張中華投資學第8章證券投資分析

1、投資學投資學2006年第1版張中華張中華 主編主編課件制作：課件制作：中南財經政法大學中南財經政法大學 中國投資研究中心中國投資研究中心投資學投資學課程組課程組高等教育出版社 2006 版權所有第第8 8章章證券投資分析8- 2中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有本章內容本章內容8- 3中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券投資分析概述證券投資分析概述8- 4中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券投資分析概述證券投資分析概述8- 5中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券

2、投資分析概述證券投資分析概述8- 6中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值 010(1)-CAPMnttttRVrVRtr證券的內在價值證券第 時期可能獲得的預期收益率折現(xiàn)率，又稱收益的風險調整率，可由模型來確定8- 7中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值rdV 010)1 (tttrDrdV0866.6712%V 元8- 8中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值10)1 (tttrDVrDrDVtt10)1 (1 實際運用中

3、，評估普通股的價值具有相當難度，這主要是用以評價的各項參數(shù)都是未知數(shù)，不易恰當確定。上列公式中，有、都是未知數(shù)，需要進行預測。 8- 9中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值06%1.5(10%6%)12%0.080.6712%rDVr元8- 10中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值grDgrgDV100)1 (085%0.50(15%)8.9310%5%V元8- 11中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值NNNtttargr

4、DrgDV)1 (1)1 ()1 (1100元11. 74049. 11%5-%124641. 14 . 01049. 1331. 14 . 02544. 121. 14 . 012. 11 . 14 . 0%)121 (1%5%12%)101 (4 . 0%)121 (%)101 (4 . 034310tttV8- 12中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值證券的投資價值1010(1)1(1)DDRSDgRSD 8- 13中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有市盈率評估模型市盈率評估模型 每股凈利每股市值EP8- 14中南

5、財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有市盈率評估模型市盈率評估模型8- 15中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有市盈率評估模型市盈率評估模型rEp18- 16中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有市盈率評估模型市盈率評估模型grSSDgrDEp118- 17中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有市盈率評估模型市盈率評估模型25%8%10%50EP8- 18中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有證券的投資價值評估總結證券的投資價值評估總結8- 19中南財經政法

6、大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析 8- 20中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 21中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 22中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 23中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 24中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 25中南財經政

7、法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 26中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 27中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 28中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有宏觀經濟分析宏觀經濟分析8- 29中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析 8- 30中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 31中南財經政法大學中國投資

8、研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 32中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 33中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有產品生命周期各階段收益和風險狀況產品生命周期各階段收益和風險狀況8- 34中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 35中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有行業(yè)分析行業(yè)分析8- 36中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有公司分析公司分析 8- 37中南財經政法大學中國投

9、資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有公司分析公司分析 8- 38中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有公司分析公司分析 8- 39中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有公司財務分析8- 40中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有（1 1）比率分析比率分析（Financial Ratio Analysis & ComparisonFinancial Ratio Analysis & Comparison）8- 41中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有A、流動性

10、分析、流動性分析流動資產流動比率流動負債流動資產存貨速動比率流動負債 企業(yè)為應付日常的生產和銷售事務而產生的循環(huán)性流動負債，持有必要的流動資產是必要的。 企業(yè)若無法在短期內償付這些債務，則構成了“倒閉”的條件，有面臨破產的危機。 因此，常以流動性比率來衡量企業(yè)是否具備在短期內將資產變現(xiàn)用以償債的能力。8- 42中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有B、負債管理比率、負債管理比率負債總額資產負債率資產總額負債總額負債權益比股東權益總額資產總額權益乘數(shù)股東權益總額8- 43中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) 息、稅

11、前利潤(EBIT)利息保障倍數(shù)利息費用總額8- 44中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有現(xiàn)金涵蓋比率現(xiàn)金涵蓋比率EBIT+折舊費用現(xiàn)金涵蓋比率利息費用總額8- 45中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有C、資產管理比率、資產管理比率365365銷售成本天存貨周轉率存貨周轉天數(shù)平均存貨存貨周轉率銷售收入（凈額）天應收帳款周轉率 平均收現(xiàn)期間平均應收帳款應收帳款周轉率銷售收入（凈額）銷售收入（凈額）固定資產周轉率 總資產周轉率固定資產平均凈額平均總資產 8- 46中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有D、盈利能力

12、比率、盈利能力比率100%ROE100%ROA100%EVA稅后凈利銷售利潤率銷售收入凈額稅后凈利股東權益報酬率（）平均股東權益稅后凈利總資產報酬率（）平均總資產經濟附加值（）=投入總資本（資本報酬率-平均資金成本）8- 47中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有E、市場價值比率、市場價值比率1100%表示投資人欲賺取 元盈余必須付出的代價?？赡馨凳就顿Y人預期發(fā)行企業(yè)在未來具有相當大的增長潛力。每股凈資產代表股東的歷史成本，而市價表示企業(yè)在營運上得到的綜合評價，因此該指標可衡量公司為股東創(chuàng)造財富的能力。每股市價市盈率每股收益每股股利股利收益率=普通股每股市價普通股每

13、股市價市凈率每股凈資產 市場價值比率在于其以“每股市價”來說明企業(yè)的營運績效。8- 48中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有F、與股票市價相關的股票投資收益分析、與股票市價相關的股票投資收益分析 稅后利潤優(yōu)先股股息每股收益發(fā)行在外的普通股總數(shù)股利總額每股股利普通股總額股東權益總額優(yōu)先股股本每股凈資產發(fā)行在外的普通股股份8- 49中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有2 2、對比和結構分析法、對比和結構分析法（Proportion/Component AnalysisProportion/Component Analysis）8- 50中

14、南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有案例分析1：中國移動（香港）2000-01年度損益表對比和結構分析（1）銷售（業(yè)務）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對比分析）銷售（業(yè)務）收入和成本的基本數(shù)據(jù)和歷史對比分析8- 51中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有（2）業(yè)務收入的歷史對比分析和結構分析）業(yè)務收入的歷史對比分析和結構分析8- 52中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有（3）成本（營運支出）的歷史對比分析和結構分析）成本（營運支出）的歷史對比分析和結構分析8- 53中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有（4）盈利的歷史對比分析分析）盈利的歷史對比分析分析8- 54中南財經政法大學中國投資研究中心高等教育出版社 2006 版權所有（5）市場份額、經營和盈利綜合分析）市場份額、經營和盈利綜合分析 移動用戶增