高性能稀土永磁材料及大地熊 4000器件項目汽車電機高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體建設(shè)項目5000150050001500019000合計643006650082000115000 136000數(shù)據(jù)來源：各公司公告，Wind，4. “雙碳”及能源結(jié)構(gòu)變革助力行業(yè)新一輪高增4.1. 新能源汽車將成為高性能釹鐵硼需求的核心拉動力“雙碳”政策推進下，汽車電動化

34、將成為節(jié)能減排的重要組成部分以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)競爭點，得到各國大力支撐。我國將新能源汽車行業(yè)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車也是國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)趕超全球領(lǐng)先汽車工業(yè)水平的重要方向年。1120月20提出的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）中指出，到 2025 年“新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%左右，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用”等目標(biāo)。在國家高度關(guān)注、政策傾斜支持的背景下，我國新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)銷量全球占比提升至 50%左右，同時新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展也支撐上游行業(yè)的快速成長。海外方面，美歐新能源汽車政策支持力度

35、較大。英國、德國、法國、荷蘭及美國等先后出臺一系列有關(guān)新能源汽車購買補貼和配套充電設(shè)施建設(shè)的政策，有效刺激了新能源汽車的銷量增長；與之相應(yīng)，消費者購車?yán)砟钜舶l(fā)生較大轉(zhuǎn)變，對新能源汽車的接受程度日益加深。2021 年 11月 19 日，美國眾議院通過 1.75 億美元新能源產(chǎn)業(yè)刺激法案，將新能源汽車的稅收優(yōu)惠抵免由當(dāng)前的 7500 美元提升至最高 1.25 萬美元，且取消了此前政策中單一車企只能累計獲得 20 萬輛的額度限制，改為當(dāng)電動車滲透率達 50%后補貼才逐步退坡。自 2020 年下半年電動車產(chǎn)銷持續(xù)大超預(yù)期，歐洲和中國電車需求共振向上。2020 年電動車市場百花齊放，暢銷的電動車從“Te

36、sla 的一家獨大”轉(zhuǎn)變?yōu)椤案鞣N EV 車型的百家爭鳴”，國內(nèi)品牌有 NIO、XPEV、LI五菱 mini 及比利亞系列產(chǎn)品等，歐洲有雷諾、大眾、寶馬等。歐洲大幅補貼電動車，刺激其消費，2021 年歐洲電動車產(chǎn)量約 220 萬輛，同比增長 60%；中國產(chǎn)量達到 354.5 萬輛，同比增長 146%，繼續(xù)大幅超預(yù)期，到 2021 年 4 季度單月產(chǎn)銷量超過 30 萬輛，2022 年 1-2 月延續(xù)該高位產(chǎn)銷趨勢。圖 21：中國電動車銷量超預(yù)期（萬輛）圖 22：歐洲電動車銷量超預(yù)期（輛）300250200150100500產(chǎn)量:中國新能源汽車:累計值 (萬輛)同比600%500%400%300%2

37、00%100%0%2018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08-100%300000250000200000150000100000500000歐洲電動車銷量同比增速450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-0

38、42021-07-50%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：輛2020 年全球電動車銷量達 320 萬輛，同比增長 41%，滲透率達到 4%左右，其中中國銷售 136 萬輛，同比增長 13%。2021 年全球新能源汽車產(chǎn)量突破 620 萬輛，中國新能源汽車產(chǎn)量超過 350 萬輛，全球滲透率有望達到 8%。電動車“0 到 1”邏輯驗真，已經(jīng)進入“1 到 100”的快速增長階段，我們預(yù)計到 2022-2025 年全球電動車年復(fù)合增速將達到 40%左右，到 2025 年全球產(chǎn)銷量超過 2400 萬輛，滲透率達到 20%以上。圖 23：全球電動車滲透率有望快速提高3000全球新能源汽車銷量（

39、 萬輛）增速滲透率240018671370981646325217 227193372100140140%2500120%100%2000150080%60%100050040%20%00%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E數(shù)據(jù)來源：Wind，中國汽車工業(yè)協(xié)會，2025 年新能源汽車對釹鐵硼永磁體需求將增長至6萬噸，CAGR達49%。未來新能源汽車將全面發(fā)展，單車使用釹鐵硼量預(yù)計保持穩(wěn)定，高端新 能源汽車采用大功率電機、多電機設(shè)計等將帶動單車用量的增加，同時以五菱 MiniEV 為代表的性價比

40、車型也快速發(fā)展，其對釹鐵硼用量則相對較小，降低單車平均用量。按照單車釹鐵硼消耗量 2.5KG 計算，新能源汽車對高性能釹鐵硼的需求量有望達 6 萬噸，2020-2025 年 CAGR 達 39%。表 6: 預(yù)計 2025 年全球新能源汽車對高性能釹鐵硼需求增長至 6 萬噸需求-新能源汽車2020A2021E2022E2023E2024E2025E中國新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）13735554375410261334單車釹鐵硼需求量（千克/輛）2.52.52.52.52.52.5中國新能源汽車釹鐵硼需求量（噸）3417.50886313586188572565433343中國新能源汽車釹鐵硼需求量同

41、比159%53%39%36%30%全球新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）325646981137018672400全球汽車總產(chǎn)量（萬輛）776281008300850085008500全球新能源汽車滲透率4%8%12%16%22%28%全球新能源汽車釹鐵硼需求量（噸）81201614724535342604668360008數(shù)據(jù)來源：Wind，4.2. 風(fēng)電：永磁直驅(qū)風(fēng)電機滲透率提升有望抬升釹鐵硼需求2020 年受風(fēng)電補貼退坡帶來的搶裝影響，國內(nèi)新增風(fēng)電裝機容量增至72GW，同比增長 179%。2021 年在搶裝消退以及海上風(fēng)電逐步表現(xiàn)出經(jīng)濟性的相互作用下，我國風(fēng)電全年裝機量 47.57GW，同比下降 3

42、4%，回歸正常水平。2022 年國內(nèi)海上風(fēng)電將成為重要增長點，廣東、江蘇、福建等地區(qū)均規(guī)劃大規(guī)模產(chǎn)能。2021 年全國新增海上風(fēng)電裝機量 16.9GW，超過原有累計裝機量的總和20，21截年至底累計裝機量達到26.38GW。此外，陸地風(fēng)光大基地建設(shè)也將支撐風(fēng)電裝機容量的穩(wěn)步增長，我們預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)年均新增風(fēng)電裝機容量將保持在 50GW以上的高水平。海外風(fēng)電裝機量在 30GW 水平上維持穩(wěn)步增長。2018-2020 年全球新增風(fēng)電裝機容量為 50.69、60.87 和 93GW，除中國外裝機容量 29.7、35.2和 20.9GW；根據(jù)全球風(fēng)能組織（GWEC）數(shù)據(jù)，預(yù)計 2021 年全球

43、裝機量為 87.5GW，海外市場裝機量約為 39.9GW，相對于 2020 年接近翻倍增長。俄烏事件加劇全球能源供給緊張趨勢，歐美風(fēng)電裝機或?qū)⒓铀?。圖 24：2010-2021 年中國風(fēng)電新增裝機容量新增裝機量(GW)累計同比(右)80200%70150%6050100%403050%200%1002008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021A-50%數(shù)據(jù)來源：國家能源局，風(fēng)電仍將是高性能釹鐵硼磁材的重要需求來源之一。據(jù)風(fēng)能北京宣言指引，2021-2025 年國內(nèi)或?qū)⒈３帜昃?/p>

44、 50GW 的新增裝機量，保持穩(wěn)定 增長。同時據(jù) GWEC 預(yù)測，到 2025 年全球風(fēng)電新增裝機容量有望達到 112.2GW，CAGR 達 3.8%；中國 2025 年風(fēng)電新增裝機容量有望達到62.3GW，CAGR 為 3.7%。圖 25：永磁直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：“電力專家聯(lián)盟”公眾號永磁直驅(qū)/半直驅(qū)電機滲透率提升推動釹鐵硼磁材需求增長。目前風(fēng)力發(fā)電機主要分為四種：異步發(fā)電機、雙饋異步發(fā)電機、半直驅(qū)式永磁同步發(fā)電機和直驅(qū)式永磁同步發(fā)電機，后兩種電機需要使用釹鐵硼永磁體。永磁直驅(qū)電機和半直驅(qū)電機因其安裝簡單、運營成本低、發(fā)電效率高等優(yōu)點，有望不斷提升其滲透率。但由于稀土價格大幅上漲

45、，成本因素導(dǎo)致風(fēng)電技術(shù)從直驅(qū)、半直驅(qū)向其他方案轉(zhuǎn)變，假設(shè) 2021-2025 年全球風(fēng)電新增裝機中永磁直驅(qū)發(fā)電機滲透率均在 35%左右，按照 GW 永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機消耗釹鐵硼 670 噸測算，則 2025 年全球風(fēng)力發(fā)電機對釹鐵硼需求量有望達到 2.63 萬噸。表 7: 預(yù)計 2025 年全球風(fēng)力發(fā)電機對高性能釹鐵硼磁材需求增長至 3.5 萬噸需求-風(fēng)力發(fā)電機2020A2021A2022E2023E2024E2025E中國風(fēng)電新增裝機容量（GW）724850505050中國風(fēng)電新增裝機容量增速-33.9%5.1%0.0%0.0%0.0%中國永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機滲透率40%35%35%35%35

46、%35%直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機釹鐵硼用量（噸/GW）670670670670670670中國風(fēng)電發(fā)電機釹鐵硼總需求量（噸）192961115511725117251172511725全球風(fēng)電新增裝機容量（GW）9388829098112全球風(fēng)電新增裝機容量增速-5.6%-6.3%9.8%8.9%14.3%全球永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機滲透率38%35%35%35%35%35%全球風(fēng)力發(fā)電機釹鐵硼需求量（噸）235992051919229211052298126264數(shù)據(jù)來源：GWEC，F(xiàn)rost&Sullivan，4.3. 變頻空調(diào)：節(jié)能環(huán)保變頻空調(diào)滲透率有望提升變頻空調(diào)相較于定頻空調(diào)使用效率更高、更

47、省電。壓縮機是空調(diào)的心臟，其轉(zhuǎn)速直接影響空調(diào)的使用效率，變頻空調(diào)相比常規(guī)空調(diào)在結(jié)構(gòu)上增加 了壓縮機變頻器，使之始終處于最佳的轉(zhuǎn)速狀態(tài)，從而提高能效比。圖 26：釹鐵硼在變頻空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：金力永磁 H 股招股說明書，政策助推節(jié)能變頻空調(diào)滲透率提升。2020 年7 約開始實施的新國標(biāo)房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級（GB21455-2019），該標(biāo)準(zhǔn)將空調(diào)整體的能效標(biāo)準(zhǔn)提升 14%，并要求到 2022 年空調(diào)行業(yè)的整體能效提升30%以上。定頻空調(diào)按照使用永磁材料分為釹鐵硼和鐵氧體兩種。能效標(biāo)準(zhǔn)提升后變頻空調(diào)壓縮機只有使用高性能釹鐵硼永磁體才能滿足標(biāo)準(zhǔn)，因此定頻空調(diào)及鐵氧體變頻空調(diào)將

48、快速過渡到稀土永磁變頻空調(diào)。預(yù)計 2025 年全球變頻空調(diào)對高性能釹鐵硼磁材需求增長至0.9萬噸。據(jù)Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2020 年我國節(jié)能變頻空調(diào)產(chǎn)量為 8336 萬臺，2021年前 10 月產(chǎn)量為 9011 萬臺，同比增長 35%，預(yù)計 2021 年全年產(chǎn)量為為 10500 萬臺；未來隨著變頻空調(diào)出口量增長，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計能夠維持10%左右的復(fù)合增長，到 2025 年我國變頻空調(diào)產(chǎn)量有望達到 1.54 億臺，而 2020 年之前國內(nèi)變頻空調(diào)產(chǎn)量一般占據(jù)世界總產(chǎn)量的 80%，隨著我國 2021 年能效標(biāo)準(zhǔn)提升占比有望提升至 85%左右，則 2025 年全球變頻空調(diào)產(chǎn)量約

49、為 1.8 億臺。按照每臺稀土永磁變頻空調(diào)消耗釹鐵硼磁材 80g測算，則到 2025 年全球變頻空調(diào)對釹鐵硼磁材的需求量有望達到 1.45萬噸左右。表 7: 預(yù)計 2025 年全球變頻空調(diào)對高性能釹鐵硼磁材需求增長至 1.3 萬噸需求-變頻空調(diào)20202021E2022E2023E2024E2025E中國變頻空調(diào)產(chǎn)量（萬臺）83361050011550127051397615373中國變頻空調(diào)產(chǎn)量同比26%10%10%10%10%高變頻空調(diào)釹鐵硼單耗（kg/臺）0.080.080.080.080.080.08中國變頻空調(diào)釹鐵硼需求量（萬噸）666984009240101641118012298

50、全球變頻空調(diào)釹鐵硼需求量（萬噸）83361050010871119581315314469數(shù)據(jù)來源：Frost & Sullivan，Wind，4.4. 傳統(tǒng)汽車智能化提升帶動小微電機需求普通燃油汽車所需要的小微特電機超過 25 個，對電機性能要求較高的 EPS（電子助力轉(zhuǎn)向，Electric Power Steering）、防抱死系統(tǒng)（ABS）及點火器等需要使用釹鐵硼永磁體，且主要為燒結(jié)釹鐵硼永磁體。中高端汽車及豪華汽車的小微電機需求量可能達到 40-50 個及 100 個，未來汽車數(shù)字化、電動化、智能話將加速高性能小微電機應(yīng)用從而帶動釹鐵硼需求。圖 27：釹鐵硼在汽車中的應(yīng)用數(shù)據(jù)來

51、源：電動助力轉(zhuǎn)E向PS系）統(tǒng)作（為機電一體化的代表，將電機與電子產(chǎn)品相結(jié)合，提升和滿足了駕駛員對操縱系統(tǒng)的操縱性，還有助于節(jié)省約 3%的油耗。在油耗限值法規(guī)、汽車電動化、智能化的趨勢下，全球 EPS 裝配率有望繼續(xù)快速提升。預(yù)計 2025 年汽車 EPS 有望達到 80%，按照單車 EPS 消耗釹鐵硼 0.15KG，擠上滲透率更高的 ABS 防抱死系統(tǒng)以及其他小微電機，平均單車使用釹鐵硼的量在 0.25-0.3Kg，則 2021 年全年汽車用釹鐵硼用量在 2.55 萬噸。表 8: 預(yù)計 2025 年汽車小微電機對高性能釹鐵硼磁材需求增長至 2.55 萬噸需求-汽車 EPS20202021E2022E2023E2