境外發(fā)行債券律師實(shí)務(wù)

1、第九節(jié) 境外發(fā)行債券律師實(shí)務(wù)一、 境外發(fā)行債券概述境外發(fā)行的債券，即國(guó)際債券，是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、公司或國(guó)際組織為籌措和融通資金，在國(guó)外債券市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為記值單位的有價(jià)證券。向境外金融機(jī)構(gòu)貸款、在境外證券市場(chǎng)發(fā)行股票和發(fā)行債券是國(guó)內(nèi)籌資主體海外融資的三大渠道。與向金融機(jī)構(gòu)貸款相比，國(guó)際債券的利率低，還款期限更長(zhǎng)，適合于基礎(chǔ)設(shè)施的資金需求；與發(fā)行股票相比，國(guó)際債券的適用主體廣泛，風(fēng)險(xiǎn)較小，是境外投資者更為安全的投資選擇。國(guó)家宏觀政策目前也積極支持境外發(fā)行證券，其中國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)2008126號(hào)）（“國(guó)辦三十條”）之第十三條規(guī)定“擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模

2、，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具。優(yōu)先安排與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等相關(guān)的債券發(fā)行。積極鼓勵(lì)參與國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的上市公司發(fā)行公司債券和可轉(zhuǎn)換債券。穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券，開(kāi)展中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)。推進(jìn)上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)試點(diǎn)。研究境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券。完善債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)則與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。”國(guó)辦三十條重點(diǎn)提出允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券。 截至目前，我國(guó)境內(nèi)企業(yè)海外發(fā)行債券的案例較少，但隨著中國(guó)企業(yè)海外股權(quán)融資的增多，海外上市的中國(guó)企

3、業(yè)發(fā)行的外幣債券或可轉(zhuǎn)債，成為中國(guó)企業(yè)海外發(fā)行債券的主體，如中海油、中移動(dòng)、上海實(shí)業(yè)、招商局集團(tuán)已在海外發(fā)行債券。但中國(guó)企業(yè)海外發(fā)行債券的總體比例還不高。按照目前實(shí)務(wù)操作的案例，境外發(fā)行債券的情形包括在境內(nèi)注冊(cè)的公司在境外發(fā)行債券，以及在境外注冊(cè)的公司在境外發(fā)行債券但涉及相關(guān)中國(guó)境內(nèi)權(quán)益（如紅籌公司在境外發(fā)行債券）。下文將就不同情況敘述相關(guān)律師操作實(shí)務(wù)。二、境內(nèi)注冊(cè)的公司在境外發(fā)行債券（一）境內(nèi)注冊(cè)公司在境外發(fā)行債券按照目前我國(guó)法律、法規(guī)規(guī)定，境內(nèi)注冊(cè)的公司在境外發(fā)行債券履行的審批備案程序相對(duì)較為繁雜。目前此方面的規(guī)定主要包括證券法、國(guó)家計(jì)委、中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外發(fā)債管理的意見(jiàn)、中國(guó)

4、人民銀行關(guān)于對(duì)外發(fā)行外幣債券由中國(guó)人民銀行歸口管理的通知、國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理及結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見(jiàn)。按照上述規(guī)定，律師工作中境內(nèi)注冊(cè)公司在境外發(fā)行債券需注意以下事項(xiàng)。(一)發(fā)債資格的認(rèn)定。對(duì)外發(fā)債實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。境內(nèi)機(jī)構(gòu)(財(cái)政部除外)對(duì)外發(fā)債資格，由國(guó)家計(jì)委會(huì)（現(xiàn)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)）同人民銀行和有關(guān)主管部門(mén)，借鑒同際慣例進(jìn)行評(píng)審后報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。發(fā)債資格每?jī)赡暝u(píng)審一次。(二)對(duì)外發(fā)債的審批。1、境內(nèi)機(jī)構(gòu)(財(cái)政部除外)對(duì)外發(fā)債，經(jīng)國(guó)家計(jì)委（現(xiàn)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)）審核并會(huì)簽國(guó)家外匯管理局后報(bào)國(guó)務(wù)院審批。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，市場(chǎng)選擇、入市時(shí)機(jī)等由國(guó)家外匯管理局審批。地方政府不得對(duì)外舉債。2、

5、境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行商業(yè)票據(jù)由國(guó)家外匯局審批，并占用國(guó)家外匯管理局核定該機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款余額指標(biāo)；發(fā)行前設(shè)定滾動(dòng)連續(xù)發(fā)行的，由國(guó)家外匯管理局會(huì)簽國(guó)家計(jì)委（現(xiàn)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)）后審批。3、境內(nèi)機(jī)構(gòu)為其海外、分支機(jī)構(gòu)境外發(fā)債進(jìn)行融資擔(dān)保，發(fā)債所籌資金不調(diào)入境內(nèi)使用由國(guó)家外匯管理局按現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定（主要指對(duì)外擔(dān)保規(guī)定）審批。4、已上市外資股公司對(duì)外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，不實(shí)行資格審核批準(zhǔn)制。國(guó)家計(jì)委（現(xiàn)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)）會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)外資股公司境外融資需求及市場(chǎng)條件，確定境外可轉(zhuǎn)換債券年度發(fā)行規(guī)模，并納入當(dāng)年利用外資計(jì)劃。在年度規(guī)模內(nèi)，按境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債的審批程序辦理，發(fā)債說(shuō)明書(shū)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。5、

6、境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)債后，要按照國(guó)家外匯管理局的規(guī)定辦理外債登記。(三)申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債需報(bào)送的材料。境內(nèi)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債應(yīng)向主管機(jī)關(guān)報(bào)送以下資料：1、最近3年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表；2、發(fā)債所籌資金的投向、用途；3、國(guó)家有關(guān)部門(mén)批復(fù)的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或利用外資方案，以及納入國(guó)家利用外資計(jì)劃的證明文件；4、主管管部要求的其他文件。（二）境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港發(fā)行人民幣債券的特別規(guī)定境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)（不含香港、澳門(mén)特別行政區(qū)，臺(tái)灣地區(qū)）依法設(shè)立的政策性銀行和商業(yè)銀行）在香港發(fā)行人民幣債券需要適用中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)共同制定的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣

7、債券管理暫行辦法的特別規(guī)定。按照該規(guī)定，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券應(yīng)向中國(guó)人民銀行遞交申請(qǐng)材料，并抄報(bào)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)。中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)依法對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券的資格和規(guī)模進(jìn)行審核，并報(bào)國(guó)務(wù)院。國(guó)家外匯管理局依法對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券所籌的資金進(jìn)行登記和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，并對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)兌付債券本息進(jìn)行核準(zhǔn)。商業(yè)銀行赴香港發(fā)行人民幣債券應(yīng)具備以下條件：1、 具有良好的公司治理機(jī)制；2、 核心資本充足率不低于4；3、 最近3年連續(xù)盈利；4、 貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；5、 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；6、 最近3年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行

8、為；7、 中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的申請(qǐng)材料主要包括：1、 發(fā)行人民幣債券的申請(qǐng)報(bào)告；2、 董事會(huì)同意發(fā)行人民幣債券的決議或具有相同法律效力的文件；3、 擬發(fā)債規(guī)模及期限；4、 人民幣債券募集說(shuō)明書(shū)（附發(fā)行方案）；5、 經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告及審計(jì)意見(jiàn)全文；6、 律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)；7、 企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件，金融許可證（副本）復(fù)印件。三、境外注冊(cè)的公司在境外發(fā)行債券但涉及相關(guān)中國(guó)境內(nèi)權(quán)益的律師實(shí)務(wù) 近年來(lái)境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式海外上市，以及外商投資控股公司在境外但其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)在中國(guó)境內(nèi)的情形越來(lái)越多，在該等情形下的境外注冊(cè)

9、公司在境外發(fā)行債券時(shí)往往需要中國(guó)律師提供相關(guān)服務(wù)。上述情形的企業(yè)境外發(fā)行債券的共通點(diǎn)是債券發(fā)行主體及債券發(fā)行行為在境外，但境外主體在境內(nèi)有子公司或資產(chǎn)等相關(guān)權(quán)益，或其在中國(guó)境內(nèi)有主要業(yè)務(wù)。也正是因?yàn)榫惩庵黧w在境內(nèi)有子公司或資產(chǎn)等相關(guān)權(quán)益，或其在中國(guó)境內(nèi)有主要業(yè)務(wù)，需要中國(guó)律師提供相關(guān)法律服務(wù)。該等法律服務(wù)的一般內(nèi)容包括審閱債券募集說(shuō)明書(shū)中的有關(guān)中國(guó)法律問(wèn)題，草擬與發(fā)行主體有關(guān)的中國(guó)法律、法規(guī)概述，出具中國(guó)法律意見(jiàn)書(shū)。中國(guó)律師一般審閱債券募集說(shuō)明書(shū)中風(fēng)險(xiǎn)因素、中國(guó)子公司有關(guān)信息、中國(guó)法律法規(guī)等相關(guān)部分。中國(guó)律師需要對(duì)中國(guó)相關(guān)法律、法規(guī)有全面了解，同時(shí)結(jié)合公司實(shí)際情況，驗(yàn)證債券募集說(shuō)明書(shū)的相關(guān)部分

10、是否表述正確。中國(guó)律師草擬法律、法規(guī)部分時(shí)需注意相關(guān)行業(yè)的管制法規(guī)（如汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)許可、排放要求、召回制度，也如房地產(chǎn)行業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一般制度、宏觀調(diào)控政策、外資從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的特別規(guī)定）以及與債券發(fā)行相關(guān)的法規(guī)。因?yàn)楹Ｍ獍l(fā)行債券發(fā)行文件一般是英文表述，因此從事該等業(yè)務(wù)的律師需具備一定的英文水平。中國(guó)法律意見(jiàn)書(shū)的一般內(nèi)容包括：Ø 國(guó)內(nèi)公司是否有效設(shè)立并依法存續(xù)的，是否具有獨(dú)立的企業(yè)法人能力，其歷史延續(xù)過(guò)程中的每次變更是否履行了適當(dāng)審批程序Ø 國(guó)內(nèi)公司的出資是否已全部按照法律規(guī)定及章程規(guī)定出資到位，出資方式是否符合法律規(guī)定，出資上是否存在質(zhì)押等擔(dān)保權(quán)利或其他第三方權(quán)益，出資

11、權(quán)益是否為其股東依法享有Ø 國(guó)內(nèi)公司是否取得了其依法存續(xù)的批準(zhǔn)及證書(shū)，是否取得了其開(kāi)展正常業(yè)務(wù)所需的許可及準(zhǔn)證，該等批準(zhǔn)、證書(shū)、許可、準(zhǔn)證目前是否有效及是否可以續(xù)期Ø 國(guó)內(nèi)公司從事的業(yè)務(wù)是否符合相應(yīng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照載明的經(jīng)營(yíng)范圍Ø 國(guó)內(nèi)公司是否擁有獨(dú)立的法人地位、法律權(quán)利或授權(quán)或取得相應(yīng)的政府批準(zhǔn)以擁有、租賃、被許可以及使用其資產(chǎn)與財(cái)產(chǎn)（包括土地使用權(quán)及房屋），該等資產(chǎn)與財(cái)產(chǎn)上是否存在抵押、質(zhì)押等擔(dān)保權(quán)益或任何其他第三方權(quán)益。以及該等事實(shí)的存在是否會(huì)對(duì)集團(tuán)成員各公司的經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響Ø 國(guó)內(nèi)公司（包括但不限于稅收、環(huán)保、社保等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的各方面）是否違反過(guò)（a）營(yíng)業(yè)執(zhí)照、章程或其他章程性文件，（b）法律、法