美國(guó)VC的發(fā)展歷程

1、LOGO“ Add your company slogan ”美國(guó)美國(guó)VC的發(fā)展歷程的發(fā)展歷程小組成員：孟繁強(qiáng)小組成員：孟繁強(qiáng) 李岳李岳 成定一成定一 尤文諾尤文諾 趙鵬衛(wèi)趙鵬衛(wèi)概述概述美國(guó)美國(guó)VC概述：概述： 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資最早產(chǎn)生于美國(guó)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁最早產(chǎn)生于美國(guó)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了巨大貢獻(xiàn)，對(duì)美國(guó)科技創(chuàng)新及新興榮做出了巨大貢獻(xiàn)，對(duì)美國(guó)科技創(chuàng)新及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。所以，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。所以，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是世界風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的縮美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是世界風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的縮影，研究其發(fā)展歷程有助于其他國(guó)家更好的影，研究其發(fā)展歷程有助于其他國(guó)家更好的推動(dòng)本國(guó)

2、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。推動(dòng)本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。. 早期早期階段階段 風(fēng)險(xiǎn)投資的孕育階段（19 世紀(jì)末1945 年）1 風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展階段（19461970 年）2美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整階段（19711980 年）3美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的快速增長(zhǎng)階段（19811989 年）4孕育階段孕育階段19 世紀(jì)末世紀(jì)末1945 年：年： 19 世紀(jì)末，一些富有的個(gè)人和家庭將資金投向油田世紀(jì)末，一些富有的個(gè)人和家庭將資金投向油田開發(fā)、鐵路建設(shè)、鋼鐵和玻璃等工業(yè)的生產(chǎn)，從中獲開發(fā)、鐵路建設(shè)、鋼鐵和玻璃等工業(yè)的生產(chǎn)，從中獲得了高額的回報(bào)，從而構(gòu)成了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的得了高額的回報(bào)，從而構(gòu)成了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的雛形。雛形。 20 世紀(jì)

3、初，一些金融公司和財(cái)團(tuán)也開始直接向其他世紀(jì)初，一些金融公司和財(cái)團(tuán)也開始直接向其他企業(yè)投資。但無論是個(gè)人還是企業(yè)的投資都是分散的，企業(yè)投資。但無論是個(gè)人還是企業(yè)的投資都是分散的，都是憑著自己的經(jīng)驗(yàn)單獨(dú)進(jìn)行的投資，各自為陣都是憑著自己的經(jīng)驗(yàn)單獨(dú)進(jìn)行的投資，各自為陣發(fā)展階段發(fā)展階段19461970 年：年： 美國(guó)真正意義的風(fēng)險(xiǎn)投資始于美國(guó)真正意義的風(fēng)險(xiǎn)投資始于 1946 年，以美國(guó)年，以美國(guó)“研研究與發(fā)展公司究與發(fā)展公司”的的創(chuàng)立為標(biāo)志創(chuàng)立為標(biāo)志。 1971年，美國(guó)成立了全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)年，美國(guó)成立了全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱納斯達(dá)克市場(chǎng)，該市場(chǎng)不僅為新興的科技簡(jiǎn)稱納斯達(dá)克

4、市場(chǎng)，該市場(chǎng)不僅為新興的科技型中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，而且也為風(fēng)險(xiǎn)資本提供型中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，而且也為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了便利的退出渠道了便利的退出渠道。 1973 年，年，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)成立美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)成立，這是美國(guó)第一家，這是美國(guó)第一家全國(guó)性的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自律組織，它對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的全國(guó)性的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自律組織，它對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。調(diào)整階段調(diào)整階段1.經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)衰退使風(fēng)衰退使風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)險(xiǎn)投資出現(xiàn)萎縮萎縮19711980 年年2.國(guó)家國(guó)家通過法律通過法律和稅收等政策促和稅收等政策促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)發(fā)展展快速增長(zhǎng)階段快速增長(zhǎng)階段調(diào)整調(diào)整稅率稅率

5、推出小推出小企業(yè)創(chuàng)新研究企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃，計(jì)劃，引導(dǎo)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企引導(dǎo)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企業(yè)的業(yè)的投資投資風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)本身也在發(fā)生著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)本身也在發(fā)生著重大變化重大變化19811989 年年12：納斯達(dá)克小型納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)成立資本市場(chǎng)成立1.全國(guó)市場(chǎng)全國(guó)市場(chǎng)1992年年2.小型小型資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 上市開盤價(jià) 4 美元以上必須維持90 天，之后不得低于 1 美元，否則就要降級(jí)到柜臺(tái)交易告示板；反之，若公司營(yíng)運(yùn)良好且股價(jià)上升在 5 美元以上，則可申請(qǐng)到全國(guó)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)較好風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)較好20世紀(jì)世紀(jì)90年代后：年代后： 20 世紀(jì)世紀(jì) 90 年代是美國(guó)生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、

6、信息年代是美國(guó)生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、信息通訊等行業(yè)迅猛發(fā)展的時(shí)期，科技水平有了較大的飛通訊等行業(yè)迅猛發(fā)展的時(shí)期，科技水平有了較大的飛躍。納斯達(dá)克市場(chǎng)成為世界新興科技企業(yè)的融資平臺(tái)，躍。納斯達(dá)克市場(chǎng)成為世界新興科技企業(yè)的融資平臺(tái)，這一時(shí)期高新技術(shù)企業(yè)在資本市場(chǎng)的上市數(shù)量遠(yuǎn)高于這一時(shí)期高新技術(shù)企業(yè)在資本市場(chǎng)的上市數(shù)量遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量其他行業(yè)，成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量： 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整發(fā)展階段美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整發(fā)展階段20012008 年：年： 2001 年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資勢(shì)頭下降，投資額比上年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資勢(shì)頭下降，投資額比上年下降了年下降了 62%。2002年，風(fēng)險(xiǎn)投資額進(jìn)一步年，風(fēng)險(xiǎn)

7、投資額進(jìn)一步壓縮，比上年下降了壓縮，比上年下降了 46%，與，與 1999 年和年和 2000 年的興盛時(shí)期相距甚遠(yuǎn)，但并未完全跌年的興盛時(shí)期相距甚遠(yuǎn)，但并未完全跌入入低谷。低谷。隨著隨著 2003 年美國(guó)相關(guān)稅收和擔(dān)保政年美國(guó)相關(guān)稅收和擔(dān)保政策的出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始復(fù)蘇，策的出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始復(fù)蘇，2004 年開年開始回暖，逐步走向平穩(wěn)的發(fā)展軌道。但受始回暖，逐步走向平穩(wěn)的發(fā)展軌道。但受“次貸危機(jī)次貸危機(jī)”及隨后的國(guó)際金融危機(jī)的影響，及隨后的國(guó)際金融危機(jī)的影響，2008 年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資額比上年下降了年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資額比上年下降了 8%。 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整發(fā)展階段美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整發(fā)展階段2

8、0012008 年：年：風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資方向的重大方向的重大調(diào)整調(diào)整20012008 年：年： 納斯達(dá)克股指暴跌后，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)調(diào)整了投資產(chǎn)業(yè)，納斯達(dá)克股指暴跌后，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)調(diào)整了投資產(chǎn)業(yè)，不再將大部分資金投資于互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而是不再將大部分資金投資于互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而是向其他高科技產(chǎn)業(yè)分散投資。生物醫(yī)藥業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)投向其他高科技產(chǎn)業(yè)分散投資。生物醫(yī)藥業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是繼互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)后的又一資的重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是繼互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)后的又一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和投資熱門行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和投資熱門行業(yè)。 20052007年，美國(guó)出臺(tái)了一些優(yōu)惠政策，為新能源年，美國(guó)出臺(tái)了一些優(yōu)惠政策，為新

9、能源產(chǎn)業(yè)提供稅收優(yōu)惠和貸款擔(dān)保。使一些有遠(yuǎn)見的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)提供稅收優(yōu)惠和貸款擔(dān)保。使一些有遠(yuǎn)見的風(fēng)險(xiǎn)投資家開始關(guān)注和扶持新能源和新材料行業(yè)投資家開始關(guān)注和扶持新能源和新材料行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資方向的重大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)投資方向的重大調(diào)整聯(lián)邦政府和各州出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策和法律聯(lián)邦政府和各州出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策和法律法規(guī)為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的復(fù)蘇：法規(guī)為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的復(fù)蘇： 2003 年，美國(guó)頒布了年，美國(guó)頒布了新市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃新市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃 同年，美國(guó)通過了同年，美國(guó)通過了就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅收減免協(xié)調(diào)法就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稅收減免協(xié)調(diào)法案案，進(jìn)一步降低資本利得稅和紅利稅，從，進(jìn)一步降低資本利得稅和紅利稅，從 20%和和 38

10、.6%都降到了都降到了 15%，極大地激發(fā)了投資者尤其是風(fēng)，極大地激發(fā)了投資者尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資的險(xiǎn)投資的積極性積極性 各各州政府業(yè)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資州政府業(yè)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展，如阿肯色州的健康發(fā)展，如阿肯色州2001 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法，加利福尼亞州加利福尼亞州2003 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法等等風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的放緩階段的放緩階段2009年至今：年至今： 國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)受到較大影響，出國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)受到較大影響，出現(xiàn)明顯的下滑跡象?，F(xiàn)明顯的下滑跡象。2009 年是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)下滑年是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)下

11、滑最為嚴(yán)重的一年，風(fēng)險(xiǎn)投資額、籌資額、交易數(shù)等與最為嚴(yán)重的一年，風(fēng)險(xiǎn)投資額、籌資額、交易數(shù)等與 2008 年相比都有較大幅度的降低。這一年，美國(guó)風(fēng)年相比都有較大幅度的降低。這一年，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)投資額為險(xiǎn)投資業(yè)投資額為 203.78億美元，比億美元，比 2008 年降低高年降低高達(dá)達(dá) 37%，風(fēng)險(xiǎn)投資的交易數(shù)量也比，風(fēng)險(xiǎn)投資的交易數(shù)量也比 2008 年下降年下降 30%。 有調(diào)查顯示，世界上最著名的風(fēng)險(xiǎn)投資樂園有調(diào)查顯示，世界上最著名的風(fēng)險(xiǎn)投資樂園硅谷硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家們對(duì)投資環(huán)境也缺乏信心。的風(fēng)險(xiǎn)投資家們對(duì)投資環(huán)境也缺乏信心。風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的放緩階段的放緩階段次貸危機(jī)次貸危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)沉

12、重打擊了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和國(guó)際金融危機(jī)沉重打擊了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的放緩階段的放緩階段次貸危機(jī)次貸危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)沉重打擊了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和國(guó)際金融危機(jī)沉重打擊了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在 2010 年后逐漸復(fù)蘇年后逐漸復(fù)蘇2010年后：年后： 風(fēng)險(xiǎn)投資額在經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)投資額在經(jīng)過 2009 年的低谷后，逐步波動(dòng)攀升。年的低谷后，逐步波動(dòng)攀升。2010 年年攀升至攀升至 234 億美元，比上年增加億美元，比上年增加 15.27%；2011 年風(fēng)險(xiǎn)資本投年風(fēng)險(xiǎn)資本投資額達(dá)到后金融危機(jī)以來的小高峰，為資額達(dá)到后金融危機(jī)以來的小高峰，為 297 億美元，比上年提億美元，比上年提高高 26.9

13、3%；2012 年，風(fēng)險(xiǎn)資本投資額略有下降，為年，風(fēng)險(xiǎn)資本投資額略有下降，為 273 億美億美元；元；2013 年，風(fēng)險(xiǎn)資本投資額又略有上升，為年，風(fēng)險(xiǎn)資本投資額又略有上升，為 294 億美元，僅億美元，僅比上年提高比上年提高 7.69%。20092013 年的五年間，風(fēng)險(xiǎn)投資的交易年的五年間，風(fēng)險(xiǎn)投資的交易數(shù)量波動(dòng)情況也與投資額類似。數(shù)量波動(dòng)情況也與投資額類似。2009 年最低，為年最低，為 3146 筆；筆；2010 年增加到年增加到 3646 筆，比上年提高筆，比上年提高 15.89%；2011 年又增加年又增加到到 4001 比，是五年中的最高峰，比上年提高比，是五年中的最高峰，比上年提高 9.74%；2